《財務管理第9章 資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《財務管理第9章 資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析（32頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、學習目標 了解影響資本結(jié)構(gòu)的因素 理解財務杠桿在企業(yè)中的作用 掌握分析企業(yè)長期償債能力的指標1會計報表實務會計報表實務學習內(nèi)容9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性9.2企業(yè)對外舉債的原因與分析9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標2會計報表實務會計報表實務一、資本結(jié)構(gòu)的含義（概念、實質(zhì)、組成）（概念、實質(zhì)、組成）（一）概念 企業(yè)各種資本的組成結(jié)構(gòu)與比例關系（二）實質(zhì) 企業(yè)負債與所有者權(quán)益的比例關系3會計報表實務會計報表實務（三）結(jié)構(gòu)組成負債結(jié)構(gòu)：長期負債與流動負債的比例關系所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)：股本、資本公積、留存收益之間的比例關系4會計報表實務會計報表實務二、資本結(jié)構(gòu)分析的意義 （一）資本結(jié)構(gòu)分析與長期償債能

2、力分析的關系長 期 償 債 能 力還 本 能 力付 息 能 力用 總 資 產(chǎn) 保 障資 本 結(jié) 構(gòu)5會計報表實務會計報表實務二、資本結(jié)構(gòu)分析的意義 （二）財務報表的特定使用者對資本結(jié)構(gòu)的要求有所不同6會計報表實務會計報表實務自有資金收益率自有資金收益率=期望報酬率期望報酬率+1、對于投資者 分析：分析：期望報酬率期望報酬率負債利率，債務資本比例越高，自有資金收益率越高負債利率，債務資本比例越高，自有資金收益率越高期望報酬率期望報酬率負債利率，債務資本比例越低，自有資金收益率越低負債利率，債務資本比例越低，自有資金收益率越低)-(負債利率期望報酬率權(quán)益資本債務資本7會計報表實務會計報表實務2、對

3、于債權(quán)人n債權(quán)人的目的 本、息的安全n債權(quán)人對資本結(jié)構(gòu)的要求 所有者權(quán)益比重越大越好 8會計報表實務會計報表實務3、對于經(jīng)營者n經(jīng)營者的目的 職業(yè)保全、高額薪水n經(jīng)營者對資本結(jié)構(gòu)的要求 有適當?shù)呢搨?，所有者?quán)益比重較大，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、安全 9會計報表實務會計報表實務銷售收入總成本固定成本保本點bxaX(業(yè)務銷售量)0Y收入、成本銷售收入-變動成本=固定成本+息稅前利潤一、企業(yè)財務杠桿分析一、企業(yè)財務杠桿分析 回顧回顧：成本習性模型：成本習性模型10會計報表實務會計報表實務（一）定義（一）定義n財務杠桿現(xiàn)象財務杠桿現(xiàn)象 由于存在利息費用，而每股利潤變動幅由于存在利息費用，而每股利潤變動幅度大于息

4、稅前利潤變動幅度的度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象現(xiàn)象。n財務杠桿系數(shù)（財務杠桿系數(shù)（DFLDFL）由于固定利息的存在，每股利潤變動幅由于固定利息的存在，每股利潤變動幅度是息稅前利潤變動幅度的度是息稅前利潤變動幅度的倍數(shù)倍數(shù)。11會計報表實務會計報表實務（二）財務杠桿系數(shù)（二）財務杠桿系數(shù)（DFL)DFL)計算計算1 1、定義公式：、定義公式：DFL=EPS/EPSEBIT/EBIT=每股利潤變動幅度息稅前利潤變動幅度2 2、計算公式：、計算公式：DFL=基期息稅前利潤基期稅前利潤12會計報表實務會計報表實務（三）財務杠桿（三）財務杠桿（DFLDFL）的作用）的作用13會計報表實務會計報表實務二

