《財(cái)務(wù)管理第3章 資本籌措》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理第3章 資本籌措（71頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、資本運(yùn)營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)理論與實(shí)務(wù) 第三版第三版 夏樂(lè)書夏樂(lè)書 等編著等編著 倪澤強(qiáng)倪澤強(qiáng) 授課授課 Ni_第3章 資本籌措 3.1 資本籌措的內(nèi)涵與要求資本籌措的內(nèi)涵與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式3.4資本成本資本成本3.5資本結(jié)構(gòu)與籌資決策資本結(jié)構(gòu)與籌資決策 3 資本籌措資本籌措【教學(xué)目標(biāo)】【教學(xué)目標(biāo)】通過(guò)本章的學(xué)習(xí)應(yīng)能夠：1.了解資本籌措的意義與要求 2.掌握資本需要量的預(yù)測(cè)方法3.熟悉資本籌措的渠道和方式4.熟悉資本成本的內(nèi)涵5.掌握個(gè)別資本來(lái)源、加權(quán)平均和邊際資本成本的計(jì)算6.熟悉資本結(jié)構(gòu)理論7.掌握資本結(jié)構(gòu)的實(shí)務(wù)

2、分析和企業(yè)的籌資決策分析2第1節(jié) 資本籌措的內(nèi)涵與要求 3.1 資本籌措的內(nèi)涵與要求資本籌措的內(nèi)涵與要求 3 資本籌措資本籌措一、資本籌措是資本運(yùn)營(yíng)的起點(diǎn)（一）資本籌措的含義：是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)、決策，通過(guò)一定的渠道和方式經(jīng)濟(jì)有效地籌集一定數(shù)額資本的行為。（二）資本籌措的意義：1.籌措資本是企業(yè)內(nèi)部資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，也是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的起點(diǎn)；2.資本籌措關(guān)系到資本運(yùn)營(yíng)其他各環(huán)節(jié)的正常進(jìn)行；3.當(dāng)資本的增值主要以企業(yè)為載體而展開(kāi)時(shí)，企業(yè)的資本籌措就必然是應(yīng)當(dāng)首先解決的問(wèn)題。3第1節(jié) 資本籌措的意義與要求 3.1 資本籌措的意義與

3、要求資本籌措的意義與要求 3 資本籌措資本籌措二、資本籌措的基本要求（一）科學(xué)確定資本需要量，合理安排資本的籌措時(shí)點(diǎn)；（二）合理組合籌資渠道與方式，降低資本成本；（三）注意資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)；（四）注重給籌資能力留有余地。4第2節(jié) 資本需要量的預(yù)測(cè) 3 資本籌措資本籌措說(shuō)明：1.由于資本在形態(tài)上主要表現(xiàn)為長(zhǎng)期資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，而這兩類資本占用的特點(diǎn)是不同的，因此應(yīng)分別測(cè)算。2.企業(yè)長(zhǎng)期資本占用需要量的預(yù)測(cè)主要是通過(guò)投資決策、編制資本預(yù)算來(lái)完成（在第4章中介紹）。3.在企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)中，主要是對(duì)短期流動(dòng)資本的占用量進(jìn)行預(yù)測(cè)；4.預(yù)測(cè)的方法可分為兩類：定性預(yù)測(cè)法和定量預(yù)測(cè)法。3.1 資本籌

4、措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 5第2節(jié) 資本需要量的預(yù)測(cè) 3 資本籌措資本籌措3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)方法預(yù)測(cè)方法含義含義預(yù)測(cè)的過(guò)程或主要計(jì)算方法預(yù)測(cè)的過(guò)程或主要計(jì)算方法特特 點(diǎn)點(diǎn)適用范圍適用范圍定性定性預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)法利用有關(guān)資料，依靠個(gè)人利用有關(guān)資料，依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)、主觀判斷和分析預(yù)經(jīng)驗(yàn)、主觀判斷和分析預(yù)見(jiàn)能力，對(duì)企業(yè)未來(lái)的資見(jiàn)能力，對(duì)企業(yè)未來(lái)的資本需求所作的測(cè)定。本需求所作的測(cè)定。1.1.由專家根據(jù)以往所積累的經(jīng)驗(yàn)由專家根據(jù)以往所積累的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和判斷，提出資本需進(jìn)行分析和

5、判斷，提出資本需要量的初步預(yù)測(cè)值要量的初步預(yù)測(cè)值 ；2.2.通過(guò)召開(kāi)座談會(huì)、專題會(huì)或者通過(guò)召開(kāi)座談會(huì)、專題會(huì)或者信函調(diào)查等方式，對(duì)初步預(yù)測(cè)信函調(diào)查等方式，對(duì)初步預(yù)測(cè)值進(jìn)行有根據(jù)的修訂值進(jìn)行有根據(jù)的修訂 ；3.3.經(jīng)反復(fù)修訂得出最終的預(yù)測(cè)結(jié)經(jīng)反復(fù)修訂得出最終的預(yù)測(cè)結(jié)果。果。使用簡(jiǎn)便、靈活，但使用簡(jiǎn)便、靈活，但它難于揭示資本需求它難于揭示資本需求與有關(guān)因素之間的數(shù)與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，因此，預(yù)測(cè)量關(guān)系，因此，預(yù)測(cè)的結(jié)果缺乏彈性、時(shí)的結(jié)果缺乏彈性、時(shí)效性較強(qiáng)。在可能的效性較強(qiáng)。在可能的情況下，應(yīng)和定量預(yù)情況下，應(yīng)和定量預(yù)測(cè)法結(jié)合運(yùn)用。測(cè)法結(jié)合運(yùn)用。一般是在企業(yè)一般是在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)缺乏完備、準(zhǔn)

6、確的歷史數(shù)據(jù)確的歷史數(shù)據(jù)和資料的情況和資料的情況下采用。下采用。定量定量預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)法以資本需要量和有關(guān)因素以資本需要量和有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量的歷史資料的基礎(chǔ)上，量的歷史資料的基礎(chǔ)上，采用一定的數(shù)學(xué)方法加以采用一定的數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算，并將計(jì)算結(jié)果作為計(jì)算，并將計(jì)算結(jié)果作為預(yù)測(cè)值的一類預(yù)測(cè)方法。預(yù)測(cè)值的一類預(yù)測(cè)方法。1.1.趨勢(shì)預(yù)測(cè)法趨勢(shì)預(yù)測(cè)法2.2.銷售百分比法銷售百分比法3.3.資本習(xí)性法資本習(xí)性法 使用相對(duì)復(fù)雜，可以使用相對(duì)復(fù)雜，可以揭示資本需求與有關(guān)揭示資本需求與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，因素之間的數(shù)量關(guān)系，因此，預(yù)測(cè)的結(jié)果具因此，預(yù)測(cè)的結(jié)果具有彈性。有彈性

