財務管理學教學計劃：第一章：總論第二章：財務管理的價值觀念第三章：財務分析第四章：財務戰(zhàn)略與預算第五章：長期籌資方式第六章：資本結(jié)構(gòu)決策第七章：投資決策原理第八章：投資決策實務第九章：短期資產(chǎn)管理第十章：短期籌資管理第十一章：股利理論與政策參考教材：財務管理學 中國人民大學會計系列教材第五版 主編 荊新 王化成 劉俊彥 人大出版社財務管理實務21世紀高職高專規(guī)劃教材會計系列 主編 王希旗 人大出版社CPA教材財務成本管理2012版主編 中國注冊會計師協(xié)會 中國財政經(jīng)濟出版社2024/1/6第1章：總論財務管理是建立在會計學和經(jīng)濟學基礎之上的：前為數(shù)據(jù)基礎，后為理論基礎。會計與財務思考：都說財務會計不分家，那么財務與會計到底有什么區(qū)別呢？會計與財務會計：會計的基本活動：確認、計量、記錄和報告。會計的本質(zhì)是反映和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)濟活動。會計是對企業(yè)歷史活動的記錄，面向的是過去的已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟活動。財務：財務的基本活動：怎么弄錢？和怎么花錢？財務管理的本質(zhì)：安排企業(yè)資金的收入與支出。財務是面向未來的，更多的是對企業(yè)未來財務活動的預測。企業(yè)理財與家庭（個人）理財家庭理財（案例）問題1：我們知道住房貸款的還款方式是每月等額償還銀行一我們知道住房貸款的還款方式是每月等額償還銀行一筆錢。假如你筆錢。假如你2012年年1月月1日從銀行貸款日從銀行貸款100萬元購買了一萬元購買了一套住房，貸款合同約定按照人民銀行公布的套住房，貸款合同約定按照人民銀行公布的5年以上貸款年以上貸款利率利率每月等額償還貸款本息，還款期限為每月等額償還貸款本息，還款期限為30年，那么這筆年，那么這筆等額的款項是怎么算出來的？等額的款項是怎么算出來的？問題2：假如你一個月的工資是5000元，每個月的支出如下表所示：項目項目收入收入支出支出5000生活費用房租水電氣暖網(wǎng)其他剩余100015005005001500思考：剩余的思考：剩余的1500元，你會怎么花？元，你會怎么花？投資？投資？or 消費？消費？理財意識弱的人可能會將這些款項以活期存款的形式保留。理財意識弱的人可能會將這些款項以活期存款的形式保留。理財意識強的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢收益最理財意識強的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢收益最大。如投資股票和投資基金。大。如投資股票和投資基金?；鸬氖找媛驶鹗且豁楅L期投資項目，通過長期投資，股票型基金的平均年收益率可達18%20%左右，債券型基金的平均年收益率可達7%10%，但這些數(shù)據(jù)僅是理論預期值，真正的投資收益高低受到市場行情及產(chǎn)品表現(xiàn)影響。股票的收益率股票投資是一種風險比較大的投資方式，股票投資收益率收到公司經(jīng)營業(yè)績和非經(jīng)營業(yè)績因素的影響，一般很難有一個比較固定的收益率。人民幣存款利率表人民幣存款利率表 項目項目 年利率年利率%一、城鄉(xiāng)居民及單位存款 （一）活期 0.35（二）定期 1.整存整取 三個月 2.85；半年 3.05；一年 3.25；二年 3.75；三年 4.25；五年 4.75。2.零存整取、整存零取、存本取息 一年 2.85；三年 2.9；五年 33。二、協(xié)定存款 1.15三、通知存款.一天 0.8；七天 1.35。通知存款是一種不約定存期、一次性存入、可多次支取，支取時需提前通知銀行、約定支取日期和金額方能支取的存款。人民銀行公布的貸款利率種類項目年利率%一、短期貸款六個月（含）5.6 六個月至一年（含）6 二、中長期貸款一至三年（含）6.15 三至五年（含）6.4 五年以上6.55 三、貼現(xiàn)以再貼現(xiàn)利率為下限加點確定企業(yè)理財財務管理的概念財務管理的概念 企業(yè)企業(yè)財務財務是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的的資金運動資金運動及其所體現(xiàn)的及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系經(jīng)濟利益關(guān)系。財務管理財務管理是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是進行的管理，是組織財務活動組織財務活動、處理財務關(guān)系處理財務關(guān)系的一的一項綜合性管理工作。項綜合性管理工作。企業(yè)財務關(guān)系就是企業(yè)組織財務活動過程中與有關(guān)各方所企業(yè)財務關(guān)系就是企業(yè)組織財務活動過程中與有關(guān)各方所 發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系，包括：發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系，包括：（1 1）企業(yè)與投資者之間企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系，企業(yè)的所有者投入資金，企業(yè)向投資者支付報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系，企業(yè)的所有者主要有四類：國家、法人單位、個人、外商；主要有四類：國家、法人單位、個人、外商；見圖見圖（2 