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1、《財務管理學》 習題答案 第一章 一、單項選擇題 1、A 2、B 3、C 4、B 5、A 6、B 7、B 8、B 9、D 10、B 11、D 12、A 13、C 二、多項選擇題 1、ABDE 2、ABCD 3、ABCD 4、ABCD 5、ABDE 6、ABC 7、CDE 8、ABCDE 9、ABC 10、BD E 三、判斷題 1√ 2√ 3√4、√ 四、簡答題 1、　答：（1）股東財富最大化目標考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風險因素，因為現(xiàn)金流量獲得時間的早晚和風險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響。 （2）股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為

2、，因為股票的價格很大程度上取決于企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力。 （3）股東財富最大化反映了資本與收益之間的關(guān)系。因為股票價格是對每股股份的一個標價，反映的是單位投入資本的市場價格。 2、答： 1）純利率，無風險和通貨膨脹下的均衡點利率。（2）通貨膨脹補償，持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實際購買力，補償由此對投資項目的投資報酬率產(chǎn)生的影響。（3）違約風險報酬，補償借款人無法按期還本付息給投資人帶來的風險。（4）流動性風險報酬，補償某種金融資產(chǎn)變現(xiàn)力差帶來的風險。（5）期限風險報酬，補償負債到期日長，給債權(quán)人帶來的不確定因素的風險。 3、以利潤最大化作為財務管理的目標存在以下缺點：

3、（1） 沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間,沒有考慮項目收益的時間價值。（1分） （2） 沒有有效地考慮風險問題。（1分） （3） 使企業(yè)財務決策有短期行為的傾向。（0.5分） （4） 沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系。（0.5分） （5） 基于歷史的角度，不能反映企業(yè)未來的盈利能力。（0.5分） （6） 對于同一經(jīng)濟問題的會計處理方法的多樣性和靈活性可以使利潤并不反映企業(yè)的真實情況。（0.5分） 所以，利潤最大化并不是財務管理的最優(yōu)目標。（1分） 第二章 一、單項選擇題 1、C 2、B 3、A 4、A 5、D 6、B 7、B 8、A 9、A 10、D 【（1+i/2）2=8%，i=

4、8.16%】 11、C 12、B 13、B 14、B 15、D 16、B 17、D 【4.335(1+10%)】 18、D【5（P/A，4%，20）】 19、B 20、B 21、A 22、B 23、C 24、A 25、B 26、A 27、C 28、C 29、D 30、C 31、D 32、A 33、A 34、C 35、A 36、C 37、B 38、C 39、D 40、A 41、B 42、D 43、D 44、D 45、ABC 二、多項選擇題 1、AE 2、AD 3、ABD 4、CD 5、AD 6、A 7、AC 8、ACE 9、CDE 10、BD 11、ACD 12

5、、ABCDE 13、ABCDE 14、AE 15、AB 16、AB 17、ＡＢC 三、判斷題 1、對 2、對 3、對 4、錯 5、對 6、錯 7、錯 8、錯 9、對 10、錯 11、對12、對 13、對 14、對 15、錯 16、對 四、簡答題 1、參考答案：證券組合的風險可分為兩種性質(zhì)完全不同的風險，即可分散風險（公司特有風險）和不可分散風險（市場風險）．可分散風險是由某些隨機事件導致的，如個別公司遭受火災，公司在競爭中的失敗等．這種風險，這種風險可以通過證券持有的多樣化來抵消．不可分散風險則產(chǎn)生于那些影響大多數(shù)公司的因素：經(jīng)濟危機、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退以及高利率等，由于這些因素

