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1、單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,第九章 國(guó)際貨幣體系,學(xué)習(xí)要求,1,、,了解國(guó)際貨幣體系,概念、,發(fā)展演進(jìn)的歷史；,2,、,掌握布雷頓森林體系的主要內(nèi)容、作用，以及崩潰的原因；,3,、,掌握牙買加貨幣體系的主要內(nèi)容、特點(diǎn)；,4,、,一般了解亞洲金融危機(jī)前后國(guó)際貨幣體系改革的主要建議內(nèi)容；,5,、,一般了解美國(guó)“次貸危機(jī)”后關(guān)于國(guó)際貨幣體系改革的各種討論觀點(diǎn)內(nèi)容,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的主要內(nèi)容與類型,國(guó)際貨幣體系：是,指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中,為滿足國(guó)際間各類交易的需要,各國(guó)政府對(duì),貨幣在國(guó)際間的職能作用,及其它,有關(guān)國(guó)際貨幣金融問(wèn)題,所制定的,

2、協(xié)定、規(guī)則和建立的相關(guān)組織機(jī)構(gòu)的總稱,。,一、主要內(nèi)容,1,、匯率及匯率制度：,如何決定與維持；能否自由兌換支付貨幣；是否有外匯管制；何種匯率制度,2,、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定,3,、國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制,4,、國(guó)際貨幣事務(wù)的協(xié)調(diào)和管理,二、,國(guó)際貨幣體系,的分類,從匯率制度角度分類；,從儲(chǔ)備資產(chǎn)形式角度分類；,從習(xí)慣性角度分類：,固定匯率制,固定匯率制,第二節(jié) 國(guó)際金本位制,一、國(guó)際金本位制內(nèi)容,二、國(guó)際金本位制的崩潰,定義,本位就是衡量貨幣價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，金本位制：以貨幣的含金量來(lái)決定貨幣價(jià)值的一種貨幣制度。黃金充當(dāng)支付手段和清算工具，各國(guó)貨幣之間的比價(jià)由貨幣的含金量來(lái)決定（金平價(jià)），以此可兌換。

3、,主要形式,金幣本位制（狹義金本位制，教材內(nèi)容）,金塊本位制,金匯兌本位制,一、國(guó)際金本位制內(nèi)容,國(guó)際金本位制度的演變,英國(guó),金幣本位制,1816,年,金本位制法案,1880,年,國(guó)際,金幣本位制,1914,年,1922,年熱那亞經(jīng)濟(jì)與金融會(huì)議,美國(guó),金幣本位制,英法荷比金塊本位制,其他國(guó)家,金匯兌本位制,19291933,年,經(jīng)濟(jì)大危機(jī),美元集團(tuán),英鎊集團(tuán),日元集團(tuán),法郎集團(tuán),統(tǒng)一的國(guó)際,金本位貨幣體系,其他,混亂的貨幣體系：,信用貨幣泛濫,1944,年,布雷頓森林貨幣體系,信用貨幣時(shí)代的國(guó)際金匯兌本位制,1.,金幣本位制,它是最早的、最純粹的金本位制。,盛行時(shí)間,：,18801914,年,

4、內(nèi)容和特點(diǎn)：,（,1,）金幣可,自由鑄造,、,自由兌換,，黃金,自由輸出入,允許銀行券發(fā)行、流通,黃金是政府唯一儲(chǔ)備資產(chǎn)；,實(shí)際上英鎊也是國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn),（,2,）穩(wěn)定的匯率制度,匯率由貨幣的含金量來(lái)決定（鑄幣平價(jià)）,匯率可自動(dòng)調(diào)節(jié)：鑄幣,物價(jià)流動(dòng)機(jī)制,匯率在以,鑄幣平價(jià),和,黃金輸送點(diǎn),決定的范圍內(nèi)波動(dòng),。,金幣本位制（,1880-1914,）時(shí)的國(guó)際清算,雖然在此期間，黃金的國(guó)際流動(dòng)并不是唯一的和最重要的國(guó)際債權(quán)債務(wù)方式。由于當(dāng)時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，是全球最大的貿(mào)易國(guó)和金融資產(chǎn)的供給者，倫敦又是世界金融中心，因此英鎊成為實(shí)際國(guó)際清算工具。,國(guó)際貿(mào)易通常以英鎊計(jì)價(jià)，并且,90%,以上用英鎊結(jié)算，

