《財(cái)務(wù)管理課件(PPT 87頁(yè))》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理課件(PPT 87頁(yè))（88頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院公共郵箱公共郵箱公共郵箱密碼公共郵箱密碼cwgl12345 期末考試形式：開(kāi)卷考試 開(kāi)卷考試只能帶教材和作業(yè)本，不能夾帶任何紙條 期末不劃重點(diǎn)，學(xué)過(guò)的內(nèi)容都會(huì)考到 開(kāi)卷考試不會(huì)出教材和作業(yè)上的原題 開(kāi)卷考試只能自己做，不能看手機(jī)第一章 緒論財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的基本原則財(cái)務(wù)管理的基本原則財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理的兩條線第一條線：企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)第二條線：企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其所有者之間的

2、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) 綜合性的管理工作 與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系 能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)管理的概念綜上所述，企業(yè)管理的概念可以概括為：企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，財(cái)務(wù)管理就是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企、業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本步驟。開(kāi)

3、展財(cái)務(wù)管理的依據(jù)，最終方向第一種觀點(diǎn)：以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的片面性 時(shí)間問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、投入產(chǎn)出問(wèn)題、基于歷史、盲目短期行為的出現(xiàn)、會(huì)計(jì)計(jì)量的靈活性帶來(lái)的財(cái)務(wù)漏洞 利潤(rùn)最大化目標(biāo)利潤(rùn)最大化：是指企業(yè)在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大的利潤(rùn)。利潤(rùn)最大化：是指企業(yè)在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大的利潤(rùn)。以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)的以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)的意義意義：可以促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)效益，有利于資源的：可以促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)效益，有利于資源的合理配置和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提高，并使社會(huì)財(cái)富快速增長(zhǎng)。合理配置和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提高，并使社會(huì)財(cái)富快速增長(zhǎng)。以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)的以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)的不足不足：

4、概念含混不清；未考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；忽略了報(bào)：概念含混不清；未考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；忽略了報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值；忽略了自有資金的成本。酬的時(shí)間價(jià)值；忽略了自有資金的成本。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 第二種觀點(diǎn)：以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)（相對(duì)合理）考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 克服企業(yè)在追求利潤(rùn)方面的短期行為 反映了資本和報(bào)酬之間的關(guān)系股東財(cái)富最大化目標(biāo)股東財(cái)富最大化目標(biāo) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；2目標(biāo)容易量化，便于考核與獎(jiǎng)懲；目標(biāo)容易量化，便于考核與獎(jiǎng)懲；3克服了管理上的片面性和短期行為?？朔斯芾砩系钠嫘院投唐谛袨?。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：1公司股票價(jià)值并非公司所能控制，其

5、價(jià)值波動(dòng)與公司財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)并非公司股票價(jià)值并非公司所能控制，其價(jià)值波動(dòng)與公司財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)并非完全一致。完全一致。2未考慮債權(quán)人及公司員工等有關(guān)方面的利益。未考慮債權(quán)人及公司員工等有關(guān)方面的利益。3只適合上市公司。只適合上市公司。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 委托代理問(wèn)題域利益沖突 股東與管理層：激勵(lì)、干預(yù)、解聘 大股東與中小股東 股東與債權(quán)人2012.5.25年度股東大會(huì)決議公告 2012年5月擬任珠海格力集團(tuán)有限公司黨委書(shū)記、總裁 表決情況：出席會(huì)議的表決權(quán)總數(shù)為1995391682，其中：2012-5-25年度股東大會(huì)決議公告 九名董事候選人中，周少?gòu)?qiáng)先生得票數(shù)占出席會(huì)議所有股東所持表決權(quán)的36

6、.6%，未達(dá)到出席會(huì)議所有股東所持表決權(quán)的50%，未獲得股東大會(huì)審議通過(guò) 累積投票制：累積投票制指股東大會(huì)選舉兩名以上的董事時(shí)，股東所持的每一股份擁有與待選董事總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán)，股東既可用所有的投票權(quán)集中投票選舉一人，也可分散投票選舉數(shù)人，按得票多少依次決定董事入選的表決權(quán)制度財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 社會(huì)責(zé)任與利益沖突 實(shí)現(xiàn)股東利益最大化與其承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任息息相關(guān) 員工、顧客、供應(yīng)商、社會(huì)公益等 既要自覺(jué)承擔(dān)、也有法律規(guī)范（消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、污染防 治）企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織形式 個(gè)人獨(dú)資企業(yè) 合伙企業(yè) 公司制企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理的工作重心現(xiàn)代公司發(fā)展過(guò)程中，財(cái)務(wù)經(jīng)理是一個(gè)很重要的角色現(xiàn)代公司

7、發(fā)展過(guò)程中，財(cái)務(wù)經(jīng)理是一個(gè)很重要的角色 20世紀(jì)前半葉，財(cái)務(wù)經(jīng)理插手于公司資金籌集活動(dòng)世紀(jì)前半葉，財(cái)務(wù)經(jīng)理插手于公司資金籌集活動(dòng)20世紀(jì)世紀(jì)50年代，財(cái)務(wù)經(jīng)理?yè)碛匈Y本項(xiàng)目的決策權(quán)年代，財(cái)務(wù)經(jīng)理?yè)碛匈Y本項(xiàng)目的決策權(quán)20世紀(jì)世紀(jì)60年代以來(lái)，財(cái)務(wù)經(jīng)理是現(xiàn)代企業(yè)中的全能成員年代以來(lái)，財(cái)務(wù)經(jīng)理是現(xiàn)代企業(yè)中的全能成員,他們每天都要應(yīng)付外界他們每天都要應(yīng)付外界環(huán)境的變化，如公司之間的競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)突變、通貨膨脹、利率變化、匯率波動(dòng)、環(huán)境的變化，如公司之間的競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)突變、通貨膨脹、利率變化、匯率波動(dòng)、稅法變化等。稅法變化等。作為一名作為一名CFO，在企業(yè)資本籌集、資產(chǎn)投資、收益分配等方面的能力將影響公司，在企