6、會對大多數(shù)股票產(chǎn)生負面影響，因此無法通過分散化投資來消除。 2、優(yōu)點：（1） 能獲得較高的報酬；（2）能適當降低購買力風險；（3）擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。（1分）缺點：投資風險大，因為求償權(quán)居最后，股價受多因素影響，收入不穩(wěn)定。 五、計算分析題 1、該公司股票的報酬率=5%+1.5（12%-5%）=15.5% 2、各年利潤的現(xiàn)值總和 =24000（P/A，12%，5）（P/F，12%，1） 【或=24000[（P/A,12%,6）-(P/A,12%,1)]】 =77262.32（元）<100000元，該項目不合算。 3、500（P/F，5%，4）+500*8%（P/A，5%，

7、4）=553.34（元） 債券價格應低于553.34元才值得購買 4、A公司股票價值=＝4.2（元）<12元，不值得購買； B公司股票價值=＝5（元）>8元，不值得購買。 5、方式一的租金現(xiàn)值=3（1+5%）（P/A,5%,20）=39.26（萬元） 方式二的租金現(xiàn)值=10+2（P/A,5%,19）(P/F,5%,1)=33.01（萬元） 兩種租用方式的租金現(xiàn)值都低于買價，而方式二的租金現(xiàn)值更低，所以應該采用方式二租用。 6、期望報酬=40*0.3+20*0.5+5*0.2=23（萬元） 標準離差+12.5（萬元） 變異系數(shù)=12.5/23=

8、54.35% 7、證券組合的風險報酬率 =（12%-5%）*0.5*25%+（12%-5%）*1*35%+（12%-5%）*2*40%=8.925% 證券組合的必要報酬率 =[5%+(12%-5%)*0.5]*25%+[5%+(12%-5%)*1]*35%+[5%+(12%-5%)*2]*40% =13.925%(或=8.925%+5%=13.925%) 8、V甲＝δ甲/K＝10％÷25％＝0.4 V乙＝δ乙/K＝18％÷25％＝0.72 因此，乙項目的風險要大于甲項目的風險。 10、（1）β綜合＝30％×1.0＋30％×1.2＋40％×2.5 ＝1.66 （2）

9、R風險 ＝1.66×（18％－10％）＝13.28％ （3）Ri ＝10％＋13.28％＝23.28％ 第三章 一、單項選擇題 1、D 2、D 3、D 4、C 5、C 6、D 7、C 8、A 9、A 10、D 11、D 12、CD 13、C 二、多項選擇題 1、BC 2、BCDE 3、ACE 4、ABCDE 5、ABCD 三、判斷題 1× 2√ 3√ 4× 四、簡答題 1、參考答案：短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力．評價企業(yè)短期償債能力的財務比率主要有流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率，現(xiàn)金流量比率和到期債務本息償付比率等

10、． （１）流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率．這一比率越高說明企業(yè)短期償債能力超強． （２）速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率．該比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強 （３）現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率．比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力超強． （４）現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率．比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強． （５）到期債務本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務本息的比率．比率越高，說明其保障程度越大． 2、①或有負債，②擔保責任，③租賃活動，④可用的銀行授信額度。這些因素在財務報表中都沒有得到反映，但是既可影響企業(yè)

11、的短期償債能力，也可影響企業(yè)的長期償債能力，因此在進行償債能力分析時應考慮這些因素。 3、短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。評價短期償債能力的財務比率主要：流動比率，是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比值，通常為2：1合適。速動比率，是速動資產(chǎn)與流動負債的比值，通常為1合適?，F(xiàn)金比率，是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。 五、計算分析題 1、（1）權(quán)益乘數(shù)＝1÷﹝1－（300＋300）÷1500﹞=1.67 （2）銷售利潤率＝200÷2000×100％＝10％ 2、凈資產(chǎn)收益率=25/[(175+200)/2]=13.33% 總資產(chǎn)凈利率=25/[(400+500)/2]=5.

