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1、【循環(huán)經濟論文】循環(huán)經濟下的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系發(fā)展趨勢 [摘要]隨著我國風險投資產業(yè)的不斷發(fā)展，實現(xiàn)了較高的增長率，并占據了非常大的交易體量。我國的風險投資市場已經在世界范圍內受到了關注。以演化經濟學理論為基礎，對我國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系高速發(fā)展的成因進行分析，我國當前的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系表現(xiàn)出環(huán)環(huán)緊扣并構成了一定的循環(huán)累積效應，強化了整個體系累積力量，有效促進了我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系發(fā)展。 [關鍵詞]循環(huán)經濟；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；生態(tài)體系；發(fā)展走勢 我國從上世紀八十年代正式開啟了風險投資事業(yè)，經過多年的發(fā)展歷程，我國風險投資交易的單筆規(guī)模越來越大。這一現(xiàn)象體現(xiàn)出了當前我

2、國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的發(fā)展具有較強潛力。此外，我國中小板以及創(chuàng)業(yè)板市值占據了多層投資的占比，從而實現(xiàn)了許多風險投資機構具備較大的退出容量。所以，從根本上來講，我國當前風險投資市場能夠在較短的發(fā)展歷程中，成為許多研究學者的研究焦點。 一、我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場形成環(huán)形的原因分析 (一)創(chuàng)投基金與創(chuàng)新生態(tài)體系之間存在較大的關聯(lián)性從風險投資層面來進行分析，不管是以供給關系來表現(xiàn)，還是體現(xiàn)出相應的需求驅動并沒有一個最終的結論。從相關研究成果來進行分析，對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場形態(tài)的優(yōu)劣，需要風險資本來提供后盾支持。通過有效的風險資本，才能夠進一步提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實效性，并能夠有效地強化企業(yè)

3、家精神。 (二)創(chuàng)投基金與多層次資本市場收益與股權增值價值的關聯(lián)性在風險投資市場中，只有具備較為高效的信息流動及價格發(fā)現(xiàn)機制，才能夠為整個投資鏈提供退出保障，并能夠為風險投資帶來更多收益。為了能夠更好地適應不同企業(yè)所表現(xiàn)出的差異化風險特征，需要根據相對應的發(fā)展階段，制定出能夠滿足風險投資以不同方式的退出需求。同時，還借助多層資本市場為風險投資來提供保障，通過與有效監(jiān)管體系形成有機的融合。以此來形成風險投資的生態(tài)體系。在此過程中，風險投資的加入可以對具有較強發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)項目進行篩選，并針對性地提高了其企業(yè)的管理水平。同時，在高效的監(jiān)督管理體系下，能夠讓整個項目的經營以及研發(fā)創(chuàng)新

4、得到有效發(fā)展。這樣才能夠為資本市場項目輸入質量得到最大化保障。 (三)創(chuàng)新生態(tài)體系成為資本市場的關鍵職能利用好流動性可以有效地降低信息不對稱所形成的許多問題。這些問題的存在，導致企業(yè)在實施外部籌資過程中會增加其成本，這樣造成了資金供求雙方表現(xiàn)出了多元化需求的現(xiàn)象。通過這種方式，可以針對部分創(chuàng)新研發(fā)周期長，具有較高風險的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目提供全方位的估值評價體系。此外，以這種方式來進行評估，還能夠為各投資機構提供分散風險的組合投資，確保所投資的資金對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供較大的支持。同時，還有利于順利構建具有高效性的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系。通過與不同規(guī)模及生命周期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目的結合，促進創(chuàng)新行為的

5、高效性，能夠進一步促進資本市場運作的完善。 二、循環(huán)經濟背景下我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的發(fā)展趨勢 (一)呈現(xiàn)積極的外在創(chuàng)新氛圍相關著作中提出了某個國家的創(chuàng)新力，關鍵在于人口總數(shù)、人口質量、內部交流量和外部交流量這四個層面的要素。我國在實施改革開放以來，深圳作為東南沿海地區(qū)的前沿，擁有了非常大的政策優(yōu)勢以及地理優(yōu)勢，從而實現(xiàn)了對外來人才的吸引。隨著其人才的流動對其區(qū)域的經濟、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍形成了非常大的帶動作用。 (二)引導政策和鼓勵措施隨著我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)外在良好氛圍的刺激作用下，國家出臺了相應的創(chuàng)新體制，并針對性地對創(chuàng)新服務提供了有效的引導以及扶持。比如

6、：針對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)給予優(yōu)惠的財稅政策、為相關企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)發(fā)展平臺、鼓勵高校學生創(chuàng)業(yè)以及留學歸國人員創(chuàng)業(yè)扶持等優(yōu)惠政策。同時，還在相關區(qū)域內搭建了國家級創(chuàng)新科技園區(qū)，為更多的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目提供了良好的孵化平臺。截至2019年9月，我國已經形成了企業(yè)主導并在高校與科研院協(xié)助下多個創(chuàng)新體系。并促進了創(chuàng)新專利申請和授予數(shù)量的快速提升(如下圖所示)。截至2019年7月，從國家知識產權局提供數(shù)據中了解到，2019年上半年我國發(fā)明專利申請量達到了近65萬件，同比下降9.4%，共授權發(fā)明專利近24萬件，同比增長9.9%。隨著外在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍以及相關優(yōu)惠政策扶持作用下，在全國范圍內已經形成了良好的創(chuàng)新氛圍，并取得

