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1、2022-7-131課課 程程 簡簡 介介l 產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動。財務管理是對資本經(jīng)營的管理，類經(jīng)營活動。財務管理是對資本經(jīng)營的管理，資本是能帶來剩余價值的價值，財務活動是貨資本是能帶來剩余價值的價值，財務活動是貨幣資本化的活動，財務的本質(zhì)是資本價值經(jīng)營。幣資本化的活動，財務的本質(zhì)是資本價值經(jīng)營。如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構成財務管理的全部內(nèi)容。財務管理增值，構成財務管理的全部內(nèi)容。財務管理課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收

2、益的分配等財務問題進行介紹和研究，為公收益的分配等財務問題進行介紹和研究，為公司高級財務管理人員提供了必備的財務理論知司高級財務管理人員提供了必備的財務理論知識和實務操作方法識和實務操作方法。2022-7-132參考書目參考書目l1.公司理財 郭復初 西南財經(jīng)大學出版社 1999年l2.企業(yè)理財學 余緒纓 遼寧人民出版社 1995年l3.財務成本管理 CPA考試教材 東北財經(jīng)大學出版社 2000年l4.現(xiàn)代企業(yè)財務管理 郭浩、徐琳譯 經(jīng)濟科學出版社 1998年2022-7-133公司理財公司理財l第一章 財務基本理論l第二章 風險與報酬l第三章 財務評價l第四章 投資管理l第五章 營運資金管理

3、l第六章 資本籌集管理l第七章 股利分配管理2022-7-134 第一章第一章 財務基本理論財務基本理論l學習目的與要求：財務理論是對財務實踐的理財務理論是對財務實踐的理性認識，本章研究財務理論的基本要素。通過性認識，本章研究財務理論的基本要素。通過本章的學習，應當掌握財務理論各構成要素的本章的學習，應當掌握財務理論各構成要素的含義，深入理解財務理論在財務學科中的地位含義，深入理解財務理論在財務學科中的地位和作用，深刻認識各種財務要素的性質(zhì)。和作用，深刻認識各種財務要素的性質(zhì)。2022-7-135第一章第一章 財務基本理論財務基本理論l一、財務基本概念l二、財務的本質(zhì)l三、財務資金運動l四、財

4、務關系l五、資本市場2022-7-136一、財務基本概念一、財務基本概念l1.資金l2.本金與基金l3.財務資金l4.財務主體l5.財務活動l6.財務關系2022-7-137二、財務的本質(zhì)二、財務的本質(zhì)l（一）財務的產(chǎn)生l（二）財務的本質(zhì)l（三）企業(yè)管理的財務導向l（四）財務管理的目標l（五）財務的職能2022-7-138（一）財務的產(chǎn)生（一）財務的產(chǎn)生l1貨幣的資本化是財務產(chǎn)生的根源l2資本化的貨幣是理財?shù)莫氂袑ο?022-7-139（二）財務的本質(zhì)（二）財務的本質(zhì)l1財務的本質(zhì)：資本價值經(jīng)營l2本質(zhì)特征2022-7-1310（三）企業(yè)管理的財務導向（三）企業(yè)管理的財務導向l1.財務導向是資

5、本市場對企業(yè)管理的要求l2.財務的本質(zhì)決定了財務能夠成為企業(yè)管理的導向2022-7-1311（四）財務管理的目標（四）財務管理的目標l1財務目標的性質(zhì)l2現(xiàn)代財務的目標：資本價值最大化2022-7-1312（五）財務的職能（五）財務的職能l1籌資職能：資本的籌集與來源l2調(diào)節(jié)職能：資本的投入與流轉l3分配職能：資本收益的分配l4監(jiān)督職能：資本價值過程控制2022-7-1313三、財務資金運動三、財務資金運動l（一）財務資金的特點l（二）財務資金運動環(huán)節(jié)2022-7-1314（一）財務資金的特點（一）財務資金的特點l1.預付性l2.物質(zhì)性l3.增值性l4.周轉性l5.獨立性2022-7-1315

