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1、第 11章 企 業(yè) 破 產(chǎn) 、 重 整 與 清 算 引 導 案 例 ： 網(wǎng) 友 眼 中 三 大 樓 市 拐 點 信 號 信 號 一 ： 李 嘉 城 拋 內(nèi) 地 房 產(chǎn) 雖 然 華 人 首 富 李 嘉 城 曾 經(jīng) 表 態(tài) 沒 有 拋 棄 香 港 和 中 國 內(nèi) 地 ， 并 對 “ 撤 資 ” 傳 言 反 駁 ， 但 實 際 上 其 并未 停 下 拋 售 內(nèi) 地 房 產(chǎn) ， 繼 續(xù) 西 進 歐 洲 。 4月 8日 ， 李 嘉 誠 次 子 李 澤 楷 71億 港 元 拋 售 北 京 盈 科 中 心 。這 是 繼 去 年 下 半 年 到 今 年 4月 份 ， 李 嘉 誠 家 族 在 中 國 內(nèi) 地 和

2、 香 港 的 第 七 次 拋 售 。 有 統(tǒng) 計 顯 示 ， 近幾 年 來 ， 李 嘉 誠 拋 售 的 香 港 和 中 國 內(nèi) 地 資 產(chǎn) 已 超 過 其 總 身 價 的 七 成 。 在 去 年 8、 9月 份 ， 針 對 李 嘉 誠 旗 下 長 江 實 業(yè) 以 及 和 記 黃 埔 相 繼 拋 售 中 國 內(nèi) 地 物 業(yè) 時 ， 萬 科 董 事 會主 席 王 石 就 在 微 博 評 論 稱 ： “ 精 明 的 李 嘉 誠 先 生 在 賣 上 海 等 地 的 物 業(yè) ， 這 是 一 個 信 號 ， 小 心 了 。 ” 信 號 二 ： 萬 科 開 始 降 價 走 貨 今 年 3月 中 旬 ， 北

3、京 的 萬 科 橙 開 盤 ， 毛 坯 銷 售 均 價 2.1萬 元 / ， 比 預 期 低 了 3000元 / 左 右 ， 出 乎市 場 意 料 。 在 之 后 的 “ 五 一 ” 小 長 假 中 ， 萬 科 在 廣 州 也 有 多 個 樓 盤 推 出 低 于 預 期 的 特 價 單 位 ， 比如 萬 科 東 薈 城 的 特 價 單 位 有 不 少 在 1.5萬 元 / 左 右 ， 萬 科 峯 境 的 特 價 單 位 最 低 有 不 到 3萬 元 / ，萬 科 歐 泊 的 特 價 單 位 僅 1.6萬 1.8萬 元 / （ 包 裝 修 ） ， 這 些 特 價 單 位 比 之 前 樓 盤 對

4、外 報 價 的 均 價有 13%30%不 等 的 降 幅 。 早 從 2008年 開 始 ， 每 次 樓 市 風 頭 不 對 時 ， 萬 科 總 是 最 敏 感 、 最 早 一 批 做 出 反 應(yīng) 的 開 發(fā) 商 。 2007年 年 底 ， 位 于 老 西 關(guān) 陳 家 祠 地 鐵 站 附 近 的 萬 科 康 苑 以 1.4萬 元 / （ 包 裝 修 ） 的 價 格 開 售 。 2008年春 節(jié) 后 ， 萬 科 金 色 荔 苑 又 以 13800元 / （ 包 裝 修 ） 價 格 入 市 。 現(xiàn) 在 還 有 很 多 市 民 為 當 時 搶 到 康 苑和 荔 苑 的 平 價 房 而 感 慨 不 已

5、 。 2011年 底 ， 萬 科 柏 悅 灣 在 淘 金 家 園 “ 直 降 一 萬 ” 后 ， 立 刻 開 出 1.29萬 元 / （ 包 裝 修 ） 起 的 筍 價 。 信 號 三 ： 成 龍 代 言 房 地 產(chǎn) ？ 成 龍 大 哥 總 是 被 網(wǎng) 友 調(diào) 侃 ， 稱 其 代 言 “ 魔 咒 ” 堪 比 “ 貝 利 的 烏 鴉 嘴 ” 。 從 小 霸 王 學 習 機 、 愛 多VCD、 汾 煌 可 樂 、 霸 王 洗 發(fā) 水 到 思 念 水 餃 ， 似 乎 成 龍 大 哥 一 代 言 ， 那 個 品 牌 甚 至 那 個 行 業(yè) 都 要 打醒 十 二 分 精 神 。 而 最 近 ， 成 龍

6、大 哥 又 代 言 房 地 產(chǎn) 了 。 學 習 目 標 了 解 破 產(chǎn) 、 重 整 與 清 算 等 基 本 概 念 及 相 關(guān) 法 律 規(guī) 定 掌 握 破 產(chǎn) 危 機 的 辨 識 、 應(yīng) 對 與 管 理 熟 悉 重 整 與 和 解 計 劃 的 制 定 與 執(zhí) 行 掌 握 破 產(chǎn) 財 產(chǎn) 、 破 產(chǎn) 債 權(quán) 的 范 圍 與 計 價 方 法 11.1 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 述 主 要 概 念 經(jīng) 濟 學 意 義 上 的 破 產(chǎn) ,是 指 由 于 管 理 無 能 、 不 明 智 的 擴 張 、激 烈 的 競 爭 、 過 高 的 負 債 等 原 因 造 成 公 司 經(jīng) 營 狀 況 惡 化 ,效 益 低

7、下 ,在 市 場 競 爭 中 被 淘 汰 法 學 角 度 來 看 破 產(chǎn) ,破 產(chǎn) 是 指 在 債 務(wù) 人 不 能 清 償 到 期 債 務(wù)時 ,由 法 院 強 制 執(zhí) 行 其 全 部 財 產(chǎn) ,公 平 清 償 全 體 債 權(quán) 人 ,或者 在 法 院 監(jiān) 督 下 ,由 債 務(wù) 人 與 債 權(quán) 人 會 議 達 成 和 解 協(xié) 議 ,整 頓 復 蘇 企 業(yè) ,清 償 債 務(wù) ,避 免 倒 閉 清 算 的 法 律 制 度 。 經(jīng) 濟 學 上 的 破 產(chǎn) ,側(cè) 重 于 破 產(chǎn) 淘 汰 ;法 學 上 的 破 產(chǎn) ,側(cè) 重 于破 產(chǎn) 還 債 。 11.1 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 述 破 產(chǎn) 的 法 律 特 征

8、破 產(chǎn) 是 清 償 債 務(wù) 的 法 律 手 段 破 產(chǎn) 是 以 法 定 事 實 的 存 在 為 前 提 破 產(chǎn) 必 須 經(jīng) 法 院 審 理 ,以 實 現(xiàn) 公 平 受 償 ,保 護 雙 方 當 事 人 的 合法 權(quán) 益 ,通 過 法 院 宣 告 破 產(chǎn) ,債 務(wù) 人 民 事 主 體 資 格 消 亡 11.1 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 述 企 業(yè) 破 產(chǎn) 的 法 律 規(guī) 定 企 業(yè) 破 產(chǎn) 涉 及 的 幾 個 基 本 概 念 的 法 律 規(guī) 定 ：破 產(chǎn) 原 因重 整 與 和 解破 產(chǎn) 清 算 11.1 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 述 企 業(yè) 破 產(chǎn) 財 務(wù) 管 理 的 研 究 內(nèi) 容破 產(chǎn) 企 業(yè) 財 務(wù) 管

