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1、第十四章 通貨膨脹與通貨緊縮 1．通貨膨脹和通貨緊縮是在世界政治、經(jīng)濟(jì)、社會生活中廣泛使用的概念。如何界定這兩個概念，分歧甚多，但也沒有妨礙它們的廣泛使用。你在這方面有什么見解? 答：（1）通貨膨脹一般的定義為：商品和服務(wù)的貨幣價格總水平持續(xù)普遍上漲的現(xiàn)象。 這個定義包含以下幾個要點(diǎn)： ①強(qiáng)調(diào)把商品和服務(wù)的價格作為考察對象，目的在于與股票、債券以及其他金融資產(chǎn)的價格相區(qū)別。 ②強(qiáng)調(diào)“貨幣價格”，即每單位商品、服務(wù)用貨幣數(shù)量標(biāo)出的價格。是要說明，通貨膨脹分析中關(guān)注的是商品、服務(wù)與貨幣的關(guān)系，而不是商品、服務(wù)與商品、服務(wù)相互之間的對比關(guān)系。

2、 ③強(qiáng)調(diào)“總水平”，說明這里關(guān)注的是普遍的物價水平波動，而不僅僅是地區(qū)性的或某類商品及服務(wù)的價格波動。 ④關(guān)于“持續(xù)上漲”，是強(qiáng)調(diào)通貨膨脹并非偶然的價格跳動，而是一個“過程”，并且這個過程具有上漲的趨向，即一次性的物價上漲不是通貨膨脹。 （2）通貨緊縮是指商品和服務(wù)的貨幣價格總水平持續(xù)下降的現(xiàn)象。循著定義通貨膨脹的同一思路，通貨緊縮也應(yīng)該是對物價疲軟乃至下跌的經(jīng)濟(jì)過程的概述——不是偶然的、一時的，而是成為經(jīng)濟(jì)走向、趨勢的物價疲軟乃至下跌。 2．西方和我國，對通貨膨脹的成因有種種理論概括。從理論規(guī)范的要求出發(fā)，你認(rèn)為歸納為幾條較為適當(dāng)? 答：從理論規(guī)范的

3、要求出發(fā)，對于通貨膨脹的成因歸納為三條比較合適，即需求拉上說、成本推動說和供求混合推動說。 （1）需求拉上說 當(dāng)總需求與總供給的對比處于供不應(yīng)求狀態(tài)時，過多的需求拉動價格水平上漲，可以表述為：“過多的貨幣追求過少的商品”。 對物價水平產(chǎn)生需求拉上作用的有兩方面：①實(shí)際因素，如投資需求增加；②貨幣因素，或貨幣需求減少，或貨幣供給增加過快。 這樣的分析是以總供給給定為假定前提的。如果投資的增加引起總供給同等規(guī)模的增加，物價水平可以不動；如果總供給不能以同等規(guī)模增加，物價水平上升較緩；如果絲毫不能引起總供給增加，需求的拉動將完全作用到物價上。 需求拉

4、上型的通貨膨脹可用圖14-1加以說明。 在圖14-1中，橫軸Y代表總產(chǎn)出，縱軸P代表物價水平。社會總供給曲線AS可按社會的就業(yè)狀況而分成AB、BC與CS三個線段。 圖14-1 需求拉上型通貨膨脹 ①AB線段的總供給曲線呈水平狀態(tài)，這意味著供給彈性無限大。這是因?yàn)檫@時社會上存在著大量的閑置資源或失業(yè)人群。當(dāng)總需求從D1增至D2時，總產(chǎn)出從Y1增至Y2，而物價并不上漲。 ②BC線段的總供給曲線則表示社會逐漸接近充分就業(yè)，這意味著閑置資源已經(jīng)很少，從而總供給的增加能力也相應(yīng)較小。此時，在需求拉動之下的產(chǎn)出擴(kuò)張將導(dǎo)致生產(chǎn)要素資源價格的上漲。因此，當(dāng)總需求從D2向D3、D4

