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1、,第一節(jié) 財務分析概述 第二節(jié)企業(yè)償債能力分析 第三節(jié)企業(yè)營運能力分析 第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析 第五節(jié)企業(yè)財務狀況的趨勢分析 第六節(jié)企業(yè)財務狀況的綜合分析,第三章 財務分析,武商集團財務分析案例,武漢武商集團股份有限公司（以下簡稱“武商集團”）的前身是武漢商場，創(chuàng)建于1959年，是全國十大百貨商店之一。1986年12月改造為股份公司。1992年11月20日公司股票在深交所上市。1999年末公司總股本為507248590股。公司是一家集商業(yè)零售、房產(chǎn)、物業(yè)管理及餐飲服務 的大型集團公司。下面是武商集團1999年年報和2000年中報主要財務指標一覽表：,案例分析,通過對武商集團2000年6月30日

2、主要財務指標分析, 武商集團2000年上半年償債能力和營運能力與上年末相比變化不大；盈利能力有所提高，主要是主營業(yè)務利潤率提高較大。比率分析法是財務分析的常用方法，通過對有關財務指標的對比分析，評價企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，從而達到對企業(yè)財務狀況綜合評價。本章主要對財務分析的理論和實務進行學習和討論。,一、財務分析的作用 二、財務分析的目的 三、財務分析的基礎 四、財務分析的種類 五、財務分析程序,第一節(jié) 財務分析概述,一、財務分析的作用 （一）概念：是以企業(yè)的財務報告等會計資料為基礎，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。 （二）作用： 1、可以評價企

3、業(yè)一定時期的財務狀況，提示企業(yè)生產(chǎn)活動中存在的問題，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理決策提供依據(jù)內部決策 2、可以為信息使用者提供企業(yè)財務信息外部決策 3、可以檢查各部門工作完成情況和工作業(yè)績經(jīng)營管理,二、財務分析的目的,財務分析的一般目的可以概括為：評價過去的經(jīng)營業(yè)績；衡量現(xiàn)在的財務狀況；預測未來的發(fā)展趨勢。財務分析的具體目的對于不同的報表使用人側重點不同。企業(yè)財務報表的主要使用人有種，他們分析的具體目的不完全相同：,,投資人 ：為決定是否投資、是否轉讓股份、考查經(jīng)營者業(yè)績、決定股利分配政策等。 債權人 ：為決定是否給企業(yè)貸款、了解債務人的短期償債能力、了解債務人的長期償債能力、決定是否出讓債權等。 經(jīng)理

4、人員：為改善財務決策而進行財務分析,供應商 政府 雇員和工會 中介機構（注冊會計師、咨詢人員等）,三、財務分析的基本依據(jù),財務分析的起點是財務報告，分析使用的數(shù)據(jù)大部分來源于公開發(fā)布的財務報表。因此，財務分析的前提是正確理解財務報表。 但是，作為企業(yè)經(jīng)理人員，與專業(yè)的會計人員不同，沒有必要埋頭于繁瑣復雜的具體會計事務，沒有必要精通會計的所有細枝末節(jié)。他們應該側重于如何去用財務報表，而不是如何去編制財務報表。,資產(chǎn)負債表 ： （ 1 ）反映一定時點的財務狀況（月報、年報），因此有被修飾的可能； （ 2 ）按權責發(fā)生制填制，對未來的反映有一定程度的影響； （ 3 ）反映資產(chǎn)與負債、所有者權益之間的

5、關系， 即資產(chǎn) = 負債 + 所有者權益； （ 4 ）反映資產(chǎn)、負債、所有者權益的存量及其結構等信息。,利潤表 （ 1 ）反映一定期間經(jīng)營成果； （ 2 ）按權責發(fā)生制填制； （ 3 ）反映利潤的構成及實現(xiàn)， 有利于管理者了解本期取得的收入和發(fā)生的產(chǎn)品成本、期間費用及稅金，了解盈利總水平和各項利潤的形成來源及其構成。,現(xiàn)金流量表 （ 1 ）反映一定期間現(xiàn)金流動的情況和結果； （ 2 ）按收付實現(xiàn)制填制， 能夠在很大程度上真實反映企業(yè)對未來資源的掌握。,財務報表之間的關系 從計算利潤的角度看，只要將兩期資產(chǎn)負債表進行對比，剔除投資和利潤分配因素便可得到本期利潤。這就說明資產(chǎn)負債表與收益表的關系。

