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1、第9章 國際融資第9章 國際融資 學(xué)習(xí)目標：學(xué)習(xí)目標：了解國際融資的概念、特點及分類方法；理解國際信貸融資、出口信用保險、融資服務(wù)業(yè)務(wù)、國際項目融資的概念、特點與主要類型；掌握出口信貸、BOT項目融資等國際融資業(yè)務(wù)的操作程序。第9章 國際融資 國際間接融資 國際直接融資一、國際融資 1.國際融資的概念國際融資的概念 國際融資(international financing)，是指各國或地區(qū)的資金需求者通過各種途徑在國際間向資金供應(yīng)者進行資金融通，以調(diào)劑資金余缺的經(jīng)濟活動。2.國際融資的主要特點(1)以價值增值為目的 絕大多數(shù)國際融資方式都是在信用基礎(chǔ)上的借貸行為，因此都具有信貸的基本特征，即償

2、還性和生息性。因此，以價值增值為目的是國際融資的最基本的特征。(2)主客體比較復(fù)雜 國際融資的主體是指進行融資活動的雙方當事人，即資金需求者(借款人)和資金供應(yīng)者(貸款人)。國際融資是在不同國家的政府、企業(yè)、金融機構(gòu)和個人之間進行資金融通的活動，涉及的交易主體繁多，既包括本國的政府、銀行、工商企業(yè)及個人，又包括外國政府、銀行、工商企業(yè)和個人以及國際金融組織。(3)風(fēng)險較大 國際融資除面臨國內(nèi)融資手段一般風(fēng)險外，還面臨著其特有的外匯風(fēng)險和國家風(fēng)險。國際融資通常以外國貨幣計值，如果匯價波動，融資貨幣發(fā)生貶值或升值，既可能影響借款人的償債負擔和能力，又可能影響貸款人的按期收回貸款和債權(quán)收益。印度成2

3、009年亞太地區(qū)政治風(fēng)險度最高國家 路透新加坡2008年10月28日電-一政治風(fēng)險咨詢機構(gòu)表示，在亞太國家中，印度、馬來西亞和泰國2009年將面臨的政治和社會風(fēng)險最高。該風(fēng)險指數(shù)最高為10，0代表最佳社會政治環(huán)境。香港政治與經(jīng)濟風(fēng)險咨詢公司（PERC）在報告中表示，印度的風(fēng)險指數(shù)已沖至6.87，為所有國家中最高，反映出印度對巴基斯坦政局的擔心。報告警告，如果巴政局進一步惡化，印度將可能出現(xiàn)社會動蕩和不穩(wěn)定。導(dǎo)致印度風(fēng)險指數(shù)偏高的因素還有明年大選的不確定性，社區(qū)暴力的上升趨勢及武裝分子的襲擊增多等。泰國在風(fēng)險排行中名列第二，風(fēng)險指數(shù)為6.28。泰國正在爆發(fā)的政治危機可能會拖至2009年，全國主要

4、機構(gòu)都會受到影響。名列第三的是馬來西亞，報告稱大馬政權(quán)的爭奪加深了種族及宗教間的緊張局勢。從排名上看，最穩(wěn)定的國家和地區(qū)分別是日本、香港、新加坡和澳大利亞。中國風(fēng)險得分為5.33。PERC預(yù)計，2009年對中國來說將是艱難的一年。面對出口市場不斷疲軟的局面，中國政府在努力保持經(jīng)濟增長勢頭和提升國內(nèi)需求。(4)受到政府管制 國際融資涉及資金在不同國家之間的轉(zhuǎn)移和流動，對各國經(jīng)濟的發(fā)展和穩(wěn)定具有重大的影響。各國政府從本國政治、經(jīng)濟利益出發(fā)，為了平衡本國的國際收支，審慎管理本國金融體系的風(fēng)險，以及貫徹執(zhí)行本國的貨幣政策等，一般都會對本國企業(yè)或居民的對外融資行為實施不同程度的干預(yù)和管制。二、國際融資的

5、主要類型 1.按是否通過金融中介分類按是否通過金融中介分類 國際融資按是否通過金融中介，可分為直接融資和間接融資。直接融資是指不通過金融中介機構(gòu)(主要是銀行、保險公司和信托投資公司等)，由資金供應(yīng)者(投資者)直接向資金需求者(籌資者)提供資金的融資活動。2.按融資期限分類按融資期限分類 國際融資按融資期限，可分為短期融資、中期融資和長期融資。短期融資是指融資期限在1年以下的融資活動。其融通資金周轉(zhuǎn)較快，大多屬于信用融通，往往是為了解決進出口商短期資金需要、克服臨時性的資金短缺、調(diào)劑外匯資金、彌補國際收支逆差或維持貨幣匯率等問題。中期融資是指融資期限為15年的融資活動。一般需由資金的供需雙方簽訂

