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1、 財務管理 教學課件第第9 9章章 流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)管理2現(xiàn)金管理，包括現(xiàn)金持有動機、最佳現(xiàn)金現(xiàn)金管理，包括現(xiàn)金持有動機、最佳現(xiàn)金余額的確定方法；余額的確定方法；應收賬款管理，包括應收賬款成本、信用應收賬款管理，包括應收賬款成本、信用政策；政策；存貨管理，包括存貨的成本、經(jīng)濟批量。存貨管理，包括存貨的成本、經(jīng)濟批量。39.19.1 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理一、持有動機一、持有動機 交易動機交易動機 預防動機預防動機 投機動機投機動機4二、最佳現(xiàn)金余額的確定二、最佳現(xiàn)金余額的確定1.現(xiàn)金的成本構(gòu)成現(xiàn)金的成本構(gòu)成持有成本持有成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投

2、資收益。其增加的管理費用及喪失的再投資收益。其中：管理費用是固定成本；再投資收益是中：管理費用是固定成本；再投資收益是機會成本，現(xiàn)金持有量越大，機會成本越機會成本，現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高。高。5交易成本交易成本現(xiàn)金同有價證券之間相互現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等。續(xù)費、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等?，F(xiàn)金持有量越少，證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量越少，證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應的轉(zhuǎn)換成本就越大。相應的轉(zhuǎn)換成本就越大。6短缺成本短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變

3、現(xiàn)加以補充而給企業(yè)及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降。而下降。7方法一：存貨模式（方法一：存貨模式（BAT模型）模型）原理：只考慮持有機會成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮原理：只考慮持有機會成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本。短缺成本。即：現(xiàn)金管理總成本即：現(xiàn)金管理總成本=持有機會成本持有機會成本+交易成本交易成本計算公式：計算公式：bNTiNTC289例：“許繼”公司期初的現(xiàn)金余額為600萬，如果每星期現(xiàn)金流入量為200萬，現(xiàn)金流出量為500萬，這說明該公司每周凈流出300萬，剛好在第二周現(xiàn)金用完。此時公司必須借錢或出售證券來

4、補充現(xiàn)金，如果第三周又補充到600萬，則該企業(yè)平均現(xiàn)金余額為300萬；若將期初現(xiàn)金定為900萬，則平均現(xiàn)金余額為450萬，公司可以等到第四周才開始補充現(xiàn)金。1011所以：該公司年現(xiàn)金需求量=30052=15600萬，如果每次的交易成本=9000元，企業(yè)的必要報酬率為12%時，可以求出最合適的現(xiàn)金余額：7355.48309 . 015600%69 . 015600%1222NNNNTC令一階導數(shù)為零，得：12方法二：隨機模式（方法二：隨機模式（MillerOrr模型）模型）計算公式計算公式LRHLibR23;4332其中：其中：i有價證券日利率；有價證券日利率；b為每次固定轉(zhuǎn)換成本；為每次固定轉(zhuǎn)

5、換成本； 為凈現(xiàn)金流量的標準差；為凈現(xiàn)金流量的標準差；R最優(yōu)現(xiàn)金返回線；最優(yōu)現(xiàn)金返回線；H現(xiàn)金控制上限；現(xiàn)金控制上限；L現(xiàn)現(xiàn)金控制下限。金控制下限。13例：假定某公司有價證券年利率為例：假定某公司有價證券年利率為9%，每，每次固定轉(zhuǎn)換成本為次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認為任何時元，公司認為任何時候銀行活期存款及現(xiàn)金余額不能低于候銀行活期存款及現(xiàn)金余額不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為的標準差為800元。元。 要求：計算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金控要求：計算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金控制上限。制上限。14計算：計算：依據(jù)題意得，有價證券的日利息

6、率為依據(jù)題意得，有價證券的日利息率為 i=9%360=0.025%；現(xiàn)金存量下限為；現(xiàn)金存量下限為L=1000元；元；b=50元。元。根據(jù)現(xiàn)金返回線公式得，根據(jù)現(xiàn)金返回線公式得，元）元）(14737100025579323(55791000%025. 04800503433232LRHLibR結(jié)論：公司的現(xiàn)金持有量應維持在結(jié)論：公司的現(xiàn)金持有量應維持在5579元左元左右，不超過右，不超過14737元，不低于元，不低于1000元。元。159.2 應收賬款管理應收賬款管理一、應收賬款的功能與成本一、應收賬款的功能與成本 （一）功能（一）功能 1.促銷；促銷；2.減少存貨。減少存貨。16（二）應收賬

