《公司財務(wù)管理基礎(chǔ)02 ppt課件講義》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《公司財務(wù)管理基礎(chǔ)02 ppt課件講義（30頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、第第1.公允價值公允價值 公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的各種資產(chǎn)，都是有其內(nèi)在公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的各種資產(chǎn)，都是有其內(nèi)在價值的，也稱為經(jīng)濟價值。但對于資產(chǎn)的價值，一是要考慮用何種價值的，也稱為經(jīng)濟價值。但對于資產(chǎn)的價值，一是要考慮用何種價值屬性去計量，這是說的價值的價值屬性去計量，這是說的價值的“質(zhì)質(zhì)”；再是資產(chǎn)未來要產(chǎn)生現(xiàn)金流；再是資產(chǎn)未來要產(chǎn)生現(xiàn)金流進入公司，這些現(xiàn)金流在不同時間是不等價的，即數(shù)量上不一樣。因此進入公司，這些現(xiàn)金流在不同時間是不等價的，即數(shù)量上不一樣。因此就有一個怎樣計量資產(chǎn)價值的問題。西方經(jīng)濟學(xué)就叫資本品未來現(xiàn)金流就有一個怎樣計量資產(chǎn)價值的問題。西方經(jīng)濟學(xué)就叫資本品未來

2、現(xiàn)金流的計量。所以，在公司理財觀念這一講我要先講公允價值，并將其與會的計量。所以，在公司理財觀念這一講我要先講公允價值，并將其與會計價值、市場現(xiàn)價、清算價值作以比較。計價值、市場現(xiàn)價、清算價值作以比較。這節(jié)講這節(jié)講4 4個問題：個問題：（1 1）公允價值的含義）公允價值的含義 （2 2）公允價值與會計價值）公允價值與會計價值 （3 3）公允價值與市場現(xiàn)價）公允價值與市場現(xiàn)價 （4 4）公允價值與清算價值）公允價值與清算價值（1）公允價值的含義）公允價值的含義 近幾年國際上對公允價值呼聲極高，尤其是會計近幾年國際上對公允價值呼聲極高，尤其是會計改革，都強調(diào)公允價值計量，保證會計的決策有用性。改革

3、，都強調(diào)公允價值計量，保證會計的決策有用性。那么，什么叫公允價值呢？那么，什么叫公允價值呢？所謂公允價值，國際財務(wù)報告準(zhǔn)則中的定義是：公平交所謂公允價值，國際財務(wù)報告準(zhǔn)則中的定義是：公平交易易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕鹬?，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~額 理解該定義，應(yīng)該把握住公平交易的約束條件；為什么理解該定義，應(yīng)該把握住公平交易的約束條件；為什么必必須是熟悉情況的雙方；而且必須是自愿的進行資產(chǎn)交換或須是熟悉情況的雙方；而且必須是自愿的進行資產(chǎn)交換或者者債務(wù)清償。債務(wù)清償。從交易屬性上看，公允價值屬于產(chǎn)出價值；從時間屬性從交易屬性上看，公允價值屬于產(chǎn)

4、出價值；從時間屬性看，公允價值屬于未來價值。因此它是未來現(xiàn)金流入。看，公允價值屬于未來價值。因此它是未來現(xiàn)金流入。（2）公允價值與會計的價值）公允價值與會計的價值 會計計價按現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定，使用五種價值屬性，即：歷史會計計價按現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定，使用五種價值屬性，即：歷史成本、公允價值、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值。會計報告給出的成本、公允價值、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值。會計報告給出的賬面價值是指公司的全部資產(chǎn)、負(fù)債、和股東權(quán)益的數(shù)額，但這種數(shù)額賬面價值是指公司的全部資產(chǎn)、負(fù)債、和股東權(quán)益的數(shù)額，但這種數(shù)額是五種價值計量之后的混合值。只是會計意義上的價值。是不能與其他是五種價值計量之后的混合值

5、。只是會計意義上的價值。是不能與其他任何計量口徑的價值比較的。任何計量口徑的價值比較的?？陀^的說，會計的資產(chǎn)計價仍然是以歷史成本為主，會計改革后，客觀的說，會計的資產(chǎn)計價仍然是以歷史成本為主，會計改革后，有有一部分允許使用公允價值計量，但還僅僅是受到限制的某些資產(chǎn)，沒有一部分允許使用公允價值計量，但還僅僅是受到限制的某些資產(chǎn)，沒有全面放開；另外三種價值屬性計量，僅是極小的特殊的部分而已。全面放開；另外三種價值屬性計量，僅是極小的特殊的部分而已。會計大量選擇歷史成本而舍棄市場價值是有其理由的，最起碼這樣兩會計大量選擇歷史成本而舍棄市場價值是有其理由的，最起碼這樣兩點理由很充分：其一是歷史成本具有