9、 理 理 論 預 警 管 理 理 論 、 破 產(chǎn) 管 理 理 論破 產(chǎn) 企 業(yè) 財 務(wù) 管 理 實 務(wù) 重 整 與 和 解 實 務(wù) 、 破 產(chǎn) 清 算 實 務(wù) 11.2 破 產(chǎn) 預 警 管 理 財 務(wù) 風 險 預 警 主 要 是 以 財 務(wù) 會 計 信 息 資 料 為基 礎(chǔ) ， 以 計 算 、 統(tǒng) 計 、 分 析 、 監(jiān) 控 等 方 法 為手 段 ， 設(shè) 置 預 警 指 標 ， 觀 察 這 些 指 標 的 變 化 ，對 企 業(yè) 可 能 或 者 將 要 面 臨 的 財 務(wù) 風 險 進 行 實時 監(jiān) 控 和 預 測 警 示 。 11.2 破 產(chǎn) 預 警 管 理 企 業(yè) 財 務(wù) 危 機 的 防 范財

10、 務(wù) 風 險 的辨 識 財 務(wù) 風 險 的衡 量 財 務(wù) 風 險 的防 范 分 散 法降 低 法回 避 法方法 財 務(wù) 風 險 出 現(xiàn) 財 務(wù) 危 機 的 風 險資 金 鏈 斷 裂 風 險 （ 資 金 緊 張 風 險 ）異 常 波 動 風 險 （ 不 正 常 發(fā) 展 風 險 ）經(jīng) 營 虧 損 風 險 （ 收 支 不 相 協(xié) 調(diào) 風 險 ）還 債 風 險 （ 流 動 性 風 險 ）破 產(chǎn) 風 險 （ 資 金 、 信 譽 、 意 外 事 故 ） 資 金 鏈 斷 裂 風 險 經(jīng) 營 資 金 需 求 不 能 滿 足 銀 行 不 信 任 拖 欠 應(yīng) 付 款 工 程 后 續(xù) 資 金 不 足 收 購 兼 并

11、 失 敗 財 務(wù) 危 機 四 階 段 潛 伏 期 表 現(xiàn) 期 惡 化 期 發(fā) 作 期 財 務(wù) 危 機 四 階 段 分 析 法 是 根 據(jù) 企 業(yè) 財務(wù) 危 機 的 形 成 過 程 ， 把 財 務(wù) 危 機 分 為財 務(wù) 危 機 潛 伏 期 、 財 務(wù) 危 機 發(fā) 生 期 、財 務(wù) 危 機 惡 化 期 和 財 務(wù) 危 機 實 現(xiàn) 期 四個 階 段 ， 對 應(yīng) 于 不 同 的 階 段 ， 有 不 同的 危 機 癥 狀 表 現(xiàn) 。 財 務(wù) 危 機 四 階 段 分析 法 就 是 通 過 分 析 危 機 癥 狀 ， 判 斷 企業(yè) 財 務(wù) 危 機 所 處 的 階 段 ， 然 后 采 取 有效 措 施 ， 幫

12、 助 企 業(yè) 擺 脫 財 務(wù) 困 境 ， 恢復 財 務(wù) 正 常 運 作 。 財 務(wù) 危 機 潛 伏 期盲 目 進 行 擴 張銷 售 額 下 降銷 售 額 上 升 ， 但 利 潤 下 降外 部 環(huán) 境 發(fā) 生 重 大 變 化企 業(yè) 流 動 性 差經(jīng) 營 信 譽 持 續(xù) 降 低經(jīng) 營 秩 序 混 亂管 理 出 現(xiàn) 亂 象 財 務(wù) 危 機 表 現(xiàn) 期 自 有 資 本 不 足 過 分 依 賴 外 部 資 金 ， 利 息 負 擔 過 重 財 務(wù) 預 警 失 靈 拖 延 償 付 利 潤 下 降 或 虧 損 加 劇 領(lǐng) 導 獨 斷 專 行 財 務(wù) 危 機 惡 化 期 、 實 現(xiàn) 期 惡 化 期 經(jīng) 營 者

13、無 心 關(guān) 注 業(yè) 務(wù) ， 專 心 于 財 務(wù) 周 轉(zhuǎn) 賬 款 拖 欠 ， 資 金 周 轉(zhuǎn) 困 難 債 務(wù) 到 期 違 約 不 支 付 財 務(wù) 危 機 實 現(xiàn) 期 負 債 超 過 資 產(chǎn) ， 喪 失 償 付 能 力 宣 布 倒 閉 清 盤 經(jīng) 營 者 外 逃 案 例 1： * 1990年 3月 ， 山 東 省 濰 坊 市 臨 朐 縣 *注 冊 成 立 。 在 成 立 之 初 的 3年 左右 時 間 里 ， 它 只 是 山 東 無 數(shù) 個 不 景 氣 的 小 酒 廠 之 一 ， 每 年 白 酒 產(chǎn) 量 1萬噸 左 右 ， 產(chǎn) 品 從 來 沒 出 過 濰 坊 地 區(qū) 。 1993年 ， 姬 長 孔

14、 來 到 *擔 任 經(jīng) 營 廠 長 。 1994年 ， *以 沈 陽 為 突 破 口 ， 在 東 北 、 華 北 和 西 北 地 區(qū) 實 施 滾 動 式 銷售 ， 年 銷 售 額 突 破 1億 元 。 1995年 11月 8日 ， *以 6666萬 元 獲 得 中 央 電 視 臺 新 聞 聯(lián) 播 后 5秒 黃 金 標版 ， 成 為 第 二 屆 標 王 。 1996年 ， *的 銷 售 額 從 前 一 年 的 2.3億 元 猛 增 至 9.5億 元 ， 被 評 為 中 國明 星 企 業(yè) 。 同 年 11月 8日 ， 在 中 央 電 視 臺 的 第 三 屆 廣 告 段 位 招 標 會 上 ，*以

15、3.2億 元 的 天 價 奪 得 標 王 ， 這 一 數(shù) 字 相 當 于 1996年 *全 年 利 潤 的 6.4 倍 ， 比 競 標 的 第 二 位 整 整 高 出 1億 元 。 * 1996年 后 ， *確 定 了 “ 永 遠 的 *， 永 遠 的 綠 色 ” 的 形 象 宣 傳 主 題 。 當年 年 底 ， *的 罐 裝 生 產(chǎn) 線 從 兩 年 前 的 5條 增 加 到 47條 ， “ *特 曲 ” 榮 獲當 時 中 國 白 酒 行 業(yè) 惟 一 的 “ 綠 色 食 品 認 證 ” 。 19977年 1月 ， *被 評 為 “ 中 國 企 業(yè) 形 象 最 佳 單 位 ” 。 同 月 ， 北

16、 京 經(jīng)濟 參 考 報 的 一 則 關(guān) 于 “ *白 酒 是 用 川 酒 勾 兌 ” 的 系 列 新 聞 報 道 被 國內(nèi) 無 數(shù) 家 報 刊 轉(zhuǎn) 載 。 當 年 ， *的 銷 售 額 下 滑 至 6.5億 元 。 1998年 3月 ， 姬 長 孔 黯 然 離 開 *， 調(diào) 入 北 京 某 部 委 任 職 。 當 年 *的 年度 銷 售 額 僅 為 3億 元 。 2000年 7月 ， 據(jù) 法 制 日 報 報 道 ， 一 家 金 屬 酒 瓶 帽 的 供 應(yīng) 商 指 控*拖 欠 300萬 元 貨 款 ， 地 區(qū) 中 級 法 院 判 決 *敗 訴 ， 并 裁 定 拍 賣 “ *”注 冊 商 標 。