6、（二）財務資金運動環(huán)節(jié)（二）財務資金運動環(huán)節(jié)l1.籌資l2.投資l3.耗資l4.收回l5.分配2022-7-1316四、財務關系四、財務關系l1.資本所有者與資本經(jīng)營者的財務關系l2.經(jīng)營組織之間的財務關系l3.經(jīng)營組織與勞動者之間的財務關系l4.經(jīng)營組織內(nèi)部各單位之間的財務關系l5.經(jīng)營組織與政府之間的財務關系2022-7-1317五、資本市場五、資本市場l（一）資本市場的財務作用l（二）資本商品的價值因素l（三）資本的價格：市場利率及其構成2022-7-1318（一）資本市場的財務作用（一）資本市場的財務作用l1.資本市場是財務經(jīng)營的資本產(chǎn)品購銷場所l2.資本市場是企業(yè)財務資金的轉化場所l

7、3.資本市場是財務估價的依據(jù)l4.資本市場是重要的理財環(huán)境，是理財信息的外部來源2022-7-1319（二）資本商品的價值因素（二）資本商品的價值因素l1.資本的使用價值（1）資本具有貨幣的使用價值（2）資本具有勞動力的使用價值l2.資本的價值（1）資本的形式價值：墊支價值（2）資本的內(nèi)涵價值：產(chǎn)出價值2022-7-1320（三）資本的價格（三）資本的價格l1.資本價格的性質(zhì)l2.市場利率的構成 市場利率純粹利率風險附加率（1）純粹利率（2）通貨膨脹附加率（3）變現(xiàn)力附加率（4）違約風險附加率（5）到期風險附加率2022-7-1321 第二章第二章 風險與報酬風險與報酬l學習目的與要求：風險與

8、報酬的關系及計量，是財務風險與報酬的關系及計量，是財務的應用理論，風險與報酬的關系直接影響著財務籌資的應用理論，風險與報酬的關系直接影響著財務籌資和投資決策。通過本章的學習與研究，應當深入理解和投資決策。通過本章的學習與研究，應當深入理解風險與報酬的相互制約關系及其實踐指導意義，熟練風險與報酬的相互制約關系及其實踐指導意義，熟練掌握時間價值與風險價值的計量方式。掌握時間價值與風險價值的計量方式。2022-7-1322第二章第二章 風險與報酬風險與報酬l一、投資時間價值l二、投資風險價值2022-7-1323一、投資時間價值一、投資時間價值l（一）基本性質(zhì)l（二）一般收付業(yè)務l（三）年金收付業(yè)務

9、l（四）特殊年金形式2022-7-1324（一）基本性質(zhì)（一）基本性質(zhì)l1.資本的價值來源于資本的報酬l2.時間價值是資本價值的表現(xiàn)形式l3.時間價值是無風險的社會平均報酬率2022-7-1325（二）一般收付業(yè)務（二）一般收付業(yè)務l1.一般終值 FP（1i）nl2.一般現(xiàn)值 PF（1i）n l3.利息 IFP 2022-7-1326（三）年金收付業(yè)務（三）年金收付業(yè)務l1.年金終值iiAFnA1)1(l 2.2.年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值l 4.4.年投資回收年投資回收l 3.3.年償債基金年償債基金iniAPA)1(12022-7-1327（四）特殊年金形式（四）特殊年金形式l1.預付年金：期初收付

10、l2.遞延年金：后期收付l3.永續(xù)年金：無限期收付2022-7-13281.1.預付年金：期初收付預付年金：期初收付l預付FAA（FA，i，n1）1l 或 FA（1+i）l預付PAA（PA，i，n1）1l 或 PA（1+i）2022-7-13292.2.遞延年金：后期收付遞延年金：后期收付l遞延FAFA （共n期）l遞延PAA（PA，i，mn）（PA，i，m）l 或 A（PA，i，n）（PA，i，m）2022-7-13303.3.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)年金：無限期收付l永續(xù)FA 不存在l永續(xù)iAPA12022-7-1331二、投資風險價值二、投資風險價值l（一）基本性質(zhì)l（二）投資風險的類別

11、l（三）風險程度的衡量l（四）風險與報酬的關系2022-7-1332（一）基本性質(zhì)：風險報酬率（一）基本性質(zhì)：風險報酬率l1.風險價值也是資本價值表現(xiàn)形式l2.風險價值是超額資本報酬l3.風險價值是可測定概率程度的不確定性l4.風險價值是無法達到期望結果的可能性2022-7-1333（二）投資風險的類別（二）投資風險的類別l1市場風險：系統(tǒng)性風險、不可分散風險l2公司風險：非系統(tǒng)性風險，可分散風險2022-7-1334（三）風險程度的衡量（三）風險程度的衡量l1.離散程度：標準離差與標準離差率l2.置信程度：置信區(qū)間與置信概率2022-7-1335（四）風險與報酬的關系（四）風險與報酬的關系l

