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跨國公司風險管理(修)

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1、,單擊此處編輯母版標題樣式,*,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,第五節(jié) 跨國公司的風險管理,一、跨國公司風險的種類,1、匯率風險,匯率風險是指跨國公司在其經(jīng)營活動中,因外匯匯率變動而使公司的負債和支出增加、資產(chǎn)和收入減少的可能性。匯率風險的表現(xiàn)形式主要有以下三種:,(1)會計風險(折算風險),(2)交易風險,(3)經(jīng)濟風險,折算風險(,Translation Risk),指由于匯率變化而引起海外資產(chǎn)和負債價值的變化,是跨國公司在會計處理和外幣債權(quán)債務決算時,將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外

2、幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險,未來現(xiàn)金流量的轉(zhuǎn)換風險,例:日本某公司在德國的分公司有一筆3個月應收款10萬美元,現(xiàn)在的匯率是1,EUR=USD1.3200,1USD=JPY105.00,1EUR=JPY138.60.3,個月后匯率變?yōu)?,EUR=USD1.3400,1USD=JPY102.00,1EUR=JPY136.68,由于美元貶值,該分公司受損.其損失用歐元計算為100000,1.3200-100000,1.3400=1130.72歐元,用日元計算其損失為1130.72,136.68=154546.81日元,這筆應收帳款折算到母公司帳上是海外資產(chǎn),其折算損失為100000,102-1

3、00000 105=,-300000日元,固定資產(chǎn)折算風險,固定資產(chǎn)折算風險是指公司在購置、折舊和重新更換固定資產(chǎn)時,由于匯率變化而發(fā)生的折算風險.,如德國某公司在美國的分公司在日本購買固定資產(chǎn),當時匯率是,1USD=JPY107.00,1,EUR=USD1.3600,1EUR=JPY145.52,該分公司購買固定資產(chǎn)花費1070萬日元,即10萬美元.第二年匯率發(fā)生變化,1USD=JPY109.00,1,EUR=USD1.3600,1EUR=JPY148.24,該公司的固定資產(chǎn)價值下降為1070萬,109=98165.14美元.母公司在折算這筆固定資產(chǎn)時,按第一年的匯率為10萬,1.3600=

4、73529.41歐元,按第二年的匯率為98165.14,1.3600=72180.25歐元,損失73529.41-72180.25=1349.16歐元,長期債務折算風險,長期債務折算風險指應償還的長期債務由于匯率變化而產(chǎn)生的折算風險。公司的長期借款一般可以包括債券、公司票據(jù)、銀行貸款等。公司的長期債務在面臨匯率變化時,就會呈現(xiàn)風險。,例:母公司在美國的,A,公司,在瑞士有家分公司。瑞士分公司擔保借10年期瑞士法郎1000萬。借款時的匯價,USD/CHF=1.2500。,也就是說,相當于母公司的美元負債800萬美元。但是當償還時,美元相對瑞士法郎貶值,匯價變?yōu)?USD/CHF=1.1500,,這

5、樣,1000萬瑞士法郎折算為母公司的資產(chǎn)負債表上將是869.57萬美元。這筆長期債務的價值已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。,存貨折算風險,存貨折算風險是指公司持有以外幣計價的庫存,當匯率發(fā)生變化時,這些存貨的相應價值和成本折算成公司所在地的貨幣時也會變化,從而會發(fā)生存貨折算風險。,交易結(jié)算風險(,Transaction Risk),指企業(yè)在辦理國際結(jié)算時面臨的外匯風險。,對出口商來說,如果收匯貨幣與出口商所在國貨幣不一致,就將承擔結(jié)算時的匯率風險,當收匯貨幣相對出口國貨幣貶值時,出口商將受損,反之則受益;,對進口商來說,如果付匯貨幣與進口商所在國貨幣不一致,就將承擔結(jié)算風險,當付匯貨幣相對進口商所在國貨

6、幣升值時,進口商將受損,反之則受益。,交易結(jié)算風險,中國某公司向美國出口了一批服裝,預計1個月后收到100萬美元貨款,簽約時市場匯率為1美元=7.9675人民幣,如果1個月后市場匯率變成1美元=7.9262人民幣,出口商將損失4.13萬人民幣;如果1個月后匯率變成1美元=7.9980人民幣,出口商可多收進3.05萬人民幣,經(jīng)濟風險(,economic risk),指由于意料之外的匯率波動引起公司未來一定期間的收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風險。,這種始料未及的匯率變動,引起了企業(yè)生產(chǎn)成本與銷售價格的變動,從而引起企業(yè)產(chǎn)銷數(shù)量的調(diào)整,并最終帶來企業(yè)盈利狀況的變化,這就是企業(yè)面臨的經(jīng)濟風險。,經(jīng)濟風

