《企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題分析研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題分析研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)（9頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題與對(duì)策 摘要 隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入，企業(yè)與企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，想要求得生存，就必須增強(qiáng)自身的實(shí)力。資金是所有企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)碰到的一個(gè)突出問(wèn)題，但是僅靠企業(yè)內(nèi)部積累資金來(lái)滿(mǎn)足自身發(fā)展的需要，不但在數(shù)量上而且在時(shí)間上也不能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)已是廣大企業(yè)所接受的一種融資方式，它是通過(guò)銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金的經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，有利也有弊，本文就此談?wù)勊膯?wèn)題與對(duì)策。 關(guān)鍵字 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 兩面性 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 營(yíng)運(yùn)資金 財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一.引言 目前 ,我國(guó)許多企業(yè)由于使用負(fù)

2、債經(jīng)營(yíng)策略不當(dāng) ,僅僅看到負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)發(fā)展的一面 ,而沒(méi) 有認(rèn)識(shí)到它可能潛伏危機(jī)的一面 ,導(dǎo)致對(duì)資金的剛性需求 ,從而使其陷入債務(wù)危機(jī),過(guò)高的負(fù)債率使 企業(yè)因沉重的債務(wù)壓力而感受到了生存危機(jī) 。更有甚者 ,由于這些企業(yè)的負(fù)債大部分是屬于對(duì)銀行的負(fù)債 ,故而直接導(dǎo)致了銀行的不良資產(chǎn)增加 。這樣一來(lái) ,企業(yè)的沉重債務(wù)將嚴(yán)重阻礙企業(yè)自身及銀行 的改革進(jìn)程 。那么 ,我國(guó)企業(yè)為什么會(huì)形成如此沉 重的不良債務(wù)呢 ? 以下筆者會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng) 營(yíng)的問(wèn)題與對(duì)策作以分析 ,然后對(duì)表層原因進(jìn)行一般性分析 ,最后剖析其深層次原因 。 二. 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及成因 （一）1，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀分析

3、 目前 ,我國(guó)不少企業(yè) ,尤其是國(guó)有企業(yè)存在著資本金和債務(wù)比例不合理 ,負(fù)債比率過(guò)高的狀況 ,主要表現(xiàn)在以下方面 : 1、（1）從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債來(lái)看 ,負(fù)債比率過(guò)高 。根據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委和國(guó)有資產(chǎn)管理局的統(tǒng)計(jì)資料 ,我國(guó)企業(yè) ( 國(guó) 有 企 業(yè) ) 的 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 , 1991年平均 為6015 % , 1992年為6115 % , 到 1993年上升到71179 % ,1994年為 7012 % ,而1995年則達(dá)到80 %以 上 ; 1996年達(dá)到8211 % ; 1997年 、1998年 為80% 。從總體上看 ,我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高 ,已遠(yuǎn) 遠(yuǎn)超出國(guó)際評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 。有些

4、企業(yè)的負(fù)債比率已突破100%的警界線 。從債務(wù)負(fù)擔(dān)的絕對(duì)值看 ,有些企業(yè)的債務(wù)相當(dāng)于資本金的數(shù)幾倍 。 （2） 從企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)比率看 ,流動(dòng)負(fù)債過(guò)度 ,長(zhǎng)期負(fù)債水平普遍偏低 。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) ,流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比率一般要求達(dá)到50% ,而我國(guó)企業(yè)總體平均達(dá)到 92 % ,比經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)超過(guò) 42 個(gè)百分點(diǎn) 左右 ,這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債過(guò)度 。一般而言 ,長(zhǎng)期負(fù)債率應(yīng)在 30 % - 70 %之間 ,而我國(guó)企業(yè)年均 為 20 %左右 ,這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債處于較低水平 。 （3）從企業(yè)的償債能力分析 ,資產(chǎn)收益率偏低 償債能力差 。我國(guó)企業(yè)的流動(dòng)比率平均在 1 左右 ,與經(jīng) 驗(yàn) 標(biāo)

