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1、我國(guó)黃金市場(chǎng)的現(xiàn)狀 問(wèn)題及對(duì)策研究 我國(guó)黃金市場(chǎng)的現(xiàn)狀 問(wèn)題及對(duì)策研究 摘要：黃金市場(chǎng)是任何一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)不可缺少的一局部，其重要性顯而易見(jiàn)。本文分析了我國(guó)黃金市場(chǎng)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，最后提出了對(duì)我國(guó)黃金市場(chǎng)開(kāi)展的對(duì)策建議。 關(guān)鍵詞黃金市場(chǎng)；現(xiàn)狀；問(wèn)題；對(duì)策建議 中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X03-0-02 一、我國(guó)黃金市場(chǎng)的現(xiàn)狀 2001年4月，央行行長(zhǎng)宣布取消黃金“統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配〞的方案管理體制。同年6月，央行正式啟動(dòng)黃金價(jià)格周報(bào)價(jià)制度，根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)進(jìn)行調(diào)

2、整。2002年10月30日，上海黃金交易所正式運(yùn)行，這是我國(guó)黃金管理體制改革的重大突破，象征著我國(guó)黃金市場(chǎng)邁出了新的步伐。目前我國(guó)黃金市場(chǎng)表現(xiàn)出以下幾個(gè)重要特征： 成功建立了多元化、多層次的黃金交易市場(chǎng)。目前，我國(guó)已建立了黃金商品市場(chǎng)、黃金投資市場(chǎng)和黃金信貸市場(chǎng)，這些市場(chǎng)為黃金多重屬性發(fā)揮功能創(chuàng)造了條件，也為人們對(duì)黃金的商品需求、貨幣需求和投資需求提供了不同的交易平臺(tái)。我國(guó)黃金市場(chǎng)已形成了由上海黃金交易所、區(qū)域黃金交易中心、上海期貨交易所以及銀行柜臺(tái)和黃金制品商鋪組成的黃金交易市場(chǎng)體系。其中，上海黃金交易所單位提供交易平臺(tái)；區(qū)域黃金交易中心作為二級(jí)交易市場(chǎng)，主要以自營(yíng)和代理黃金業(yè)務(wù)為主

3、；上海期貨交易所主要經(jīng)營(yíng)黃金期貨；銀行柜臺(tái)與黃金制品商店為廣闊個(gè)人投資者和消費(fèi)者提供交易場(chǎng)所，滿(mǎn)足他們不同的需求。 成功建立了場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易并存的黃金交易體系。目前，我國(guó)黃金市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)交易主要在上海黃金交易所和上海期貨交易所進(jìn)行。上海黃金交易所自2002年10月30日正式開(kāi)業(yè)以來(lái)，在完成了黃金由“統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配〞向市場(chǎng)化交易轉(zhuǎn)變的功能之后，通過(guò)增設(shè)現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)、調(diào)整會(huì)員結(jié)構(gòu)、設(shè)立夜市交易、不斷豐富個(gè)人黃金投資品種、降低入市門(mén)檻等有效方式和手段，推動(dòng)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定開(kāi)展。另外，為了躲避遠(yuǎn)期黃金生產(chǎn)、投資方面的交易風(fēng)險(xiǎn)，上海期貨交易所于2021年1月9日成功推出了黃金期貨，并采取了與

4、現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行物理隔離的開(kāi)展模式。 我國(guó)黃金市場(chǎng)場(chǎng)外交易的主要載體是作為投資者進(jìn)入黃金市場(chǎng)的商業(yè)銀行。中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等四大國(guó)有銀行已經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，可以從事國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)、黃金交易資金的清算，并代理上海黃金交易所辦理黃金實(shí)物倉(cāng)儲(chǔ)和交割、黃金工程融資、同業(yè)黃金拆借、租賃收購(gòu)黃金，以及對(duì)居民開(kāi)展黃金零售業(yè)務(wù)。與上海黃金交易所推出的實(shí)物黃金投資不同，自2003年起，上述各大銀行先后推出了以各自銀行命名的紙黃金業(yè)務(wù)，同時(shí)代理上海黃金交易所推出的金條業(yè)務(wù)。 黃金投資品種日益豐富。目前上海黃金交易所主要推出標(biāo)準(zhǔn)黃金投資品種，如Au99.95、Au99.99、Au