12、1.風險厭惡假設l2.風險與報酬的關系l 期望投資報酬率無風險報酬率風險報酬率l RR0bQ2022-7-1336第三章第三章 財務評價財務評價l學習目的與要求：財務評價是對企業(yè)的財務狀財務評價是對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果的總結性分析，其目的是總結過況和經(jīng)營成果的總結性分析，其目的是總結過去、評價現(xiàn)在、展望未來。財務評價以公司財去、評價現(xiàn)在、展望未來。財務評價以公司財務報表資料為主要依據(jù)，能將大量報表會計核務報表資料為主要依據(jù)，能將大量報表會計核算信息轉換為決策有用的財務信息。通過本章算信息轉換為決策有用的財務信息。通過本章的學習與研究，應當深入理解財務評價的基本的學習與研究，應當深入理解財務

13、評價的基本指標體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、指標體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業(yè)財務狀況現(xiàn)存營運能力、盈利能力，指出企業(yè)財務狀況現(xiàn)存的問題，作出正確的評價結論。的問題，作出正確的評價結論。2022-7-1337第三章第三章 財務評價財務評價l一、財務報告及其結構l二、財務能力評價l三、財務狀況綜合分析l四、上市公司財務比率2022-7-1338一、財務報告及其結構一、財務報告及其結構l1.資產(chǎn)負債表：反映某一特定時點上的財務狀況l2.損益表：反映某一特定時期內(nèi)的經(jīng)營成果l3.現(xiàn)金流量表：反映某一特定時期內(nèi)現(xiàn)金變動原因2022-7-1339二、財務能力評價二

14、、財務能力評價l（一）償債能力評價l（二）營運能力評價l（三）盈利能力評價l（四）現(xiàn)金流量分析2022-7-1340（一）償債能力評價（一）償債能力評價l1流動比率l2速動比率l3資產(chǎn)負債率l4利息保障倍數(shù)2022-7-13411.1.流動比率流動比率流動負債流動資產(chǎn)流動比率2022-7-13422.2.速速動比率動比率l速動資產(chǎn)貨幣類資產(chǎn)結算類資產(chǎn)流動負債速動資產(chǎn)速動比率2022-7-13433.3.資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債率率資產(chǎn)總額負債總額資產(chǎn)負債率2022-7-13444.4.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)l息稅前利潤收入經(jīng)營性成本 稅前利潤利息支出本期利息支出息稅前利潤利息保障倍數(shù)2022-7-1

15、345（二）營運能力評價（二）營運能力評價l1存貨周轉率l2應收帳款周轉率l3流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉率2022-7-13461.1.存貨周轉存貨周轉率率存貨平均余額產(chǎn)品銷售成本存貨周轉率2022-7-13472.2.應收帳款周轉應收帳款周轉率率應收帳款平均余額本期銷售額應收帳款周轉率2022-7-13483.3.流動資產(chǎn)周轉流動資產(chǎn)周轉率率流動資產(chǎn)平均余額本期銷售額流動資產(chǎn)周轉率2022-7-1349（三）盈利能力評價（三）盈利能力評價l1銷售利潤率l2總資產(chǎn)報酬率l3凈資產(chǎn)報酬率2022-7-13501.1.銷售利潤銷售利潤率率產(chǎn)品銷售收入銷售利潤額銷售利潤率2022-7-13512.2.總資

16、產(chǎn)報酬總資產(chǎn)報酬率率總資產(chǎn)余額總資產(chǎn)報酬率EBIT2022-7-13523.3.凈資產(chǎn)報酬凈資產(chǎn)報酬率率凈資產(chǎn)余額凈利潤凈資產(chǎn)報酬率2022-7-1353（四）現(xiàn)金流量分析（四）現(xiàn)金流量分析l1流量比值指數(shù)l2資產(chǎn)回收率l3現(xiàn)金經(jīng)營指數(shù)2022-7-13541.1.流量比值指數(shù)流量比值指數(shù)各類活動現(xiàn)金流出各類活動現(xiàn)金流入流量比值指數(shù)2022-7-13552.2.資產(chǎn)回收率資產(chǎn)回收率資產(chǎn)平均余額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量資產(chǎn)回收率2022-7-13563.3.經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)l經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤調(diào)整項目 凈利潤非經(jīng)營利潤非付現(xiàn)費用 （經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加經(jīng)營性流動負債凈減少）經(jīng)營應得現(xiàn)金經(jīng)營現(xiàn)金

