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1、第二章 資本市場,,2,第二章資本市場,主要內(nèi)容 第一節(jié)股票市場 第二節(jié)債券市場 第三節(jié)投資基金市場（在第三章中講） 第四節(jié)衍生證券市場 第五節(jié)資產(chǎn)證券化市場,3,第一節(jié)股票市場,主要內(nèi)容 1股票 2股票發(fā)行市場 3股票交易市場 4股票上市 5我國證券市場簡介,4,1股票,主要內(nèi)容 股票的定義與特征 股票的種類 股票市場常見術(shù)語,5,股票的定義與特征,定義：股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。 特征 不可償還性，即永久性，是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因為它是一種無期限的法律憑證。 參與性，是指股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。 收益性，收益性是股票是最基本的特

2、征，它是指持有股票可以為持有人帶來收益的特性。,6,流動性，是指股票可以自由地進(jìn)行交易。 風(fēng)險性，風(fēng)險性是指股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟利益損失的特性。持有股票要承擔(dān)一定的風(fēng)險。 波動性，是指股票交易價格經(jīng)常性變化，或者說與股票票面價值經(jīng)常不一致。,7,第一張股票“小飛樂”股票,1984年11月18日飛樂音響股份有限公司(小飛樂)第一次公開發(fā)行股票，改革開放的中國，從此撩開了資本市場神秘的面紗。 “小飛樂”的成立和股票上市，使上海有了第一家股份制企業(yè)，標(biāo)志著國企改革進(jìn)入以產(chǎn)權(quán)改革為重心的階段，即以股份的形式來界定企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，在組織體制上，引進(jìn)董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營者的新概念，強調(diào)股東大會是股份制企業(yè)和政府“

3、斷奶”，使企業(yè)通過深化改革轉(zhuǎn)變機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，獨立投身市場經(jīng)濟。,8,第一張股票“小飛樂”股票,20年春夏秋冬，“小飛樂”也在飛速發(fā)展，通過89年、91年、93年三次送配股和增發(fā)新股，注冊資本從初創(chuàng)時50萬增為1000萬元。公司規(guī)模不斷擴大，目前股本總數(shù)達(dá)到42416.51萬股，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到目15億元人民幣。 其間飛樂音響股份有限公司還兼并了2家企業(yè)。在當(dāng)今浩浩蕩蕩的中國“股?！敝?，“小飛樂” 作為中國“第一股”，將永遠(yuǎn)記載在中國金融、經(jīng)濟發(fā)展的史冊上。,9,第一張股票“小飛樂”股票,1986年11月，鄧小平同志將一張飛樂音響股票贈給了來訪的美國紐約證券交易所主席約翰.范爾霖先生。 約

4、翰凡爾霖，持有飛樂音響原始股票一張，面值50元。通過多年送配，如今一股變成了3183股，市值由50元變成10萬7千600元，回報2152倍。,10,股票的種類,分類 根據(jù)股東權(quán)利內(nèi)容的不同：普通股和優(yōu)先股 根據(jù)投資主體的不同：國有股、法人股和社會公眾股 根據(jù)股票的上市地點和所面對的投資者不同：A股、B股、H股、N股和S股,11,股票的種類,根據(jù)股東權(quán)利內(nèi)容的不同 普通股(Common Stock) 代表持有人在公司中的所有者權(quán)益的證券。該類股份與優(yōu)先股一樣，都表示所有權(quán)；但普通股股東相對承擔(dān)更大的風(fēng)險，也擁有對公司更大的控制權(quán)，其收益表現(xiàn)為紅利和資本增值。在公司未發(fā)行優(yōu)先股的情況下，普通股與股

5、本常?？梢曰Q使用。,12,股票的種類,優(yōu)先股(Preferred Stock) 此種股票的股東較普通股股東享有優(yōu)先的權(quán)利，而且一般支付固定的股利。主要特征在于：股利分配優(yōu)先權(quán)、剩余財產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)、無表決權(quán)，不能借助表決權(quán)參加公司的經(jīng)營管理。支付固定股利的優(yōu)先股在很多方面具有債券的特征。,13,股票的種類,優(yōu)先股 優(yōu)先股與普通股相比較，雖然收益和決策參與權(quán)有限，但風(fēng)險較小。 優(yōu)先股起源于歐洲，英國在16世紀(jì)就已發(fā)行過優(yōu)先股。但在以后幾百年內(nèi)，由于生產(chǎn)力水平不高，一般公司為了便于管理，只發(fā)行普通股，很少發(fā)行優(yōu)先股。進(jìn)入20世紀(jì)后，隨著經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步，為了籌集急需的巨額資金，優(yōu)先股也日漸稱為常

