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1、第七章 長期籌資(),財務(wù)管理10課件下載-樣章.ppt ,第五章 長期籌資（）,第一節(jié) 長期借款籌資 第二節(jié) 債券籌資 第三節(jié) 股票籌資,第一節(jié) 長期借款籌資,一、長期借款的概念、種類和條件 二、長期借款的保護(hù)性條款和利率 三、長期借款的償還 四、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn),一、長期借款的概念、種類和條件,1.長期借款的概念 長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他 單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固 資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。 2. 我國提供的長期借款種類 目前我國各種金融機(jī)構(gòu)提供的長期借款主要有： 固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新 產(chǎn)品試制借款等,3

2、.長期借款的種類 （1）按照長期借款的用途分類 固定資產(chǎn)投資借款 更新改造借款 新產(chǎn)品試制借款 科技開發(fā)借款 （2）按照長期借款能否抵押分類 信用借款 抵押借款 （3）按照提供長期借款的機(jī)構(gòu)分類 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款,一、長期借款的概念、種類和條件,4.長期借款的取得條件 獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格； 經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍； 借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實力； 具有償還貸款的能力； 財務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好； 在銀行開立賬

3、戶，辦理結(jié)算。,一、長期借款的概念、種類和條件,二、長期借款的保護(hù)性條款和利率,1.建立長期借款的保護(hù)性條款的原因 由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。這些條件寫進(jìn)借款合同中，形成了合同的保護(hù)性條款。 2. 保護(hù)性條款的內(nèi)容 一般性保護(hù)條款 例行性保護(hù)條款 特殊性保護(hù)條款,3. 一般性保護(hù)條款 大多數(shù)借款合同都包括此類條款,具體內(nèi)容有： 規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動資金凈額（營運(yùn)資金凈額），還可能規(guī)定最低的流動比率。最低水準(zhǔn)，由借貸雙方協(xié)商確定； 規(guī)定對現(xiàn)金流出的限制，如支付股利、工資、回購股票等的限制；

4、規(guī)定對資本支出規(guī)模的限制； 規(guī)定對其他長期債務(wù)的限制。,二、長期借款的保護(hù)性條款和利率,4.例行性保護(hù)條款 大多數(shù)借款合同也都包括此類條款,具體內(nèi)容有： 規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財務(wù)報表； 規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的資產(chǎn)； 規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債； 規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。,二、長期借款的保護(hù)性條款和利率,5.特殊性保護(hù)條款 對某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有： 要求貸款?？顚Ｓ?； 要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離； 要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項目； 要求借款采取補(bǔ)償性余額形式。,,二、長期借款的保護(hù)性條款和利率,6. 長期借款的利率 銀行長期貸款利率一般要比

5、短期貸款利率要高。利率的具體水平?jīng)Q定于資本市場的供求關(guān)系、貸款金額、有無擔(dān)保及公司的信譽(yù)等。 固定利率：貸款利率經(jīng)借貸雙方商定后通常不再變動。 變動利率：利率可以定期調(diào)整，一般是根據(jù)金融市場行情每半年或一年調(diào)整一次。調(diào)整后貸款的余額按新利率計息以還本付息。 浮動利率：利率按市場利率的變動可以隨時調(diào)整。常常采用基本利率加成計算。通常將市場上信譽(yù)最好企業(yè)的借款利率或商業(yè)票據(jù)利率定為基本利率，并在此基礎(chǔ)上加0.5至2個百分點(diǎn)作為浮動利率。到期按面值還本，平時按規(guī)定的付息期采用浮動利率付息。,二、長期借款的保護(hù)性條款和利率,三、長期借款的償還,1.長期借款的償還方式 到期一次還本付息 定期付息、到期一

6、次償還本金 每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還 剩余本金 定期等額償還本利和,2.到期一次還本付息方式 如果借款企業(yè)采用該種方式償還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額為：,,三、長期借款的償還,三、長期借款的償還,3.定期付息、到期一次償還本金方式 如果借款企業(yè)采用該種方式償還債務(wù)的本息， 借款者到期付出的總金額為：,4.每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還剩余本金方式 在這種方式下，企業(yè)借款到期前每年償還的 本金相等，并支付當(dāng)年的利息，最后一期償付剩余的本金并支付當(dāng)期的利息。在借款期限內(nèi)，企 業(yè)償付的借款總金額為：,三、長期借款的償還,5.定期等額償還本利和方式 該方式要求借款