7、。在企業(yè)具有完在企業(yè)具有完備、準(zhǔn)確的歷備、準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)和資料史數(shù)據(jù)和資料的情況下采用。的情況下采用。一、兩種預(yù)測(cè)方法的比較：6第2節(jié) 資本需要量的預(yù)測(cè) 3 資本籌措資本籌措3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 二、主要的定量預(yù)測(cè)方法不同的定量預(yù)測(cè)方法不同的定量預(yù)測(cè)方法含含 義義假設(shè)條件假設(shè)條件適用條件適用條件趨勢(shì)預(yù)測(cè)法趨勢(shì)預(yù)測(cè)法 是以時(shí)間為相關(guān)因素，根是以時(shí)間為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量發(fā)展變化的據(jù)資本需要量發(fā)展變化的趨勢(shì)和有關(guān)資料推算未來(lái)趨勢(shì)和有關(guān)資料推算未來(lái)預(yù)期值的方法預(yù)期值的方法 。1 1假定資本需要量目前的發(fā)展假定資本需要量目前的發(fā)

8、展變化趨勢(shì)已經(jīng)掌握，且這種趨勢(shì)變化趨勢(shì)已經(jīng)掌握，且這種趨勢(shì)在預(yù)測(cè)的時(shí)間段內(nèi)將會(huì)持續(xù)下去；在預(yù)測(cè)的時(shí)間段內(nèi)將會(huì)持續(xù)下去；2 2假定有關(guān)因素的變動(dòng)不會(huì)改假定有關(guān)因素的變動(dòng)不會(huì)改變這種趨勢(shì)。變這種趨勢(shì)。適于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，適于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，增長(zhǎng)比較恒定，資本需求量的發(fā)增長(zhǎng)比較恒定，資本需求量的發(fā)展變化呈現(xiàn)長(zhǎng)期的上升趨勢(shì)的情展變化呈現(xiàn)長(zhǎng)期的上升趨勢(shì)的情況。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化、況。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化、競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這種方法的適用范競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這種方法的適用范圍日益受到限制。圍日益受到限制。銷售百分比法銷售百分比法 是以銷售額為相關(guān)因素，是以銷售額為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量和銷售額

9、根據(jù)資本需要量和銷售額之間的關(guān)系進(jìn)行預(yù)測(cè)的一之間的關(guān)系進(jìn)行預(yù)測(cè)的一種定量預(yù)測(cè)方法。種定量預(yù)測(cè)方法。假定資本需要量和銷售額之間的假定資本需要量和銷售額之間的關(guān)系為正相關(guān)，且這種相關(guān)關(guān)系關(guān)系為正相關(guān)，且這種相關(guān)關(guān)系在預(yù)測(cè)期內(nèi)保持穩(wěn)定。在預(yù)測(cè)期內(nèi)保持穩(wěn)定。簡(jiǎn)便易行但其缺點(diǎn)表現(xiàn)為簡(jiǎn)便易行但其缺點(diǎn)表現(xiàn)為“假定假定資本需要量和銷售額之間的關(guān)系資本需要量和銷售額之間的關(guān)系為正相關(guān)為正相關(guān)”與現(xiàn)實(shí)不符，與現(xiàn)實(shí)不符，使用使用時(shí)應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)修正。時(shí)應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)修正。資本習(xí)性法資本習(xí)性法 是按照資本占用量和產(chǎn)銷是按照資本占用量和產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系原理，量之間的依存關(guān)系原理，預(yù)測(cè)資本需要量的方法。預(yù)測(cè)資本需要量的方法。

10、假定根據(jù)歷史數(shù)據(jù)資料進(jìn)行測(cè)算假定根據(jù)歷史數(shù)據(jù)資料進(jìn)行測(cè)算的相關(guān)因素?zé)o變化的相關(guān)因素?zé)o變化 。適用于能利用歷史數(shù)據(jù)，合理區(qū)適用于能利用歷史數(shù)據(jù)，合理區(qū)分資本占用習(xí)性的情況；當(dāng)相關(guān)分資本占用習(xí)性的情況；當(dāng)相關(guān)因素等發(fā)生變化時(shí)，應(yīng)對(duì)預(yù)測(cè)值因素等發(fā)生變化時(shí)，應(yīng)對(duì)預(yù)測(cè)值加以修訂。加以修訂。7第2節(jié) 資本需要量的預(yù)測(cè) 3 資本籌措資本籌措3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 三、主要的定量預(yù)測(cè)方法舉例 結(jié)合書中第58-61頁(yè)進(jìn)行說(shuō)明說(shuō)明：無(wú)論哪一種方法都有其自身的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，在實(shí)際工作中應(yīng)結(jié)合實(shí)際歷史數(shù)據(jù)的多少和準(zhǔn)確性、生產(chǎn)工藝特點(diǎn)、競(jìng)爭(zhēng)狀況、價(jià)格的變

11、動(dòng)等因素，綜合各種方法進(jìn)行預(yù)測(cè)。8第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措一、籌資渠道說(shuō)明：1.企業(yè)籌資渠道受制于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體制和資金管理政策，并與企業(yè)的所有權(quán)形式和企業(yè)的組織形式密切相關(guān)。2.長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)取得資本的渠道主要以財(cái)政撥款和銀行貸款為主，這種一元化的資本“供給制”已越來(lái)越不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。3.隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革和資本市場(chǎng)的建立，企業(yè)的籌資渠道逐步由單一渠道向多渠道發(fā)展，由縱向渠道為主向橫向渠道為主轉(zhuǎn)變。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 9第3節(jié) 資本籌措的

12、渠道和方式 3 資本籌措資本籌措一、籌資渠道（一）我國(guó)企業(yè)主要的籌資渠道1.國(guó)家財(cái)政資金（在一定時(shí)期內(nèi)仍將是國(guó)有企業(yè)的主要資金來(lái)源）2.企業(yè)自留資金：資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)3.金融機(jī)構(gòu)資金（是企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金的主要來(lái)源渠道）：信貸資金為主4.其他企業(yè)和單位的資金：投資、聯(lián)營(yíng)和商業(yè)信用等5.職工和社會(huì)個(gè)人資金：企業(yè)內(nèi)部集資等6.境外資金：招商引資、對(duì)外借款等7.金融機(jī)構(gòu)資本的創(chuàng)新組織形式：基金、私募、風(fēng)投、QFII等3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 10第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3

13、 資本籌措資本籌措一、籌資渠道（二）籌資渠道分析的內(nèi)容1.各種渠道資本存量和流量的大小；2.各種渠道提供資本的使用期的長(zhǎng)短；3.每種渠道適用于哪些籌資方式；4.本企業(yè)可以利用哪些渠道，目前已經(jīng)利用了哪些渠道；5.每種渠道適用于哪些經(jīng)濟(jì)類型的企業(yè)。6.關(guān)于籌資渠道的兩點(diǎn)補(bǔ)充：p從各主要的融資渠道來(lái)看，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行融資渠道將會(huì)不斷減少，資本市場(chǎng)將會(huì)發(fā)揮越來(lái)越重要的作用；pQFII制度的出臺(tái)，對(duì)于推進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際的接軌，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，進(jìn)一步擴(kuò)大我國(guó)企業(yè)利用外資的范圍將起到重要作用。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌

