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1、第六章 風(fēng)險投資的資金來源 一、風(fēng)險投資基金來源構(gòu)成和變化趨勢 公司養(yǎng)老基金 19% 其他 9% 非銀行金融機(jī)構(gòu) 4% 捐贈基金 11% 公共退休基金 23% 銀行控股公司 12% 富有家庭和個人 10% 保險公司 7% 投資銀行 5% 非銀行金融機(jī)構(gòu) 投資銀行 保險公司 富有家庭和個人 銀行控股公司 捐贈基金 公共退休基金 公司養(yǎng)老基金 其他 股票配資軟件， 18950897888。外 匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 二、美國風(fēng)險投資投資總量 178 493 945 355 209 181 204 221 266 294 131 5134 2152 1905 3695 2719 2014

2、2057 2067 2239 3622 3813 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 億美元 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 次 投資總額 投資項目數(shù) 股票配資軟件， 18950897888。外 匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 三、美國風(fēng)險投資對象的行業(yè)分布 2000年以前 , 生物技術(shù)、通訊、計算機(jī)硬件、 工業(yè)能源、醫(yī)療設(shè)備、軟件與服務(wù)等。 2001 2002年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生。 2002 20

3、07年，醫(yī)療保健和生物科技、互聯(lián) 網(wǎng)、以及清潔技術(shù)。 股票配資軟件， 18950897888。外 匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 四、投資階段 4% 18% 37% 41% 種子期 初創(chuàng)期 成長期 成熟期 2007美國風(fēng)險投資階段分布比例 我國風(fēng)險投資情況 1985年， 關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決 定 ，成立三家，“中創(chuàng)”（中國新技 術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司）； 1991年，高新技術(shù)開發(fā)區(qū)創(chuàng)辦風(fēng)險投資 公司； 1998年，成思危一號提案 關(guān)于借 鑒國外經(jīng)驗，盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資 業(yè) 。 我國有與高科技有關(guān)的 400家，融資能力 400億元。 2005年以來的政策制定，我國政府已經(jīng)基本 上解決了創(chuàng)業(yè)投資的

4、合法性、稅收優(yōu)惠的政 策導(dǎo)向問題。 2006年 ， 國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃 綱要 及其配套措施，以及“十一五”計劃 中將發(fā)改委確定為引導(dǎo)風(fēng)險投資和發(fā)展風(fēng)險 市場的牽頭單位。 自 2007年開始，各地政府想方設(shè)法引導(dǎo)更多 資金流入風(fēng)險投資領(lǐng)域，繼續(xù)出臺了相應(yīng)的 地方性政策法規(guī)。 7 . 4 6 3 . 8 9 0 . 8 9 0 . 7 8 0 . 6 2 0 . 4 8 0 . 4 7 114 84 26 10 9 2 17 0 1 2 3 4 5 6 7 8 北京 上海 深圳 廣東 浙江 遼寧 江蘇 億美元 0 20 40 60 80 100 120 次 投資金額 投資數(shù)量 我國風(fēng)險投

5、資存在的主要問題 1、“入口” 投資主體問題 政府引導(dǎo)性資金有幾十億元，并沒有引出更多的社 會資金。 2、運作中存在的問題 缺少具有發(fā)展前景的風(fēng)險企業(yè)，風(fēng)險投資項目選擇 難 ，一邊是 4000多家高科技背景的小公司想要吸引 風(fēng)險投資；一邊是上百億元風(fēng)險投資資金找不到合 適項目。 1999年 4月起，盧卡斯風(fēng)險投資公司收到了 600多 家公司的資料，最后一個項目也沒談成。 3、“出口” 退出機(jī)制問題 IPO是主要出口 ，但我們市場不健全 4、發(fā)展環(huán)境問題 體制政策環(huán)境 市場環(huán)境 法律環(huán)境 5、人才問題 寧愿投給第一流的人和第二流的項目，也不要投給第一流的項目加 第二流的人。 完善我國風(fēng)險投資體系

6、建設(shè) 2006年是中國創(chuàng)業(yè)投資氛圍高漲的一年。 “十一五”時期， 生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè) 等戰(zhàn)略性新興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將加快發(fā)展； “十一五”時期，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將進(jìn) 入培育 自主創(chuàng)新能力、形成核心競爭力 的 關(guān)鍵時期； “十一五”時期， 高新技術(shù)向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的 滲透速度加快， 用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) 成為重要的發(fā)展趨勢。 (一 )把握好政府在風(fēng)險投資中的角色定位， 充分發(fā)揮政府的積極作用 “制定政策、加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險” “介入但不包辦，管理但不干預(yù)”；“引 導(dǎo)而不干涉，支持而不控股”。 加大政府采購， 60年代中期，美國國防部 買下了硅谷全部集成電路產(chǎn)品，購買的半 導(dǎo)體器件占當(dāng)時美國半導(dǎo)體器件生

7、產(chǎn)總值 的 40 “扶上馬，送一程” (二 )制定、修改和完善法律法規(guī)，促進(jìn)我 國風(fēng)險投資的健康發(fā)展 一是關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律； 二是涉及企業(yè)制度方面； 三是有關(guān)風(fēng)險投資公司 (基金 )的專項法律； 四是有關(guān)保障風(fēng)險投資發(fā)展的相關(guān)法律。 (三 )建立符合國際慣例的從入口 運行 出口的風(fēng)險投資機(jī)制 入口：政府、外資、天使投資、企業(yè)、機(jī) 構(gòu)、社會保障基金。 投資者 風(fēng)險投資家 風(fēng)險企業(yè)家 三位一體形成良性循環(huán) 出口： IPO、兼并與回購、清算 (四 )培育人才，完善監(jiān)管，發(fā)展風(fēng)險投資的 社會服務(wù)體系 培養(yǎng)具有 金融、保險、企管、科技、經(jīng)濟(jì) 等多方面知識以及能夠 預(yù)測、處理、承受 風(fēng)險能力 的人才

8、；建立合理的 激勵 機(jī)制 美國著名的風(fēng)險投資家貝斯特認(rèn)為真正合格的風(fēng)險企 業(yè)家應(yīng)具備以下條件： (1)對所在行業(yè)的市場狀況非常了解。 (2)對自己競爭對手的情況知根知底。 (3)清楚本公司動態(tài)的財務(wù)狀況。 (4)認(rèn)識到現(xiàn)金流量的重要性。 (5)對企業(yè)的運作有充分的控制權(quán)。 (6)對自己和企業(yè)充滿信心，只有說服自己才能說服 企業(yè)家。 (7)能制定計劃和執(zhí)行計劃。 (8)敢于承擔(dān)風(fēng)險，但更注重現(xiàn)實的可行性。 (9)重視人才，用人之長。 (10)有強(qiáng)烈的事業(yè)心。 (11)頑強(qiáng)堅韌，百折不撓。 風(fēng)險投資的支持系統(tǒng) 風(fēng)險投資公司 風(fēng)險企業(yè) 資金支持系統(tǒng) 產(chǎn)權(quán)交易支持系統(tǒng) 中 介 服 務(wù) 支 持 系 統(tǒng) 科 技 供 求 支 持 系 統(tǒng) 法 規(guī) 政 策 支 持 系 統(tǒng) 準(zhǔn)繩 龍頭 基礎(chǔ) 支 撐 推動