6、客觀性，取得時有可靠憑證證明點理由很充分：其一是歷史成本具有客觀性，取得時有可靠憑證證明（如稅務(wù)發(fā)票），可以重復(fù)驗證，這正是市場現(xiàn)價缺乏的，會計師、審（如稅務(wù)發(fā)票），可以重復(fù)驗證，這正是市場現(xiàn)價缺乏的，會計師、審計師的職業(yè)地位絕對需要這種客觀性來支持；計師的職業(yè)地位絕對需要這種客觀性來支持；其二，如果說歷史成本與其二，如果說歷史成本與投資人決策不相關(guān)，市場現(xiàn)價也同樣不相關(guān)。投資人購買股票是為了獲投資人決策不相關(guān)，市場現(xiàn)價也同樣不相關(guān)。投資人購買股票是為了獲得未來收益，而不是公司資產(chǎn)的價值。公司得未來收益，而不是公司資產(chǎn)的價值。公司的資產(chǎn)也不是用來出售，而是在未來經(jīng)營活動的資產(chǎn)也不是用來出售，而

7、是在未來經(jīng)營活動中使用，在產(chǎn)生收益的過程中被消耗掉。與投資人中使用，在產(chǎn)生收益的過程中被消耗掉。與投資人決策相關(guān)的信息是未來產(chǎn)生多少凈收益，而不是資產(chǎn)的決策相關(guān)的信息是未來產(chǎn)生多少凈收益，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)行市場價值。現(xiàn)行市場價值。所謂歷史成本是以交易為基礎(chǔ)，對資產(chǎn)的一種計量方所謂歷史成本是以交易為基礎(chǔ)，對資產(chǎn)的一種計量方式，如：某資產(chǎn)以式，如：某資產(chǎn)以10 000元購入，該價格客觀的計量了其價元購入，該價格客觀的計量了其價值，并且有原始憑證支持，會計師按憑證將其記入賬簿。這值，并且有原始憑證支持，會計師按憑證將其記入賬簿。這也是市場現(xiàn)價，區(qū)別在于是投入價值，并非產(chǎn)出價值。也是市場現(xiàn)價，區(qū)別在于是

8、投入價值，并非產(chǎn)出價值。若干若干年后，由于技術(shù)進步，通貨膨脹等等原因，該資產(chǎn)的市場價年后，由于技術(shù)進步，通貨膨脹等等原因，該資產(chǎn)的市場價值會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于或者低于最初購入的歷史成本；記錄在賬簿的值會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于或者低于最初購入的歷史成本；記錄在賬簿的資產(chǎn)歷史價值雖然與市場價值毫不相關(guān)，但絕對不允許修改資產(chǎn)歷史價值雖然與市場價值毫不相關(guān)，但絕對不允許修改記錄。記錄。這就叫歷史成本，也是資產(chǎn)取得時的實際成本。這就叫歷史成本，也是資產(chǎn)取得時的實際成本。歷史成本計價受到很多很多的批評，很多人鼓吹歷史成本計價受到很多很多的批評，很多人鼓吹公允價值計量。但會計還是要考慮客觀可靠，仍然絕大多公允價值計量。但會計還是要

9、考慮客觀可靠，仍然絕大多數(shù)資產(chǎn)還是歷史成本計量。公允價值具有相關(guān)性，對投資者決策數(shù)資產(chǎn)還是歷史成本計量。公允價值具有相關(guān)性，對投資者決策有用，但仍然不敢大量采用?，F(xiàn)行會計是五種價值屬性同時使用。有用，但仍然不敢大量采用。現(xiàn)行會計是五種價值屬性同時使用。這就帶來一個嚴(yán)重的問題。這就帶來一個嚴(yán)重的問題。會計的資產(chǎn)價值與經(jīng)濟學(xué)的資產(chǎn)價值，與資產(chǎn)市場價值，與投資者會計的資產(chǎn)價值與經(jīng)濟學(xué)的資產(chǎn)價值，與資產(chǎn)市場價值，與投資者決決策有什么關(guān)系呢策有什么關(guān)系呢？我們可以明確的說，會計的價值就叫會計口徑，是五種價值屬性的混我們可以明確的說，會計的價值就叫會計口徑，是五種價值屬性的混合體合體，也叫會計意義上的價值