7、企業(yè)在債務(wù)期間內(nèi)均勻償付借款的本利和，其計算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值，求年金的計算，借款者每期支付的本息和到期償付總金額分別為：,三、長期借款的償還,6.不同償還方式的選擇 將例題分析5-1的計算結(jié)果列表如下：,這四種償還方式都償還了10 000元的現(xiàn)實債務(wù)。只是不同的償還方式在整個償還 過程中的現(xiàn)金流量分布不一樣，企業(yè)可據(jù)此，結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)金支付狀況和投資收益 水平選擇適宜的償還方式。,三、長期借款的償還,四、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn),1. 長期借款的優(yōu)點(diǎn) 借款籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長期借款籌資，一般所需時間較短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡單，融資迅速。 借款成本較低。長期

8、借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費(fèi)較少。通常長期借款成本低于股票和債券的成本。 借款彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性。 可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。,2. 長期借款的缺點(diǎn) 財務(wù)風(fēng)險較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的 償付期限，在公司經(jīng)營不佳時，可能產(chǎn)生不能償付的 風(fēng)險，甚至引起破產(chǎn)倒閉。 限制性條款較多。保護(hù)性條款可能會限制公司的經(jīng)營 活動，影響企業(yè)今后的籌資能力。 籌資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大 筆資金。,,四、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn),第二節(jié) 債券籌資,一、債券的種

9、類 二、債券評級 三、債券發(fā)行價格 四、債券的償還與收回 五、債券調(diào)換分析 六、債券的優(yōu)缺點(diǎn),一、債券的種類,1. 債券的概念 債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定 在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。其 目的是為了籌集大型建設(shè)項目的長期資金。,2. 債券按是否抵押分類 抵押債券（又稱有擔(dān)保債券）：是指以特定財產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券。,不動產(chǎn)抵押債券 動產(chǎn)抵押債券 信托抵押債券 （金融資產(chǎn)抵押）,第一順序抵押債券 第二順序抵押債券 （利率比第一順序高）, 信用債券（又稱無擔(dān)保債券）：是指沒有抵押，完全憑自身良好的 信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一 時期發(fā)行

10、的抵押債券利率要高。 次位信用債券：也是一種無財產(chǎn)擔(dān)保的債券。清償順序在信用債券 之后、股票之前。,一、債券的種類,3. 債券按是否記名分類 記名債券：該類債券在債券的票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時，必須辦理過戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價格較無記名債券要高。 無記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時，不須辦理過戶手續(xù)，其安全性較差。,一、債券的種類,4.債券按是否可以轉(zhuǎn)換分類 可轉(zhuǎn)換債券：是指根據(jù)發(fā)行時的約定，允許債券持有人在預(yù)定的時間按規(guī)定的價格或轉(zhuǎn)化比例，自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。由于這種債券可調(diào)換成普通股，因此，利率一般比較

11、低。 不可轉(zhuǎn)換債券：是指發(fā)行債券時，沒有約定可以轉(zhuǎn)換為普通股的債券。,一、債券的種類,5. 債券按是否可以提前償還分類 可提前償還債券：是指債券發(fā)行時，約定發(fā)行單位可在債券到期前的某一時間以某一價格提前償付本息的債券。 當(dāng)市場利率下降時，企業(yè)可用新債券替換舊債券，這樣使發(fā)行單位在籌資上具有靈活性。通常債券的收購價格必須高于發(fā)行價格。 不可提前償還債券：是指債券發(fā)行單位不可提前 償付的債券。,一、債券的種類,6. 債券按期限不同分類 短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券。 中期債券：是指期限在一年以上，十年以內(nèi)的債券。 長期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長期債券合稱為中長期債券，

