《國(guó)際投資的直接資金來(lái)源一：國(guó)際資本市場(chǎng)》由會(huì)員分享，可在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)《國(guó)際投資的直接資金來(lái)源一：國(guó)際資本市場(chǎng)（38頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、第三章 國(guó)際投資的直接資金 來(lái)源（一）：國(guó)際資本市場(chǎng),第一節(jié) 股票市場(chǎng) 第二節(jié) 債券市場(chǎng) 第三節(jié) 主要國(guó)際資本市場(chǎng),第一節(jié) 股票市場(chǎng),國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史 國(guó)際股票的概念和種類(lèi) 國(guó)際股票的發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)） 國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） 國(guó)際股票市場(chǎng)的功能,一、國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史,股票起源于1600年，由英國(guó)東印度公司(British East India Co.)發(fā)行。當(dāng)時(shí)，它是經(jīng)營(yíng)航海事業(yè)，每次出海前，向人集資，航次終了，即將各人的出資以及該航次的利潤(rùn)交還給出資者。1613年起，該公司改為四航次，才派一次利潤(rùn)，這就是股東和派息的前身。在1602年首先是在荷蘭的阿姆斯特丹建立了世界

2、上最早的股票交易所，主要經(jīng)營(yíng)英國(guó)東印度公司的股票和皇家債券。隨之在1773年英國(guó)成立了自己的最初股票交易所，美國(guó)最早的股票交易所市成立于1790年。,二、國(guó)際股票的概念和種類(lèi),概念 國(guó)際股票是指在股票的發(fā)行和交易過(guò)程，不是只發(fā)生在一國(guó)內(nèi)，而通常是跨國(guó)進(jìn)行的，即股票的發(fā)行者和交易者，發(fā)行地和交易地，發(fā)行幣種和發(fā)行者所屬本幣等有至少一種和其他的不屬于同一國(guó)度內(nèi)。這個(gè)概念揭示了國(guó)際股票的本質(zhì)特征，即它的整個(gè)融資過(guò)程的跨國(guó)性。,種類(lèi),在外國(guó)發(fā)行的直接以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷挡⒃诋?dāng)?shù)厣鲜薪灰椎墓善?。如我?guó)在中國(guó)香港發(fā)行上市交易的H股，在新加坡發(fā)行的S股，在紐約發(fā)行上市的N股 以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的，但卻在國(guó)內(nèi)

3、上市流通的，以供境內(nèi)外國(guó)投資者以外幣交易買(mǎi)賣(mài)的股票。我國(guó)上市公司發(fā)行上市的B股就是這類(lèi)股票 存托憑證（DR）是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證。主要以美國(guó)存托憑證(ADR)形式存在 歐洲股票是指在股票面值貨幣所在國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行上市交易的股票,三、國(guó)際股票的發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）,定義 一級(jí)市場(chǎng)是指進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場(chǎng)，實(shí)際上是指新證券的發(fā)行人從策劃到由投資銀行等中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)，直至全部由投資人認(rèn)購(gòu)?fù)戤叺娜^(guò)程。它是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)，不存在具體的固定場(chǎng)所。在這一過(guò)程中，涉及到的當(dāng)事人有：發(fā)行人、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、公證機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、投資人。 發(fā)行方式 （1）按發(fā)行對(duì)象的不同

4、，可分為私募發(fā)行與公募發(fā)行 （2）按發(fā)行過(guò)程可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行 發(fā)行條件 指股票發(fā)行者在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行股票籌集資金時(shí)所必須考慮的各種要求和條件。它通常包括初始發(fā)行條件、增資發(fā)行條件和配股發(fā)行條件等，但會(huì)因各國(guó)證券市場(chǎng)的要求不同而不同。,四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）,二級(jí)市場(chǎng)的定義 二級(jí)市場(chǎng)是指將股票在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買(mǎi)賣(mài)，是買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股票的市場(chǎng)，由證券交易所、經(jīng)紀(jì)人、證券商和證券管理機(jī)構(gòu)等組成，通常可分為場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。,四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）,股票交易所的功能： 1. 為符合上市標(biāo)準(zhǔn)的股票提供最大可能的流動(dòng)性，以維持一級(jí)市場(chǎng)的存在。 2