6、融資協(xié)議，有的還需要擔?；虻盅?。長期融資是指融資期限在5年以上(最長甚至可達50年)的融資活動。中長期融資的目的一般是為了解決大型機器設(shè)備和技術(shù)出口的資金需求，或重要工程項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。3.按融資來源分類按融資來源分類 國際融資按融資來源，可分為官方融資、商業(yè)融資和混合融資。官方融資是指資金來源于各國政府和國際金融機構(gòu)的國際融資，如國際貨幣基金組織貸款、世界銀行貸款或各國政府貸款等。商業(yè)融資是指資金來源于私人部門的國際融資，如國際商業(yè)銀行貸款、國際債券融資等.混合融資則是將官方融資和商業(yè)融資結(jié)合在一起進行的國際融資，其目的通常是為了降低融資的風(fēng)險和成本。4.按融資目的分類 國際融

7、資按融資目的，可分為貿(mào)易融資和項目融資。國際貿(mào)易融資是指與進出口貿(mào)易相聯(lián)系的融資活動，包括對出口商提供的融資和對進口商提供的融資，如買方信貸、出口押匯、打包放款、福費廷等。國際項目融資是指為東道國特定的工程項目提供的融資，如大型采礦、能源開發(fā)、交通運輸、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。項目融資一般具有資金需要量大、專款專用、期限較長、風(fēng)險比較大等特點。間接融資：投融資主體之間沒有直接的接觸和聯(lián)系，而是由金融中介間接辦理的融資活動。主要有：1.國際貨幣資金借貸 2.國際貿(mào)易融資9.1 國際間接融資 根據(jù)期限不同，國際貨幣資金借貸可以分為短期借貸和中長期借貸。9.1.1國際貨幣資金借貸 根據(jù)信貸資金來源不同，國際

8、貨幣資金借貸可以分為國際商業(yè)銀行貸款，政府貸款以及國際金融機構(gòu)貸款三種形式。9.1.1國際貨幣資金借貸9.1.1國際貨幣資金借貸（1）國際商業(yè)銀行貸款又稱國際商業(yè)貸款，是指一國政府、銀行和企業(yè)由于資金緊缺或外匯不足，在國際金融市場上向外國商業(yè)銀行籌借的貸款。國際商業(yè)銀行貸款是一種商業(yè)性借貸資金，其貸款人是國際性商業(yè)銀行(主要是跨國銀行)，利率以國際金融市場上的利率為基礎(chǔ)，一般是按倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(LIBOR)再加上加息率(spread)組成。（2）政府貸款(government loan)，是一國政府利用其財政預(yù)算資金向另一國政府提供的優(yōu)惠性貸款。政府貸款是以國家政府的名義提供與接受而形

9、成的，一般是由各國的中央政府經(jīng)過完備的立法手段加以批準，它是在兩國政治關(guān)系良好的基礎(chǔ)上，配合外交活動的一種經(jīng)濟手段。提供政府貸款的國家通常是經(jīng)濟發(fā)達國家，（3）國際金融機構(gòu)貸款是指國際金融機構(gòu)通過多國集資，為會員國的經(jīng)濟發(fā)展和提高會員國人民的生活水平，而向一國政府或政府擔保的項目提供的貸款。提供這種貸款的國際金融機構(gòu)以國際貨幣基金組織和世界銀行兩者最具代表性和影響力。9.1.2 國際間接融資 國際貿(mào)易信貸融資(international credit financing)是為開展或支持國際貿(mào)易而進行的各種借貸活動、信用擔保或融通活動以及出口信用保險活動的總稱.國際貿(mào)易信貸分為短期信貸以及中長期

10、信貸。由于中長期貿(mào)易信貸的作用更著重于對擴大本國出口的支持，所以國際上又把中長期信貸成為出口信貸。出口信貸(export credit)是出口國政府為了支持和擴大本國大型設(shè)備的出口，加強本國商品的國際競爭能力，以利息補貼和提供信貸擔保的方式，鼓勵本國銀行向本國出口商或外國進口商(或進口方銀行)提供優(yōu)惠性中長期貸款的一種融資方式。注 出口信貸具有四個突出特點:一是與出口貿(mào)易相聯(lián)系。出口信貸必須與貸款國的出口貿(mào)易項目相聯(lián)系，而且通常規(guī)定出口資本貨物的國產(chǎn)化率必須達到一定的標準。二是貸款條件優(yōu)惠。出口信貸通常由出口國的官方金融機構(gòu)，或獲官方利息補貼等財政撥款支持的私人商業(yè)銀行提供，其貸款條件比金融市