10、，是不能與其他口徑的價值比較的。，也叫會計意義上的價值，是不能與其他口徑的價值比較的。不但資產(chǎn)計價如此，就是會計的利潤，也是會計意義的利潤，與經(jīng)不但資產(chǎn)計價如此，就是會計的利潤，也是會計意義的利潤，與經(jīng)濟濟學(xué)的收益絕不是一個意義。比如學(xué)的收益絕不是一個意義。比如5張桌子減去張桌子減去3把椅子把椅子 等于什么？你能回等于什么？你能回答不同的名數(shù)相減沒有意義；可是會計的銷售收入都是市場現(xiàn)價，而且答不同的名數(shù)相減沒有意義；可是會計的銷售收入都是市場現(xiàn)價，而且是產(chǎn)出價值是產(chǎn)出價值 ，但扣除的產(chǎn)品銷售成本卻是歷史成本，扣除的費用是市，但扣除的產(chǎn)品銷售成本卻是歷史成本，扣除的費用是市場場現(xiàn)價，但屬于投入價

11、值，會計利潤就是在不同名數(shù)下相減得出的?，F(xiàn)價，但屬于投入價值，會計利潤就是在不同名數(shù)下相減得出的。會計所計量出來的價值，就是會計口徑會計所計量出來的價值，就是會計口徑的價值，就是會計意義上的價值，與其他口徑計的價值，就是會計意義上的價值，與其他口徑計量的沒有可比性。如果你想使用市場價值，那你必須量的沒有可比性。如果你想使用市場價值，那你必須聘請注冊資產(chǎn)評估師對公司的資產(chǎn)進行資產(chǎn)評估。聘請注冊資產(chǎn)評估師對公司的資產(chǎn)進行資產(chǎn)評估。會計是市場經(jīng)濟條件下的一種游戲規(guī)則，全世界的會計會計是市場經(jīng)濟條件下的一種游戲規(guī)則，全世界的會計準(zhǔn)則已達到國際趨同，大家都按同樣的游戲規(guī)則辦事，全準(zhǔn)則已達到國際趨同，大家

12、都按同樣的游戲規(guī)則辦事，全世界的會計數(shù)據(jù)就具有可比性了。但你使用會計數(shù)據(jù)時，世界的會計數(shù)據(jù)就具有可比性了。但你使用會計數(shù)據(jù)時，一定注意他自身的意義，有沒有可比性。一定注意他自身的意義，有沒有可比性。前面我講財務(wù)管理目標(biāo)就提到利潤最大化不能做為財務(wù)前面我講財務(wù)管理目標(biāo)就提到利潤最大化不能做為財務(wù)目標(biāo)，一是會計的利潤不是經(jīng)濟學(xué)意義的收益目標(biāo)，一是會計的利潤不是經(jīng)濟學(xué)意義的收益財富增加財富增加值；二是他的價值屬性只是會計意義的；三是按會計準(zhǔn)則值；二是他的價值屬性只是會計意義的；三是按會計準(zhǔn)則規(guī)定做賬，也可以人為的調(diào)整利潤；但這種游戲規(guī)則下的規(guī)定做賬，也可以人為的調(diào)整利潤；但這種游戲規(guī)則下的利潤，只要

13、按準(zhǔn)則做賬，就得到認(rèn)可了。利潤，只要按準(zhǔn)則做賬，就得到認(rèn)可了。2.貨幣的時間價值貨幣的時間價值 所謂貨幣時間價值是指貨幣在沒有風(fēng)所謂貨幣時間價值是指貨幣在沒有風(fēng)險和通脹條件下，隨時間推移貨幣就能險和通脹條件下，隨時間推移貨幣就能有效增值的部分。有效增值的部分。也就是說今天的一元錢大于明天的一也就是說今天的一元錢大于明天的一元錢，它是一個時間優(yōu)先的概念。時間元錢，它是一個時間優(yōu)先的概念。時間越遠(yuǎn)，得到同樣數(shù)量的貨幣現(xiàn)值越低；越遠(yuǎn)，得到同樣數(shù)量的貨幣現(xiàn)值越低；現(xiàn)在有一定量貨幣，時間越長，將來得現(xiàn)在有一定量貨幣，時間越長，將來得到的的貨幣到的的貨幣 貨幣時間價值又可以簡稱為時間價貨幣時間價值又可以簡

14、稱為時間價值，更多的時候人們又稱其為資金時間值，更多的時候人們又稱其為資金時間價值，它是現(xiàn)代公司財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀價值，它是現(xiàn)代公司財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念之一。念之一。時間價值有很多術(shù)語，必須理解，否時間價值有很多術(shù)語，必須理解，否則你就難于聽懂財務(wù)管理，我簡單介紹則你就難于聽懂財務(wù)管理，我簡單介紹一下：一下：現(xiàn)值現(xiàn)值 指未來某一時點的一定量貨幣折合指未來某一時點的一定量貨幣折合成現(xiàn)在的價值。對應(yīng)的貨幣在運動起點的成現(xiàn)在的價值。對應(yīng)的貨幣在運動起點的價值，商業(yè)術(shù)語叫價值，商業(yè)術(shù)語叫“本金本金”。終值終值 指貨幣或者資金經(jīng)過一段運動時間，在指貨幣或者資金經(jīng)過一段運動時間，在其終點上的價值。商業(yè)上的術(shù)語