5、. 創(chuàng)造連續(xù)的市場(chǎng)與連續(xù)的價(jià)格 3. 維護(hù)中小投資者的利益 4. 保持信息的連續(xù)性與公開(kāi)性,主要國(guó)際股票交易所的上市制度,紐約證券交易所的上市制度 紐約證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)： 在世界范圍內(nèi)至少擁有5000名股東，公眾持有股份數(shù)額超過(guò)250萬(wàn)股，總市值和有形資產(chǎn)分別達(dá)到1億美元以上，過(guò)去三年稅前收入的總和達(dá)到1億美元，并且3年中任何一年的稅前收入不低于2500萬(wàn)美元；必須有證券交易所會(huì)員公司的保薦；非美國(guó)公司必須按1934年證券交易法的規(guī)定進(jìn)行注冊(cè)登記；應(yīng)有保薦的美國(guó)存托憑證。 紐約證券交易所的上市程序： 保密資格審查，以給出一個(gè)正式的上市等級(jí)，并逐項(xiàng)列出需要達(dá)到的上市條件；遞交正式申請(qǐng)；公布正

6、式申請(qǐng)；接受上市。,,倫敦證券交易所的上市制度 倫敦證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)： 當(dāng)一家外國(guó)公司必須在注冊(cè)所在國(guó)或在大多數(shù)股東所在國(guó)上市后，倫敦證券交易所才會(huì)接受其上市申請(qǐng)；申請(qǐng)公司必須采納合適的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)保護(hù)申請(qǐng)公司的不同投資者的利益；申請(qǐng)公司必須提供詳細(xì)的報(bào)表，以對(duì)公司的運(yùn)作績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行充分的披露；申請(qǐng)公司利潤(rùn)留做儲(chǔ)備的比率必須合適確定；申請(qǐng)公司必須提供資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的充分信息。 倫敦證券交易所的上市程序： 完成倫敦證券交易所的上市程序通常需要12周至24周，具體為：聘請(qǐng)顧問(wèn)，編寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)初稿，研究證券定價(jià)，初稿遞送倫敦證券交易所，評(píng)鑒上市說(shuō)明書(shū)，正式遞交文件，完成所有文件并由倫敦證券交易

7、所審批通過(guò)，正式申請(qǐng)上市，支付上市費(fèi)用，簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議，獲得上市資格。,,納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市制度 納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，見(jiàn)下表：,,納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市程序： 首次發(fā)行新股的上市程序，上市時(shí)間通常需要3至6個(gè)月的時(shí)間，包括以下程序：決定在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，選擇承銷(xiāo)商，并進(jìn)行審查，起草財(cái)務(wù)報(bào)告，填制年度報(bào)告、信息披露報(bào)告和編制招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)預(yù)留交易代碼，正式申請(qǐng)并向證交會(huì)登記，投放初步招股說(shuō)明書(shū)，證交會(huì)登記后宣布登記生效，編制正式招股說(shuō)明書(shū)，巡回路演，掛牌交易； 已發(fā)行股票的上市程序，通常時(shí)間相對(duì)較短，包括以下程序：決定在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，選擇承銷(xiāo)商，填制年度報(bào)告、信息披

8、露報(bào)告，申請(qǐng)預(yù)留交易代碼，正式申請(qǐng)并向證交會(huì)登記，投放初步招股說(shuō)明書(shū)，證交會(huì)登記后宣布登記生效，編制正式招股說(shuō)明書(shū)，巡回路演，掛牌交易。,場(chǎng)外市場(chǎng),（1）柜臺(tái)交易是指證券公司，經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)紀(jì)人，投資者等直接在交易柜臺(tái)上進(jìn)行面對(duì)面的交易，其中不涉及到交易所，買(mǎi)賣(mài)股票的種類(lèi)、數(shù)量、價(jià)格等等均由交易雙方協(xié)商決定。 （2）第三市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外的一種特殊延伸，是指已獲得在證券交易所上市資格的股票，由非交易所會(huì)員的證券商進(jìn)行場(chǎng)外交易。 （3）第四市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外的另一種特殊延伸，是指交易雙方不通過(guò)證券商而直接進(jìn)行股票交易。,五、國(guó)際股票市場(chǎng)的功能,籌集資金 轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制 優(yōu)化資源配置 分散風(fēng)險(xiǎn),第