6、現(xiàn)金流量表揭示了企業(yè)現(xiàn)金從哪里來，到何處去，進一步說明資產(chǎn)負債表的結果。下圖簡要列示了資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的關系。,四、財務分析的種類,主體不同,內部分析：企業(yè)內部管理部門對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程、財務狀況所進行的分析。,外部分析：企業(yè)外部的利益集團根據(jù)各自的要求對企業(yè)進行的財務分析。,,,對象不同,資產(chǎn)負債表分析,利潤表分析,現(xiàn)金流量表分析,,,,,方法不同,比率分析：將企業(yè)同一時期的財務中的相關項目進行對比，得出一個財務比率，以此來揭示企業(yè)的財務狀況的分析方法。（結構比率，效率比率和相關比率）,比較分析：將同一企業(yè)不同時期的財務狀 況或不同企業(yè)之間的財務狀況進行比較，從而揭示企業(yè)財務

7、狀況存在差異的分析方法。,,,,目的不同,企業(yè)償債能力分析,企業(yè)營運能力分析,企業(yè)獲利能力分析,企業(yè)財務狀況的趨勢分析,企業(yè)財務狀況的綜合分析,,,,,,五、財務分析程序 1、確定財務分析的范圍，搜集有關的經(jīng)濟資料 2、選擇適當?shù)姆治龇椒ㄟM行對比，作出評價 3、進行因素分析，抓住主要矛盾 4、為作出經(jīng)濟決策，提供各種建議,,六、財務分析的局限性,財務報表本身的局限性 （ 1 ）以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值； （ 2 ）假設幣值不變，不按通貨膨脹或物價水平調整； （ 3 ）穩(wěn)健準則要求預計損失而不預計收益， 有可能夸大費用，少計收益和資產(chǎn)； （ 4 ）按年度分期

8、報告，只報告了短期信息， 不能提供反映長期潛力的信息。,報表的真實性問題 財務分析不能解決報表的真實性問題，但是財務分析人員通常要注意以下與此有關的問題。 （ 1 ）要注意財務報告是否規(guī)范。 （ 2 ）要注意財務報告是否有遺漏。,（ 3 ）要注意分析數(shù)據(jù)的反常現(xiàn)象。 （ 4 ）要注意審計報告的意見及注冊會計師的信譽。 企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性 比較基礎問題：在比較分析時，必須要選擇比較的基礎，作為評價本企業(yè)當期實際數(shù)據(jù)的參照標準，,,一、短期償債能力分析 二、長期償債能力分析 三、影響償債能力的其他因素,第二節(jié)企業(yè)償債能力分析,一、短期償債能力分析 1、流動比率,a.公式=流動資產(chǎn)

9、/流動負債 （營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債） b.分析：通常最低為2；同行比較，此比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強。 c.影響的因素：營業(yè)周期，應收帳款，存貨周轉速度。,運用流動比率時，必須注意以下幾個問題： （1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務的流動資產(chǎn)保證程度越強，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。流動比率高也可能是存貨積壓、應收賬款增多且收賬期延長，以及待攤費用和待處理財產(chǎn)損失增加所致，,而真正可用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴重短缺。所以，企業(yè)應在分析流動比率的基礎上進一步對現(xiàn)金流量加以考察。 （2）從短期債權人的角度看，自然希望流動比率越高越好。 但

10、叢企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低。,因此，企業(yè)應盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。 （3）流動比率是否合理， 不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標準是不同的，因此，不應用統(tǒng)一的標準來評價各企業(yè)流動比率合理與否。 （4）在分析流動比率時應當剔除一些虛假因素的影響。,2、速動比率,a.概念：速動比率又稱為酸性測試比率，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，說明企業(yè)在一定時期內每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為支付保證。 公式速動資產(chǎn)/流動負債 （流動資產(chǎn)存貨）/流動負債 b.分析：通常合適

11、值為1；同行比較，此比率越高則償付能力越強。,,,c. 影響的因素：應收帳款的變現(xiàn)能力。如果企業(yè)的應收賬款中，有較大部分不易收回，可能會成為壞賬，那么速動比率就不能真實地反映企業(yè)的償債能力。 需要說明的是速動資產(chǎn)應該包括哪幾項流動資產(chǎn)，目前尚有不同觀點。有人認為不僅要扣除存貨，還應扣除待攤費用、預付貨款等其他變現(xiàn)能力較差的項目。,3、現(xiàn)金比率 a.公式（現(xiàn)金現(xiàn)金等價物）/流動負債 b.分析：此比率越高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。,4、現(xiàn)金流量比率,a.公式經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債 b.分析：由于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債會計期間不同，因此使用這一財務比率時，需