8、業(yè)資本籌集、資產(chǎn)投資、收益分配等方面的能力將影響公司的成敗。的成敗。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 1有形資產(chǎn)有形資產(chǎn) 2無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資債務(wù)融資 權(quán)益融資權(quán)益融資資本預(yù)算資本預(yù)算凈營(yíng)運(yùn)資凈營(yíng)運(yùn)資本本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)管理管理 圖圖11資產(chǎn)負(fù)債表模式資產(chǎn)負(fù)債表模式資產(chǎn)資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益 總會(huì)計(jì)師總會(huì)計(jì)師 財(cái)務(wù)主管財(cái)務(wù)主管1、規(guī)劃與控制、規(guī)劃與控制 1、提供資金、提供資金2、編制報(bào)表并加以解釋、編制報(bào)表并加以解釋 2、與投資人聯(lián)系、與投資人聯(lián)系3、評(píng)價(jià)與咨詢(xún)、評(píng)價(jià)與咨詢(xún) 3、短期理財(cái)、短期理財(cái)4、稅務(wù)管理、稅務(wù)管理

9、 4、銀行往來(lái)與財(cái)務(wù)保管、銀行往來(lái)與財(cái)務(wù)保管5、向政府提出報(bào)告、向政府提出報(bào)告 5、放款與收款、放款與收款6、保護(hù)資產(chǎn)、保護(hù)資產(chǎn) 6、投資、投資7、經(jīng)濟(jì)估價(jià)、經(jīng)濟(jì)估價(jià) 7、保險(xiǎn)、保險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理的基本原則財(cái)務(wù)管理的基本原則原則原則1：風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡：風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡 對(duì)額外的風(fēng)險(xiǎn)需要有額外的收益進(jìn)行補(bǔ)對(duì)額外的風(fēng)險(xiǎn)需要有額外的收益進(jìn)行補(bǔ)償償原則原則2：價(jià)值的衡量要考慮的是：價(jià)值的衡量要考慮的是現(xiàn)金流現(xiàn)金流而不是利潤(rùn)而不是利潤(rùn) 米蘭公司從事服裝生產(chǎn)與貿(mào)易。年初，公司支付米蘭公司從事服裝生產(chǎn)與貿(mào)易。年初，公司支付90萬(wàn)元萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)各種原材料。到年底，購(gòu)買(mǎi)各種原材料。到年底，公司銷(xiāo)售服裝公司銷(xiāo)售服裝3000

10、件，收入（應(yīng)收帳款）件，收入（應(yīng)收帳款）100萬(wàn)元。萬(wàn)元。損益表（會(huì)計(jì)角度）損益表（會(huì)計(jì)角度）10萬(wàn)萬(wàn) 利潤(rùn)利潤(rùn) 90萬(wàn)萬(wàn) 成本成本 100萬(wàn)萬(wàn) 銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入 -90萬(wàn)萬(wàn) 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量損益表（財(cái)務(wù)管理角度）損益表（財(cái)務(wù)管理角度）90萬(wàn)萬(wàn) 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 0 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入原則原則3：貨幣的時(shí)間價(jià)值：貨幣的時(shí)間價(jià)值 今天的一元錢(qián)比未來(lái)的一元錢(qián)更值錢(qián)今天的一元錢(qián)比未來(lái)的一元錢(qián)更值錢(qián) 米蘭公司為生產(chǎn)新產(chǎn)品而計(jì)劃從兩種投資方案中選米蘭公司為生產(chǎn)新產(chǎn)品而計(jì)劃從兩種投資方案中選擇一種。兩種方案都將提供四年的現(xiàn)金流量，各需投擇一種。兩種方案都將提供四年的現(xiàn)金流量，各需投資資10萬(wàn)元。萬(wàn)元。原

11、則原則4 4：有效的資本市場(chǎng)：有效的資本市場(chǎng)市場(chǎng)是靈敏的，價(jià)格是市場(chǎng)是靈敏的，價(jià)格是合理的合理的原則原則5 5：代理問(wèn)題得到解決：代理問(wèn)題得到解決 管理人員與所有者的利益一致管理人員與所有者的利益一致 1993年，迪斯尼公司董事長(zhǎng)年，迪斯尼公司董事長(zhǎng)Michael Eisner的年薪超過(guò)的年薪超過(guò)203億美元，相當(dāng)于億美元，相當(dāng)于每天收入超過(guò)每天收入超過(guò)50萬(wàn)美元或每小時(shí)萬(wàn)美元或每小時(shí)78000美元。令人驚訝的是，公司股東對(duì)此并無(wú)不美元。令人驚訝的是，公司股東對(duì)此并無(wú)不滿(mǎn)。滿(mǎn)。1984年年Eisner接管接管Disney公司時(shí)，公司服票總市值為公司時(shí)，公司服票總市值為22億美元，而到億美元，而

12、到1994年，年，公司股票市值已超過(guò)公司股票市值已超過(guò)220億美元。若億美元。若1984年在該公司投資年在該公司投資100美元，到美元，到1994年將增年將增值為值為1450美元。美元。Eisner的薪金是與公司的利潤(rùn)掛鉤的。的薪金是與公司的利潤(rùn)掛鉤的。disney公司稅后利潤(rùn)超過(guò)公司稅后利潤(rùn)超過(guò)11資本收益的額外部分的資本收益的額外部分的3作為作為Eisner的獎(jiǎng)金的獎(jiǎng)金。原則原則7：風(fēng)險(xiǎn)分為不同的類(lèi)別：風(fēng)險(xiǎn)分為不同的類(lèi)別 有些可以通過(guò)分散化消除，有些則否有些可以通過(guò)分散化消除，有些則否 原則原則6：納稅影響業(yè)務(wù)決策：納稅影響業(yè)務(wù)決策 1989 1989年，年，CampbellSoupCam

