《《財務(wù)管理學(xué)》第六章 長期籌資決策》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《財務(wù)管理學(xué)》第六章 長期籌資決策（38頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、第四章 籌資決策本章學(xué)習(xí)要求：本章學(xué)習(xí)要求：本章闡述了籌資決策的有關(guān)概念和相關(guān)內(nèi)容，介紹了企業(yè)籌資決策的分析與評價方法。學(xué)習(xí)本章要求掌握：資本成本的含義及各種資本成本的測算方法，杠桿利益與風(fēng)險的含義及計算，資本結(jié)構(gòu)理論，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的因素以及最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法等。本章重點：本章重點：資本成本的含義及計算，經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿以及聯(lián)合杠桿的意義及計算，影響資本結(jié)構(gòu)決策的因素及資本結(jié)構(gòu)的決策方法。本章難點：本章難點：經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)以及聯(lián)合杠桿系數(shù)的意義及計算，資本結(jié)構(gòu)理論及資本結(jié)構(gòu)的決策方法。第一節(jié) 資本成本 一、資本成本的含義 資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價。包括

2、籌資費用和占用費用兩部份。二、個別資本成本式中：籌資費用率=籌資費用/籌資總額)1(籌資費用率籌資總額用資費用籌資費用籌資總額用資費用資本成本 1 1、長期借款資本成本（、長期借款資本成本（）設(shè)：L 長期借款額；i 借款年利率；借款年利息（）。T 所得稅稅率；長期借款籌資費用率。（1）當(dāng)借款籌資費用很小時，可以忽略不計：)1(TiKllKlIlFlFLiIllllllFTiFLTLiFLTIK1)1()1()1()1()1(（2）當(dāng)借款合同附加補(bǔ)償性余額的情況下，借款實際 年利率會上升，資本成本 也會上升：其中：（3）復(fù)利計息，借款一年內(nèi)結(jié)息次數(shù)超過一次時，借款 實際年利率大于名義年利率，資本

3、成本 也會上升：其中：或：lK)1(TKl 實際年利率1)1(年借款結(jié)息次數(shù)每年借款結(jié)息次數(shù)名義利率實際利率lK)1(補(bǔ)償性余額百分比名義利率實際利率)1(TKl 實際年利率計息期數(shù)每年借款結(jié)息次數(shù)名義利率實際利率計息期數(shù)年借款結(jié)息次數(shù)/1)1(2 2、長期債券資本成本（、長期債券資本成本（）設(shè)：債券年利息；債券籌資費用率；B 債券籌資額（按發(fā)行價格計算）；債券面值或到期值。（1）不考慮時間價值）不考慮時間價值（2）考慮時間價值）考慮時間價值首先，計算債券稅前資本成本率（）其次，測算債券的稅后資本成本率（）)1()1(bbbFBTIKbKbFbIbK)1(TRKbbntnbntbbbRPRIF

4、B1)1()1()1(nPbR3 3、普通股資本成本（、普通股資本成本（）設(shè)：D年股利；P股票籌資額；G股利年增長率（1）股利增長模型：（2）資本資產(chǎn)定價模型：（3）債券投資報酬率加股票投資風(fēng)險報酬率 4、優(yōu)先股資本成本（、優(yōu)先股資本成本（）5、留存收益資本成本（、留存收益資本成本（）GPDKccr)1(pppFPDKGFPDKCccs)1()(fmfiRRRRsKpKrK三、綜合資金成本（加權(quán)平均資金成本 ）式中：第 i 種資金的比重；第 i 種資金的成本。資本價值基礎(chǔ)的選擇：按賬面價值確定資本比例（賬面價值）：適用于借款和留用利潤價值的確定。按市場價值確定資本比例（市場價值）：適用于債券、

5、股票價值的確定。按目標(biāo)價值確定資本比例（目標(biāo)價值）iisKWKiKiWsK四、邊際（分檔）資本成本邊際資金成本的含義邊際資金成本的規(guī)劃（1）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（2）測算各種資本的成本率（3）測算籌資總額突破點（4）測算邊際資本成本率該種資金的結(jié)構(gòu)比重本檔成本的資金界限籌資總額突破點 第二節(jié)第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險杠桿利益與風(fēng)險 一、經(jīng)營（營業(yè)）杠桿利益與經(jīng)營風(fēng)險一、經(jīng)營（營業(yè)）杠桿利益與經(jīng)營風(fēng)險 1、經(jīng)營杠桿原理、經(jīng)營杠桿原理固定成本與變動成本固定成本與變動成本經(jīng)營杠桿的概念：經(jīng)營杠桿的概念：是指企業(yè)在經(jīng)營活動中對固定成本的利用。是指企業(yè)在經(jīng)營活動中對固定成本的利用。經(jīng)營杠桿利益：經(jīng)營杠桿利益：是