12、考慮未來一個會計年度影響經(jīng)營現(xiàn)金流量變動的因素。,5、到期債務本息償付比率,a.公式經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務本息） b.分析：此比率越高，說明企業(yè)償債能力越強。,二、長期償債能力分析 1、資產(chǎn)負債率（負債比率） a.概念：資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)全部資產(chǎn)中負債所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人的保障程度。 公式資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額 b.分析：債權人越低越好 經(jīng)營者適度負債,,股東資本利潤率大于負債利率， 增多負債；資本利潤率小于負債利率，減少負債。,合理穩(wěn)健,預警信號,資產(chǎn)負債率 55%65%,資產(chǎn)負債率 70%以上,,如果

13、企業(yè)的資產(chǎn)負債率小于50%，在企業(yè)盈利時，可以通過適度增加借款用以實施新的經(jīng)營項目，或者進行新產(chǎn)品的推廣，以獲取額外的利潤，但前提是新的項目要確保盈利，增強企業(yè)的盈利能力。,2、股東權益比率與權益乘數(shù) a.公式：股東權益比率股東權益總額/總資產(chǎn) b.分析：負債比率股東權益比率1，股東權益比率越大，償還長期債務能力越強。 權益乘數(shù)1/股東權益比率 資產(chǎn)總額/股東權益總額,3、負債股權比率與有形凈值債務率 公式：產(chǎn)權比率負債總額/股東權益總額 有形凈值債務率負債總額/(股東權益無形資產(chǎn)),說明：此比率越低，企業(yè)財務風險越小。 反映基本財務結構的穩(wěn)定性 （1）通貨膨脹，多借債轉嫁債權人

14、 （2）經(jīng)濟繁榮，多借債獲利 （3）經(jīng)濟萎縮，少借債 反映債權人投入資本受保障的程度,4、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 公式：已獲利息倍數(shù)息稅前利潤/利息費用 分析：息稅前利潤一般用來“利潤總額加財務費用”；利息費用包括費用化和資本化的利息。此指標是用來衡量償還利息的能力，最低為1。,,該指標用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力 該指標如果足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付借款利息，企業(yè)債務利息壓力小 該指標如果太小，企業(yè)將面臨虧損、不能及時償還債務利息及本金的風險,在利用利息保障倍數(shù)進行分析評價時應注意的問題是： （1）合并會計報表中的利潤總額應扣

15、除子公司的少數(shù)權益和特別股利； （2）當期的資本化利息應抽出作為利息費用； （3）需要連續(xù)比較多個會計年度（一般在5年以上）的利息保障倍數(shù)，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。,影響資產(chǎn)變現(xiàn)能力的其他因素,上述變現(xiàn)能力指標都是按會計報表資料計算的。但是，有些影響變現(xiàn)能力的因素并沒有在會計報表中反映出來。報表的使用者應了解這些表外因素的影響情況，以作出正確的判斷。,（1）增強變現(xiàn)能力的因素。 可以動用的銀行貸款指標； 準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)或固定資產(chǎn)； 償債能力的聲譽，如：銀行對企業(yè)的信用評級,（2）減弱變現(xiàn)能力的因素。 未作記錄的或有負債，如：未決訴訟，企業(yè)可能敗訴，但企業(yè)并沒有預計損失 由于對外提供

16、擔保，可能引發(fā)的連帶責任,1、存貨周轉率 =銷售成本/平均存貨 存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉次數(shù),分析：存貨周轉率高，說明企業(yè)存貨周轉得快，銷售能力強，但過高也可能說明企業(yè)管理方面有問題（存貨水平低、經(jīng)常缺貨或購買次多量少）；存貨周轉率低，說明企業(yè)存貨管理不力，銷售狀況不好。 用該指標進行評價分析，要注意的是衡量和評價存貨周轉率沒有一個絕對的標準，因行業(yè)而異。,,第三節(jié) 企業(yè)營運能力分析,2、應收帳款周轉率=銷售收入凈額/平均應收帳款余額 其中：應收帳款周轉天u數(shù)=360/應收帳款周轉次數(shù) 分析：此比率越高，說明企業(yè)收賬快，企業(yè)資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強。 影響的因素：季節(jié)性經(jīng)營，分期付