13、pbellSoup公司的董事長(zhǎng)公司的董事長(zhǎng)John DorranceJohn Dorrance去世的第二天，公司去世的第二天，公司的股價(jià)上升了的股價(jià)上升了1515。這是因?yàn)樵S多投資者都相信，隨著。這是因?yàn)樵S多投資者都相信，隨著DorranceDorrance的離任，公的離任，公司以往相對(duì)較少的利潤(rùn)增長(zhǎng)今后會(huì)有所提高。另外，投資者還認(rèn)為司以往相對(duì)較少的利潤(rùn)增長(zhǎng)今后會(huì)有所提高。另外，投資者還認(rèn)為DorraMeDorraMe是是公司重組的最大障礙。公司重組的最大障礙。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境（經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、經(jīng)濟(jì)政策）法律環(huán)境（企業(yè)組織法規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)、稅法）金融市場(chǎng)環(huán)境（金

14、融市場(chǎng)與公司理財(cái)、金融市場(chǎng)的構(gòu)成、金融工具、利息率及其測(cè)算）社會(huì)文化環(huán)境利率：利率：是一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸資金額即本金的比率。是一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸資金額即本金的比率。實(shí)際利率實(shí)際利率：指在物價(jià)不變情況下的利率。指在物價(jià)不變情況下的利率。名義利率名義利率：在通貨膨脹情況下，一般名義利率高于實(shí)際利率，在通貨膨脹情況下，一般名義利率高于實(shí)際利率，兩者之差是通貨膨脹溢價(jià)。兩者之差是通貨膨脹溢價(jià)。利率利率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) =實(shí)際利率實(shí)際利率+通貨膨脹溢價(jià)通貨膨脹溢價(jià) =純粹利率純粹利率+通貨膨脹溢價(jià)通貨膨脹溢價(jià)+變現(xiàn)能力溢價(jià)變現(xiàn)能力溢價(jià)+違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) +期限溢價(jià)

15、期限溢價(jià) 1.純粹利率純粹利率指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹下的平均利率。也稱(chēng)資金時(shí)間價(jià)值。指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹下的平均利率。也稱(chēng)資金時(shí)間價(jià)值。2.通貨膨脹通貨膨脹溢價(jià)溢價(jià)3.違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)溢價(jià)指借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或本金給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的大小指借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或本金給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的大小主要取決于借款企業(yè)的信譽(yù)如企業(yè)信譽(yù)良好，違約可能性小，資金供應(yīng)者要主要取決于借款企業(yè)的信譽(yù)如企業(yè)信譽(yù)良好，違約可能性小，資金供應(yīng)者要求的額外報(bào)酬就低；相反，資金供應(yīng)者則要求較高的違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。求的額外報(bào)酬就低；相反，資金供應(yīng)者則要求較高的違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

16、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(變現(xiàn)能力變現(xiàn)能力)溢價(jià)溢價(jià)是指該項(xiàng)資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。是指該項(xiàng)資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。政府債券、大公司的股票與債政府債券、大公司的股票與債券，由于信用好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)小，而一些不知名的中小企業(yè)券，由于信用好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)小，而一些不知名的中小企業(yè)發(fā)行的證券，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則較大。發(fā)行的證券，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則較大。5.期限風(fēng)險(xiǎn)期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)溢價(jià)負(fù)債的到期日越長(zhǎng)，債權(quán)人承受的不肯定因素就越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)也越大，負(fù)債的到期日越長(zhǎng)，債權(quán)人承受的不肯定因素就越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)也越大，為彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而增加的利率水平，就是期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。為彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而增加的利率水

17、平，就是期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬?！景咐话咐弧控?cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn) MT企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇（一）基本案情（一）基本案情 MT企業(yè)，成立于企業(yè)，成立于1960年，屬?lài)?guó)營(yíng)單位，當(dāng)初成立時(shí)，全部職工不過(guò)年，屬?lài)?guó)營(yíng)單位，當(dāng)初成立時(shí)，全部職工不過(guò)200人，擁有固定資產(chǎn)人，擁有固定資產(chǎn)40萬(wàn)元，流動(dòng)資金萬(wàn)元，流動(dòng)資金10萬(wàn)元。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國(guó)萬(wàn)元。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國(guó)家下達(dá)的煤炭生產(chǎn)任務(wù)。家下達(dá)的煤炭生產(chǎn)任務(wù)。MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國(guó)家無(wú)償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國(guó)家無(wú)償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)?。曾?/p>

18、參觀團(tuán)問(wèn)過(guò)王礦長(zhǎng)：你們和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)堋Ｔ袇⒂^團(tuán)問(wèn)過(guò)王礦長(zhǎng)：你們的材料充足嗎？車(chē)輛夠用嗎？王礦長(zhǎng)沒(méi)有直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下的材料充足嗎？車(chē)輛夠用嗎？王礦長(zhǎng)沒(méi)有直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下倉(cāng)庫(kù)。參觀團(tuán)所見(jiàn)：倉(cāng)庫(kù)堆滿(mǎn)了各種備用工具，足可放心的使用倉(cāng)庫(kù)。參觀團(tuán)所見(jiàn)：倉(cāng)庫(kù)堆滿(mǎn)了各種備用工具，足可放心的使用3年，車(chē)庫(kù)年，車(chē)庫(kù)停放著停放著5輛披滿(mǎn)灰塵的解放牌汽車(chē)。有人用手一擦，驚嘆道：呵，全是新車(chē)，輛披滿(mǎn)灰塵的解放牌汽車(chē)。有人用手一擦，驚嘆道：呵，全是新車(chē)，你們企業(yè)真富有！你們企業(yè)真富有！進(jìn)入八十年代，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了深刻變化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)結(jié)束，商品經(jīng)濟(jì)進(jìn)入八十年代，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)

19、生了深刻變化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)結(jié)束，商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代開(kāi)始。由于國(guó)家對(duì)企業(yè)撥款實(shí)行有償制，流動(dòng)資金實(shí)行貸款制，產(chǎn)品取時(shí)代開(kāi)始。由于國(guó)家對(duì)企業(yè)撥款實(shí)行有償制，流動(dòng)資金實(shí)行貸款制，產(chǎn)品取消調(diào)配制，導(dǎo)致消調(diào)配制，導(dǎo)致MT企業(yè)晝夜之間產(chǎn)生了危機(jī)感，好在王礦長(zhǎng)能解放思想，企業(yè)晝夜之間產(chǎn)生了危機(jī)感，好在王礦長(zhǎng)能解放思想，大膽改革。首先成立了銷(xiāo)售部，健全了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引入一批人才。人員管理大膽改革。首先成立了銷(xiāo)售部，健全了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引入一批人才。人員管理方面引入方面引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；物資管理方面實(shí)行限額領(lǐng)料、定額儲(chǔ)儲(chǔ)備制度；成本管理方競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；物資管理方面實(shí)行限額領(lǐng)料、定額儲(chǔ)儲(chǔ)備制度；成本管理方面推行全員負(fù)責(zé)制；生產(chǎn)管理方面實(shí)