12、56% 年初資產(chǎn)負債率=225/400=55.125% 年末資產(chǎn)負債率=300/500=60% 第四章 一、單項選擇題 1、ＡＢC 2、C 3、C 4、C 5、Ｂ 6、Ｂ7、B 二、多項選擇題 1、AＢＣＤ 2、BCD 3、AE 三、判斷題 1√ 四、計算分析題 計劃年度利潤表 單位：萬元 項 目 金 額 銷售收入 2500*（1+30%）=3250 減：銷售成本 3250*1700/2500=2210 銷售費用

13、 3250*144/2500= 187.2 銷售利潤 3250*656/2500= 852.8 減：管理費用 3250*292/2500= 379.6 財務費用 3250*36/2500= 46.8 稅前利潤 3250*328/2500= 426.4 減：所得稅 426.4*65.6/328= 85.28 凈利潤 426.4-85.28= 341.12 計劃年度留用利潤=341.12-（30+90）=221.12（萬元） 第

14、五章 一、單項選擇題 1、A 2、C 3、B 4、C 5、D 6、D 7、D 8、D 9、C 11、C 12、B 13、AB 14、C 15、C 16、C 17、A 18、D 19、C 20、D 21、A 22、C 23、B 24、D 25、B 26、A 27、ACD 28、AB 29、BCD 30、A 31、D 32、A 33、A 34、D 35、B 二、多項選擇題 1、ABD 2、ABCD 3、BE 4、ACDE 5、ABD 6、AC 7、BE 8、ABCD 9、ABCDE 10、ABCDE 11、ABCD 12、ABDE?。保?、CD 14、A

15、BCD 三、判斷題 1× 2√3× 4√ 5× 6× 7× 8× 9× 10√ 11× 12×13√14× 15√ 16× 17√ 18、√ 19、√ 20、√ 21、√ 四、簡答題 1、優(yōu)點：（1）籌資成本較低，利息允許在稅前列支有抵稅作用；（2）能發(fā)揮財務杠桿作用，獲得更多經(jīng)營收益；（3）能保障股東的控制權(quán)；（4）便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點：（1）財務風險較高；（2）限制條件比較嚴格且多；（3）籌資數(shù)量有限。 2、優(yōu)點：（1）普通股籌資沒有固定的股利負擔。 （2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日。 （3）利用普通股籌資的風險小。

16、 （4）發(fā)行普通股籌資能提升公司的信譽。 缺點：（1）資金成本較高。 （2）可能會分散公司的控制權(quán)。 （3）如果以后增發(fā)普通股，會引起股票價格的波動。 第六章 一、單項選擇題 1、C 2、D 3、B 4、D 5、B 6、D 7、D 8、A 9、C 10、D 11、D 12、D 13、B 14、D 15、C 16、A 17、D 18、A 19、B 20、C 21、C 22、B 23、C 24、A 25、A 26、D 27、A 28、B 29、C 30、B 31、B

17、 32、C 33、B 二、多項選擇題 1、BCE 2、ABE 3、AB 4、AB 5、BCE 6、ABDE 7、ABD 8、DCE 9、ADE 10、BCE 11、ABCDE 三、判斷題 1× 2× 3× 4× 5√ 6× 7√ 8× 9√ 10×11× 12√ 13× 14√ 15× 16√ 17√ 18√ 19× 21× 22√ 23√ 24√× 25× 26√ 四、簡答題 1、資本成本有個別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本。 個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)；綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)；邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。 2、（１

18、）資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。（2）、資本成本是評價投資項目，比較投資方案和進行投資決策的經(jīng)濟標準。（3）、資本成本可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準。 ３財務杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，它反映了財務杠桿的作用程度。一般而言，財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務風險就越高；財務杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務風險就越低。 五、計算分析題 1、（1）長期借款的資本成本率＝6％×（1－25％）＝4.5% （2）長期債券的資本成本率＝＝4.59% （3）優(yōu)先股的資本成本率＝＝10.31％ （4）普通股的資本