5、50g、Au100g四個(gè)現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)交易品種，另外還有Au、Au以及Au三個(gè)現(xiàn)貨延期交割品種。上海期貨交易所于2021年1月9日成功推出黃金期貨，為中國(guó)黃金市場(chǎng)增添了新的交易品種。各商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的黃金業(yè)務(wù)主要有實(shí)物金、紙黃金、黃金期權(quán)、與黃金掛鉤的人民幣/美元理財(cái)產(chǎn)品等。實(shí)物黃金業(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)投資性金條和紀(jì)念性金條；紙黃金業(yè)務(wù)是投資者在銀行開(kāi)設(shè)的黃金賬戶(hù)，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)黃金以賺取差價(jià)，這種黃金業(yè)務(wù)不涉及實(shí)物黃金交割，買(mǎi)賣(mài)黃金僅是賬面劃撥；黃金期權(quán)業(yè)務(wù)是衍生交易工具之一，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果投資者對(duì)黃金價(jià)格趨勢(shì)判斷準(zhǔn)確，做多做空均能賺錢(qián)；與黃金掛鉤的人民幣/美元理財(cái)業(yè)務(wù)，其特點(diǎn)是本金歸還有保證，投資收益與黃金

6、價(jià)格漲跌掛鉤。 國(guó)內(nèi)國(guó)際黃金市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性大大增強(qiáng)。自2001年我國(guó)黃金市場(chǎng)逐步開(kāi)放以來(lái)，國(guó)內(nèi)黃金供求已根本通過(guò)市場(chǎng)平衡。主要的商業(yè)銀行都推出了各具特色的與國(guó)內(nèi)及國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，具備代理黃金業(yè)務(wù)資格的金融中介機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)及國(guó)際黃金市場(chǎng)同時(shí)運(yùn)作，全天候的黃金市場(chǎng)交易使得國(guó)內(nèi)的黃金投資市場(chǎng)日趨活潑，這一切都使得國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格與國(guó)際黃金價(jià)格的偏離度相比改革前顯著降低，并使得我國(guó)黃金市場(chǎng)與國(guó)際黃金市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性大大增強(qiáng)。 二、我國(guó)黃金市場(chǎng)存在的問(wèn)題 盡管中國(guó)黃金市場(chǎng)近年來(lái)開(kāi)展迅速，但作為正在融入全球黃金市場(chǎng)的一個(gè)新興市場(chǎng)，中國(guó)黃金市場(chǎng)與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比還有很大差距

7、。 法規(guī)滯后于黃金市場(chǎng)開(kāi)展。黃金非貨幣化進(jìn)程以來(lái)，西方主要國(guó)家將黃金視同普通商品，原有的黃金規(guī)制根本得到廢除，也沒(méi)有出臺(tái)針對(duì)黃金市場(chǎng)的專(zhuān)門(mén)管理法規(guī)。自1993年以來(lái)，盡管中國(guó)黃金體制堅(jiān)持了市場(chǎng)化取向的改革，但在最終將黃金視為普通商品管理的終極目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)之前，原有的黃金管理法規(guī)如?中華人民共和國(guó)金銀管理?xiàng)l例?及?關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)黃金制品零售市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知?等假設(shè)干行政性規(guī)定，雖然已與實(shí)際情況嚴(yán)重脫節(jié)，卻在法理上沒(méi)有廢除，由此導(dǎo)致政策法規(guī)仍滯后于黃金市場(chǎng)的開(kāi)展。 多頭管理使市場(chǎng)監(jiān)管不力。根據(jù)國(guó)家相關(guān)的法律規(guī)定，當(dāng)前國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)是中國(guó)人民銀行，而商業(yè)銀行個(gè)人黃金投資理財(cái)業(yè)務(wù)的

