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1、 liujuan第 十 章 利 潤 與 分 配 管 理教 學 目 的 與 教 學 要 求 學 習 本 章 ， 要 求 掌 握 利 潤 分 配 的 基 本概 念 ， 掌 握 股 利 理 論 、 股 利 政 策 的 評 價 與選 擇 以 及 影 響 股 利 政 策 的 因 素 。教 學 重 點 與 教 學 難 點股 利 政 策 的 評 價 與 選 擇 liujuan第 二 節(jié) 股 利 理 論一 、 股 利 與 股 利 政 策 1.股 利 ： 是 股 息 和 紅 利 的 簡 稱 ， 它 是 股份 公 司 從 其 稅 后 利 潤 中 分 配 給 股 東 作 為 股東 對 公 司 投 資 的 一 種 報

2、 酬 。 公 司 的 凈 利 潤 是 股 利 分 配 的 基 礎 和 最高 限 額 ， 是 股 利 的 唯 一 來 源 。 liujuan第 二 節(jié) 股 利 理 論二 、 股 利 理 論探 討 股 利 的 支 付 與 股 票 價 格 關 系 的 理 論股 利 的 支 付 是 否 影 響 企 業(yè) 的 價 值 ；研究內容 股 利 的 支 付 如 果 影 響 企 業(yè) 價 值 的 話 ，使 企 業(yè) 價 值 最 大 化 的 股 利 支 付 率 是 多 少 。 企業(yè)財務管理實務課件 股 利 理 論股 利 無 關 論 股 利 相 關 論股 利 政 策 對 企 業(yè)股 票 價 格 有 較 強的 影 響股 利 政

3、 策 對 企業(yè) 股 票 價 格 有較 強 的 影 響 liujuan第 三 節(jié) 股 利 政 策一 、 影 響 股 利 政 策 的 因 素 1.股 利 政 策 相 關 各 方 的 利 益 要 求利 益 要 求 不 同 的 股 東 ， 投 資 目 的 不 同債 權 人 的 利 益 要 求企 業(yè) 員 工 和 管 理 當 局 的 利 益 要 求 liujuan第 三 節(jié) 股 利 政 策2.法 律 因 素o防 止 資 本 侵 蝕 的 規(guī) 定 o留 存 盈 余 的 規(guī) 定 o無 償 債 能 力 限 制 o凈 利 潤 限 制 o超 額 累 積 利 潤 限 制 liujuan第 三 節(jié) 股 利 政 策3.股

4、東 因 素 股 東 的 稅 負股 東 的 投 資 機 會股 東 的 穩(wěn) 定 收 入股 東 的 股 權 稀 釋 liujuan第 三 節(jié) 股 利 政 策4.企 業(yè) 內 部 因 素 o資 產 的 流 動 性 o盈 余 的 穩(wěn) 定 性 o舉 債 能 力 o資 本 成 本o投 資 機 會o償 債 需 要 liujuan第 三 節(jié) 股 利 政 策二 、 股 利 政 策 的 原 則合 法 性 原 則適 應 性 原 則穩(wěn) 定 性 原 則利 多 多 分 、 利 少 少 分 、 無 利 不 分 原 則同 股 同 利 、 按 股 分 紅 原 則 liujuan第 三 節(jié) 股 利 政 策三 、 股 利 政 策 類

5、型剩 余 股 利 政 策固 定 股 利 支 付 率 政 策穩(wěn) 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 liujuan剩 余 股 利 政 策2.優(yōu) 缺 點 ：優(yōu)缺點 優(yōu) 點 ： 有 利 于 保 持 理 想 的 資 本 結 構 ， 使 加 權 平 均 成 本 最 低 。缺 點 ： 會 造 成 各 年 股 利 發(fā) 放 額 不 固 定 ， 甚 至 相 當 長 時 間 不 發(fā) 股 利 。 liujuan穩(wěn) 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策1.分 配 方 案 各 年 發(fā) 放 的 現 金 股 利 保 持 穩(wěn) 定 ， 只 有 當公 司 認 為 未 來

6、 盈 余 將 會 顯 著 地 、 不 可 逆 轉 地 、持 續(xù) 地 增 長 時 ， 公 司 才 會 提 高 每 股 股 利 支 付額 。 liujuan穩(wěn) 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策2.優(yōu) 缺 點 ：優(yōu)缺點 優(yōu) 點 ：（ 1） 穩(wěn) 定 股 利 向 市 場 傳 遞 公 司 正 常 發(fā) 展 的 信 息 ；（ 2） 穩(wěn) 定 股 利 有 利 于 投 資 者 安 排 股 利 收 入 和 支 出 ；（ 3） 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 可 以 消 除 投 資 者 對 未 來 股 利 的 不 安 全 感 ；（ 4） 具 有 穩(wěn) 定 股 利 的 股 票 有 利 于 投 資 機 構 購 買 。缺