17、款，現(xiàn)金結算， 銷售不穩(wěn)。 計算分析應收帳款周轉天數(shù)的目的，在于促進企業(yè)通過制定合理賒銷政策，嚴格購銷合同管理、及時結算貨款等途徑，加強應收帳款的前中后期管理，加快應收帳款回收速度,如果企業(yè)形成應收帳款，意味著企業(yè)提前交稅 ，而稅金都是以現(xiàn)金方式支付，這會影響企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流減少，從而影響企業(yè)的資金周轉速度減慢 如果因為應收帳款和存貨的增加導致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為負數(shù)，企業(yè)就要通過銀行貸款來補充經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負債增加，同時需要支付相應的利息費用，導致企業(yè)償債風險加大，減弱企業(yè)的盈利能力,3、流動資產(chǎn)周轉率=銷售收入/平均流動資產(chǎn) 分析：反映流動資產(chǎn)的周轉速度。流動資產(chǎn)周轉率越

18、高，資產(chǎn)周轉速度就越快，能夠相對節(jié)約流動資金投入，增強企業(yè)的盈利能力，提高企業(yè)的短期償債能力。如果周轉速度過低，會形成資產(chǎn)的浪費，使企業(yè)的現(xiàn)金過多的占用在存貨、應收帳款等非現(xiàn)金資產(chǎn)上，變現(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力。,流動資產(chǎn)周轉率比較高，說明企業(yè)在以下四個方面全部或某幾項做的比較好： 快速增長的銷售收入 合理的貨幣資金存量 應收帳款管理比較好，貨款回收速度快 存貨周轉速度快,如果企業(yè)形成應收帳款，意味著企業(yè)提前交稅 ，而稅金都是以現(xiàn)金方式支付，這會影響企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流減少，從而影響企業(yè)的資金周轉速度減慢 如果因為應收帳款和存貨的增加導致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為負數(shù)，企業(yè)就要通過銀行貸款

19、來補充經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負債增加，同時需要支付相應的利息費用，導致企業(yè)償債風險加大，減弱企業(yè)的盈利能力,4、固定資產(chǎn)周轉率銷售收入/固定資產(chǎn)平 均凈值 分析：此比率主要用于說明對廠房、設備等資產(chǎn)的利用效率，比率越高說明利用率越高、管理水平越好。固定資產(chǎn)周轉率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結構合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運營能力不強。,如何提高固定資產(chǎn)周轉率 規(guī)模得當 規(guī)模太大：造成設備閑置，形成資產(chǎn)浪費 規(guī)模過?。荷a(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益 結構合理 生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結構合理有效,5、總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/平均資產(chǎn)

20、總額 綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質量和利用效率的重要指標 反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入 體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復始的流轉速度,提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率,在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當降低產(chǎn)品售價，提高銷售量，加快資金的周轉速度，從而提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉率，提高企業(yè)盈利能力 在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變，生產(chǎn)效率不變的情況下，通過提高產(chǎn)品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉率 企業(yè)通過處置閑置的固定資產(chǎn)，減小資產(chǎn)規(guī)模，也會提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率 在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變時，通過提高生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)能利用率，從而達到提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉率的目的,營運能力指標分析,舉 例,100元,

21、100元,,,150元,50元,利潤,,,購買,銷售,,100元,100元,,,140元,,,購買,銷售,購買,140元,196元,,利潤,銷售,,,96元,凈資產(chǎn)收益率,銷售凈利率,總資產(chǎn)周轉率,權益乘數(shù),1(1-資產(chǎn)負債率) 不變,,提高總資產(chǎn)周轉率對企業(yè)盈利能力的影響,,雖然企業(yè)銷售凈利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉，使資產(chǎn)周轉次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加46元的利潤，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。,薄利多銷 50%下降到40%,,提高周轉次數(shù) 1次提高到2次,,提高凈資產(chǎn)收益率 50%提高到96%,1、資產(chǎn)報酬率 公式：凈利潤/資產(chǎn)平均總額 分析：用來衡量利