2）企業(yè)與債權(quán)人之間企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系；金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（3 3）企業(yè)與受資者之間企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)以購買股票或直的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的所有權(quán)性質(zhì)的經(jīng)濟關(guān)系；接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的所有權(quán)性質(zhì)的經(jīng)濟關(guān)系；（4 4）企業(yè)與債務人之間企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)將其資金以購買的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系；債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（5 5）企業(yè)與稅務機關(guān)之間企業(yè)與稅務機關(guān)之間的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)要按稅法的規(guī)的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)要按稅法的規(guī)定依法納稅而與國家稅務機關(guān)所形成的經(jīng)濟關(guān)系；定依法納稅而與國家稅務機關(guān)所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（6 6）企業(yè)內(nèi)部各單位之間企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務所形成的經(jīng)濟關(guān)系；間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（7 7）企業(yè)與職工之間企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動報的財務關(guān)系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟關(guān)系。酬過程中所形成的經(jīng)濟關(guān)系。工商銀行前3名股東董事長：姜建清 以利以利潤最大化最大化為目目標以企以企業(yè)價價值最大化最大化為目目標2.財務管理的目標財務管理的目標是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以利潤最大化為目標主要缺點：主要缺點：沒有考沒有考慮資金的金的時間價價值 沒能有效地考沒能有效地考慮風險問題 沒有考沒有考慮利利潤與投入與投入資本的關(guān)系本的關(guān)系沒有反映未來的盈利能力沒有反映未來的盈利能力財務決策行決策行為短期化短期化可能存在利可能存在利潤操操縱 以以利利潤最大化最大化為目目標以股以股東財富最大化富最大化為目目標2.財務管理的目標財務管理的目標是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以股東財富最大化為目標股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量。股東財富=股東權(quán)益市場價值=股票數(shù)量股票價格股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。權(quán)益的市場增加值=股東權(quán)益的市場價值-股東投資資本【提示】注意區(qū)分“股東財富”與“股東財富增加”，理解股東財富最大化的含義。以股東財富最大化為目標主要主要優(yōu)點點考慮了時間價值和風險因素考慮了時間價值和風險因素克服了追求利潤的短期行為克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關(guān)系反映了資本與收益之間的關(guān)系財務管理目標與利益沖突委托委托代理代理問題與利益沖突與利益沖突沖突之一：股沖突之一：股東與管理與管理層沖突之二：股沖突之二：股東與與債權(quán)人人沖突之三：大股沖突之三：大股東與中小股與中小股東社會社會責任與利益沖突任與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股沖突之一：股東與管理與管理層 當所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。事件回放道德危機逆向選擇2011年10月8日，有爆料人爆料稱中石化河北分公司花13萬元印制260元一盒的名片，并附上收據(jù)佐證。道德風險與逆向選擇1.道德風險。經(jīng)營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做不構(gòu)成法律和行政責任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。2.逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，自己借款買回，導致股東財富受損。委托代理問題與利益沖突激勵激勵績效股效股股票期股票期權(quán)股股東直接干直接干預機構(gòu)投機構(gòu)投資者者法律法律規(guī)定定被解聘的威被解聘的威脅被收被收購的威的威脅l沖突之一：股東與管理層解決機制：委托代理問題與利益沖突沖突之二：股沖突之二：股東與與債權(quán)人人股東和債權(quán)人之間的目標顯然是不一致的，債權(quán)人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設定限制性條款2、拒絕業(yè)務往來，要求高利率投資于高風險項目貸款合同約定：工商銀行貸款給中國石油100萬，年利息率5%。