5、準(zhǔn)2相 差 約 一 倍 , 而 利 息 保 障 系 數(shù) 為0166 ,有的企業(yè)甚至為負(fù)值 ,這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)的償債 能力嚴(yán)重不足 ,資本收益率偏低 。 （4）從企業(yè)的融資方式看 ,我國(guó)企業(yè)資金需求過(guò)分依賴(lài)銀行 。我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的 80 % ,流動(dòng)負(fù)債的 30 %以上來(lái)自銀行貸款 ,企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金有三分之一要靠企業(yè)間的結(jié)算債務(wù)來(lái)維持 ,相互拖欠，“三角債”現(xiàn)象嚴(yán)重 ,這足以表明我國(guó)企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)已處于高危險(xiǎn)狀態(tài)。 (5) 從企業(yè)間負(fù)債水平看 ,相差懸殊 。中國(guó)工商銀行上海經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)公司數(shù)據(jù)庫(kù)編列的 1285 戶(hù)國(guó) 有 工 業(yè) 企 業(yè) 資 料 顯 示 : 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 最 高

6、的 達(dá)到18914 % ,最 低 的 僅 為 16133 % , 兩 者 相 差 10倍 以上 ;流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債比率最高的達(dá) 1066% , 最 低為零 ,即無(wú)負(fù)債 。其中資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 70%以上 的企業(yè)共 926 戶(hù) ,占總戶(hù)數(shù)的 7211 % ; 在 70%以下 的僅為 2719 % ;流動(dòng)負(fù)債率超過(guò) 50 %的有1253 戶(hù) , 占總 戶(hù) 數(shù) 9715 % , 而 低 于 50 % 的 有 32戶(hù) , 僅 占2155 % ;長(zhǎng)期負(fù)債率超過(guò) 70 %的有 332 戶(hù) , 占總戶(hù) 數(shù)的 2518 % ,其中超過(guò) 100 %的有 160 戶(hù) ,無(wú)負(fù)債的 有 128 戶(hù) 。通過(guò)以上現(xiàn)狀分析

7、 ,說(shuō)明我國(guó)企業(yè)普遍存在著過(guò)度負(fù)債的經(jīng)營(yíng)狀況 ,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本上是依靠高額負(fù)債來(lái)維持 ;有相當(dāng)多的企業(yè)利不抵息 ,靠借新 債還舊債度日 ,從而陷入惡性循環(huán) 。但是 ,過(guò)度負(fù)債 并非是我國(guó)企業(yè) , 尤其是國(guó)有企業(yè)的獨(dú)有現(xiàn)象 , 日 本 、韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)起飛階段均出現(xiàn)過(guò)企業(yè)借款的“超 借”現(xiàn)象 ,并且在發(fā)達(dá)國(guó)家 、其他發(fā)展中國(guó)家也都不同程度的存在著過(guò)度負(fù)債現(xiàn)象 。 除了以上對(duì)我國(guó)企業(yè)負(fù)債狀況從量的方面分析外 ,還有兩種現(xiàn)象 。一是非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債現(xiàn)象普遍 ,主 要表現(xiàn)在 :一方面企業(yè)依靠負(fù)債興辦社會(huì)福利設(shè)施 ; 另一方面企業(yè)用于上交稅利和社會(huì)攤派 。二是企業(yè) 的負(fù)債沉淀現(xiàn)象嚴(yán)重 。 2，企業(yè)過(guò)度負(fù)

8、債成因的一般分析 我國(guó)企業(yè) ,尤其是國(guó)有企業(yè)造成過(guò)度負(fù)債現(xiàn)象的原因是復(fù)雜的 ,多方面的 ; 既有歷史原因 ,又有現(xiàn)實(shí)原因；既有主觀原因，又有客觀原因。當(dāng)前在金融危機(jī)的大背景下，我國(guó)的很多企業(yè)面臨困境，陷入“債務(wù)危機(jī)”，企業(yè)負(fù)債累累，由于企業(yè)的負(fù)債大部分是屬于對(duì)銀行的負(fù)債，直接導(dǎo)致銀行的不良債務(wù)加大，以至于嚴(yán)重阻礙了企業(yè)自身改革的進(jìn)程，同時(shí)也使專(zhuān)業(yè)銀行商業(yè)化的改革受阻。基于此 ,我們必須對(duì)導(dǎo)致企業(yè)過(guò)度負(fù)債的 原因進(jìn)行多方面分析 ,以謀求適合我國(guó)國(guó)情的化解 對(duì)策 。在學(xué)術(shù)界 ,對(duì)企業(yè)過(guò)度負(fù)債現(xiàn)象的原因也存 在著一些觀點(diǎn) ,概括起來(lái)主要有以下幾個(gè)方面 : (1) 認(rèn)為企業(yè)的高負(fù)債是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向