7、款管理相關(guān)成本（二）應收賬款管理相關(guān)成本 機會成本機會成本資金投放在應收賬款上的資金投放在應收賬款上的所喪失的其他收入。即所喪失的其他收入。即機會成本機會成本=維持賒銷維持賒銷業(yè)務所需要的資金業(yè)務所需要的資金資金成本率資金成本率，其中：，其中：維維持賒銷業(yè)務所需要的資金持賒銷業(yè)務所需要的資金=應收賬款平均余應收賬款平均余額額變動成本率變動成本率； 應收賬款平均余額應收賬款平均余額=賒銷收入凈額賒銷收入凈額/應收賬應收賬款周轉(zhuǎn)率款周轉(zhuǎn)率； 應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)日歷天數(shù)/應收賬款周轉(zhuǎn)應收賬款周轉(zhuǎn)期期17管理成本管理成本資信調(diào)查費用、應收賬款賬資信調(diào)查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收

8、賬費用。簿記錄費用、收賬費用。 壞帳成本壞帳成本一般與應收賬款發(fā)生的數(shù)量一般與應收賬款發(fā)生的數(shù)量呈正比。呈正比。18二、應收賬款政策（信用政策）二、應收賬款政策（信用政策）（一）信用標準（一）信用標準 ：企業(yè)同意向顧客提供商：企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的要求。業(yè)信用而提出的要求。影響因素：影響因素：同行業(yè)競爭對手情況；企業(yè)承同行業(yè)競爭對手情況；企業(yè)承擔違約風險的能力；客戶的資信程度（信擔違約風險的能力；客戶的資信程度（信用品質(zhì)、償債能力、資本、抵押品、經(jīng)濟用品質(zhì)、償債能力、資本、抵押品、經(jīng)濟狀況）狀況） 信用標準的確立：信用標準的確立：設定信用等級的評價標設定信用等級的評價標準；確定客戶

9、拒付賬款的風險準；確定客戶拒付賬款的風險壞帳損壞帳損失率；具體確定客戶的信用等級失率；具體確定客戶的信用等級19（二）信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷（二）信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件。包括信用期限、折扣期限和款項的條件。包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣?，F(xiàn)金折扣。項目項目變化變化 收益收益 機會機會成本成本收賬收賬費用費用壞帳壞帳損失損失現(xiàn)金現(xiàn)金折扣折扣成本成本信用期間信用期間 延長延長 增加增加 增加增加增加增加增加增加信用標準信用標準松松增加增加 增加增加增加增加增加增加現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣比例比例提供提供 增加增加 減少減少減少減少減少減少增加增加20（三）收賬政策：信用條件被違

10、反時，企（三）收賬政策：信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。業(yè)采取的收賬策略。收賬政策收賬政策 收賬費用收賬費用 機會成本機會成本 壞帳損失壞帳損失松松少少多多多多緊緊多多少少少少21某企業(yè)某企業(yè)2001年年A產(chǎn)品銷售收入為產(chǎn)品銷售收入為4000萬元，萬元，總成本為總成本為3000萬元，其中固定成本為萬元，其中固定成本為600萬萬元。元。2002年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶甲方案給予客戶60天信用期限天信用期限(n60)，預計，預計銷售收入為銷售收入為5000萬元，貨款將于第萬元，貨款將于第60天收到，天收到，其信用成本為其信用成本為140萬

11、元；萬元；22乙方案的信用政策為乙方案的信用政策為(210，120，n90)，預計銷售收人為，預計銷售收人為5400萬元，將有萬元，將有30的貨款于第的貨款于第10天收到，天收到，20的貨款于第的貨款于第20天收到，其余天收到，其余50的貨款于第的貨款于第90天收到天收到(前前兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的的壞賬損失率為該部分貨款的4)，收賬，收賬費用為費用為50萬元。該企業(yè)萬元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷售額的相產(chǎn)品銷售額的相關(guān)范圍為關(guān)范圍為3000-6000萬元，企業(yè)的資金成本萬元，企業(yè)的資金成本率為率為8(為簡化計算，本題不考慮增值