20、行以銷(xiāo)定產(chǎn)；銷(xiāo)售管理方面實(shí)行優(yōu)面推行全員負(fù)責(zé)制；生產(chǎn)管理方面實(shí)行以銷(xiāo)定產(chǎn)；銷(xiāo)售管理方面實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。按王礦長(zhǎng)的話(huà)講：我們所做的一切管理工作都是為了實(shí)現(xiàn)自負(fù)質(zhì)優(yōu)價(jià)。按王礦長(zhǎng)的話(huà)講：我們所做的一切管理工作都是為了實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，多創(chuàng)造利潤(rùn)，為國(guó)家多做貢獻(xiàn)，為企業(yè)員工多發(fā)獎(jiǎng)金，多搞福利。盈虧，多創(chuàng)造利潤(rùn)，為國(guó)家多做貢獻(xiàn)，為企業(yè)員工多發(fā)獎(jiǎng)金，多搞福利。MT企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進(jìn)入九十年代隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進(jìn)入九十年代隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立，隨著國(guó)家抓大放小政策的實(shí)施，的建立，隨著國(guó)家抓大放小政策的實(shí)施，MT企業(yè)不得以走上了股份制改企業(yè)不得以走上了股份制改造之路。國(guó)家將造之路

21、。國(guó)家將MT企業(yè)的凈資產(chǎn)企業(yè)的凈資產(chǎn)2000萬(wàn)元轉(zhuǎn)化為萬(wàn)元轉(zhuǎn)化為2000萬(wàn)股，向社會(huì)發(fā)萬(wàn)股，向社會(huì)發(fā)售，每股面值售，每股面值1元，售價(jià)元，售價(jià)2元。元。MT公司成立之后，決策層開(kāi)始考慮負(fù)債公司成立之后，決策層開(kāi)始考慮負(fù)債融資問(wèn)題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)融資問(wèn)題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：自有與借入之比為：自有與借入之比為1：1，其次考慮的是更新，其次考慮的是更新設(shè)備，引入先進(jìn)生產(chǎn)線等重大投資問(wèn)題。董事會(huì)決議：利用設(shè)備，引入先進(jìn)生產(chǎn)線等重大投資問(wèn)題。董事會(huì)決議：利用5年左右時(shí)年左右時(shí)間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到3%，股票爭(zhēng)取上

22、市并力爭(zhēng)價(jià)格突破，股票爭(zhēng)取上市并力爭(zhēng)價(jià)格突破15元元/股。股。（二）分析要點(diǎn)（二）分析要點(diǎn)1.MT公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過(guò)程。公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過(guò)程。2.各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)及其局限性。各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)及其局限性。（三）案例分析（三）案例分析財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)過(guò)程：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)過(guò)程：1.產(chǎn)值最大化產(chǎn)值最大化缺陷：只講產(chǎn)值，不講效益；只講數(shù)量，不求質(zhì)量；只抓生缺陷：只講產(chǎn)值，不講效益；只講數(shù)量，不求質(zhì)量；只抓生產(chǎn)，不抓銷(xiāo)售；只重投入，不重挖潛。產(chǎn)，不抓銷(xiāo)售；只重投入，不重挖潛。2.利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化缺陷：利潤(rùn)最大化的概念含混不清；沒(méi)能區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)缺陷：利潤(rùn)最大化的概念含混不清

23、；沒(méi)能區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)酬，沒(méi)考慮資金的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；可能導(dǎo)致企酬，沒(méi)考慮資金的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為業(yè)短期行為;未考慮自有資金的成本。未考慮自有資金的成本。3.股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素；在一優(yōu)點(diǎn)：股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素；在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；目標(biāo)容易量定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；目標(biāo)容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲?；?，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺陷：只適合上市公司；只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)缺陷：只適合上市公司；只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重

24、視不夠；股票價(jià)格多種因素影響，并非都是公司系人的利益重視不夠；股票價(jià)格多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 一個(gè)農(nóng)民在國(guó)王舉辦的象棋比賽中獲勝，國(guó)王問(wèn)他想要什么獎(jiǎng)品，農(nóng)一個(gè)農(nóng)民在國(guó)王舉辦的象棋比賽中獲勝，國(guó)王問(wèn)他想要什么獎(jiǎng)品，農(nóng)民回答說(shuō)想要一些谷子。國(guó)王問(wèn)他要多少民回答說(shuō)想要一些谷子。國(guó)王問(wèn)他要多少?農(nóng)民回答說(shuō)在象棋棋盤(pán)的第農(nóng)民回答說(shuō)在象棋棋盤(pán)的第1個(gè)格中放入一粒谷子，第個(gè)格中放入一粒谷子，第2格中放兩粒，第格中放兩粒，第3格中放四粒，

25、第格中放四粒，第4格中放八粒，格中放八粒，以此類(lèi)推，裝滿(mǎn)整個(gè)棋盤(pán)即可。國(guó)王認(rèn)為這很容易辦到，一口答應(yīng)下來(lái)。以此類(lèi)推，裝滿(mǎn)整個(gè)棋盤(pán)即可。國(guó)王認(rèn)為這很容易辦到，一口答應(yīng)下來(lái)。但不幸的是，若要將總共但不幸的是，若要將總共64個(gè)方格都裝滿(mǎn)的話(huà)，需要個(gè)方格都裝滿(mǎn)的話(huà)，需要1.8510（18次）粒次）粒谷子谷子谷粒在谷粒在64個(gè)方格中以個(gè)方格中以100的復(fù)利增長(zhǎng)。如果的復(fù)利增長(zhǎng)。如果粒谷粒有粒谷粒有14英英寸長(zhǎng)的話(huà)，那么所有這些谷粒一粒接一邊排列起來(lái)后，可以從地球到太陽(yáng)寸長(zhǎng)的話(huà)，那么所有這些谷粒一粒接一邊排列起來(lái)后，可以從地球到太陽(yáng)來(lái)回來(lái)回391320次。次。第一節(jié)第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值一、資金