8、主管部門(mén)是銀監(jiān)會(huì)，黃金期貨的監(jiān)管部門(mén)是證監(jiān)會(huì)，至于一般黃金生產(chǎn)及首飾經(jīng)銷(xiāo)商的業(yè)務(wù)監(jiān)管部門(mén)那么是國(guó)家工商管理總局。由此導(dǎo)致在當(dāng)前國(guó)內(nèi)允許黃金投資業(yè)務(wù)可以由商業(yè)銀行和黃金生產(chǎn)經(jīng)銷(xiāo)商同時(shí)經(jīng)營(yíng)的情況下，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了多頭管理的局面。多頭管理、政出多門(mén)的直接后果是造成市場(chǎng)管理混亂，實(shí)際上在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了多種黃金投資經(jīng)營(yíng)管理模式的為難局面。而經(jīng)營(yíng)管理模式的多樣化又將會(huì)影響業(yè)務(wù)監(jiān)管部門(mén)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管力度，影響市場(chǎng)的健康開(kāi)展。 黃金市場(chǎng)交易品種較為單一，各種衍生產(chǎn)品有待進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。國(guó)外成熟市場(chǎng)上黃金的投資產(chǎn)品非常豐富，尤其是黃金衍生金融工具。黃金衍生工具可分為標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易品種和非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交

9、易品種。標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易品種，指產(chǎn)品交易要素標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的黃金市場(chǎng)衍生品，主要包括黃金期貨、期權(quán)、黃金ETF等。非標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)外交易產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化程度較低的交易產(chǎn)品，交易場(chǎng)所可以是場(chǎng)內(nèi)也可以是場(chǎng)外，主要包括黃金借貸、黃金憑證、黃金投資基金、黃金遠(yuǎn)期和掉期等。 目前上海黃金交易所提供的產(chǎn)品主要為Au9.9、Au99.95的金錠及10克、50克金條的現(xiàn)貨及T+D延期付款交易等標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)貨產(chǎn)品，而上海期貨交易所只提供每手100克的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約。可以說(shuō)，目前交易產(chǎn)品類(lèi)型還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足投資者日益豐富且種類(lèi)繁多的投資需求與避險(xiǎn)需求。另外，大量的非標(biāo)準(zhǔn)金不能參加市場(chǎng)交易，限制了黃金交易量；而自上海期貨交易所開(kāi)辦黃金

10、期貨以來(lái)，個(gè)人投資者仍然不能進(jìn)行實(shí)物交割，在套利及套期保值的完整性等方面也存在機(jī)制方面的諸多缺陷。 黃金市場(chǎng)尚未與國(guó)際市場(chǎng)全面接軌。為了防止國(guó)際游資對(duì)于人民幣匯率的投機(jī)沖擊，目前中國(guó)在實(shí)物黃金—黃金原料和產(chǎn)品的進(jìn)出口貿(mào)易方面，仍然存在較為嚴(yán)格的進(jìn)出口管制，因此可以說(shuō)中國(guó)的黃金市場(chǎng)尚未與國(guó)際黃金市場(chǎng)完全接軌。可以預(yù)見(jiàn)的是，如果中國(guó)在黃金供給生產(chǎn)與需求兩個(gè)方面能繼續(xù)維持根本平衡，那么無(wú)須通過(guò)黃金的跨國(guó)流動(dòng)就可以實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格體系的接軌。但這也意味著中國(guó)黃金市場(chǎng)將被動(dòng)接受?chē)?guó)際市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，而國(guó)際市場(chǎng)的黃金市場(chǎng)價(jià)格也難以反映中國(guó)目前黃金生產(chǎn)供給與需求力量比照的真實(shí)情況。而在黃

11、金市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)外開(kāi)放的情況下，如果中國(guó)黃金生產(chǎn)供給與需求出現(xiàn)某種不平衡狀態(tài)，依靠國(guó)際市場(chǎng)調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給短缺或盈余，市場(chǎng)價(jià)格可以更為靈敏地反映這一變化，特別是國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金投資需求得到進(jìn)一步激發(fā)，那么國(guó)內(nèi)的黃金生產(chǎn)可能就難以滿(mǎn)足市場(chǎng)的潛在需求。值得關(guān)注的是，為了加快完善國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，中國(guó)黃金管理當(dāng)局已開(kāi)始采取措施，如允許各種境外背景的機(jī)構(gòu)投資者作為二級(jí)會(huì)員單位進(jìn)入國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)，這是中國(guó)央行加快國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)邁向國(guó)際市場(chǎng)的最新舉措。 三、我國(guó)黃金市場(chǎng)開(kāi)展的對(duì)策建議 建立和完善中國(guó)黃金市場(chǎng)的法律法規(guī)，建立黃金自律組織。目前，我國(guó)在建立和完善中國(guó)黃金市場(chǎng)的法律法規(guī)方面相對(duì)滯后，

