《財(cái)務(wù)管理第3章 財(cái)務(wù)分析》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理第3章 財(cái)務(wù)分析（80頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、財(cái)務(wù)管理教材編寫組2011.8第第3 3章章 企業(yè)財(cái)務(wù)分析企業(yè)財(cái)務(wù)分析巴菲特曾經(jīng)說過的一句話：“如果想在球場獲勝，請盯住球場而不是記分牌”，放在股市上也是同樣的道理。如果想在股市長期賺錢，請盯住上市公司本身而不是股價(jià)的表現(xiàn)。多年來我們都會(huì)發(fā)現(xiàn)，那些業(yè)績造假的公司不管短期股價(jià)表現(xiàn)如何，最后都會(huì)成為投資者輸?shù)舸蠊P財(cái)富的銷金窟。綠大地（002200）自2009年就開始瘋狂的業(yè)績造假，公司在2008年苗木被凍壞的情況下不僅沒有通過年報(bào)計(jì)提巨額損失，反而虛構(gòu)收入和盈利蒙騙投資者。如果細(xì)心一點(diǎn)的投資者在進(jìn)行投資之前能夠仔細(xì)閱讀一下公司年報(bào)，怎么會(huì)遭受股價(jià)暴跌7成的厄運(yùn)？從另一角度來看，經(jīng)過市場三年半的調(diào)整

2、，很多上市公司的盈利水平隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始提高，但市場卻沒有任何反應(yīng)，股價(jià)還在底部匍匐，我們卻可以通過公司毛利率和收入的變化發(fā)現(xiàn)先機(jī)。通過上市公司財(cái)務(wù)分析去發(fā)現(xiàn)一些市場不能通過股價(jià)異動(dòng)發(fā)現(xiàn)的東西，可以了解和掌握公司盈利的真實(shí)情況和未來變化的趨勢，也可以衡量一些所謂的績優(yōu)公司是否是真實(shí)可靠，且能長期保持成長優(yōu)勢。理解企業(yè)財(cái)務(wù)分析的概念熟悉企業(yè)財(cái)務(wù)分析的步驟和方法掌握財(cái)務(wù)比率分析掌握財(cái)務(wù)綜合分析3.1 企業(yè)財(cái)務(wù)分析概述3.1.1 財(cái)務(wù)分析的意義3.1.2 財(cái)務(wù)分析的步驟和方法3.3 3.3 綜合財(cái)務(wù)分析綜合財(cái)務(wù)分析3.3.1 杜邦財(cái)務(wù)分析體系3.3.2 沃爾評分法3.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析3.

3、2.1 償債能力指標(biāo)3.2.2 營運(yùn)能力3.2.3盈利能力3.2.4發(fā)展能力3.2.4 市價(jià)比率財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析的目的的目的實(shí)現(xiàn)理財(cái)目的重要手段標(biāo)科學(xué)決策的重要前提評價(jià)財(cái)務(wù)狀況、狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的重要金流量的重要依據(jù)依據(jù)3.1.1 財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析的意義1.財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析信息的使信息的使用者用者債權(quán)人供應(yīng)商經(jīng)營者注冊會(huì)計(jì)師政府投資者2.財(cái)務(wù)分析信息的使用者財(cái)務(wù)分析信息的使用者財(cái)務(wù)分財(cái)務(wù)分析的內(nèi)析的內(nèi)容容營運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析盈利能力分析償債能力分析3.3.財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容四者相輔相承，其中:償債能力是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證營

4、運(yùn)能力是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)盈利能力是上述兩者共同作用的結(jié)果，同時(shí)也對兩者起著推動(dòng)作用發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模，壯大實(shí)力的潛在能力3.3.財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容3.1.2 財(cái)務(wù)分析的步驟和方法財(cái)務(wù)分析的步驟和方法1財(cái)務(wù)分析的步驟財(cái)務(wù)分析的步驟（1）明確分析的目標(biāo)；（2）收集有關(guān)的數(shù)據(jù)資料；（3）根據(jù)分析目的把整體的各部分分列，給予適當(dāng)組織，使之符合需要；（4）深入研究各個(gè)部分的特殊本質(zhì)；（5）進(jìn)一步研究各個(gè)部分的聯(lián)系；（6）解釋結(jié)果，提供決策有用的信息。2財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分析的方法（1）水平分析法水平分析法，是將反映企業(yè)報(bào)告期財(cái)務(wù)狀況的信息與反映企業(yè)前期或歷史某一時(shí)期財(cái)