5、增長時產(chǎn)出雖也增加，但增加幅度減緩，同時物價開始上漲。 ③CS線段的總供給曲線表示社會的生產(chǎn)資源已經(jīng)達(dá)到充分利用的狀態(tài)，即不存在任何閑置的資源，Yf就是充分就業(yè)條件下的產(chǎn)出。這時的總供給曲線就成為無彈性的曲線。在這種情況下，當(dāng)總需求從D4增加至D5時，只會導(dǎo)致物價的上漲。 （2）成本推動說 這是一種側(cè)重從供給或成本方面分析通貨膨脹形成機(jī)理的假說。 成本推動的原因：一是工會力量對于提高工資的要求（工資推進(jìn)通貨膨脹論）；二是壟斷行業(yè)中企業(yè)為追求利潤制定壟斷價格（利潤推進(jìn)通貨膨脹論）。 ①工資成本推動型通貨膨脹：工會迫使廠商提高工資，并使工資的增長快

6、于勞動生產(chǎn)率的增長時，生產(chǎn)成本就會提高，從而導(dǎo)致物價上漲，物價上漲后，工會又要提高工資，又會對物價上升產(chǎn)生壓力，形成工資—物價螺旋上升。 ②利潤推動型通貨膨脹：壟斷企業(yè)為了獲取壟斷利潤而人為提高產(chǎn)品價格，導(dǎo)致通貨膨脹。 成本推進(jìn)理論模型在于論證：不存在需求拉上的條件下也能產(chǎn)生物價上漲。所以，總需求給定是假設(shè)前提。既然存在這樣的前提，當(dāng)物價水平上漲時，取得供求均衡的條件只能是實(shí)際產(chǎn)出的下降，相應(yīng)的則必然是就業(yè)率的降低。因而這種條件下的均衡是非充分就業(yè)的均衡。成本推動型的通貨膨脹可用圖14-2表示。 圖14-2 成本推動型通貨膨脹 在圖14-2中，初始的社會總供給曲線為A1S

7、。在總需求不變的條件下，由于生產(chǎn)要素價格提高，生產(chǎn)成本上升，使總供給曲線從A1S上移至A2S、A3S。結(jié)果，由于生產(chǎn)成本提高，導(dǎo)致失業(yè)增加、實(shí)際產(chǎn)出縮減。在產(chǎn)出由Yf，下降到Y(jié)2、Y1的同時，物價水平卻由P0上升到P1、P2。 成本推動型通貨膨脹旨在說明，在整個經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到充分就業(yè)條件下物價上漲的原因。這種理論也試圖用來解釋“滯脹”。 （3）供求混和推動說 這種觀點(diǎn)認(rèn)為，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會中，通貨膨脹的原因究竟是需求拉上還是成本推進(jìn)很難分清：既有來自需求方面的因素，又有來自供給方面的因素，即所謂“拉中有推、推中有拉”。例如，過度需求——物價上漲——提高工資——成本（工

8、資）推進(jìn)通脹?！俺杀就七M(jìn)”只有加上“需求拉上”才有可能產(chǎn)生一個持續(xù)性的通貨膨脹。 當(dāng)非充分就業(yè)的均衡存在時，就業(yè)的難題往往會引出政府的需求擴(kuò)張政策，以期緩解矛盾。這樣，成本推進(jìn)與需求拉上并存的混合型通貨膨脹就會成為現(xiàn)實(shí)。 供求混合推進(jìn)型的通貨膨脹如圖14-3所示。 圖14-3實(shí)際上是將圖14-1和14-2綜合在一起所得的結(jié)果。由于需求拉上（即需求曲線從D1上升至D2、D3）和成本推進(jìn)（即供給曲線從A1S上升至A2S、A3S）的共同作用，物價則沿CEFGI呈螺旋式上升。 圖14-3 供求混合推進(jìn)型通貨膨脹 3．試設(shè)定一些基本前提條件，分別對通貨膨脹的種種效

9、應(yīng)進(jìn)行數(shù)量分析。 答：（1）強(qiáng)制儲蓄效應(yīng) 假設(shè)：一個社會中有家庭、企業(yè)和政府三個部門，每個部門持有100萬元；該社會的經(jīng)濟(jì)已達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)，整個社會只生產(chǎn)一種商品，每個售價1元，若三個部門均把所有資產(chǎn)都用來購買這種商品 ，則每個部門均能消費(fèi)100萬個?？蓪⒇泿艛?shù)量看作名義收入，商品數(shù)量看作實(shí)際收入。 現(xiàn)在政府向中央銀行借款300萬元，央行增發(fā)了300萬元貨幣，使整個社會貨幣總量增加一倍。此時，家庭和企業(yè)仍是各持有100萬元（名義收入不變），政府則持有400萬元。由于整個社會的商品生產(chǎn)已達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)，貨幣的增加只能導(dǎo)致該種商品價格上漲，由于貨幣總量是原來的2倍，則該種商品的價格也變?yōu)?/p>