11、場一般貸款條件優(yōu)惠，貸款利率低于市場利率，利差由出口國政府給予補貼。三是政府承擔風(fēng)險。由于出口信貸期限長，金額大，信貸銀行存在較大的風(fēng)險。因此，國家一般設(shè)有專門機構(gòu)對出口信貸發(fā)放銀行提供安全保障措施信貸保險，如果發(fā)生不能收回貨款的情況，信貸保險機構(gòu)就予以補償。四是國家設(shè)立專門機構(gòu)管理出口信貸資金。這種國家信貸機構(gòu)一般在出口信貸金額巨大、商業(yè)銀行信貸資金不足的情況下，發(fā)放出口信貸來支持出口。出口信貸類型出口信貸類型出口信貸類型出口信貸類型 賣方信貸賣方信貸 買方信貸買方信貸企業(yè)買方信貸企業(yè)買方信貸銀行買方信貸銀行買方信貸 1.賣方信貸賣方信貸 賣方信貸(suppliers credit)是指在大

12、型機械裝備與成套設(shè)備貿(mào)易中，為便于出口商以延期付款方式出賣設(shè)備，出口方銀行向出口商提供的中長期信貸。出口信貸業(yè)務(wù)程序圖8.2 賣方信貸的業(yè)務(wù)程序 2.買方信貸買方信貸 買方信貸(buyers credit)是指在大型機械裝備或成套設(shè)備貿(mào)易中，為擴大本國設(shè)備的出口，由出口方銀行直接向進口商或進口方銀行提供的信貸融資。買方信貸包括出口方銀行貸款給進口商(買方)和進口方銀行兩種情形。出口方銀行貸款給進口方銀行后，進口方銀行再向進口商(買方)提供信貸，這是一種間接提供出口信貸的買方信貸。出口信貸業(yè)務(wù)程序 圖8.3 買方信貸的業(yè)務(wù)程序 福費廷福費廷 福費廷(forfaiiting)又稱票據(jù)包買業(yè)務(wù)，是指

13、在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)進口商承兌的遠期匯票無追索權(quán)(without recourse)地售予出口方銀行或大金融公司，從而提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。它是出口信貸的一個類型，其實質(zhì)是一種沒有追索權(quán)的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。保付代理保付代理 保付代理（factoring)，簡稱保理，是一種專門為賒銷設(shè)計的集商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理、信用風(fēng)險擔保與貿(mào)易融資于一體的綜合性金融服務(wù)產(chǎn)品。分為國際保理和國內(nèi)保理。福費廷與保付代理業(yè)務(wù)的區(qū)別（1）融資的期限不同（2）是否需要辦理擔保不同（3）業(yè)務(wù)內(nèi)容不同9.2 國際直接融資 9.2.1國際證券融資 9.2.2國際租賃 9.2.3國際項目融資國際直接融

14、資國際直接融資國際證券融資國際證券融資國際租賃國際租賃國際項目融資國際項目融資lBOT項目融資（公共工程特許權(quán)項目融資項目融資（公共工程特許權(quán)項目融資/外商投資特許權(quán)項目融資）外商投資特許權(quán)項目融資）lABS項目融資項目融資資產(chǎn)擔保證券項目融資資產(chǎn)擔保證券項目融資l產(chǎn)品支付法融資產(chǎn)品支付法融資l國際債券融資國際債券融資l國際股票融資國際股票融資l融資租賃融資租賃l經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃l維修租賃維修租賃l杠桿租賃杠桿租賃l綜合租賃綜合租賃 9.2.1國際證券融資國際證券融資是指在國際金融市場上通過股票、債券等有價證券交易形式進行的融資活動。9.2.2國際租賃現(xiàn)代租賃是出租人以收取租金為條件，在一定期

