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1、企業(yè)高管股權(quán)激勵(lì)的14種常見方式 在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延、公司業(yè)務(wù)受限和資金緊缺的背景下，企業(yè)集團(tuán)如何激勵(lì)高層管理者、下屬企業(yè)經(jīng)營者和骨干人才？在“企業(yè)集團(tuán)管理之七：經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下如何薪酬創(chuàng)新”一文中，我們?cè)?jīng)提出了五項(xiàng)建議舉措，其中之一便是，可以嘗試股權(quán)激勵(lì)。本文與大家分享，常見的14種股權(quán)激勵(lì)的方式，僅作概要列舉。事實(shí)上，每一種方式都有其利弊和適用的背景條件，個(gè)別方式已經(jīng)被政策喊停，各家企業(yè)可以有所了解，有選擇地使用。這14種股權(quán)激勵(lì)方式如下： ? 1.1?? 股票期權(quán) 2.2?? 股票增值權(quán) 3.3?? 限制性股票 4.4?? 模擬股票 5.5?? 賬面

2、價(jià)值股票 6.6?? 業(yè)績股票 7.7?? 儲(chǔ)蓄參與股票 8.8?? 股票無條件贈(zèng)予 9.9?? 影子股票 10.10 經(jīng)營者持股 11.11 員工持股計(jì)劃 12.12 管理層收購 13.13 延期支付 14.14 優(yōu)先股 ? 1、股票期權(quán) 上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象有權(quán)行使該項(xiàng)權(quán)利，也有權(quán)放棄該項(xiàng)權(quán)利。股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。全球500家大型公司企業(yè)中已有89%對(duì)高層管理者實(shí)施了股票期權(quán)。美國迪斯尼公司和華納傳媒公司最早在高級(jí)管理人員中

3、大量使用股票期權(quán)。期權(quán)的股份來源：一是由原股東把其股權(quán)出讓予雇員，二是由公司增發(fā)新股讓予雇員，三是公司自二級(jí)市場上回購股票。期權(quán)的行權(quán)價(jià)：一是行權(quán)價(jià)大于或等于股票現(xiàn)行價(jià)，二是行權(quán)價(jià)可以低至公平市場價(jià)格的50%。 2、股票增值權(quán) 上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來的收益的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不擁有這些股票的所有權(quán)，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。兌現(xiàn)形式可以是現(xiàn)金，也可以折合成股票，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。因?yàn)橥ǔＲ袁F(xiàn)金的形式實(shí)施，不需要購入公司的股票，有時(shí)也叫現(xiàn)金增值權(quán)。不以增加股票發(fā)行為前提，因而不會(huì)對(duì)公司

4、的所有權(quán)產(chǎn)生相應(yīng)的稀釋，也不會(huì)產(chǎn)生無投票權(quán)的新的股票持有者。 3、限制性股票 上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。受益人擁有和出售這種股票的權(quán)利受到一定條件的限制，而在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢去購買，無償獲得。在限制期內(nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)經(jīng)營者辭職或被開除了，股票就會(huì)因此而被沒收。 4、模擬股票 公司給予授予對(duì)象一定數(shù)量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票，授予對(duì)象沒有所有權(quán)，但享有股票價(jià)格升值帶來的收益以及享受分紅的權(quán)利。在不授予股票的情況下，將授予對(duì)象

5、的收益和公司的股票股價(jià)或資產(chǎn)價(jià)值的上升聯(lián)系起來。一般也稱為虛擬股票。 5、賬面價(jià)值股票 用股票的帳面價(jià)值來衡量其價(jià)值，避免證券市場的反復(fù)無常、股票的市場價(jià)格常常由不可控因素決定不斷波動(dòng)的特點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)營者得到公司股票時(shí)，其購買價(jià)格可以由股票當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值來決定，而不是根據(jù)市場價(jià)格。以后，當(dāng)公司回購此種股票時(shí)，也是以當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值作為股票的回購價(jià)格。當(dāng)公司回購帳面價(jià)值股票時(shí)，無論是支付現(xiàn)金，還是其它有價(jià)證券，經(jīng)營者都可以得到兩個(gè)帳面價(jià)值之差作為收益。對(duì)于非上市公司，帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營者長期激勵(lì)性報(bào)酬是可以操作的。西方一些大公司也有采用帳面價(jià)值來向經(jīng)營者發(fā)放報(bào)酬的。比如，美國花旗銀行。賬面價(jià)值股

