《財務(wù)管理第3章 匯率制度和外匯管制》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財務(wù)管理第3章 匯率制度和外匯管制（75頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、 Chapter 3 匯率制度的選擇和外匯管制匯率制度的選擇和外匯管制 Alternative Exchange Rate Regimes&Foreign Exchange Control 教學(xué)要點：教學(xué)要點：比較固定匯率制度和浮動匯率制度的利弊比較固定匯率制度和浮動匯率制度的利弊 熟悉固定匯率與浮動匯率之間的居中安排熟悉固定匯率與浮動匯率之間的居中安排 了解歐洲貨幣一體化、美元化、匯率目標(biāo)區(qū)了解歐洲貨幣一體化、美元化、匯率目標(biāo)區(qū) 我國外匯管制我國外匯管制姜波克姜波克：一國貨幣當(dāng)局對本國貨幣匯率確定的：一國貨幣當(dāng)局對本國貨幣匯率確定的原則與變動的基本方式所作的安排與規(guī)定原則與變動的基本方式所作

2、的安排與規(guī)定 匯匯 率率 體體 系系固定匯率制度固定匯率制度Fixed exchangerate system浮動匯率制度浮動匯率制度Floating exchangerate system l定義：定義：固定匯率制固定匯率制金本位制下的金本位制下的 固定匯率制固定匯率制布雷頓森林體系布雷頓森林體系下的固定匯率制下的固定匯率制金本位制下固定匯率制金本位制下固定匯率制 各國的貨幣都規(guī)定含金量，而兩種貨各國的貨幣都規(guī)定含金量，而兩種貨幣的對價即匯率是根據(jù)二者含金量之比幣的對價即匯率是根據(jù)二者含金量之比來確定的。來確定的。布雷頓森林體系下固定匯率制布雷頓森林體系下固定匯率制 美元與黃金有固定的比價，

3、各國的貨美元與黃金有固定的比價，各國的貨幣則與美元保持固定比價。幣則與美元保持固定比價。l同：同：l1.各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價，中心各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價，中心匯率都是按照兩國貨幣各自的金平價之匯率都是按照兩國貨幣各自的金平價之比來確定的。比來確定的。l2.外匯市場上的匯率水平相對穩(wěn)定，圍繞外匯市場上的匯率水平相對穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的范圍內(nèi)波動。中心匯率在很小的范圍內(nèi)波動。l異：異：l1.前者是自發(fā)形成的，后者是人為維持的。前者是自發(fā)形成的，后者是人為維持的。l2.前者貨幣與黃金可進(jìn)行具體的兌換，而前者貨幣與黃金可進(jìn)行具體的兌換，而后者由于流通的貨幣是紙幣，其含金量后者由于流

4、通的貨幣是紙幣，其含金量是虛擬的，因此前者各國匯率更穩(wěn)定。是虛擬的，因此前者各國匯率更穩(wěn)定。l 浮動匯率制浮動匯率制自由浮動和管理浮動自由浮動和管理浮動單獨(dú)浮動和聯(lián)合浮動單獨(dú)浮動和聯(lián)合浮動 釘住美元的匯率制度釘住美元的匯率制度比索高估比索高估經(jīng)常項目逆差經(jīng)常項目逆差削弱出口競爭力削弱出口競爭力吸引國際資本流入吸引國際資本流入保持國際收支平衡保持國際收支平衡 和貨幣的脆弱性和貨幣的脆弱性增加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)19941994墨西哥大選墨西哥大選社會動蕩社會動蕩 美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇美聯(lián)儲連續(xù)提高利率美聯(lián)儲連續(xù)提高利率 資金回流資金回流 國際金融市場國際金融市場墨西哥中央墨西哥中央銀

5、行干預(yù)無效銀行干預(yù)無效金融危機(jī)金融危機(jī)比索貶值比索貶值l啟示啟示:l1.應(yīng)給匯率以適當(dāng)?shù)撵`活性，外資不應(yīng)被用以應(yīng)給匯率以適當(dāng)?shù)撵`活性，外資不應(yīng)被用以過久地支持本國貨幣的匯率。過久地支持本國貨幣的匯率。l2.在資本流動比較開放自由的情況下，貨幣政在資本流動比較開放自由的情況下，貨幣政策本身往往不夠有效。因為高利率會吸引大量策本身往往不夠有效。因為高利率會吸引大量短期性資本的流入，助長通貨膨脹。緊縮性的短期性資本的流入，助長通貨膨脹。緊縮性的財政政策，如削減政府開支、補(bǔ)貼和政策性貸財政政策，如削減政府開支、補(bǔ)貼和政策性貸款對控制通貨膨脹會更有效力?？顚刂仆ㄘ浥蛎洉行ЯΑ3.用外資來資助消費(fèi)