9、二節(jié) 債券市場(chǎng),國(guó)際債券的定義 國(guó)際債券市場(chǎng) 發(fā)行國(guó)際債券的步驟 國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序 債券市場(chǎng)的功能,一、國(guó)際債券的定義,國(guó)際債券是指借款人（包括一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織）為籌措和融通資金，在外國(guó)金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外國(guó)投資者為發(fā)行對(duì)象，并以外國(guó)貨幣為面值的債券。 1、國(guó)際債券的特征 （1）發(fā)行者和投資者屬于不同的國(guó)家 （2）期限結(jié)構(gòu)的多樣性 （3）具有較強(qiáng)的流動(dòng)性 （4）風(fēng)險(xiǎn)多樣化 （5）融資目的的多樣性,一、國(guó)際債券的定義,2、國(guó)際債券的種類(lèi) （1）根據(jù)債券的面值貨幣和發(fā)行地的不同，可以分為外國(guó)債券和歐洲債券 （2）根據(jù)發(fā)行是否公開(kāi)進(jìn)行可將國(guó)際債券分

10、為公募債券和私募債券 （3）根據(jù)債券是否可轉(zhuǎn)換為股票，可將國(guó)際債券分為普通債券、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券 （4）根據(jù)債券計(jì)息方法的不同可將債券分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和無(wú)息債券 （5）根據(jù)發(fā)行主體的差別可將債券分為政府債券，公司債券，金融債券等 （6）根據(jù)債券的面值和利息計(jì)算貨幣是否為同一貨幣可將國(guó)際債券分為單一貨幣債券和多種貨幣債券,外國(guó)債券,指的是甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)國(guó)某地發(fā)行以乙同貨幣的債券。外國(guó)債券涉及兩個(gè)國(guó)家，一是發(fā)行人所屬?lài)?guó)家，二是發(fā)行地國(guó)家。 是借款國(guó)在外國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)行的、以市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的債券。如某國(guó)在美國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)行的美元債券，在英國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行的英鎊債券等。習(xí)慣

11、上人們把外國(guó)人在美國(guó)發(fā)行的美元債券稱(chēng)為“楊基債券”，在日本發(fā)行的日元債券叫“武士債券”。外國(guó)債券的發(fā)行一般均由市場(chǎng)所在國(guó)的金融機(jī)構(gòu)承保。,歐洲債券,歐洲債券：是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。例如，法國(guó)一家機(jī)構(gòu)在英國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券，歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國(guó)家。如果面值為美元的歐洲債券稱(chēng)為歐洲美元債券，面值為日元的歐洲債券稱(chēng)為歐洲日元債券。,二、國(guó)際債券市場(chǎng),國(guó)際債券市場(chǎng)的定義 國(guó)際債券市場(chǎng)是指由國(guó)際債券的發(fā)行者和投資者所形成的金融市場(chǎng)。具體可分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（

12、二級(jí)市場(chǎng)）。發(fā)行市場(chǎng)是組織國(guó)際債券發(fā)行和認(rèn)購(gòu)的市場(chǎng)。流通市場(chǎng)則安排國(guó)際債券的上市和買(mǎi)賣(mài)。通常所說(shuō)的國(guó)際債券市場(chǎng)就是處于世界主要金融中心的債券市場(chǎng)的統(tǒng)稱(chēng)。,主要的國(guó)際債券市場(chǎng),美國(guó)債券市場(chǎng) 美國(guó)債券市場(chǎng)的主要特點(diǎn)：債券發(fā)行量大，流動(dòng)性強(qiáng)，其債券交易已經(jīng)遍布全球。發(fā)行方式有公募和私募兩種。在美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行債券，發(fā)行者必須經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，一般只有獲得AAA級(jí)的發(fā)行者才有資格發(fā)行債券。美國(guó)債券市場(chǎng)是世界上最大的債券市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上交易的債券種類(lèi)繁多，其中以揚(yáng)基債券最為著名。,主要的國(guó)際債券市場(chǎng),日本債券市場(chǎng) 日本債券市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行量大，一般獲得AAA級(jí)的發(fā)行者都可以無(wú)限量的發(fā)行債券；發(fā)行條件