14、措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 11第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（一）籌資方式和籌資渠道的關(guān)系 1.籌資方式和籌資渠道的比較3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目含含 義義 區(qū)區(qū) 別別聯(lián)聯(lián) 系系籌資渠道籌資渠道是指從哪里取得資本，即是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。從資金取得資本的途徑。從資金的供給與需求關(guān)系來(lái)說(shuō)，的供給與需求關(guān)系來(lái)說(shuō)，則是指供給者是誰(shuí)。則是指供給者是誰(shuí)。籌資渠道展示出取得資籌資渠道展示出取得資本的客觀可能性，即誰(shuí)本的客觀可

15、能性，即誰(shuí)可以提供資本可以提供資本 。適應(yīng)籌資渠道多元化適應(yīng)籌資渠道多元化的特點(diǎn)，籌資方式也的特點(diǎn)，籌資方式也是多種多樣的。一種是多種多樣的。一種籌資方式，可以適用籌資方式，可以適用于多種籌資渠道，也于多種籌資渠道，也可能適用于某一特定可能適用于某一特定的渠道；同一渠道的的渠道；同一渠道的資本可以采用不同的資本可以采用不同的籌資方式來(lái)籌集?；I資方式來(lái)籌集。籌資方式籌資方式是指如何取得資金，即取是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式。得資金的具體方法和形式?；I資方式解決用什么方籌資方式解決用什么方式將客觀存在的可能性式將客觀存在的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)性，即如何轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)性，即如何將資本籌集到企

16、業(yè)。將資本籌集到企業(yè)。12第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 二、籌資方式（一）籌資方式和籌資渠道的關(guān)系 2.籌資方式的分類13第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（一）籌資方式和籌資渠道的關(guān)系 3.主要長(zhǎng)期籌資方式與籌資渠道的配合3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 方式方式渠道渠道長(zhǎng)期長(zhǎng)期借款借款發(fā)行發(fā)行債券

17、債券發(fā)行發(fā)行股票股票聯(lián)聯(lián)營(yíng)營(yíng)租租賃賃吸收國(guó)吸收國(guó)家投資家投資合合資資國(guó)家財(cái)政資金國(guó)家財(cái)政資金銀行資金銀行資金非銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu)其他企業(yè)單位資金其他企業(yè)單位資金職工和個(gè)人資金職工和個(gè)人資金境外資金境外資金企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金14第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式p長(zhǎng)期資本的籌措具有占用時(shí)間長(zhǎng)、籌資風(fēng)險(xiǎn)大、資金成本高、籌資影響深遠(yuǎn)、籌資頻率低等特點(diǎn)，因此，企業(yè)應(yīng)按照經(jīng)營(yíng)方向，以長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略性的發(fā)展規(guī)劃為依據(jù)，科學(xué)合理地進(jìn)行籌集和管理。p長(zhǎng)期資本籌措方式主要包括：1.長(zhǎng)期借款2.債券籌資3.租賃融資4.聯(lián)營(yíng)5.股票籌資6.BOT（項(xiàng)目融資）

18、3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 15第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式1.長(zhǎng)期借款含義及特點(diǎn)：長(zhǎng)期借款指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)放的長(zhǎng)期貸款。借款的資金量充足，貸款形式也靈活、多樣，是我國(guó)企業(yè)籌措長(zhǎng)期資本的重要方式之一。貸款原則擇優(yōu)扶植，有物資保證，按期歸還。借款人應(yīng)具備的條件包括：（a）具有法人資格；（b）企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家政策、法令；（c）企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；（d）借款單位具有償

19、還本金的能力；（e）借款單位財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全、資金使用及經(jīng)濟(jì)效益良好；（f）借款單位應(yīng)在貸款機(jī)構(gòu)開(kāi)立帳戶、辦理結(jié)算。長(zhǎng)期借款的一般程序：（a）貸款前的準(zhǔn)備；（b）提出貸款申請(qǐng)書；（c）洽談貸款事宜，簽訂貸款合同；（d）貸款的發(fā)放；（e）貸款的償還。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 16第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式1.長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需

20、要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目 具具 體體 內(nèi)內(nèi) 容容優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn) 1.1.長(zhǎng)期貸款利息可以抵減所得稅；長(zhǎng)期貸款利息可以抵減所得稅；2.2.長(zhǎng)期借款籌資所涉及的長(zhǎng)期借款籌資所涉及的關(guān)系人較少，因而籌資的手續(xù)簡(jiǎn)單、速度快、資金使用的彈性關(guān)系人較少，因而籌資的手續(xù)簡(jiǎn)單、速度快、資金使用的彈性較高；較高；3.3.長(zhǎng)期借款籌資有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)負(fù)債到期時(shí)間與資長(zhǎng)期借款籌資有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)負(fù)債到期時(shí)間與資產(chǎn)使用時(shí)間的有機(jī)配合。產(chǎn)使用時(shí)間的有機(jī)配合。缺缺 點(diǎn)點(diǎn)1.1.風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)如不能按期履行借款的合同條款，就可能陷風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)如不能按期履行借款的合同條款，就可能陷入

21、財(cái)務(wù)困境，以致破產(chǎn)；入財(cái)務(wù)困境，以致破產(chǎn)；2.2.長(zhǎng)期貸款常常附有較苛刻的限制性長(zhǎng)期貸款常常附有較苛刻的限制性條款，在一定程度上會(huì)影響企業(yè)的再籌資能力和經(jīng)營(yíng)政策的自條款，在一定程度上會(huì)影響企業(yè)的再籌資能力和經(jīng)營(yíng)政策的自由度。由度。17第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式1.長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款的其他方式：外國(guó)政府貸款 政府貸款多為混合貸款，即商業(yè)貸款、政府贈(zèng)款和優(yōu)惠貸款的混合。目前，對(duì)華提供政府貸款的國(guó)家共有20 多個(gè)，其中累計(jì)貸款最多的是日本、德國(guó)、法國(guó)、奧地利等國(guó)。就目前來(lái)說(shuō)，條件最優(yōu)惠的首推西班牙政府貸款。政府貸款的特點(diǎn)是：操作起來(lái)極其復(fù)雜，時(shí)

22、間漫長(zhǎng)，而且存在社會(huì)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此在這一方面需要國(guó)家的幫助。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款 利用國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款的好處：1.能夠按照國(guó)際慣例規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，增強(qiáng)企業(yè)規(guī)范化發(fā)展的能力；2.能夠提高企業(yè)的資信水平，增強(qiáng)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的籌資能力；3.借助國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，可以培養(yǎng)企業(yè)的員工隊(duì)伍，提升管理水平，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的后勁。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 18第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式2.債券籌資含義及特點(diǎn)：債券是一種長(zhǎng)期債