26、時(shí)間價(jià)值的概念一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。資和再投資所增加的價(jià)值。價(jià)值額、價(jià)值率（純粹利率）價(jià)值額、價(jià)值率（純粹利率）現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流現(xiàn)金流出出現(xiàn)金流現(xiàn)金流入入01第第1年年初初第第1年年末末第第N年年末末nFV終值終值PV現(xiàn)值現(xiàn)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利的計(jì)算（一）單利的計(jì)算單利是指只對(duì)本金計(jì)算利息，利息不再計(jì)利息。（本金是指貸給單利是指只對(duì)本金計(jì)算利息，利息不再計(jì)利息。（本金是指貸給別人以收取利息的原本金額，亦稱(chēng)為母金。利息是指付給貸款人超過(guò)別人以收取利息的原本

27、金額，亦稱(chēng)為母金。利息是指付給貸款人超過(guò)本金部分的金額）本金部分的金額）單利利息的計(jì)算單利利息的計(jì)算公式：公式：I=P i t I-利息利息 P-本金，又稱(chēng)期初金額或現(xiàn)值；本金，又稱(chēng)期初金額或現(xiàn)值；i-利率，通常指每年利息與本金之比；利率，通常指每年利息與本金之比；t-時(shí)間，通常以年為單位。時(shí)間，通常以年為單位。例題：某人在銀行存入例題：某人在銀行存入5年期定期存款年期定期存款10000元，年利息率為元，年利息率為4%（單（單利），問(wèn)該筆存款的到期利息為多少？利），問(wèn)該筆存款的到期利息為多少？解：解：I=100004%5=2000(元元)（二）復(fù)利的計(jì)算（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是指經(jīng)過(guò)一定期間，將

28、所生利息加入本金再計(jì)利息，逐漸滾算，俗復(fù)利是指經(jīng)過(guò)一定期間，將所生利息加入本金再計(jì)利息，逐漸滾算，俗稱(chēng)稱(chēng)“利滾利利滾利”。將貨幣的時(shí)間價(jià)值用于籌資或投資決策，必須用復(fù)利計(jì)。將貨幣的時(shí)間價(jià)值用于籌資或投資決策，必須用復(fù)利計(jì)算，不能用單利計(jì)算。算，不能用單利計(jì)算。例題：本金例題：本金1000元，投資元，投資3年，利率年，利率2%，每年復(fù)利一次，計(jì)算，每年復(fù)利一次，計(jì)算3年末終值。年末終值。01231000i=2%?10002%=2010202%=20.4(1020+20.4)2%=20.808FV=1000+20+20.4+20.808=1061.208復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算公式：公式：F=

29、P(1+i)n其中的其中的(1+i)n稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)或稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(hào)（元的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/P,i,n）表示，可查表示，可查“復(fù)利終值系數(shù)表復(fù)利終值系數(shù)表”而得。而得。例題：例題：某企業(yè)債券某企業(yè)債券10年期，年利率為年期，年利率為10%，本金為，本金為100元，其元，其3年年復(fù)復(fù)利終值多少？查表得（利終值多少？查表得（F/P,10%,3）=1.3310解：解：F=P(1+i)n=1001.331=133.10（元）（元）例題：現(xiàn)有例題：現(xiàn)有1200元，欲在元，欲在19年后使其達(dá)到原來(lái)的年后使其達(dá)到原來(lái)的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為

30、多少？最低可接受的報(bào)酬率為多少？解：解：F=P(1+i)n 3600=1200(1+i)19 (1+i)19=3查查“復(fù)利終值系數(shù)表復(fù)利終值系數(shù)表”（F/P,i,19）=3,i=6%最接近，所以投資機(jī)會(huì)的最接近，所以投資機(jī)會(huì)的最低報(bào)酬率為最低報(bào)酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達(dá)到年后達(dá)到3倍。倍。期初存入期初存入100元，利率分別為元，利率分別為0，5，l0時(shí)復(fù)利終值時(shí)復(fù)利終值 結(jié)論：利息率越高，結(jié)論：利息率越高，復(fù)利終值越大；復(fù)利終值越大；復(fù)復(fù)利期數(shù)越多，復(fù)利終利期數(shù)越多，復(fù)利終值越大。值越大。2復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算%211000012n-1n1000?i=2%

31、2%)21(1000n-2n%)21(1000則：則：其中其中1/(1+i)n是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F,i,n）表示，可查）表示，可查“復(fù)利復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表現(xiàn)值系數(shù)表”而得。而得。例題：某人擬在例題：某人擬在5年后獲得本利和年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？解：解：P=10000（P/F,10%,5）=100000.621=6210（元）（元）ni)(11FP100元將來(lái)值在元將來(lái)值在0，5，10的貼現(xiàn)率下的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率下的現(xiàn)值結(jié)論：貼現(xiàn)率越高，復(fù)利現(xiàn)值越??；貼現(xiàn)期數(shù)越長(zhǎng)，復(fù)利現(xiàn)值越小。結(jié)

32、論：貼現(xiàn)率越高，復(fù)利現(xiàn)值越??；貼現(xiàn)期數(shù)越長(zhǎng)，復(fù)利現(xiàn)值越小。（三）年金的計(jì)算（三）年金的計(jì)算年金的概念：年金的概念：年金是指間隔期相同，按復(fù)利計(jì)算的連續(xù)支付或收取的一系列等額款年金是指間隔期相同，按復(fù)利計(jì)算的連續(xù)支付或收取的一系列等額款項(xiàng)。按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分項(xiàng)。按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分年金有以下幾類(lèi)：年金有以下幾類(lèi)：后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金、永續(xù)年后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金、永續(xù)年金金普通年金普通年金定義：普通年金是指款項(xiàng)的收支在期末發(fā)生。又稱(chēng)后付年金。定義：普通年金是指款項(xiàng)的收支在期末發(fā)生。又稱(chēng)后付年金。普通年金終值計(jì)算：

