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1、財務(wù)成本管理financial and cost management,,,,,財務(wù)成本管理 ( 2005級),,,任課教師 及課件制作: 周軼英 周課時：3,,,案例,假如你是Information Technology Development Corporation (ITDC)的新任財務(wù)總監(jiān)，目前有諸多問題等著你做出決策。 ITDC是一家跨國公司，在5個國家擁有生產(chǎn)基地，向十幾個國家銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)，在世界三大洲擁有實驗室，年銷售額40億美元，在過去五年，年增長率超過20，每年有10的銷售收入投入研發(fā)。,決策一,（1）投資一億美元購買制造設(shè)備，以擴大公司生產(chǎn)線； （2）暫不建立新的生

2、產(chǎn)線，利用已到更新期限的設(shè)備再運轉(zhuǎn)一年。,決策二,公司擬在未來三年內(nèi)實施一項重大的資本投資方案，如何更好地確保迅速增長的資金需求？公司的內(nèi)部資金遠不能滿足需要。你可能需要權(quán)衡如下因素： （1）發(fā)行股票對公司股東權(quán)益的稀釋成本； （2）借款籌資的利息支付是否會加劇公司原本已很緊張的現(xiàn)金流量缺口。,,,決策三,股東要求增加股利發(fā)放。董事會請你測算公司的預期利潤能否足以支付更高的股利，如果可能的話，新的股利應(yīng)該是多少。,決策四,一家美國大型電信公司對本公司提出了善意兼并要約，如本公司不接受，則會進行敵意收購。 董事會請你就該項要約是否符合股東最大利益做出決策。如果不符合股東最大利益，公司可以采取哪些

3、合法步驟，以防事態(tài)的進一步發(fā)展。,財務(wù)管理課程簡介,產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動。財務(wù)管理是對資本經(jīng)營的管理，如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構(gòu)成財務(wù)管理的全部內(nèi)容。財務(wù)管理課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收益的分配等財務(wù)問題進行介紹和研究，為公司財務(wù)管理人員提供了必備的財務(wù)理論知識和實務(wù)操作方法。,課程結(jié)構(gòu),第一章 總論 （3課時） * *第二章 財務(wù)報表分析（3課時） * *第三章 財務(wù)預測與計劃（3課時） *第四章 財務(wù)估價（5課時）,課程結(jié)構(gòu),* *第五章 投資管理（6課時） * *第六章 流動資金管理 （3課時） *第七章 籌資管理（3課時）

4、第八章 股利分配（2課時）,課程結(jié)構(gòu),* *第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)（4課時） * *第十章 企業(yè)價值評估（ 3課時） * *第十一章 期權(quán)估價（ 3課時） *第十二章 成本計算（3課時） *第十三章 成本數(shù)量利潤分析（3課時） *第十四章 成本控制（3課時） 第十五章 業(yè)績評價（ 2課時）,第一章 財務(wù)管理總論,學習目的與要求： 了解財務(wù)管理的內(nèi)容、目標和環(huán)境，正確理解和運用財務(wù)管理的基本概念和原則。,本章內(nèi)容：,一、財務(wù)管理的目標 二、財務(wù)管理的內(nèi)容 三、財務(wù)管理的原則 四、財務(wù)管理的環(huán)境,,,,,,,第一節(jié)、財務(wù)管理的目標,一、企業(yè)目標： 1、生存：以收抵支、到期償債 2、發(fā)展： 3、

5、獲利： 二、企業(yè)目標對財務(wù)管理的要求： 1、生存目標的要求：不能長期虧損、能到期還債 2、發(fā)展目標的要求：能籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 3、獲利目標的要求：資金能合理、有效利用,,,,,,,三、財務(wù)管理目標,1利潤（profit)最大化 理由： 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富 缺陷： 沒考慮利潤取得的時間； 沒考慮利潤與投入資本的關(guān)系； 沒考慮獲取利潤和所承擔風險的關(guān)系,,三、財務(wù)管理目標,2每股盈余最大化 優(yōu)點：考慮了利潤與投入資本的關(guān)系 缺點：沒考慮利潤取得的時間；沒考慮獲取利潤和所承擔風險的關(guān)系,,3、企業(yè)價值最大化（股東財富最大化）,以每股股價表示，既反映資本和獲利的關(guān)系，又受每股盈余影響以及企業(yè)風