5、務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的信息進(jìn)行對比，研究企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)績或財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展變動(dòng)情況的一種財(cái)務(wù)分析方法。1）絕對值變動(dòng)。2）增減變動(dòng)率。3）變動(dòng)比率值。期同項(xiàng)指標(biāo)實(shí)際數(shù)期某項(xiàng)指標(biāo)實(shí)際數(shù)基絕對值變動(dòng)數(shù)量分析%100%基期實(shí)際數(shù)量絕對值變動(dòng)數(shù)量）變動(dòng)率（基期實(shí)際數(shù)值分析期實(shí)際數(shù)值變動(dòng)比率值（2）垂直分析法垂直分析法是通過計(jì)算報(bào)表中各項(xiàng)目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報(bào)表中的項(xiàng)目與總體關(guān)系情況及其變動(dòng)情況。會(huì)計(jì)報(bào)表經(jīng)過垂直分析處理后，通常稱為同度量報(bào)表，或稱為總體結(jié)構(gòu)報(bào)表。如同度量資產(chǎn)負(fù)債表、同度量利潤表、同度量成本表等。一般步驟是：1）確定報(bào)表中各項(xiàng)目占總額的比重或百分比。2）通過各項(xiàng)目的比重，分析各

6、項(xiàng)目在企業(yè)經(jīng)營中的重要性。一般項(xiàng)目比重越大，說明其重要程度越高，對總體的影響越大。3）將分析期各項(xiàng)目的比重與前期同項(xiàng)目比重進(jìn)行對比，研究各項(xiàng)目的比重變動(dòng)情況。也可以將本企業(yè)報(bào)告期項(xiàng)目比重與同類型企業(yè)的可比項(xiàng)目比重對比，找出問題（1）計(jì)算趨勢比率或指數(shù)。2）評價(jià)和判斷企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢和合理性。3）預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。3）趨勢分析法）趨勢分析法趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個(gè)時(shí)期的分析資料，趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個(gè)時(shí)期的分析資料，運(yùn)用指數(shù)或完成率，分析各相關(guān)項(xiàng)目變動(dòng)趨勢的一運(yùn)用指數(shù)或完成率，分析各相關(guān)項(xiàng)目變動(dòng)趨勢的一種分析方法。種分析方法。20102009200820072006銷售額（萬元

7、）銷售額（萬元）17 03413 30511 55010 63110 600凈利潤（萬元）凈利潤（萬元）1 3971 178374332923每股收益（元）每股收益（元）4.313.521.100.972.54每股股利（元）每股股利（元）1.901.711.631.621.6020102009200820072006銷售額（銷售額（%）160.7125.5109.0100.3100.0凈利潤（凈利潤（%）151.4127.640.536.0100.0每股收益（每股收益（%）169.7138.643.338.2100.0每股股利（每股股利（%）118.8106.8101.9101.3100.0【

8、例例3-1】某企業(yè)某企業(yè)2006-2010年有關(guān)資料見表年有關(guān)資料見表3-1。表表3-1 財(cái)務(wù)指標(biāo)表財(cái)務(wù)指標(biāo)表表表3-2 趨勢分析表趨勢分析表該企業(yè)的銷售額和每股股利在逐年增長，特別是09年和10年增長較快；每股收益在07年和08年有所下降，09年和10年的盈利狀況有所下降，09年和10年有較長幅度增長。從總體狀況來看，企業(yè)自06年以來，07年和08年盈利狀況有所下降，09年和10年各項(xiàng)指標(biāo)完成情況都比較好。企業(yè)幾年來的發(fā)展趨勢說明，企業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況不斷改善，如果這個(gè)趨勢能保持下去，今后的狀況也會(huì)較好。（4）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法

9、，確定各因素對分析指標(biāo)差異影響程度的一種技術(shù)方法，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析中最重要方法之一，可分為連環(huán)替代法和差額計(jì)算法兩種。1）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是因素分析法的基本形式，有人甚至將它與因素分析法看成同一概念。連環(huán)替代法的名稱是由其分析程序的特點(diǎn)決定的?！纠磕称髽I(yè)2010年3月某種材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是6720元，而其計(jì)劃數(shù)是5400元。實(shí)際比計(jì)劃增加1320元。由于材料費(fèi)用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積構(gòu)成。因此，可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個(gè)因素，然后逐個(gè)分析它們對材料費(fèi)用總額的影響程度。項(xiàng)目項(xiàng)目單位單位計(jì)劃數(shù)計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)實(shí)際數(shù)差異差異產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品產(chǎn)量件件12014020

