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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,啦，專業(yè)投資，還是私募好！,周小剛,版本,3.13,2010-6-26,Copyright 2010,xiaogang,.All rights reserved.,此報(bào)告僅供內(nèi)部使用。未經(jīng)書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。,風(fēng)險(xiǎn)提示,證券投資具有一定風(fēng)險(xiǎn)。,本,PPT,所載的各種信息和數(shù)據(jù)等僅供參考，并不構(gòu)成廣告或銷售要約。,證券價(jià)格可能會(huì)有較大的波動(dòng)，并可能在短時(shí)間內(nèi)大幅下跌，并造成投資者損失部分或全部投資金額。您應(yīng)確保有關(guān)證券投資產(chǎn)品適合您的需要。如有懷疑，請(qǐng)咨詢按中國內(nèi)地法規(guī)注冊(cè)的專業(yè)分析

2、師的意見，並要求其確認(rèn)有關(guān)投資產(chǎn)品適合並符合您的投資目標(biāo)。,證券投資產(chǎn)品的價(jià)格及其收益存在漲跌變動(dòng)，而過往的產(chǎn)品業(yè)績數(shù)據(jù)并不預(yù)示其未來的表現(xiàn)，投資者不應(yīng)依賴本,PPT,所提供的數(shù)據(jù)做出投資決策，投資者需自行承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)。,我們表達(dá)的觀點(diǎn),在食物鏈上，你是誰？,公募是大笨象，私募是狼！,私募：狼和狼的區(qū)別很大！,私募朱雀：投資業(yè)績長期看好的狼團(tuán)隊(duì)之一！,結(jié)論：在中國私募發(fā)展的初步階段，高端投資者更容易取得好的回報(bào)！,在食物鏈上，你是誰？,這顯然是個(gè)關(guān)鍵的問題！,1,股市就是狩獵場！,食物鏈一覽：獅子、大笨象、狼，狗和大群大群的羊,您想成為那種角色？,80/20,的不解之謎：,A,股市場羊群總是那

3、么多,為食物鏈做出卓越的貢獻(xiàn),在任何國家的證券市場，散戶的虧損面都高達(dá),80%,以上，即使是大散戶也一樣,在發(fā)達(dá)國家的證券市場，機(jī)構(gòu)持股比例已達(dá),70%,以上，機(jī)構(gòu)數(shù)量比我們多很多,公募是大笨象，私募是狼！,公募只要排名靠前就行了，投資者虧錢也沒關(guān)系！,私募一定要為投資者掙到“絕對(duì)正收益”,在熊市的嚴(yán)寒中，“絕對(duì)正收益”比黃金更珍貴！,2,簡單來說：什么是公募，什么是私募？,公募：初級(jí)投資者的集合,公募基金就是我們平常說的基金，大部分,1000,元起買，公募基金一般有倉位限制，不能滿倉，也不能低于某個(gè)下限，,股票,型一般是,60%,。,私募：高端投資者的集合（本,PPT,討論的是私募證券，陽光

4、私募）,私募,一般是,100,萬起買，期間每月公布一次,凈值,，可以滿倉和空倉運(yùn)作。,私募必須追求絕對(duì)正收益！,私募基金管理人的利益和投資者的利益較為一致，主要原因是私募基金的固定管理費(fèi)很少，主要依靠超額業(yè)績費(fèi)生存發(fā)展，而超額業(yè)績費(fèi)是在凈值每次創(chuàng)出新高后才可提取的，,因此，只有投資者賺到錢，私募才能賺到錢！,所以私募基金需要追求絕對(duì)的正收益，對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的控制相對(duì)嚴(yán)格。,“陽光私募”基金產(chǎn)品資金由銀行托管，證券由券商托管，安全系數(shù)高,四方參與：私募基金公司作為信托公司的投資顧問，管理和運(yùn)作資金；信托公司是產(chǎn)品發(fā)行的法律主體，提供產(chǎn)品運(yùn)作的平臺(tái)，并承擔(dān)部分監(jiān)管之責(zé)；銀行作為資金托管人，保證資金的安