17、案 例 2： *VCD 1995年 6月 ， 胡 志 標 開 發(fā) VCD樣 機 成 功 。 7月 20日 ， 廣 東 *電 器 公司 正 式 成 立 。 1995年 11月 ， 胡 志 標 在 羊 城 晚 報 上 打 出 了 第 一 則 懸 念 廣 告 ：“ *”同 月 ， 胡 志 標 買 下 中 央 電 視 臺 體 育 新 聞 前 的 5秒 標 版 。 1996年 11月 8日 ， *VCD以 8200萬 元 爭 得 中 央 電 視 臺 天 氣 預 報 后的 一 個 5秒 標 版 ， 奪 得 電 子 類 第 一 名 。 1997年 ， *的 銷 售 額 從 前 一 年 的 2億 元 一 躍

18、而 驟 增 至 16億 元 ， 赫然 出 現(xiàn) 在 中 國 電 子 50強 的 排 行 榜 上 。 1997年 11月 8日 ， *VCD以 2.1億 元 的 天 價 獲 得 中 央 電 視 臺 新 聞 聯(lián)播 后 5秒 黃 金 標 版 ， 成 為 第 四 屆 “ 標 王 ” 。 1997年 ， *推 出 “ 陽 光 行 動 B計 劃 ” 。 然 而 ， 以 這 一 計 劃 的 失 敗為 標 志 ， *從 此 走 上 了 下 坡 路 。 *VCD 1998年 6月 ， *在 與 勁 敵 新 科 的 競 爭 中 勝 出 ， 兩 家 在 全 國 百 家 大商 場 的 市 場 占 有 率 均 為 23

19、。 但 同 時 ， *在 半 年 內(nèi) 為 打 敗 新 科 付出 了 1.5億 元 的 沉 重 代 價 。 1999年 4月 7日 ， *的 股 東 之 一 在 羊 城 晚 報 上 發(fā) 表 “ 律 師 聲明 ” ， 稱 *新 辦 的 所 有 子 公 司 均 未 經(jīng) 董 事 會 授 權(quán) 和 批 準 ， 其 所 有經(jīng) 營 行 為 和 債 務(wù) 債 權(quán) 與 “ 廣 東 *電 器 有 限 公 司 ” 無 關(guān) 。 同 月 ， 胡志 標 被 迫 讓 出 董 事 長 和 總 經(jīng) 理 的 位 子 。 1999年 5月 6日 ， 胡 志 標 在 部 分 商 家 的 幫 助 之 下 再 次 主 掌 *。 7月 ，*與

20、 一 家 最 大 的 債 權(quán) 企 業(yè) 談 判 失 敗 。 12月 ， 中 山 市 中 級 人 民 法 院依 法 受 理 東 莞 宏 強 電 子 公 司 等 申 請 債 務(wù) 人 廣 東 *破 產(chǎn) 還 債 一 案 ，廣 東 *進 入 破 產(chǎn) 程 序 。 1999年 10月 ， 常 年 為 *服 務(wù) 的 廣 東 藍 色 火 焰 廣 告 公 司 以 2000萬 元債 權(quán) 人 的 身 份 入 主 *， 全 面 接 收 了 *品 牌 的 使 用 權(quán) 。 2000午 4月 18日 ， 胡 志 標 突 然 遭 到 汕 頭 警 方 的 拘 捕 ， 其 原 因 據(jù) 說是 胡 志 標 涉 嫌 商 業(yè) 欺 詐 。 案

21、 例 3： * 1994年 8月 ， 以 吳 炳 新 為 首 的 濟 南 大 陸 拓 銷 公 司 和 其 子 吳 思 偉 的 南 京克 立 公 司 合 并 ， 成 立 了 濟 南 *實 業(yè) 有 限 公 司 ， *口 服 液 同 時 宣 告 研 制成 功 。 1994年 ， *第 一 年 的 銷 售 額 即 達 到 1.25億 元 。 1995年 ， *利 用 其 四 級 營 銷 體 系 挺 進 農(nóng) 村 市 場 。 同 年 ， *在 人 民 日報 上 刊 出 了 第 一 個 “ 五 年 規(guī) 劃 ” ， 吳 炳 新 提 出 的 目 標 是 ： 1995年 達到 16至 20億 元 ， 1996年

22、達 到 100億 元 ， 1997年 達 到 300億 元 ， 1998年達 到 600億 元 ， 1999年 爭 取 900億 元 。 1995年 5月 ， *口 服 液 因 在 珠 江 經(jīng) 濟 信 息 報 上 刊 登 的 藥 品 廣 告 超越 了 藥 品 廣 告 審 批 表 中 審 批 的 內(nèi) 容 ， 而 被 廣 東 省 衛(wèi) 生 廳 吊 銷 了 *口 服 液 的 藥 品 廣 告 批 準 文 號 ， 暫 停 在 廣 東 省 的 廣 告 宣 傳 。 1996年 ， *公 司 的 銷 售 額 達 到 了 80億 元 ， 而 農(nóng) 村 市 場 的 銷 售 額 占 到 了*總 銷 售 額 的 60 。

23、 在 鼎 盛 時 期 ， *在 全 國 所 有 大 城 市 、 省 會 城 市 和絕 大 部 分 地 級 市 注 冊 了 600個 子 公 司 ， 在 縣 、 鄉(xiāng) 、 鎮(zhèn) 有 2000個 辦 事 處 ，各 級 行 銷 人 員 總 數(shù) 超 過 了 15萬 ， 與 此 相 應(yīng) 的 是 ， 公 司 內(nèi) 部 部 門 林 立 ， 層 次 繁 多 。 * 1997年 上 半 年 開 始 ， *公 司 開 始 向 醫(yī) 療 、 精 細 化 工 、 生 物 工 程 、材 料 工 程 、 物 理 電 子 及 化 妝 品 等 行 業(yè) 發(fā) 展 ， 一 口 氣 吞 下 20多 家 制藥 廠 ， 投 資 資 金 超 過

24、5億 。 1997年 ， *的 全 國 銷 售 額 比 上 年 銳 減 10個 億 。 吳 炳 新 在 年 終 大 會上 痛 陳 *“ 15大 失 誤 ” ， 首 次 把 *危 機 曝 光 于 天 下 。 1998年 3月 ， 湖 南 省 常 德 市 中 級 人 民 法 院 在 一 消 費 者 訴 *公 司 的案 件 中 ， 一 審 判 決 *公 司 敗 訴 ， 要 求 *公 司 向 原 告 賠 償 29.8萬 元 。此 事 有 20多 家 媒 體 進 行 了 密 集 的 報 道 ， 其 標 題 均 為 “ 八 瓶 *口 服液 喝 死 一 條 老 漢 ” 。 1998年 4月 下 旬 開 始

25、， *的 全 國 銷 售 額 急 劇 下 滑 ， 從 4月 到 7月 全部 虧 損 ， 生 產(chǎn) *口 服 液 的 兩 個 工 廠 全 面 停 產(chǎn) 。 1998年 5月 ， 社 會 上 傳 言 ， *已 向 有 關(guān) 方 面 申 請 破 產(chǎn) ， 由 于 欠 下巨 額 貸 款 ， 其 申 請 最 終 未 被 批 準 ， 吳 炳 新 否 認 這 一 傳 聞 。 1999年 ， 常 德 事 件 二 審 *勝 訴 ， 但 此 時 ， *的 200多 個 子 公 司 已 經(jīng) 停 業(yè) ， 幾 乎 所 有 的 工 作 站 和 辦 事 處 全 部 關(guān) 閉 。 2000年 ， *企 業(yè) 網(wǎng) 站 消 失 ， 全 國