23、務(wù)證書，是企業(yè)為籌集長(zhǎng)期資本，而承諾在將來(lái)一定時(shí)日支付一定金額的利息，并于約定的到期日，一次或多次償還本金的信用憑證。債券面額固定，可以轉(zhuǎn)讓和繼承，是企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的常用方式。債券的種類與劃分標(biāo)準(zhǔn) 3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 劃分標(biāo)準(zhǔn)劃分標(biāo)準(zhǔn)種種 類類發(fā)行方式發(fā)行方式還本期限還本期限發(fā)行條件發(fā)行條件可否轉(zhuǎn)換可否轉(zhuǎn)換償還方式償還方式是否跨越國(guó)界是否跨越國(guó)界記名債券、無(wú)記名債券記名債券、無(wú)記名債券短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券抵押債券、信用債券抵押債券、信用

24、債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券定期償還債券、隨時(shí)償還債券定期償還債券、隨時(shí)償還債券國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券19第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式2.債券籌資發(fā)行債券的審批與條件：我國(guó)的公司法規(guī)定，股份有限公司，有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券，由董事會(huì)制訂方案，股東（大）會(huì)作出決議；國(guó)有獨(dú)資公司發(fā)行債券，應(yīng)由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門作出決定；公司根據(jù)決議向國(guó)務(wù)院證券管理部門提請(qǐng)批準(zhǔn)。發(fā)行債券的公司必須具備如下條件，（a）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元；有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元；（b

25、）累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十；（c）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；（d）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；（e）債券利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率；（f）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 20第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式2.債券籌資債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和

26、方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目 具具 體體 內(nèi)內(nèi) 容容優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn) 1.1.公司債的利息支出可以計(jì)入損益抵減所得稅；公司債的利息支出可以計(jì)入損益抵減所得稅；2.2.一般公司一般公司債的利息均是固定的，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)得力，可以提高股東的資債的利息均是固定的，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)得力，可以提高股東的資本報(bào)酬率；本報(bào)酬率；3.3.公司債的發(fā)行成本和資本成本都低于其他長(zhǎng)期籌公司債的發(fā)行成本和資本成本都低于其他長(zhǎng)期籌資方式。資方式。缺缺 點(diǎn)點(diǎn)1.1.公司債有固定的到期日和利息負(fù)擔(dān)，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，公司債有固定的到期日和利息負(fù)擔(dān)，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，易便企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境；易便企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境；2.2.公司債往往附有多種限制

27、性條款，公司債往往附有多種限制性條款，可能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的靈活性產(chǎn)生不利影響?？赡軐?duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的靈活性產(chǎn)生不利影響。21第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式2.債券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資I.含義：是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券在轉(zhuǎn)換股份前，其持有人仍為債權(quán)人，不具有股東的權(quán)利和義務(wù)。II.審批與發(fā)行條件：III.上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)經(jīng)省級(jí)人民政府或者國(guó)務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門推薦，報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)審批；重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)由發(fā)行人提出申請(qǐng)，經(jīng)省級(jí)人民政府或者國(guó)務(wù)

28、院有關(guān)企業(yè)主管部門推薦，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，并抄報(bào)國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局。IV.上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%；（4）募集資金的投向符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策；（5）可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平；（6）可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣1億元；（7）國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)規(guī)定的其他條件。V.重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換

29、公司債券，除應(yīng)當(dāng)符合上述（3）、（4）、（5）、（6）、（7）項(xiàng)條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年的財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)；（2）有明確、可行的企業(yè)改制和上市計(jì)劃；（3）有可靠的償債能力；（4）由具有代為清償債務(wù)能力的保證人的擔(dān)保。VI.3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 22第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式2.債券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資III.發(fā)行方式、期限和資格：我國(guó)可轉(zhuǎn)換公司債券采

30、取記名式無(wú)紙化發(fā)行方式，最短期限為3年，最長(zhǎng)期限為5年。可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行，應(yīng)當(dāng)由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有股票承銷資格。IV.可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書的要求：包括發(fā)行人的名稱；批準(zhǔn)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的文件及其文號(hào)；發(fā)行人的基本情況介紹；最近3年的財(cái)務(wù)狀況；發(fā)行的起止日期；可轉(zhuǎn)換公司債券的票面金額及發(fā)行總額；募集資金的用途；可轉(zhuǎn)換公司債券的承銷和擔(dān)保情況；可轉(zhuǎn)換公司債券償還方法；申請(qǐng)轉(zhuǎn)股的程序；轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定和調(diào)整方法；轉(zhuǎn)換期；轉(zhuǎn)換年度有關(guān)利息、股利的歸屬；贖回條款和回售條款；轉(zhuǎn)股時(shí)不足一股金額的處理；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他事項(xiàng)?？赊D(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書的有效期為6個(gè)月，自可轉(zhuǎn)換公

31、司債券募集說(shuō)明書簽署之日起計(jì)算。V.轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定：上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券前1個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以擬發(fā)行股票的價(jià)格為基準(zhǔn)，折扣一定比率作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。VI.轉(zhuǎn)換要求：上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券，在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)轉(zhuǎn)換股份。重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，在該企業(yè)改建為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)轉(zhuǎn)換股份。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 2

32、3第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式2.債券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資VII.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目 具具 體體 內(nèi)內(nèi) 容容優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn) 1.1.可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換之前，是企業(yè)的一項(xiàng)負(fù)債，債券的利息支出可以抵扣所得稅，因此可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換之前，是企業(yè)的一項(xiàng)負(fù)債，債券的利息支出可以抵扣所得稅，因此資本成本較低；資本成本較低；2.2.可轉(zhuǎn)換公司債券的可贖回性，給企業(yè)增加了籌資的靈活性，有利于降可轉(zhuǎn)換公司債券的可

33、贖回性，給企業(yè)增加了籌資的靈活性，有利于降低資本成本，增加企業(yè)的價(jià)值；低資本成本，增加企業(yè)的價(jià)值；3.3.可轉(zhuǎn)換債券籌資作為一種間接權(quán)益資本籌措方式，在可轉(zhuǎn)換債券籌資作為一種間接權(quán)益資本籌措方式，在轉(zhuǎn)換之前不會(huì)增加股票的數(shù)量，使得企業(yè)可以在不稀釋控股權(quán)的情況下籌集到長(zhǎng)期資本；轉(zhuǎn)換之前不會(huì)增加股票的數(shù)量，使得企業(yè)可以在不稀釋控股權(quán)的情況下籌集到長(zhǎng)期資本；4.4.可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股的客觀要求的存在，有利于推動(dòng)我國(guó)重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)的改制，實(shí)現(xiàn)可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股的客觀要求的存在，有利于推動(dòng)我國(guó)重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)的改制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性改組。企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)

