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1、跨國公司在華獨資的問題及對策 摘要 中國改革開放以來，外商在華直接投資快速增長，對中國市場化進程和中國經濟增長起到了極大的推動作用。從20世紀90年代末開始，在新進入中國大陸的外商企業(yè)中，獨資份額開始不斷超越合資份額，2004年新增獨資企業(yè)份額己經占到外商投資總額的66. 34%。與此同時，已進入外商企業(yè)，特別是跨國公司紛紛開始通過各種方式對在華子公司進行獨資控股化改造。 本文正是針對上述現象，力求建立一個理論分析框架對跨國公司在華投資獨資化傾向進行研究。為此，本文首先在理論綜述的基礎上，分析了外商投資在華獨資化的發(fā)展進程、發(fā)展特點;建立跨國公司在華投資的“企業(yè)內部要素一中國國內

2、環(huán)境要素一獨資化行為”分析框架;提出跨國公司在華投資獨資化的動因假說并進行相應的實證分析;總結出跨國公司在華投資獨資化對中國經濟發(fā)展的影響，并提出相應的對策建議。 關鍵詞：跨國公司；在華獨資；問題；對策 一、跨國公司獨資化的成因及發(fā)展趨勢 （一）成因 1.保持技術壟斷，防止技術外溢 跨國公司對中國的投資是基于其技術$管理經驗等方面所具備的壟斷優(yōu)勢!正是這種壟斷優(yōu)勢使跨國公司能夠實現高額利潤!跨國公司在我國投資經營的同時，也產生了技術外溢效應，對我國的技術進步產生了積極的影響!特別是外商采取合資$合作方式時，溢出效應更大，縮小了我國企業(yè)與發(fā)達國家企業(yè)的技術差距，對我國的經濟發(fā)展起到了重

3、要作用!跨國公司在華投資策略轉變的原因之一，就是獨資企業(yè)有利于跨國公司保護專有技術和知識產權，有利于跨國公司保持壟斷優(yōu)勢，即保持其競爭力和發(fā)展力!特別是我國對知識產權的保護還有很多不足的情況下，跨國公司更傾向于采用獨資方式，增強技術的保密性，減少溢出效應，如可口可樂在我國的濃縮液生產廠為了技術保密而采用獨資的方式! 2.實行統(tǒng)一管理，減少協(xié)調成本，以提高運營效率 在合資企業(yè)經營的過程中，合資雙方在企業(yè)管理和文化方面的沖突是一個很明顯的問題!由于合資雙方在文化$政治$經濟$法律乃至道德等方面的不同，導致雙方在企業(yè)制度$管理理念$決策方式等方面存在著差異，這使得雙方在合資的過程中容易發(fā)生矛盾和

4、沖突，雙方需要花費更多的精力進行日常協(xié)調，增加了企業(yè)內部的交易成本!與獨資企業(yè)相比，合資企業(yè)內部最大的交易費用是發(fā)生在幾個領導人員之間的交易費用，且組織協(xié)調的難度大，從而造成組織機構運轉的低效率!在外部經營中，由于文化沖突的存在，使合資企業(yè)不能以積極高效的組織形象去迎接市場競爭，往往在競爭中處于被動地位，甚至喪失了許多大好的市場機會，這在無形中增加了外商的交易成本!因此，當企業(yè)的外部協(xié)調成本小于企業(yè)的內部管理成本的時候，企業(yè)往往會選擇獨資! 3.實施全球化經營戰(zhàn)略 全球化戰(zhàn)略是指跨國公司從全球角度出發(fā)，以其雄厚的資金$技術$人才和管理優(yōu)勢，將一個產品的生產和服務細分為幾個不同的環(huán)節(jié)，并把不

5、同環(huán)節(jié)分布在不同的國家，以便最大限度地利用各個國家區(qū)位優(yōu)勢和最具有比較優(yōu)勢的生產要素，通過各個環(huán)節(jié)的最優(yōu)化形成整體的競爭優(yōu)勢，取得最佳的長期總體效益!我國加入 +,- 以后，各種壁壘逐漸取消，跨國公司可以很方便地把中國市場納入其全球生產$供應和研發(fā)體系，實現生產要素的國際交換和全球流動!隨著中國在世界產業(yè)鏈中地位的升級，對華投資已經成為跨國公司全球化戰(zhàn)略的一部份，這要求跨國公司必須擁有對其所有分支機構或子公司特別是合資企業(yè)子公司的絕對控股權，確保母公司的經營戰(zhàn)略能夠順利實現，因此，獨資化傾向加劇! （二）發(fā)展趨勢 隨著我國經濟實力的增強，我國的企業(yè)競爭力和整合實力也已經步入了世界前沿，隨著