5、全；證券公司作為證券的托管人，保障證券的安全。,數(shù)據(jù)來源：好買基金,直接一點(diǎn)說：公募是大笨象，私募是狼！,公募和私募的核心區(qū)別是什么？業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)不同，激勵(lì)制度不同,公募私募對(duì)比表,私募基金,公募基金,募集對(duì)象,少數(shù)特定的投資者，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人,人數(shù)僅為,50,人，,300,萬以上名額不限,廣大社會(huì)公眾,人數(shù)不限,募集方式,非公開發(fā)售，規(guī)模在,0.52,億,可以靈活操作小盤股,公開發(fā)售，規(guī)模可達(dá),100,億,很難操作小盤股,信息披露,對(duì)信息披露要求較低，不必披露投資組合具有較強(qiáng)的保密性,對(duì)信息披露有非常嚴(yán)格的要求其投資目標(biāo)、投資組合等信息都要披露,投資限制,投資限制由協(xié)議約定，,0%100%,之間

6、基金經(jīng)理自由投資，無所不能,在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴(yán)格的限制，基金經(jīng)理束縛很大,業(yè)績報(bào)酬,除固定管理費(fèi)外，還收取,20%,業(yè)績報(bào)酬費(fèi),對(duì)基金經(jīng)理的激勵(lì)很大，追求絕對(duì)收益,不提取業(yè)績報(bào)酬，只收取固定管理費(fèi),基本上基金經(jīng)理只拿固定工資，追求排名,投資門檻,一般至少為,100,萬，追加最低認(rèn)購資金至少為,10,萬或,10,萬的整數(shù)倍,一般,1000,元（含）以上定投也有,100,元起的,監(jiān)管機(jī)構(gòu),銀監(jiān)會(huì)、信托公司,證監(jiān)會(huì),私募基金和公募“一對(duì)多”專戶有哪些區(qū)別？,私募基金,“一對(duì)多”專戶,人數(shù)限制,50,人，機(jī)構(gòu)不限,200,人,信披要求,每月一次披露凈值，也有每周公布者。,

7、每月一次公布凈值。要求在資產(chǎn)管理合同中約定向投資人報(bào)告相關(guān)信息的時(shí)間和方式,流動(dòng)性,一般每月開放申贖，部分每周開放,最多一年開放一次申贖,成立要求,一般是,3000,萬,5000,萬才可成立,實(shí)際管理人,私募管理公司,公募基金公司中的專戶投研團(tuán)隊(duì),監(jiān)管機(jī)構(gòu),銀監(jiān)會(huì)、信托公司,證監(jiān)會(huì),在對(duì)基金經(jīng)理的壓力和個(gè)人激勵(lì)方面，一對(duì)多還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如私募姑且不論能力差別多大，這當(dāng)然已經(jīng)在基金經(jīng)理的積極性方面導(dǎo)致重大差別,流動(dòng)性方面一對(duì)多也不如私募,他們做出了明智的選擇：為數(shù)眾多的“私奔”大牌公募經(jīng)理們,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前累計(jì)有,43,位原公募投研總監(jiān)或基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募，,從前幾年的工銀瑞信江暉，長盛基金田

8、榮華，博時(shí)基金肖華、華夏基金石波、嘉實(shí)基金王貴文、趙軍、上投摩根呂俊，廣發(fā)基金何震，易方達(dá)梁文濤，到去年的交銀施羅德李旭利，再到今年的華夏基金孫建冬，這些大牌基金經(jīng)理都曾是所在基金公司的核心人物或明星基金經(jīng)理，而現(xiàn)在都已成為雄霸一方的私募基金老總。,而且隨著股指期貨的推出，基金業(yè)的格局也發(fā)生著巨大的變化，私募基金的發(fā)展勢頭明顯快過公募基金，在監(jiān)管相對(duì)寬松的情況下，有一定資質(zhì)的基金經(jīng)理都會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募。,數(shù)據(jù)來源：,2010,年,06,月,07,日,經(jīng)濟(jì)參考報(bào),公募現(xiàn)在基本上沒人了！許多基金經(jīng)理都是剛畢業(yè)的,80,后,20,多名最早的一批基金經(jīng)理中，現(xiàn)在唯余華夏基金的王亞偉還在為公募基金持有人理財(cái),