12、清理、廢除明顯滯后于黃金市場(chǎng)開(kāi)展實(shí)際的政策規(guī)章，為黃金市場(chǎng)投資者提供可以預(yù)期的政策保障無(wú)疑是當(dāng)務(wù)之急。此外，建立黃金自律組織，不斷提高黃金市場(chǎng)的自律管理能力對(duì)黃金市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化開(kāi)展也將有極大的促進(jìn)作用。各地應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)攸S金市場(chǎng)的開(kāi)展?fàn)顩r，參照國(guó)外黃金市場(chǎng)管理模式，通過(guò)組建由政府機(jī)構(gòu)、黃金生產(chǎn)企業(yè)、黃金銷(xiāo)售企業(yè)、黃金市場(chǎng)檢測(cè)管理部門(mén)等參加的黃金自律協(xié)會(huì)，進(jìn)一步加強(qiáng)黃金市場(chǎng)的自律管理，標(biāo)準(zhǔn)黃金市場(chǎng)交易中的各項(xiàng)操作，防范風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)多頭監(jiān)管可能存在的監(jiān)管盲區(qū)，使黃金市場(chǎng)在自發(fā)管理中得以健康開(kāi)展。 放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，培育機(jī)構(gòu)投資者。我國(guó)應(yīng)積極開(kāi)展黃金機(jī)構(gòu)投資者，在提高商業(yè)銀行或大型黃金經(jīng)銷(xiāo)商的定價(jià)與做

13、市能力的根底上，拓展黃金市場(chǎng)的深度與廣度。為了進(jìn)一步增強(qiáng)黃金市場(chǎng)價(jià)格的有效性，使得中國(guó)黃金價(jià)格能夠融入國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格體系，我國(guó)應(yīng)逐步打破黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，鼓勵(lì)各類(lèi)投資者入市，著重培養(yǎng)和開(kāi)展假設(shè)干有影響的國(guó)內(nèi)金商集團(tuán)，使它們成為中國(guó)黃金市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，并逐步開(kāi)展成為在亞洲地區(qū)有影響力的中國(guó)金商。同時(shí)，還要建立假設(shè)干支中國(guó)黃金投資基金，把中國(guó)黃金業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，成為中國(guó)黃金市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。培育和開(kāi)展市場(chǎng)主體力量是我國(guó)融入國(guó)際黃金價(jià)格體系的前提條件。 豐富黃金投資工具。黃金市場(chǎng)是商品市場(chǎng)的一個(gè)子市場(chǎng)，同時(shí)也是一個(gè)重要的投資市場(chǎng)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)應(yīng)鼓勵(lì)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)出多樣化的黃金投資產(chǎn)品

14、，提供更多的投資與避險(xiǎn)工具。近年來(lái)，黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)出蓬勃開(kāi)展的良好態(tài)勢(shì)，但我國(guó)黃金市場(chǎng)創(chuàng)新始終處于較低水平，特別是在黃金產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面。我國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)主體在標(biāo)準(zhǔn) 市場(chǎng)交易機(jī)制的前提下，開(kāi)拓黃金投資工具，比方黃金期權(quán)、黃金基金等產(chǎn)品，創(chuàng)設(shè)更多的投資工具，拓展市場(chǎng)交易品種。交易品種越多，反映黃金價(jià)格信息越廣泛、充分，交易本錢(qián)就越低，市場(chǎng)規(guī)模就越大，效率就越高，功能發(fā)揮就越大，中國(guó)黃金市場(chǎng)在國(guó)際黃金市場(chǎng)上的影響力也就越大。 參考文獻(xiàn)： 【1】周璐.中國(guó)黃金市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及對(duì)策建議[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2021. 【2】羅劍，趙茜.興旺國(guó)家的黃金市場(chǎng)開(kāi)展：現(xiàn)狀、經(jīng)驗(yàn)及啟示[J].國(guó)際金融研究，2021. 【3】周潔卿.黃金和黃金市場(chǎng)[M].學(xué)林出版社，2021. 【4】郭亞天.黃金衍生品市場(chǎng)開(kāi)展趨勢(shì)分析[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2021.