17、凈流量經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)2022-7-1357三、財務狀況綜合分析三、財務狀況綜合分析l1.杜邦財務分析體系l2.提高凈資產(chǎn)報酬率的途徑l3.因素分析：連鎖替代法2022-7-1358杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率權益乘數(shù)權益乘數(shù)銷售利潤率銷售利潤率資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)周轉率11資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率利潤額利潤額銷售收入銷售收入資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額負債額負債額收入、成本等損益類指標資產(chǎn)、資本等財務狀況類指標2022-7-1359四、上市公司財務比率四、上市公司財務比率l（一）每股盈余（EPS）l（二）市盈率l（三）每股凈資產(chǎn)2022-7-1360（一）每股盈余（一）

18、每股盈余期末普通股股數(shù)本期凈利潤EPS2022-7-1361（二）市盈率（二）市盈率（PricePriceEarningsEarnings）EPS期末期末每股市價市盈率2022-7-1362（三）每股凈資產(chǎn)（三）每股凈資產(chǎn)期末普通股股數(shù)期末凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股市價市凈率2022-7-1363第四章第四章 投資管理投資管理l學習目的與要求：投資是公司財務資金的運用環(huán)節(jié)，投資是公司財務資金的運用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性實體資

19、產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能實體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營的財務經(jīng)營活動。通過本章的學習與研脫離生產(chǎn)經(jīng)營的財務經(jīng)營活動。通過本章的學習與研究，應當深入理解影響公司投資決策的財務因素，熟究，應當深入理解影響公司投資決策的財務因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運用于商品市練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運用于商品市場和資本市場的投資決策實踐。場和資本市場的投資決策實踐。2022-7-1364第四章第四章 投資管理投資管理l一、現(xiàn)金流量的測算l二、常用決策指標

20、l三、項目投資可行性分析l四、設備更新決策l五、證券投資價值評估2022-7-1365一、現(xiàn)金流量的測算一、現(xiàn)金流量的測算l（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容l（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算2022-7-1366（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容l1初始期：原始投資（1）在固定、無形、遞延等長期資產(chǎn)上的投資（2）墊支營運資金（流動資金）l2營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量l3終結期：投資回收（1）殘值凈收入（2）墊支營運資金收回2022-7-1367（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算l1不考慮所得稅時的計算各年營業(yè)NCF收入付現(xiàn)成本 利潤非付現(xiàn)成本l2考慮所得稅時的計算2022-7-1368營

21、業(yè)現(xiàn)金流量測算模式營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式l各年營業(yè)NCF 收入付現(xiàn)成本所得稅收入付現(xiàn)成本所得稅 稅前稅前NCF收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）非付現(xiàn)成本稅率 稅前稅前NCF（1稅率）稅率）稅后利潤非付現(xiàn)成本2022-7-1369二、常用決策指標二、常用決策指標l（一）凈現(xiàn)值（NPV）l（二）年金凈流量（ANCF）l（三）內(nèi)含報酬率（IRR）l（四）回收期2022-7-1370（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值（NPVNPV）凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值l1基本原理l2經(jīng)濟本質(zhì)：超額報酬凈現(xiàn)值是扣除基本報酬后的剩余超額報酬2022-7-1371凈現(xiàn)值的經(jīng)濟本質(zhì)：實例分

22、析凈現(xiàn)值的經(jīng)濟本質(zhì)：實例分析某投資者似準備投資于一個投資額為20000元的A項目，項目期限4年，期望投資報酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。則：凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）元）如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個部分：一部分作為10%的基本報酬，剩余部分作為當期的投資回收額。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超報酬，折為現(xiàn)值等于2189.30元（分析過程如下表所示）。2022-7-1372凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析 A A 項目投資回收表項目投資回收表 單位：元單位：元年份年初投資收回現(xiàn)金基本報酬（