19、成本率＝＋6％＝13.44％ （5）公司的綜合資本成本率 ＝4.5%×10%＋4.59%×20％＋10.31%×20％＋13.44％×50％＝10.12％ 2、甲方案綜合資本成本＝9%×15%＋10％×35％＋12％×50％＝10.85％ 乙方案綜合資本成本＝9%×20%＋10％×20％＋12％×60％＝11％ 甲方案綜合資本成本10.85％＜乙方案綜合資本成本11％，故選擇甲方案。 3、方案A加權(quán)平均資本成本=5%*+8%*+11%*+15%*=11.8% 方案B加權(quán)平均資本成本 =7%*+8%*+11%*+15%*=10.4% 方案C加權(quán)平均資本成本 =6%*+9%*+

20、12%*+15%*=10.5% 因為方案B的加權(quán)平均資本成本最低，所以是最優(yōu)追加籌資方案。 4、長期債券資本成本=＝7.73% 優(yōu)先股資本成本=＝12.5% 普通股資本成本=+5%=15.42% 留用利潤資本成本=+5%=15% 加權(quán)平均資本成本 =7.73%*+12.5%*+15.42%*+15%* =12.49%<投資報酬率20%（1600/8000） 所以該項目可行。 5、甲方案：長期債券資本成本==7.56% 普通股資本成本=+4%=14.53% Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=

21、11.05% 乙方案：優(yōu)先股資本成本==15.31% 長期借款資本成本=5%（1-25%）=3.75% Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13% 丙方案：普通股資本成本=+5%=17.5% 留用利潤資本成本= 12%+5%=17% Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2% 因為甲方案的加權(quán)資本成本最低，所以是最佳資本結(jié)構(gòu)。 6、營業(yè)杠桿系數(shù)＝＝1.24 財務杠桿系數(shù)＝＝1.08 聯(lián)合杠桿系數(shù)＝1.24*1.08=1.34 7、（1）營業(yè)杠桿系數(shù)＝＝2 財務杠桿系

22、數(shù)＝＝1.05 聯(lián)合杠桿系數(shù)＝2*1.05=2.1 （2）每股利潤增長率=2.1*30%=63% 8、邊際貢獻=150*（100-60）=6000（萬元） 息稅前利潤=6000-4000=2000（萬元） 聯(lián)合杠桿系數(shù)＝＝4.5 9、（1）籌資前資本結(jié)構(gòu)： 長期借款資本成本＝6%（1-25%）＝4.5％ 普通股資本成本＝＋6％＝21.9％ 加權(quán)平均資本成本＝4.5%×20％＋21.9%×80％＝18.42％ （2）采取方案一的資本結(jié)構(gòu)： 新增借款資本成本＝8％×（1－25％）＝6％ 加權(quán)平均資本成本＝4.5%×+6%×＋21.9%× ＝13.76％

23、（3）采取方案二的資本結(jié)構(gòu)： 普通股資本成本＝＋6％＝16.6％ 綜合資本成本＝4.5%×＋16.6%×＝15.09％ 因為采取方案一的綜合資本成本最低，故方案一為最佳資本結(jié)構(gòu)。 10、（1）＝ EBIT＝90（萬元） （2）無差別點的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元） 11、（1）（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300） =（EBIT-3600*8%-4500*8%）（1-25%）/600 解得：EBIT=1368（萬元） （2）因為預計EBIT1800萬元>1368萬元，所以應選擇發(fā)行債券的方

24、案 12、債券發(fā)行價格＝1000×8％×PVIFA10%,5＋1000×PVIF10％，5＝924.28元 債券的資本成本＝＝6.09％ 第七章 一、單項選擇題 1、C 2、B 3、A 4、B 5、B 6、C 7、C 8、D 9、A 10、A 11、A 12、B 13、B 14、A 15、D 16、B 17、D 18、D 19、C 20、A 21、B 22、A 23、B【（525000-30000+5000）/10】 24、B 25、D 26、B 27、B 28、C 29、D 30、A 31、BCD 二、多項選擇題 1、AD 2、BCD 3、ACDE 4、BDE