34、略性改組。缺缺 點(diǎn)點(diǎn)1.1.如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不好，使得股票價(jià)格大幅度下跌，債券持有人在轉(zhuǎn)換期內(nèi)不轉(zhuǎn)股，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不好，使得股票價(jià)格大幅度下跌，債券持有人在轉(zhuǎn)換期內(nèi)不轉(zhuǎn)股，則可轉(zhuǎn)換公司債券的本息償還會(huì)加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；則可轉(zhuǎn)換公司債券的本息償還會(huì)加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；2.2.可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換后，會(huì)稀可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換后，會(huì)稀釋公司原有股東的控制權(quán)；釋公司原有股東的控制權(quán)；3.3.可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批，手續(xù)較為復(fù)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批，手續(xù)較為復(fù)雜，且必須履行必要的公告和披露義務(wù)，在一定程度上會(huì)加大公司的費(fèi)用支出。雜，且必須履行必要的公告和披露義務(wù)，在一定

35、程度上會(huì)加大公司的費(fèi)用支出。24第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式3.租賃融資含義：一般來(lái)說(shuō)，租賃是一種契約性協(xié)議，它規(guī)定出租人在一定時(shí)期內(nèi)，根據(jù)一定條件，將資產(chǎn)交給承租人使用，承租人在規(guī)定的期限內(nèi)，分期支付租金并享有對(duì)租賃資產(chǎn)的使用權(quán)。租賃是融通實(shí)物資本的有效方式。分類：租賃形式多種多樣，從不同角度、按不同標(biāo)準(zhǔn)可以作出許多分類，主要包括：經(jīng)營(yíng)性租賃融資性租賃 需要指出的是，除了國(guó)內(nèi)租賃外，如果租賃的業(yè)務(wù)活動(dòng)涉及的范圍超越了國(guó)界，則還有國(guó)際租賃業(yè)務(wù)。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.

36、3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 25第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式3.租賃融資分類（主要租賃方式比較）3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目 含含 義義特特 點(diǎn)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃又稱使用租賃、管理租賃等，是傳又稱使用租賃、管理租賃等，是傳統(tǒng)租賃的范疇，屬于短期租賃，提統(tǒng)租賃的范疇，屬于短期租賃，提供有償使用物品的服務(wù)，一般不轉(zhuǎn)供有償使用物品的服務(wù)，一般不轉(zhuǎn)移租賃物件的所有權(quán)。移租賃物件的所有權(quán)。1.1.可解約性

37、；可解約性；2.2.租賃期較短；租賃期較短；3.3.租金較高；租金較高；4.4.設(shè)備的選設(shè)備的選擇由出租人選定；擇由出租人選定；5.5.經(jīng)營(yíng)租賃的關(guān)系人只涉及出租人、經(jīng)營(yíng)租賃的關(guān)系人只涉及出租人、承租人兩方；承租人兩方；6.6.可以利用出租人提供的一些低費(fèi)用技術(shù)可以利用出租人提供的一些低費(fèi)用技術(shù)服務(wù)；服務(wù)；7.7.適用于經(jīng)營(yíng)租賃的設(shè)備通常有汽車、電腦、工適用于經(jīng)營(yíng)租賃的設(shè)備通常有汽車、電腦、工程建筑設(shè)備等。程建筑設(shè)備等。融資性租賃融資性租賃又稱資本租賃，是一種以融通資本又稱資本租賃，是一種以融通資本為主要目的的租賃方式。由承租人為主要目的的租賃方式。由承租人自行向設(shè)備制造商或銷售商選定貨自行向

38、設(shè)備制造商或銷售商選定貨樣后，與出租人簽訂協(xié)議，由出租樣后，與出租人簽訂協(xié)議，由出租人向供應(yīng)商購(gòu)進(jìn)設(shè)備，然后出租給人向供應(yīng)商購(gòu)進(jìn)設(shè)備，然后出租給承租人使用，出租人向承租人提供承租人使用，出租人向承租人提供了百分之百的長(zhǎng)期信貸。了百分之百的長(zhǎng)期信貸。1.1.不可解約性；不可解約性；2.2.租期長(zhǎng)租期長(zhǎng) ；3.3.租賃物一般由承租人親租賃物一般由承租人親自挑選，然后由出租人購(gòu)買；自挑選，然后由出租人購(gòu)買；4.4.租賃期滿承租人有按租賃期滿承租人有按較低的價(jià)格購(gòu)買設(shè)備的所有權(quán)，或者低租金續(xù)租，或者較低的價(jià)格購(gòu)買設(shè)備的所有權(quán)，或者低租金續(xù)租，或者退還出租人的選擇權(quán)；退還出租人的選擇權(quán)；5.5.租賃期內(nèi)

39、的設(shè)備維護(hù)、保養(yǎng)、租賃期內(nèi)的設(shè)備維護(hù)、保養(yǎng)、管理等支出由承租人負(fù)擔(dān)；管理等支出由承租人負(fù)擔(dān)；6.6.融資租賃業(yè)務(wù)一般涉及融資租賃業(yè)務(wù)一般涉及三方面關(guān)系人，即承租人、出租人、供應(yīng)商；三方面關(guān)系人，即承租人、出租人、供應(yīng)商；7.7.可以給可以給承租人帶來(lái)既可以根據(jù)自己需要選定最適的生產(chǎn)設(shè)備的承租人帶來(lái)既可以根據(jù)自己需要選定最適的生產(chǎn)設(shè)備的便利，解決企業(yè)資金上的困難；便利，解決企業(yè)資金上的困難；8.8.在需要繼續(xù)租賃或想在需要繼續(xù)租賃或想擁有該設(shè)備時(shí)具有較靈活的選擇權(quán)；擁有該設(shè)備時(shí)具有較靈活的選擇權(quán)；9.9.適用于融資租賃適用于融資租賃的資產(chǎn)有不動(dòng)產(chǎn)、辦公設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、飛機(jī)等的資產(chǎn)有不動(dòng)產(chǎn)、辦公設(shè)

40、備、醫(yī)療設(shè)備、飛機(jī)等 26第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式3.租賃融資分類 兩種融資租賃的特殊形式p回售租賃：又稱售后回租，它是融資租賃的一種特殊形式。它有兩種含義：一是承租人先出資從供應(yīng)廠家購(gòu)入所需的設(shè)備，隨即將設(shè)備轉(zhuǎn)讓給租賃公司取得現(xiàn)款，日后再?gòu)淖赓U公司租回設(shè)備使用；二是當(dāng)承租人進(jìn)行技術(shù)改造或擴(kuò)建時(shí)，將本企業(yè)原有的設(shè)備或生產(chǎn)線先賣給租賃公司取得現(xiàn)款，以解決急需，企業(yè)在賣出設(shè)備的同時(shí)即向租賃公司辦理租賃手續(xù)，由企業(yè)繼續(xù)使用，直到租金付清之后，以少量代價(jià)辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，設(shè)備仍由企業(yè)所有。p杠桿租賃：又稱平衡租賃或借貸式租賃，也是融資租賃派生出來(lái)