6、險大小的影響。 計量較為困難,四、財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào),經(jīng)營者目標： 報酬、閑暇、避免風險 債權(quán)人目標： 本利求償權(quán) 社會公眾目標： 可持續(xù)發(fā)展,目標的協(xié)調(diào),1所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) （1）監(jiān)督 （2）激勵 2、所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) （1）限制性借款 （2）收回借款或不再借款,,目標的協(xié)調(diào),3、企業(yè)和社會公眾的矛盾與協(xié)調(diào) （1）法律 （2）社會新聞 （3）道德約束,,第二節(jié)、財務(wù)管理的內(nèi)容,一、財務(wù)管理的對象： 企業(yè)資金及其流轉(zhuǎn)（現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金） 二、財務(wù)管理的內(nèi)容： 投資管理(investment) 籌資管理（financing) 股利分配(distribution

7、 ),,三、財務(wù)管理的職能,（一）、財務(wù)決策(financial decision) 指財務(wù)人員在財務(wù)目標的總體要求下，通過專門的方法從各種備選方案中選出最佳方案。它是財務(wù)管理的核心。,,（二）、財務(wù)計劃 (financial budget),是運用科學的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對目標進行綜合平衡，制訂主要的計劃目標，擬定增產(chǎn)節(jié)約措施，協(xié)調(diào)各項計劃指標。 預算是以貨幣表示的預期結(jié)果，它是計劃的終點，也是控制工作的起點。,（三）、財務(wù)控制(financial control),在財務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)財務(wù)活動實施影響或調(diào)節(jié)，以便實施預算指標、提高經(jīng)濟效益。,第三節(jié) 財務(wù)管理的

8、原則,一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則 自利行為原則（重要應(yīng)用：委托代理理論、機會成本） 雙方交易原則：決策時要正確預見對方的反映 信號傳遞原則：行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。 引導原則：當所有的方法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。（重要應(yīng)用：行業(yè)標準、“自由跟莊”）,第三節(jié) 財務(wù)管理的原則,二、有關(guān)創(chuàng)造價值原則 有價值的創(chuàng)意原則：新創(chuàng)意可以獲得額外報酬（主要應(yīng)用于直接投資項目以及經(jīng)營和銷售活動） 比較優(yōu)勢原則:專長能創(chuàng)造價值（重要應(yīng)用：“人盡其才、物盡其用”、“優(yōu)勢互補”） 期權(quán)原則：在估價時要考慮期權(quán)的價值。在評價項目時應(yīng)考慮到后續(xù)選擇權(quán)是否存在以及它的價值有多大。

9、凈增效益原則：一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益（重要應(yīng)用：差額分析法、沉沒成本）,第三節(jié) 財務(wù)管理的原則,三、有關(guān)財務(wù)交易原則 風險、報酬權(quán)衡原則 投資分散化原則 資本市場有效原則：金融資產(chǎn)的市價反映了所有可獲得的信息，且能對新信息迅速做出調(diào)整。 貨幣時間價值原則（重要應(yīng)用：現(xiàn)值、“早收晚付”）,第四節(jié)、財務(wù)管理的環(huán)境,一、法律環(huán)境（the legal environment) 企業(yè)組織法律（公司法等） 稅務(wù)法律規(guī)范（稅法） 財務(wù)法律規(guī)范（企業(yè)財務(wù)通則和行業(yè)財務(wù)制度）,,第四節(jié)、財務(wù)管理的環(huán)境,二、金融市場環(huán)境（the financial environment) 金融市場