23、10%）投資收回年末未收回投資123420000150009500345070007000700070002000150095034550005500605034501500095003450（3250）合計2800047952000032502022-7-1373（二）年金凈流量（二）年金凈流量（ANCFANCF）l1.經(jīng)濟性質(zhì)l2.作用），（凈現(xiàn)值年金凈流量niPA2022-7-1374年金凈流量的性質(zhì)分析年金凈流量的性質(zhì)分析i10A（2 年）B（3 年）A（2 年）B（3 年）投資每年 NCFNPVANCFIRR 10000 20000 8000 10000 3888 4870 2240

24、 1958 38 24 30000 20000 8000 10000 9750 8530 2240 1958 38 242022-7-1375（三（三）內(nèi)含報酬率（）內(nèi)含報酬率（IRRIRR）l1經(jīng)濟本質(zhì)l2具體測算（1）每年營業(yè)NCF相等時（2）每年營業(yè)NCF不等時2022-7-1376（四）回收期（四）回收期l1經(jīng)濟本質(zhì)l2會計回收期（1）每年營業(yè)NCF相等時，直接計算（2）每年營業(yè)NCF不等時，逐步累計計算l3財務回收期2022-7-1377三、項目投資可行性分析三、項目投資可行性分析l（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線l（二）項目決策指標的選擇l（三）投資風險的考慮2022-7-1378（一）凈現(xiàn)值

25、函數(shù)曲線（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線l1.NPV函數(shù)：NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的函數(shù)關系l2.NPV對i的敏感性l3.NPV敏感性的指導意義2022-7-1379NPV函數(shù)曲線函數(shù)曲線iEP0iNPV2022-7-1380NPV敏感性敏感性l當i i0時，A優(yōu)；當i i0時，B優(yōu)。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2022-7-1381（二）決策指標的選擇（二）決策指標的選擇l1.獨立方案排序方法選擇l2.互斥方案選優(yōu)方法選擇2022-7-1382（三）投資風險的考慮（三）投資風險的考慮l1.基本作法l2.風險貼現(xiàn)率 K ibQ2022-7-1383

26、四、設備更新決策四、設備更新決策l（一）決策特點l（二）期限相等的設備更新決策l（三）期限不等的設備更新決策 1.年金成本決策指標 2.更新時機選擇（立即更新或到期更新）2022-7-1384設備更新決策實例設備更新決策實例2022-7-1385年金成本決策指標年金成本決策指標），（現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值年金成本niPA），（現(xiàn)值系數(shù)（年運行成本現(xiàn)值系數(shù)投資額殘值niPA 年運行成本殘值），（投資額殘值iniPA 2022-7-1386更新時機的選擇更新時機的選擇l目前在用設備A的變現(xiàn)價值為2000元，準備更新。方案一：5年后A設備報廢時用B設備更新；方案二：目前用C設備立即替代A。有關資料如下：A

27、B Cl當時購價 6000 10000 8000l年使用費 1180 740 830l殘值 200 1100 700l可用年限 5年 13年 15年2022-7-1387五、證券投資價值評估五、證券投資價值評估l1證券價值l2債券估價模型l3股票估價模型2022-7-1388債券估價模型債券估價模型nnttbtbiMRIV）（）（債券價值1 1 12022-7-1389股票估價模型股票估價模型l（1）基本模型l（2）零成長股票模型l（3）固定成長股票模型2022-7-1390股票估價基本模型股票估價基本模型（未來股利的貼現(xiàn)值）（股票價值 1 1ttstsRDV2022-7-1391零成長股票估

28、價模型零成長股票估價模型ssRDV 2022-7-1392固定成長股票估價模型固定成長股票估價模型gRgDgRDVsss）（01 1 2022-7-1393六、證券投資組合六、證券投資組合l（一）證券投資組合的目標l（二）公司風險分散理論l（三）市場風險規(guī)避理論2022-7-1394（一）證券投資組合的目標（一）證券投資組合的目標l1.證券投資組合的風險系統(tǒng)性風險：市場風險非系統(tǒng)性風險：公司風險l2.投資組合目標2022-7-1395（二）公司風險分散理論（二）公司風險分散理論l1.組合公司風險的衡量l2.風險控制要素l3.風險控制結論2022-7-1396（三）市場風險規(guī)避理論（三）市場風險