12、其目的是用于長期投資項目的資金。,一、債券的種類,二、債券評級,1. 債券評級的內(nèi)涵 債券評級是衡量違約風(fēng)險的依據(jù)。它是由專門 的債券評信機(jī)構(gòu)對不同公司債券的質(zhì)量做出的評判。 債券質(zhì)量通常以信用等級來表示。信用等級越 高，債券的質(zhì)量越好，說明債券的風(fēng)險小，安全性 強(qiáng)。,2. 債券評級的標(biāo)準(zhǔn) 按照國際慣例，債券的等級一般可分為三等九級，即A、B、C三等，AAA 、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級。AAA為最高級，表明還本付息能力極高；而C為最低等級，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機(jī)債券。 債券的信譽(yù)等級同利率高低一般成反比，等級高的債券利率低，等級低的

13、債券利率高。 美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務(wù)級別服務(wù)公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計服務(wù)公司都是公認(rèn)的資信評定機(jī)構(gòu)。,二、債券評級,3. 我國債券評級的標(biāo)準(zhǔn) 我國的債券評級工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券評級標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)評級制度。 根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評級機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行評信。這些機(jī)構(gòu)對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財務(wù)質(zhì)量、項目狀況、項目前景和償債能力進(jìn)行評分，以此評定信用級別。,二、債券評級,4. 債券評信內(nèi)容 債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營狀況； 債券發(fā)行企業(yè)的財務(wù)狀況； 債券的約定條件； 社

14、會政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對債券未來的影響。,二、債券評級,三、債券發(fā)行價格,1. 債券發(fā)行價格的影響因素 債券面值：是指債券票面上注明的價值。即債券到期應(yīng)償還的本金。通常，債券的面值越大，發(fā)行價格就越高。 債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價格也就越高；反之，就越低。 市場利率：是指債券有效期限內(nèi)資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價格成反比。 債券期限：是指債券的償還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價格成反比。,2. 債券發(fā)行價格的確定 債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本

15、金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：,債券發(fā)行價格通常有三種情況： 等價：發(fā)行價格=票面價 溢價：發(fā)行價格票面價格 折價：發(fā)行價格票面價格,三、債券發(fā)行價格,3. 債券溢價、折價發(fā)行的原因 溢價或折價發(fā)行債券，主要是由于債券的票面利率與市場利率不一致造成的。債券的票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場利率確定下來了，并標(biāo)明于債券票面，無法改變，但市場利率經(jīng)常變動，在債券發(fā)售時，如果票面利率與市場利率不一致，就需要調(diào)整發(fā)行價格，以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。 市場利率=票面利率，等價發(fā)行 市場利率票面利率，折價發(fā)行 市場利率票面利率，溢價發(fā)行,三、債券發(fā)行價格,四、債券的償還與收回,1. 債券的償

16、還與收回方式 建立償債基金 分批償還債券 轉(zhuǎn)換成普通股 以新債換舊債 債券贖回,2. 建立償債基金 特征一：發(fā)行債券的公司通常在債券期限內(nèi)分期提存基金，委托銀行或信托公司管理運(yùn)用。 特征二：在債券到期時，積累的基金加運(yùn)用收益之和恰好足以用來還本付息。這樣做，既取信于投資者，也便于發(fā)行公司分期安排，避免到期時一次籌措巨額資金還債。 償債基金的計算公式：,四、債券的償還與收回,3.分批償還債券 為了使企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量較為均衡，企業(yè)可采用分批償還債券的方式，具體方式有兩種： 將全部債券到期日定在不同時間 對同一債券的本息分次償還 4.轉(zhuǎn)換成普通股 如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，則可

17、以通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。 5.以新債換舊債 又稱為債券調(diào)換。即通過發(fā)行新債券來償還舊債券。,四、債券的償還與收回,6. 債券贖回 （1）前提條件：如果債券的契約中規(guī)定有贖回條款，企業(yè)就可以按特定的價格在到期之前買回債券。 （2）贖回的形式： 隨時贖回：債券一經(jīng)發(fā)行，債券發(fā)行人即有 權(quán)隨時贖回債券。 推遲贖回：債券發(fā)行人只能在一定時間后才能贖回已發(fā)行的債券。 （3）贖回的價格：企業(yè)債券的贖回價格一般比面值要高。 （4）優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司現(xiàn)金有結(jié)余時，可收回債券；當(dāng)預(yù)期利率下降時，也可收回債券并發(fā)行新債券。,四、債券的償還與收回,五、債券調(diào)換分析,1