5、、企業(yè)舉債的原因二、企業(yè)舉債的原因發(fā)揮財務發(fā)揮財務杠桿作用杠桿作用，爭取杠桿收益，爭取杠桿收益發(fā)揮發(fā)揮稅收檔板稅收檔板作用作用防止控制權(quán)的稀釋防止控制權(quán)的稀釋14會計報表實務會計報表實務長 期 償 債 能 力還本能力還本能力付息能力付息能力資產(chǎn)狀況資產(chǎn)狀況經(jīng)營成果經(jīng)營成果資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表利潤表、現(xiàn)金流量表利潤表、現(xiàn)金流量表15會計報表實務會計報表實務n資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率n產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率n有形凈值債務率有形凈值債務率n權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)n帶息負債比率帶息負債比率n利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)n現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)n現(xiàn)金流量債務比現(xiàn)金流量債務比提示提示指標計算資料來源指標應用

6、16會計報表實務會計報表實務一、資產(chǎn)負債率一、資產(chǎn)負債率（一）指標計算（一）指標計算 資產(chǎn)負債率負債總額資產(chǎn)負債率負債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額17會計報表實務會計報表實務一、資產(chǎn)負債率一、資產(chǎn)負債率（二）指標分析（二）指標分析n反映反映資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額對對負債總額負債總額的保障程度；的保障程度；n通常，資產(chǎn)負債率越低，長期償債能力越強；通常，資產(chǎn)負債率越低，長期償債能力越強；n資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率并非越低越好并非越低越好（過低，說明財務杠（過低，說明財務杠桿利用不充分，影響企業(yè)收益能力）；桿利用不充分，影響企業(yè)收益能力）；n了解資產(chǎn)負債率平均水平（課本了解資產(chǎn)負債率平均水平（課本274274頁）。

7、頁）。應用：計算并觀察萬科歷年的資產(chǎn)負債率18會計報表實務會計報表實務二、產(chǎn)權(quán)比率二、產(chǎn)權(quán)比率（一）指標計算（一）指標計算 產(chǎn)權(quán)比率負債總額產(chǎn)權(quán)比率負債總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額19會計報表實務會計報表實務二、產(chǎn)權(quán)比率二、產(chǎn)權(quán)比率（二）指標分析（二）指標分析n反映反映權(quán)益資金權(quán)益資金對對負債總額負債總額的保障程度，即的保障程度，即資資本結(jié)構(gòu)本結(jié)構(gòu)；n通常，產(chǎn)權(quán)比率越低，長期償債能力越強，通常，產(chǎn)權(quán)比率越低，長期償債能力越強，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，財務風險??；企業(yè)資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，財務風險小；n用所有者權(quán)益保障負債時，應關注權(quán)益的用所有者權(quán)益保障負債時，應關注權(quán)益的構(gòu)構(gòu)成及存在形式成及存在形式

8、。應用：計算并觀察萬科歷年的產(chǎn)權(quán)比率20會計報表實務會計報表實務三、有形凈值債務率三、有形凈值債務率（一）指標計算（一）指標計算 有形凈值債務率負債有形凈值債務率負債（所有者權(quán)益無（所有者權(quán)益無形資產(chǎn)）形資產(chǎn)）（二）指標分析（二）指標分析n是產(chǎn)權(quán)比率的延伸是產(chǎn)權(quán)比率的延伸n剔除了無形資產(chǎn)價值的產(chǎn)權(quán)比率，更穩(wěn)健地剔除了無形資產(chǎn)價值的產(chǎn)權(quán)比率，更穩(wěn)健地反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力。21會計報表實務會計報表實務（一）指標計算（一）指標計算 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額四、權(quán)益乘數(shù)四、權(quán)益乘數(shù)22會計報表實務會計報表實務四、權(quán)益乘數(shù)