29、規(guī)避理論l1.組合市場風險的衡量（系數(shù)）l2.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）2022-7-13971.1.組合市場風險的衡量組合市場風險的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R0）F無風險與風險資產(chǎn)投資組合線無風險與風險資產(chǎn)投資組合線風險資產(chǎn)投資組合線風險資產(chǎn)投資組合線pmmRRRR0E 1）（）證券組合的報酬率（02022-7-13981.1.組合市場風險的衡量組合市場風險的衡量2）系統(tǒng)性風險系數(shù)（mimmpi 2pmmRRRR0E 1）（）證券組合的報酬率（02022-7-13992.2.資本資產(chǎn)定價模型（資本資產(chǎn)定價模型（CAPMCAPM）00）（某證券的期望報酬率RRERRmii 無風險

30、報酬率無風險報酬率證券市場平均報酬率證券市場平均報酬率市場平均風險報酬率市場平均風險報酬率2022-7-13100第五章第五章 營運資金管理營運資金管理l學習目的與要求：營運資金是流動資產(chǎn)與流動負債的營運資金是流動資產(chǎn)與流動負債的差額，營運資金以流動資產(chǎn)為實體對象，反映了企業(yè)差額，營運資金以流動資產(chǎn)為實體對象，反映了企業(yè)的具體生產(chǎn)經(jīng)營活動，是企業(yè)日常財務控制的重要內(nèi)的具體生產(chǎn)經(jīng)營活動，是企業(yè)日常財務控制的重要內(nèi)容。通過本章的學習與研究，應當明確各類流動資產(chǎn)容。通過本章的學習與研究，應當明確各類流動資產(chǎn)的管理特性，熟練掌握應收帳款和存貨的日常管理方的管理特性，熟練掌握應收帳款和存貨的日常管理方式

31、，熟練掌握營運資金需要量的測算方法，根據(jù)公司式，熟練掌握營運資金需要量的測算方法，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營運資金政策。具體情況靈活制定公司的營運資金政策。2022-7-13101第五章第五章 營運資金管理營運資金管理l一、應收及應付款項管理l二、存貨管理l三、營運資金需要量預測l四、營運資金政策2022-7-13102一、應收及應付款項管理一、應收及應付款項管理l（一）公司信用政策l（二）信用政策的制定l（三）現(xiàn)金折扣利用決策2022-7-13103（一）公司信用政策（一）公司信用政策l1信用期間l2折扣條件l3信用標準2022-7-13104（二）信用政策的制定（二）信用政策的制定l

32、1信用收益l2信用成本2022-7-13105（三）現(xiàn)金折扣利用決策（三）現(xiàn)金折扣利用決策l1放棄折扣的信用代價l2放棄折扣的決策標準 投資報酬率喪失折扣的成本率2022-7-13106二、存貨管理二、存貨管理l（一）存貨資金定額管理l（二）存貨經(jīng)濟批量基本模型（EOQ模型）l（三）生產(chǎn)批量模型2022-7-13107(一一)存貨資金定額管理存貨資金定額管理l1資金定額核定方法l2.儲備資金定額l3.生產(chǎn)資金定額l4.產(chǎn)品資金定額2022-7-13108(二二)存貨經(jīng)濟批量基本模型存貨經(jīng)濟批量基本模型l1.存貨相關成本l2.模型的假設l3.經(jīng)濟批量基本模型2022-7-13109(三三)生產(chǎn)批

33、量模型生產(chǎn)批量模型模型的擴展：由集中到貨擴展為陸續(xù)到貨1日平均存貨量2存貨相關總成本3生產(chǎn)經(jīng)濟批量2022-7-13110三、營運資金需要量預測三、營運資金需要量預測l1預測原理：相關資產(chǎn)與相關負債l2營運資金需要量：融資總需求，外部融資需求l3可持續(xù)增長率的確定2022-7-13111四、營運資金管理政策四、營運資金管理政策l（一）管理政策要點l（二）配合型營運資金政策l（三）進取型營運資金政策l（四）保守型營運資金政策2022-7-13112(一一)管理政策要點管理政策要點l1.流動資產(chǎn)的分類l2.流動負債的分類l3.政策含義2022-7-13113(二二)配合型營運資金政策配合型營運資金