6、我國企業(yè)對市場占有的進一步尋求，國際化已經成為了一個重要的手段，越來越多的企業(yè)開始通過跨國并購來走入世界。在我看來，我國跨國并購的總體發(fā)展趨勢主要有如下三點。 1.我國企業(yè)跨國并購的步伐明顯加快 根據聯(lián)合國發(fā)展與貿易會議的一項統(tǒng)計，從1988年到2007年的10年里，中國企業(yè)的跨國并購總金額已經累計達到253.93億美元 經濟參考報．2007年至2008年中國公司海外并購大事記．2009，3 ，并且這些絕大多數發(fā)生在1997年之后。到了今天，我國企業(yè)跨國并購的發(fā)展仍然呈上升的趨勢，據清科研究中心數據顯示，2012年一季度跨國并購依然呈現強勢增長，交易數量39起，披露金額的28起并購案例交

7、易總額為122.40億美元，占本季度中國并購市場總額的75.7%，同比增長31.0%，環(huán)比增長15.8%?？鐕①徑灰讛盗客冉档?3.3%，環(huán)比降低2.5%。其具體趨勢如下圖所示： 圖 2010年-2012年一季度中國企業(yè)跨國并購趨勢 資料來源：清科研究中心 由上圖可以看出，我國企業(yè)跨國并購正在以非常之快的速度發(fā)展，較之過去，國內越來越多有實力的企業(yè)開始選擇跨國并購的方式進行對外投資來獲得廣闊的市場。中國企業(yè)跨國并購的發(fā)展速度十分驚人，并且達到了一定的規(guī)模。但是與其他國家相比，我國企業(yè)海外并購無論從實際金額還是占世界并購交易額的比重看都很小。 2.我國的跨國并購投資行業(yè)分

8、布越來越廣泛 隨著中國經濟的快速發(fā)展，中國企業(yè)跨國并購的行業(yè)已有了較大的變化。在自然資源行業(yè)中，除石油行業(yè)外，有色金屬行業(yè)也成為自然資源行業(yè)中并購規(guī)模較大的行業(yè)。自然資源行業(yè)仍然是跨國并購的主要行業(yè)，但其比例有所降低，電信、金融等行業(yè)的并購比例開始上升，尤其是金融行業(yè)的并購。其具體分布狀況如下圖所示： 圖 2009年按行業(yè)劃分中國跨國并購的構成狀況 資料來源：2009年相關部門統(tǒng)計整理而得 由上圖可以看出，中國企業(yè)的跨國并購主要以橫向并購為主，縱向并購和混合并購較少。幾乎所有的并購案例都是和收購主體企業(yè)所從事的行業(yè)是一致或高度相關的，特別是集中于礦產資源、家電、汽車和新興電子高科技

9、行業(yè)的并購。但隨著我國經濟的全面發(fā)展，到目前為止，我國行業(yè)跨國并購又有了新的變化，據調查顯示，2012年一季度中國并購市場完成的204起并購交易廣泛分布于能源及礦產、化工原料及加工、建筑/工程、生物技術/醫(yī)療健康、機械制造、電子及光電設備等二十多個一級行業(yè)。從并購案例數來看，能源及礦產行業(yè)的并購活動最為活躍，共完成26起并購交易，占比12.7%；其次是化工原料及加工行業(yè)，共完成20起并購交易，占比9.8%，排名第二。位居第三名的是建筑/工程，共完成19起并購案例。 3.跨國并購的投資主體開始多元化 進入21世紀后，隨著私營企業(yè)自身實力的增強和全球競爭的加劇，私營企業(yè)開始了國際化經營之路?，F

10、在我國跨國并購企業(yè)既有國有控股企業(yè)，也有集體企業(yè)和私營企業(yè)，并購主體呈現多元化。私營企業(yè)以其明晰的產權、靈活的經營激勵機制和內生的國際化需求將會成為我國企業(yè)跨國并購的主流。比如，萬向集團收購美國UAT公司，華立集團收購飛利浦半導體公司的CDMA業(yè)務，聯(lián)想集團收購IBM全球PC業(yè)務，TCL收購法國Alcatel公司的手機業(yè)務等等。跨國并購對并購雙方的產權清晰有著明確的規(guī)定，這對于一直糾纏于產權改革的國有企業(yè)而言是一個巨大的障礙。民營企業(yè)的產權一般比較清晰，經營管理機制比較靈活，加上近年來政府在政策上對民營企業(yè)不斷扶持，民營企業(yè)實力不斷壯大，因此成為中國企業(yè)參與跨國并購的重要力量。 李愈，《中國跨