13、非常寬松，一般只要得到日本或其他國(guó)際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)在A(yíng)以上，即可以在日本債券市場(chǎng)發(fā)行債券；發(fā)行者的范疇較廣，很多發(fā)展中國(guó)家和一些國(guó)際機(jī)構(gòu)都允許在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行債券。 缺點(diǎn)：發(fā)行過(guò)程沒(méi)有靈活性，不易于和美元互換，不如歐洲日元債券便利，發(fā)行成本較高等等。 日本債券市場(chǎng)上最著名的債券是武士債券。,主要的國(guó)際債券市場(chǎng),瑞士債券市場(chǎng) 瑞士是世界上最大的外國(guó)債券市場(chǎng)，其主要原因是：瑞士經(jīng)濟(jì)一直保持穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)民收入持續(xù)不斷提高，儲(chǔ)蓄不斷增加，有較多的資金盈余。同時(shí)蘇黎世是世界金融中心之一，金融機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)，有組織巨額借款的經(jīng)驗(yàn)。瑞士外匯完全自由兌換，資本可以自由流進(jìn)流出。瑞士法郎一直比較堅(jiān)挺，投資者購(gòu)

14、買(mǎi)以瑞士法郎計(jì)價(jià)的債券，往往可以得到較高的回報(bào)。瑞士法郎債券利率低，發(fā)行人可以通過(guò)互換得到所需的貨幣。瑞士法郎債券的發(fā)行方式分為公募和私募兩種。,主要的國(guó)際債券市場(chǎng),歐洲債券市場(chǎng) 歐洲債券市場(chǎng)的特點(diǎn)：是境外市場(chǎng)，不受任何國(guó)家的監(jiān)管，也沒(méi)有任何國(guó)家的法律法規(guī)的約束；發(fā)行成本低，市場(chǎng)容量大；一般采用國(guó)際銀行辛迪加的形式組織發(fā)行，無(wú)須申請(qǐng)批準(zhǔn)；債券采用無(wú)記名方式發(fā)行，因而可以保護(hù)投資者的利益；市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，較高的安全性。 歐洲債券是指一系列的多種貨幣債券的統(tǒng)稱(chēng)，具體包括歐洲美元債券、歐洲日元債券，以特別提款權(quán)為面值的債券等等。,三、發(fā)行國(guó)際債券的步驟,1、美元債券 （1）發(fā)行人首先向美國(guó)的資信評(píng)

15、定公司提供資料，以便調(diào)查和擬定發(fā)行人的債券資信級(jí)別。 （2）債券發(fā)行人完成向美國(guó)證券和交易所委員會(huì)呈報(bào)注冊(cè)文件工作。 （3）資信評(píng)定公司提出債券資信級(jí)別的初步意見(jiàn)。如果債券發(fā)行人對(duì)此無(wú)異議，則正式資信級(jí)別的等級(jí)意見(jiàn)書(shū)成立，如果債券發(fā)行人不接受，則考慮不定級(jí)發(fā)行。 （4）美國(guó)證券和交易所委員會(huì)收到債券發(fā)行人呈報(bào)的注冊(cè)文件后，要進(jìn)行審查，審查完畢后發(fā)出一封關(guān)于文件的評(píng)定書(shū)。債券發(fā)行人應(yīng)就評(píng)定書(shū)里提出的問(wèn)題做出答復(fù)。 （5）債券發(fā)行人根據(jù)證券和交易所委員會(huì)在評(píng)定書(shū)中提出的意見(jiàn)，完成注冊(cè)文件的修改工作。 （6）債券發(fā)行人應(yīng)選擇一名管理包銷(xiāo)人，管理包銷(xiāo)人則組織包銷(xiāo)集團(tuán)，負(fù)責(zé)包銷(xiāo)及有關(guān)工作。管理包銷(xiāo)人提出