6、是無法持久的。在東亞各用外資來資助消費(fèi)是無法持久的。在東亞各國，外資流入大部分被用于投資，這樣能提高國，外資流入大部分被用于投資，這樣能提高生產(chǎn)率，增加出口和日后償還的能力。生產(chǎn)率，增加出口和日后償還的能力。l4.外國組合性證券投資（外國組合性證券投資（Foreign Portfolio Investment）遠(yuǎn)比直接投資者）遠(yuǎn)比直接投資者（Foreign Direct Investment）的穩(wěn)定性）的穩(wěn)定性差。前者指外國投資者在證券市場上的差。前者指外國投資者在證券市場上的股票、債券投資，這種投資投機(jī)性高，股票、債券投資，這種投資投機(jī)性高，外國機(jī)構(gòu)投資者（共同基金、養(yǎng)老基金外國機(jī)構(gòu)投資者（

7、共同基金、養(yǎng)老基金等）一旦有吹草動便會轉(zhuǎn)移資金。因此，等）一旦有吹草動便會轉(zhuǎn)移資金。因此，相對來講，吸引外國直接投資有更多的相對來講，吸引外國直接投資有更多的優(yōu)越性。因為直接投資大多是投資于實優(yōu)越性。因為直接投資大多是投資于實業(yè)，其目標(biāo)是爭取在較長時期內(nèi)獲取較業(yè)，其目標(biāo)是爭取在較長時期內(nèi)獲取較高的回報率，或較高的市場占有率，投高的回報率，或較高的市場占有率，投機(jī)性較小，穩(wěn)定性較高。機(jī)性較小，穩(wěn)定性較高。l匯率由供求關(guān)系決定匯率由供求關(guān)系決定,能確保國際收支的持續(xù)能確保國際收支的持續(xù)均衡均衡.l 當(dāng)外匯供大于求時當(dāng)外匯供大于求時,外匯匯率下降外匯匯率下降,本國貨幣升本國貨幣升值值;相應(yīng)的相應(yīng)的,

8、本國進(jìn)口增加本國進(jìn)口增加,出口減少出口減少,外匯需求上升外匯需求上升,國際收支恢復(fù)平衡國際收支恢復(fù)平衡.反之亦然反之亦然.l 因此因此,浮動匯率可以自行調(diào)節(jié)國際收支浮動匯率可以自行調(diào)節(jié)國際收支,效率遠(yuǎn)效率遠(yuǎn)高于行政干預(yù)高于行政干預(yù),有利于國際貿(mào)易的發(fā)展有利于國際貿(mào)易的發(fā)展.l 在固定匯率制度下，無自動調(diào)節(jié)機(jī)制。在固定匯率制度下，無自動調(diào)節(jié)機(jī)制。l能使各國有推行本國能使各國有推行本國政策的政策的較大自由較大自由.l 浮動匯率制度下，各個國家能夠根浮動匯率制度下，各個國家能夠根據(jù)各自的經(jīng)濟(jì)情況自主決定自己的通貨據(jù)各自的經(jīng)濟(jì)情況自主決定自己的通貨膨脹率，從而采取相應(yīng)的貨幣政策。傾膨脹率，從而采取相應(yīng)

9、的貨幣政策。傾向于低通貨膨脹率的國家可以自由地采向于低通貨膨脹率的國家可以自由地采取較緊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使得貨幣升值。取較緊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使得貨幣升值。l 固定匯率下，要維持固定匯率，就固定匯率下，要維持固定匯率，就得保持同樣的通脹率，因此貨幣政策被得保持同樣的通脹率，因此貨幣政策被動。動。l能夠隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響能夠隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響.l 在固定匯率制度下在固定匯率制度下,兩國的貨幣市場和兩國的貨幣市場和商品市場通過固定匯率緊密相連商品市場通過固定匯率緊密相連.一國的一國的物價上漲必然引起另一國物價上漲物價上漲必然引起另一國物價上漲.l 而在浮動匯率制度下而在浮動匯率制度下,匯率的