7、險的特征,(1)經(jīng)濟風險的影響程度比交易風險和折算風險的影響程度更大,因為折算風險和交易風險的影響是一次性的,可以用一個明確的具體數(shù)字來表示,具有靜態(tài)性和客觀性的特點。而經(jīng)濟風險的影響則是長期的,他的受險時間是不確定的,(2)經(jīng)濟風險對企業(yè)的影響是間接的、復雜的,(3)經(jīng)濟風險往往影響一國跨國公司對外的戰(zhàn)略投資決策,2、經(jīng)營風險,經(jīng)營風險有廣義和狹義之分,所謂廣義上的經(jīng)營風險,是指跨國公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中遇到的所有風險,包括政治風險和經(jīng)濟風險,其中經(jīng)濟風險又包括外匯風險,利率風險,生產(chǎn)銷售、競爭等市場風險;狹義上的經(jīng)營風險是指跨國公司在進行跨國經(jīng)營時由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)可

8、能帶來損失的風險。主要有以下幾種,(1)價格風險,(2)銷售風險:市場預測失誤;生產(chǎn)的產(chǎn)品品種、式樣、質(zhì)量不適應消費者需要;產(chǎn)品價格不合理或?qū)κ值蛢r傾銷;廣告宣傳不夠;銷售渠道不暢通等,(3)財務風險,(4)人事風險,(6)技術(shù)風險,3、國家風險,國家風險也稱為政治風險,主要是指東道國政治、法律及各種社會不確定因素給跨國公司經(jīng)營活動帶來的風險。,在國家風險中,政治因素所引起的風險處于關鍵地位:通常,政治風險主要具有以下特點:,(1)使該國經(jīng)營環(huán)境急劇變化,具有不連續(xù)性;,(2)難以預測經(jīng)營環(huán)境的變化,具有很大的不確定性;,(3)整個社會中的各種政治力量的權(quán)力與權(quán)威關系極為復雜;,(4)由于上述

9、原因,使跨國公司的利潤或其它目標的實現(xiàn)受到顯著影響。,政治風險對跨國公司經(jīng)營活動的影響主要有兩種形式:一是“國有化”;二是變相“沒收”。,國家風險的種類,國有化風險:指東道國對外國資本實行國有化、征用或沒收政策而給外國投資者造成的損失。,戰(zhàn)爭風險,政策變動風險,轉(zhuǎn)移風險:指在跨國經(jīng)濟往來中所獲得的收益由于東道國政府的外匯管制或歧視性行為而無法匯回投資國從而給外國投資者造成的損失,國家風險的評估,國別評估報告,即對特定國家的政治、社會、經(jīng)濟狀況進行綜合性評估。包括政治評估(對東道國政府的經(jīng)濟運營能力和應變能力的評估);經(jīng)濟評估(對當?shù)厣a(chǎn)要素和發(fā)展戰(zhàn)略進行分析);對外金融評估(該國國際金融狀況的

10、評價)政局穩(wěn)定性評估,評分定級法,用一組固定的評分標準將考察對象國各個風險因素進行衡量,確定風險分數(shù)的方法。分四個階段:1、確定考察風險因素,如負債率、戰(zhàn)爭次數(shù)、人均收入等;2、確定風險評分標準,分數(shù)越高,風險越大;3、將所有項目分數(shù)加總,確定該國的風險等級;4、進行國家間的風險比較,確定投資方向。,預先警報系統(tǒng),即通過一系列國家經(jīng)濟指標來觀測國家風險狀態(tài)。常用指標有:,償債比率(一般應在10%以下,超過25%意味著償債困難),負債比率(該比率一般應低于15%,危險界限為30%),負債對出口比率(比率越低,越不容易發(fā)生債務危機,100%為危險界限),流動比率(低于一個月進口額的外匯儲備是危險的

11、),風險指數(shù)法,國家風險國際指南(,ICRG),,由美國紐約國際報告集團編制,每月發(fā)布一次,分為政治、金融和經(jīng)濟三部分,其指標模型為,CPFER=0.5,x(PF+FF+EF),CPFER,表示政治、金融和經(jīng)濟綜合指數(shù),以0-100分表示,分數(shù)越高表示風險越低,,PF,表示政治指數(shù),包括領導權(quán)、法律、社會秩序等13個指標,,FF,表示全部金融指標,包括停止償付、融資條件、外匯管制的損害程度及政府毀約5個指標;,EF,表示全部經(jīng)濟指標,包括物價上漲、償付外債比率、國家清償能力等6個指標。,富蘭德指數(shù),該指數(shù)是三個定性定量環(huán)境評級體系的綜合指標,其中定量評級體系側(cè)重于評估一國的外債償付能力,包括外

12、匯收入、外債數(shù)量、外匯儲備狀況及政府融資能力四方面;定性評級體系主要考察該國的經(jīng)濟管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制、政府貪污瀆職程度及政府應付外債困難的措施五個方面;環(huán)境評價體系包括政府風險指數(shù)、商業(yè)環(huán)境指數(shù)、社會政治環(huán)境指數(shù)。上述三個評級體系在富蘭德指數(shù)中所占比重分別為50%、25%和25%。以0-100表示,指數(shù)越高,表示風險越低。,歐洲貨幣國家風險等級表,該表由國際金融界權(quán)威刊物歐洲貨幣編制并在每年秋季發(fā)布,側(cè)重反映一國在國際金融市場上的形象和地位,考察的主要內(nèi)容及所占比重為:進入國際金融市場的能力,占20%;進行貿(mào)易融資的能力,占10%;償付債券和貸款本息的記錄,占15%;債務重新安排的順