18、.債券調(diào)換分析的內(nèi)涵 債券調(diào)換即以新債券替換舊債券的還債方式。債券調(diào)換分析是比較新舊兩種債券的債務(wù)成本及成本節(jié)約額，并以此進(jìn)行決策的分析。 2.債券調(diào)換分析的決策標(biāo)準(zhǔn) 債券調(diào)換的凈現(xiàn)值0，調(diào)換；否則，不換。,3. 債券調(diào)換分析決策指標(biāo)的計算公式,4. 債券調(diào)換分析的程序 計算債券調(diào)換時的投資成本 計算債券調(diào)換后的成本節(jié)約額 計算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值并決策,五、債券調(diào)換分析,5.債券調(diào)換時投資成本的確定 債券調(diào)換時所發(fā)生的現(xiàn)金流入與流出主要包括： （1）舊債券的贖回溢價：這筆支出屬于可免稅費(fèi)用，因此贖回溢價的實際成本低于企業(yè)支付的溢價。 （2）新債券的發(fā)行費(fèi)用：如廣告費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)

19、等。 （3）舊債券未攤銷發(fā)行費(fèi)用的稅收節(jié)約：當(dāng)新舊債券調(diào)換時，尚未攤銷的舊債券發(fā)行費(fèi)用作為當(dāng)期費(fèi)用會起到抵稅作用。 （4）舊債券的當(dāng)期稅后利息支出 債券調(diào)換時的投資支出=（1）+（2）-（3）+（4）,五、債券調(diào)換分析,6. 債券調(diào)換后成本節(jié)約額的確定 通常債券調(diào)換后，新債券較舊債券相比，其成本支出會低于舊債券，從而形成債券調(diào)換后的成本節(jié)約額。相關(guān)內(nèi)容如下： 新舊債券利息支出的節(jié)約額 新舊債券發(fā)行成本攤銷的節(jié)約額 為了計算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值，須對上述成本節(jié)約額按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)，折現(xiàn)率應(yīng)為新債券的稅后成本，即稅后利息率。,五、債券調(diào)換分析,六、債券的優(yōu)缺點(diǎn),1. 債券的優(yōu)點(diǎn) 債

20、券成本較低。公司債券的利息費(fèi)用具有抵稅效應(yīng)，因而其實際負(fù)擔(dān)的資本成本較低。 可利用財務(wù)杠桿。當(dāng)公司資本收益率高于債券利息率時，債券可以使股東獲得杠桿收益。 保障股東控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與公司經(jīng)營管理，因此，發(fā)行債券籌資不會分散股東對公司的控制權(quán)。 融資具有一定的靈活性。債券與長期借款相比，在債券的價格、利率、償還期限等方面的確定較為靈活。 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券的情況下，企業(yè)可根據(jù)需要主動合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。,2. 債券的缺點(diǎn) 財務(wù)風(fēng)險較高。債券有固定的到期日，并需要定 期支付利息，發(fā)行企業(yè)必須承擔(dān)按期付息償本的義 務(wù)。 限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比

21、長 期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴(yán)格，從而限 制了公司對債券籌資方式的使用，有時還會影響公 司以后的籌資能力。,六、債券的優(yōu)缺點(diǎn),第三節(jié) 股票籌資,一、優(yōu)先股籌資 二、普通股籌資的特征與權(quán)利 三、普通股的發(fā)行條件及方式 四、普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點(diǎn),,一、優(yōu)先股籌資,1. 優(yōu)先股的實質(zhì) 優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。 2. 優(yōu)先股的特征 （1）較普通股具有優(yōu)先權(quán) 優(yōu)先分配剩余利潤權(quán) 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)：這種權(quán)利在普通股之前、債權(quán)人之后。 （2）股利率固定 這一點(diǎn)與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)

22、不能獲得稅收利益。,3. 優(yōu)先股的種類 （1）按照股利能否累計分類 累計優(yōu)先股 是指任何一年未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放。通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后，才能發(fā)放普通股股息。 非累計優(yōu)先股 非累積優(yōu)先股是指以前年度欠發(fā)的股息不再補(bǔ)發(fā)的優(yōu)先股。從投資者的角度看，它甚至不如收益?zhèn)Ｒ虼?，在實際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股，一般只在公司改組的情況下才發(fā)行。,一、優(yōu)先股籌資,（2）按照能否參與剩余利潤分配分類 參與優(yōu)先股 參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。 其中全部參加優(yōu)先股，可與普通股股東