34、政策l1.基本思路l2.政策特點2022-7-13114(三三)進取型營運資金政策進取型營運資金政策l1.基本思路l2.政策特點2022-7-13115(四四)保守型營運資金政策保守型營運資金政策l1.基本思路l2.政策特點2022-7-13116第六章第六章 資本籌資管理資本籌資管理l學習目的與要求：學習目的與要求：理財中的資本管理是指長期資本管理，包括長期債務資本和股東權益資本。長期資本是與營運資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金來源。孤立地進行資本管理是沒有意義的，必須結合企業(yè)資產(chǎn)管理要求和資產(chǎn)分布狀況進行管理。通過本章的學習與研究，應當明確各類長期資本來源的特性，深入理解營業(yè)杠桿和

35、財務杠桿的原理，靈活利用杠桿效應，優(yōu)化公司的資本結構。2022-7-13117第六章第六章 資本籌資管理資本籌資管理l一、籌資方式l二、資本成本l三、杠桿效應l四、資本結構優(yōu)化2022-7-13118一、籌資方式一、籌資方式l（一）普通股籌資方式l（二）長期債務籌資方式2022-7-13119二、資本成本二、資本成本l1資本成本的作用l2資本成本一般公式l3個別資本成本率l4平均資本成本率l5增量資本成本率（邊際資本成本率）2022-7-13120三、杠桿效應三、杠桿效應l（一）成本分類l（二）利潤分類l（三）利潤敏感性分析l（四）杠桿效應2022-7-13121（一）成本分類（一）成本分類l

36、1按成本性態(tài)分類：變動成本與固定成本l2按成本性質(zhì)分類：經(jīng)營成本與資本成本2022-7-13122（二）利潤分類（二）利潤分類l1邊際貢獻與邊際貢獻率：反映產(chǎn)品盈利業(yè)績和盈利能力l2息稅前利潤（EBIT）與總資產(chǎn)報酬率：反映企業(yè)盈利業(yè)績和盈利能力l3凈利潤與權益報酬率：反映股東投資盈利業(yè)績和盈利能力2022-7-13123（三）利潤敏感性分析（三）利潤敏感性分析l1敏感系數(shù)：各因素變動對利潤的影響程度l2升降系數(shù)：各因素允許變動的最大限度2022-7-13124（四）杠桿效應（四）杠桿效應l1經(jīng)營杠桿：計算式，產(chǎn)生原因，經(jīng)濟意義l2財務杠桿：計算式，產(chǎn)生原因，經(jīng)濟意義l3總杠桿：計算式，財務作

37、用2022-7-13125四、資本結構優(yōu)化四、資本結構優(yōu)化l（一）資本結構管理的意義l（二）籌資分界點法l（三）EPS無差別點法l（四）資本成本比較法2022-7-13126（一）資本結構管理的意義（一）資本結構管理的意義l1降低公司資本成本l2利用財務杠桿效應l3合理擴大公司財務風險2022-7-13127（二）（二）籌資分界點法籌資分界點法保持理想資本結構2022-7-13128（三）（三）EPSEPS無差別點法無差別點法提高公司EPS2022-7-13129（四）（四）資本成本比較法資本成本比較法提高公司市場價值2022-7-13130第七章第七章 股利分配管理股利分配管理l學習目的與要

38、求：學習目的與要求：股利支付是資本收益分配環(huán)節(jié)，股利的發(fā)放，影響著股東投資收益的取得，影響公司資金的籌集，影響公司的市場價值。通過本章的學習與研究，應當深入理解各種股利支付理論的理論要點與指導意義，具體分析判斷影響股利政策的各種因素，在熟練掌握各種基本的股利政策的要點的基礎上，靈活制定適宜的股利政策。2022-7-13131第七章第七章 股利分配管理股利分配管理l一、股利支付理論l二、影響股利政策的因素l三、股利政策類型2022-7-13132一、股利支付理論一、股利支付理論l1股利無關論：理論要點與指導意義l2股利相關論：理論要點與指導意義l3稅負差異論：理論要點與指導意義2022-7-13133二、影響股利政策的因素二、影響股利政策的因素l1法律限制因素l2企業(yè)經(jīng)營因素l3股東要求因素2022-7-13134三、股利政策類型三、股利政策類型l1.剩余股利政策：政策要點與評價l2.穩(wěn)定股利政策：政策要點與評價l3.固定股利支付率政策：政策要點與評價l4.基本股利加額外股利政策：政策要點與評價2022-7-13135