10、金融機構(gòu) 利率純粹利率通貨膨脹附加率風險附加率,,第四節(jié)、財務(wù)管理的環(huán)境,三、經(jīng)濟環(huán)境（the economic environment) 經(jīng)濟發(fā)展狀況 通貨膨脹 利率波動 政府經(jīng)濟政策 競爭,,思考題,1、如何理解財務(wù)管理目標、內(nèi)容、原則、環(huán)境的關(guān)系？ 2、財務(wù)管理的目標為什么是股東財富最大化？ 3、股東通過經(jīng)營者損害債權(quán)人利益的常用方式有哪些？債權(quán)人如何保護自己？,多選題,企業(yè)價值最大化的目標具有的優(yōu)點有（ ）。 A、考慮了資金的時間價值和風險價值 B、反映了資產(chǎn)保值增值的要求 C、能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力 D、有利于社會資源合理配置 E、有利于克服管理上的短期行為,答案,ABDE,第

11、二章 財務(wù)報表分析,學習目的與要求： 財務(wù)報表分析是對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總結(jié)性分析，其目的是總結(jié)過去、評價現(xiàn)在、展望未來。 通過本章的學習與研究，應(yīng)當熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業(yè)財務(wù)狀況現(xiàn)存的問題，作出正確的評價結(jié)論。,學習要點,1.財務(wù)報表分析概述 2.基本的財務(wù)比率 3.傳統(tǒng)財務(wù)分析體系 4、改進的財務(wù)分析體系,一、財務(wù)報表分析概述,（1）什么是財務(wù)報表分析 （2）財務(wù)報表分析的目的 *（3）財務(wù)報表分析的方法 比較分析法（絕對額、相對率）：歷史標準、行業(yè)標準、預算標準 比率分析法 趨勢分析法 因素分析法,一、財務(wù)報表分析概述,（4）財務(wù)報表分析的一般

12、步驟 確定目標 收集資料 選擇方法 實際分析 編制分析報告,一、財務(wù)報表分析概述,（5）財務(wù)報表分析的原則（客觀、全面、系統(tǒng)、動態(tài)、定性與定量分析相結(jié)合） （6）財務(wù)報表分析的局限性 財務(wù)報表本身的局限性 財務(wù)報表的可靠性問題 比較基礎(chǔ)問題,二、基本的財務(wù)比率,（一）短期償債能力比率 1營運資本 流動資產(chǎn)流動負債 長期資本長期資產(chǎn),,,,,,2.流動比率,不存在統(tǒng)一的、標準的流動比率數(shù)值,3.速動比率,速動資產(chǎn)貨幣類資產(chǎn)結(jié)算類資產(chǎn),4、現(xiàn)金比率,現(xiàn)金比率 （貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）/流動負債,5、現(xiàn)金流量比率,現(xiàn)金流量比率 經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負債,影響短期償債能力的其他因素,增強變現(xiàn)能力的因素

13、： 可動用的銀行貸款指標 準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn) 償債能力的聲譽 減弱變現(xiàn)能力的因素： 或有負債,（二）、長期償債能力比率,1資產(chǎn)負債率 2、產(chǎn)權(quán)比率 3、權(quán)益乘數(shù) 4長期資本負債率 5、已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)） 6、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù),1.資產(chǎn)負債率,,2、產(chǎn)權(quán)比率,產(chǎn)權(quán)比率負債總額/股東權(quán)益,3、權(quán)益乘數(shù),權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)/股東權(quán)益 1產(chǎn)權(quán)比率,4、長期資本負債率,長期資本負債率 長期負債/（長期負債股東權(quán)益）,5.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）,息稅前利潤收入經(jīng)營性成本 稅前利潤利息支出,,6、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù),現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用,影響長期償債能