10、變動則可匯率的變動則可以抵消這種傳遞影響以抵消這種傳遞影響.l浮動匯率有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定浮動匯率有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定l當(dāng)一國競爭力下降時，浮動匯率制度下當(dāng)一國競爭力下降時，浮動匯率制度下可以通過本幣的貶值來改善競爭力；固可以通過本幣的貶值來改善競爭力；固定匯率制度下，則需要采取緊縮性政策定匯率制度下，則需要采取緊縮性政策改善，但是，由于價格剛性的存在，緊改善，但是，由于價格剛性的存在，緊縮性政策不能馬上見效，因此會引起很縮性政策不能馬上見效，因此會引起很高的失業(yè)率，不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。高的失業(yè)率，不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。l私人投機(jī)是穩(wěn)定的私人投機(jī)是穩(wěn)定的l 浮動匯率制度下，匯率波動存在投機(jī)浮動匯率制度下，匯

11、率波動存在投機(jī)機(jī)會。而投機(jī)者低買高賣的行為（理性機(jī)會。而投機(jī)者低買高賣的行為（理性的）會使得匯率波動的幅度縮小。的）會使得匯率波動的幅度縮小。l匯率的波動導(dǎo)致價格的波動匯率的波動導(dǎo)致價格的波動,進(jìn)而導(dǎo)致國進(jìn)而導(dǎo)致國際貿(mào)易的不確定性際貿(mào)易的不確定性；固定匯率制度有利于固定匯率制度有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資。促進(jìn)貿(mào)易和投資。l容易使各國濫用匯率政策，從而不利于容易使各國濫用匯率政策，從而不利于國際經(jīng)濟(jì)的合作，最終也不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)國際經(jīng)濟(jì)的合作，最終也不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展；的穩(wěn)定和發(fā)展；l浮動匯率浮動匯率制下的投機(jī)活動可能是非穩(wěn)定制下的投機(jī)活動可能是非穩(wěn)定的；的；（一）（一）國內(nèi)外金融和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)

12、定狀況國內(nèi)外金融和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定狀況.（二）（二）國內(nèi)外價格體系的差異狀況國內(nèi)外價格體系的差異狀況.（三）（三）對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來的密切程度對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來的密切程度,國別分國別分布狀況以及商品結(jié)構(gòu)布狀況以及商品結(jié)構(gòu) (四四)本國政府對匯率的干預(yù)能力本國政府對匯率的干預(yù)能力.(五五)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段差異和周期差異經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段差異和周期差異.l1.經(jīng)濟(jì)金融狀況穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)金融狀況穩(wěn)定l2.國內(nèi)外價格體系差國內(nèi)外價格體系差異較大異較大l3.與某些國家的經(jīng)貿(mào)與某些國家的經(jīng)貿(mào)往來密切往來密切l(wèi)4.出口商品結(jié)構(gòu)比較出口商品結(jié)構(gòu)比較單一單一l5.外匯市場干預(yù)能力外匯市場干預(yù)能力較弱較弱l6.經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段差經(jīng)濟(jì)

13、發(fā)展的階段差異和周期差異小異和周期差異小,政政策合作狀況好策合作狀況好l宜采用較穩(wěn)定的匯率l同上l對這些國家貨幣保持較穩(wěn)定的匯率l宜對主要貿(mào)易對象國的貨幣保持固定比率l以行政管制的辦法采取固定匯率活其他中介匯率l宜采取較穩(wěn)定的匯率 3.2 3.2 幾種重要幾種重要的浮動的浮動匯率制度匯率制度 Foreign Exchange Control Exchange Control in China Convertibility of Renminbi一、外匯管制概述一、外匯管制概述 一國政府為平衡國際收支和匯率穩(wěn)一國政府為平衡國際收支和匯率穩(wěn)定，而授權(quán)貨幣行政當(dāng)局對外匯的買定，而授權(quán)貨幣行政當(dāng)局對外

14、匯的買賣、外匯匯率、外匯有價物以及涉及賣、外匯匯率、外匯有價物以及涉及外匯資金的收入與運(yùn)用的各個方面實外匯資金的收入與運(yùn)用的各個方面實行行政干預(yù)和管制。行行政干預(yù)和管制。lWars,economic crises,imbalances,depletion of reserves and so on.金本位制無管制一次大戰(zhàn)嚴(yán)格管制29-33危機(jī)再管制二次大戰(zhàn)嚴(yán)格管制戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步放松管制l1、促進(jìn)國際收支平衡或改善國際收支狀況；、促進(jìn)國際收支平衡或改善國際收支狀況；l2、穩(wěn)定本幣匯率，減少涉外經(jīng)濟(jì)活動中的外匯、穩(wěn)定本幣匯率，減少涉外經(jīng)濟(jì)活動中的外匯風(fēng)險；風(fēng)險；l3、防止資本外逃或大規(guī)模的投機(jī)性

