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1、形勢與政策 2009春 國際金融危機的影響及我國選擇的解讀 一、國際金融危機產(chǎn)生的原因第一，各銀行業(yè)盲目追求高額利潤，忽視了高利潤背后的高風(fēng)險。第二，銀行家們?nèi)狈?yīng)有的職業(yè)道德。 二、國際金融危機對全球經(jīng)濟的影響。（一）、國際金融危機對全球經(jīng)濟的短期影響 1、2009年全球經(jīng)濟將可能出現(xiàn)負增長。1）美國經(jīng)濟將會出現(xiàn)負增長。第一、自金融危機爆發(fā)以來，美國的私人消費前景極為不樂觀。第二，投資，主要是信貸，金融機構(gòu)的接貸與信貸緊縮加劇。第三，美國的進出口減少和美元對美國經(jīng)濟的拉動效應(yīng)減少。 2）日本經(jīng)濟也會出現(xiàn)負增長第一、日本是一個高度依賴外需的國家，經(jīng)濟的增長主要靠出口。第二、在短期內(nèi)日本經(jīng)濟面臨

2、的另一個問題是通貨緊縮壓力。第三，干預(yù)經(jīng)濟的空間相對比較少。第四、日元匯率走強， 3）歐元區(qū)經(jīng)濟也會出現(xiàn)負增長第一、歐洲國家金融機構(gòu)卷入次貸危機的程度較深。第二，歐元區(qū)實施擴張性經(jīng)濟政策的空間約束滯后。第三，歐洲部分國家的房地產(chǎn)市場泡沫崩潰。第四，歐元匯率呈現(xiàn)弱走勢。 4）新興市場經(jīng)濟體的增長速度將放緩新興市場經(jīng)濟體是全球經(jīng)濟的最大亮點，尤其是以金磚四國中國、俄羅斯、巴西、印度為首的四國經(jīng)濟，08年有一個大幅度下滑，09年還有可能繼續(xù)下滑，但總體上在09年都能保持正增長。尤其是中國經(jīng)濟，政府提出8%的增長率，對全球經(jīng)濟的拉動效應(yīng)會比較明顯。據(jù)預(yù)測，2009年俄羅斯的經(jīng)濟增長可能為4以下，四國經(jīng)

3、濟GDP按照購買力評 價標(biāo)準(zhǔn)占全球的20%左右。 2、全球通貨緊縮風(fēng)險美國在08年下半年開始連續(xù)下跌，進入到通貨緊縮的狀態(tài)。 日本在08年的下半年出現(xiàn)下降，12月降到了0.2，即08年12月份日本的物價上漲指數(shù)僅為0.2。歐元區(qū)也是這樣的走勢，一月份歐元區(qū)的物價上漲指數(shù)為1.1，經(jīng)濟學(xué)上認(rèn)為跌破1就進入了通貨緊縮。 3、短期內(nèi)美元匯率可能呈現(xiàn)較強的走勢。 第一，在金融危機觸底之前，強勢的美元符合美國核心利益，這樣才會使世界財富源源不斷流向美國。使美國獲得更多的建設(shè)資金。第二在金融危機不斷深化的情況下，美國人更多地會選擇資金的流入，美國近期大量發(fā)行國債，沒有外國資金的進入，那是不可能做到的。保持

4、強勢美元符合美國最核心的利益 。 4、國際油價的走勢短期內(nèi)將維持低價位。 第一、世界對石油的總需求量將有一定程度的減少。是國際油價不在短期內(nèi)維持低價位的重要原因。第二、歐佩克組織國家為維持本國財政收入的相對穩(wěn)定，也不能過多地減少石油的產(chǎn)量。以便保持石油的供求的相對穩(wěn)定和油價的相對穩(wěn)定。 5、全球貿(mào)易保護主義壓力加大第一、從以往的歷史看，經(jīng)濟衰退必然導(dǎo)致發(fā)達國家貿(mào)易保護主義抬頭。 第二、好幾個國家不久前就出臺了貿(mào)易保護主義措施，特別是美國。 （三）、國際金融危機的中長期影響 1、美國及其他發(fā)達國家的負債消費模式將很難回歸到原來的狀態(tài)下。1）在過去十幾年間，全球經(jīng)濟之所以能高速增長，其根本原因，就