15、限內(nèi)將某項財產(chǎn)交付承租人使用的行為。是一種融資和融物相結(jié)合的新型信貸方式。我國的國際租賃業(yè)務(wù)方式：主要是自營租賃和轉(zhuǎn)租賃。主要機構(gòu)：中國銀行、中信公司、中國租賃公司、中國東方租賃公司、以及一些專業(yè)租賃公司等。注意問題：租金支付的外匯來源要有保證 做好引進租賃設(shè)備的可行性研究9.2.3 國際項目融資 國際項目融資(international roject financing)是一種新型的國際融資方式，即融資者對一個大型工程項目貸款或投資，等工程項目建成后，再用銷售該項目所生產(chǎn)產(chǎn)品換回的現(xiàn)金來償還融資者的投資或貸款。項目融資與傳統(tǒng)的企業(yè)長期融資是不同的，在傳統(tǒng)的企業(yè)長期融資中，借款企業(yè)承擔項目風(fēng)險

16、，并用其財產(chǎn)作擔保，因此，銀行比較關(guān)心借款企業(yè)的資信。在項目融資中，貸款人也要承擔項目風(fēng)險，風(fēng)險擔保限于該項目，還款資金來源是項目未來的收益，因此，銀行比較關(guān)心新事業(yè)的經(jīng)濟收益狀況。案 例 印度大博電廠(DabholPowerCompany，縮寫DPC)。是以美國安然(Enmn)公司為主投資近30億美元建成，是印度的外商投資項目和項目融資項目，也是目前在印度最大的獨立發(fā)電廠lIPP)項目。從2000年底開始，不斷出現(xiàn)該電廠電費支付糾紛的報導(dǎo)。到2001年初，大博電廠與馬哈拉斯特拉邦(Mahatashtra，簡稱馬邦)的電費糾紛進一步升級，電廠無奈中只好停止發(fā)電。雖然該項目由印度中央政府對購電協(xié)

17、議提供擔保，但是在大博要求印度中央政府兌現(xiàn)擔保時，印度政府開始食言。現(xiàn)在誰也不清楚大博電廠的問題最后將如何解決該項目糾紛引起的直接效應(yīng)就是:目前幾乎所有的印度境內(nèi)的獨立發(fā)電廠都因為該項目的失敗而陷于停頓，印度吸引外資的努力也受到沉重打擊。大博電廠的失敗和其它一系列經(jīng)營失誤，使安然的股票價格由2000年的90美元下跌到2001年的不足1美元。1.BOT項目融資項目融資 BOT的英文全稱是build-operate-transfer，意思是建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓，它是國際項目融資的一種方式。是指東道國政府通過簽訂協(xié)議，把由政府支配、擁有或控制的資源，如基礎(chǔ)設(shè)施或其他公益項目，授權(quán)給以招標形式選擇的投資商組建

18、的項目公司，項目公司在特許期內(nèi)負責(zé)項目設(shè)計、融資、建設(shè)和運營，并回收投資成本，償還項目的借款債務(wù)，賺取合理的利潤，特許期結(jié)束后將項目所有權(quán)無償移交給東道國政府。BOT融資方式實質(zhì)上是政府與承包商(項目公司)合作經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項目的一種特殊融資運作模式，主要適用于大型資本、技術(shù)密集型項目，如市政、道路、交通、電力、通信、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施項目。（1）廣東省湛江市霞山污水處理廠（2）廣東省省道S119線廣惠高速匝道口至新塘段大修及擴建工程（3）廣東省省道S119線荔城至廣惠高速匝道口段大修工程（4）廣東省省道S242河汕線埔邊至汕尾段改建工程廣東省內(nèi)使用廣東省內(nèi)使用BOT方式融資項目舉例方式融資項目舉例

19、（5）廣東省深圳市龍華至東莞市大嶺山公路項目（6）廣東省肇慶市城區(qū)管道天然氣項目特許經(jīng)營權(quán)（7）廣東省肇慶市污水處理廠項目（含一廠和二廠）特許經(jīng)營項目（8）廣東省肇慶市2003年度市政、公路工程建設(shè)項目8.3.3 項目融資的主要類型 (1)BOT方式的特點 BOT作為國際項目融資方式的創(chuàng)新模式，自進入國際投資領(lǐng)域后，很快就為投資國和東道國所接受。對投資商來說，利用BOT方式不僅可以開拓新的市場，擴大經(jīng)營范圍，獲取可觀的投資回報，而且還可以帶動投資國的技術(shù)和設(shè)備出口。對東道國來說，BOT方式既可以高效率地完成基礎(chǔ)設(shè)施和公益項目的建設(shè)目標，滿足公眾的需要，又可以減輕財政負擔和外債負擔，避免政府的債務(wù)風(fēng)險；同時，由于項目成功與否直接關(guān)系到投資商的利益，投資商必然會對項目建設(shè)質(zhì)量嚴格把關(guān)，有利于東道國獲得國外先進的技術(shù)設(shè)備和管理經(jīng)驗。