6、票不是真正意義上的股票，一般沒有所有權(quán)、表決權(quán)、配股權(quán)；具體分為購買型和虛擬型兩種。 6、業(yè)績股票 公司用普通股作為長期激勵(lì)性報(bào)酬支付給經(jīng)營者。具體的股份實(shí)施，或者說股權(quán)的轉(zhuǎn)移，要由經(jīng)營者是否完成并達(dá)到了公司事先規(guī)定的業(yè)績指標(biāo)來決定。很多公司以EPS(每股盈余)的增長水平作為標(biāo)準(zhǔn)來決定公司支付經(jīng)營者股票報(bào)酬的數(shù)量。一般情況下，只有達(dá)到某一個(gè)水準(zhǔn)，公司才實(shí)施事先承諾的股權(quán)轉(zhuǎn)移，超過這一水準(zhǔn)，則采用比例或累進(jìn)的形式增加支付給經(jīng)營者的股份。 7、儲(chǔ)蓄參與股票 允許員工一年（兩）次以低于市場價(jià)的價(jià)格購買本公司的股票。實(shí)施過程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例放入公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄帳戶。一

7、般是稅前工資額的2%～10%，少數(shù)公司最高可達(dá)20%。其它激勵(lì)一般來說是股價(jià)上揚(yáng)時(shí)贏利，股價(jià)不變或下跌時(shí)沒有收益；儲(chǔ)蓄參與股票則是不論股價(jià)上漲還是下跌，都至少有價(jià)差的收益（一般為15%左右），當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)贏利更多。與其它的激勵(lì)機(jī)制相比，這更像是一個(gè)儲(chǔ)蓄計(jì)劃，其激勵(lì)作用較小。這種方法的適用往往不限于公司的高級(jí)管理人員，公司正式員工都可以參加。其目的是為了吸引和留住高素質(zhì)的人才并向員工提供分享公司潛在收益的機(jī)會(huì)。 ? ? ? ? 8、股票無條件贈(zèng)予 股票贈(zèng)予安排，一般并不包含什么特殊限制或其它先決條件，往往支付給公司的關(guān)鍵經(jīng)營者作為報(bào)酬。只有在公司受重大事件影響，處于關(guān)鍵性

8、的轉(zhuǎn)型時(shí)期，或是在剛剛成立，正處于艱難的創(chuàng)業(yè)時(shí)期的情況下，才會(huì)以股票的無條件贈(zèng)予作為長期激勵(lì)報(bào)酬的形式提供給關(guān)鍵的經(jīng)營者。這種方式尤其在國有企業(yè)實(shí)踐中已被喊停。 9、影子股票 經(jīng)營者在被決定給予股票報(bào)酬時(shí)，報(bào)酬合同中會(huì)規(guī)定，如果在一定時(shí)期內(nèi)公司的股票升值了，則經(jīng)營者就會(huì)得到與股票市場價(jià)格相關(guān)的一筆收入。收入的數(shù)量是依照合同中事先規(guī)定的股票數(shù)量來計(jì)算的通過影子股票的形式向經(jīng)營者發(fā)放報(bào)酬，要借助于股票，但又不實(shí)際發(fā)放股票。影子股票不同于虛擬股票，前者是以合同的形式參照股票價(jià)值給予經(jīng)營者既定的收入，后者是經(jīng)營者持有“股票”參照股票價(jià)值的未定性收入。 10、經(jīng)營者持股 管理層持有一