10、材料單耗材料單耗千克千克/件件981材料單價(jià)材料單價(jià)元元/千克千克561材料費(fèi)用材料費(fèi)用元元5，4006，7201，320根據(jù)連環(huán)替代法的程序和上述材料費(fèi)用的因素分解式，可以得出：實(shí)際指標(biāo)體系：140866，720元計(jì)劃指標(biāo)體系：120955，400元分析對象：6，7205，4001，320元計(jì)劃指標(biāo)：12095=5，400（元）1第一次替代：140956，300（元）2第二次替代：140855，600（元）3第三次替代：140866，720（元）（實(shí)際數(shù)）4在此基礎(chǔ)上，按照第三步驟的做法進(jìn)行連環(huán)順序替代，并計(jì)算每次替代后的結(jié)果：根據(jù)第四步驟，確定各因素變動(dòng)的影響程度分析：216，3005，4

11、00900（元）產(chǎn)量增加的影響325，6006，300700（元）材料節(jié)約的影響436，7205，6001，120（元）價(jià)格提高的影響最后檢驗(yàn)結(jié)果900700+1，1201，320（元）全部因素的影響2）差額計(jì)算法差額計(jì)算法作為連環(huán)替代法的簡化形式，其因素分析的原理與連環(huán)替代法是相同的。區(qū)別只是在于分析程序上，差額計(jì)算計(jì)算法比連環(huán)替代法簡單，即它可以直接利用各影響因素的實(shí)際數(shù)與基期數(shù)的差額，在其他因素不變的假定條件下，計(jì)算各因素對分析指標(biāo)的影響程度?；蛘哒f差額計(jì)算法就是將連環(huán)替代法的第三步驟和第四步驟合并為一個(gè)步驟進(jìn)行?？偨Y(jié)和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、

12、盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。在對上市公司的價(jià)值評價(jià)中，常使用市價(jià)比率指標(biāo)。先列出中石化2010年有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。3.2.1 償債能力指標(biāo)償債能力指標(biāo)1.短期償債能力短期償債能力短期償債能力是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。（1）流動(dòng)比率2009年：2010年：年：623.0864303422189，流動(dòng)比率766.0627325450249，流動(dòng)比率一般認(rèn)為2：1的比率比較適宜。流動(dòng)比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的。2009年：2010

13、年：一般認(rèn)為，速動(dòng)比率為1是安全標(biāo)準(zhǔn)。157.0864303695478643036143422189，速動(dòng)比率285.062732590492627325546156450249，速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率（3）現(xiàn)金比率2009年：2010年：%100年末流動(dòng)負(fù)債年經(jīng)營現(xiàn)金流量現(xiàn)金比率546.0864303009166，現(xiàn)金比率526.0627325262171，現(xiàn)金比率長期償債能力分析，指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比率。（1）資產(chǎn)負(fù)債率%100資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率2009年：2010年：該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力

14、越強(qiáng)。如果比率過大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng)，不僅對債權(quán)人不利，而且企業(yè)有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。%64.184%100348480896886，資產(chǎn)負(fù)債率%98.184%100707532389985，資產(chǎn)負(fù)債率2009年：2010年：%100所有者權(quán)益總額負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率%15.118%100548406348480，產(chǎn)權(quán)比率%68.117682452707532，產(chǎn)權(quán)比率該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的杠桿效應(yīng)。利息費(fèi)用所得稅費(fèi)用利息費(fèi)用凈利潤利息費(fèi)用息稅前利潤利息保障倍數(shù)2009年：2010年：91.1

15、2248756593，利息保障倍數(shù)923.158476025109，利息保障倍數(shù)（4）現(xiàn)金流量債務(wù)比率從表3-5、3-6中得出：%100債務(wù)總額經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量債務(wù)比率%15.32%1007075322621712010%56.34%1002009348480009166，比率年：現(xiàn)金流量凈額債務(wù)比率年：現(xiàn)金流量凈額債務(wù)，3.2.2 營運(yùn)能力營運(yùn)能力營運(yùn)能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小。1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均應(yīng)收賬款余額主營業(yè)務(wù)收入凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款年末數(shù)應(yīng)收

16、賬款年初數(shù)應(yīng)收賬款余額與折讓營業(yè)務(wù)收入銷售折扣主營業(yè)務(wù)收入凈額主3602從表3-4、3-5中得出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率高低年）（次，年：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/91.542/592260934318291312010存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨年末數(shù)存貨年初數(shù)平均存貨年均存貨主營業(yè)務(wù)成本存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）3602從表3-4、3-5中得出：2010年：一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。年）（次），（，存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）/31.102/7271415461531315371營業(yè)收入凈額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額）流動(dòng)資產(chǎn)