5、是發(fā)達國家的過渡（負債）消費的結(jié)果。2）負債消費模式將很難回歸到原來的狀態(tài)的原因第一、負債消費模式很容易產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟。第二、負債消費的結(jié)果是居民的儲蓄減少，當(dāng)經(jīng)濟危機到來時，居民 承受危機的能力降低。同時也導(dǎo)致政府調(diào)控危機的空間變小。 2、全球通貨膨脹存在死灰復(fù)燃的可能性. 第一、為應(yīng)對金融危機，發(fā)達國家包括發(fā)展中國家都采取了前所未有的大規(guī)模的干預(yù)。對經(jīng)濟注入大量的流動性貨幣。必然是人們手中的貨幣量增加。第二、一旦金融市場趨于穩(wěn)定，人們的信心開始恢復(fù)，人們就會把手中的貨幣投放到市場上購買商品，此時，如果市場上的商品總量趕不上人們的需求總量，或者商品的結(jié)構(gòu)不適應(yīng)消費結(jié)構(gòu)的需要。就必然出現(xiàn)流通中的

6、貨幣量大大高于流通中所需要的貨幣量。進而發(fā)生通貨膨脹。 3、美元匯率有可能再次貶值。短期內(nèi)美元需要強勢地位，美國需要美元的強勢來吸引外資的流入，否則國債發(fā)不出去，但是隨著通貨膨脹死灰復(fù)燃，一旦市場對美國的通貨膨脹形成一個固定的預(yù)期，美元就必然會貶值。從中長期看美元貶值是得到多數(shù)人的認(rèn)可。 4、圍繞著清潔能源所形成的產(chǎn)業(yè)群有可能成為新一輪經(jīng)濟周期繁榮的支撐點。第一、能源產(chǎn)業(yè)的特殊性影響到經(jīng)濟發(fā)展的方方面面，能源產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步和發(fā)展能夠改變經(jīng)濟增長運行的方式。第二、是化石能源的稀缺性。第三、是提高產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢（農(nóng)業(yè)），現(xiàn)在比較注重生物能源?？梢钥隙ǖ闹v，解決能源的新技術(shù)部門的出現(xiàn)，金 融危機就會

7、結(jié)束。 三、金融危機對我國經(jīng)濟可能產(chǎn)生的影響（一）經(jīng)濟增速出現(xiàn)深度回調(diào)。2007年，我國的GTP實際增長13，2008年，我國的GTP增長9。2009年我國GTP的增長預(yù)計為8。世界銀行的最新預(yù)測，2009年，中國GTP的增長率為6.5。這或者是今年世界經(jīng)濟增長最高的國家。 （二）工業(yè)增加值下跌，導(dǎo)致經(jīng)濟回調(diào)1、經(jīng)濟發(fā)展的本身就有周期性。2、從本世紀(jì)初以來，我國進入了新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 。3、短期的價格波動 。 （三）消費需求旺盛，增速穩(wěn)中趨降。1、在中國有40萬億人民幣的居民儲蓄，拉動消費的空間很大，只要政府采取適當(dāng)?shù)拇胧┘ぐl(fā)居民的消費需求，中國的消費需求是非常旺盛的。2、消費需求中長期是

8、逐步上升的，這是因為收入水平不斷提高，消費層次不斷提高，因此這個階段消費需求非常旺盛 。3、下一步國內(nèi)經(jīng)濟大幅回調(diào)，收入少了，我們的消 費需求肯定要受到約束 （四）出口對我國經(jīng)濟增長的拉動作用下降，增速開始回落。1、從9月份后，歐盟、美國、日本等他們的經(jīng)濟開始跳水。他們的進口減少。2、可能出現(xiàn)貿(mào)易保護主義也會對我國的出口經(jīng)濟產(chǎn)生影響。 （五）物價漲幅快速回落。物價現(xiàn)在不是大問題，大問題是有可能出現(xiàn)通貨緊縮。居民消費價格這塊大部分是食品，食品價格下來了，整個價格都下來，所以食品這塊2009年不可能有很高上漲，2009年即使沒有金融危機，食品價格也會下來。有專家認(rèn)為：原材料即工業(yè)品出廠價格指數(shù)，會