12、稅為簡化計算，本題不考慮增值稅因素因素)23(1)計算該企業(yè)計算該企業(yè)2001年的下列指標：年的下列指標： 變動成本總額變動成本總額=3000-600=2400(萬元萬元) 以銷售收入為基礎(chǔ)計算的變動成本率以銷售收入為基礎(chǔ)計算的變動成本率 =24004000100=6024(2)計算乙方案的下列指標：計算乙方案的下列指標： 應收賬款平均收賬天數(shù)應收賬款平均收賬天數(shù) =1030+2020+9050=52(天天) 應收賬款平均余額應收賬款平均余額=540052360=780(萬元萬元) 維持應收賬款所需資金維持應收賬款所需資金=78060=468(萬元萬元) 應收賬款機會成本應收賬款機會成本=46

13、88=37.44(萬元萬元) 壞賬成本壞賬成本=5400504=108(萬元萬元) 采用乙方案的信用成本采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(萬元萬元)25(3)計算以下指標：計算以下指標：甲方案的現(xiàn)金折扣甲方案的現(xiàn)金折扣=0乙方案的現(xiàn)金折扣乙方案的現(xiàn)金折扣=5400302+5400201=43.2(萬元萬元)甲乙兩方案信用成本前收益之差甲乙兩方案信用成本前收益之差 =5000(1-60)-5400(1-60)-43.2=-116.8(萬元萬元)甲乙兩方案信用甲乙兩方案信用=-116.8-(140-195.44)成本后收益之差成本后收益之差=-61.36(萬元萬元)26

14、(4)為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。乙方案信用成本后收益大于并說明理由。乙方案信用成本后收益大于甲方案，企業(yè)應選用乙方案。注或：甲乙甲方案，企業(yè)應選用乙方案。注或：甲乙兩方案信用成本后收益之差為兩方案信用成本后收益之差為-61.36萬元，萬元，企業(yè)應選用乙方案。企業(yè)應選用乙方案。27三、日常管理三、日常管理企業(yè)的信用調(diào)查：企業(yè)的信用調(diào)查： 直接調(diào)查；間接調(diào)查直接調(diào)查；間接調(diào)查企業(yè)的信用評估：企業(yè)的信用評估： 5C評估法（信用品質(zhì)評估法（信用品質(zhì)character、償債能力、償債能力capacity、資本、資本capital、抵押品、抵押品c

15、ollateral、經(jīng)濟狀況經(jīng)濟狀況conditions）；信用評分法）；信用評分法收賬的日常管理收賬的日常管理289.3 存貨管理存貨管理一、存貨的功能與成本一、存貨的功能與成本（一）存貨的功能（一）存貨的功能 1.防止停工待料；防止停工待料； 2.適應市場變化；適應市場變化； 3.降低進貨成本；降低進貨成本； 4.維持均衡生產(chǎn)。維持均衡生產(chǎn)。29（二）存貨成本（二）存貨成本1、進貨成本（采購成本）、進貨成本（采購成本）存貨的取存貨的取得成本，由進價成本和進貨費用構(gòu)成。一得成本，由進價成本和進貨費用構(gòu)成。一般與進貨數(shù)量成正比例關(guān)系。般與進貨數(shù)量成正比例關(guān)系。 2、訂貨成本、訂貨成本訂購材料和

16、商品而發(fā)生訂購材料和商品而發(fā)生的費用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無關(guān)，而與訂貨的費用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無關(guān)，而與訂貨次數(shù)呈正比例關(guān)系。次數(shù)呈正比例關(guān)系。303、儲存成本儲存成本企業(yè)為持有存貨而發(fā)生企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費用。一定時期內(nèi)的儲存成本總額等于的費用。一定時期內(nèi)的儲存成本總額等于該期內(nèi)平均存貨量與單位儲存成本之積。該期內(nèi)平均存貨量與單位儲存成本之積。4、缺貨成本、缺貨成本因存貨不足而給企業(yè)造因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。成的損失。31三、存貨管理技術(shù)三、存貨管理技術(shù)1、EOQ法法EOQ是經(jīng)濟批量的簡稱，是決定定貨量最常是經(jīng)濟批量的簡稱，是決定定貨量最常用的方式，以存貨成本最小化來決定公司訂購用的方式