17、周轉(zhuǎn)期（天數(shù)平均流動(dòng)資產(chǎn)總額營業(yè)收入凈額）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)360年）（次），（，數(shù)）年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次/72.82/42218945024918291312010流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時(shí)也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能充分發(fā)揮效率。固定資產(chǎn)平均凈值營業(yè)收入凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年）（次），（，年：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/73.32/815484540182913120105總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：

18、2010年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高平均資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/04.22/896886389985118291311營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率它是是營業(yè)利潤總額與營業(yè)收入凈額的比率%100營業(yè)收入凈額營業(yè)利潤總額營業(yè)利潤率%34.5%10018291311781022010，年?duì)I業(yè)利潤率從表3-5中得出：2010年%100成本費(fèi)用總額利潤總額成本費(fèi)用利潤率%66.5%10067153521011829131178102，成本費(fèi)用利潤率%100平均資產(chǎn)總額利息支出）（利潤總額總資產(chǎn)報(bào)酬率%65.11%1002/8968869858476178102

19、，總資產(chǎn)報(bào)酬率平均資產(chǎn)總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。%100平均凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率%89.172/548406682.45284376），（，凈資產(chǎn)收益率一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效率越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。%100年初所有者權(quán)益所有者權(quán)益扣除客觀因素后的年末資本保值增值率從表3-4中得出：2010年該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者的權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。%35.111%10054840668

20、2452，資本保值增值率3.2.4發(fā)展能力發(fā)展能力發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模，壯大實(shí)力的潛在能力。1.銷售增長率銷售增長率它是指企業(yè)本年主營業(yè)務(wù)收入增長額同上年主營業(yè)務(wù)收入總額的比率。該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提，世界500強(qiáng)就是主要以營業(yè)收入的多少進(jìn)行排序。%100上年主營業(yè)務(wù)收入總額額本年主營業(yè)務(wù)收入增長銷售增長率2.資本積累率資本積累率該指標(biāo)越高，表明發(fā)展的能力越大，如為負(fù)值，則表明企業(yè)資本收到侵蝕，所有者利益受到損害。%100年初所有者權(quán)益本年所有者權(quán)益增長額資本積累率該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一

21、個(gè)經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。%100年初資產(chǎn)總額本年總資產(chǎn)增長額總資產(chǎn)增長率該指標(biāo)越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展的可能性比較大。%100平均固定資產(chǎn)原值平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)成新率1市盈率市盈率均數(shù)流通在外普通股加權(quán)平凈利潤每股收益普通股股東每股收益市盈率每股市價(jià)假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價(jià)市價(jià)10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：每股市價(jià)實(shí)際上反映了投資者對未來收益的預(yù)期。成熟市場上的成熟公司有非常穩(wěn)定的收益，通常市盈率達(dá)到1012倍。25.12816.0102010年市盈率流通在外普通股股數(shù)

22、普通股股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股市價(jià)市凈率假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價(jià)市價(jià)10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：股）（元每股凈資產(chǎn)每股市價(jià)市凈率（元），流通在外普通股股數(shù)普通股股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)/0044.041.22631041.2263200682452均股數(shù)流通在外普通股加權(quán)平銷售收入每股銷售收入每股銷售收入每股市價(jià)市銷率假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價(jià)市價(jià)10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：股）（元，市銷率（元），每股銷售收入/00105.091.56591091.56592

23、001829131綜合財(cái)務(wù)分析的目的在于：（1）明確企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)與經(jīng)營活動(dòng)的相互關(guān)系，找出制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”所在；（2）全面評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績，明確企業(yè)的經(jīng)營水平、位置及發(fā)展方向，為完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營管理提供依據(jù)；（3）為企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行投資決策提供參考。3.3.1 杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系，亦稱杜邦財(cái)務(wù)分析法，是指根據(jù)各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。（1）凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析的核心。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運(yùn)能力最重要的指標(biāo)。（3）銷售凈利率是反映企業(yè)商品經(jīng)營

24、盈利能力最重要的指標(biāo)。（4）權(quán)益乘數(shù)既是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。1.沃爾評分法的概念沃爾評分法的概念 沃爾評分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價(jià)的方法。（1）選擇評價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。評價(jià)指標(biāo)有：1）盈利能力2）償債能力3）發(fā)展能力按重要程度確定各項(xiàng)比率指標(biāo)的評分值，三類指標(biāo)的評分值比例約為5：3：2，評分值之和為100。（2）確定各項(xiàng)比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，即各該指標(biāo)在企業(yè)現(xiàn)時(shí)條件下的最優(yōu)值。（3）計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際值。（4）形成評價(jià)結(jié)果。國資委20