26、銷 售 近 乎 停 止 。 案 例 4： * 1989年 5月 6日 ， 營 業(yè) 面 積 達 1.2萬 平 方 米 的 鄭 州 *商 場 正 式 開 業(yè) ， 王 遂舟 的 特 色 經(jīng) 營 使 *初 戰(zhàn) 告 捷 。 1990年 ， *的 營 業(yè) 額 達 到 1.86億 元 ， 一 躍 而 名 列 全 國 大 型 商 場 第 35住 。此 后 三 年 ， *的 營 業(yè) 額 每 年 均 以 30 以 上 的 速 度 遞 增 。 1991年 ， 王 遂 舟 在 海 口 市 開 辦 “ 海 南 *大 酒 店 ” 。 然 而 ， 酒 店 慘 淡 經(jīng) 營10個 月 ， 終 于 力 竭 倒 閉 。 1992年

27、 1月 ， 中 央 電 視 臺 到 鄭 州 以 *為 主 線 拍 了 一 條 長 達 六 集 的 電 視 連續(xù) 紀 錄 片 商 戰(zhàn) ， 節(jié) 目 一 經(jīng) 播 出 ， 頓 時 引 來 巨 大 反 響 。 1992年 前 后 ， 鄭 州 *商 場 的 名 聲 達 到 了 輝 煌 頂 峰 。 10月 ， 王 遂 舟 當 選 為“ 第 三 后 全 國 十 大 杰 出 青 年 ” 。 稍 后 ， 王 遂 舟 被 選 為 第 八 后 全 國 人 大 代表 。 1993年 9月 ， 以 鄭 州 *商 場 為 基 礎(chǔ) ， 擴 股 成 立 了 “ 鄭 州 *集 團 股 份 有 限 公司 ” ， 走 上 “ 連 鎖

28、 經(jīng) 營 ” 之 路 。 1994年 5月 ， 南 陽 *商 廈 最 早 開 業(yè) ， 而 其 銷 售 額 卻 呈 日 漸 下 滑 趨 勢 。 同 年 ， 南 陽 分 店 虧 損 114萬 元 ， 濮 陽 分 店 虧 損 593萬 元 ， 漯 河 分 店 虧 損 990萬 元 ， 開 封 分 店 12月 開 業(yè) ， 10個 月 使 虧 損 1234萬 元 。 * 1996年 2月 ， 廣 州 “ 仟 村 百 貨 ” 開 業(yè) 。 一 兩 個 月 后 ， 上 海 店 、 北 京 店 和成 都 店 相 繼 營 業(yè) ， 但 在 經(jīng) 歷 了 一 段 運 營 期 后 ， 都 迅 速 地 下 滑 過 了 警

29、戒 線 。10月 26日 ， 當 時 自 稱 為 “ 國 內(nèi) 目 前 規(guī) 模 最 大 、 檔 次 最 高 的 大 型 零 售 商場 ” *五 彩 廣 場 正 式 開 業(yè) ， 開 業(yè) 的 當 天 ， 銷 售 只 有 100多 萬 元 。 11月 ，天 津 *商 廈 倒 閉 ， 商 品 被 哄 搶 一 空 。 1997年 3月 5日 ， 王 遂 舟 召 集 *部 分 高 層 干 部 ， 正 式 宣 布 辭 職 。 4月 ， 成都 “ 新 時 代 仟 村 百 貨 ” 、 開 封 、 濮 陽 分 店 相 繼 停 業(yè) ； 5月 ， 廣 州 “ 仟 村百 貨 ” 停 業(yè) ； 10月 ， 上 海 “ 仟 村

30、 百 貨 ” 停 業(yè) 。 1998年 初 ； 西 安 “ *工 貿(mào) 中 心 ” 轉(zhuǎn) 由 當 地 合 作 方 控 股 ， 獨 立 經(jīng) 營 ； 5月 ，鄭 州 *五 彩 購 物 廣 場 關(guān) 門 停 業(yè) ； 7月 ， 成 都 九 眼 橋 仟 村 百 貨 商 廈 停 業(yè) ；11月 ， 北 京 仟 村 百 貨 廣 場 停 業(yè) 。 鄭 州 *集 團 首 度 對 外 宣 布 集 團 總 負 債6 15億 元 ， 資 產(chǎn) 負 債 率 為 168 。 1998年 1月 ， 北 京 仟 村 超 市 停 業(yè) ； 年 初 ， *五 彩 廣 場 “ 復 業(yè) ” 僅 1個 多 月便 又 草 草 收 場 。 2000年 7

31、月 ， *五 彩 廣 場 宣 告 破 產(chǎn) 。 同 時 ， 已 掉 落 到 鄭 州 各 大 商 場 銷 售額 倒 數(shù) 第 二 的 “ 大 本 營 ” 鄭 州 *商 場 宣 布 面 向 全 國 重 新 招 商 。 A記 分 法一 、 經(jīng) 營 缺 點 因 素 總 經(jīng) 理 兼 董 事 長 ， 且 獨 斷 專 行 在 辦 公 會 上 總 經(jīng) 理 說 了 算 會 辦 公 會 流 于 形 式 決 策 層 人 員 失 衡 ， 敢 于 發(fā) 言 、 敢 于 承 擔 責 任 的 人 缺 乏 財 務(wù) 主 管 能 力 低 下 ， 資 金 管 理 混 亂 企 業(yè) 管 理 制 度 陳 舊 或 缺 乏 制 度 ， 不 能 及

32、 時 調(diào) 新 沒 有 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 計 劃 或 有 計 劃 但 從 未 及 時 調(diào) 整 或 執(zhí) 行 沒 有 成 本 控 制 系 統(tǒng) ， 對 企 業(yè) 實 際 經(jīng) 營 成 本 一 知 半 解 較 差 的 應(yīng) 變 能 力 ， 產(chǎn) 品 、 設(shè) 備 、 技 術(shù) 、 運 作 戰(zhàn) 略 、 經(jīng) 營 模 式二 、 經(jīng) 營 錯 誤 因 素 欠 債 太 多 企 業(yè) 過 度 發(fā) 展 過 度 依 賴 大 項 目三 、 破 產(chǎn) 因 素 財 務(wù) 報 表 上 顯 示 不 佳 的 信 號 總 經(jīng) 理 操 縱 會 計 賬 目 ， 以 掩 蓋 企 業(yè) 滑 坡 的 實 際 非 財 務(wù) 反 映 ： 工 資 凍 結(jié) 、 士 氣 低 落

33、 、 人 員 外 流 晚 期 跡 象 ： 債 權(quán) 人 揚 言 要 訴 訟 三 個 月 資 金 周 轉(zhuǎn) 表 法 企 業(yè) 轉(zhuǎn) 入 下 一 個 月 的 資 金 是 否 占 總 收 入 的20%以 上 月 支 出 額 是 否 在 月 銷 售 額 的 60%以 下 （ 批發(fā) 企 業(yè) ） 或 40%以 下 （ 制 造 企 業(yè) ） 異 常 波 動 預 警 收 入 ： 產(chǎn) 品 價 格 、 產(chǎn) 品 銷 售 量 成 本 ： 原 材 料 價 格 、 合 格 率 、 主 業(yè) 成 本 管 理 費 用 、 銷 售 費 用 應(yīng) 收 款 、 存 貨 、 應(yīng) 付 款 不 良 資 產(chǎn) （ 其 他 應(yīng) 收 、 應(yīng) 付 款 等 ）