6、指在企業(yè)擴(kuò)大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額是指在企業(yè)擴(kuò)大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤。的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤。2 2、經(jīng)營杠桿系數(shù)的含義及測算經(jīng)營杠桿系數(shù)的含義及測算設(shè)：設(shè)：DOL DOL 營業(yè)杠桿系數(shù)；營業(yè)杠桿系數(shù)；EBIT EBIT 息稅前利潤；息稅前利潤；S S 營業(yè)額（銷售收入）；營業(yè)額（銷售收入）；p p 售價；售價；Q Q 銷售量銷售量 ；v v 單位變動成本；單位變動成本；VCVC 變動成本總額；變動成本總額；F F 固定成本總額；固定成本總額；MC MC 邊際貢獻(xiàn)總額。邊際貢獻(xiàn)總額。EBITMCEBITFEBITQQSSEBITE

7、BITDOL)(單一品種生產(chǎn)：單一品種生產(chǎn)：多品種多品種生生產(chǎn)產(chǎn)：3、經(jīng)營風(fēng)險分析、經(jīng)營風(fēng)險分析 經(jīng)營風(fēng)險是指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險。是指在企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險是指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險。是指在企業(yè)經(jīng)營活動中利用經(jīng)營杠桿導(dǎo)致企業(yè)利潤下降的風(fēng)險。經(jīng)營活動中利用經(jīng)營杠桿導(dǎo)致企業(yè)利潤下降的風(fēng)險。4、影響營業(yè)杠桿的因素、影響營業(yè)杠桿的因素 產(chǎn)品銷售量變動，產(chǎn)品售價變動，單位變動成本變產(chǎn)品銷售量變動，產(chǎn)品售價變動，單位變動成本變動，固定成本總額變動。動，固定成本總額變動。FQVPVPQDOLQ)()(FVCSVCSDOLS二、財務(wù)杠桿利益與財務(wù)風(fēng)險二、財務(wù)杠桿利益與財務(wù)風(fēng)險 1、財務(wù)（籌資）杠桿利益原理、財務(wù)（籌資

8、）杠桿利益原理財務(wù)杠桿的概念財務(wù)杠桿的概念 是指企業(yè)在籌資活動中對債權(quán)資本的利用。是指企業(yè)在籌資活動中對債權(quán)資本的利用。財務(wù)杠桿利益分析財務(wù)杠桿利益分析 是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個財務(wù)杠桿而給是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個財務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來的額外收益。股權(quán)資本帶來的額外收益。2 2、財務(wù)杠桿系數(shù)的含義及測算、財務(wù)杠桿系數(shù)的含義及測算設(shè)：設(shè)：DFL 財務(wù)杠桿系數(shù)；財務(wù)杠桿系數(shù)；N 普通股股份數(shù)；普通股股份數(shù)；EPS 普通股每股利潤；普通股每股利潤；I 債務(wù)年利息；債務(wù)年利息；T 所得稅稅率；所得稅稅率；D 優(yōu)先股年股息。優(yōu)先股年股息。EBITEBITEPSEPSDFL/IEBITEBITDFL2

9、2、財務(wù)杠桿系數(shù)的測算、財務(wù)杠桿系數(shù)的測算（續(xù)）（續(xù)）單一品種生產(chǎn)：多品種生產(chǎn)：有優(yōu)先股時：IFVPQFVPQDFLQ)()(IFVCSFVCSDFLS)1/()(TDIEBITEBITDFL3 3、財務(wù)風(fēng)險分析、財務(wù)風(fēng)險分析是指與籌資有關(guān)的風(fēng)險，是指在籌資活動是指與籌資有關(guān)的風(fēng)險，是指在籌資活動中利用財務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)資本所中利用財務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)資本所有者收益下降的風(fēng)險。有者收益下降的風(fēng)險。4 4、影響財務(wù)杠桿的因素、影響財務(wù)杠桿的因素資本規(guī)模的變動，資本結(jié)構(gòu)的變動，債務(wù)資本規(guī)模的變動，資本結(jié)構(gòu)的變動，債務(wù)利率的變動，息稅前利潤的變動。利率的變動，息稅前利潤的變動。三、聯(lián)合杠桿