9、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的必然 。在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下 ,相當(dāng)一部分債務(wù)是由各級(jí)政府投資決策失誤造成的 ; 而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下 ,債務(wù)繼續(xù)延襲 。 (2) 認(rèn)為企業(yè)缺乏市場(chǎng)機(jī)制 ,經(jīng)營(yíng)管理不善 ,經(jīng)濟(jì)效益低下 ,尚未形成良性的資本積累機(jī)制 。企業(yè) 受政績(jī)驅(qū)動(dòng) ,熱衷于搞外延性擴(kuò)大再生產(chǎn)和基本建 設(shè) ,這使企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重 。 (3) 認(rèn)為銀行經(jīng)營(yíng)管理不善 。長(zhǎng)期以來(lái) ,銀行放 款方式對(duì)擔(dān)保抵押貸款 ,票據(jù)放款方式推行不力 ,再加上銀行內(nèi)部對(duì)貸款的權(quán)責(zé)劃分不清 ,以貸謀私或 不負(fù)責(zé)任的貸款行為 ,這些都助長(zhǎng)了企業(yè)內(nèi)部的高 負(fù)債經(jīng)營(yíng) ,結(jié)果導(dǎo)致銀行自身的資產(chǎn)受牽連 。 三.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

10、 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)主要的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： （1）資金流動(dòng)性差償還能力不足時(shí)給給企業(yè)生存帶來(lái)威脅 債務(wù)的本金及利息是企業(yè)必須按時(shí)償還的法定責(zé)任。償還短期債務(wù)主要的資金來(lái)源是流動(dòng)資產(chǎn)，當(dāng)企業(yè)整體資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱，變現(xiàn)能

11、力弱的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大，如果企業(yè)無(wú)法在短期能變現(xiàn)償還到期債務(wù)，這時(shí)企業(yè)只能宣布破產(chǎn)。 （2）經(jīng)營(yíng)失敗影響企業(yè)的正常發(fā)展 當(dāng)經(jīng)營(yíng)失敗時(shí)，企業(yè)的利潤(rùn)率低于利息率，利息費(fèi)用需要用企業(yè)的利潤(rùn)額進(jìn)行彌補(bǔ)。此時(shí)，企業(yè)獲得的利潤(rùn)降低，最終減小企業(yè)的自身利潤(rùn)率，降低盈利能力，甚至造成虧損，影響企業(yè)的正常發(fā)展。 （3）負(fù)債成本增加通貨緊縮，資金供不應(yīng)求時(shí)，利息率就可能上升，此時(shí)企業(yè)負(fù)債成本將會(huì)增加 在通貨緊縮時(shí)，貨幣升值，物價(jià)下跌。企業(yè)借債必然造成企業(yè)擔(dān)負(fù)的利息上升，從而導(dǎo)致負(fù)債成本的增加。 （4）再籌資風(fēng)險(xiǎn) 由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債比率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降

12、低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。 四．對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略 香港百富勤公司在 1996 年進(jìn)入了 全 球 500 強(qiáng) 行 列 ，但 時(shí) 隔 不 到 兩年，因無(wú)力償還幾千萬(wàn)美元的債務(wù)而宣告破產(chǎn)，十年輝煌毀于一旦。珠海巨人集團(tuán)的財(cái)務(wù)危機(jī)源于興建“巨人 大廈”時(shí)所欠的 4000 萬(wàn)元人民幣債 務(wù)，上市公司“鄭州百文 ”也是如 此 。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為投資體制改革后的客 觀存在，是企業(yè)融資形式中一種可行 性選擇 ，運(yùn) 用 得 當(dāng) 能 促進(jìn)生 產(chǎn) 力 提 高，但若掌握不好臨 界 點(diǎn) ，就 可 能 誤 入歧途。因此企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須進(jìn)行 風(fēng)險(xiǎn)

13、控制。 （1）.確定合理的籌資渠道 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，負(fù)債籌資方式由過(guò)去單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌資。企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少、使用期限的長(zhǎng)短、可承擔(dān)利率的高低來(lái)選擇不同的籌資方式。向銀行借款仍是企業(yè)籌資的主渠道。但由于銀行是進(jìn)行資金宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場(chǎng)，銀行貸款既要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約，雙 向 鉗 制 ，所 以貸 款難度較大。 向資金市場(chǎng)拆借，是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)組織，對(duì)某些企業(yè)的閑散資金，通過(guò)資金市場(chǎng)集中起來(lái)，然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。通過(guò)這種渠道籌集的資金，一般使用時(shí)間長(zhǎng)而且資金成本較高。 使用商業(yè)信用，這是當(dāng)今商品經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家普遍采用的一種籌資