15、又叫其終點上的價值。商業(yè)上的術(shù)語又叫“本利本利和和”單利單利 指計算利息時只按本金和一定利率計算，不考慮這段時指計算利息時只按本金和一定利率計算，不考慮這段時間內(nèi)應(yīng)付而未付利息的再計算利息問題。我國銀行一般都是間內(nèi)應(yīng)付而未付利息的再計算利息問題。我國銀行一般都是單利計算利息。單利計算利息。復(fù)利復(fù)利 指計算利息時把上期的利息并入本金一并計算利息，就指計算利息時把上期的利息并入本金一并計算利息，就是民間俗稱的是民間俗稱的“利滾利利滾利”或者或者“驢打滾驢打滾”。年金年金 指一定時期內(nèi)每期相等的收付金額。平均折舊、租金、指一定時期內(nèi)每期相等的收付金額。平均折舊、租金、保險費、等額分期付款、等額分期收

16、款以及零存整取均是。保險費、等額分期付款、等額分期收款以及零存整取均是。貨幣時間價值有什么用處呢？貨幣時間價值有什么用處呢？在公司財務(wù)管理中，它的作用有兩點：在公司財務(wù)管理中，它的作用有兩點：第一，評價投資方案是否可行。第一，評價投資方案是否可行。時間價值是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹等因素后的資金時間價值是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹等因素后的資金社會平均收益率。因為任何投資，投入方至少要得到社會平社會平均收益率。因為任何投資，投入方至少要得到社會平均利潤率的收益。否則，他就應(yīng)該選擇其他投資方案。所以均利潤率的收益。否則，他就應(yīng)該選擇其他投資方案。所以我們就用資金時間價值評價投資方案優(yōu)劣。我們就用資金時

17、間價值評價投資方案優(yōu)劣。第二，評價公司收益。第二，評價公司收益。公司是盈利組織，為此它必須調(diào)動一切因素利用一切資公司是盈利組織，為此它必須調(diào)動一切因素利用一切資源去實現(xiàn)預(yù)期收益。而評判資源是否得到充分利用，管理是源去實現(xiàn)預(yù)期收益。而評判資源是否得到充分利用，管理是否有效否有效 ，唯一的標(biāo)準(zhǔn)就是看收益與社會平均利潤率比較。，唯一的標(biāo)準(zhǔn)就是看收益與社會平均利潤率比較。所以，時間價值是評價公司收益的基本尺度。所以，時間價值是評價公司收益的基本尺度。介紹一下簡單的時間價值計算介紹一下簡單的時間價值計算 （1 1）單利。）單利。單利是計算利息的一種方法，不管借貸時單利是計算利息的一種方法，不管借貸時間多

18、長，所生成的利息均不借貸時間內(nèi)計入本間多長，所生成的利息均不借貸時間內(nèi)計入本金再重復(fù)計算利息。金再重復(fù)計算利息。利息的計算利息的計算 單利利息計算公式單利利息計算公式 面值年利率持有天數(shù)面值年利率持有天數(shù)360360例如：一張帶息期票，票面本金例如：一張帶息期票，票面本金12 00012 000元，元，規(guī)定年利率規(guī)定年利率4 4，到期時間為，到期時間為6060天，則到期利息天，則到期利息計算如下：計算如下：利息利息12 00012 0004 46060360360 8080（元）（元）單利終值的計算單利終值的計算 單利終值是指單利條件下到期的本利和。單利終值是指單利條件下到期的本利和。其計算公

19、式如下：其計算公式如下：終值面值面值年利率持有天數(shù)終值面值面值年利率持有天數(shù)360360 例如：前面的面值例如：前面的面值12 00012 000元，年利率元，年利率4 4，到期日，到期日6060天的天的期票到期時的終值計算如下：期票到期時的終值計算如下：到期終值到期終值120001200012000120004 46060360360 12 08012 080（元）（元）單利現(xiàn)值計算單利現(xiàn)值計算 在經(jīng)濟生活中，有時要根據(jù)其終值來確定現(xiàn)在的價值，在經(jīng)濟生活中，有時要根據(jù)其終值來確定現(xiàn)在的價值，就叫做現(xiàn)值。就叫做現(xiàn)值。但要規(guī)定貼現(xiàn)率，一般貼現(xiàn)率都高于利率。但要規(guī)定貼現(xiàn)率，一般貼現(xiàn)率都高于利率?，F(xiàn)