33、普通年金終值計(jì)算：F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1化簡(jiǎn)：化簡(jiǎn)：其中的其中的 稱(chēng)為年金終值系數(shù)，用符號(hào)稱(chēng)為年金終值系數(shù)，用符號(hào)(F/A,i,n)表示表示,可查可查“年年金金終值系數(shù)終值系數(shù)”而得。而得。i1i)(1AFni1i)(1n例題：王平每年底存例題：王平每年底存1000元入銀行，元入銀行，i=10%，10年后存款本金和利息年后存款本金和利息總額為多少？總額為多少？查表得（查表得（F/A,10%,10）=15.937解：解：F=100015.937=15937（元）（元）變形公式：變形公式：（，（，i,n）例題：擬在年后還清例題：擬在年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在

34、起每年等額存入銀行一筆元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？，每年需要存入多少元？查表得（查表得（F/A,10%,5）=6.105解：解：F=100006.105=1638（元）（元）普通年金現(xiàn)值計(jì)算：普通年金現(xiàn)值計(jì)算：P=A(1+i)P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+1+A(1+i)-2+A(1+i)-n+A(1+i)-n 化簡(jiǎn)為：化簡(jiǎn)為：其中的其中的 稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)(P/A,i,n)(P/A,i,n)表示表示,可查可查“年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)”而得。而得。變形公式：變形公式：A=

35、PA=P(P/A,i,n)(P/A,i,n)例題：假設(shè)以例題：假設(shè)以10%10%的利率借款的利率借款2000020000元，投資于某個(gè)壽命為元，投資于某個(gè)壽命為1010年的項(xiàng)目，每年至年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？查表得（查表得（P/A,10%,10P/A,10%,10）=6.1446=6.1446解：解：A=20000A=200006.1446=32546.1446=3254（元）（元）ii)(11APnii)(11n2即期年金即期年金定義：即期年金是指款項(xiàng)的收支在期初發(fā)生。又稱(chēng)定義：即期年金是指款項(xiàng)的收支在期初發(fā)生。又稱(chēng)預(yù)付年金。預(yù)付年金。即期年金

36、終值計(jì)算公式為：即期年金終值計(jì)算公式為：F=A（F/A，i，n）（1+i）例題：例題：A=200，i=8%,n=6的即付年金終值是多少？的即付年金終值是多少？解：解：F=A(F/A,8%,6）（1+8%）=1584.60（元）（元）即付年金現(xiàn)值計(jì)算：即付年金現(xiàn)值計(jì)算：公式：即期公式：即期P=A（P/A，i，n）（1+i）例題：例題：6年分期付款購(gòu)物，每年初付年分期付款購(gòu)物，每年初付2000元，設(shè)銀元，設(shè)銀行利率為行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？的購(gòu)價(jià)是多少？解：解：P=A (P/A,10%,6)（1+10%）=9582（元）（元）3永

37、續(xù)年金永續(xù)年金定義：永續(xù)年金是指期限無(wú)止境的年金。所以永續(xù)年金無(wú)終值。定義：永續(xù)年金是指期限無(wú)止境的年金。所以永續(xù)年金無(wú)終值?，F(xiàn)實(shí)中的存本取息，可視為永續(xù)年金的一個(gè)例子?，F(xiàn)實(shí)中的存本取息，可視為永續(xù)年金的一個(gè)例子。永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算：永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算：公式：公式：P=A例題：擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)例題：擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若利率為元獎(jiǎng)金。若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？解：解：P=A（1/i）=10000(110%)=100000（元）（元）i1年金計(jì)算總結(jié)：年金計(jì)算總結(jié)：練習(xí)：練習(xí)：某公司現(xiàn)在（某公司現(xiàn)在（99年年初）準(zhǔn)

38、備購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，現(xiàn)在年年初）準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，現(xiàn)在有兩種付款方案可供選擇：有兩種付款方案可供選擇：方案方案1：從現(xiàn)在開(kāi)始每年年末支付：從現(xiàn)在開(kāi)始每年年末支付3萬(wàn)元，連續(xù)萬(wàn)元，連續(xù)8年，年，共共24萬(wàn)元；萬(wàn)元；方案方案2：從：從2001年年初開(kāi)始，每年年初支付年年初開(kāi)始，每年年初支付5萬(wàn)元，萬(wàn)元，連續(xù)連續(xù)5年，共年，共25萬(wàn)元。萬(wàn)元。假定銀行利率為假定銀行利率為10%，你認(rèn)為哪個(gè)方案好？，你認(rèn)為哪個(gè)方案好？練習(xí)練習(xí)：企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1280000元，元，該該基金項(xiàng)目的投資年收益率為基金項(xiàng)目的投資年收益率為12%，投資的年限為，投資的年限為8年，如年，如

39、果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？最終可收回多少資金？答案：答案：F=P（F/P，i，n）=1280000(F/P,12%,8)=12800002.4760=3169280（元）元）練習(xí)：練習(xí)：某企業(yè)需要在某企業(yè)需要在4年后有年后有1500000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為投資基金的年收益率為18%，如果現(xiàn)在企業(yè)投資該基金，如果現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？應(yīng)投入多少元？P=F（P/F，i,n）=1500000(P/F,18%,4)=15000000.5158=773700（元）（元

40、）某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2400元，元，投保年限為投保年限為25年，則在投保收益率為年，則在投保收益率為8%的的條件下，如果每年年末支付保險(xiǎn)金條件下，如果每年年末支付保險(xiǎn)金25年后年后可得到多少現(xiàn)金？可得到多少現(xiàn)金？F=A（F/A，i,n）=2400(F/A,8%,25)=240073.106=175454.40（元）（元）企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，租賃期限為企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，租賃期限為8年，該設(shè)備的買(mǎi)價(jià)為年，該設(shè)備的買(mǎi)價(jià)為320000元，租賃公司的元，租賃公司的計(jì)計(jì)息息率為率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租，則企業(yè)在每年的年末等額