9、定數(shù)量的本公司股票并進(jìn)行一定期限的鎖定。激勵(lì)對(duì)象得到公司股票的途徑可以是公司無償贈(zèng)予；由公司補(bǔ)貼、被激勵(lì)者購買；公司強(qiáng)行要求受益人自行出資購買等。被激勵(lì)者得到的是實(shí)實(shí)在在的股票，擁有相應(yīng)的表決權(quán)和分配權(quán)，并承擔(dān)公司虧損和股票降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。 激勵(lì)對(duì)象在擁有公司股票后，成為自身經(jīng)營企業(yè)的股東，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。 11、員工持股計(jì)劃 由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購本公司部分股份，委托公司進(jìn)行集中管理。持有者體現(xiàn)了勞動(dòng)者和所有者的雙重身份 ，形成按勞分配與按資分配相結(jié)合的機(jī)制。 將員工利益與企業(yè)前途聯(lián)系在一起，員工持股后便承擔(dān)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，這就有助于喚起員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，激發(fā)員工的長期投資行為

10、。職工持股的觀點(diǎn)最早是由美國律師凱爾索于19世紀(jì)60年代初提出來的，他認(rèn)為：只有讓職工成為企業(yè)的主人或所有者，才能真正協(xié)調(diào)勞資關(guān)系，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，使經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)地發(fā)展。 70年代美國企業(yè)界和政府都在尋找可以使轉(zhuǎn)移出來的消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)基金的路子，而員工股份制正好適應(yīng)了這個(gè)要求，從而在美國得到推廣。 在美國，職工持股被作為一種面向企業(yè)全體員工的福利性比較強(qiáng)的股權(quán)激勵(lì)工具，有時(shí)也作為企業(yè)創(chuàng)始人（或大股東）實(shí)現(xiàn)資本退出的有效途徑。 12、管理層收購 又稱“經(jīng)理層融資收購”，是指公司的管理者或經(jīng)理層（個(gè)人或集體）利用借貸所融資本，購買本公司的股份（或股權(quán)），從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、

11、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營。通常的做法是，公司管理層和員工共同出資成立職工持股會(huì)或公司管理層出資（一般是信貸融資）成立新的公司作為收購主體，一次性或多次通過其授讓原股東持有的公司國有股份，從而直接或間接成為公司的控股股東。由于管理層可能一下子拿不出巨額的收購資金，一般的做法是，管理層以私人財(cái)產(chǎn)作抵押向投資銀行或投資公司融資，成功收購后，再改用公司股權(quán)作抵押，有時(shí)出資方也會(huì)成為股東。它是一種極端的股權(quán)激勵(lì)手段，因?yàn)槠渌?lì)手段都是所有者（產(chǎn)權(quán)人）對(duì)雇員的激勵(lì)，而MBO則干脆將激勵(lì)的主體與客體合而為一。 最早發(fā)現(xiàn)MBO妙用的是戴“紅帽子”的民營企業(yè)，他們認(rèn)為這是摘“紅帽子”最好的形式，于

12、是紛紛實(shí)施MBO改革。1997年3月，上市公司大眾科創(chuàng)的管理層借助職工持股會(huì)的名義，間接實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)的控制。1999年5月，四通集團(tuán)經(jīng)營者以四通職工持股會(huì)名義投資51%、四通集團(tuán)投資49%，成立北京四通投資有限公司。此后，四通投資購買了四通集團(tuán)持有的香港四通50.5%的股權(quán)。被稱為這是典型的中國第一例MBO。 2001年3月，宇通客車總經(jīng)理湯玉祥與22個(gè)自然人一起，共同設(shè)立上海宇通創(chuàng)業(yè)投資有限公司，并通過這家企業(yè)，間接控股了上市公司——宇通客車公司。這是一家國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施MBO的典型案例。2003年前后,國企進(jìn)入試點(diǎn)高峰,探索MBO改革。這種方式在幾年前的紅火和爭議中，現(xiàn)在已經(jīng)不存在企業(yè)實(shí)