22、用資產(chǎn)獲取利潤的能力，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)獲利能力越強。 資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)平均總額,第四節(jié) 企業(yè)獲利能力分析,,2、股東權益報酬率公式： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn) 分析：反映企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。 凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)報酬率平均權益乘數(shù),評價企業(yè)投資者投入企業(yè)的資本獲取凈收益的能力 反映企業(yè)持續(xù)收益的能力，該指標如果持續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力持續(xù)提高，如果該指標降低，可能并非是企業(yè)的盈利減少影響，是由于其他的一些相關因素導致該指標降低，比如：增發(fā)股票，接受捐贈等 企業(yè)經(jīng)營管理業(yè)績的最終反映，是償債能力、營運能力、獲利能力綜合作用的結果，是評價企業(yè)資本經(jīng)

23、營效益的核心指標,,該指標在我國評價上市公司業(yè)績綜合指標的排序中居于首位 一般認為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)的運營效益越好，對投資者、債權人的保證程度越高。 對該指標的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平,3、銷售毛利率與銷售凈利率 銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入 銷售凈利率=凈利/銷售收入 資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)周轉率銷售凈利率 分析：指標表示銷售收入的收益水平 指標的變化反映企業(yè)經(jīng)營理財狀況的穩(wěn)定性、面臨的危險或可能出現(xiàn)的轉機,盈利是企業(yè)內部產(chǎn)生的資金，是企業(yè)發(fā)展所需資金的重要來源 銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的銷

24、售毛利率便不能形成盈利 銷售利潤率可以分解成為銷售毛利率、銷售費用率、管理費用率、財務費用率等指標進行分析，判斷企業(yè)目前存在的問題,4、成本費用凈利率 公式凈利潤/成本費用總額 分析：成本費用包括銷售成本、銷售費用、銷售稅金、管理費用、財務費用和所得稅等。此比率主要用來評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。 5、每股利潤與每股現(xiàn)金流量。 每股利潤,發(fā)行在外的普通股平均股數(shù),（凈利潤優(yōu)先股股利）,,,每股現(xiàn)金流量,公式,經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股利,發(fā)行在外的普通股平均股數(shù),,6、每股股利與股利發(fā)放率 每股股利=（現(xiàn)金股利總額優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù) 股利支付率=每股股利/每股凈收

25、益 7、每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)股東權益總額/發(fā)行在外股票股數(shù),8、市盈率 市盈率（倍數(shù)）=每股市價/每股收益 分析：該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。 市價確定時，每股收益越高，市盈率越低，風險就小。 每股收益確定時，市價越高，市盈率越高，風險就大。 從橫向來說，市盈率越高說明公司能夠獲得社會信賴，具有良好的前景，但過高公司的風險會過大，一般不超過20。 該指標不能用于不同行業(yè)比較，適于趨勢分析。 市盈率期望報酬率=1，一般期望報酬率5%10%，則市盈率2010。,case1 某公司財力報表中部分資料如下： 假設該公司長期資產(chǎn)只有固定資產(chǎn)，應收賬款

26、余額為凈額。 貨幣資金：150000元固定資產(chǎn)：425250元 銷售收入：1500000元凈利潤：75000元 保守速動比率：2流動比率：3 應收賬款周轉天數(shù)：40天,要求計算： （1）應收賬款平均余額（2）流動負債 （3）流動資產(chǎn)（4）總資產(chǎn) （5）資產(chǎn)凈利率,參考答案： （1）應收賬款周轉天數(shù) 應收賬款平均余額360/銷售收入 應收賬款平均余額401500000360 166667（元） （2）保守速動比率（貨幣資金應收賬款）/流動負債 流動負債（150000166667）/2 =158334(元),（3）流動資產(chǎn)=流動比率流動負債 1583343475002（元） （4）總資

27、產(chǎn)流動資產(chǎn)長期資產(chǎn) 475002425250 900252（元） （5）資產(chǎn)凈利率凈利潤/總資產(chǎn) 75000/900252 =8.33%,,,一、概念：主要是通過比較企業(yè)幾個會計期間的財務報表或財務比率，來了解企業(yè)財務狀況變化的趨勢。 二、方法： （一）比較財務報表 比較企業(yè)連續(xù)幾期財務報表的數(shù)據(jù)，分析其增減變化的幅度及其變化原因，來判斷企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢,第五節(jié) 企業(yè)財務狀況的趨勢分析,（二）比較百分比財務報表 將財務報表中的數(shù)據(jù)用百分比來表示，比較各項目百分比的變化。 （三）比較財務比率 將企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務比率進行對比，從而分析企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。 （四