11、國并購的新生力量—民營企業(yè)》，新京報，2009,48期 二、跨國公司國內外發(fā)展的現狀 全球金融危機的爆發(fā)，為我國企業(yè)跨國并購提供了良機。歐美國家出于對資金的需求，不得不降低外國企業(yè)投資門檻;許多國家為恢復本國經濟，加大投資紛紛出臺各種優(yōu)惠政策吸引外資;人民幣升值，使得我國跨國并購的成本大幅度降低;高額的外匯儲備為我國企業(yè)跨國并購提供了保障。一系列的有利條件促進了我國跨國并購企業(yè)的迅速發(fā)展。2010年中國企業(yè)跨國并購交易55起，環(huán)比增長7.80k，披露金額294.19億美元，環(huán)比上升2.910/0。2010年中國企業(yè)跨國并購共涉及15個行業(yè)，其中能源行業(yè)占比最大 。其具體發(fā)展情況如下：

12、 （一） 并購企業(yè)主要是國有大中型企業(yè)，民企跨國并購增長快速 國有企業(yè)在我國跨國并購中一直占領主導地位。2010年，大型國有大中型企業(yè)跨國并購的交易數量占跨國并購交易總數的60%以上，交易數額占跨國并購總交易額的9成多?？鐕①徥蠼灰字校?家都是國企。不過，我國民企跨國并購也取得快速增長，典型是:2010年7月31日，李嘉誠旗下的長江基建集團、香港電燈集團有限公司聯(lián)合李嘉誠基金會以91億美元收購法國電力集團持有的 EDFEnergy100%的股權，其中長江基建出資280億港元 。 （二） 跨國并購的發(fā)展速度和規(guī)模 2010年2月的最新報道顯示，2月份跨國并購案例數量增長很快，在

13、金額上取得大大的提升，其中涉及金額高達7.59億美元，環(huán)比上升了111%。與此同時，在我國2月份發(fā)生的6起跨國并購案中，有5起時發(fā)生在傳統(tǒng)行業(yè)，其中武漢鋼鐵集團公司以4億美元收購了巴西MMX公司21.5%的股份，成為該公司第二大股東，并獲得約6億噸資源權益。這是自2010年1月份以來涉及金額最大的一起并購案例?？鐕①彴咐脑黾?，一方面說明隨著世界經濟的好轉，資產價格有所回升，國外企業(yè)資產出售意愿增強。另一方面是因為我國實施的“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略在一定程度上推動了國內企業(yè)的跨國并購王興，2009中國企業(yè)跨國并購現狀、問題及對策研究報告，經濟時報，2010,3 。另外，我們根據德勤的一份研究報告

14、可以看出，在過去的2009年里，中國對外投資的總額已經超過了英、德、日、澳等，一躍成為了僅次于美國的全球第二大對外投資大國。據相關統(tǒng)計數據得知2007年中國跨國并購金額高達186.69億美元。雖然2008年中國經濟遭遇國際金融海嘯的沖擊，但是企業(yè)海外并購的規(guī)模仍然保持了良好的增長勢頭。2009年麥肯錫的一份研究報告指出，2008年僅第一季度中國企業(yè)就宣布了將近260億美元（約1820億人民幣）的海外直接投資——幾乎是去年同期的兩倍。其具體發(fā)展狀況如圖所示： 圖 1992年-2008年中國跨國并購額 數據來源：1992-2007 年的數據由聯(lián)合國貿發(fā)會議歷年發(fā)布的《世界投資報告》中的數據

15、整理而得。2008 年的數據筆者用的來源于清科研究中心的數據。 （三）跨國并購目標國家主要集中在發(fā)達國家和資源類國家 通過分析得知，中國企業(yè)跨國并購無論從交易筆數上看還是從交易金額上看主要都流向了亞洲、歐洲和北美洲，而在大洋洲、非洲及南美洲涉及的投資額相對少些，總體上區(qū)位分布比較分散。其具體如下圖所示： 圖 中國企業(yè)跨國并購區(qū)位分布（按交易筆數） 資料來源：由近年來我國企業(yè)跨國并購的發(fā)展狀況整理而得 另外，出于對能源、技術的需求，我國企業(yè)跨國并購目標國家主要是歐美國家和資源類國家。2010年，中國企業(yè)跨國并購案例最多的前三位國家是美國、澳大利亞、英國，交易案例分別為14、6、4起