6、用的融資工具。,14,公司發(fā)行優(yōu)先股主要出于以下考慮：1.清償公司債務(wù)；2.幫助公司渡過財政難關(guān)；3.欲增加公司資產(chǎn)，又不影響普通股股東的控制權(quán)。 一些國家的公司法規(guī)定，優(yōu)先股只能在公司增募新股或清理債務(wù)等特殊情況下才能發(fā)行，到目前為止，我國還沒有發(fā)行過優(yōu)先股。,15,股票的種類,根據(jù)投資主體的不同 法人股(Legal person share) 指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非流通股權(quán)部分投資所形成的股份。 國有股(State share) 指有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括以公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。國有股不能在股

7、市交易。 社會公眾股 社會公眾股指我國境內(nèi)個人和機構(gòu)，以其合法財產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。除少量公司職工股、內(nèi)部職工股及轉(zhuǎn)配股上市流通受一定限制外。絕大部分的社會公眾股都可以上市流通交易。,16,股票的種類,根據(jù)股票的上市地點和所面對的投資者不同 A股 我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。A股市場于1990年成立。 B股 中國大陸公司發(fā)行的人民幣特種股票，在國內(nèi)證券交易所上市，以外幣交易。B股市場于1992年建立，2001年2月19日前，僅限外國投資者買賣。2001年月19日后，B股市場對國內(nèi)投資者開放。,17,股

8、票的種類,S股 在新加坡交易所上市的中國大陸公司發(fā)行的股票。 H股 在香港證券交易所上市的中國大陸公司發(fā)行的股票。 N股 在紐約交易所上市的中國大陸公司發(fā)行的股票。,18,股票市場常見術(shù)語,上市公司 上市公司是指依法公開發(fā)行股票，并在獲得證券交易所審查批準(zhǔn)后，其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。 藍(lán)籌股 那些在行業(yè)景氣和不景氣時都能夠有能力賺取利潤，同時風(fēng)險較小的公司的股票，藍(lán)籌股的價格通常較高。 紅籌股 在香港注冊、上市并由大陸控股的中資公司。,19,IPO 初次公開發(fā)行(Initial Public Offering)指私人公司首次在公開市場發(fā)行股票從而成為公眾公司的行為。首次公開發(fā)

9、行目的是為快速成長的新公司籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資本。首次發(fā)行的股票一般由一家或數(shù)家投資銀行購入，然后，由其分銷給廣大投資者。,20,股票市場常見術(shù)語,績優(yōu)股 績優(yōu)股就是業(yè)績優(yōu)良公司的股票，在我國，投資者衡量績優(yōu)股的主要指標(biāo)是每股稅后利潤和凈資產(chǎn)收益率。 垃圾股 與績優(yōu)股相對應(yīng)，垃圾股指的是業(yè)績較差的公司的股票。 發(fā)起人股 指公司發(fā)起人擁有的股票，目前這種股票還未上市，在公司成立三年內(nèi)這種股票不能轉(zhuǎn)讓。,21,市盈率 市盈率又稱股份收益比率或本益比，是股票市價與其每股收益的比值，計算公式是：市盈率=當(dāng)前每股市場價格/每股稅后利潤 創(chuàng)業(yè)板市場(Growth Enterprise Market) 也稱二

10、板市場，是上市標(biāo)準(zhǔn)較低、為中小創(chuàng)新公司融資的股票市場。,22,股票市場常見術(shù)語,大盤股、小盤股 一般流通股本在1個億以上的個股稱為大盤股；5000萬至1個億的個股稱為中盤般；不到5000萬規(guī)模的稱為小盤股。 就市盈率而言，相同業(yè)績的個股，小盤股的市盈率比中盤股高，中盤股要比大盤股高。特別在市場疲軟時，小盤股機會較多。在牛市時大盤股和中盤股較適合大資金的進(jìn)出，因此盤子大的個股比較看好。由于流通盤大，對指數(shù)影響大，往往成為市場調(diào)控指數(shù)的工具。 投資者選擇個股，一般熊市應(yīng)選小盤股和中小盤股，牛市應(yīng)選大盤股和中大盤股。,23,股票市場常見術(shù)語,個人投資者 一般來說，股票的持有者包括個人投資者和機構(gòu)投資

11、者，在證券市場發(fā)展的初期，市場參與者主要是個人投資者，即以自然人身份從事股票買賣的投資者。一般的股民就是指以自然人身份從事股票買賣的投資者。,24,機構(gòu)投資者 從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價證券投資活動的法人機構(gòu)。 在西方國家，以有價證券收益為其主要收入來源的證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財團等，一般稱為機構(gòu)投資者。其中最典型的機構(gòu)者是專門從事有價證券投資的共同基金。 在中國，機構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營業(yè)務(wù)資格的證券自營機構(gòu)，符合國家有關(guān)政策法規(guī)的各類投資基金等。,25,股票市場常見術(shù)語,特別處理ST 滬深證券交易所在199