23、等額地參與剩余利潤的分配；部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配。 非參與優(yōu)先股 只能領(lǐng)取固定的股息，不能參與剩余利潤的分 配。,一、優(yōu)先股籌資,（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時的規(guī)定，在將來某一時期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。優(yōu)先股股東可以行權(quán)，也可以放棄這一權(quán)利。通常此類優(yōu)先股的價格較高，這樣會使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益。 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 是指僅享受固定股息，不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu) 先股。,一、優(yōu)先股籌資,（4）按能否提前贖回分類 可贖回優(yōu)先股 是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時期內(nèi)按照事先規(guī)

24、定的價格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其選擇權(quán)不在于股動而在于企業(yè)。 不可贖回優(yōu)先股 是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中，沒有賦予公司贖回優(yōu)先股權(quán)利的股票。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場上按市價收購，或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股。,一、優(yōu)先股籌資,（5）按是否有表決權(quán)分類 有表決權(quán)優(yōu)先股 是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理，能夠參加公司股東大會并選舉董事。這種優(yōu)先股在實際中并不多見。其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時的規(guī)定也有所不同。 永久表決權(quán)優(yōu)先股：持有該種股票的股東與普通股股東具有同等的地位。 臨時表決權(quán)優(yōu)先股 ：在某些特定情況下，授予優(yōu)先股股東的表決權(quán)，但這種表

25、決權(quán)的作用是很小的。 特別表決權(quán)優(yōu)先股 ：在公司準(zhǔn)備增加資產(chǎn)時，可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán)。 無表決權(quán)優(yōu)先股 是指沒有任何表決的權(quán)利。,一、優(yōu)先股籌資,一、優(yōu)先股籌資,4. 優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn) 是企業(yè)永久性資金。優(yōu)先股籌資一般沒有到期日，企業(yè)不承擔(dān)還本義務(wù)。 股利標(biāo)準(zhǔn)固定。股息的支付既固定又有一定的靈 活性，企業(yè)經(jīng)營不佳時，可以不支付股利。 不改變普通股股東對公司的控制權(quán)。通常優(yōu)先股 股動具有優(yōu)先權(quán)但不參與企業(yè)的經(jīng)營管理。 可以提高企業(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權(quán) 益，這是企業(yè)舉債的資本保證。,5. 優(yōu)先股的缺點(diǎn) 籌資成本高于債券的成本； 股利稅后支付，不具有減稅效應(yīng)； 由于優(yōu)先

26、股具有優(yōu)先權(quán)，當(dāng)企業(yè)不景 氣時，可能會影響普通股的利益。,一、優(yōu)先股籌資,二、普通股的特征與權(quán)力,1. 普通股的實質(zhì) 普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)力的 股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權(quán)益。 2. 普通股的特征 屬于永久性資本，不具有返還性； 責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔(dān)責(zé)任； 收益上的剩余性，分配權(quán)利在債權(quán)人、優(yōu)先 股股東之后，無剩余收益則不分配股利； 清算時的清償權(quán)位于最后，具有滯后性。,3. 普通股的權(quán)利 有投票表決權(quán)； 有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)； 有優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利； 有分享剩余收益權(quán)； 有剩余財產(chǎn)求償權(quán)（企業(yè)清算時）； 又對公司賬目和公司事務(wù)的查詢權(quán)（委托注冊會

27、計師）。 4.普通股的義務(wù) 應(yīng)按時足額繳清股本； 承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任（以出資額為限）。,二、普通股的特征與權(quán)力,三、普通股發(fā)行條件及方式,1.股票發(fā)行的管理 企業(yè)發(fā)行股票須遵循有關(guān)的法律法規(guī)，并 接受證券監(jiān)督管理委員會的管理和監(jiān)督。 股票發(fā)行與交易管理暫行條例對此已 做出規(guī)定。,2.股份公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件 其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策 ； 其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利 ； 發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總 額的35%； 在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購部分不 少于人民幣300萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；,,三、普通股發(fā)行條件及方式, 向社會公眾發(fā)行