25、06年頒布的中央企業(yè)綜合績效評價(jià)暫行辦法和中央企業(yè)綜合績效評價(jià)實(shí)施細(xì)則，實(shí)質(zhì)上就是沃爾評分法的運(yùn)用。實(shí)施細(xì)則中，選擇的企業(yè)綜合績效評價(jià)指標(biāo)包括22個(gè)財(cái)務(wù)績效定量評價(jià)指標(biāo)和8個(gè)管理績效定性評價(jià)指標(biāo)，并列出具體的企業(yè)綜合績效評價(jià)類型與評價(jià)級別。財(cái)務(wù)績效定量指標(biāo)財(cái)務(wù)績效定量指標(biāo)（權(quán)重（權(quán)重70%）管理績效定性指標(biāo)管理績效定性指標(biāo)(權(quán)重權(quán)重30%)指標(biāo)類別指標(biāo)類別(100)基本指標(biāo)基本指標(biāo)(100)修正指標(biāo)修正指標(biāo)(100)評議指標(biāo)評議指標(biāo)(100)盈利能力狀盈利能力狀況（況（34）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率2014營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費(fèi)用利潤

26、率成本費(fèi)用利潤率資本收益率資本收益率10987戰(zhàn)略管理戰(zhàn)略管理發(fā)展創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)營決策經(jīng)營決策風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)管理基礎(chǔ)管理人力資源人力資源行業(yè)影響行業(yè)影響社會(huì)貢獻(xiàn)社會(huì)貢獻(xiàn)1815161314888資產(chǎn)質(zhì)量狀資產(chǎn)質(zhì)量狀況（況（22）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1012不良資產(chǎn)比率不良資產(chǎn)比率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率976債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況（況（22）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)1210速動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率帶息負(fù)債比率帶息負(fù)債比率或有負(fù)債比率或有負(fù)債比率6655經(jīng)營增長狀經(jīng)營增長狀況（況（2

27、2）營業(yè)增長率營業(yè)增長率資本保值增值率資本保值增值率1210營業(yè)利潤增長率營業(yè)利潤增長率總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率技術(shù)投入率技術(shù)投入率1075企業(yè)綜合績效評價(jià)指標(biāo)及權(quán)重表企業(yè)綜合績效評價(jià)指標(biāo)及權(quán)重表評價(jià)類型評價(jià)類型評價(jià)級別評價(jià)級別評價(jià)得分評價(jià)得分優(yōu)（優(yōu)（A）A+A+A+A+A AA+A+95分分9595分分A+90分分9090分分A85分分良（良（B）B+B+B BB-B-8585分分B+80分分8080分分B75分分7575分分B-70分分中（中（C）C CC-C-7070分分C60分分6060分分C-50分分低（低（D）D D5050分分D40分分差（差（E）E EE E40分分企業(yè)綜合績效

28、評價(jià)類型與評價(jià)級別一覽表企業(yè)綜合績效評價(jià)類型與評價(jià)級別一覽表財(cái)務(wù)分析是以對企業(yè)過去和現(xiàn)在財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行分析和評價(jià)，為決策提供有用的信息。財(cái)務(wù)分析的方法主要有水平分析法、垂直分析法、趨勢分析法、因素分析法和差額計(jì)算法。單項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)有償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)以及市價(jià)比率指標(biāo)。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力的衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。長期償債能力指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比率。營運(yùn)能力指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。盈利能

29、力就是企業(yè)資金增值的能力，主要有銷售利潤率、成本利潤率、資產(chǎn)利潤率、自有資金利潤率和資本保值增值率等指標(biāo)。發(fā)展能力指標(biāo)有銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率。市價(jià)比率指標(biāo)有市盈率、市凈率和市銷率。杜邦財(cái)務(wù)分析體系是一個(gè)多層次的財(cái)務(wù)比率分解體系，各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率可在每個(gè)層次上與本企業(yè)歷史或同行財(cái)務(wù)比率比較，逐級向下分解，其中凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析的核心。沃爾評分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價(jià)的方法。1.請簡要說明財(cái)務(wù)分析的方法。2.盈利能力比率如何計(jì)算，其驅(qū)動(dòng)的原因是什么？3.如何實(shí)際運(yùn)用市盈率指標(biāo)？4.杜邦分析體系有哪三個(gè)層次，為什么凈資產(chǎn)收益率是該體系的核心指標(biāo)？下一章：籌資管理The End