16、。交易金額排名前三位的是英國、美國、阿根廷，并購金額分別為89.63億美元、 67.40億美元和66.29億美元。 三、 運用理論舉例分析跨國公司獨資化 發(fā)展歷程 自20世紀90年代以來，跨國公司在華投資經歷了以中外介資公司、中外介作公司為主要方式向以外資獨資公司為主要方式的重大變化。主要原因在于，跨國公司獲取利潤的約束條件發(fā)生了改變，技術研發(fā)、管理知識和企業(yè)家才能等因素成為企業(yè)迅速占領市場和獲取利潤的關鍵因素，使得跨國公司越來越重視取得企業(yè)的所有權和控制權，從而引發(fā)了愈演愈烈的外商投資獨資化浪潮。的數量,2002年獨資企業(yè)項目數量超過介資企業(yè)兩倍,1998年獨資企業(yè)介同金額所占

17、比重達36.23 0Ic，首次超過介資企業(yè)所占比重的29.3 0Io，從2000年起獨資企業(yè)的實際使用外資金額超過介資企業(yè)，2008年實際使用外資金額外商獨資所占比例為78.960Ic，占主導地位。加入WTO后，跨國公司在華投資的獨資化傾向更加突顯，已經成為中國主要的外資利用方式，縱觀在華的外資獨資化進程，外商獨資的重點領域及壟斷趨勢主要有以下幾個方而的表現。 (一)均在企業(yè)選擇上偏向于我國的重點企業(yè)和上市公司 我國各行業(yè)內的重點企業(yè)和上市公司都是效益較好、具有核心資源或核心競爭力的大中型企業(yè)，并購這些企業(yè)，可以增強跨國公司對于中國市場的壟斷力量，達到了消滅競爭對手的目的。如格

18、林柯爾收購科龍、美國航空LDC公司控股海南航空、美泰克控股榮事達等。 (二)在行業(yè)選擇上傾向于制造業(yè)和服務業(yè) 在制造業(yè)中，主要是汽車工業(yè)、石化工業(yè)、家電業(yè)、通訊設備制造等這些市場潛力巨大、利潤空間較大的公司。目前，跨國公司與上海汽車、天津汽車、江鈴汽車、長女汽車等均有介資、股權轉讓等多種形式的介作。在服務領域，如電信服務、批發(fā)零售、金融、保險、物流、港日、運輸業(yè)等，也是外資并購關注的熱點，但是，我國的服務業(yè)在經營理念、經營治理水平和市場化程度上都與發(fā)達國家存在著巨大的差距。 (三)在并購對象上傾向于政策敏感度低的行業(yè) 在我國，政府對于政治敏感度高的企業(yè)，外資并購審

19、核}-分嚴格，而對民營企業(yè)并購相對來說沒有過高的政治敏感性，因此，外資并購的目標就們們集中在民營企業(yè)身上。2000年，樂百氏被達能公司收購，現在樂百氏品牌已基本退出市場;2006年，高盛控制的羅特克斯并購雙匯獲得發(fā)展;2007年4月，法國SEB國際股份有限公司最終成功收購蘇泊爾，SEB集團將持有蘇泊爾61%的股份，為實際控股股東。 四、跨國公司在華獨資化對中國經濟的影響及意義 與合資、合作企業(yè)相比，獨資經營企業(yè)的投資規(guī)模很大，且投資主體多為大型跨國公司。這些跨國公司作為外商直接投資的載體，以其雄厚的資金、先進的技術和管理模式規(guī)?；⑦B鎖化經營，良好的企業(yè)形象和品牌形象，產品的高科技含

20、量，將產品的額外成本降到最低，進一步擴大國內產品與其產品的差距，在市場上居于絕對優(yōu)勢地位，擠占了我國許多產品的市場。造成我國國內企業(yè)大量市場的喪失，嚴重沖擊民族產業(yè)，影響了中國企業(yè)的健康發(fā)展。部分產業(yè)部門中外資甚至達到了市場壟斷地位，電子、通信設備、制造業(yè)等產業(yè)的外資比例己超過30%，個別行業(yè)比例更高，特別是商業(yè)流通領域。根據入世開放表，中國商業(yè)流通業(yè)的開放時間為4年，即到2004年12月11日取消對外商投資商業(yè)企業(yè)在地域、股權和數量等方面的限制，而實際早在幾年前，幾乎所有世界知名跨國零售巨頭都已大踏步地進入了中國市場，如全球零售業(yè)排名第一的美國沃爾瑪公司、歐洲零售業(yè)排名第一的德國METRO公