13、踐了。 13、延期支付 公司為激勵(lì)對(duì)象（管理層）設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中部分年度獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按當(dāng)日公司股票市場價(jià)格折算成股票數(shù)量，存入公司為管理層人員單獨(dú)設(shè)立的延期支付賬戶。在一定期限后，再以公司股票形式或根據(jù)期滿時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。激勵(lì)對(duì)象通過延期支付計(jì)劃獲得的收入，來自于既定期限內(nèi)公司股票的市場價(jià)格上升，即計(jì)劃執(zhí)行時(shí)與激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)的股票價(jià)差收人。如果折算后存入　　延期支付賬戶的股票市價(jià)在行權(quán)時(shí)上升，則激勵(lì)對(duì)象就可以獲得收益。但如果該市價(jià)不升反跌，激勵(lì)對(duì)象的利益就會(huì)遭受損失。主要目的是激勵(lì)管理層考慮公司的長遠(yuǎn)利益的決策，以免經(jīng)營者行為短期化。

14、延期支付計(jì)劃和股票期權(quán)的區(qū)別在于：在期權(quán)模式下，如果股票價(jià)格上升，激勵(lì)對(duì)象可以行權(quán)；但如果股票價(jià)格下跌，則受益人可以放棄行權(quán)來保證自己的利益不受損失。而延期支付的激勵(lì)對(duì)象只有通過提升公司的業(yè)績，促使公司股價(jià)上升來保證自己的利益不受損失。 14、優(yōu)先股 優(yōu)先股是“普通股”的對(duì)稱，在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)，但一般不能在中途向公司要求退股 (少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外)。優(yōu)先股的主要特征：一是優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率，所以其股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不參與公司的分紅。二是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小，一般沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)、投票權(quán)（少數(shù)可以享有投票權(quán)）。優(yōu)

15、先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：(1)股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。只要股東大會(huì)決定分派股息，優(yōu)先股就可按照事先確定的股息率領(lǐng)取股息，即使普遍減少或沒有股息，優(yōu)先股亦應(yīng)照常分派股息。(2)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。股份公司在解散、破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股具有公司剩余資產(chǎn)的分配優(yōu)先權(quán)，不過其優(yōu)先分配權(quán)在債權(quán)人之后。公司在贖回優(yōu)先股時(shí)，雖是按事先規(guī)定的價(jià)格進(jìn)行，但由于這往往給投資者帶來不便，因而發(fā)行公司常在優(yōu)先股面值上再加一筆“溢價(jià)”。 優(yōu)先股的種類： （累積優(yōu)先股）在某個(gè)營業(yè)年度內(nèi)，如果公司所獲的盈利不足以分派規(guī)定的股利，日后優(yōu)先股的股東對(duì)往年來付給的股息，有權(quán)要求如數(shù)補(bǔ)給。（非累積優(yōu)先股）如果該年公司所獲得的盈利不

16、足以按規(guī)定的股利分配時(shí)，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。 （參與優(yōu)先股）當(dāng)企業(yè)利潤增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤分配。（非參與優(yōu)先股）不再參與利潤分配。 　　 （可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）持有人在特定條件下可把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股。而（不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）則不能?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來日益流行的一種優(yōu)先股。 　　 （可收回優(yōu)先股）允許發(fā)行該類股票的公司，按原來的價(jià)格再加上若干補(bǔ)償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。當(dāng)該公司認(rèn)為能夠以較低股利的股票來代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，就往往行使這種權(quán)利。反之，就是（不可收回優(yōu)先股）。 （股息可調(diào)整優(yōu)先股）股息率可隨相應(yīng)的條件進(jìn)行變更而不再事先予以固定。 反之，就是（股息固定優(yōu)先股）。