34、實 現(xiàn) 利 潤 經(jīng) 營 虧 損 預 警損 益 預 警 模 式 表 其 中 ： 經(jīng) 營 收 益 =主 營 業(yè) 務(wù) 利 潤 +其 他 業(yè) 務(wù) 利 潤 營 業(yè) 費 用 管 理 費 用 +投 資 收 益 經(jīng) 常 收 益 =經(jīng) 營 收 益 財 務(wù) 費 用 期 間 收 益 =經(jīng) 常 收 益 +補 貼 收 入 +營 業(yè) 外 收 入 營 業(yè) 外 支 出 損 益 表 A B C D E F 經(jīng) 營 收 益 虧 損 虧 損 贏 利 贏 利 贏 利 贏 利 經(jīng) 常 收 益 虧 損 虧 損 虧 損 虧 損 贏 利 贏 利 期 間 收 益 虧 損 贏 利 虧 損 贏 利 虧 損 贏 利 說 明 接 近 破 產(chǎn) 狀 態(tài)

35、繼 續(xù) 下 去 將 導 致 破 產(chǎn) 視 虧 損 情況 而 定 正 常 經(jīng) 營 指 標 預 警 現(xiàn) 金 和 存 貨 不 斷 減 少 ， 應(yīng) 收 賬 款 不 斷 增 加 營 業(yè) 安 全 率 =（ 現(xiàn) 有 或 預 計 銷 售 額 -保 本 銷 售 額 ） /現(xiàn) 有 （ 預 計 ）銷 售 額 資 金 安 全 率 =資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 率 -資 產(chǎn) 負 債 率 資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 率 =資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 金 額 資 產(chǎn) 賬 面 金 額 資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 金 額 是 企 業(yè) 按 照 公 允 價 值 立 即 處 置 其 所 有 資 產(chǎn) 的 估 計 金 額 。 狀 況 類 型 營 業(yè) 安 全 率 資 金 安 全 率 分

36、析 說 明類 型 1 大 于 零 大 于 零 經(jīng) 營 狀 況 和 財 務(wù) 狀 況 良 好類 型 2 小 于 零 大 于 零 財 務(wù) 狀 況 良 好 ， 但 經(jīng) 營 銷 售 存 在問 題 ， 如 果 不 及 時 改 善 ， 將 影 響未 來 企 業(yè) 的 財 務(wù) 狀 況類 型 3 大 于 零 小 于 零 經(jīng) 營 狀 況 良 好 ， 但 財 務(wù) 狀 況 出 現(xiàn)險 兆 ， 積 極 創(chuàng) 造 自 有 資 金 、 改 善企 業(yè) 財 務(wù) 結(jié) 構(gòu) 成 為 當 務(wù) 之 急類 型 4 小 于 零 小 于 零 企 業(yè) 已 陷 入 困 境 ， 隨 時 可 能 發(fā) 生財 務(wù) 危 機經(jīng) 營 安 全 預 警 模 型 以 經(jīng)

37、營 安 全 率 和 資 金 安 全 率 與 臨 界 值 0相 比 較 ， 劃 分為 四 種 狀 態(tài) 類 型 ， 以 此 來 判 斷 企 業(yè) 的 財 務(wù) 狀 況 ， 該 模 型 實 際 上 是 從 企 業(yè)資 產(chǎn) 變 現(xiàn) 的 償 債 能 力 和 經(jīng) 營 盈 利 能 力 兩 個 角 度 來 預 測 企 業(yè) 的 未 來 前 景 ， 計 算 簡 便 ， 在 短 期 內(nèi) 有 一 定 的 預 測 精 確 度 ， 有 很 好 的 應(yīng) 用 價 值 。 資 金 協(xié) 調(diào) 性 預 警 模 型 三 個 指 標 監(jiān) 控 資 金 鏈營 運 資 本 監(jiān) 控 投 融 資 環(huán) 節(jié)營 運 資 金 需 求 監(jiān) 控 經(jīng) 營 環(huán) 節(jié)現(xiàn)

38、金 支 付 能 力 監(jiān) 控 支 付 環(huán) 節(jié) 資 產(chǎn) 負 債 表 項 目 新 分 類 方 法經(jīng) 營 性 負 債 結(jié) 構(gòu) 性 資 產(chǎn)經(jīng) 營 性 資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 性 負 債 貨 幣 性 資 產(chǎn) 貨 幣 性 負 債 資金占用 資金來源 企 業(yè) 的 投 融 資 活 動流 動 資 產(chǎn)非 流 動 資 產(chǎn) 流 動 負 債非 流 動 負 債 企 業(yè) 的 營 運 資 本 長 期 性 資 金 來 源 用 于 日 常 經(jīng) 營 活 動 的 資 金數(shù) 額 ， 稱 為 營 運 資 本 ， 即 ： 營 運 資 本 = 非 流 動 負 債非 流 動 資 產(chǎn)在 數(shù) 值 上 ： 營 運 資 本 =流 動 資 產(chǎn) -流 動 負 債但

39、 在 本 質(zhì) 上 它 是 由 投 資 、 融 資 和 創(chuàng) 造 利 潤 的 能力 決 定 的 非 流 動 負 債營 運 資 本 是 企 業(yè) 經(jīng) 營 活 動 的 血 液流 動 資 產(chǎn)非 流 動 資 產(chǎn) 流 動 負 債非 流 動 負 債 經(jīng) 營 活 動 需 要 多 少 資 金 取 決 于 經(jīng) 營 活 動 的 資 金 需 求 企 業(yè) 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 所 需 要 的 資 金 ， 等 于 經(jīng) 營 環(huán)節(jié) 的 資 金 占 用 ， 被 經(jīng) 營 環(huán) 節(jié) 所 帶 來 的 資 金滿 足 之 后 ， 不 足 的 、 需 要 企 業(yè) 提 供 的 部 分 企 業(yè) 如 果 不 提 供 這 部 分 資 金 ， 則 正 常 的

40、生產(chǎn) 經(jīng) 營 活 動 就 無 法 順 利 進 行 企 業(yè) 的 營 運 資 金 需 求 是 多 少經(jīng) 營 性 資 產(chǎn) 經(jīng) 營 性 負 債貨 幣 資 金短 期 投 資應(yīng) 收 票 據(jù) 短 期 借 款應(yīng) 付 票 據(jù)營 運 資 金 需 求 =經(jīng) 營 性 資 產(chǎn) -經(jīng) 營 性 負 債 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金 支 付 能 力 由 什 么 決 定 ？ 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金 支 付 能 力 ， 或 者 說 企 業(yè) 的 造 血功 能 ， 是 由 企 業(yè) 的 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 活 動 和 企 業(yè) 的投 融 資 活 動 共 同 決 定 的 ， 即 ： 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金 支 付 能 力 = 企 業(yè) 的 營 運 資 本 -營