16、發(fā)行債券的初步方案，廣泛征求意見(jiàn)，以期債券發(fā)行人和債券投資者雙方都能滿(mǎn)意。 （7）正式在債券市場(chǎng)上發(fā)行債券。,三、發(fā)行國(guó)際債券的步驟,2、日元債券 （1）取得臨時(shí)信用評(píng)級(jí)，在繳款前簽訂承購(gòu)合同后，取得正式評(píng)級(jí)。 （2）選定證券公司，指定法律顧問(wèn)。 （3）制定各種發(fā)行文件。召集發(fā)行者、受托銀行及證券公司研究各種合同的準(zhǔn)備文本，并起草相關(guān)文件。主要有：有價(jià)證券呈報(bào)書(shū)、發(fā)行說(shuō)明書(shū)、外匯法規(guī)定的呈報(bào)書(shū)、承購(gòu)合同書(shū)、承購(gòu)團(tuán)合同書(shū)、募集委托合同書(shū)、本利支付事務(wù)代辦合同書(shū)、登記事務(wù)代辦合同書(shū)和有價(jià)證券報(bào)告書(shū)等。 （4）向日本大藏省提出有價(jià)證券發(fā)行申報(bào)書(shū)，征得日本政府的批準(zhǔn)。 （5）發(fā)行條件談判。召開(kāi)發(fā)行者、

17、委托銀行及證券公司三方會(huì)議，協(xié)商發(fā)行條件，簽訂承購(gòu)合同。 （6）有價(jià)證券申報(bào)書(shū)生效后，開(kāi)始募集，招募時(shí)間一般為710天。 （7）認(rèn)購(gòu)人向發(fā)行單位支付債券發(fā)行款項(xiàng)。 （8）債券在東京證券交易所上市。,三、發(fā)行國(guó)際債券的步驟,3、歐洲債券 （1）主辦者和借款者一起決定債券的發(fā)行條件（數(shù)額、期限、固定或浮動(dòng)利息率、息票）。在這個(gè)階段主辦行組建發(fā)行管理辛迪加并準(zhǔn)備各種文件，最主要的文件是說(shuō)明書(shū)，在這個(gè)階段叫初步說(shuō)明書(shū)。 （2）宣布日宣布發(fā)行債券。主辦行通過(guò)電傳對(duì)債券的發(fā)行進(jìn)行說(shuō)明，并邀請(qǐng)銀行參加承銷(xiāo)集團(tuán)，向可能承銷(xiāo)者送初步說(shuō)明書(shū)，在一兩周之內(nèi)，制定出發(fā)行債券的最終條件，辛迪加集團(tuán)的借款者承擔(dān)責(zé)任。 （

18、3）宣布債券發(fā)行結(jié)束。認(rèn)購(gòu)結(jié)束，債券和現(xiàn)金交換，借款者實(shí)際賣(mài)出債券，取得現(xiàn)金。在各大報(bào)紙上登醒目的廣告，公開(kāi)宣傳這次債券的發(fā)行成功，并列出主辦銀行和合辦銀行名單。 （4）債券交易日結(jié)束后債券就可以上市交易。,四、國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序,1、發(fā)行條件 （1）發(fā)行額 （2）償還期限 （3）票面利率 （4）發(fā)行價(jià)格 （5）償還方式 （6）債券收益率 （7）費(fèi)用,四、國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序,2、發(fā)行的主要文件 （1）有價(jià)證券申請(qǐng)書(shū) （2）債券說(shuō)明書(shū) （3）債券承購(gòu)協(xié)議 （4）債券委托協(xié)議 （5）債券登記代理協(xié)議 （6）債券支付代理協(xié)議 （7）律師意見(jiàn)書(shū),四、