10、2元（通貨膨脹率100%）。 如果家庭和企業(yè)仍按原來的模式（即把所有貨幣都用來購買這種商品）進(jìn)行消費(fèi)，則只能各自獲得50萬個該種商品（實(shí)際收入減少），此時，政府可以用其所擁有的400萬元獲得200萬個該種商品。政府的消費(fèi)量增加了100萬個，剛好是家庭和企業(yè)減少的消費(fèi)量的和。這減少的一百萬個商品就是政府運(yùn)用通貨膨脹實(shí)現(xiàn)的強(qiáng)制儲蓄部分。 （2）收入分配效應(yīng) 假設(shè)：一個社會只有工人和企業(yè)家兩個群體，工人的收入來源是工資，而且工資數(shù)額基本固定，不能隨物價水平的變動而立即變化；企業(yè)家的收入來源是企業(yè)利潤的一定比例，隨企業(yè)利潤的變化而不斷變化。該企業(yè)的生產(chǎn)成本只有原材料成本和工人工資，規(guī)定企業(yè)家的收

11、入是企業(yè)凈利潤的10%。 初始時刻，企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，每個售價20元，原材料成本為每個10元，設(shè)該企業(yè)每月銷售量為100萬個，每月支付給工人的工資總額為500萬元，則企業(yè)每月凈利潤是2000萬元-1000萬元-500萬元=500萬元，企業(yè)家可獲得500萬元*10%=50萬元的收入。這時各群體的收入的名義值和實(shí)際值相等。 在某一時刻，通貨膨脹發(fā)生，設(shè)通脹率為100%。 此時，該企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品價格變?yōu)?0元/個，原材料成本為20元/個，設(shè)銷售量不變，仍是100萬個/月。由于工人工資固定，暫時不能隨物價變化而調(diào)整，總額仍是500萬元/月。則此時企業(yè)每月凈利潤是4000萬元-2000萬元-500

12、萬元=1500萬元，企業(yè)家可獲得1500萬元*10%=150萬元的收入。 通貨膨脹發(fā)生后，工人的實(shí)際收入變?yōu)?00萬元/(1+100%)=250萬元，減少了250萬元；而企業(yè)家的實(shí)際收入變?yōu)?50萬元/(1+100%)=75萬元，增加了25萬元。由此可見，通貨膨脹使收入在社會不同群體之間重新分配，靠固定工資生活的工人的實(shí)際收入減少，從企業(yè)利潤中獲得收入的企業(yè)家的實(shí)際收入增加。 （3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng) 假設(shè)：一個人有10000元存款，30000元負(fù)債，貨幣值可隨物價變動而相應(yīng)變動的資產(chǎn)12000元。 當(dāng)不存在通貨膨脹時，其資產(chǎn)凈值之和為-8000元（負(fù)債為負(fù)值）。這時的資產(chǎn)凈值既是名義值

13、，也實(shí)際值。 某時刻出現(xiàn)了通貨膨脹，設(shè)通脹率為100%。為簡化分析，不考慮利息因素，該人資產(chǎn)的名義值是10000元存款，30000元負(fù)債，貨幣值可變資產(chǎn)變?yōu)?2000元*（1+100%）=24000元，總資產(chǎn)名義值為4000元；而實(shí)際值為，存款：10000元/（1+100%）=5000元，負(fù)債：30000元/（1+100%）=15000元，貨幣值可變資產(chǎn)其實(shí)際值仍為12000元，則實(shí)際資產(chǎn)凈值為2000元。 通貨膨脹使不同種類資產(chǎn)的實(shí)際價值發(fā)生了不同的變化，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。 4．為什么第二次世界大戰(zhàn)以后，反通貨膨脹一直是世界各國的重要施政目標(biāo)，有時甚至是首要施政目標(biāo)?