28、）圖解法,將企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務數(shù)據(jù)或財務比率繪制成圖，來判斷企業(yè)財務狀況的變動趨勢。,,,一、杜邦系統(tǒng)的幾種主要的財務關系 1、股東權益報酬率資產(chǎn)報酬率權益乘數(shù) 2、資產(chǎn)報酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率 3、銷售凈利率凈利潤/銷售收入 4、總資產(chǎn)周轉率銷售收入/資產(chǎn)平均總額 5、股東權益報酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周 轉 率權益乘數(shù) 二、杜邦財務分析體系,第六節(jié) 企業(yè)財務狀況的綜合分析,杜邦財務分析體系,凈資產(chǎn)報酬率,權益報酬率,資產(chǎn)報酬率30.36%,平均權益乘數(shù)1.8838 1（1負債比率）,銷售凈利率14.79%資產(chǎn)周轉率2.053,凈利1260銷

29、售收入8520,銷售收入資產(chǎn)總額 初38008520末4500,,總收入總成本 9442.98182.9,銷售成本4190.4,銷售費用1370,管理 費用 1050,財務費用325,營業(yè)外支出15.5,稅金1232,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,非流動資產(chǎn)初2090末2520,流動資產(chǎn) 初1710末1980,其他流動資產(chǎn)初61 末3,貨幣資金初340末490,短期投資初30末80,存貨 初580末690,應收及預付款 初699末717,,,,,,,,,,公式中的資產(chǎn)負債率是指全年平均資產(chǎn)負債率， 從該公司杜邦圖看，決定權益凈利率高低的因 素有：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)三 個

30、方面。 三、杜邦分析體系的作用 1.解釋指標變動的原因和趨勢，為采取措施指明方向。 假設ABC公司第二年權益凈利率下降了， 有關數(shù)據(jù)如下：,權益凈利率=資產(chǎn)報酬率權益乘數(shù) 第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02 通過分解可看出，權益凈利率的下降不在于資本結構（權益乘數(shù)沒變），而是資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問題，造成資產(chǎn)凈利率下降。這種分解可在任何層次上進行，如可對資產(chǎn)凈利率進一步分解為： 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉率 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3

31、% 2 通過分解看出，資產(chǎn)的使用效率提高了，但銷售,凈利率下降更厲害，至于原因是售價太低、成本太高還是費用過大，需進一步分解揭示。 2.杜邦分析體系有助于解釋變動的趨勢，通過與本行業(yè)平均指標或同類企業(yè)對比。 假設D公司是一個同類企業(yè)，有關比較數(shù)據(jù)如下： 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉率 ABC公司第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3% 2 D公司 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 5% 1.2,兩個企業(yè)利潤水平的變動趨勢一樣，ABC公司是成本費用上升或售價下跌，而

32、D公司是資產(chǎn)使用效率下降。 杜邦分析方法是一種分解財務比率的方法，而不是另外建立新的財務指標，它可以用于各種財務比率的分解。,從杜邦分析法可以了解到下面的財務信息。,（1）從杜邦系統(tǒng)圖中可以看出權益報酬率是杜邦財務分析體系的核心，是綜合性最強的一個指標，反映著企業(yè)財務管理的目標。 （2）資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務比率， 它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。,,（3）從企業(yè)的銷售方面看， 銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關系。 （4）在企業(yè)資產(chǎn)方面主要應分析以下兩個方面： 分析企業(yè)的資產(chǎn)結構是否合理， 即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。結合銷售收入，分析企

33、業(yè)的資產(chǎn)周轉情況。,,總之，從杜邦分析法可以看出企業(yè)的獲利能力涉及產(chǎn)生經(jīng)營活動的方方面面。權益報酬率與企業(yè)的籌資結構、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關， 這些因素構成一個完整的系統(tǒng)， 系統(tǒng)內部各因素之間相互作用。 只有協(xié)調好系統(tǒng)內部各個因素之間的關系， 才能使權益報酬率得到最高，從而實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。,四、杜邦財務分析的優(yōu)缺點,杜邦財務分析不僅可以揭示出企業(yè)各項財務指標間的結構關系，查明各項主要指標變動的影響因素，而且為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況，提高企業(yè)經(jīng)營效益提供了思路。 杜邦財務分析只是一種分解財務比率的方法，而不是另外建立新的財務指標；這種分析只能“診斷病因”，不能“