14、方式，不僅成 本 低 ，而 且 十分 靈活。在交易活動(dòng)中，它可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)辉谫Y金緊張急需現(xiàn)款時(shí)，可以在銀行貼現(xiàn)取款，它是解開(kāi)“債務(wù)三角” 的最 佳選擇。但使用商業(yè)信用健全 的經(jīng)濟(jì)法規(guī)和良好的商業(yè)道德才能 穩(wěn)妥地為我所用。 企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)努力降低資金成本，考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)借入資金的使用期限短，不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)就大；使用期限長(zhǎng)，雖然風(fēng)險(xiǎn)小，但是資金成本高。企業(yè)對(duì)不同期限的借入資 金要合理搭配，以使每年還款相 對(duì) 均 衡 ，避 免 還款時(shí)間過(guò)于集中。 （2）把握負(fù)債臨界點(diǎn)和籌資時(shí)機(jī) 企業(yè)應(yīng)在債務(wù)資本結(jié)構(gòu)適當(dāng)、債務(wù)數(shù)量適度的情況下，把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)機(jī)。這就要求負(fù)債的時(shí)

15、期盡量符合企業(yè)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)周期。企業(yè)財(cái)務(wù)人員在籌集資金時(shí)必須根據(jù) 資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲取所需資金。負(fù)債時(shí)間過(guò)早，籌集的資金將形 成投放前的閑置，增加債務(wù)資金成本 ；負(fù) 債 時(shí) 間 過(guò)遲，則會(huì)失去資金使用的最佳時(shí)效，錯(cuò)過(guò)資金投放的最佳時(shí)間，喪失投資獲利的機(jī)會(huì)。因此，要充分利用時(shí)間差，少投入、晚支付，早產(chǎn)出、多產(chǎn)出。付款要力爭(zhēng)分期分批，并推遲部分資金支付。在法律允許的前提下，力爭(zhēng)占用對(duì)方一定時(shí)間的資金。相反，在銷(xiāo)售中，必須以責(zé)任制促使貨款加快回籠。在舉債投資中，在時(shí)間上要有超前意識(shí)。對(duì)發(fā)展前景好的項(xiàng)目，初露苗頭時(shí)就應(yīng)適時(shí)舉債投入，捷足先登，搶占市場(chǎng)。相反，有些當(dāng)時(shí)效益很

16、好，一旦環(huán)境條件變化就會(huì)失去優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目，必須動(dòng)態(tài)考慮果斷決策。 （3）加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理 一般來(lái)說(shuō)，負(fù)債 投 入 ，一類(lèi) 用 于企業(yè)長(zhǎng)期投入，如固定資產(chǎn)投入；一類(lèi)用于日常經(jīng)營(yíng)性投入。在決定長(zhǎng)期投入時(shí)企業(yè)要使用投資收益率法、現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法 、現(xiàn) 值 指 數(shù) 法 等相關(guān)決策方法，認(rèn)真分析項(xiàng)目的可行性。此外，還應(yīng)以有關(guān)不確定因素進(jìn)行定量分析和定性分析，充分考慮未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能出現(xiàn)的變化，修正投資方案，提高投資成功率、降低風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債投入是日常經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的決策，如大宗原材 料 和 商品 的 采 購(gòu) 、預(yù) 付 貨款、聯(lián)購(gòu)分銷(xiāo)等業(yè)務(wù) 活 動(dòng) ，在 進(jìn) 行 這類(lèi)決策時(shí)，應(yīng)充分考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格走

17、向等。此外，企業(yè)應(yīng)存有可應(yīng)付一般意外和危機(jī)的一定數(shù)量的資金，以備緊急情況下可隨時(shí)支付。同時(shí)，企業(yè)還要對(duì)資金進(jìn)行嚴(yán)格管理、合理運(yùn)作。企業(yè)借入資金的投資方向不同，其產(chǎn)生效益的時(shí)間和水平也就不同。一般而言，長(zhǎng)期投資產(chǎn)生效益的時(shí)間間隔較長(zhǎng) 、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 ，短期投資產(chǎn)生效益的時(shí)間較短，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。 （4）對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警分析 對(duì)于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng) 過(guò)程中產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)需要進(jìn)行預(yù)警分析，以便防范。一般情況下，債務(wù)利息償還倍數(shù)可作為預(yù)警的主要指標(biāo)。債務(wù)利息償付倍數(shù) =（凈收益 + 利息費(fèi)用 + 所得稅）÷利息費(fèi)用。為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)同時(shí)考慮債務(wù)本金償還能力，應(yīng)將債務(wù)償還本息償付比率