14、 答：二戰(zhàn)后，反通貨膨脹成為各國重要的施政目標(biāo)，其經(jīng)濟(jì)背景是二戰(zhàn)后通貨膨脹的經(jīng)常發(fā)生，并且嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 20世紀(jì)40年代到50年代，由于戰(zhàn)爭的影響，凱恩斯主義的廉價貨幣政策和赤字財政政策使貨幣供應(yīng)量急劇增加，從而導(dǎo)致了戰(zhàn)后日益嚴(yán)重的通貨膨脹。在這樣的情況下，許多國家為了穩(wěn)定物價，克服通貨膨脹，都采取了一定程度的緊縮政策。在20世紀(jì)60年代，通貨膨脹率一直在1％～2％之間徘徊，然而在此之后，經(jīng)濟(jì)開始受到高通貨膨脹率的困擾。到20世紀(jì)60年代末期，通貨膨脹率已經(jīng)高達(dá)5％，而到了1974年，通貨膨脹率達(dá)到了兩位數(shù)。在1975～1978年期間，通貨膨脹情況曾一度有所緩解，可是在19

15、79年和1980年，通貨膨脹率又達(dá)到了10％，隨后在1982～1990年，通貨膨脹率再次降至5％，到了20世紀(jì)90年代末期，通貨膨脹率則降至2％。1989～1999年這10年中，在拉丁美洲國家中，阿根廷、巴西和秘魯爆發(fā)了惡性通貨膨脹。通貨膨脹表現(xiàn)為價格水平的持續(xù)升高，也導(dǎo)致了工人罷工，并造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和政治危機(jī)。 在過去幾十年中，以美國為代表的政策制定者已經(jīng)逐漸意識到通貨膨脹的社會和經(jīng)濟(jì)成本，并越來越關(guān)注將物價作為經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)。實(shí)際上，物價穩(wěn)定越來越被當(dāng)作貨幣政策最重要的目標(biāo)。人們希望物價穩(wěn)定，是因?yàn)椴粩嗌蠞q的物價水平（通貨膨脹）引起了經(jīng)濟(jì)生活的不確定，有可能會阻礙經(jīng)濟(jì)增長。

16、例如，當(dāng)整體價格水平變動時，商品和服務(wù)價格所傳遞的信息就更加難以解釋，從而消費(fèi)者、工商企業(yè)和政府的決策更加復(fù)雜。不僅民意調(diào)查顯示了公眾非常厭惡通貨膨脹，而且越來越多的證據(jù)表明，通貨膨脹導(dǎo)致較低的經(jīng)濟(jì)增長。價格不穩(wěn)定最極端的例子是惡性通貨膨脹，如前些年阿根廷、巴西和俄羅斯的例子。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這些國家的較低增長歸因于它們的惡性通貨膨脹問題。 5．在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，有否可能出現(xiàn)無通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)成長?20世紀(jì)90年代，美國在新經(jīng)濟(jì)的標(biāo)榜之下，的確有高經(jīng)濟(jì)成長與近乎無通貨膨脹的結(jié)合，并從而有無論做任何有利于經(jīng)濟(jì)成長的事都不會引起通貨膨脹的論斷。你對這一論題有何思考? 答：（1）

17、不存在通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)成長，或稱零通貨膨脹經(jīng)濟(jì)成長，這只是人們的理想。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，絕對的“零”通貨膨脹率，換言之，物價水平絲毫沒有波動，是極難出現(xiàn)的。所以，這里所說的不存在通貨膨脹或零通貨膨脹率，實(shí)際上是用來表述極小的，如不超過1％、2％的通貨膨脹局面。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，美國經(jīng)濟(jì)的確出現(xiàn)了增長勢頭持續(xù)不敗與失業(yè)率、通貨膨脹率持續(xù)走低的局面。似乎進(jìn)入了這樣的境界：做什么有利于成長的事情也不致刺激起通貨膨脹。于是，在世紀(jì)之交，不少人宣稱，美國零通貨膨脹時代的來臨。進(jìn)入本世紀(jì)，美國持續(xù)十年的經(jīng)濟(jì)增長中斷說明，零通貨膨脹成長依然是一個有限的過程。 （2）美國之所以會出現(xiàn)這種理想的局面，最