5、許多國(guó)家中央銀行的主要國(guó)際儲(chǔ)備是英鎊而非黃金。,雖然在最理想的金本位制下，黃金作為唯一的儲(chǔ)備資產(chǎn)，是最后的國(guó)際結(jié)算手段，但事實(shí)上英鎊和黃金同被視為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，并形成以黃金和英鎊為中心的國(guó)際金本位制，所以這一時(shí)期的金本位制度有時(shí)也被稱為英鎊匯兌本位制。,2.,金塊本位制,定義：,是指一種國(guó)內(nèi)不發(fā)行、不流通金幣，而是發(fā)行代表一定含金量的,銀行券（紙幣,），且銀行券在一定條件下可以兌換金塊的一種金本位制。,盛行時(shí)間,：,19221930,年代 英國(guó)、法國(guó),內(nèi)容與特點(diǎn)：,（,1,）,金塊作為儲(chǔ)備,資產(chǎn)集中央行，以此發(fā)行,價(jià)值符號(hào),（,2,）,銀行券為流通紙幣，有無(wú)限發(fā)償權(quán),（,3,）,金幣不能自由鑄

6、造、自由,流通、輸出入,（,4,）,數(shù)額以上,紙幣可以兌換金塊（規(guī)定限制或非自由,）,3.,金匯兌本位制,定義,：是一種國(guó)內(nèi)不流通,金幣,而流通,紙幣,，規(guī)定有紙幣含金量，對(duì)外支付時(shí)，可無(wú)限制用本幣購(gòu)買實(shí)行金本位制國(guó)家的,貨幣（外匯,），再來(lái)兌換該國(guó)的黃金，從而間接地將本幣與黃金建立聯(lián)系的貨幣制度。貨幣制度具有隸屬性。,內(nèi)容與特點(diǎn)：,（,1,）,儲(chǔ)備資產(chǎn)：采用金本位制國(guó)家的貨幣，或外匯,（,2,）,流通貨幣：規(guī)定有含金量的銀行券紙幣,（,3,）貨幣匯兌：本國(guó)紙幣與黃金間接掛鉤兌換,（,4,）貨幣匯率：各國(guó)維持本幣與外匯的匯率穩(wěn)定,二、國(guó)際金本位制的崩潰,從理論上說(shuō)，國(guó)際金本位制度是完美的。,缺

7、陷,黃金供應(yīng)和儲(chǔ)備的有限性限制了貨幣供應(yīng)，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和科學(xué)技術(shù)革命的需要,犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)矛盾上升,金本位制實(shí)行的條件會(huì)因國(guó)內(nèi)國(guó)際的政治經(jīng)濟(jì)困難和不平衡而被放棄,金本位時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)與世界黃金產(chǎn)量波動(dòng)直接相關(guān),第二節(jié) 布雷頓森林體系,一、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容,二、布雷頓森林體系的作用,三、布雷頓森林體系的局限,為重建戰(zhàn)后國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)新秩序，本著對(duì),金本位,和,穩(wěn)定,匯率,的向往，,1944,年,7,月，聯(lián)合國(guó),44,個(gè)成員在美國(guó)新汗布什爾州的布雷頓森林召開(kāi)“聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議”，簽署,國(guó)際貨幣基金協(xié)定,，內(nèi)容主要涉及,匯率制度安排,、,消除,外匯管制,、,促進(jìn)國(guó)際多邊結(jié)算,、,協(xié)調(diào)

8、各國(guó)國(guó)際收支,等。,一、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容,主要內(nèi)容,1.,建立永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu),國(guó)際貨幣基金組織（,IMF,）（基本宗旨）,國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（世界銀行，提供低息貸款）,2.,確定,美元黃金本位制,美元黃金本位制：以黃金為基礎(chǔ)，以美元為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，通過(guò)美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，間接實(shí)現(xiàn)與黃金掛鉤，也稱“,雙掛鉤,”（體系兩大支柱）。,A,貨幣,B,貨幣,C,貨幣,美元,黃金,由于雙掛鉤，布雷頓森林體系又稱為“新金匯兌本位制”。美元成為國(guó)際貨幣體系中心貨幣，美元與黃金是主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn),3.,實(shí)行固定匯率制,成員國(guó)貨幣的含金量確定后（基礎(chǔ),匯率）不得,隨意,變動(dòng)，