14、力的其他因素,1、長期租賃 2、擔保責任 3、或有項目,（三）資產(chǎn)管理比率,衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率。,,,,,1.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率,,2.存貨周轉(zhuǎn)率,,3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,,,4、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入/非流動資產(chǎn),5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入/總資產(chǎn),（四）盈利能力比率,1銷售利潤率 2、資產(chǎn)利潤率 3權(quán)益凈利率,,,,,1.銷售利潤率,銷售利潤率凈利潤/銷售收入100,2. 資產(chǎn)利潤率,資產(chǎn)凈利率凈利潤/平均資產(chǎn)總額100 銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,3.權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）,凈資產(chǎn)收益率凈利潤/平均凈資產(chǎn)100,,三、財務(wù)分析體系,1.傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)

15、分析體系 提高凈資產(chǎn)報酬率的途徑 因素分析：連鎖替代法,,,,,杜邦財務(wù)分析體系,凈資產(chǎn)報酬率,,傳統(tǒng)分析體系的局限性,總資產(chǎn)與凈利潤不匹配 凈利潤只歸股東所有，而總資產(chǎn)來自股東和債權(quán)人 沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益 沒有區(qū)分有息負債和無息負債 無息負債無杠桿作用,2、改進的財務(wù)分析體系,股東權(quán)益凈利率 凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈利息率）凈財務(wù)杠桿 凈經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負債 凈利潤經(jīng)營利潤凈利息費用 凈利息率凈利息/凈負債 凈財務(wù)杠桿凈負債/股東權(quán)益,,,,,復習思考題,1、各項財務(wù)比率的計算和分析方法是什么？ 2、杜邦財務(wù)分析法是如何進行分析的？,計算：某企業(yè)有關(guān)資料如下,

16、現(xiàn)金（年初1146 )465 應(yīng)收賬款（年初1743）2016 存貨（年初1050）1449 固定資產(chǎn)凈值（年初1755）1755 應(yīng)付賬款 774 應(yīng)付票據(jù) 504 其他應(yīng)付款 702 長期負債 1539 所有者權(quán)益 2166 銷售收入 9645000 銷售成本 8355000 管理費用 870000 財務(wù)費用（利息）147000 所得稅 108000 稅后凈利 165000,,計算： 流動比率；資產(chǎn)負債率；已獲利息倍數(shù)；存貨、應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；銷售凈利率；總資產(chǎn)報酬率；自有資金利潤率,答案,流動比率1.98； 資產(chǎn)負債率=61.9

17、%；已獲利息倍數(shù)=2.86；存貨周轉(zhuǎn)率=6.9; 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=5.13; 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.45;固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5.5; 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.7；銷售凈利率=1.71%； 總資產(chǎn)報酬率=7.39%；自有資金利潤率=7.62%,第三章 財務(wù)預測和計劃,本章要點： 1、財務(wù)預測 2、財務(wù)預算,第一節(jié) 財務(wù)預測,一、財務(wù)預測的意義和目的 財務(wù)預測是指估計企業(yè)未來的融資需求。 二、財務(wù)預測的步驟 銷售預測 估計需要的資產(chǎn) 估計收入、費用和保留盈余 估計所需融資,三、銷售百分比法,確定銷售額與資產(chǎn)負債表項目的百分比 計算預計銷售額下的經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債 各項經(jīng)營資產(chǎn)（負債）預計銷售收入各項目銷

18、售百分比 資金總需求預計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計,三、銷售百分比法,預計可以動用的金融資產(chǎn) 預計留存收益增加額 留存收益增加額預計銷售額計劃銷售凈利率（1股利支付率） 預計增加的借款 籌資總額動用金融資產(chǎn)增加留存收益增加借款 例見書P68,練習：某公司的財務(wù)數(shù)據(jù)如下,,,設(shè)公司的股本保持不變，流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比為100%，2004年的銷售收入為2000萬元，2005年預計銷售收入為2500萬元，要求：（1）計算需要外部融資多少？ （2）如果留存收益比率是100，銷售凈利率提高到8，目標銷售收入為2200萬元，計算是否需要從外部融資；如果需要，需要補充多少外部資金？,答案,（1