7、 點 ： 股 利 的 支 付 與 盈 利 相 脫 節(jié) ， 可 能 會 導 致 資 金 短 缺 ， 財 務 狀 況 惡 化 。 liujuan固 定 股 利 支 付 率 政 策1.分 配 方 案 將 公 司 每 年 盈 余 的 某 一 固 定 百 分 比 作為 股 利 分 配 給 股 東 。 liujuan固 定 股 利 支 付 率 政 策2.優(yōu) 缺 點 ：優(yōu)缺點 優(yōu) 點 ： 使 股 利 與 公 司 的 盈 余 緊 密 結 合 ， 體 現 多 盈 多 分 、 少 盈 少 分 、 無 盈 不 分 。缺 點 ： 股 利 變 動 較 大 ， 極 易 造 成 不 穩(wěn) 定 的 感 覺 。 liujuan低

8、 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策1.分 配 方 案 公 司 每 年 只 支 付 固 定 的 、 數 額 較 低 的股 利 ， 在 盈 余 多 的 年 份 ， 再 根 據 實 際 情 況發(fā) 放 額 外 股 利 ， 但 額 外 股 利 并 不 固 定 。 liujuan低 正 常 股 股 利 加 額 外 股 利 政 策2.優(yōu) 缺 點 ：優(yōu)缺點 優(yōu) 點 ：（ 1） 可 以 使 公 司 具 有 較 大 的 靈 活 性 ；（ 2） 可 以 吸 引 依 靠 股 利 度 日 的 股 東 。缺 點 ：（ 1） 當 公 司 盈 利 狀 況 不 佳 或 無 盈 利 時 ， 必 須 支 付 正 常 股

9、利 ；（ 2） 如 果 公 司 經 營 狀 況 良 好 ， 并 持 續(xù) 支 付 額 外 股 利 ， 容 易 提 高 股 東 對 股 利 派 發(fā) 的 期 望 水 平 。 liujuan第 三 節(jié) 股 利 政 策四 、 股 利 支 付 方 式現 金 股 利股 票 股 利財 產 股 利負 債 股 利 我 國 企 業(yè)實 務 中 很少 采 用 。 liujuan 第 四 節(jié) 股 票 股 利 和 股 票 分 割一 、 股 票 股 利 股 票 股 利 是 指 應 分 給 股 東 的 股 利 以額 外 增 發(fā) 股 票 形 式 來 發(fā) 放 。 liujuan股 票 股 利1.股 票 股 利 的 特 點o不 導

10、致 公 司 資 產 的 流 出 和 負 債 的 增 加 ；o不 直 接 增 加 股 東 的 財 富 ， 即 權 益 總 額 不 變 ；o會 引 起 所 有 者 權 益 項 目 的 結 構 發(fā) 生 變 化 。 liujuan股 票 股 利2.股 票 股 利 對 股 東 而 言 的 優(yōu) 缺 點優(yōu)點 （ 1） 可 以 使 股 東 獲 得 股 票 價 格 相 對 上 漲的 收 益 。（ 2） 可 以 使 股 東 獲 得 節(jié) 稅 收 益 。 liujuan股 票 股 利o股 票 股 利 對 股 東 的 缺 點 由 于 增 加 了 股 份 數 ， 因 此 ， 每 股 凈 資 產 會下 降 。 與 此 同

11、時 如 果 股 票 市 場 價 格 下 跌 幅 度 大于 每 股 凈 資 產 下 降 的 幅 度 ， 則 會 給 股 東 造 成 實質 性 的 損 失 。 liujuan股 票 股 利3.股 票 股 利 對 企 業(yè) 而 言 的 優(yōu) 缺 點 優(yōu) 點 ：（ 1） 一 方 面 可 以 使 股 東 享 受 企 業(yè) 盈 余 的 好處 ； 另 一 方 面 使 企 業(yè) 留 存 了 大 量 現 金 。（ 2） 可 以 降 低 每 股 市 場 價 格 ， 會 吸 引 更 多的 投 資 者 。（ 3） 向 投 資 者 傳 遞 企 業(yè) 將 會 繼 續(xù) 發(fā) 展 的 信息 ， 在 一 定 程 度 上 穩(wěn) 定 股 票 價

12、 格 。 liujuan股 票 股 利缺 點 ： 股 票 股 利 的 管 理 費 用 比現 金 股 利 高 得 多 。 liujuan 第 四 節(jié) 股 票 股 利 和 股 票 分 割二 、 股 票 分 割 股 票 分 割 又 稱 拆 股 ， 是 指 股 份 公 司用 某 一 特 定 數 額 的 新 股 按 一 定 比 例 交 換一 定 數 額 的 流 通 在 外 的 股 份 的 行 為 。 liujuan股 票 分 割1.股 票 分 割 的 特 點（ 1） 股 票 分 割 時 ， 發(fā) 行 在 外 股 份 數 增 加 ， 每股 盈 余 下 降 。（ 2） 股 東 權 益 總 額 、 權 益 各 項 目 的 金 額 及其 相 互 間 的 比 例 也 不 改 變 。 liujuan 股 票 分 割2.股 票 分 割 的 作 用 （ 2） 股 票 分 割 往 往 是 成 長 中 公 司 的 行 為 ， 會傳 遞 遠 期 良 好 信 號 ；（ 1） 降 低 每 股 市 價 從 而 吸 引 更 多 投 資 者 ；（ 3） 對 股 東 來 講 ， 股 票 分 割 可 導 致 購 買 股 票的 人 增 加 ， 享 受 股 價 上 升 的 好 處 。