25、5、BCDE 6、ABD 7、AD 8、ABCE 9、BDE 10、AB 11、ABC 12、BC 13、AB 14、ABC　1５、ＢＣＥ １６ＢＣＥ?。保罚粒拢肈１８ＢＣＥ 三、判斷題 1 × 2√ 3√ 4× 5× 6√ 7× 8× 9× 10√ 11× 12√ 13× １４√１５×１６√ 四、簡答題 1、投資決策之所以要以按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量作為評價項目經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)，有以下兩方面的原因： 采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮時間價值因素。在衡量方案優(yōu)劣時，應根據(jù)各投資項目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資本成本，結(jié)合資金的時間價值來確定。而利潤的計算，并不考慮資金的收付

26、時間。 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。在長期投資決策中，應用現(xiàn)金流量能科學，客觀地評價投資方案的優(yōu)劣，而利潤則明顯地存在不科學，不客觀的成分。這是因為利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標準，受存貨估價，折舊計提等因素影響，計算有更大的主觀隨意性；利潤反映的是某一會計期間“應計”的現(xiàn)金流量，而不是實際的現(xiàn)金流量。 第八章 1、（1）每年的折舊額：100（1-4%）÷3＝32（萬元） 第一年增加稅后利潤＝（100－40－32）×（1－25％）＝21（萬元） 第二年增加稅后利潤＝（200－120－32）×（1－25％）＝36（萬元） 第三年增加稅后利潤＝（150－50－32）×

27、（1－25％）＝51（萬元） （2）第一年增加凈現(xiàn)金流量＝21＋32＝53（萬元） 第二年增加凈現(xiàn)金流量＝36＋32＝68（萬元） 第三年增加凈現(xiàn)金流量＝51＋32＋100*4%＝87（萬元） 增加凈現(xiàn)值＝53×0.909＋68×0.826＋87×0.751-100=69.68（萬元） 該項目增加凈現(xiàn)值大于零，故可行。 2、原始投資額=3000+3000=6000（萬元） 終結(jié)點現(xiàn)金流量=1200+200=1400（萬元） 投資回收期＝2+＝7（年） 凈現(xiàn)值＝－3000－3000×0.909＋1200×5.759×0.826＋200×0.35 ＝51.32（萬元）

28、凈現(xiàn)值大于零，故該項目可行。 3、甲方案：年折舊==20（萬元） NCF0=-100萬元 NCF1-5=（50-15-20）（1-25%）+20=31.25（萬元） NPV=-100+31.25*3.791=18.47（萬元） 乙方案：年折舊==20（萬元） NCF0=-（120+15）=-135（萬元） NCF1=（60-20-20）（1-25%）+20=35（萬元） NCF2=（60-21-20）（1-25%）+20=34.25（萬元） NCF3=（60-2

29、2-20）（1-25%）+20=33.5（萬元） NCF4=（60-23-20）（1-25%）+20=32.75（萬元） NCF5=（60-24-20）（1-25%）+20+20+15=67（萬元） NPV=-135+35×0.909＋34.25×0.826＋33.5×0.751 +32.75×0.683＋67×0.621=14.24（萬元） 因為甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值，故應選甲方案。 4、年折舊==50（萬元） NCF0=-300萬元 NCF1-4=80+50=130（萬元） NCF5=130+50=180（萬元） NPV=-300+130*3.7

30、91+50*0.621=223.88（萬元）>0,故方案可行。 5、NPVA=-6000+2500×0.909＋2000×0.826＋1500×0.751 +1000×0.683＋1000×0.621=335（萬元） NPVB=-6000+1600×3.791=65.6（萬元） PIA=[（2500×0.909＋2000×0.826＋1500×0.751 +1000×0.683＋1000×0.621）]/6000=1.06 PIB=1600×3.791/6000=1.01 因為NPVA> NPVB ，PIA>PIB，故甲方案優(yōu)于乙方案。 6、正常投資期的凈現(xiàn)值 ＝－400－4