41、支付的租金為多少？金為多少？每年年末支付租金每年年末支付租金=P1/（P/A，16%，8）=3200001/（P/A，16%，8）=320000 1/4.3436=73671.61（元）（元）（一）不規(guī)則現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算（一）不規(guī)則現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算 例例:某項(xiàng)目某項(xiàng)目10年期的現(xiàn)金流如下表所示，貼現(xiàn)年期的現(xiàn)金流如下表所示，貼現(xiàn)率為率為6，求其現(xiàn)值。，求其現(xiàn)值。三、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題三、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 （二）非整年利息的計(jì)算（二）非整年利息的計(jì)算 R表示期利率，表示期利率，i表示年利率，表示年利率，m表示每年的復(fù)利計(jì)息頻數(shù)，表示每年的復(fù)利計(jì)息頻數(shù)，n表示年數(shù)，表示

42、年數(shù)，t表示換算后的計(jì)息期數(shù)表示換算后的計(jì)息期數(shù)當(dāng)計(jì)息次期短于當(dāng)計(jì)息次期短于1年，而利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息利率均年，而利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息利率均應(yīng)按下式進(jìn)行換算應(yīng)按下式進(jìn)行換算R=i/mt=i*m總結(jié)：總結(jié)：復(fù)利的計(jì)算：復(fù)利的計(jì)算：復(fù)利終值的計(jì)算公式：復(fù)利終值的計(jì)算公式：F=P(F/P,i,n)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=F(P/F,i,n)年金的計(jì)算：年金的計(jì)算：普通年金終值計(jì)算公式：普通年金終值計(jì)算公式：F=A(F/A,i,n)變形公式：變形公式：A=F(F/A,i,n)普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式：普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式：P=A(P/A,i,n)變形公式：變形

43、公式：A=P(P/A,i,n)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與與報(bào)酬的概念報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與與報(bào)酬的計(jì)算報(bào)酬的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念1 1、概念、概念如果企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種可能的結(jié)果，其將來(lái)的財(cái)務(wù)后果是如果企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種可能的結(jié)果，其將來(lái)的財(cái)務(wù)后果是不肯定的，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。其特點(diǎn)：不肯定的，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。其特點(diǎn)：（1 1）一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果）一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。的變動(dòng)程度。（2 2）風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。）風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。（3 3

44、）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。（4 4）在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。）在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。（5 5）風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。）風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。2 2、類(lèi)別、類(lèi)別從個(gè)別投資主體的角度劃分：從個(gè)別投資主體的角度劃分：（1 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）（2 2）公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）A A、經(jīng)

45、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）B B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的額外報(bào)酬。一般有兩種表示方式：獲得的額外報(bào)酬。一般有兩種表示方式：1 1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬額。獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬額。2 2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的原因是：（1）幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（包括投資）都存在風(fēng)險(xiǎn)；（2）平均來(lái)講，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)一定

46、會(huì)得到相應(yīng)的報(bào)酬，而且風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬越高。下表給出了美國(guó)不同投資方向的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，不難看出風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)關(guān)系。三種類(lèi)型的決策 確定性決策確定性決策（幾乎不存在）（幾乎不存在）不確定型決策不確定型決策 對(duì)未來(lái)情況不能完全確定，且對(duì)其出現(xiàn)的概率也不對(duì)未來(lái)情況不能完全確定，且對(duì)其出現(xiàn)的概率也不清楚。清楚。風(fēng)險(xiǎn)型決策風(fēng)險(xiǎn)型決策（大多數(shù)投資決策屬于這一類(lèi)）（大多數(shù)投資決策屬于這一類(lèi)）對(duì)未來(lái)情況不能完全確定，但是知道可能出現(xiàn)的結(jié)對(duì)未來(lái)情況不能完全確定，但是知道可能出現(xiàn)的結(jié)果，以及每一種結(jié)果的可能性。果，以及每一種結(jié)果的可能性。風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）確定概率分布（一）確定概率分布（二）計(jì)算期望報(bào)酬率（二）計(jì)

47、算期望報(bào)酬率計(jì)算加權(quán)平均數(shù)計(jì)算加權(quán)平均數(shù)例：例：ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)很激投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)會(huì)很大，烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)會(huì)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本。否則利潤(rùn)很小甚至虧本。B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷(xiāo)售前景可以準(zhǔn)確項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷(xiāo)售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)概率分布和預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)概率分布和預(yù)期報(bào)

48、酬率如下：預(yù)期報(bào)酬率如下：B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？0.320%+0.415%+0.310%=15%A項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？0.390%+0.415%-0.360%=15%A、B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率一致，它們的風(fēng)險(xiǎn)程度一樣嗎？0概率BA報(bào)酬率概率分布圖越集概率分布圖越集中，實(shí)際結(jié)果接中，實(shí)際結(jié)果接近期望值的可能近期望值的可能性越大，背離期性越大，背離期望報(bào)酬的可能性望報(bào)酬的可能性越小。因此，概越小。因此，概率分布越集中，率分布越集中，股票對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)股票對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越小。越小。（三）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率（三）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率1、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望

49、值之間的離、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度。即隨機(jī)變量各種結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果之間的距離。散程度。即隨機(jī)變量各種結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果之間的距離。2、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，表明各種可能結(jié)果的數(shù)值越遠(yuǎn)、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，表明各種可能結(jié)果的數(shù)值越遠(yuǎn)離期望值，風(fēng)險(xiǎn)就越大。離期望值，風(fēng)險(xiǎn)就越大。3、標(biāo)準(zhǔn)離差率：用相對(duì)數(shù)來(lái)彌補(bǔ)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)的缺陷。、標(biāo)準(zhǔn)離差率：用相對(duì)數(shù)來(lái)彌補(bǔ)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)的缺陷。（四）利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)歷史的西伽馬通常是對(duì)未來(lái)西伽馬的一種估計(jì)，由此，我們可以通過(guò)歷史數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)（五）計(jì)算離散系數(shù)（五）計(jì)算離散系數(shù)如果兩個(gè)項(xiàng)目期望報(bào)酬率相同、標(biāo)準(zhǔn)差不同，理性投資者會(huì)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小