合同約定款項投資于風險收益率為10%的項目。中國石油未經(jīng)工商銀行同意，私自把100萬元款項投資于風險收益率為50%的高風險項目。如果項目成功：不管收益是多少，工商銀行只能得到固定的利息收益5，還要承擔較高的風險。10%110-5-100=550%150-5-100=45如果項目失?。?00投資資本僅收回50元的本，則債權(quán)人僅能收回50，虧了50；而股東初始投入為0，沒有損失，也沒有收益。委托代理問題與利益沖突關(guān)關(guān)聯(lián)交易交易轉(zhuǎn)移利移利潤非法占用巨非法占用巨額資金、利用上市公司金、利用上市公司進行擔保和行擔保和惡意融意融資發(fā)布虛假信息，操布虛假信息，操縱股價股價為派出的高派出的高級管理者支付管理者支付過高的薪酬高的薪酬不合理的股利政策，掠不合理的股利政策，掠奪中小股中小股東的既得利益。的既得利益。l沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度3.財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。經(jīng)濟環(huán)境境法律法律環(huán)境境金融市金融市場環(huán)境境社會文化社會文化環(huán)境境經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期周期復復蘇繁榮繁榮衰退衰退蕭條條財務管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經(jīng)濟因素，如經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟政策等。經(jīng)濟環(huán)境通貨膨脹通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起公司利潤虛增引起利率上升引起利率上升引起有價證券價格下降引起有價證券價格下降引起資金供應緊張引起資金供應緊張經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策 經(jīng)濟環(huán)境境法律法律環(huán)境境金融市金融市場環(huán)境境社會文化社會文化環(huán)境境3.財務管理的環(huán)境金融市場是進行資金融通的場所。金融市場環(huán)境短期資本市場短期資本市場 （貨幣市場）（貨幣市場）其主要功能是調(diào)節(jié)短期資本融通。其主要功能是調(diào)節(jié)短期資本融通。其主要特點是：其主要特點是：（1 1）期限短。一般為）期限短。一般為3 36 6個個月，最長不超過一年。（月，最長不超過一年。（2 2）交易目的是解）交易目的是解決短期資本周轉(zhuǎn)。它的資本來源主要是資本決短期資本周轉(zhuǎn)。它的資本來源主要是資本所有者暫時閑置的資本，它的用途一般是彌所有者暫時閑置的資本，它的用途一般是彌補流動資本的臨時不足。（補流動資本的臨時不足。（3 3）金融工具有）金融工具有較強的較強的“貨幣性貨幣性”，具有流動性強、價格平，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。穩(wěn)、風險較小等特性。短期資本市場短期資本市場:主要有拆借市場、票據(jù)市場、主要有拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場等大額定期存單市場等（一）拆借市（一）拆借市場 同同業(yè)拆借市拆借市場亦稱亦稱“同同業(yè)拆放市拆放市場”，是金融機構(gòu)之是金融機構(gòu)之間進行短期、行短期、臨時性性頭寸寸調(diào)劑的市的市場。同同業(yè)拆借是指具有法人拆借是指具有法人資格的金融機構(gòu)，格的金融機構(gòu)，或者是或者是經(jīng)法人授法人授權(quán)的非法人金融機構(gòu)的分支的非法人金融機構(gòu)的分支機構(gòu)之機構(gòu)之間，進行短期行短期資金融通的行金融通的行為。同。同業(yè)拆借的目的，在于拆借的目的，在于調(diào)劑各個金融機構(gòu)之各個金融機構(gòu)之間的的頭寸，或者寸，或者應付一些付一些臨時性的性的資金短缺。金短缺。2 2、貼現(xiàn)市場與票據(jù)承兌。、貼現(xiàn)市場與票據(jù)承兌。貼現(xiàn)市場是指通過票據(jù)貼現(xiàn)的方法，來融通短期資金的場所。貼現(xiàn)市場是指通過票據(jù)貼現(xiàn)的方法，來融通短期資金的場所。貼現(xiàn)市貼現(xiàn)市場有其特殊的運行機制。票據(jù)貼現(xiàn)是指票據(jù)持有者，將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)場有其特殊的運行機制。票據(jù)貼現(xiàn)是指票據(jù)持有者，將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，并向銀行貼付一定的利息，以提前獲取現(xiàn)款的一種票據(jù)轉(zhuǎn)讓讓給銀行，并向銀行貼付一定的利息，以提前獲取現(xiàn)款的一種票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。票據(jù)貼現(xiàn)對于持票人來說，等于提前取得了本來必須要到規(guī)定的行為。票據(jù)貼現(xiàn)對于持票人來說，等于提前取得了本來必須要到規(guī)定的期限才能支付的款項；而對于銀行來說，等于向票據(jù)持有人提供了一筆期限才能支付的款項；而對于銀行來說，等于向票據(jù)持有人提供了一筆相當于票面金額的貸款，只是銀行應該得到的利息，已經(jīng)預先扣除罷了。