20、值計算公式如下：現(xiàn)值計算公式如下：現(xiàn)值到期終值（現(xiàn)值到期終值（1貼現(xiàn)率）貼現(xiàn)率）持有天數(shù)持有天數(shù)360 例如：前面所述的期票持有例如：前面所述的期票持有48天后，因急需資天后，因急需資金，拿到銀行貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率為金，拿到銀行貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率為6，計算，計算現(xiàn)值如下：現(xiàn)值如下：期票現(xiàn)值期票現(xiàn)值12 080（16）48360 12 0800.9448360 120800.992 11 980.34（元）（元）持有持有48天按天按6貼現(xiàn)率，可得現(xiàn)值貼現(xiàn)率，可得現(xiàn)值11 980.34元。元?？梢?，可見，現(xiàn)值是小于終值的?，F(xiàn)值是小于終值的。（2）復(fù)利）復(fù)利 復(fù)利也是計算利息的方法，它規(guī)定每

21、經(jīng)過復(fù)利也是計算利息的方法，它規(guī)定每經(jīng)過一個約定的計息期，該期間生成的利息要加入本金再一個約定的計息期，該期間生成的利息要加入本金再計算利息，逐期滾算，所以又稱為計算利息，逐期滾算，所以又稱為“利滾利利滾利”，老百姓，老百姓叫它叫它“驢打滾驢打滾”。這里的計息期，可以是年、月、日，必須這里的計息期，可以是年、月、日，必須事先約定，一般的慣例是以年為單位。利率一定，計息時間事先約定，一般的慣例是以年為單位。利率一定，計息時間單位越短，利息越多。按日計算，就有還不起債務(wù)的可能單位越短，利息越多。按日計算，就有還不起債務(wù)的可能。復(fù)利終值復(fù)利終值 復(fù)利終值計算公式如下：復(fù)利終值計算公式如下：復(fù)利終值票

22、面價值（復(fù)利終值票面價值（1 1利率利率)n n 例如：某人將例如：某人將100 000元放貸，復(fù)利的年利率元放貸，復(fù)利的年利率10，計算，計算其各個年未終值（本利和）如下：其各個年未終值（本利和）如下：第一年：按公式計算本利和為：第一年：按公式計算本利和為：終值終值100 000(110)1 100 0001.1110 000（元）（元）第二年：依據(jù)公式計算：第二年：依據(jù)公式計算：終值終值100 000(110)2 100 0001.21121 000（元）（元）第三年：依據(jù)公司，只是第三年：依據(jù)公司，只是N次方逐年增加而已：次方逐年增加而已：終值終值100 000(110)3 100 00

23、01.331133 100（元）（元）以后是逐期推移，每增加一期，以后是逐期推移，每增加一期，N次方也隨之增加以次方也隨之增加以1，如第四年，如第四年就是就是(110)4，第五年就是，第五年就是(110)5 復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按一定復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按一定利率和計息期數(shù)所求得的現(xiàn)在價值?；蛘哒f按一定利率的復(fù)利計算將來利率和計息期數(shù)所求得的現(xiàn)在價值?；蛘哒f按一定利率的復(fù)利計算將來所取得特定本利和現(xiàn)在需要點付的本金。所取得特定本利和現(xiàn)在需要點付的本金。根據(jù)前面所講的復(fù)利終值計算公式，根據(jù)前面所講的復(fù)利終值計算

24、公式，復(fù)利終值復(fù)利終值票面價值票面價值(1(1利率利率)n n，我們可以推理出：我們可以推理出：復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值(1(1利率利率)n n 復(fù)利終值復(fù)利終值(1(1利率利率)-n-n 這里的這里的(1(1利率利率)-n-n=，也叫折現(xiàn)系數(shù)。，也叫折現(xiàn)系數(shù)。例如：假定投資收益率為例如：假定投資收益率為1010，某人要想，某人要想5 5年后獲得本利和年后獲得本利和10 00010 000元，他現(xiàn)在應(yīng)該投入多少元錢才能達到目的呢？計算如下：元，他現(xiàn)在應(yīng)該投入多少元錢才能達到目的呢？計算如下：根據(jù)上面的復(fù)利現(xiàn)值公式，一是利用公式計算，也可以先查表得到根據(jù)上面的復(fù)利現(xiàn)值公式，一是利用公式計

25、算，也可以先查表得到5 5年，利率年，利率1010的折現(xiàn)系數(shù)。的折現(xiàn)系數(shù)。復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值10 00010 0000.6210.6216 2106 210（元）（元）因為因為 0.6210.621 n n利利率率）（1 11 1n n利利率率）（1 11 1（3）年金的計算）年金的計算 所謂年金就是指定期、等額的收入與支出。如分期付款所謂年金就是指定期、等額的收入與支出。如分期付款賒購商品、分期償還銀行貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款等。賒購商品、分期償還銀行貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款等。按照年金的收付形式、收付的次數(shù)、支付的時間等，年金可以分為按照年金的收付形式、收付的次數(shù)、支付的時間