31、00×PVIFA10%,4+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,5 ＝－400－400×3.17＋450×6.145×0.621 ＝49.22萬元 縮短投資期的凈現(xiàn)值 ＝－700－700×PVIFA10%,2+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,3 ＝－700－700×1.736＋450×6.145×0.751 ＝161.5萬元 因為縮短投資期的凈現(xiàn)值＞正常投資期的凈現(xiàn)值，故應縮短投資期。 7、（1）年折舊=1000/5=200（萬元） NCF0=-1000萬元 NCF1=0 NCF2-6=300+20

32、0=500（萬元） （2）NPV=-1000+500（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）=723（萬元） 因為NPV>0，所以項目可行。 8、（1）t=2時的累計凈現(xiàn)金流量=-95+50=-45 t=3時的凈現(xiàn)金流量=45-（-45）=90 （2）投資回收期=2+45/90 =2.5（年） （3）NPV=-100+4.715+44.5+75.6+39.6+37.35=101.765（萬元） PI=（4.715+44.5+75.6+39.6+37.35）/100=2.01 第九章 一、單項選擇題 1、A 1、B 2

33、、A 3、B 4、BC 5、A 6、A 7、B 8、B 9、C 10、A 11、D 12、B 13、A 14、D 15、B 16、D 17、B 18、D 19、A 20、D 21、B 22、D 23、C 24、C 二、多項選擇題 1、ABDE 2、ACDE 3、BCD 3、ABCDE 4、BD 5、CE 6、BCE 7、ABCD 8、ABE 9、ABE 10、ABCD 11、BCD 12、ACE 13、ABCD 14、ABCE 15、ABDE 16、ADE 17、ABCDE 三、判斷題 1× 2√ 3× 4√ 5× 6× 7× 8√ 9√ 10× 11√ 12× 13× 14×

34、 15√16√ 17× 四、簡答題 １、參考答案：（1）交易動機?；谄髽I(yè)購、產(chǎn)、銷行為的需要。（2）補償動機。出于銀行要求而保留在企業(yè)銀行賬戶中的存款需要。（3）謹慎動機。持有一定現(xiàn)金余額保證生產(chǎn)經(jīng)營的安全順利進行的需要。（4）投資動機。持有現(xiàn)金尋求一些回報率較高的投資機會的需要。 2、參考答案：．所謂5C評估法，是指重點分析影響信用的五個方面的一種方法。 分別指以下五個方面： ①品德——指顧客愿意履行其付款義務的可能性； ②能力——指顧客償還貸款的能力； ③抵押品——指顧客能否為獲取商業(yè)信用提供擔保資產(chǎn)； ④情況——指一般的經(jīng)濟情況對企業(yè)的影響，或某一地區(qū)特殊

35、情況對顧客償還能力的影響。 （5）資本——指一個企業(yè)的財務狀況。 3、存貨成本包括以下幾項： （1）采購成本，由買價、運雜費等構(gòu)成；（2）訂貨成本，指為訂購材料、商品而發(fā)生的成本；（3）儲存成本，指在物資儲存過程中發(fā)生的倉儲費、搬運費、保險費、占用資金支付的利息費等。此外，還應考慮由于物資儲存過多、時間過長而發(fā)生的變質(zhì)與過時的損失，由于物資儲存過少不能滿足生產(chǎn)和銷售需要而造成的損失。 ４（1）適中的持有政策，要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的短期資產(chǎn)，既不過高也不過低，流入的現(xiàn)金恰好滿足支付的需要，存貨也恰好滿足生產(chǎn)和銷售的需要。這種政策的特點是收益和風險的平衡。（2）

36、寬松的持有政策，要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)，這種政策的特點是收益低，風險小。（3）緊縮的持有政策，要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的短期資產(chǎn)，這種政策的特點是收益高，風險也大。 五、1、最佳現(xiàn)金余額=√2*1000*200/10%=2000（萬元） 相關(guān)最低總成本=√2*1000*200*10%=200（萬元） 或=2000/2*10%=1000/2000*200=200（萬元） 變現(xiàn)次數(shù)=1000/2000=0.5次 2、經(jīng)濟批量=√2*400*16/2=80（公斤） 經(jīng)濟批量下的存貨相關(guān)總成本=