9、四、權(quán)益乘數(shù)（二）指標分析（二）指標分析n反映資產(chǎn)總額相當于所有者權(quán)益的反映資產(chǎn)總額相當于所有者權(quán)益的倍數(shù)；倍數(shù)；n通常，權(quán)益乘數(shù)越低，長期償債能力越強；通常，權(quán)益乘數(shù)越低，長期償債能力越強；n與產(chǎn)權(quán)比率的關系與產(chǎn)權(quán)比率的關系 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1+=1+產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率n與資產(chǎn)負債率之間的關系與資產(chǎn)負債率之間的關系 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1=1（1-1-資產(chǎn)負債率）資產(chǎn)負債率）23會計報表實務會計報表實務補充：（課本補充：（課本278278頁）頁）n營運資金與長期負債比營運資金與長期負債比n長期負債比率長期負債比率24會計報表實務會計報表實務五、帶息負債比率五、帶息負債比率（一）指標計算（一）指

10、標計算 帶息負債比率帶息負債帶息負債比率帶息負債負債總額負債總額（二）指標分析（二）指標分析n反映全部負債總額中，需要付息的債務所占的比重；反映全部負債總額中，需要付息的債務所占的比重；n該指標越高，說明企業(yè)的付息壓力越重，債務資本成該指標越高，說明企業(yè)的付息壓力越重，債務資本成本越高，影響盈利能力；同時，也表明償債風險和付本越高，影響盈利能力；同時，也表明償債風險和付息風險較高。息風險較高。25會計報表實務會計報表實務六、利息保障倍數(shù)六、利息保障倍數(shù)（一）指標計算（一）指標計算 利息保障倍數(shù)息前稅前利潤利息保障倍數(shù)息前稅前利潤利息費用利息費用 其中：其中：息稅前利潤利潤總額利息費用息稅前利潤

11、利潤總額利息費用 注：注：外部報表分析者，通常用外部報表分析者，通常用“財務費用財務費用”代替利息費用代替利息費用包括：資本化包括：資本化利息與費用化利息與費用化利息利息26會計報表實務會計報表實務六、利息保障倍數(shù)六、利息保障倍數(shù)（二）指標分析（二）指標分析n反映付息能力，盈利對利息支出的保障程度；反映付息能力，盈利對利息支出的保障程度；n反映舉債的安全程度；反映舉債的安全程度；n利息保障倍數(shù)至少應大于利息保障倍數(shù)至少應大于1 1，一般認為達到，一般認為達到3 3比較合適；比較合適；n利潤不等于現(xiàn)金，若利潤與現(xiàn)金流量差異較大，無法利潤不等于現(xiàn)金，若利潤與現(xiàn)金流量差異較大，無法反映真實的付息能力

12、。反映真實的付息能力。比較萬科歷年的利息保障倍數(shù)，分析其付息能力27會計報表實務會計報表實務七、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)七、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)（一）指標計算（一）指標計算 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量利息費用利息費用（二）指標分析（二）指標分析 表明經(jīng)營現(xiàn)金流量對利息費用的保障程度，比利潤表明經(jīng)營現(xiàn)金流量對利息費用的保障程度，比利潤基礎的利息保障倍數(shù)更加可靠，基礎的利息保障倍數(shù)更加可靠，能反映真實的付息能力。能反映真實的付息能力。28會計報表實務會計報表實務八、現(xiàn)金流量債務比八、現(xiàn)金流量債務比（一）指標計算（一）指標計算 現(xiàn)金流量債務比現(xiàn)金流量債務比經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量債務總額債務總額29會計報表實務會計報表實務八、現(xiàn)金流量債務比八、現(xiàn)金流量債務比（二）指標分析（二）指標分析n反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對全部債務反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對全部債務的保障程度；的保障程度；n體現(xiàn)了企業(yè)的體現(xiàn)了企業(yè)的最大付息能力最大付息能力；n一般來說，現(xiàn)金流量債務比越高，企業(yè)承擔一般來說，現(xiàn)金流量債務比越高，企業(yè)承擔債務的能力越強。債務的能力越強。30會計報表實務會計報表實務影響影響長期長期償債償債能力能力的表的表外因外因素素債務擔保未決訴訟提示：31會計報表實務會計報表實務