10、利益與風(fēng)險三、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險聯(lián)合杠桿原理聯(lián)合杠桿原理 是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的綜合作用。是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的綜合作用。聯(lián)合杠桿（總杠桿）系數(shù)的含義及測算聯(lián)合杠桿（總杠桿）系數(shù)的含義及測算設(shè)：設(shè)：DTL 總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)DFLDOLDTLSSEPSEPSQQEPSEPSDTL/第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論一、資本結(jié)構(gòu)的含義：是指各種資本的來源及其比例關(guān)系。資本的屬性結(jié)構(gòu) （股權(quán)資本和債權(quán)資本）資本結(jié)構(gòu)的種類 資本的期限結(jié)構(gòu) （長期資本和短期資本）資本的價值基礎(chǔ) （賬面價值、市場價值和目標(biāo)價值）二、資本結(jié)構(gòu)理論：資本結(jié)構(gòu)理論闡述了企業(yè)負(fù)債、企業(yè)價值和資本成本之間的關(guān)系。第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論（續(xù)

11、）1、早期資本結(jié)構(gòu)理論凈收益觀點凈營業(yè)收益觀點傳統(tǒng)觀點 早期的資本結(jié)構(gòu)理論是建立在經(jīng)驗和判斷基礎(chǔ)上的，缺乏嚴(yán)格的推理及證明。1958年美國的弗朗哥莫迪格萊尼（Franco Modigliani）和莫頓米勒（Merton Miller）兩位教授在一系列假設(shè)條件下建立并證明了資本結(jié)構(gòu)理論MM理論。首次得出了負(fù)債和企業(yè)價值的關(guān)系，推動了財務(wù)管理科學(xué)理論的發(fā)展。2、MM 資本結(jié)構(gòu)理論簡介MM 資本結(jié)構(gòu)理論的假設(shè)（1）債券和股票的交易無交易成本。（2）企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險可以用EBIT的方差衡量。（3）所有債務(wù)都無風(fēng)險，債務(wù)利率為無風(fēng)險利率。（4）投資者對企業(yè)未來收益和收益風(fēng)險的預(yù)期 是相同的。（5）投資者預(yù)

12、期的EBIT固定不變，所有現(xiàn)金流 量都是固定年金，即企業(yè)的增長率為零。2、MM 資本結(jié)構(gòu)理論簡介（續(xù)）無公司稅的無公司稅的MM模型模型 假定無公司所得稅，MM理論證明了兩個著名的命題：命題一：企業(yè)的價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。負(fù)債企業(yè)的綜合資本成本率等同于與他風(fēng)險等級相同但無債務(wù)企業(yè)的股本成本率。即：式中：有負(fù)債企業(yè)的市場價值 無負(fù)債企業(yè)的市場價值 無負(fù)債企業(yè)股東要求的收益率 usuLVKEBITWACCEBITVLVuVsuK命題二：負(fù)債企業(yè)的股本成本等于同一風(fēng)險等級中全部為股本的企業(yè)的股本成本加上風(fēng)險報酬。即：式中：負(fù)債企業(yè)的股本成本 無負(fù)債企業(yè)的股本成本 債務(wù)成本 D 債務(wù)的市場價值 S

13、普通股的市場價值SDKKKKdSuSuSL/)(suKSLKdK 2、MM 資本結(jié)構(gòu)理論簡介（續(xù)）有公司稅的MM模型企業(yè)的稅收是實際存在的。債務(wù)利息在稅前交納，普通股股息則在稅后支付，這兩者的差別導(dǎo)致負(fù)債和權(quán)益資本對企業(yè)價值的不同影響。有公司稅MM模型的兩個命題為：命題一：負(fù)債企業(yè)的價值等于相同風(fēng)險的無負(fù)企業(yè)負(fù)價值加上因負(fù)債少賦稅而增加的價值。即：式中：T 為公司所得稅率。TDVVuL 2、MM 資本結(jié)構(gòu)理論簡介（續(xù)）命題二：負(fù)債企業(yè)的股本成本等于同一風(fēng)險等級中無負(fù)債企業(yè)的股本成本加上風(fēng)險報酬。即：企業(yè)負(fù)債越多，稅收屏幕作用越大，企業(yè)因此而增加的價值越大。按照有公司稅的MM模型，企業(yè)資產(chǎn)全部由