37、√2*400*16*2=160（元） 或=80/2*2+400/80*16=160（元） 平均存貨量=80/2=40公斤 平均存貨占用額=40*2=80元 最優(yōu)訂貨批次=400/80=5次 第十章 一、單項選擇題 1、Ｄ 2、Ａ ３Ｄ?。矗隆。叮隆。罚隆。福谩。梗痢。保埃谩。保保? 二、多項選擇題 1、ABDE 2、ＡBC ?。常粒摹。矗粒拢茫? 三、判斷題 1√ 2× 3× 4√ 5× 四、簡答題 1、參考答案：商業(yè)信用融資的優(yōu)點有： ①使用方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自發(fā)性融資，不用作非

38、常正規(guī)的安排。②成本低。如果沒有現(xiàn)金折扣，或公司不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實際成本。③限制較少。 缺點：商業(yè)信用的時間一般較短，如果拖欠，則有可能導致公司信用地位和信用等級下降。另外，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣時間會更短；而若放棄現(xiàn)金折扣，則會付出較高的資金成本。 ２、參考答案：優(yōu)點：①銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期貸款。②銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少是還款。 缺點：①資金成本較高。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比較，而且與短期融資券相比也高出許多。②限制條件較多。銀行對企業(yè)的經(jīng)營和財狀況調(diào)查后才能決定是否貸

39、款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要把企業(yè)的流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都會構(gòu)成對企業(yè)的限制。 3、（1）配合性籌資政策指公司的負債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對應，臨時性短期資產(chǎn)所需要的資金用臨時性短期負債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需要資金用自發(fā)性短期負債和長期負債、權(quán)益資本籌集。 （2）激進性籌資政策指臨時性短期負債不但要滿足臨時性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分臨時性短期資產(chǎn)的需要，有時甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時性短期負債支持。 （3）穩(wěn)健性籌資政策指臨時性短期負債只滿足部分臨時性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，有自發(fā)性短期負債、長期負債和權(quán)益資本籌集

40、滿足。 第十一章 一、單項選擇題 1、A 2、Ｂ 3、C 4、B 5、A 6、B 7、D 8、B 9、Ｂ 10、D 11、Ｃ 12、C 二、多項選擇題 1、BCDE 2、AＢ 3、AB 4、CDＥ 5、ABDE 6、ACD　?。罚粒拢茫模? 三、判斷題 1× 2×3√4√ 6√ 7√ 8√ 9√ 10√ １１ × 四、簡答題 1、參考答案：股利政策的制定受許多因素的影響。通常影響股利政策的因素主要有以下幾個方面：①法律因素。如資本保全的約束、企業(yè)積累的約束、企業(yè)利潤的約束、償債能力的約束等②債務契約約束。③公司自身的因素。主要包括公司的現(xiàn)金流量、籌資能力、投資

41、機會、資金成本、盈利狀況及公司所處的生命周期等。④股東的因素。股利政策必須股東大會決議通過才能實施，因此，股東對公司的股利政策會有舉足輕重的影響。股東對股利政策的影響有主要有追求穩(wěn)定的收入、擔心控制權(quán)被稀釋、規(guī)避所得稅。 ２、（1）剩余股利政策，就是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后利潤首先要滿足項目投資所需要的股權(quán)資本，然后若有剩余才用于分配現(xiàn)金股利。 （2）固定股利政策，指公司在較長時期內(nèi)每股支付固定股利額的股利政策。 （3）穩(wěn)定增長股利政策，指在一定的時期內(nèi)保持公司的每股股利額穩(wěn)定增長的股利政策。 （4）固定股利支付率股利政策，這是一種變動的股利政策，公司每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放現(xiàn)金股利。 （5）低正常股利加額外股利政策，這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。