26、等，年金可以分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。我們只講授常用的普通普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。我們只講授常用的普通年金。年金。普通年金終值普通年金終值 普通年金又稱為后付年金，是指每期收付相等金額，到最后得到的普通年金又稱為后付年金，是指每期收付相等金額，到最后得到的累計本利和。累計本利和。比如，年利率（比如，年利率（i）為）為10，時間（，時間（n）為）為3年，每年開始投入年，每年開始投入100元，元，那么，那么，3年結(jié)束得到多少年金？年結(jié)束得到多少年金？第一年投入的第一年投入的100元，應(yīng)該得到元，應(yīng)該得到2期利息，復(fù)利為期利息，復(fù)利為121元；元；第二年投入的第

27、二年投入的100元，應(yīng)該得到元，應(yīng)該得到1期利息，復(fù)利為期利息，復(fù)利為110元；元；第三年投入的第三年投入的100元，還沒有生成利息，只是本金元，還沒有生成利息，只是本金100元。元。這樣，把三年的加和，本利和為這樣，把三年的加和，本利和為331元。元。但如果像上面那樣作，實在是太麻煩，就但如果像上面那樣作，實在是太麻煩，就必須給出一個數(shù)學(xué)計算公式：必須給出一個數(shù)學(xué)計算公式：年金終值每年收付金額年金終值每年收付金額(1利率利率)n 1利率利率 如果給出全部數(shù)學(xué)表達式，則：如果給出全部數(shù)學(xué)表達式，則：A代表年收付金額代表年收付金額 i代表利率代表利率 n代表時間期限（年）代表時間期限（年）年金終

28、值年金終值(S)計算公式如下：計算公式如下：式中：式中：是普通年金為是普通年金為1元，利率為元，利率為I，經(jīng)過，經(jīng)過n 期的年金系數(shù)，可以計算，也可以查表得到。期的年金系數(shù)，可以計算，也可以查表得到。iiASn1)1(iin)1(1 償債基金償債基金 償債基金是在特定利率條件下，為了償債基金是在特定利率條件下，為了使年金終值達到一定數(shù)額，而每期應(yīng)支付使年金終值達到一定數(shù)額，而每期應(yīng)支付的數(shù)額。的數(shù)額。例如：年利率例如：年利率10，從銀行貸款，從銀行貸款100 000元，規(guī)定元，規(guī)定5年還年還款完畢，需要每年還款數(shù)額是多少呢？款完畢，需要每年還款數(shù)額是多少呢？根據(jù)年金終值計算公式：根據(jù)年金終值計

29、算公式：可知：可知：iiASn1)1(1)1(niiSA 上面公司中的：上面公司中的：是年金終值是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，也稱作償債基金系數(shù)，記作：系數(shù)的倒數(shù)，也稱作償債基金系數(shù)，記作：A s，i，n 它可以把年金終值折算為每年需要支付的它可以把年金終值折算為每年需要支付的金額，償債基金系數(shù)也可以查表得到。金額，償債基金系數(shù)也可以查表得到。這樣，我們上面說的年利率這樣，我們上面說的年利率10條件下，條件下，5年后還清年后還清100 000元貸款的每年還款數(shù)額就不必平均每年準(zhǔn)備元貸款的每年還款數(shù)額就不必平均每年準(zhǔn)備20 000元了，而是帶入公式計算為：元了，而是帶入公式計算為：A=100 000 1

30、00 0000.163816380（元）（元）因此，在利率因此，在利率10時，每年存入時，每年存入16 380元，元，5年后得年后得10萬元。萬元。1)1(nii15 51 10 0%）（1 11 1普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值為了在以后每期的期末取得普通年金現(xiàn)值為了在以后每期的期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值 ，這里，這里A代年金終值代年金終值。公式中的公式中的 是年金是年金1元，復(fù)利利率為元，復(fù)利利率為i，經(jīng)過，經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值，記作：期的年金現(xiàn)值，記作：（P A，i，n），），可以自行計可以自行計算算 ，

31、也可以查表求得。，也可以查表求得。下面舉兩個例子說明年金現(xiàn)值的用途與計算：下面舉兩個例子說明年金現(xiàn)值的用途與計算：iiAPn)1(1iin)1(1 舉例：在復(fù)利利率舉例：在復(fù)利利率10的條件下，某人借的條件下，某人借款款100 000元投資于一壽命元投資于一壽命10年的項目，每年至少年的項目，每年至少分紅多少現(xiàn)金才是有利的？分紅多少現(xiàn)金才是有利的？根據(jù)年金現(xiàn)值公式根據(jù)年金現(xiàn)值公式 我們可以推導(dǎo)出我們可以推導(dǎo)出 這樣，就可以得出數(shù)學(xué)計算式：這樣，就可以得出數(shù)學(xué)計算式：帶入數(shù)值，則為：帶入數(shù)值，則為：A=100 0000.162716 270（元）（元）iiAPn)1(1iiPAn)1(1%10%

