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1、資產(chǎn)評估學,第二篇 資產(chǎn)評估實務,第八章長期投資及其他資產(chǎn)評估,第一節(jié) 長期投資與長期投資評估 第二節(jié) 債券的評估 第三節(jié) 股權(quán)投資的評估 第四節(jié) 其他資產(chǎn)評估,第一節(jié)長期投資與長期投資評估,一、長期投資的概念與分類 投資者不準備隨時變現(xiàn)，持有期一年以上的企業(yè)投資，包括股票、債券和要素資產(chǎn)。 分類 二、長期投資評估的特點 1、長期投資是對資本的評估 2、是對被投資者的償債能力和獲利能力的評估,,,股權(quán)投資,債權(quán)投資,直接投資,間接投資,第二節(jié) 債券的評估,債券評估方法 （一）現(xiàn)行市價法 前提：（1）債券具有高度流動性 （2）證券市場交易情況正常 P債券評估基準日收盤價持有量,

2、政府、公司、金融機構(gòu)等位籌集資金，按照法定程序發(fā)行，并向債權(quán)人承諾在指定時間內(nèi)支付利息和償還本金的有價證券。,（二）收益法 1、每年（期）支付利息，到期還本債券的評估 （1）按年支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式： （2）按期支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式： 2、到期后一次性還本付息債券的評估 （1）采用單利計算終值的公式為： （2）采用復利計算終值的公式為：,,,,,,例題,被估企業(yè)擁有某廠發(fā)行的企業(yè)債券10 0000元，3年期，年利率15%，每半年付息一次，到期還本。評估時，該債券已購入半年，第一次利息已收賬。公債的年利率為10%，經(jīng)調(diào)查，該廠完全有能力按期還本付息，但考慮到債券未上市，故按2%

3、作為風險報酬率。試評估企業(yè)的債券價值。,折現(xiàn)率=無風險報酬率+風險報酬率=10%+2%=12% 半年計息一次，半年的折現(xiàn)率=12%/2=6% 則,返回,第三節(jié) 股權(quán)投資的評估,一、直接投資形試的股權(quán)投資評估 1. 直接股權(quán)投資的含義： 企業(yè)以貨幣資產(chǎn)、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對被投資企業(yè)進行股權(quán)式投資。 2. 投資收益的分配形試 （1）按投資額占被投資企業(yè)的實投資本比例分配。 （2）按投資方出資的一定比例支付資金使用費。,3. 投資本金的處置方式 （1）按投資時的作價金額以貨幣返還 （2）以實物返還 （3）以實投資產(chǎn)的變現(xiàn)價返還 評估值投資收益現(xiàn)值+返還的本金現(xiàn)值,1.股票和債券 （

4、1）股票股利和公司股權(quán)，本金不償還 （2）債券固定本金和利息無公司控制權(quán) 2.優(yōu)先股和普通股按股東享有權(quán)利不同 （1）普通股 股利公司盈利水平 受償權(quán)排在債權(quán)和優(yōu)先股之后 （2）優(yōu)先股 股息固定 受償權(quán)排在債權(quán)之后和普通股之前,二、間接投資形試的股權(quán)投資評估,二、間接投資形試的股權(quán)投資評估,（一）股票投資概述與股票評估有關(guān)的價格： 清算價格、內(nèi)在價格、市場價格 （二）評估方法 1、采用市場法評估上市股票 2、采用收益法評優(yōu)先股 （1）累積優(yōu)先股的評估,,,股息累積，且在普通股紅利之前,,轉(zhuǎn)讓價格，或變現(xiàn)價格,（2）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的評估,,,3、采用收益法評估普通股 （1）固定紅利模型

5、 （2）紅利增長模型,,,,,,年金A的確定方法,例題,,股利,,股利增長率,甲企業(yè)持有乙公司非上市股票2000股，每股面額1元，乙公司經(jīng)營穩(wěn)健，盈利水平波動不大，預計今后5年的紅利分別為0.20、0.21、0.22、0.19和0.20元。乙公司的風險系數(shù)為2%，5年期國債的利率為11%，試評估這批股票的價值。,P=A/r,P=A/r=408.69/13%=3143.75（元）,返回,g的測定方法：歷史數(shù)據(jù)分析法和發(fā)展趨勢分析法 若股票持有期有限： （3）分段法 預期收益波動較大，無明顯趨勢。,（五）非上市公司股票評估中應注意的問題,1、非上市公司的特點 主要是公眾持有股占小部分，流動性較差。 2、需注意的問題 （1）低股本地位折價和控股權(quán)溢價的問題 （2）缺乏可轉(zhuǎn)讓性的折價問題,少數(shù)股權(quán)每股價值,企業(yè)總價值（1少數(shù)股權(quán)折價率）,現(xiàn)有股票數(shù)額,,,,第四節(jié) 其他資產(chǎn)評估,主要指長期待攤費 一、作為評估對象的長期待攤費用的界定 并非所有帳面上的長期待攤費均可作為評估對象，只有 在評估基準日后仍能為產(chǎn)權(quán)主體帶來效益的尚存資產(chǎn)或 權(quán)利才能作為評估對象。 二、評估思路 （1）確定評估基準日后產(chǎn)生效益的時間 （2）確定單位時間可產(chǎn)生的效益或需分攤的費用 （3）考慮貨幣時間價值,