15、資本流動，、防止資本外逃或大規(guī)模的投機(jī)性資本流動，維護(hù)本國金融市場的穩(wěn)定；維護(hù)本國金融市場的穩(wěn)定；l4、增加本國的國際儲備；、增加本國的國際儲備；l5、有效利用外匯資金，推動重點產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展、有效利用外匯資金，推動重點產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展l6、增強(qiáng)金融安全。、增強(qiáng)金融安全。1、外匯數(shù)量管制外匯數(shù)量管制2、建立外匯平準(zhǔn)基金、建立外匯平準(zhǔn)基金3、復(fù)匯率制、復(fù)匯率制結(jié)匯控制結(jié)匯控制配給控制配給控制 1 1、外匯管制的作用、外匯管制的作用（1 1）保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)）保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)（2 2）維持比之穩(wěn)定或使匯率變動朝有利于國內(nèi)經(jīng)）維持比之穩(wěn)定或使匯率變動朝有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展?jié)姆较虬l(fā)展（3 3）防止資本的大量流

16、入或者流出）防止資本的大量流入或者流出（4 4）便于國內(nèi)財政政策貨幣政策的實施）便于國內(nèi)財政政策貨幣政策的實施（5 5）有利于反映政府意志）有利于反映政府意志 2.Evolution of Foreign Exchange Control in China國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期19491952全面計劃經(jīng)濟(jì)期19531978改革開放期19791993中國銀行中國銀行獨(dú)家壟斷獨(dú)家壟斷暫行辦法暫行辦法外貿(mào)部，外貿(mào)部，財政部，財政部，人民銀行人民銀行 集中管理，集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營，統(tǒng)一經(jīng)營，沒有統(tǒng)一法沒有統(tǒng)一法國家外匯管國家外匯管理局，外匯理局，外匯調(diào)劑中心調(diào)劑中心暫行條例，辦暫行條例，辦法，法，1988居民

17、居民外匯存款外匯存款國際接軌期1994-2005宏觀控制，宏觀控制，多層次結(jié)多層次結(jié)構(gòu)構(gòu)統(tǒng)一匯率，統(tǒng)一匯率，外匯市場外匯市場2005年年7月月21日，日，匯率制匯率制度改革度改革1、對經(jīng)常項目外匯收支實行銀行結(jié)售匯制，實現(xiàn)人民幣 經(jīng)常項目可兌換。2、逐步放松對資本與金融項目的外匯管理，積極有序地 推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。3.建立和規(guī)范外匯市場。4.金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)實行許可證制度。5.取消境內(nèi)外幣計價結(jié)算，禁止外幣在境內(nèi)流通 成為IMF協(xié)定第八條會員國，是一國實現(xiàn)經(jīng)常項目下貨幣可兌換的標(biāo)志。該類會員國應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)包括：l1、居民從國外購買經(jīng)常項目下的商品和服務(wù)所對應(yīng)的對外支付和資金轉(zhuǎn)移不應(yīng)

18、受到限制；l2、不得實行歧視性的復(fù)匯率制；l3、對其他成員國在經(jīng)常性往來中積存的本國貨幣，在對方提出要求后，應(yīng)無條件地使用外匯換匯。一、合理的匯率機(jī)制與（1）中央銀行干預(yù)外匯市場的被動性。（2）匯率變化缺乏彈性 為何不選擇盯住一籃子貨幣？國內(nèi)企業(yè)改革 改革銀行體系三、貿(mào)易自由化和經(jīng)常賬戶的開放四、充足的外匯儲備?五、有效的金融監(jiān)管體系 。討討 論論：1、人民幣國際化對我國有何益處？、人民幣國際化對我國有何益處？2、如何推進(jìn)人民幣國際化？、如何推進(jìn)人民幣國際化？3、人民幣國際化有何負(fù)面影響？、人民幣國際化有何負(fù)面影響？提示：提示：可考慮先在亞洲實現(xiàn)國際化可考慮先在亞洲實現(xiàn)國際化 人民幣國際化的益

19、處人民幣國際化的益處l1、可以以紙鈔換取實際資源。、可以以紙鈔換取實際資源。l2、以人民幣在對外貿(mào)易中計價可以避免外匯風(fēng)險、以人民幣在對外貿(mào)易中計價可以避免外匯風(fēng)險l3、可以降低交易成本、可以降低交易成本l 以人民幣計價交易，不需要匯兌，沒有匯兌的以人民幣計價交易，不需要匯兌，沒有匯兌的l 費(fèi)用。費(fèi)用。l4、可以減少外匯儲備。、可以減少外匯儲備。l 推進(jìn)人民幣國際化應(yīng)從以下幾方面著手推進(jìn)人民幣國際化應(yīng)從以下幾方面著手1、經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持在亞洲的領(lǐng)先增長，同時保持人、經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持在亞洲的領(lǐng)先增長，同時保持人民幣的幣值相對穩(wěn)定。有實力是前提，只有你有民幣的幣值相對穩(wěn)定。有實力是前提，只有你有實力幣值相