34、治療病情”。,Case2 A公司2000年實現(xiàn)銷售收入6000萬元，2001年比2000年銷售收入增長20%；1998年該公司資產(chǎn)總額為2500萬元，以后每后一年比前一年資產(chǎn)增加500萬元，該公司資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)組成，連續(xù)4年來固定資產(chǎn)未發(fā)生變化均為2000萬元，假設該公司無投資收益和營業(yè)外收支，所得稅率保持不變。其它有關數(shù)據(jù)和財務比率如下：,要求：（1）分析總資產(chǎn)、負債變化原因；（2）分析流動比率變動原因；（3）分析資產(chǎn)凈利率變化原因；（4）運用杜邦分析法分析權益凈利率變動原因。,參考答案：（1）單位：萬元,分析： a：2001年比2000年資產(chǎn)總額增加500萬元，主要是流動資產(chǎn)增加

35、所致（20001500）。 b:2001年比2000年負債總額增加425萬元，其原因是長期負債增加480萬元，流動負債減少55萬元，兩者相抵后負債凈增425萬元。,,年份,項目,(2),,,分析2001年比2000年流動比率增加0.52，其原因是：a：存貨周轉率1.42減少；b：應收賬款周轉率增加3次，應收賬款周轉率提高的幅度大于降低的存貨周轉率降低的幅度。,（3）,,,分析：2001年比2000年資產(chǎn)凈利率提高2.9%，其原因是：銷售凈利率2001年比2000年提高1%，資產(chǎn)周轉率2001年比2000年提高0.09。,（4）權益乘數(shù)： 2000年1（145%）1.822001年 1（150%

36、）2 權益凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù) 2000年：31.12%10%1.171.82 2001年：39.6% 11% 1.8 2 分析：權益凈利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是銷售凈利率增加1%，資產(chǎn)周轉率0.09，權益乘數(shù)擴大0.18。,,五、、沃爾評分法 最初的財務比率綜合分析法也稱沃爾評分法。其發(fā)明者是亞歷山大沃爾。他在20世紀初出版的信用晴雨表研究和財務報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個財務比率用線性關系結合起來，以評價企業(yè)的信用水平。,,他選擇了7種財務比率， 分別給定了其在總體評價中所占的比重，總和為100分。然后確定標準比率， 并與實際比率相

37、比較，評出每項指標的得分，最后求出總評分，從而對企業(yè)業(yè)績進行評價。 從理論上講， 沃爾評分法存在一個弱點：未能證明為什么要選擇這7個指標，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上解決。,本章小結,財務分析概述：作用；目的；分析基礎：會計核算資料；財務分析的種類；方法與程序；內容 財務指標分析： 1、償債能力分析（短期償債能力分析指標：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率；長期償債能力指標） 2、營運能力分析（周轉率、周轉期、營業(yè)周期）； 3、盈利能力分析（報酬率凈利率市盈率）； 4、發(fā)展能力分析 企業(yè)財務狀況的趨勢分析（比較

38、財務報表、比較百分比財務報表、比較財務比率、圖解法） 財務綜合分析（1、杜邦財務分析體系；2、沃爾比重評分法）,短期償債能力指標,流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 經(jīng)驗值為2，比較合適 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債 =（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債 經(jīng)驗值為1，比較合適 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債 到期債務本息償還比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ （本期到期債務本金+現(xiàn)金利息支出）,長期償債能力指標,資產(chǎn)負債率（負債比率）=負債總額/資產(chǎn)總額 股東權益比率=股東權益總額/資產(chǎn)總額 權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權益總額 =1

39、/股東權益比率 負債股權比率（產(chǎn)權比率）=負債總額/股東權益總額 有形凈值債務率=負債總額/（股東權益 - 無形資產(chǎn)凈值）,,償債保障比率=負債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）/利息費用 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅）/現(xiàn)金利息支出,周轉率周轉期與營業(yè)周期,存貨周轉率=銷售成本/平均存貨 應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額 其中：賒銷收入凈額=銷售收入-銷售退回-銷售折扣及折讓 流動資產(chǎn)周轉率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)周轉率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值 總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額,,,周轉期=360/周轉率 存貨周轉期=360/存貨周轉率 =平均存貨360/銷售成本 應收賬款周轉期=360/應收賬款周轉率 =應收賬款平均余額360/賒銷收入凈額 營業(yè)周期=存貨周轉期+應收賬款周轉期,