9、出現(xiàn)全球行的下降，因此，初級產(chǎn)品價格如果上不去，價格是不用擔(dān)心的 。 四、我國應(yīng)對國際金融危機的選擇自國際金融危機爆發(fā)以來，國家應(yīng)對金融危機的措施在不斷地出臺。如對重點產(chǎn)業(yè)的救助，財政救援政策的推出，都表明應(yīng)對金融危機進入了全民動員的階段。 （一）進行經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變1、是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，也就是從原來的第二產(chǎn)業(yè)逐步轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)，然后實現(xiàn)三個產(chǎn)業(yè)的協(xié)同拉動。2、是投入要素結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，從原來依靠粗放型的投入逐漸向技術(shù)和勞動力素質(zhì)提高轉(zhuǎn)變。3、是需求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，從原來依靠投資和出口的拉動轉(zhuǎn)向消費、投資和出口的協(xié)同拉動。 （二）擴大內(nèi)需：應(yīng)投資與消費并舉。面對不斷惡化的金融危機，光靠提高居民消費需要

10、是不行的，還必須以投資為主來拉動經(jīng)濟，這是沒辦法的事。因此中央政府投資選擇鐵路、社會保障、三農(nóng)等等，一方面是為了最終拉動消費需求，另一方面選擇這些公共項目也是要防止出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)。否則當(dāng)經(jīng)濟走出這一輪危機的時候，我們不得不再次面臨生產(chǎn)過剩的問題。又不得不進行新一輪的經(jīng)濟調(diào)整。 （三）促進出口：保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定。 1、人民幣升值是不可取的。因為，人民幣升值不利于我國擴大出口，加上金融危機本身就會帶來出口額的減少，這就必然要影響到我國經(jīng)濟的增長率。加重世界金融危機對我國產(chǎn)生的影響。 2、人民幣貶值也是不可取的，因為，第一，中國是一個外貿(mào)大國?？咳嗣駧刨H值來增加出口是行不通的。第二，中國是全球

11、最大的外匯儲備國，如果人民幣貶值，就意味著世界其他主要幣種在升值。這必然遭到相當(dāng)多國家的反對。 （四）外匯儲備的保值與升值，購買美國的國債是無賴的選擇。目前，我國有近兩億美元的外匯儲備，由于外匯是用的國外的幣種，這些貨幣是不能在國內(nèi)市場流通的。同時我國的外匯儲備，無論是美元、英鎊等都是貨幣符號，都表現(xiàn)為紙幣，只要是紙幣，就有可能貶值。因此，保值成為外匯管理的首要任務(wù)。但是由于外匯不能在國內(nèi)流通，因此要使外匯保值，萬億的選擇就是向國外投資。但投資是有風(fēng)險的，我們不能將好不容易賺來的屬于納稅人的財富，在投資中損失掉。因此，保證外匯的安全是投資的首要目標(biāo)。而購買經(jīng)濟實力最強的美國國債，是公認(rèn)的最安全

12、的投資。但就目前的情況看，也存在交大的風(fēng)險。但我們又不能不購買。因此用外匯購買美國的國債對我國來將是一個兩難的選擇。 兩難的選擇表現(xiàn)為: 1、如果短期內(nèi)拒絕購買美國的債券，或者是拋售美國的債券，美國不僅不能救市，美元還將崩潰，乃至國際金融體系在短期內(nèi)將會崩潰，那中國將是一個最大的受害者，因為中國持有的美元達兩萬億。2、如果購買，美元在中長期將貶值。我們有2萬億外匯儲備，美元貶值我國遭受損失也是最大的。如果換其他國家的貨幣也有問題。買石油也存在我們的石油儲備能力不夠，而石油儲備不是短期內(nèi)可以完成的。 （五）防范金融風(fēng)險：風(fēng)險來自對中資機構(gòu)股票的拋售。隨著金融市場的開放，國外的金融機構(gòu)進入我國市場

13、。對我國的金融安全構(gòu)成威脅。如果國外機構(gòu)大規(guī)模的拋售中國的股票，中國政府就必須接盤，否則將直接影響到中國的金融安全。 （六）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級，應(yīng)跟上下一輪世界經(jīng)濟發(fā)展的步伐。金融危機的爆發(fā)，必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級。 我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級必須考慮到未來五年甚至十年全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，同時，也要考慮我國的具體國情。否則的話，可能會浪費下一個增長周期。 五、我國經(jīng)濟發(fā)展的前景是好的現(xiàn)階段金融危機，我們受到的沖擊還較小，我國財政政策還較多，居民儲蓄還較多，發(fā)國債還沒問題，其他政策包括貨幣政策、匯率政策、出口退稅率等我們的空間還很大，所以下一步就在目前擴張型政策基礎(chǔ)上再采取更大力度的措施，我們的政策空間很大。從這個角度來說，可以得出結(jié)論：雖然國際形勢不好，2009年保持8%的經(jīng)濟增長速度是完全有希望的。 謝謝大家！謝謝大家