13、利程度,占5%;政治風險狀態(tài),占20%;金融二級市場上的交易能力及轉(zhuǎn)讓條件,占30%,日本公司債研究所國家等級表,采取評分制,以0-10分表示,分數(shù)越高,國家政治風險越低。國家等級表按14個項目對一國進行評分,包括內(nèi)亂暴亂及革命危險性,政權(quán)的穩(wěn)定性,政策的持續(xù)性,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的成熟性,經(jīng)濟活動的干擾性,財政政策的有效性,金融政策的有效性,經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?,?zhàn)爭的危險性,國際信譽地位,國際收支結(jié)構(gòu),對外支付能力,對外資的政策,匯率政策。根據(jù)綜合評分確定國家風險等級序列,由,A、B、C、D、E,按風險程度從低到高排列。,二、跨國公司的風險管理,(一)經(jīng)營風險管理,(1)風險規(guī)避策略 ,即對事先預料風險產(chǎn)生

14、的可能性程度,判斷導致其產(chǎn)生的條件和因素,在國際投資活動中盡可能避免它。常用方式有四種:改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品;改變生產(chǎn)經(jīng)營地點;放棄對風險較大項目的投資;閉關自守,(2)風險控制策略,即采取各種措施減少風險發(fā)生的概率及造成經(jīng)濟損失的程度,a.,加強對本國派出的技術(shù)人員、經(jīng)理和勞動者駐地和工作場所的警戒,防止當?shù)刈诮虥_突和內(nèi)亂的騷擾。,b.,拍賣撤回企業(yè)的資產(chǎn),減少風險損失。,c.,當東道國發(fā)生戰(zhàn)爭或騷亂時,為避免人員傷亡,投資國將其本國人員撤回大使館或本國等。,(3)風險轉(zhuǎn)移策略,即風險的承擔者通過各種經(jīng)濟和技術(shù)手段將風險轉(zhuǎn)移給他人承擔,包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移(如簽訂各種合同、保證書等),(4

15、)風險自留策略,指對一些無法避免和轉(zhuǎn)移的風險采取現(xiàn)實的態(tài)度,在不影響投資根本利益的前提下自行承擔下來,即建立專項基金以應付將來可能發(fā)生的損失。,(二)國家風險管理,投資前的政治風險防范,辦理投資保險;與東道國政府進行談判,并達成協(xié)議,以盡量減少政治風險發(fā)生的可能性。,投資中的政治風險管理,生產(chǎn)和經(jīng)營戰(zhàn)略,即通過生產(chǎn)和經(jīng)營方面的安排,使得東道國政府實施征用、國有化或沒收政策后,無法維持原公司的正常運轉(zhuǎn),從而避免被征用的風險,包括控制原材料與零配件的供應,控制專利與技術(shù)訣竅,控制產(chǎn)品的出口市場、出口運輸及分銷渠道等。,融資戰(zhàn)略,即通過對公司融資渠道的有效管理達到降低政治風險的目的,如盡量在東道國市

16、場進行融資等。,(三)匯率風險的管理,1、經(jīng)濟風險的防范,分散化經(jīng)營戰(zhàn)略,即將經(jīng)營業(yè)務深入到各個不同國家和不相聯(lián)的各個行業(yè),從而降低匯率變動帶來的損失,營銷管理戰(zhàn)略,包括市場選擇、定價策略、促銷策略及產(chǎn)品策略,生產(chǎn)管理戰(zhàn)略,包括要素組合策略(從世界不同地方以不同貨幣購買原材料等)、海外建廠策略、提高生產(chǎn)效率、增強應變能力,財務管理策略,包括資產(chǎn)債務匹配、融資分散化、營運資本管理(轉(zhuǎn)移定價),2、交易風險和折算風險的防范,(1)選擇好計價或結(jié)算貨幣,爭取用本幣計價結(jié)算,選擇可自由兌換貨幣,爭取收硬付軟,國際貿(mào)易的雙方都希望能避免風險或盡量減少風險,這樣在計價貨幣的選擇上雙方的意圖往往會相互矛盾,給貿(mào)易談判帶來一定的困難。折衷的方法是:(1)在計價貨幣的選擇上比較滿意的一方,在價格、信用期限、利率或其它方面作出某些讓步;(2)采取軟、硬貨幣搭配的方式,由交易雙方分擔外匯風險;(3)如果雙方在同一時期有往來業(yè)務,可采用同一種貨幣計價;(4)采用貨幣保值措施。,硬幣保值法,即在合同中規(guī)定以硬幣計價以軟幣支付,并載明兩種貨幣當時的匯率及允許支付貨幣下跌的幅度,當結(jié)算日支付貨幣匯率下跌超過合約規(guī)定

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