50、如果兩個(gè)項(xiàng)目期望報(bào)酬率相同、標(biāo)準(zhǔn)差不同，理性投資者會(huì)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小，即風(fēng)險(xiǎn)小的那個(gè)。，即風(fēng)險(xiǎn)小的那個(gè)。類(lèi)似的，如果兩個(gè)項(xiàng)目具有相同風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）、但期望報(bào)酬率不同，投資類(lèi)似的，如果兩個(gè)項(xiàng)目具有相同風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）、但期望報(bào)酬率不同，投資者會(huì)選擇期望報(bào)酬率高的項(xiàng)目。者會(huì)選擇期望報(bào)酬率高的項(xiàng)目。但是如果有兩個(gè)投資項(xiàng)目：一個(gè)項(xiàng)目期望報(bào)酬率高而另一個(gè)項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差較低但是如果有兩個(gè)投資項(xiàng)目：一個(gè)項(xiàng)目期望報(bào)酬率高而另一個(gè)項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差較低，一個(gè)如何抉擇？，一個(gè)如何抉擇？風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與必要報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意味著在其他條件不變的時(shí)候，證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，其價(jià)格便越低，從而必要報(bào)酬率越高。當(dāng)報(bào)酬的波動(dòng)更加明顯，風(fēng)險(xiǎn)更大時(shí)，投資者

51、要求的必要報(bào)酬率也就更高五、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）證券組合的（一）證券組合的報(bào)酬報(bào)酬組成投資組合的各種證券的期望收益率的組成投資組合的各種證券的期望收益率的加權(quán)平均加權(quán)平均。（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)1、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn) 相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)r=-1.0，完全負(fù)相關(guān)，所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，完全負(fù)相關(guān)，所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都可以分散；都可以分散；相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)r=+1.0，完全正相關(guān)，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)；，完全正相關(guān)，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)；在進(jìn)行證券組合投資時(shí)，要選擇相關(guān)性低的證券，這樣在進(jìn)行證券組合投資時(shí)，要選擇相關(guān)性低的證券，這樣購(gòu)入的多種證券將來(lái)收益較多而風(fēng)險(xiǎn)較小

52、。購(gòu)入的多種證券將來(lái)收益較多而風(fēng)險(xiǎn)較小。2、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)分險(xiǎn)）（市場(chǎng)分險(xiǎn)）（1）含義：指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)）含義：指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如：國(guó)家稅法的變化、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如：國(guó)家稅法的變化、通貨膨脹、利率等。利率等。但是這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的企業(yè)也有不同的影響。但是這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的企業(yè)也有不同的影響。（2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：如果：如果：=1，說(shuō)明該證券與市場(chǎng)具有同等風(fēng)險(xiǎn)；，說(shuō)明該證券與市場(chǎng)具有同等風(fēng)險(xiǎn)；1，說(shuō)明該證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；，說(shuō)明該證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；1，說(shuō)明該證券風(fēng)險(xiǎn)小

53、于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；，說(shuō)明該證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；=0，說(shuō)明該證券無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)庫(kù)券。，說(shuō)明該證券無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)庫(kù)券。美國(guó)部分股票的美國(guó)部分股票的系數(shù)的估計(jì)值系數(shù)的估計(jì)值中國(guó)部分股票中國(guó)部分股票系數(shù)的估計(jì)值系數(shù)的估計(jì)值 3、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度）（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度）證券組合的證券組合的 系數(shù)是單個(gè)證券系數(shù)是單個(gè)證券 系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。各種證券在投資組合中所占的比重。iniipx1 一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：系統(tǒng)風(fēng)一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券組合來(lái)消減。

54、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券組合來(lái)消減。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)所產(chǎn)生，它對(duì)所有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)所產(chǎn)生，它對(duì)所有股票都有影響，不能通過(guò)證券組合來(lái)消股票都有影響，不能通過(guò)證券組合來(lái)消除，是通過(guò)除，是通過(guò) 系數(shù)來(lái)測(cè)量。系數(shù)來(lái)測(cè)量。（三）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（三）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率報(bào)酬率 投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)：要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)：要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。補(bǔ)償。)(fmPPRRR 例：華新公司持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的系數(shù)分別為2.0,1.0,0.5，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為60，3

55、0，10，股票市場(chǎng)的平均收益率為14，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10，求這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。（1）組合系數(shù) 602.0301.0100.51.55（2）組合風(fēng)險(xiǎn)收益率 1.55(14%-10%)=6.2%例：華新公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，出售部分甲股票，買(mǎi)進(jìn)部分丙股票，使得三種股票的比重變?yōu)?0，30，60，計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。（1）組合系數(shù) 102.0301.0600.50.80（2）組合風(fēng)險(xiǎn)收益率 0.80(14%-10%)=3.2%調(diào)整各種證券在投資組合中的比重可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)收益。主要資產(chǎn)定價(jià)模型該模型是用以論述風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系該模型是用以論述風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系例：順達(dá)公司股票的例：順

56、達(dá)公司股票的系數(shù)為系數(shù)為2.0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6，市場(chǎng)，市場(chǎng)上上所有股票的平均收益率為所有股票的平均收益率為10，則該公司股票的收益率為：，則該公司股票的收益率為：R62.0(10-6%)=14%說(shuō)明：該公司股票的收益率達(dá)到或超過(guò)說(shuō)明：該公司股票的收益率達(dá)到或超過(guò)14時(shí)，投資方肯進(jìn)時(shí)，投資方肯進(jìn)行投資；如果低于行投資；如果低于14，則投資者不會(huì)購(gòu)買(mǎi)順達(dá)公司股票。，則投資者不會(huì)購(gòu)買(mǎi)順達(dá)公司股票。)(fmjfjRRRR此外，還有：此外，還有：多因素模型多因素模型套利定價(jià)模型套利定價(jià)模型證券估值債券的特征及估值：債券的主要特征債券的估值方法債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)股票的特征及估值：股票的構(gòu)成要素股票的類(lèi)別優(yōu)先股的估值普通股的估值股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)