17、，以存貨成本最小化來決定公司訂購的數(shù)量。的數(shù)量。32基本模型：基本模型：33CAFQFQACQQT22)(令一階導數(shù)為零：34例:某企業(yè)對某種原料的年需求量為9000件,每次訂貨變動成本為1000元,平均每天每件原料的儲存成本為0.2元,求每次訂貨批量.件令一階導數(shù)為零得：5003602 . 0100090002100090002 . 02)(QQQQTC35該模型有以下假設: 不允許缺貨； 不存在數(shù)量折扣； 一次到貨； 存貨需求量連續(xù)均勻。36拓展模型拓展模型：（陸續(xù)到貨）：（陸續(xù)到貨）37設每批定貨量Q，每日送貨量為P，則該批存貨全部送到所需時間是Q/P天，即送貨期，A表示年需求量，該存貨

18、每天的耗用量為d，則送貨期內(nèi)的全部耗用量為 。因為存貨是邊送邊用，所以最大庫存量是dPQdPQQ與批量有關(guān)的成本：cdPQQFQAQT)(21)(38例：某零件年需要量16200件，日供應量60件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本1元/年。假設一年為360天。需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經(jīng)濟訂貨量進貨 。18000)(1)3601620060(212516200)(QQTQQQQT39考慮數(shù)量折扣：考慮數(shù)量折扣：例：例：某企業(yè)計劃年度共需要材料某企業(yè)計劃年度共需要材料720噸，噸，每噸的計劃價格為每噸的計劃價格為100元，每次定貨變動元，每次定貨變動成本成本400元，每噸材料的年存儲成

19、本為元，每噸材料的年存儲成本為10元，每次定貨都是一次到達，材料每天均元，每次定貨都是一次到達，材料每天均勻使用。供應商規(guī)定，每次定貨超過勻使用。供應商規(guī)定，每次定貨超過360噸，就給噸，就給2%的折扣。求最佳經(jīng)濟批量。的折扣。求最佳經(jīng)濟批量。40首先求不考慮數(shù)量折扣的經(jīng)濟批量：首先求不考慮數(shù)量折扣的經(jīng)濟批量：噸2400)(400720102)(QQTQQQT求出批量為求出批量為240時的年總成本：時的年總成本：74400102240400240720100720T41求出批量為求出批量為360噸時的年總成本：噸時的年總成本：73160102360400360720%)21 (100720T所

20、以：經(jīng)濟批量應該是所以：經(jīng)濟批量應該是360噸。噸。42訂貨點控制、訂貨點控制、訂貨點：訂貨點：即訂購下一批存貨時本批存貨的儲存即訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。用量。用R表示表示確定訂貨點必須考慮的因素：確定訂貨點必須考慮的因素： 平均平均 每天的正常消耗量每天的正常消耗量n 預計每天的最大消耗量預計每天的最大消耗量m 提前時間（從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢的提前時間（從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢的時間時間)t 預計最長提前時間預計最長提前時間r 保險儲備（為防止耗用量突然增加或交貨保險儲備（為防止耗用量突然增加或交貨誤期等進行的儲備）誤期等進行的儲備）S43S=0.5(mr-nt)R=nt+S例

21、：每天正常耗用零件例：每天正常耗用零件10件，定貨是提前件，定貨是提前期為期為20天，預計最大的耗用量為天，預計最大的耗用量為12件，預件，預計最長提前期為計最長提前期為25天。天。44452、ABC控制法控制法 ABC控制法是意大利經(jīng)濟學家巴雷特首創(chuàng)?？刂品ㄊ且獯罄?jīng)濟學家巴雷特首創(chuàng)。在企業(yè)中，存在成千上萬的存貨，因此需要在企業(yè)中，存在成千上萬的存貨，因此需要分類管理。分類管理。將品種少、資金占用量大、對企業(yè)中要的存將品種少、資金占用量大、對企業(yè)中要的存貨做為貨做為A類，重點管理；類，重點管理；將存貨品種和資金占用比重中等的存貨作為將存貨品種和資金占用比重中等的存貨作為B類，次重點管理；類，次重點管理；將存貨品種多、資金占用少的存貨作為將存貨品種多、資金占用少的存貨作為C類，類，一般管理。一般管理。