9、據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，整個(gè)公募基金業(yè)已有,383,位基金經(jīng)理成了過去時(shí)，目前在任的基金經(jīng)理擔(dān)任平均年限為,2.58,年,備受關(guān)注的中郵核心優(yōu)選便是啟用任期不足一年的基金經(jīng)理助理王麗萍接替王海濤擔(dān)任基金經(jīng)理，單獨(dú)掌管上百億規(guī)模的資產(chǎn)，效果讓人擔(dān)心。,數(shù)據(jù)來源：,2010,年,06,月,07,日,經(jīng)濟(jì)參考報(bào)；,2010-03-08,中國證券報(bào),私募基金：狼和狼的區(qū)別很大！“選擇私募”是專業(yè)性的長期工作,!,投資風(fēng)格不同，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)完全不同,公募業(yè)績相對(duì)比較接近，分化不大；,私募業(yè)績分化非常大！長期業(yè)績與基金經(jīng)理理念有非常大的關(guān)系。,3,證券市場上有,3,種不同投資風(fēng)格的私募基金,保守型，熊市中

10、不虧，牛市中穩(wěn)步上漲，很可能多賺,基本沒什么風(fēng)險(xiǎn),典型代表：星石，金中和,平衡型，熊市中少虧，牛市中快速上漲，很可能多賺,風(fēng)險(xiǎn)很小,典型代表：朱雀，淡水泉，武當(dāng)，從容，重陽,激進(jìn)型，熊市中大虧，牛市中大漲，很可能不賺不賠,風(fēng)險(xiǎn)很大,典型代表：尚雅，新價(jià)值，云程泰,數(shù)據(jù)來源：國信證券高端客戶部,3,種不同投資風(fēng)格的私募基金在上漲段和下跌段的表現(xiàn),雖然平衡型的產(chǎn)品不能在一個(gè)較短的時(shí)間內(nèi)一飛沖天，但日積月累地跑在平均水平以上，長期表現(xiàn)就可圈可點(diǎn)了。,數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，右圖數(shù)據(jù)起止點(diǎn)為,2007,年,10,月末和,2009,年,5,月末,說明：還有一種區(qū)分比較方法，券商派，基金派，民間派，這

11、里就不比較了，我們認(rèn)為,投資風(fēng)格更重要，出身不是很重要,3,種不同投資風(fēng)格的私募基金投資業(yè)績走勢疊加對(duì)比表,經(jīng)過近一年半的大跌大漲，星石和淡水泉的凈值均已到達(dá),120,元左右而云程泰雖然歷經(jīng)了,70%,多的反彈，凈值仍不到,70,元。,從這三個(gè)典型產(chǎn)品來看，下行風(fēng)險(xiǎn)的控制，確實(shí)是非常重要的！,數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)起止點(diǎn)為,2007,年,10,月末和,2009,年,5,月末,平衡型和保守型明星私募成為銀行超級(jí),TOT,標(biāo)的，例如朱雀投資,據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，名為“中銀國際證券精英匯,(1,期,)”,的,TOT,產(chǎn)品，由中國銀行總行私人銀行部發(fā)售，目前已經(jīng)通過該行的全國網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售，而

12、其預(yù)期的總募集金額將達(dá)到,20,億元。,該產(chǎn)品從全國,400,多只陽光私募基金中選擇了國內(nèi),8,家明星私募作為投資目標(biāo)，包括江暉的星石投資，,李華輪的朱雀投資,，呂俊的上海從容等。,數(shù)據(jù)來源：證券時(shí)報(bào),朱雀投資：業(yè)績長期看好的狼團(tuán)隊(duì)！,朱雀投資風(fēng)格：富貴穩(wěn)中求！,雖然，他們把自己叫做一只鳥但是團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)、長期潛伏、斷然出擊不是狼群又是什么？,4,朱雀投資擁有“一億元”的注冊(cè)資本給投資者準(zhǔn)備了厚厚的安全墊,而業(yè)內(nèi)大多數(shù)私募的注冊(cè)資本僅僅為,1,千萬上下,朱雀的有限合伙制如果,General Partner,輸了可能要把老婆孩子拍賣掉,與國外資本市場接軌的組織形式,充分體現(xiàn)專業(yè)投資管理人士價(jià)值，責(zé)任