18、作為預(yù)警指標(biāo)。債務(wù)償還本息償付比率 =息 稅 前 利 潤(rùn) ÷〔利 息 費(fèi) 用 + 債 務(wù) 本金÷（1- 所得稅率）〕。顯然，這個(gè)比率越高，表明企業(yè)的負(fù)債本息償還能力越高，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng) 險(xiǎn) 越 低 ；反 之 這個(gè)比率越低，表明企業(yè)的負(fù)債本息償還能力越低，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)越高。在通常情況下，可這樣確定預(yù)警信息：當(dāng)這個(gè)比率大于 1.50 時(shí)，無(wú)需發(fā)出預(yù)警信息；當(dāng)這個(gè)比率處于 1.25～1.50 時(shí)，需要發(fā)出輕度預(yù)警信息；當(dāng)這個(gè)比率處于 1.10～1.25 時(shí)，需要發(fā)出中度預(yù)警信息；當(dāng)這個(gè)比率處于1.00～1.10 時(shí)，需要發(fā)出強(qiáng)度預(yù)警信息。若這個(gè)比率等于 1，表示負(fù)債經(jīng)營(yíng)收益剛夠支付利息費(fèi)用，負(fù)債經(jīng)營(yíng)

19、已無(wú)利可圖，預(yù)示負(fù)債經(jīng)營(yíng)已出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；若這個(gè)比率小于 1，表明負(fù)債經(jīng)營(yíng)收益已不足以支付債務(wù)利息，此時(shí)企業(yè)必須用自有資金的收益來(lái)補(bǔ) 償債務(wù)利息，實(shí)際上企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)已處于虧本的地步。當(dāng)后兩種情況出現(xiàn)時(shí)，企業(yè)應(yīng)果斷停止負(fù)債經(jīng)營(yíng)。 結(jié)論 負(fù)債經(jīng)營(yíng)固然有對(duì)公司、對(duì)股東有利的一面，但過(guò)度負(fù)債會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因而公司理財(cái)要注意負(fù)債的合理比率。我們必須摒棄“保守經(jīng)營(yíng)”的傳統(tǒng)觀念，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，爭(zhēng)取最大利潤(rùn)。同時(shí)，我們又必須嚴(yán)格、科學(xué)地遵循財(cái)務(wù)原理，把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的 “尺度”，正確地理解負(fù)債經(jīng)營(yíng)，才能使負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)良好的收益，使企業(yè)拓寬經(jīng)營(yíng)之路，從而保證企

20、業(yè)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之。負(fù)債經(jīng)營(yíng)既能發(fā)財(cái)，也能垮臺(tái)。該貸不貸，財(cái)運(yùn)不來(lái)；不該貸而貸，自找禍害。只要投資收益率高于借款利率，維持合理的負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，認(rèn)真監(jiān)控和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)將給企業(yè)帶來(lái)豐厚的回報(bào)。但如背離市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則，盲目失控地進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，亦必將給企業(yè)造成慘痛的后果。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是發(fā)財(cái)？是垮臺(tái)？高明的企業(yè)家當(dāng)察之、慎之，避害趨利，奮力為之。? 參考文獻(xiàn) --嚴(yán)小明.公司資本結(jié)構(gòu)研究.第一版.上海.上海人民出版社2007.8 --《中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)》2008年06期 --徐光華.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理. --馬元興.財(cái)務(wù)管理第二版 --周忠惠 ,張鳴 ,徐逸星主編《財(cái)務(wù)管理》 第 2 版 上海三 聯(lián)書(shū)店 ,1996 --趙炳賢著《資本運(yùn)營(yíng)論》 第 3 版 1 北京 : 企業(yè)管理出版 社 ,1997 . --余緒纓主編《企業(yè)理財(cái)學(xué)》 第 2 版 1 遼寧人民出版社 , 1996