14、債務(wù)資本構(gòu)成時，企業(yè)價值最大。這與企業(yè)實際情況相差甚遠(yuǎn)。企業(yè)為保持其經(jīng)營的穩(wěn)定性和維持其財務(wù)生存能力，一般都按一定的債務(wù)和股本比例借款。MM模型的假設(shè)在實際中不可能做到。MM理論應(yīng)用于實踐時必須進(jìn)行修正。SDTKKKKdSuSuSL/)1)(2、MM 資本結(jié)構(gòu)理論簡介（續(xù)）MM 資本結(jié)構(gòu)理論的權(quán)衡觀點公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財務(wù)危機(jī)成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點。3、新的資本結(jié)構(gòu)理論代理成本理論信號傳遞理論啄序理論第四節(jié)第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)（目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)）是指企最佳資本

15、結(jié)構(gòu)（目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)）是指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，能使綜合業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，能使綜合資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。構(gòu)。一、資本結(jié)構(gòu)決策因素的定性分析一、資本結(jié)構(gòu)決策因素的定性分析企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的影響分析企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的影響分析投資者動機(jī)的影響分析投資者動機(jī)的影響分析債權(quán)人態(tài)度的影響分析債權(quán)人態(tài)度的影響分析經(jīng)營者行為的影響分析經(jīng)營者行為的影響分析企業(yè)財務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析企業(yè)財務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析稅收政策的影響分析稅收政策的影響分析資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法1、資本成本比較法

16、、資本成本比較法是指在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，測算可供是指在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，測算可供選擇的不同籌資方案的綜合資本成本，通選擇的不同籌資方案的綜合資本成本，通過比較綜合資本成本率的高低選擇方案。過比較綜合資本成本率的高低選擇方案。初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策追加籌資方案的邊際資本成本比較法追加籌資方案的邊際資本成本比較法備選追加籌資方案與原有資本結(jié)構(gòu)綜合資備選追加籌資方案與原有資本結(jié)構(gòu)綜合資本成本比較法本成本比較法優(yōu)缺點：優(yōu)缺點：方法簡單，易于理解；但僅以資方法簡單，易于理解；但僅以資本成本率高低作為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒有具體測本成本率高低

17、作為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒有具體測算財務(wù)風(fēng)險，其決策目標(biāo)實質(zhì)上是利潤最算財務(wù)風(fēng)險，其決策目標(biāo)實質(zhì)上是利潤最大化而不是企業(yè)價值最大化。大化而不是企業(yè)價值最大化。適用：適用：資本規(guī)模較小，資本結(jié)構(gòu)較簡單的資本規(guī)模較小，資本結(jié)構(gòu)較簡單的非股份制企業(yè)。非股份制企業(yè)。2 2、企業(yè)籌資的、企業(yè)籌資的EPS-EBITEPS-EBIT分析分析亦稱每股利潤分析法（每股盈余無差別點法）亦稱每股利潤分析法（每股盈余無差別點法）每股盈余無差別點的含義：每股盈余無差別點的含義：是指借債與不借債是指借債與不借債（或借多借少）對每股盈余沒有影響的銷售（或息稅（或借多借少）對每股盈余沒有影響的銷售（或息稅前利潤）水平。前利潤）水平。E

18、PS 無差別點 1I2IEBITEPSEBIT 或 S 無差別點：或：2222)1)(NDTIFVSEPS1111)1)(NDTIFVSEPS222111)1)()1)(NDTIFVSNDTIFVS222111)1)()1)(NDTIEBITNDTIEBIT21EPSEPS每股利潤分析法（每股盈余無差別點法）每股利潤分析法（每股盈余無差別點法）:優(yōu)缺點：優(yōu)缺點：計算比較簡單，易于理解；計算比較簡單，易于理解；他以普通股每股利潤最高作為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒他以普通股每股利潤最高作為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒有具體測算財務(wù)風(fēng)險，其決策目標(biāo)實質(zhì)上是有具體測算財務(wù)風(fēng)險，其決策目標(biāo)實質(zhì)上是股票價值最大化而不是企業(yè)價值最大化。

19、股票價值最大化而不是企業(yè)價值最大化。適用：適用：資本規(guī)模不大，資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的資本規(guī)模不大，資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。股份有限公司。3、公司價值比較法、公司價值比較法是在充分反映公司財務(wù)風(fēng)險的前提下，以是在充分反映公司財務(wù)風(fēng)險的前提下，以公司價值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測算確定公公司價值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。（1 1）公司價值的測算）公司價值的測算公司價值的測算基礎(chǔ)和方法，目前主要有公司價值的測算基礎(chǔ)和方法，目前主要有以下三種認(rèn)識：以下三種認(rèn)識：3、公司價值比較法、公司價值比較法 第一，公司價值等于其未來凈收益按照一定折現(xiàn)率折第一，公司價值等