41、運 資 金 需 求 經(jīng) 營 狀 況 良 好 的 企 業(yè)貨 幣 資 金短 期 投 資 短 期 借 款應(yīng) 付 票 據(jù)應(yīng) 收 票 據(jù)經(jīng) 營 性 資 產(chǎn) 經(jīng) 營 性 負 債非 流 動 資 產(chǎn) 非 流 動 負 債 造 血 功 能 缺 乏 的 企 業(yè) （ 雙 缺 口 ）貨 幣 資 金短 期 投 資 短 期 借 款應(yīng) 付 票 據(jù)應(yīng) 收 票 據(jù)經(jīng) 營 性 資 產(chǎn) 經(jīng) 營 性 負 債非 流 動 資 產(chǎn) 非 流 動 負 債 六 種 基 本 情 況狀 態(tài) 現(xiàn) 金 支付 能 力 營 運 資金 需 求 營 運 資 本1 協(xié) 調(diào) 且 有 造 血 能 力 0 0 0并 且 營 運 資 金 需 求2 資 金 大 量 富 裕

42、0 03 經(jīng) 營 活 動 協(xié) 調(diào) 且 有支 付 能 力 0 0 0,但 其 絕 對 值 小 于 營 運 資 金 需 求 的 絕 對 值4 有 造 血 功 能 但 貧 血 0 0 0,但 其 絕 對 值 大 于 營 運 資 金 需 求 的 絕 對 值5 協(xié) 調(diào) 但 有 支 付 困 難 0 0但 營 運 資 金 需 求6 嚴 重 不 協(xié) 調(diào) 0 0 大 唐 電 信 財 務(wù) 數(shù) 據(jù)年 份 2002 2001 2000貨 幣 性 資 產(chǎn) 646,300,086.00 730,656,694.00 555,634,464.00 貨 幣 性 負 債 2,247,395,584.00 1,468,584,3

43、68.00 1,068,079,424.00 現(xiàn) 金 支 付 能 力 -1,601,095,498.00 -737,927,674.00 -512,444,960.00 經(jīng) 營 性 流 動 資 產(chǎn) 4,064,395,850.00 3,404,346,186.00 3,127,907,808.00 經(jīng) 營 性 流 動 負 債 825,887,744.00 1,279,769,936.00 1,315,947,456.00 營 運 資 金 需 求 3,238,508,106.00 2,124,576,250.00 1,811,960,352.00 營 運 資 本 1,637,412,608.00

44、 1,386,648,576.00 1,299,515,392.00 非 流 動 資 產(chǎn) 881,334,272.00 906,598,144.00 943,501,056.00 非 流 動 負 債 2,518,746,880.00 2,293,246,720.00 2,243,016,448.00 主 營 業(yè) 務(wù) 收 入 2,091,403,136.00 2,051,455,360.00 2,397,623,808.00凈 利 潤 22,806,858.00 36,100,020.00 178,439,760.00 大 唐 電 信 協(xié) 調(diào) 性 分 析 實 例 盈 利 并 不 一 定 經(jīng) 營

45、協(xié) 調(diào) 。 公 司 收 入 沒 有 增 長 ， 營 運 資 金 需 求 卻 大 幅 增 長 ，經(jīng) 營 性 流 動 負 債 呈 減 少 趨 勢 。 非 貨 幣 性 流 動 資 產(chǎn)大 幅 增 加 ， 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 放 慢 ， 占 用 資 金 增 加 現(xiàn) 金 支 付 能 力 持 續(xù) 不 足 ， 缺 口 逐 年 擴 大 。 協(xié) 調(diào) 性 分 析 表 明 ， 公 司 不 具 備 投 資 價 值 2003年 9月 季 報 數(shù) 據(jù) ， 公 司 經(jīng) 營 已 由 盈 轉(zhuǎn) 虧 ， 公司 市 值 也 大 幅 度 縮 水 。 *財 務(wù) 數(shù) 據(jù)貨 幣 性 資 產(chǎn) 3,322,888,256.00 3,823,786,3

46、68.00 3,615,065,408.00 貨 幣 性 負 債 3,977,434,880.00 2,521,101,376.00 1,035,175,424.00 現(xiàn) 金 支 付 能 力 -654,546,624.00 1,302,684,992.00 2,579,889,984.00 經(jīng) 營 性 流 動 資 產(chǎn) 11,936,202,688.00 10,422,862,464.00 9,100,350,144.00 經(jīng) 營 性 流 動 負 債 1,750,187,264.00 2,355,641,792.00 2,469,690,624.00 營 運 資 金 需 求 10,186,015

47、,424.00 8,067,220,672.00 6,630,659,520.00 營 運 資 本 9,531,468,800.00 9,369,905,664.00 9,210,549,504.00 結(jié) 構(gòu) 性 資 產(chǎn) 3,411,275,776.00 3,390,862,336.00 3,889,594,368.00 結(jié) 構(gòu) 性 負 債 12,942,744,576.00 12,760,768,000.00 13,100,143,872.00 主 營 業(yè) 務(wù) 收 入 12585184700.00 9514618500.00 10707213900.00凈 利 潤 176202700.00

48、88535900.00 274236500.00應(yīng) 收 賬 款 4,220,208,896.00 2,882,776,832.00 1,821,453,696.00存 貨 7,192,873,984.00 5,941,300,224.00 6,708,009,472.00 長 虹 協(xié) 調(diào) 分 析 與 經(jīng) 營 決 策 經(jīng) 營 管 理 者 需 要 把 握 企 業(yè) 營 運 資 金 需 求 特 點 ， 采 取 配合 營 運 資 金 需 求 的 營 運 政 策 。 *營 運 資 本 無 明 顯 變 化 ， 營 運 資 金 需 求 卻 出 現(xiàn) 明 顯 增加 ， 最 終 導 致 現(xiàn) 金 支 付 能 力 小

49、于 0。 進 一 步 分 析 ， 2002年 末 經(jīng) 營 性 流 動 資 產(chǎn) 幾 乎 相 當 于 當期 收 入 總 額 ， 流 動 資 產(chǎn) 一 年 才 周 轉(zhuǎn) 一 次 。 存 貨 和 應(yīng) 收賬 款 不 合 理 占 用 。 負 現(xiàn) 金 支 付 能 力 表 明 公 司 不 具 備 經(jīng)營 協(xié) 調(diào) 性 ， 將 影 響 公 司 的 正 常 周 轉(zhuǎn) 與 運 營 。 按 照 協(xié) 調(diào) 性 分 析 原 理 ， 有 效 解 決 辦 法 是 改 變 信 用 政 策 ，加 強 營 銷 管 理 ， 盡 快 催 收 欠 款 ， 降 低 應(yīng) 收 款 比 例 ； 降低 存 貨 規(guī) 模 ， 處 理 滯 壓 存 貨 ， 解 放

50、資 金 。 還 債 風 險 預 警 傳 統(tǒng) 指 標 ： 資 產(chǎn) 負 債 率 、 流 動 比 率 等 沃 爾 比 重 評 分 法 現(xiàn) 金 流 量 分 析 法 沃 爾 比 重 評 分 法 選 用 流 動 比 率 、 凈 值 產(chǎn) /負 債 、 資 產(chǎn) /固 定 資產(chǎn) 、 銷 售 成 本 /存 貨 、 銷 售 額 /應(yīng) 收 賬 款 、 銷售 額 /固 定 資 產(chǎn) 、 銷 售 額 /凈 資 產(chǎn) 等 七 項 財 務(wù)比 率 ， 分 別 給 以 權(quán) 重 25分 、 25分 、 15分 、10分 、 10分 、 10分 、 5分 ， 通 過 與 標 準 比率 進 行 比 較 ， 確 定 各 項 指 標 得 分

