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1、第八章 內(nèi)部長期投資12 23 34 45 56 67 78 89 91010第八章 內(nèi)部長期投資第二節(jié) 投資決策指標111212131314141515161617171818：例如：例如：1919年所得稅年付現(xiàn)成本每年營業(yè)收入每年凈現(xiàn)金流量年非付現(xiàn)成本所得稅年總成本年營業(yè)收入所得稅年非付現(xiàn)成本）（年總成本年營業(yè)收入年折舊及攤銷額凈利潤202021212222年付現(xiàn)成本年付現(xiàn)成本 第一年第一年 2000 3000 2000 3000200020002000200020002000200020002323 242425252.甲方案營業(yè)現(xiàn)金流量甲方案營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元單位：元26262.乙

2、方案營業(yè)現(xiàn)金流量乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元單位：元2727單位：元單位：元282829293030313132323333343435353636 A、B兩個投資方案兩個投資方案 單位單位:萬元萬元項目項目A方案方案B方案方案投資額投資額5050現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年年 2.55101517.5 17.5151052.5回收期回收期5年年5年年37373838CkNCFkNCFkNCFNPVnn )1(.)1()1(2211CkNCFNPVnttt 1)1(企業(yè)要求的最低報酬率企業(yè)要求的最低報酬率 或或393940404141424243434444

3、45450)1(.)1()1(2211 CrNCFrNCFrNCFnn0)1(1 CrNCFnttt464647474848274.3352.333.3352.3%16%15%15 i%24.15 i49492.2.乙方案每年現(xiàn)金流量不等乙方案每年現(xiàn)金流量不等先按先按11%11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值50505151)008.0(568.00568.0%11%10%10 i%99.10 i 因為甲方案的因為甲方案的內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率大大于乙方案，于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。所以應(yīng)選擇甲方案。%24.15 i甲方案甲方案5252535354545555CiNCFiNCFiNCFP

4、Inn/)1(.)1()1(2211 CiNCFnttt/)1(1 56565757585859596060l第三節(jié)第三節(jié) 投資決策指標的應(yīng)用投資決策指標的應(yīng)用l一、固定資產(chǎn)更新決策一、固定資產(chǎn)更新決策l例：北方公司考慮用一臺新的、效率更高的設(shè)備來代替例：北方公司考慮用一臺新的、效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購置成本為舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購置成本為40000元，使用元，使用5年，估計還可使用年，估計還可使用5年，已提折舊年，已提折舊20000元，元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價款假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價款20000元，元

5、，使用該設(shè)備每年可獲收入使用該設(shè)備每年可獲收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準備用一臺新設(shè)備來代替原設(shè)備，新設(shè)元。該公司現(xiàn)準備用一臺新設(shè)備來代替原設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為備的購置成本為60000元，估計可使用元，估計可使用5年，期滿有殘值年，期滿有殘值10000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達元，使用新設(shè)備后，每年收入可達80000元，每年付元，每年付現(xiàn)成本為現(xiàn)成本為40000元。假設(shè)該公司的資本成本率為元。假設(shè)該公司的資本成本率為10，所得，所得稅率為稅率為40，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計提折舊。試作，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計提折舊。試作出該公司是否

6、進行設(shè)備更新。出該公司是否進行設(shè)備更新。616162624計算凈現(xiàn)值的差量NPV14400PVIFA10，424400PVIF10，540000 20800.46363646465656666假設(shè)各個項目組合與資本限量的差額投資于有價證券,獲利指數(shù)為1,則各個組合的加權(quán)平均獲利指數(shù)的計算方法為:67676868696970703計算現(xiàn)在開發(fā)的凈現(xiàn)值NPV90 PVIFA10，4 PVIF10，1100 PVIF10，690 226（萬元）717172723計算計算6年后開發(fā)的到開發(fā)年度初的凈現(xiàn)值年后開發(fā)的到開發(fā)年度初的凈現(xiàn)值NPV126PVIFA10，4 PVIF10，1136 PVIF10，

7、690350（萬元）萬元）4將將6年后開發(fā)的凈現(xiàn)值折算為立即開發(fā)的現(xiàn)值年后開發(fā)的凈現(xiàn)值折算為立即開發(fā)的現(xiàn)值350 PVIF10，6197（萬元）萬元）737374742計算凈現(xiàn)值計算凈現(xiàn)值 縮短投資期的縮短投資期的120120PVIF20，1200 PVIF20，2 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 210 PVIF20，3210 PVIF20，13 20.9（萬元）萬元）75757676l二）年均凈現(xiàn)值法l 把項目總的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為項目每年的平均凈現(xiàn)值。l公式為：ANPV NPVl PVIFAk,nlANPV年均凈現(xiàn)值l NPV凈現(xiàn)值lPVIFAk,n建立在公司資本成本和項目壽命周期基 。礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)777778787979第八章 內(nèi)部長期投資第三節(jié) 有風險情況下的投資決策808181)(FmjFjRRRK iiiVbRK 82828383848485858686第八章 內(nèi)部長期投資8788888989909091919292