20、于其未來凈收益按照一定折現(xiàn)率折現(xiàn)的價值?，F(xiàn)的價值。問題：問題：公司公司未來的凈收益難以確定；未來的凈收益難以確定；折現(xiàn)率不易確定。因此，該方法難以在實踐中應(yīng)用。折現(xiàn)率不易確定。因此，該方法難以在實踐中應(yīng)用。第二，公司價值是其股票的現(xiàn)行市場價值。第二，公司價值是其股票的現(xiàn)行市場價值。問題：問題：股票價格經(jīng)常波動，按什么時間的價格計算股票價格經(jīng)常波動，按什么時間的價格計算合理？合理？公司價值除包括公司價值除包括股票價值外是否還應(yīng)包括長期股票價值外是否還應(yīng)包括長期負(fù)債的價值？負(fù)債的價值？如果公司價值只包括如果公司價值只包括股票價值，則股票價值，則無須進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。無須進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。3、公司價

21、值比較法（續(xù)）公司價值比較法（續(xù)）第三，公司價值等于其長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價值之和。第三，公司價值等于其長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價值之和。用公式表示為：用公式表示為：V=B+S 式中：式中：V公司的總價值，即公司總的折現(xiàn)價值；公司的總價值，即公司總的折現(xiàn)價值；B 公司長期債務(wù)的折現(xiàn)價值（含長期借款和公司長期債務(wù)的折現(xiàn)價值（含長期借款和長期債券）。長期債券）。為簡化計算，設(shè)長期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值（債券）為簡化計算，設(shè)長期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值（債券）或本金（借款）?；虮窘穑ń杩睿?。S 公司股票的折現(xiàn)價值。公司股票的折現(xiàn)價值。按公司未來凈收益的折現(xiàn)現(xiàn)值測算。按公司未來凈收益的折現(xiàn)現(xiàn)值測算。假設(shè)公司未來

22、各年假設(shè)公司未來各年 EBITEBIT、I I 均相同，則年凈收益視均相同，則年凈收益視同永續(xù)年金。公司股票的折現(xiàn)價值可按下式計算：同永續(xù)年金。公司股票的折現(xiàn)價值可按下式計算：式中：式中：優(yōu)先股年股息；優(yōu)先股年股息；公司普通股資本成本率（即投資者要公司普通股資本成本率（即投資者要求的收益率）可用資本資產(chǎn)定價模型測算：求的收益率）可用資本資產(chǎn)定價模型測算：spKDTIEBITS)1)()(FmFsRRRKsKpD（2 2）公司資本成本率的測算（即加權(quán)平均資）公司資本成本率的測算（即加權(quán)平均資本成本率）本成本率）式中：式中：長期債券稅前資本成本率長期債券稅前資本成本率 （3 3）公司最佳資本結(jié)構(gòu)的

23、確定）公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 V=B+SBKVSKTVBKKsBw)1(優(yōu)缺點：優(yōu)缺點：公司價值比較法充分考慮了公司財務(wù)風(fēng)險公司價值比較法充分考慮了公司財務(wù)風(fēng)險和資本成本等因素的影響，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)和資本成本等因素的影響，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價值最大為標(biāo)準(zhǔn)，更符合公的決策以公司價值最大為標(biāo)準(zhǔn)，更符合公司價值最大化的財務(wù)目標(biāo)。但是測算原理司價值最大化的財務(wù)目標(biāo)。但是測算原理和測算過程比較復(fù)雜。和測算過程比較復(fù)雜。適用：適用：資本規(guī)模較大的上市公司。資本規(guī)模較大的上市公司。本章復(fù)習(xí)思考題本章復(fù)習(xí)思考題 1、什么是資本成本？分析資本成本中用資費用和籌資費用的不同特性。2、試述綜合資本成本的三種權(quán)數(shù)3、經(jīng)營杠桿及營業(yè)杠桿系數(shù)的含義4、財務(wù)杠桿及財務(wù)杠桿系數(shù)的含義5、理解資本結(jié)構(gòu)的含義，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策因素進(jìn)行定性分析6、分析比較資本成本比較法、每股盈余無差別點法和公司價值比較法在基本原理和決策標(biāo)準(zhǔn)上的異同。