19、國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序,3、一般發(fā)行程序 （1）發(fā)行人確定主發(fā)行人和發(fā)行人集團(tuán) （2）發(fā)行人通過(guò)主發(fā)行人向發(fā)行地國(guó)家政府表明發(fā)行債券的意向，征得該國(guó)政府的許可 （3）在主發(fā)行的幫助下，發(fā)行人申請(qǐng)債信評(píng)級(jí) （4）發(fā)行人通過(guò)主發(fā)行人，組織承購(gòu)集團(tuán)，設(shè)立受托機(jī)構(gòu)、登記代理機(jī)構(gòu)和支付代理機(jī)構(gòu) （5）發(fā)行人與以主發(fā)行人為首的發(fā)行集團(tuán)商議債券發(fā)行的基本條件、主要條款 （6）發(fā)行人按一定格式向發(fā)行地國(guó)家政府正式遞交“有價(jià)證券申報(bào)書(shū)” （7）發(fā)行人分別與承購(gòu)集團(tuán)代表、受托機(jī)構(gòu)代表、登記代理機(jī)構(gòu)代表和支付代理代表簽訂各種協(xié)議,四、國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序,（8）發(fā)行人通

20、過(guò)承購(gòu)集團(tuán)，向廣大投資者提交“債券說(shuō)明書(shū)”，介紹和宣傳債券 （9）承購(gòu)集團(tuán)代表（一般是主承購(gòu)人）組織承購(gòu)集團(tuán)承銷(xiāo)債券，各承購(gòu)人將承購(gòu)款付給承購(gòu)集團(tuán)代表 （10）承購(gòu)集團(tuán)代表將籌集的款項(xiàng)交受托機(jī)構(gòu)代表?yè)Q取債券，隨后將債券交給承購(gòu)人 （11）各承購(gòu)人將債券出售給廣大的投資者 （12）登記代理機(jī)構(gòu)受理廣大投資者的債券登記 （13）受托機(jī)構(gòu)代表將債券款項(xiàng)撥入發(fā)行人賬戶(hù),五、債券市場(chǎng)的功能,融資功能 資金流動(dòng)導(dǎo)向的功能 防范金融風(fēng)險(xiǎn),第三節(jié) 主要國(guó)際資本市場(chǎng),美國(guó)資本市場(chǎng) 英國(guó)資本市場(chǎng) 日本資本市場(chǎng) 歐洲資本市場(chǎng)（Euronext） 離岸資本市場(chǎng),一、美國(guó)資本市場(chǎng),美國(guó)是世界上最大的資本來(lái)源，擁有1萬(wàn)多

21、個(gè)上市公司，每年為新上市公司籌集2000多億美元以上的資金，目前非美國(guó)企業(yè)已有500多家在美國(guó)上市。 美國(guó)資本市場(chǎng)分有多重結(jié)構(gòu)，具體分為： （1）全國(guó)性市場(chǎng)：是指由紐約證券交易所、美國(guó)證券交易所、納斯達(dá)克（NASDAQ）三個(gè)交易所組成的全國(guó)性市場(chǎng) （2）地區(qū)性市場(chǎng)：有太平洋交易所、波士頓交易所、費(fèi)城交易所等地方性市場(chǎng) （3）未經(jīng)注冊(cè)的交易所：由美國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)依法豁免辦理注冊(cè)的小型地方證券交易所，主要交易地方性中小企業(yè)證券 （4）全國(guó)性的小型資本市場(chǎng)：納斯達(dá)克（NASDAQ Small CapMarket）二板市場(chǎng) （5）全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)：由場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTCBB）和粉紅單市場(chǎng)（P

22、inkSheets）組成,二、英國(guó)資本市場(chǎng),1、全國(guó)性市場(chǎng)：主要是指?jìng)惗刈C券交易所。 倫敦證券交易所是英國(guó)金融體系最重要的部分，是世界上最大的證券交易所之一。倫敦證券交易所的主要交易場(chǎng)地和中央機(jī)構(gòu)在倫敦，但在格拉斯哥、利物浦、曼徹斯特、伯明翰和都柏林等大城市也有交易場(chǎng)地。 倫敦證券交易所為買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券提供了一個(gè)有效市場(chǎng)，它不但提供一個(gè)初級(jí)資金市場(chǎng)，通過(guò)它來(lái)為政府和公司籌集資金，而且還提供了一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)，供國(guó)內(nèi)外的投資者在這里進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。倫敦證券交易所的一個(gè)重要部分就是有一大批機(jī)構(gòu)，主要是保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金會(huì)，它們向交易所提供大部分資金。 2、全國(guó)性的二板市場(chǎng)：AIM（Alternative