19、） 增加的資產(chǎn)(2500-2000)100%=500(萬元） 增加的負債(2500-2000)200/2000=50（萬元） 增加凈運營資產(chǎn)500-50=450(萬元） 增加的所有者權(quán)益250080/200075%=75（萬元） 外部補充的資金450-60=375（萬元）,,（2） 增加的資產(chǎn)(2200-2000)100%=200(萬元） 增加的負債(2200-2000)200/2000=20（萬元） 增加凈運營資產(chǎn)200-20=180(萬元） 增加的所有者權(quán)益22008%100%=176（萬元） 外部補充的資金180-176=4（萬元）,第三節(jié) 財務(wù)預算,一、全面預算體系 按其涉及的預算期分

20、為長期預算和短期預算 按其涉及的內(nèi)容分為總預算和專門預算 按其涉及的業(yè)務(wù)活動分為銷售預算、生產(chǎn)和財務(wù)預算,二、現(xiàn)金預算的編制,現(xiàn)金預算包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足的計算，以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案。 銷售預算是起點，可通過它預計現(xiàn)金收入 生產(chǎn)預算只有實物指標，沒有價值指標,二、現(xiàn)金預算的編制,直接材料預算和直接人工預算，以生產(chǎn)預算為基礎(chǔ)，可預計部分現(xiàn)金支出 制造費用預算分為變動和固定兩部分，變動部分以生產(chǎn)預算為基礎(chǔ) 產(chǎn)品成本預算是生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總。 銷售及管理費用預算，以銷售預算為基礎(chǔ),現(xiàn)金預算編制舉例,見書p89,練習,某公司

21、編制2007年9月份的收支計劃，預計2007年9月份現(xiàn)金余額為10000元，月初應(yīng)收賬款為5000元，預計月內(nèi)可收到70%，本月銷貨30000元，預計月內(nèi)收款比為60%,本月采購材料10000元，預計月內(nèi)付款80，月初應(yīng)付賬款余額4000元，需在月內(nèi)全部付清，月內(nèi)以現(xiàn)金支付工資9000元，本月制造費用付現(xiàn)17000元，其他經(jīng)營性支出1000元，購買設(shè)備支付現(xiàn)金12000元，企業(yè)現(xiàn)金不足時可向銀行貸款，借款金額為1000元的倍數(shù)，要求月末現(xiàn)金余額不低于6000元。,要求：,1、計算經(jīng)營現(xiàn)金收入 2、計算經(jīng)營現(xiàn)金支出 3、計算現(xiàn)金余缺 4、確定最佳現(xiàn)金籌措或運用數(shù)額 5、確定現(xiàn)金月末余額,答案,1

22、、經(jīng)營現(xiàn)金收入500070%+3000060%=21500（元） 2、經(jīng)營現(xiàn)金支出1000080%+4000+9000+17000+1000=39000（元） 3、現(xiàn)金余缺10000+21500-(39000+12000)=-19500（元） 4、最佳現(xiàn)金籌措數(shù)6000+20000=26000（元） 5、現(xiàn)金月末余額26000-19500=6500（元）,三、彈性預算,指企業(yè)在不能準確預測業(yè)務(wù)量的情況下，根據(jù)本、量、利之間有規(guī)律的數(shù)量關(guān)系，按照一系列業(yè)務(wù)量水平編制的有伸縮性的預算。 特點： 按一系列業(yè)務(wù)量水平編制，擴大了預算的適用范圍 按成本的不同性態(tài)分類列示（固定成本、變動成本、混合成本）,編制步驟,選擇業(yè)務(wù)量的計量單位 如人工工時、機器工時等 確定適用的業(yè)務(wù)量范圍 確定各項成本和業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系 計算各項預算成本并用一定方式表達 多水平法 公式法,彈性預算的運用,控制支出 評價和考核成本控制業(yè)績,思考題,1、簡述銷售百分比法的操作過程。 2、簡述財務(wù)預算的分類。 3、簡述現(xiàn)金預算的編制。 4、簡述彈性預算的特點及編制方法,