41、的一種特殊形式。當(dāng)出租人不能單獨(dú)承擔(dān)資金密集項(xiàng)目的巨額投資時(shí)，以所購(gòu)設(shè)備作為貸款抵押品，以轉(zhuǎn)讓收取租金權(quán)力作為貸款的額外保證，從銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)獲取設(shè)備的60%-80%價(jià)款，其余的20%-40%由出租人自籌解決，最后由出租人購(gòu)進(jìn)設(shè)備，供承租人使用；承租人按期支付租金，出租人以租金歸還貸款。杠桿租賃的特點(diǎn)：1.設(shè)備價(jià)值大，單個(gè)出租人一般無(wú)力承擔(dān)；2.手續(xù)復(fù)雜，涉及多方關(guān)系人，包括出租人、承租人、貸款人、供貸人等，須簽訂多個(gè)協(xié)議；租金低。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 2

42、7第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式3.租賃融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)比較 3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目具具 體體 內(nèi)內(nèi) 容容優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn) 1.1.增加了籌資的靈活性增加了籌資的靈活性 ；2.2.百分之百籌資；百分之百籌資；3.3.避免設(shè)備過(guò)時(shí)陳舊的風(fēng)險(xiǎn)避免設(shè)備過(guò)時(shí)陳舊的風(fēng)險(xiǎn) 缺缺 點(diǎn)點(diǎn)1.1.租金較高租金較高 ；2.2.難于改良資產(chǎn)難于改良資產(chǎn) 28第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式

43、4.聯(lián)營(yíng)p企業(yè)聯(lián)營(yíng)是指企業(yè)在自愿互利的基礎(chǔ)上，由兩個(gè)以上具有法人地位的企業(yè)，共同出資從事一種“利益均享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。p聯(lián)營(yíng)之所以成為一種資本籌措方式，主要在于從聯(lián)營(yíng)企業(yè)角度考慮，各投資者的投資本身就是聯(lián)營(yíng)企業(yè)的籌資，而且從任何一個(gè)出資人的角度來(lái)看，相當(dāng)于用一個(gè)小的出資額獲取了大的資本使用權(quán)，使得單個(gè)資本不能完成的業(yè)務(wù)得以展開(kāi)，從量上來(lái)看對(duì)任何一個(gè)出資人都可以認(rèn)為籌措到了資本。p企業(yè)聯(lián)營(yíng)具有簡(jiǎn)便、靈活、快捷的特點(diǎn)。企業(yè)聯(lián)營(yíng)各方在自愿互利的基礎(chǔ)上，平等協(xié)商，決定出資方式和數(shù)額。p聯(lián)營(yíng)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的重新分配與組合，所以采用聯(lián)營(yíng)方式進(jìn)行籌資，是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的一種削弱。3.1 資

44、本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 29第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式5.股票籌資含義：股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是有權(quán)取得股利的有價(jià)證券。發(fā)行股票籌資的意義：有利于開(kāi)拓更為廣泛的籌資渠道；有利于投資管理體制的改革；有利于促進(jìn)橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合；有利于改善宏觀經(jīng)濟(jì)管理；股票發(fā)行：p股票的發(fā)行，實(shí)行“公開(kāi)、公平、公正”的原則，必須同股同權(quán)、同股同利，同次發(fā)行的股票，條件和價(jià)格應(yīng)相同。同時(shí)，發(fā)行股票還應(yīng)接受國(guó)務(wù)院和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員

45、會(huì)的管理。公司發(fā)行股票應(yīng)具備的條件、發(fā)行程序和發(fā)行價(jià)格等應(yīng)遵循公司法、證券法、股票發(fā)行與交易管理暫行條例等有關(guān)法規(guī)的規(guī)定。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 30第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式5.股票籌資股票發(fā)行：p股票發(fā)行方式包括公開(kāi)間接發(fā)行和不公開(kāi)直接發(fā)行兩種。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目含含 義義優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)缺

46、缺 點(diǎn)點(diǎn)公開(kāi)間接發(fā)行公開(kāi)間接發(fā)行是指公司通過(guò)中介機(jī)是指公司通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開(kāi)向社會(huì)公眾構(gòu)，公開(kāi)向社會(huì)公眾發(fā)行股票。發(fā)行股票。發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本，股票變易于足額籌集資本，股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好，有助于現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好，有助于提高公司的知名度。提高公司的知名度。手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行成手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行成本較高。本較高。不公開(kāi)直接發(fā)行不公開(kāi)直接發(fā)行是指公司不公開(kāi)對(duì)外是指公司不公開(kāi)對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù)發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行，特定的對(duì)象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷或包銷。承銷或包銷。彈性較大，發(fā)行成本低。彈性較大，發(fā)行成本低。發(fā)行

47、范圍小，股票發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性較差，不利變現(xiàn)性較差，不利于足額籌資和大規(guī)于足額籌資和大規(guī)?；I資。?；I資。31第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式5.股票籌資股票銷售方式：p股票的銷售方式主要有自銷和承銷兩類 3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目含含 義義優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)缺缺 點(diǎn)點(diǎn)自自 銷銷是指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給是指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。認(rèn)購(gòu)者。由發(fā)行公司直接控制發(fā)行由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并過(guò)

48、程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。節(jié)省發(fā)行費(fèi)用?；I資時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行公司籌資時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，要要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，要求發(fā)行公司有較高的知名求發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。度、信譽(yù)和實(shí)力。承承 銷銷是指發(fā)行公司將股票銷售是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理，代理，被廣泛采用。我被廣泛采用。我國(guó)公司法規(guī)定股份有國(guó)公司法規(guī)定股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，必須由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)票，必須由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。承銷方式又可以分承銷。承銷方式又可以分為包銷和代銷兩種具體方為包銷和代銷兩種具體方法法 。包包 銷銷 發(fā)行公司采用此種方

49、式發(fā)發(fā)行公司采用此種方式發(fā)售股票，能及時(shí)得到所需售股票，能及時(shí)得到所需的資金，不必承擔(dān)發(fā)行風(fēng)的資金，不必承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。股票以較低的價(jià)格售給承股票以較低的價(jià)格售給承銷機(jī)構(gòu)會(huì)損失部分溢價(jià)；銷機(jī)構(gòu)會(huì)損失部分溢價(jià)；承銷機(jī)構(gòu)要求較高的傭金承銷機(jī)構(gòu)要求較高的傭金會(huì)使發(fā)行成本較高。會(huì)使發(fā)行成本較高。代代 銷銷發(fā)行成本較低發(fā)行成本較低 。發(fā)行公司的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較大。發(fā)行公司的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較大。32第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式5.股票籌資分類：p股票籌資可以分為普通股籌資和優(yōu)先股籌資。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資