13、權(quán)利更加緊密的統(tǒng)一、平衡與制約。,普通合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任；有限合伙人以其出資為限承擔(dān)有限責(zé)任。,上海朱雀投資發(fā)展中心（有限合伙）的普通合伙人團(tuán)隊(duì)由中國資本市場優(yōu)秀投資團(tuán)隊(duì)和部分在投資銀行領(lǐng)域和證券法律事務(wù)方面具備多年管理經(jīng)驗(yàn)和人脈資源關(guān)系的合伙人構(gòu)成。,執(zhí)行事務(wù)合伙人 李華輪,中歐國際工商學(xué)院,EMBA,，西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。,18,年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中,14,年證券投資團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)。,陜西省政府股份制改革和股票發(fā)行試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室成員,工商銀行陜西信托投資公司上海營業(yè)部經(jīng)理,陜西信托證券總部基金部經(jīng)理,西部證券股份有限公司投資管理總部副總經(jīng)理、總經(jīng)理,西部證券股份有限公司總經(jīng)

14、理助理兼客戶資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理,現(xiàn)在全面管理朱雀投資各項(xiàng)事務(wù)。,普通合伙人、副總經(jīng)理 梁躍軍,中歐國際工商學(xué)院,EMBA,（在讀），北京大學(xué)碩士（國民經(jīng)濟(jì)學(xué)）。,11,年證券從業(yè)經(jīng)歷，其中,9,年證券組合投資經(jīng)驗(yàn)。,招商銀行北京分行,西南證券研究發(fā)展中心宏觀策略研究,大通證券股份有限公司客戶資產(chǎn)管理總部投資經(jīng)理,2003,年,10,月加入西部證券股份有限公司投資團(tuán)隊(duì)歷任投資管理總部投資經(jīng)理、投資管理總部副總經(jīng)理。,現(xiàn)在朱雀負(fù)責(zé)投資管理及金融、地產(chǎn)、機(jī)械行業(yè)研究。,2008,年，朱雀投資在“冰天雪地”中表現(xiàn)堅(jiān)強(qiáng)而出色,歷經(jīng)熊牛市交替周期，成立于,07,年,9,月，成立點(diǎn)位,5462,點(diǎn)，,08,

15、年市場下跌,63%,時(shí)，產(chǎn)品最大虧損不到,15%,，最低點(diǎn)凈值,0.86,元。,而在大盤反彈時(shí)也能積極把握投資機(jī)會(huì)，,09,年凈值增長跑贏指數(shù)。截止,2010,年,3,月,15,日，產(chǎn)品累計(jì)凈值,1.6141,元，跑贏同期上證綜指,106.5,個(gè)百分點(diǎn)。,數(shù)據(jù)來源：朱雀投資,投資業(yè)績離散度不高，是朱雀團(tuán)隊(duì)整體實(shí)力的體現(xiàn),產(chǎn)品名稱,成立時(shí)間,單位凈值,更新日期,累計(jì)凈值增長率,基金經(jīng)理,深國投,-,朱雀,1,期,2007-09-17,1.5717,2010-03-15,57.17%,李華輪,深國投,-,朱雀,2,期,2007-09-17,1.6141,2010-03-15,61.41%,李華輪,

16、陜國投,-,朱雀,(,一,),期,2008-12-17,1.6818,2010-03-15,68.18%,張延鵬,深國投,-,朱雀合伙專項(xiàng),2009-03-30,1.4147,2010-03-15,41.47%,李華輪,西部信托,-,朱雀,4,期,2009-04-15,1.2496,2010-03-15,24.96%,梁躍軍、李華輪,西部信托,-,朱雀,5,期,2009-05-15,1.3384,2010-03-15,33.84%,梁躍軍,西部信托,-,朱雀,7,期,2009-05-18,1.3329,2010-03-15,33.29%,梁躍軍,西部信托,-,朱雀,8,期,2009-06-01,1.2023,2010-03-15,20.23%,陳秋東,數(shù)據(jù)來源：朱雀投資，,以上數(shù)據(jù)均為扣除所有固定和浮動(dòng)管理費(fèi)后收益率,朱雀,1,、,2,期自成立以來與同期公募基金業(yè)績比較,產(chǎn)品名稱,2010-3-15,凈值,同期累計(jì)增長率,在公募基金中排名,深國投,.,朱雀,2,期,1.6141,61.41%,-,深國投,.,朱雀,1,期,1.5717,57.17%,-,華夏大盤精選,10.515,45