28、部分不少于公司擬發(fā)行股本總額 的25%，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬 向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股 本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌 情降低向社會公眾發(fā)行的部分的比例，但最低不少 于公司擬發(fā)行的股本總額的15%； 發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為； 證券委規(guī)定的其他條件 。,三、普通股發(fā)行條件及方式,3.改組成立并申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件 原有企業(yè)改組為股份有限公司，申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件如下： 符合上述條件； 發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證券委另有規(guī)定的除外； 近3年連續(xù)盈利

29、 。,三、普通股發(fā)行條件及方式,4.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件 符合上述條件； 前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上 ； 公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并向股東支付股 利； 股利公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記 載； 公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。,三、普通股發(fā)行條件及方式,5.普通股的發(fā)行方式 有償增資發(fā)行方式 無償增發(fā)行方式 6. 有償增資發(fā)行方式 （1）定義：是指發(fā)行時投資者必須按認(rèn)購的股數(shù)及股票面值或市價繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铩?三、普通股發(fā)行條件及方式,（2）按新股認(rèn)購人的不同區(qū)分： 股東優(yōu)先認(rèn)購 普通股股東可以優(yōu)先認(rèn)購股票； 第三者分?jǐn)? 給予與公司

30、有特定關(guān)系的第三者以較低的價格 認(rèn)購新股，如公司職工、往來銀行、供應(yīng)商、客戶等。 公開招募發(fā)行 向社會公開招募認(rèn)股人。包括直接公募發(fā)行和 間接公募發(fā)行兩種形式。,三、普通股發(fā)行條件及方式,三、普通股發(fā)行條件及方式,（3）直接公募發(fā)行： 發(fā)行公司（承擔(dān)風(fēng)險）證券公司（手續(xù)費(fèi)）發(fā)行 （4）間接公募發(fā)行 發(fā)行公司（出售）投資銀行（包銷，風(fēng)險）發(fā)行,7.無償增發(fā)行方式 （1）定義 是指發(fā)行時股東不需繳納現(xiàn)金或?qū)嵨?，即?無代價取得新股。目的在于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。 （2）具體方式 無償支付方式；資本公積金轉(zhuǎn)贈股本，按股東現(xiàn) 有股份比例無償交付新股票。 股票分紅方式：發(fā)放股票股利。 股份分割方

31、式：將原有大面額股票分割為若干股小 面額的股票。增加股份份額但公司資本總額不改變。,三、普通股發(fā)行條件及方式,四、普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點(diǎn),1. 股票發(fā)行價格的定義 是指股份公司發(fā)行股票時，將股票出售給投資 者所采用的價格，也是投資者認(rèn)購股票時所必須支 付的價格。 股票價格通常是發(fā)行者根據(jù)股票市場價格水平 和其他因素綜合確定。,2. 股票發(fā)行價格的形式,四、普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點(diǎn),股票市價或中間價股票面值，溢價發(fā)行 股票市價或中間價股票面值，折價發(fā)行 我國公司法規(guī)定： 同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)相同； 不能折價發(fā)行股票。,溢價差額計入資本公積,四、普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點(diǎn)

32、,3. 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) 沒有到期日，是一項永久性資本來源，除非公司 清算時才予以償還； 沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。其股利分配的多少與公司 的盈利與否、投資機(jī)會等有關(guān)； 能增強(qiáng)公司的信譽(yù)； 是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。,四、普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點(diǎn),4. 普通股籌資缺點(diǎn) 資本成本較高。通常普通股籌資的成本要高于借 入資本。而且股利應(yīng)從稅后利潤中支付，不能享受 減稅優(yōu)惠。 增發(fā)普通股會影響原股東的利益及控制權(quán)，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價下跌。 加大了公司被收購的風(fēng)險。,四、普通股的發(fā)行價格及優(yōu)缺點(diǎn),思 考 題,長期借款的保護(hù)性條款分為幾類，各自的主要內(nèi)容是什么？ 長期借款的償還方式有幾種，試比較各種償還方式對企業(yè)財務(wù)狀況的影響 債券發(fā)行單位償還或收回債券有哪些方法 按發(fā)行條款和股利分配條款的不同，優(yōu)先股可分為哪些種？ 評價普通股籌資的優(yōu)、缺點(diǎn),謝謝大家！請?zhí)釋氋F意見,