32、)101(110000010A 再舉例：魯星公司欲更新一臺設(shè)備，再舉例：魯星公司欲更新一臺設(shè)備，每月可節(jié)約燃料每月可節(jié)約燃料600元，但要支付改造費用元，但要支付改造費用15 000元，假設(shè)年利率元，假設(shè)年利率12，每月復(fù)利一次，該公司，每月復(fù)利一次，該公司更新的設(shè)備至少使用多長時間才合算？更新的設(shè)備至少使用多長時間才合算？根據(jù)前面所講的計算公式：根據(jù)前面所講的計算公式：P=15 000 P=600（PA，1，n）則：則：15000 600（PA，1，n）這里的（這里的（PA，1，n）等于等于25。但查表，普通年金現(xiàn)值為但查表，普通年金現(xiàn)值為29，應(yīng)該取較大的值正確。，應(yīng)該取較大的值正確。因因

33、此，更新的設(shè)備使用期限必須大于此，更新的設(shè)備使用期限必須大于29個月，否則，更新沒個月，否則，更新沒有經(jīng)濟效益。有經(jīng)濟效益。3.風(fēng)險與報酬的理念風(fēng)險與報酬的理念 風(fēng)險是一定時期一定條件下可能發(fā)生的對風(fēng)險是一定時期一定條件下可能發(fā)生的對企業(yè)不利的可能性，但它又是不確定性。企業(yè)不利的可能性，但它又是不確定性。但嚴(yán)格說來，風(fēng)險與不確定性又有區(qū)別，風(fēng)險是事前知道所有可但嚴(yán)格說來，風(fēng)險與不確定性又有區(qū)別，風(fēng)險是事前知道所有可能結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率；而不確定性則是指事前不知道所有能結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率；而不確定性則是指事前不知道所有可能出現(xiàn)的結(jié)果，或者說雖然知道所有可能出現(xiàn)的結(jié)果，但不知道

34、其出可能出現(xiàn)的結(jié)果，或者說雖然知道所有可能出現(xiàn)的結(jié)果，但不知道其出現(xiàn)的概率。所以專家們都把風(fēng)險理解為可以確定發(fā)生概率的不確定性?，F(xiàn)的概率。所以專家們都把風(fēng)險理解為可以確定發(fā)生概率的不確定性。風(fēng)險可以說無處不在，對企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)有重要影響。有些風(fēng)風(fēng)險可以說無處不在，對企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)有重要影響。有些風(fēng)險，是我們自己防范不周造成的，可以避免；有些風(fēng)險，是外部條件決險，是我們自己防范不周造成的，可以避免；有些風(fēng)險，是外部條件決定的，我們自己無法避免。這樣的風(fēng)險并不是你想避免就能躲避的，它定的，我們自己無法避免。這樣的風(fēng)險并不是你想避免就能躲避的，它的到來是不可避免的，人們只能被動的應(yīng)付，想辦法去降

35、低風(fēng)險的影響的到來是不可避免的，人們只能被動的應(yīng)付，想辦法去降低風(fēng)險的影響程度。那人們又為什么冒著風(fēng)險投資呢？程度。那人們又為什么冒著風(fēng)險投資呢？因為冒著風(fēng)險可以得到風(fēng)險報酬。因為冒著風(fēng)險可以得到風(fēng)險報酬。風(fēng)險報酬則是人們冒著風(fēng)險而去投資得風(fēng)險報酬則是人們冒著風(fēng)險而去投資得到的高于無風(fēng)險報酬以上的額外收益。到的高于無風(fēng)險報酬以上的額外收益。一般而言，任何人都要回避風(fēng)險，尋找安全地帶。一般而言，任何人都要回避風(fēng)險，尋找安全地帶。那么，公司為什么會冒著風(fēng)險去投資呢？因為擔(dān)風(fēng)險就那么，公司為什么會冒著風(fēng)險去投資呢？因為擔(dān)風(fēng)險就會得到風(fēng)險收益，即會得到風(fēng)險收益，即高于無風(fēng)險報酬的超額收益高于無風(fēng)險報酬