51、及 總 體 指標 的 累 積 分 數(shù) ， 從 而 得 出 企 業(yè) 財 務(wù) 狀 況 的綜 合 評 價 ， 繼 而 確 定 其 信 用 等 級 。 沃 爾 比 重 評 分 表綜 合 評 分 財 務(wù) 比 率 比 重 1 標 準 比 率 2 實 際 比 率 3 相 對 比 率 4 = 3/ 2 評 分 5 = 1 4 流 動 比 率 (流 動 資 產(chǎn) / 流 動 負 債 ) 25 2 2.1 1.05 26.25 負 債 資 本 比 率 (凈 資 產(chǎn) / 負 債 ) 25 1.5 1.3 0.87 21.75 固 定 資 產(chǎn) 比 率 (資 產(chǎn) / 固 定 資 產(chǎn) ) 15 2.5 2.90 1.16

52、17.4 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 (銷 售 成 本 / 存 貨 ) 10 8 10 1.25 12.50 應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 (銷 售 額 / 應(yīng) 收帳 款 ) 10 6 9 1.5 15.00 固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 (銷 售 額 / 固 定資 產(chǎn) ) 10 4 3.5 0.88 8.80 主 權(quán) 資 本 周 轉(zhuǎn) 率 (銷 售 額 / 凈 資產(chǎn) ) 5 3 1.95 0.65 3.25 合 計 100 104.95 現(xiàn) 金 流 量 分 析 法 現(xiàn) 金 投 資 保 障 率 現(xiàn) 金 還 債 期 現(xiàn) 金 償 債 能 力 現(xiàn) 金 相 互 滿 足 情 況 破 產(chǎn) 風 險 預 警 Z-Score

53、模 型 日 本 開 發(fā) 銀 行 Z值 預 測 模 型 臺 灣 Z值 預 測 模 型 Edmister小 企 業(yè) 模 型 Z-Score模 型 Z=6.56x1+3.26x2+6.72x3+1.05x4 其 中 ： x1=營 運 資 本 /總 資 產(chǎn) x2=留 存 收 益 /總 資 產(chǎn) x3=息 稅 前 收 益 /總 資 產(chǎn) x4=股 東 權(quán) 益 總 額 /負 債 總 額 Z-Score模 型 評 價 標 準 如 果 Z值 大 于 2.6， 則 表 明 企 業(yè) 財 務(wù) 狀 況 良好 ； 當 Z值 小 于 1.1時 ， 企 業(yè) 則 很 可 能 發(fā) 生 財 務(wù)危 機 或 破 產(chǎn) ； 當 1.1Z2.

54、675則 為 “ 灰 色 區(qū) 域 ” ， 企 業(yè) 財務(wù) 狀 況 極 不 穩(wěn) 定 ， 難 以 簡 單 得 出 是 否 破 產(chǎn)的 結(jié) 論 。 改 進 Z-Score 可 用 于 償 還 流 動 負 債 的 資 金 期 初 流 動 資 產(chǎn) （ 1 增 值 率 ） 周 轉(zhuǎn) 次 數(shù) Z=0.717x1+0.847x2+3.107x3+0.420 x4+0.999x5 其 中 ： x1=營 運 資 本 /總 資 產(chǎn) x2=留 存 收 益 /總 資 產(chǎn) x3=息 稅 前 收 益 /總 資 產(chǎn) x4=股 東 權(quán) 益 /總 負 債 x5=銷 售 收 入 /總 資 產(chǎn) 日 本 開 發(fā) 銀 行 Z值 預 測 模 型

55、 Z=2.1x1+1.6x2-1.7x3-x4+2.3x5 +2.5x6 x1=銷 售 額 增 長 率 x2=總 資 產(chǎn) 增 長 率 x3=盈 利 分 配 率 x4=資 產(chǎn) 負 債 率 x5=流 動 比 率 x6=粗 附 加 值 生 產(chǎn) 率 （ 折 舊 額 、 人 工 成 本 、利 息 與 利 稅 之 和 與 銷 售 額 的 比 值 ） 日 本 開 發(fā) 銀 行 Z值 評 價 標 準 Z值 越 大 ， 企 業(yè) 財 務(wù) 風 險 越 小 ， 企 業(yè) 越 “ 優(yōu)秀 ” ， 反 之 亦 然 。 當 Z值 大 于 10時 ， 企 業(yè) 財 務(wù) 狀 況 良 好 ； 當 Z值 小 于 0時 ， 則 表 明 企

56、業(yè) 存 在 嚴 重 的 財務(wù) 危 機 ； 當 Z值 處 于 010之 間 時 ， 稱 為 “ 灰 色 區(qū) 域地 帶 ” 臺 灣 Z值 預 測 模 型 Z=0.35x1+0.67x2-0.57x3+0.29x4+0.55x5 式 中 ： x1=速 動 資 產(chǎn) /流 動 負 債 x2=營 運 資 產(chǎn) /資 產(chǎn) 總 額 x3=固 定 資 產(chǎn) /資 產(chǎn) 凈 值 x4=應(yīng) 收 賬 款 /銷 售 凈 額 x5=現(xiàn) 金 流 入 量 /現(xiàn) 金 流 出 量 臺 灣 Z值 預 測 模 型 的 評 價 標 準 該 模 型 的 臨 界 值 為 11.5， 當 Z值 高 于 11.5時 ，企 業(yè) 財 務(wù) 狀 況 正 常

57、 ； 當 Z值 低 于 11.5時 ， 企業(yè) 很 可 能 在 未 來 的 一 年 發(fā) 生 財 務(wù) 危 機 ， 乃至 破 產(chǎn) 。 Edmister小 企 業(yè) 模 型 Z=0.951-0.423x1-0.293x2-0.482x3+0.277x4-0.452x5-0.352x6-0.924x7 Edmister小 企 業(yè) 模 型 的 取 值 x1=(稅 前 凈 利 +折 舊 )/流 動 負 債 ， 當 x10.05時 ， x1取 值 為 1； 當 x10.05時 ， x1取 值 0。 x2=所 有 者 權(quán) 益 /銷 售 收 入 ， 當 x20.07時 ， x2取 值 為 1； 當 x20.07時

58、， x2取 值 0。 x3=(凈 營 運 資 金 /銷 售 收 入 )/行 業(yè) 平 均 值 ， 當 x3-0.02時 ， x3取 值 為 1； 當 x2-0.02時 ， x3取 值 0。 x4=流 動 負 債 /所 有 者 權(quán) 益 ， 當 x40.48時 ， x4取 值 為 1； 當 x40.48時 ， x4取 值 0。 x5=（ 存 貨 /銷 售 收 入 ） /行 業(yè) 平 均 值 ， 若 根 據(jù) 連 續(xù) 三 年 的 數(shù) 據(jù) 判 斷 x5有 上 升 的 趨 勢 時 ， x5取 值 為 1； 反 之 ， 取 0。 x6=速 動 比 率 /行 業(yè) 平 均 速 動 比 率 趨 向 值 ， 若 該 比

59、 率 有 下 降 趨 勢 并 且 小 于 0.342， x6取 值 為 1； 否 則 ， 取 0。 x7=速 動 比 率 /行 業(yè) 平 均 速 動 比 率 ， 若 該 比 率 根 據(jù) 連 續(xù) 三 年 的 數(shù) 據(jù) 判 斷 有 下 降 趨 勢 ， x7取 值 為 1； 否 則 ， 取 0。 Edmister小 企 業(yè) 模 型 的 取 值 如 果 Z1.2， 企 業(yè) 財 務(wù) 風 險 很 高 ， 如 不 采 取措 施 企 業(yè) 很 可 能 破 產(chǎn) ； 如 果 Z2.9， 表 明 企 業(yè) 財 務(wù) 狀 況 很 好 ， 相 應(yīng)地 企 業(yè) 破 產(chǎn) 概 率 很 低 ； 當 1.2Z2.9時 ， 被 稱 為 “ 灰