18、主要的解釋是高科技使經(jīng)濟(jì)增長大大躍上一個新的臺階。以信息化為先導(dǎo)的技術(shù)創(chuàng)新提高了勞動生產(chǎn)率，促成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，培育出許多新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。這就為調(diào)節(jié)種種過去難以解決的諸如增長、就業(yè)和通貨膨脹相互之間的矛盾提供了廣闊的空間。也有從經(jīng)濟(jì)全球化來解釋的。經(jīng)濟(jì)全球化為緩解各國國內(nèi)的矛盾創(chuàng)造了前所未有的國際環(huán)境，而美國挾其經(jīng)濟(jì)實(shí)力首先受益。歸功于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的成熟，也是一種說法。這些說法，有的不過屬于政論層次；有關(guān)的實(shí)證分析則在于累積對經(jīng)濟(jì)聯(lián)系深入觀察所獲取的新的認(rèn)識；至于揭示本質(zhì)聯(lián)系的規(guī)范分析，終歸會從新經(jīng)濟(jì)的實(shí)際引發(fā)而向前推進(jìn)，但要假以時日。 （3）就通貨膨脹問題來說，半個世紀(jì)的發(fā)

19、展一波三折：先是通貨膨脹與就業(yè)交互替代的過程；爾后高通貨膨脹率、高失業(yè)率與低成長并存的滯脹；隨之又有低通貨膨脹率、低失業(yè)率和高成長的結(jié)合。經(jīng)濟(jì)生活本身提示，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)成長的相互關(guān)系還有許多問題需要深入探討。 6．20世紀(jì)末，長期處于通貨膨脹壓力下的中國突然陷入通貨緊縮，其成因依然是有待研究的課題。學(xué)習(xí)本課程后，你有什么見解? 答：20世紀(jì)末，國突然陷入通貨緊縮的成因： （1）有效需求不足 有效需求不足的原因有下列幾種說法： ①生活不安說。在計劃經(jīng)濟(jì)時代，職工受到終身雇傭及醫(yī)療、住宅、年金等多方面的保障。但是，向市場經(jīng)濟(jì)過渡以后，人們經(jīng)常面對

20、失業(yè)的風(fēng)險，再加上對晚年生活的擔(dān)心，為應(yīng)付不測而不得不限制自己的消費(fèi)，拼命增加儲蓄。 ②收入分配不平等說。近年來經(jīng)濟(jì)增長的成果并沒有平等地被加以分配，特別是沿海與內(nèi)陸地區(qū)、城市與農(nóng)村間的差距拉大，兩極分化現(xiàn)象也愈演愈烈。 ③借貸說。盡管中國經(jīng)濟(jì)的主角正由以往的國有企業(yè)向民營企業(yè)過渡，但銀行業(yè)由四大銀行主導(dǎo)的格局依然沒有改變。其融資對象仍然以國有企業(yè)為中心，民間企業(yè)依舊面臨資金困難問題，結(jié)果導(dǎo)致潛在的投資機(jī)會無法變成現(xiàn)實(shí)。當(dāng)局再三指示增加向民間企業(yè)的融資，但由于銀行擁有巨額不良貸款，惜貸問題至今尚未得到解決。 （2）供給過剩 供給過剩的的原因有下列說法：

21、 ①競爭加劇說。在計劃經(jīng)濟(jì)時代，物品匱乏，賣方市場占據(jù)主導(dǎo)地位。但是，隨著市場經(jīng)濟(jì)日益滲透，企業(yè)對消費(fèi)者的需求反應(yīng)敏感，物品充足的買方市場誕生了。 ②勞動生產(chǎn)率提高說。在改革開放的推動下，中國的工業(yè)化迅速發(fā)展。特別是通過直接投資和委托加工等方式，中國獲得了海外的生產(chǎn)和經(jīng)營技術(shù)。尤其在勞動密集型產(chǎn)品方面，中國已經(jīng)擁有很強(qiáng)的價格競爭力。 ③勞動力過剩說。由于農(nóng)村地區(qū)大量剩余勞動力的存在，使得工業(yè)領(lǐng)域的勞動生產(chǎn)率即使提高，也不會引發(fā)工資上漲。同時，作為國有企業(yè)改革的一環(huán)，大量的剩余工人被解雇的情況下，城市的失業(yè)率也居高不下。 （3）經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾 經(jīng)