12、8年4月22日宣布，根據(jù)1998年實施的股票上市規(guī)則，將對財務(wù)狀況或 其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理，由于“特別處理”的英文是Special treatment(縮寫是“ST”)，因此這些股票就簡稱為ST股。,26,上述財務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常主要是指兩種情況，一是上市公司經(jīng)審計連續(xù)兩個會計年度的凈利潤均為負(fù)值，二是上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。 在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：1.股票報價日漲跌幅限制為5%；2.股票名稱改為原股票名前加“ST”，例如“ST遼物資”；3.上市公司的中期報告必須審計。,27,股票市場

13、常見術(shù)語,特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)PT “PT”的英語Particular Transfer(意為特別轉(zhuǎn)讓)的縮寫。這是旨在為暫停上市股票提供流通渠道的“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。對于進(jìn)行這種“特別轉(zhuǎn)讓”的股票，滬深交易所在其簡稱前冠以“PT”，稱之為“PT股”。 根據(jù)公司法和證券法的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停上市。滬深交易所從1999年7月9日起，對這類暫停上市的股票實施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。 第一批這類股票有“PT雙鹿”，“PT農(nóng)商社”，“PT蘇三山”和“PT渝太白”。,28,股票市場常見術(shù)語,特別轉(zhuǎn)讓與正常股票交易主要有四點區(qū)別： 交易時間不同。特別轉(zhuǎn)讓僅限于每周五的開市時間內(nèi)進(jìn)行，而非逐

14、日持續(xù)交易。 漲跌幅限制不同。特別轉(zhuǎn)讓股票申報價不得超過上一次轉(zhuǎn)讓價格的上下5%，與ST股票的日漲跌幅相同。 撮合方式不同，特別轉(zhuǎn)讓是交易所于收市后一次性對該股票當(dāng)天所有有效申報按集合競價方式進(jìn)行撮合，產(chǎn)生唯一的成交價格，所有符合成交條件的委托盤均按此價格成交。 交易性質(zhì)不同。特別轉(zhuǎn)讓股票不是上市交易，因此，這類股票不計入指數(shù)計算，成交數(shù)不計入市場統(tǒng)計，其轉(zhuǎn)讓信息也不在交易所行情中顯示，只由指定報刊專欄在次日公告。,29,股票市場常見術(shù)語,“T+1”交割制度 T+1中T指的是當(dāng)天交易日，T+1指的是當(dāng)天交易日的第二天。 目前深滬A股清算交收制度采用的是T+1方式，指的是投資者當(dāng)天買入的股票不能

15、在當(dāng)天賣出，需待第二天進(jìn)行交割過戶后方可賣出，也就是第二天才可賣出股票。 在資金使用上，當(dāng)天賣股票后，資金回到投資者帳戶上，當(dāng)天即可以用來買股票，但是，當(dāng)天賣股票，資金回到投資者帳上，投資者如果想馬上提取現(xiàn)金是不可能的，必須等到第二天才能將現(xiàn)金提出。實際上，資金同樣是T+1到帳。,30,股票市場常見術(shù)語,“T+0”交割制度 T+0“交易指的是當(dāng)天買入股票可當(dāng)天賣出，當(dāng)天賣出股票又可當(dāng)天買入的一種交易。 我國曾經(jīng)在1994年12月前施行過T+0交割制度，后因該交割具有加劇市場震蕩、助漲、助跌的缺陷，市場的整風(fēng)險增大，投機現(xiàn)象嚴(yán)重而停止，之后實行T+1交割制度，投資者不能但日做逆向交易，所以比較謹(jǐn)

16、慎，市場風(fēng)險下跌。,31,2股票發(fā)行市場,主要內(nèi)容 股票發(fā)行制度 股票發(fā)行方式 股票公開發(fā)行的運作 股票私募的運作,32,股票發(fā)行制度,審批制 核準(zhǔn)制 注冊制,33,股票發(fā)行制度,審批制 通過地方政府和行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)是一種完全計劃發(fā)行的模式。 關(guān)鍵是取得政府給予的指標(biāo)和額度。 證券監(jiān)管部門憑借行政權(quán)利行使實質(zhì)性審批職能。 證券中介機構(gòu)的主要只能是進(jìn)行技術(shù)上的指導(dǎo)。,34,注冊制 是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。 證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的條件，只要達(dá)到公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。 監(jiān)管部門職責(zé)是對申報文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性做合規(guī)性的形式

17、審查。 發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機構(gòu)來判斷和決定。,35,股票發(fā)行制度,核準(zhǔn)制 是從審批制向注冊制過渡的中間形式。 一方面取消了政府的指標(biāo)和額度管理。引入證券中介結(jié)構(gòu)的責(zé)任，判斷企業(yè)是否達(dá)到股票發(fā)行的條件。 另一方面，證券監(jiān)管機構(gòu)對股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進(jìn)行實質(zhì)性審查，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請。 發(fā)行人，申請時不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機構(gòu)的必要條件。 監(jiān)管部門職責(zé)不僅是對申報文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性進(jìn)行審查，而且對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進(jìn)行實質(zhì)性審查。,36,三種發(fā)行制度的比較,37,IPO最佳的經(jīng)濟路徑：“建行”上市案例,