7、了一定的成效。在這樣的發(fā)展形勢下，為整個風險投資產業(yè)提供了強大的發(fā)展動力，并進一步增強了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新力量的積累，形成了輸入端的良性循環(huán)。 (三)構建多層次資本市場生態(tài)隨著我國多層次資金市場生態(tài)體系的不斷健全，為我國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的風險投資提供了保障。除了滬深主板體系以外，國家還推出了深交所的多個板塊，切實將新三板推向了全國的資本市場。此外，全國范圍內還積極地發(fā)展地方股權交易市場，紛紛搭建了交易所市場、場外交易體系等具有多層次特征的資本市場生態(tài)體系。通過這樣的發(fā)展走勢，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場風險投資的退出保障提供了有效的條件。自本世紀初，我國資本市場一直以來都存在缺少風險資金退出渠道，從而在很大

8、程度上對我國的資本市場結構形成了約束。其主要原因是在此階段我國的IPO市場，主要是針對國有企業(yè)提供服務，還有部分發(fā)展趨于成熟的中小型企業(yè)。但對于初創(chuàng)以及成長中企業(yè)并沒有達到當時的上市標準。從另一個層面來進行分析，當時對于國際資本損傷經驗并不足，無法實現(xiàn)與國外資本市場的對接，從而在一定程度上對于本土創(chuàng)投基金的退出形成了一定的影響，導致了本土基金發(fā)展非常遲緩。截至2019年底，新三板市場掛牌企業(yè)存量9921家,總市值3.25萬億元。而且在多層次資本市場體系的不斷完善下，我國的IPO市場容量開始向著穩(wěn)定的方向發(fā)展。在這樣的發(fā)展形勢下，為我國風險投資提供了多層次的退出渠道，有效促進了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場融資及

9、相關投資領域的發(fā)展。隨著我國多層次資本市場體系的不斷完善，我國風險投資基金開始為大量的成長型企業(yè)提供資金扶持，進一步提高了資本市場的項目輸入質量，提高了資金市場的交易活力，從不同程度上對資金市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。截至2019年7月，許多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)均取得了風險投資扶持，從而讓我國的風險投資與資本市場形成了良性循環(huán)。 (四)引導創(chuàng)投基金生態(tài)我國風險投資基金最早出現(xiàn)于上世紀八十年代，為我國改革開放初始階段成立的科技產業(yè)提供了一定的資金配置。在此之后，通過風險投資方式對我國的資金活力形成了積極影響，有效提高了當時的科技創(chuàng)新和產業(yè)發(fā)展。隨后，在我國市場中出現(xiàn)了外資私募機構，并為

10、我國的基金管理提供了一定的管理經驗。加上國家所出臺的扶持政策，對我國本土創(chuàng)投基金的生態(tài)建設起到了有效的強化作用。并在政府主導以及稅收調控等層面，對社會資本參與到風險投資中提供了條件。從目前情況下進行分析，我國對于公司制或試點區(qū)域內的有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)界滿2年時，可以根據其企業(yè)的投資額度來制定稅收調控制度。比如：將其70%的投資額用于抵扣企業(yè)應納稅。隨后，我國證券協(xié)會頒布了《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》以及《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》兩項規(guī)范。這也就意味著我國券商股權投資業(yè)務開始形成了規(guī)范化管理，并促進了其行業(yè)趨向于市場化發(fā)展。在此發(fā)展形勢下，可以促進其在風

11、險投資體系中占據非常重要的地位。 (五)不斷拓展基金募資渠道對于當前我國的風險投資的初始資金，主要是在政府主導下的基金、社會資本以及企業(yè)年金等，在一定程度上缺少發(fā)達國家較為成熟合伙人市場。從而導致了初期的風險投資基金表現(xiàn)出一種粗放型發(fā)展的現(xiàn)象。但在發(fā)展過程中，對于風險資本募資渠道形成了一定的限制。同時，還對于創(chuàng)投機構管理的規(guī)范化管理形成了阻礙。為了解決這些問題，中國證券業(yè)協(xié)會于2016年發(fā)布的兩種管理規(guī)范，為券商股權投資業(yè)務向市場化發(fā)展提供了有利條件。同時，也給我國的科技創(chuàng)新型企業(yè)、各類中小微企業(yè)以及具有戰(zhàn)略性創(chuàng)業(yè)產業(yè)發(fā)展提供了條件。在此之后，中國銀監(jiān)會開始對銀行子公司參與到科

12、技創(chuàng)新股權投資的規(guī)定進行了重新調整，在一定程度上放寬了準入門檻。此外，通過并表綜合算大帳模式，有效解決了投資收益對沖貸款風險損失的問題。隨著我國證券市場的不斷深化，我國創(chuàng)投機構的管理工具也得到了優(yōu)化。例如：國家發(fā)改委主導審批的雙創(chuàng)孵化債、交易商協(xié)會主管雙創(chuàng)專項債等等，不僅有效地促進了證券市場的發(fā)展，還有效拓寬了風險投資機構募資渠道。 三、結語 總之，隨著我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的不斷發(fā)展，在我國形成了循環(huán)累積效應，從而為我國的風險投資領域的發(fā)展奠定了基礎。為了讓我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的循環(huán)累積效應得到發(fā)揮，必須要保證整個生態(tài)體系的穩(wěn)定發(fā)展，從而才能夠促進風險投資產業(yè)最終的可持續(xù)發(fā)展。 [參考文獻] [1]辜勝阻，莊芹芹，曹譽波.構建服務實體經濟多層次資本市場的路徑選擇[J].管理世界，2016(4). [2]王丹.風險投資的內部治理機制及外部增值路徑研究[D].北京：清華大學，2018. [3]陳工孟，俞欣，寇祥河.風險投資參與對中資企業(yè)首次公開發(fā)行折價的影響--不同證券市場的比較[J].經濟研究，2011(5). [4]王丹，李詩林，陳澤，肖星.循環(huán)經濟理論下的中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的發(fā)展研究[J].科學學研究，2019(10).