相當于票面金額的貸款，只是銀行應該得到的利息，已經(jīng)預先扣除罷了。在貼現(xiàn)市場交易的金融工具，主要有國庫券、短期債券、銀行承兌匯票在貼現(xiàn)市場交易的金融工具，主要有國庫券、短期債券、銀行承兌匯票及其它商業(yè)票據(jù)。及其它商業(yè)票據(jù)。貼現(xiàn)市場的參與者有工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行。貼現(xiàn)市場的參與者有工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行。3 3、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（簡稱大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（簡稱CDCD）是由銀行發(fā)行的、規(guī)定一定期限的、可）是由銀行發(fā)行的、規(guī)定一定期限的、可在市場上流通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。在市場上流通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。例如：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單儲蓄是一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款定期儲蓄。發(fā)行對象既可以是個人，也可以是企事業(yè)單位。存單的面額有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、100000元、500000元共八種版面，購買此項存單起點個人是500元，單位是50000元。存單期限共分為3個月、6個月、9個月、12個月四種期限。長期資本市場長期資本市場 其主要特點是：（其主要特點是：（1 1）融資期限長，至少）融資期限長，至少1 1年以上；（年以上；（2 2）融資目的）融資目的是解決長期投資性資本，用于補充固定資本，擴大生產(chǎn)能力；是解決長期投資性資本，用于補充固定資本，擴大生產(chǎn)能力；（3 3）資本借貸量大；（）資本借貸量大；（4 4）收益較高但風險也較大。）收益較高但風險也較大。(一一)長期資本市場上的交易活動長期資本市場上的交易活動 長期資本市場上的交易活動由發(fā)行市場和流通市場構(gòu)成。長期資本市場上的交易活動由發(fā)行市場和流通市場構(gòu)成。(二二)長期資本市場上的交易組織形式長期資本市場上的交易組織形式 1.1.證券交易所，也稱場內(nèi)交易。證券交易所，也稱場內(nèi)交易。2.2.柜臺交易，也稱場外交易。柜臺交易，也稱場外交易。(三三)長期資本市場上的交易方式長期資本市場上的交易方式 1.1.現(xiàn)貨交易。現(xiàn)貨交易。它是指成交約定它是指成交約定1-31-3天內(nèi)實現(xiàn)錢貨兩清的交易方式。天內(nèi)實現(xiàn)錢貨兩清的交易方式。2.2.期貨交易。期貨交易。它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價格、數(shù)它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價格、數(shù)量，過一定時期后才進行交割的交易方式。量，過一定時期后才進行交割的交易方式。3.3.期權(quán)交易。期權(quán)交易。它是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間，就是否買它是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間，就是否買進或賣出證券而達成的契約交易。進或賣出證券而達成的契約交易。4.4.信用交易。信用交易。它是指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的它是指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的由經(jīng)紀人墊付，經(jīng)紀人從中收取利息交易方式。由經(jīng)紀人墊付，經(jīng)紀人從中收取利息交易方式。金融市場環(huán)境利息率及其利息率及其測算算利率=純利率+通貨膨脹補償+（違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬）l純利率:純利率又稱真實利率（是資金的時間價值，是等待的價值），它是通貨膨脹為零時，無風險證券的平均利率。純利率的高低主要受社會平均資金利潤率、資金供求和國家有關(guān)政策的影響。在實際工作中，通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。美國的統(tǒng)計資料表明，20世紀80年代的純利率大約在24之間。l通貨膨脹補償通貨膨脹的存在，使貨幣購買力下降，從而影響投資者的真實報酬率。為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應者通常要求在純利率的基礎上再加上通貨膨脹補償率。例如，政府發(fā)行的短期國庫券利率就是由這兩部分組成的：短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹溢酬（通貨膨脹率）需要注意的是，這里所說的通貨膨脹溢酬是指預期未來的通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率；而且某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指債券在整個存續(xù)期間的平均預期值。