22、濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾包括供給和需求兩個方面，由此也決定了通貨緊縮有供給結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)兩方面的原因：就供給結(jié)構(gòu)而言，其矛盾集中在，一方面大量的低效和無效生產(chǎn)能力難以淘汰；另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級緩慢。低效和無效的生產(chǎn)能力不能通過市場競爭機(jī)制而淘汰，便會加劇社會總供給與總需求的矛盾，導(dǎo)致價格持續(xù)低迷和價格機(jī)制失靈；同時，低效和無效的生產(chǎn)能力不能及時有效地被淘汰，便會造成資源的無效占用，從而擠占優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)的資源，限制其規(guī)模擴(kuò)張和競爭力的提高。 另從需求結(jié)構(gòu)看，我國經(jīng)濟(jì)的需求結(jié)構(gòu)變化比較慢，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級仍然存在較多的體制性和政策性約束。從實(shí)際消費(fèi)看，新的主導(dǎo)型消費(fèi)熱點(diǎn)還沒有真正形成，如汽車消

23、費(fèi)、住房消費(fèi)等增長開始加快，但對經(jīng)濟(jì)增長的作用還有限。這些新消費(fèi)熱點(diǎn)的發(fā)展還面臨相當(dāng)多的體制性和政策性的限制因素，有相當(dāng)大的潛力還有待不斷挖掘。實(shí)際消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級緩慢，必然對供大于求的市場環(huán)境形成壓力，從而加劇通貨緊縮。 （4）體制性因素 結(jié)構(gòu)性矛盾之所以不斷積累和難以解決，根本原因在于體制改革的滯后和不到位。這里重點(diǎn)分析金融體制改革滯后對通貨緊縮的作用。相對寬松的貨幣政策之所以總是達(dá)不到預(yù)期的效果，一個重要原因就是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)體制性梗阻，如國有商業(yè)銀行出現(xiàn)體制性的貸款乏力，貸款多集中于國有大企業(yè)和偏好于持有大量國債，不注意金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，以適應(yīng)貸款需求的變化，而是過于“

24、求穩(wěn)”；與此相關(guān)的，利率市場化改革缺乏實(shí)質(zhì)的推動力；金融市場結(jié)構(gòu)不合理，體系不完善，間接融資比例仍然過大，風(fēng)險過度集中，直接融資比重提高緩慢等。以上這些不過是金融體制性問題的表象，金融體制問題實(shí)質(zhì)是沒有建立真正市場化的商業(yè)銀行體制，銀行股份制改革滯后于一般的國有企業(yè)。這樣的金融體制已嚴(yán)重不適應(yīng)社會對貨幣和各種金融產(chǎn)品的需求，結(jié)果只能是貨幣投放了或貸款增加了，但資金卻在表面循環(huán)，無法進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，才形成了表面資金過剩、而企業(yè)特別是中小企業(yè)資金嚴(yán)重“貧血”的現(xiàn)象。實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供血不足，必然導(dǎo)致社會投資的萎縮，這一點(diǎn)再與結(jié)構(gòu)性問題造成的資本回報率下降結(jié)合，構(gòu)成了通貨緊縮的金融體制性原因

25、。 除此之外，還有以下體制性因素造成或加劇了通貨緊縮：①現(xiàn)有稅制仍然存在一定缺陷企業(yè)的稅賦相對較重等，如對汽車實(shí)行10％的消費(fèi)稅、燃油稅改革遲遲不能實(shí)施、在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收增值稅等；②社會信用發(fā)育相當(dāng)不完善使得社會的交易成本過高；③投資體制改革滯后，限制了民間資本的成長，造成了投資的低效率和民間投資需求不足。 （5）外部性因素 東南亞金融危機(jī)，使得東南亞各國貨幣競相貶值，刺激出口。而我國堅持人民幣不貶值，降低了出口產(chǎn)品的國際競爭力，使得出口增長緩慢，減少了外國需求。日本經(jīng)濟(jì)衰退，歐洲經(jīng)濟(jì)增長緩慢，又致使我國外部需求減少并出現(xiàn)萎縮。 7．已有的理論，大多認(rèn)定通

26、貨緊縮對經(jīng)濟(jì)成長極為不利，但1998～2002年的中國卻是通貨緊縮與高經(jīng)濟(jì)成長相結(jié)合。是怎樣的經(jīng)濟(jì)條件造成了這種結(jié)合? 答：通貨緊縮并不意味著經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條，我國的通貨緊縮實(shí)際上反映為經(jīng)濟(jì)增長率的適度下降或持續(xù)調(diào)整，這就是所謂的“縮長”現(xiàn)象（經(jīng)濟(jì)適度快速增長與通貨緊縮并存）。 近幾年來，我國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長率持續(xù)地低于潛在增長率。對潛在增長率盡管難以給出準(zhǔn)確的量化指標(biāo)，但多數(shù)學(xué)者都承認(rèn)每年“七上八下”的經(jīng)濟(jì)增長肯定大大低于潛在增長率水平，一般估計，當(dāng)前我國的潛在增長率水平為9～10％。經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)地低于潛在增長水平，必然導(dǎo)致，物價水平的持續(xù)下降。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)的適度快速增