60、 色 區(qū) 域 ” ， 在該 區(qū) 間 時 ， 很 難 判 定 企 業(yè) 財 務(wù) 狀 況 因 素 窮 盡 法 窮 盡 法 包 括 五 個 方 面 的 內(nèi) 容 ：分 析 內(nèi) 容 （ 要 回 答 的 問 題 ） 窮 盡問 題 的 各 種 狀 態(tài) （ 情 景 ） 窮 盡決 定 問 題 的 因 素 窮 盡導 致 問 題 產(chǎn) 生 的 原 因 窮 盡對 回 答 問 題 的 結(jié) 論 窮 盡 窮 盡 法 將 復 雜 問 題 簡 單 化 企 業(yè) 遇 到 的 問 題 非 常 復 雜 ， 但 從 財 務(wù) 角 度 來 看 ，各 種 問 題 均 會 反 映 在 財 務(wù) 數(shù) 據(jù) 上 一 個 定 性 問 題 的 決 定 因 素

61、很 多 ， 但 從 財 務(wù) 角 度 來看 ， 各 個 決 定 因 素 均 可 反 映 在 財 務(wù) 報 表 中 的 不 同科 目 之 上 最 終 ， 各 種 我 們 關(guān) 心 的 復 雜 經(jīng) 營 問 題 的 分 析 診 斷 ，均 可 表 現(xiàn) 為 對 財 務(wù) 報 表 各 個 科 目 數(shù) 據(jù) 各 種 狀 態(tài) 的描 述 、 分 析 和 判 斷 主 業(yè) 收 入 增 長 沒 有大 幅 增 長 有 所 增 長 變 化 不 大 有 所 下 降 大 幅 下 降主 業(yè) 利 潤 增 長 沒 有大 幅 增 長 有 所 增 長 變 化 不 大 有 所 下 降 大 幅 下 降成 本 變 化 是 否 正 常 合 理 ？ 利

62、潤 真 實 性 判 斷資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 是 否 發(fā) 生 較 大 變 化 ？收 入 大 幅 度 下 降 ， 利 潤 上 升合 理 不 合 理 公 司 進 行 了 資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 的 戰(zhàn) 略 性 調(diào)整 ， 盡 管 帶 來 了 資 產(chǎn) 和 收 入 的 大幅 度 下 降 ， 但 卻 使 營 利 水 平 有 所上 升 ， 資 產(chǎn) 重 組 比 較 成 功 。固 定 資 產(chǎn) 大 幅 度 下 降 公 司 收 入 下 降 的 同 時 ， 成 本 費 用 支 出 也 大 幅 度 下 降 ， 并且 成 本 下 降 速 度 快 于 收 入 ， 表 明 公 司 面 對 市 場 銷 售 的 不利 變 化 ， 及 時 采 取

63、 了 壓 縮 成 本 費 用 支 出 的 戰(zhàn) 略 ， 提 高 了公 司 的 盈 利 水 平 ， 但 要 關(guān) 注 收 入 下 降 帶 來 的 負 面 影 響 。資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 沒 有 大 的 變 化 小 結(jié) ： 財 務(wù) 風 險 預 警 的 基 本 方 法 定 性 分 析 定 量 分 析 多 指 標 加 權(quán) 打 分 計 算 準 確 計 算 因 素 窮 盡 11.2 破 產(chǎn) 預 警 管 理 11.2 破 產(chǎn) 預 警 管 理 11.2 破 產(chǎn) 預 警 管 理 11.2 破 產(chǎn) 預 警 管 理 企 業(yè) 破 產(chǎn) 財 務(wù) 管 理 的 研 究 內(nèi) 容 破 產(chǎn) 企 業(yè) 財 務(wù) 管 理 理 論 預 警 管 理 理

64、 論 、 破 產(chǎn) 管 理 理 論 破 產(chǎn) 企 業(yè) 財 務(wù) 管 理 實 務(wù) 重 整 與 和 解 實 務(wù) 、 破 產(chǎn) 清 算 實 務(wù) 11.2 破 產(chǎn) 預 警 管 理 單 變 量 判 定 模 型 11.2 破 產(chǎn) 預 警 管 理 11.3 重 整 與 和 解 財 務(wù) 管 理 重 整 與 和 解 財 務(wù) 管 理 的 特 點首 先 ,重 整 期 間 ,債 務(wù) 人 要 在 管 理 人 的 監(jiān) 督 下 自 行 管 理 財 產(chǎn) 和 營 業(yè) 事 務(wù) 最 后 ,在 重 整 計 劃 規(guī) 定 的 監(jiān) 督 期 內(nèi) ,債 務(wù) 企 業(yè) 需 要 向 管 理 人 報 告 重 整 計劃 的 執(zhí) 行 情 況 和 財 務(wù) 狀 況其

65、 次 ,重 整 計 劃 與 和 解 協(xié) 議 草 案 的 制 定 是 重 整 與 和 解 階 段 的 首 要 任 務(wù) 11.3 重 整 與 和 解 財 務(wù) 管 理 重 整 計 劃 的 制 定 與 執(zhí) 行 重 整 具 有 債 務(wù) 清 理 和 拯 救 企 業(yè) 的 雙 重 目 的 ,是 一 種 再 建 型的 制 度 設(shè) 計 ,以 促 進 債 務(wù) 企 業(yè) 復 興 為 目 的 ,進 而 實 現(xiàn) 盡 量減 少 債 權(quán) 人 和 債 務(wù) 人 股 東 的 損 失 。 重 整 的 程 序 可 以 分 為四 個 步 驟 ， 其 中 的 任 何 一 步 沒 有 按 要 求 完 成 ,則 重 整 程 序終 止 ,人 民

66、法 院 會 宣 告 債 務(wù) 人 破 產(chǎn) 。 11.3 重 整 與 和 解 財 務(wù) 管 理 和 解 和 解 制 度 著 眼 于 債 權(quán) 債 務(wù) 關(guān) 系 的 變 動 ,通 過 債 權(quán) 、 債 務(wù) 雙方 的 協(xié) 商 ,達 成 新 的 償 債 協(xié) 議 ,從 而 避 免 債 務(wù) 企 業(yè) 破 產(chǎn) 。不 同 于 重 整 ,和 解 申 請 一 般 由 債 務(wù) 人 提 出 ,既 可 以 直 接 提出 ,也 可 以 在 人 民 法 院 受 理 但 未 宣 告 債 務(wù) 企 業(yè) 破 產(chǎn) 前 申請 和 解 。 11.4 破 產(chǎn) 清 算 財 務(wù) 管 理破 產(chǎn) 清 算 的 程 序 人 民 法 院 宣 告 債 務(wù) 人 破 產(chǎn) 的 ,在 裁 定 之 日 內(nèi) 起 5日 內(nèi) 送達 債 務(wù) 人 和 管 理 人 ,10日 內(nèi) 通 知 已 知 債 權(quán) 人 ,并 進 行 公告 。 此 后 ,管 理 人 應(yīng) 及 時 擬 定 破 產(chǎn) 財 產(chǎn) 變 價 方 案 ,并 提 交債 權(quán) 人 會 議 討 論 11.4 破 產(chǎn) 清 算 財 務(wù) 管 理n破 產(chǎn) 財 產(chǎn) 的 范 圍 及 計 價破 產(chǎn) 申 請 受 理 時 屬 于 債 務(wù) 人 的 全 部