21、司、法國家樂福公司等均在中國開設有零售公司或分店，給我國的零售業(yè)造成巨大的沖擊。目前我國80}以上的大型超級市場已經被外資占據。 在一些新興工業(yè)領域，外商獨資的比例越來越高，超過一億美元的大型投資項目數量增加較多。這說明在傳統(tǒng)領域的產業(yè)競爭外，外商直接投資力圖通過大規(guī)模投資取得在新興產業(yè)和高新技術領域的領先地位。但是外國資本從選擇合資到獨資的轉變，在客觀上對那些本可以通過合資途徑進行投資的國內資本直接造成了擠出。在一定程度上對國內的產業(yè)造成了損失，如果這種損失持續(xù)加大，將勢必會威脅到中國民族產業(yè)的安全。 另外，隨著獨資企業(yè)的增多和自有知識產權的保護，減少了外資企業(yè)先進技術的溢出效

22、應，限制了我方先進技術的獲得，增強了外方非核心技術的壟斷。這種依靠巨額資金、技術投入形成的競爭優(yōu)勢形成一定規(guī)模，便有可能在一定時期內對某種產業(yè)造成壟斷局面。 由于我國目前沒有出臺“反壟斷法”，國際超級壟斷者在中國市場的壟斷行為沒有相應的力量加以有效制衡?？鐕緣艛嗑揞^在中國市場的壟斷程度逐步升級，不僅壟斷市場，還在一定程度上壟斷了流通渠道，影響了中國企業(yè)的健康發(fā)展，對我國民族產業(yè)造成嚴重沖擊，特別是在一些涉及國家安全的產業(yè)和戰(zhàn)略性產業(yè)方面，減弱了國家的控制力，對我國產業(yè)安全構成威脅。界知名跨國零售巨頭都已大踏步地進入了中國市場，如全球零售業(yè)排名第一的美國沃爾瑪公司、歐洲零售業(yè)排名第

23、一的德國METRO公司、法國家樂福公司等均在中國開設有零售公司或分店，給我國的零售業(yè)造成巨大的沖擊。目前我國80}以上的大型超級市場已經被外資占據。oLn 在一些新興工業(yè)領域，外商獨資的比例越來越高，超過一億美元的大型投資項目數量增加較多。這說明在傳統(tǒng)領域的產業(yè)競爭外，外商直接投資力圖通過大規(guī)模投資取得在新興產業(yè)和高新技術領域的領先地位。但是外國資本從選擇合資到獨資的轉變，在客觀上對那些本可以通過合資途徑進行投資的國內資本直接造成了擠出。在一定程度上對國內的產業(yè)造成了損失，如果這種損失持續(xù)加大，將勢必會威脅到中國民族產業(yè)的安全。 另外，隨著獨資企業(yè)的增多和自有知識產權的保護，減

24、少了外資企業(yè)先進技術的溢出效應，限制了我方先進技術的獲得，增強了外方非核心技術的壟斷。這種依靠巨額資金、技術投入形成的競爭優(yōu)勢形成一定規(guī)模，便有可能在一定時期內對某種產業(yè)造成壟斷局面。 由于我國目前沒有出臺“反壟斷法”，國際超級壟斷者在中國市場的壟斷行為沒有相應的力量加以有效制衡。跨國公司壟斷巨頭在中國市場的壟斷程度逐步升級，不僅壟斷市場，還在一定程度上壟斷了流通渠道，影響了中國企業(yè)的健康發(fā)展，對我國民族產業(yè)造成嚴重沖擊，特別是在一些涉及國家安全的產業(yè)和戰(zhàn)略性產業(yè)方面，減弱了國家的控制力，對我國產業(yè)安全構成威脅。 五、得出結論 本文以20世紀90年代末至今跨國公司在中國投資的

25、獨資化趨勢的現象為研究切入點，旨在對跨國公司在華投資獨資化的動因及其對中國經濟的影響進行深入研究，以揭示外商在華投資獨資趨勢形成的原因、機理及影響，并為中國政府根據外商在華投資的新變化相應地調整相關政策，以及中國企業(yè)應對跨國公司的利益侵害提供對策性建議。 論文從跨國公司海外投資股權選擇理論出發(fā)，分析了跨國公司在華投資獨資化的演變進程、發(fā)展特點;嘗試建立跨國公司在華投資的“企業(yè)內部要素一中國國內環(huán)境要素一獨資化行為”分析框架;在此基礎上提出跨國公司在華投資獨資化的動因假說并進行相應的實證分析;進一步從宏觀及微觀兩個視角分析獨資化對中國經濟發(fā)展的影響并提出相應的對策建議。 參考文獻

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