27、長靠的是積極財政政策的強(qiáng)有力支撐。面對中長期結(jié)構(gòu)大調(diào)整的形勢，凱恩斯主義的擴(kuò)張型財政和貨幣政策（在我國主要體現(xiàn)為積極的財政政策）在很大程度上就是要避免通貨緊縮轉(zhuǎn)化為長期的蕭條（包括抑制周期性衰退）。因此，經(jīng)濟(jì)增長的“縮長”組合是積極的宏觀政策與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中長期調(diào)整的必然結(jié)果。2002年以來出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)回升而物價卻持續(xù)下降的矛盾現(xiàn)象，也說明了兩點(diǎn)：一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長回升不是內(nèi)生性的，主要是靠強(qiáng)有力的宏觀政策和世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇這些外部因素所推動；二是說明經(jīng)濟(jì)回升的力度不夠大，不足以阻止價格的內(nèi)在下降趨勢。 可見造成通貨緊縮與高經(jīng)濟(jì)成長相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)條件是： （1）有效需求不足。這既反映

28、為消費(fèi)需求不足，又反映為民間投資增長缺乏內(nèi)在動力。當(dāng)前構(gòu)成內(nèi)需主要部分的消費(fèi)仍然缺乏內(nèi)在增長動力。另外，民間投資信心和內(nèi)在動力均不足。這主要是因?yàn)椋孩匍L期性的消費(fèi)需求不足和物價的持續(xù)下降，明顯增大了民間投資收益的不確定性，導(dǎo)致民間投資的現(xiàn)實(shí)收益率及預(yù)期收益率下降，民間投資的積極性不高；②民間資本市場準(zhǔn)入仍然受到體制性和政策性的壁壘限制；③民間企業(yè)的社會融資成本相對較高，且渠道很窄。 （2）近幾年來，有效資源未得到充分利用相當(dāng)明顯，且隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度的加大，使勞動力和資金資源閑置問題相當(dāng)突出。2001年以來，社會就業(yè)壓力明顯增大，大量的勞動力資源得不到有效利用。這是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面

29、臨的最大現(xiàn)實(shí)矛盾?！熬盼濉敝衅谝詠恚擎?zhèn)新增就業(yè)崗位呈不斷減少趨勢，而農(nóng)村非農(nóng)就業(yè)總規(guī)模則出現(xiàn)了絕對減少，特別是去年以來就業(yè)壓力明顯增大。就業(yè)不足必然帶來需求不足（特別是消費(fèi)需求不足）和社會收入差距拉大，從而加劇通貨緊縮；反之，通貨緊縮也會加劇就業(yè)不足和需求不足。近幾年來，資金閑置明顯增多，資金收益率不斷下降。主要反映為銀行存貸差不斷擴(kuò)大。大量的儲蓄無法轉(zhuǎn)化為投資，意味著作為最為稀缺的資源—資本的利用率低下，最終抑制有效需求增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。外匯儲備的不斷增加也意味著資金的大量閑置。此外，國家為外匯儲備的不斷增加所投放的基礎(chǔ)貨幣，也更多地轉(zhuǎn)化為儲蓄，而不是投資，這方面造成的貨幣閑置估計占貨幣供應(yīng)量的15％。 （3）積極的財政政策和寬松的貨幣政策。自1998年起實(shí)施積極地的財政政策，效果顯著，6年累計投放了8 000億元的建設(shè)國債，完成的工程量約為4萬億元。這些特別的建設(shè)國債在投資過程中形成了需求，對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了一定的拉動作用。在稅收方面，也采取了相應(yīng)的調(diào)整策略，如調(diào)整了固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，對企業(yè)設(shè)備實(shí)行投資抵免稅，提高出口退稅等。在貨幣政策方面，自1996年以來中央銀行連續(xù)8次降低利率并輔以降低存款準(zhǔn)備金率和鼓勵貸款等政策。 7