50、本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目股東的權(quán)利股東的權(quán)利優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)缺缺 點(diǎn)點(diǎn)普通股籌資普通股籌資具有企業(yè)管理權(quán)、利潤(rùn)具有企業(yè)管理權(quán)、利潤(rùn)分配權(quán)、財(cái)產(chǎn)分配權(quán)和分配權(quán)、財(cái)產(chǎn)分配權(quán)和優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 。1.1.籌集的資本具有永久使用權(quán)，籌集的資本具有永久使用權(quán)，可維持公司的長(zhǎng)久發(fā)展；可維持公司的長(zhǎng)久發(fā)展；2.2.無(wú)固無(wú)固定的股利負(fù)擔(dān)和還本壓力，籌資定的股利負(fù)擔(dān)和還本壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)?。伙L(fēng)險(xiǎn)??；3.3.可增強(qiáng)公司的實(shí)力和可增強(qiáng)公司的實(shí)力和信譽(yù)，有利于增強(qiáng)公司的舉債能信譽(yù)，有利于增強(qiáng)公司的舉債能力；力；4.4.易于吸收資金。易于吸收資金。1.1.資本成本較高；資

51、本成本較高；2.2.增發(fā)新增發(fā)新股會(huì)稀釋公司的控制權(quán)。股會(huì)稀釋公司的控制權(quán)。優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資股東不具備企業(yè)的管理股東不具備企業(yè)的管理權(quán)，但具有股利分派和權(quán)，但具有股利分派和財(cái)產(chǎn)分配的優(yōu)先權(quán)財(cái)產(chǎn)分配的優(yōu)先權(quán) 。1.1.不需還本，無(wú)固定到期日，籌不需還本，無(wú)固定到期日，籌資風(fēng)險(xiǎn)較?。毁Y風(fēng)險(xiǎn)較??；2.2.增加公司的自有增加公司的自有資本，能提高公司的舉債能力；資本，能提高公司的舉債能力；3.3.無(wú)投票表決權(quán)，不會(huì)使控制權(quán)無(wú)投票表決權(quán)，不會(huì)使控制權(quán)分散和稀釋；分散和稀釋；4.4.會(huì)由杠桿效應(yīng)會(huì)由杠桿效應(yīng)而增加普通股的盈利。而增加普通股的盈利。1.1.成本雖低于普通股，但高成本雖低于普通股，但高于債

52、券；于債券；2.2.優(yōu)先股籌資限制優(yōu)先股籌資限制較多，會(huì)減少公司經(jīng)營(yíng)的靈較多，會(huì)減少公司經(jīng)營(yíng)的靈活性；活性；3.3.在公司盈利下降時(shí)，在公司盈利下降時(shí)，優(yōu)先股股利的支付會(huì)加重公優(yōu)先股股利的支付會(huì)加重公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。33第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式6.BOT（項(xiàng)目融資）含義：BOT(Build-Operate-Transfer)中文意思為建設(shè)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)讓。是指由政府對(duì)急需建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通過(guò)招標(biāo)或者議標(biāo)的方式，將項(xiàng)目委托給國(guó)內(nèi)外投資者直接投資建設(shè)，項(xiàng)目建成后，授予投資者在一定期限內(nèi)特許運(yùn)營(yíng)管理該項(xiàng)目的權(quán)力，待特許期滿后（純粹的

53、BOT項(xiàng)目一般為1520年），將該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完好地、無(wú)條件地移交給政府。在BOT模式下，項(xiàng)目公司是這個(gè)項(xiàng)目的靈魂，它發(fā)起、主辦該項(xiàng)目，同政府機(jī)構(gòu)、貸款金融機(jī)構(gòu)、建設(shè)承包商、運(yùn)營(yíng)承包商、股東和保險(xiǎn)公司等分別簽訂合同，并在合同的基礎(chǔ)上進(jìn)行運(yùn)作。兩種常見(jiàn)的變形形式：BOOT（BuildOperateOwnTransfer）“建設(shè)運(yùn)營(yíng)擁有轉(zhuǎn)讓”；BOO(BuildOperateOwn)“建設(shè)運(yùn)營(yíng)擁有”。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 34第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、

54、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式6.BOT（項(xiàng)目融資）BOT項(xiàng)目的運(yùn)作程序：3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 提出項(xiàng)目建議書簽訂項(xiàng)目諒解備忘錄簽訂特許權(quán)協(xié)議書項(xiàng)目的組織管理建設(shè)施工設(shè)施運(yùn)營(yíng)設(shè)施移交35第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式6.BOT（項(xiàng)目融資）BOT項(xiàng)目融資的意義：p緩解基礎(chǔ)設(shè)施不足和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足的雙重矛盾；p緩解了政府償債的壓力，調(diào)整了利用外資的結(jié)構(gòu)，屬于典型的市場(chǎng)換資金的融資方式；p有利于分散基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)，

55、增加了項(xiàng)目成功的因素；p引進(jìn)了國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)、設(shè)備，可以推動(dòng)管理進(jìn)步和技術(shù)進(jìn)步；p有利于基礎(chǔ)設(shè)施使用者樹(shù)立付費(fèi)使用的觀念，有利于提高基礎(chǔ)設(shè)施的使用效率，建立起基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的良性循環(huán)。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 36第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式7.存托憑證（DR）含義：又稱存券收據(jù)或存股證，是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。按照發(fā)行地點(diǎn)或交易地點(diǎn)的不同，存托憑

56、證包括：ADR、EDR、GDR、CDR等。中國(guó)存托憑證是指在境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行，由中國(guó)境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結(jié)算、供國(guó)內(nèi)投資者買賣的投資憑證。中國(guó)公司（部分股票存入）中國(guó)保管銀行（合作協(xié)議）美國(guó)托管銀行（簽發(fā)存托憑證）美國(guó)投資者購(gòu)買在美上市的中國(guó)公司股票3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 37第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式8.房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）含義：是一種證券

57、化的產(chǎn)業(yè)投資基金，通過(guò)發(fā)行股票（基金單位），集合公眾投資者資金，由專門機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)多元化投資，選擇不同地區(qū)、不同類型的房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資組合，在有效降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通過(guò)將出租不動(dòng)產(chǎn)所產(chǎn)生的收入以派息的方式分配給股東，從而使投資者獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定的投資收益。本質(zhì)：屬于證券化的房地產(chǎn)投資基金。運(yùn)作方式：兩種，P74一般只適用于商業(yè)地產(chǎn)。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 38第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（二）長(zhǎng)期資本籌措方式9.資產(chǎn)證券化（AS）含義：指的是

58、將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。廣義的資產(chǎn)證券化包括實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。狹義的資產(chǎn)證券化特指信貸資產(chǎn)證券化，包括MBS和ABS。基本流程：以美國(guó)次級(jí)房地產(chǎn)抵押債券為例。次級(jí)房貸人次級(jí)抵押貸款公司投資銀行債券購(gòu)買人（AIG、Mutual Fund等）3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 39第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（三）短期資本籌措方式p對(duì)于資本需求的短期增加，一般