36、的超額收益。這部。這部分超額收益就叫做分超額收益就叫做“風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬”。要理解要理解“風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬”，就要明白另一個概念：，就要明白另一個概念：“無風(fēng)無風(fēng)險報酬率險報酬率”，或者叫，或者叫“無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率”。美國教授埃博斯頓（美國教授埃博斯頓（R RIbbotson）對股票、債券、國）對股票、債券、國庫券等五種重要金融工具的歷年報酬率進行了比較研究。庫券等五種重要金融工具的歷年報酬率進行了比較研究。研研究的結(jié)果表明存在究的結(jié)果表明存在“無風(fēng)險報酬無風(fēng)險報酬”與與“風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬”兩種收兩種收益。進而也產(chǎn)生了益。進而也產(chǎn)生了“無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率”與與“風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率”的相

37、的相對對收益比較指標(biāo)。收益比較指標(biāo)。研究選擇的五種投資分別是：研究選擇的五種投資分別是：普通股：以標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)為基礎(chǔ)，普通股：以標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)為基礎(chǔ)，包括美國市值最大的包括美國市值最大的500家公司；家公司；小型資本化股票：由在紐約證券交易所上市的股票，小型資本化股票：由在紐約證券交易所上市的股票，取市值最后的取市值最后的15組成；組成；長期公司債券：期限長期公司債券：期限20年的優(yōu)質(zhì)公司債券；年的優(yōu)質(zhì)公司債券；長期政府債券：期限長期政府債券：期限20年的美國政府債券組合；年的美國政府債券組合；美國國庫券：期限為美國國庫券：期限為3個月的國庫券組合。個月的國庫券組合。這五種金融資產(chǎn)的收益

38、如下表：這五種金融資產(chǎn)的收益如下表：資產(chǎn)名稱資產(chǎn)名稱 算術(shù)平均報酬率算術(shù)平均報酬率 超額收益率超額收益率 小型資本化股票小型資本化股票 17.4 13.1 普通股普通股 13.2 9.1 長期公司債券長期公司債券 6.1 2.3 政府債券政府債券 5.7 1.5 國庫券國庫券 3.8 0 從上面表中可見，小型資本化股票報酬率從上面表中可見，小型資本化股票報酬率最高，但其風(fēng)險最大；國庫券在一年內(nèi)到期，而最高，但其風(fēng)險最大；國庫券在一年內(nèi)到期，而且是政府通過征稅來支付這部分債務(wù)，只要國家不滅亡，且是政府通過征稅來支付這部分債務(wù)，只要國家不滅亡，就沒有風(fēng)險。因此，就沒有風(fēng)險。因此，國庫券的收益稱為國

39、庫券的收益稱為“無風(fēng)險報酬無風(fēng)險報酬”或或者者“無風(fēng)險收益無風(fēng)險收益”；相對應(yīng)的，這種收益與投入本金的比率；相對應(yīng)的，這種收益與投入本金的比率也就成為也就成為“無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率”或者或者“無風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率”。無風(fēng)險收益沒有任何投資技術(shù)都可以得到，這是最容易無風(fēng)險收益沒有任何投資技術(shù)都可以得到，這是最容易的投資，也是一個最低收益的標(biāo)準(zhǔn)。的投資，也是一個最低收益的標(biāo)準(zhǔn)。一個最有意思的比較就是把其他資產(chǎn)投資的收益與無風(fēng)一個最有意思的比較就是把其他資產(chǎn)投資的收益與無風(fēng)險收益對比，高出無風(fēng)險收益以上部分，就稱為險收益對比，高出無風(fēng)險收益以上部分，就稱為“風(fēng)險報風(fēng)險報酬酬”，即風(fēng)險資產(chǎn)投資收益

40、與無風(fēng)險收益之差。，即風(fēng)險資產(chǎn)投資收益與無風(fēng)險收益之差。人們冒風(fēng)險投資，就是看到了這個人們冒風(fēng)險投資，就是看到了這個“風(fēng)險收益風(fēng)險收益”。風(fēng)險與報酬的關(guān)系是風(fēng)險與報酬的關(guān)系是 風(fēng)險越大，風(fēng)險報酬率越高，得風(fēng)險越大，風(fēng)險報酬率越高，得到的風(fēng)險收益越多；但如果發(fā)生損到的風(fēng)險收益越多；但如果發(fā)生損失，也就損失越大；反之，風(fēng)險越失，也就損失越大；反之，風(fēng)險越小，收益越少小，收益越少 風(fēng)險與風(fēng)險報酬率成正比，所以風(fēng)險與風(fēng)險報酬率成正比，所以進行投資決策時，必須考慮風(fēng)險報進行投資決策時，必須考慮風(fēng)險報酬，同時也必須考慮風(fēng)險發(fā)生的概酬，同時也必須考慮風(fēng)險發(fā)生的概率；同時，還有一個風(fēng)險承受能力率；同時，還有一個風(fēng)險承受能力問題。問題。任何投資，防范風(fēng)險是第一位的。任何投資，防范風(fēng)險是第一位的。謝謝！下一講再見！謝謝！下一講再見！