23、Investment Market）。與美國(guó)不同的是，英國(guó)的二板市場(chǎng)，是由倫敦交易所主辦，其運(yùn)行相對(duì)獨(dú)立。 3、全國(guó)性的三板市場(chǎng)（未上市證券市場(chǎng)）：為更初級(jí)的中小企業(yè)融資服務(wù)的股票交易市場(chǎng)Off-Exchange,簡(jiǎn)稱(chēng)OFEX。,三、日本資本市場(chǎng),日本全國(guó)共有東京、大阪、名古屋、京都、福岡、札幌、廣島和新瀉8家證券交易所。 東京證券交易所發(fā)展的歷史雖然不長(zhǎng)，但卻是世界上最大的證券交易中心之一，日本最大的證券交易所，它的股票交易量最大，占日本全國(guó)交易量的80以上。如果按上市的股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，它已超過(guò)倫敦證券交易所，成為僅次于紐約證券交易所的世界第二大證券市場(chǎng)。 日本從2000年10月1日開(kāi)始全

24、面開(kāi)放證券市場(chǎng)。不僅實(shí)現(xiàn)了證券交易手續(xù)費(fèi)的完全自由化，國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)可以跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)各種證券，投資信托業(yè)務(wù)；而且外國(guó)資本也可以進(jìn)入日本證券交易市場(chǎng)，為證券發(fā)行和交易提供各種服務(wù)。,四、歐洲資本市場(chǎng)（Euronext）,Euronext是在2000年11月22日由阿姆斯特丹、布魯塞爾和巴黎三個(gè)證券交易所合并而成的，并且在2002年初分別收購(gòu)了倫敦國(guó)際金融期權(quán)和期貨交易所（London International Financial Futures and Options Exchange）和葡萄牙里斯本交易所。 Euronext的設(shè)立有兩個(gè)主要原因：適應(yīng)資本市場(chǎng)的全球化日益加強(qiáng)的趨勢(shì)；為參與者提供

25、更好的流通性和降低交易成本。 時(shí)至今日，Euronext已經(jīng)成為歐洲主要的跨國(guó)交易中心，承擔(dān)了主要現(xiàn)金產(chǎn)品和衍生品的交易和清算業(yè)務(wù)。 為了更好的管理，Euronext是通過(guò)它的五個(gè)子市場(chǎng)比利時(shí)、法國(guó)、荷蘭、葡萄牙和英國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)，但在同一營(yíng)運(yùn)級(jí)別上，它又作為一個(gè)整體被分為四個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元（Strategic Business Units ），這四個(gè)單元分別為現(xiàn)金市場(chǎng)和上市單元、衍生品市場(chǎng)單元、清算單元和信息服務(wù)單元。,五、離岸資本市場(chǎng),離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展始于20世紀(jì)50年代。當(dāng)時(shí)一些跨國(guó)銀行為避免國(guó)內(nèi)對(duì)銀行發(fā)展和資金融通的限制開(kāi)始在特定的國(guó)際金融中心經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣以外的其它貨幣的存放款業(yè)務(wù)。 國(guó)際離岸金融市場(chǎng)表現(xiàn)為三種類(lèi)型：以倫敦、香港為代表的內(nèi)外混合型；以紐約、新加坡、東京為代表的內(nèi)外分離型和加勒比海地區(qū)的巴哈馬、開(kāi)曼、巴拿馬為代表的避稅型。其中以加勒比海的離岸資本市場(chǎng)影響最大。 離岸資本市場(chǎng)有其特殊的優(yōu)點(diǎn)： （1）有利于規(guī)避資本管制 （2）有利于融資公司規(guī)避貿(mào)易壁壘，尤其是關(guān)稅限制 （3）有利于企業(yè)保持商業(yè)秘密 （4）有利于避稅且可以避免雙重征稅 （5）有利于公司注冊(cè)，因?yàn)樽?cè)便利，維持成本甚低 （6）有利于公司經(jīng)營(yíng)管理,