59、應(yīng)用短期融資來(lái)解決。p企業(yè)在選擇不同短期融資方式時(shí)，其核心問(wèn)題是成本的大小，同時(shí)應(yīng)注重考慮資本來(lái)源的可靠性和靈活性等。p短期融資方式主要包括：銀行短期貸款、商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)、票據(jù)貼現(xiàn)和抵押貸款等方式。p任何一種短期籌資方式均有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)在使用中應(yīng)結(jié)合自身的特點(diǎn)和各種方式的成本大小、使用難易等因素綜合選擇，做到既滿足經(jīng)營(yíng)需要又保持應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)靈活性和高效益。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 40第3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措資本籌措二、籌資方式（三）短期資本籌措方式

60、主要的短期資本籌措方式比較：3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式 項(xiàng)項(xiàng) 目目含含 義義優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)缺缺 點(diǎn)點(diǎn)商業(yè)信用商業(yè)信用 是指在商品交易中由于延期是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貸款而形成的企付款或預(yù)收貸款而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。業(yè)間的借貸關(guān)系。取得簡(jiǎn)便及時(shí)；使取得簡(jiǎn)便及時(shí)；使用靈活、有彈性用靈活、有彈性 ；取得便宜。取得便宜。放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本較高放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本較高 ；在；在體制不健全的情況下，企業(yè)如果缺乏體制不健全的情況下，企業(yè)如果缺乏信譽(yù)感，容易造成企業(yè)之間互相拖欠，

61、信譽(yù)感，容易造成企業(yè)之間互相拖欠，形成三角債，影響資本周轉(zhuǎn)。形成三角債，影響資本周轉(zhuǎn)。票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn) 是指企業(yè)將未到期的應(yīng)收商是指企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)提前向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)提前轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。簡(jiǎn)便、及時(shí)，資金簡(jiǎn)便、及時(shí)，資金成本較低。成本較低。難于找到與籌資額相近的票據(jù)，籌資難于找到與籌資額相近的票據(jù)，籌資額受限。額受限。短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。年以內(nèi)的借款?；I資充裕，有保障；籌資充裕，有保

62、障；彈性好，便于靈活彈性好，便于靈活運(yùn)用。運(yùn)用。資本成本較高，限制條件較多。資本成本較高，限制條件較多。應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用 是指企業(yè)各種應(yīng)付未付的稅是指企業(yè)各種應(yīng)付未付的稅金、工資、福利費(fèi)等。金、工資、福利費(fèi)等。占用量較穩(wěn)定，不占用量較穩(wěn)定，不須支付任何代價(jià)。須支付任何代價(jià)。使用的時(shí)期較短，且拖欠易給企業(yè)造使用的時(shí)期較短，且拖欠易給企業(yè)造成信譽(yù)損失。成信譽(yù)損失。41第4節(jié) 資本成本 3 資本籌措資本籌措一、資本成本的內(nèi)涵p由于短期負(fù)債的形成和流動(dòng)資產(chǎn)的取得相關(guān)，且資本成本較低，因此在考察資本成本時(shí)，我們僅關(guān)注長(zhǎng)期資本來(lái)源的資本成本。p資本成本在本質(zhì)上是資本的價(jià)格，它是資本供求雙方資本使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的

63、基礎(chǔ)。從投資者來(lái)說(shuō)，它是投資者提供資本所要求的報(bào)酬，從籌資者來(lái)說(shuō)，它是企業(yè)為獲取資本使用權(quán)而須支付的代價(jià)。p資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價(jià)，它包括資本籌集費(fèi)和資本占用費(fèi)兩部分。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式3.4資本成本資本成本項(xiàng)項(xiàng) 目目含含 義義內(nèi)內(nèi) 容容影響因素影響因素資本籌集費(fèi)用資本籌集費(fèi)用在資本籌集過(guò)程中支付的各在資本籌集過(guò)程中支付的各種費(fèi)用。種費(fèi)用。發(fā)行股票、債券所支付的印刷費(fèi)、手續(xù)發(fā)行股票、債券所支付的印刷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等。費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等?；I資方式、籌資環(huán)境

64、和財(cái)務(wù)關(guān)系的優(yōu)籌資方式、籌資環(huán)境和財(cái)務(wù)關(guān)系的優(yōu)劣。劣。資本占用費(fèi)用資本占用費(fèi)用是指企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)占用是指企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)占用資本而須支付的代價(jià)。資本而須支付的代價(jià)。負(fù)債的利息、租賃中的租金、股票的股負(fù)債的利息、租賃中的租金、股票的股利等。利等。企業(yè)經(jīng)營(yíng)和獲利的風(fēng)險(xiǎn)大小、資本占企業(yè)經(jīng)營(yíng)和獲利的風(fēng)險(xiǎn)大小、資本占用時(shí)間的長(zhǎng)短、籌資額以及企業(yè)的財(cái)用時(shí)間的長(zhǎng)短、籌資額以及企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)等。務(wù)信譽(yù)等。42第4節(jié) 資本成本 3 資本籌措資本籌措一、資本成本的內(nèi)涵p資本成本的作用：1.資本成本是選擇資本來(lái)源，進(jìn)行企業(yè)籌資決策的依據(jù)；2.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性，確定投資項(xiàng)目的依據(jù)；3.促使資本的使用者

65、注重內(nèi)部挖潛，壓縮資本占用量，用好用活存量資本，從而提高資本的使用效率，增加積累；4.資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)行社會(huì)資源配置的重要手段。3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式3.4資本成本資本成本43第4節(jié) 資本成本 3 資本籌措資本籌措二、個(gè)別資本來(lái)源的資本成本p我們?cè)诳疾熨Y本成本時(shí)，主要關(guān)注長(zhǎng)期資本來(lái)源的成本；p長(zhǎng)期資本的組成如下：3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式3.4資本成本資

66、本成本44第4節(jié) 資本成本 3 資本籌措資本籌措二、個(gè)別資本來(lái)源的資本成本 不同資本來(lái)源的資本成本計(jì)算（一）長(zhǎng)期借款的成本3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式3.4資本成本資本成本45第4節(jié) 資本成本 3 資本籌措資本籌措二、個(gè)別資本來(lái)源的資本成本 不同資本來(lái)源的資本成本計(jì)算（二）長(zhǎng)期債券的成本3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式3.4資本成本資本成本46第4節(jié) 資本成本 3 資本籌措資本籌措二、個(gè)別資本來(lái)源的資本成本 不同資本來(lái)源的資本成本計(jì)算（三）優(yōu)先股的成本3.1 資本籌措的意義與要求資本籌措的意義與要求 3.2 資本需要量的預(yù)測(cè)資本需要量的預(yù)測(cè) 3.3 資本籌措的渠道和方式資本籌措的渠道和方式3.4資本成本資本成本47第4節(jié) 資本成本 3 資本籌措資本籌措二、個(gè)別資本來(lái)源的資本成本 不同資本來(lái)源的資本成本計(jì)算（四）普通股（實(shí)收資本）的成本 1資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）p資