20、對穩(wěn)定別人才愿意接受和儲備你的貨實力幣值相對穩(wěn)定別人才愿意接受和儲備你的貨幣。幣。l2、要加強(qiáng)對周邊國家和地區(qū)的直接投資和貿(mào)易、要加強(qiáng)對周邊國家和地區(qū)的直接投資和貿(mào)易 一國貨幣在世界上的地位，與該國出口在世一國貨幣在世界上的地位，與該國出口在世界貿(mào)易以及對外投資在全球跨國投資中所占的份界貿(mào)易以及對外投資在全球跨國投資中所占的份額有密切關(guān)系。額有密切關(guān)系。發(fā)達(dá)國家之間的貿(mào)易往來，主要以出口商所在發(fā)達(dá)國家之間的貿(mào)易往來，主要以出口商所在國家的貨幣計價，而發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間國家的貨幣計價，而發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的貿(mào)易往來，主要以發(fā)達(dá)國家的貨幣計價。的貿(mào)易往來，主要以發(fā)達(dá)國家的貨幣計價。3、

21、人民幣要有步驟地實行自由兌換、人民幣要有步驟地實行自由兌換 先開放長期資本項目，后開放短期資本項目；先開放長期資本項目，后開放短期資本項目；先開放資本流入，后開放資本流出。先開放資本流入，后開放資本流出。l4、要在周邊國家和地區(qū)開設(shè)我國銀行的分支機(jī)、要在周邊國家和地區(qū)開設(shè)我國銀行的分支機(jī)構(gòu)，在他們境內(nèi)接受人民幣存款，為各國政府、構(gòu)，在他們境內(nèi)接受人民幣存款，為各國政府、企業(yè)和居民的人民幣提供存放渠道。這也是推動企業(yè)和居民的人民幣提供存放渠道。這也是推動我國海外投資和對外貿(mào)易發(fā)展的需要。我國海外投資和對外貿(mào)易發(fā)展的需要。l5、要鼓勵我國企業(yè)與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易使、要鼓勵我國企業(yè)與周邊國家和地區(qū)

22、的貿(mào)易使用人民幣結(jié)算。用人民幣結(jié)算。l6、要適當(dāng)向周邊國家和地區(qū)的銀行、企業(yè)提供、要適當(dāng)向周邊國家和地區(qū)的銀行、企業(yè)提供中短期人民幣出口信貸。此項措施應(yīng)由政府推動，中短期人民幣出口信貸。此項措施應(yīng)由政府推動，由政策性銀行來執(zhí)行。由政策性銀行來執(zhí)行。l7、加快培育一個發(fā)達(dá)的金融市場、加快培育一個發(fā)達(dá)的金融市場 你的金融市場發(fā)達(dá)，意味著你的國際金融業(yè)你的金融市場發(fā)達(dá)，意味著你的國際金融業(yè)務(wù)在全球國際金融業(yè)務(wù)中占有一席之地，你的貨務(wù)在全球國際金融業(yè)務(wù)中占有一席之地，你的貨幣使用就多，你的貨幣與其他國家的貨幣兌換就幣使用就多，你的貨幣與其他國家的貨幣兌換就頻繁，你的貨幣便可轉(zhuǎn)換為國際清償能力，別人頻繁，你的貨幣便可轉(zhuǎn)換為國際清償能力，別人便愿意持有你的貨幣、儲備你的貨幣。便愿意持有你的貨幣、儲備你的貨幣。人民幣國際化的代價人民幣國際化的代價 代價是：貨幣政策的制定和執(zhí)行難度加大，政代價是：貨幣政策的制定和執(zhí)行難度加大，政策效果受影響，即宏觀調(diào)控的難度加大。策效果受影響，即宏觀調(diào)控的難度加大。原因：原因：人民幣供應(yīng)量增加，影響利率和物價。人民幣供應(yīng)量增加，影響利率和物價。別人可利用手中持有的人民幣進(jìn)行投機(jī)，影響別人可利用手中持有的人民幣進(jìn)行投機(jī)，影響人民幣匯率的穩(wěn)定，有可能擾亂我國的金融秩序人民幣匯率的穩(wěn)定，有可能擾亂我國的金融秩序