9、除非經(jīng),IMF,同意；現(xiàn)實(shí)匯率圍繞基礎(chǔ)匯率波,動(dòng)幅度,為,1%,，政府有義務(wù)干預(yù)。,A,貨幣,B,貨幣,C,貨幣,美元,黃金,4.,國(guó)際收支調(diào)節(jié)制度,取消外匯管制、貨幣,可,兌換（用匯歧視、匯率歧視或復(fù)匯率）、建立,多邊,支付清算體系,基本,思想是,：在成員國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件許可情況下，一定要取消,本國(guó),對(duì),經(jīng)常項(xiàng)目,下外匯支付的外匯管制,。,二、布雷頓森林體系的作用,在,戰(zhàn)后資本主義的,20,多年“黃金增長(zhǎng)期”中對(duì)全球貿(mào)易、金融穩(wěn)定發(fā)展起到了積極作用。,（,1,）布雷頓森林體系實(shí)際上是一種“金匯兌本位制”,，匯率波動(dòng)受到限制，一定程度上消除了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩，為國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資創(chuàng)造了一個(gè)比較穩(wěn)定

10、的環(huán)境；,（,2,）美元作為“關(guān)鍵貨幣”,，等同于黃金，是最重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，在當(dāng)時(shí)黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)停滯時(shí)彌補(bǔ)了國(guó)際清償力的不足；,（,3,）該體系創(chuàng)建了維持國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)的中心機(jī)構(gòu),IMF,，加強(qiáng)了國(guó)際貨幣合作；成立,WT,，為成員國(guó)提供長(zhǎng)期貸款，為發(fā)展中國(guó)家提供開(kāi)發(fā)資金，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與發(fā)展。,三、布雷頓森林體系的局限,1,、美元作為主要儲(chǔ)備貨幣，無(wú)法克服的內(nèi)在矛盾性：,特里芬難題,特里芬難題：,當(dāng)一國(guó)貨幣（美元）作為世界主要儲(chǔ)備貨幣時(shí)，會(huì)導(dǎo)致,國(guó)際清償能力供應(yīng),與該貨幣的,國(guó)際信譽(yù)維持,兩者不可兼得的矛盾。,原因：,如果美元要保持國(guó)際信譽(yù)，就需要減少,逆差，維持國(guó)際收支平衡,，減少美元

11、輸出，但這樣會(huì)導(dǎo)致美元作為儲(chǔ)備貨幣的供給不足；如果要保證國(guó)際儲(chǔ)備供應(yīng)，就要求美國(guó)有持續(xù)的國(guó)際收支逆差，使得美元外流，美元信譽(yù)下降。,所以，一方面，國(guó)際貿(mào)易和投資發(fā)展,越,迅速，要求美元這一儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)越多；另一方面，美元供應(yīng)增加又得要求美國(guó)國(guó)際收支,持續(xù),逆差，進(jìn)口多，出口少，影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美元信譽(yù)下降，國(guó)際外匯市場(chǎng)上拋售美元，造成美元危機(jī)。這就是美元身兼,一國(guó)主權(quán)貨幣,和,國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,兩種貨幣職能時(shí)所面臨的兩難，這最終瓦解了布雷頓森林體系。,2,、缺乏有效的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，該體系對(duì)幣值穩(wěn)定和國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制過(guò)于依賴國(guó)內(nèi)政策手段。,因?yàn)?，該體系采用的是,可調(diào)整釘住匯率制,，不能靈活調(diào)

12、整匯率來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。各國(guó)只能被迫通過(guò)調(diào)整國(guó)內(nèi)財(cái)政、貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，則經(jīng)濟(jì)政策的自主性受到削弱。比如：,經(jīng)濟(jì)蕭條,國(guó)際收支逆差,緊縮性財(cái)政貨幣政策,需求減少，進(jìn)口減少,物價(jià)下降，出口增加,利率提高，資本流入,逆差減少國(guó)際收支平衡,3,、外匯投資具有收益和風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性，容易引發(fā)投機(jī)風(fēng)潮,。,由于布雷頓森林體系下的匯率相對(duì)穩(wěn)定，基礎(chǔ)匯率難以自由浮動(dòng)，這容易成為投機(jī)者攻擊的,目標(biāo)。,例如：,（,1,）,買空：,一投機(jī)家如果賣,B,國(guó)貨幣買,A,國(guó)貨幣，由于匯率穩(wěn)定他面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)很小。如果持續(xù)買賣，,A,貨幣,升值壓力將集聚增大，以至于,IMF,終于核準(zhǔn)調(diào)整兩貨幣的基礎(chǔ)匯率，讓,A,貨幣升

13、值，,B,貨幣貶值。此時(shí)，投機(jī)家早已完成買進(jìn),A,貨幣，于是以更高匯率賣出，,換成,B,貨幣，這樣很安全地獲得匯兌收益。,（,2,）,賣空：,如果投機(jī)家在,A,幣幣值處高位時(shí)持續(xù)拋出，只要基礎(chǔ)匯率未被官方調(diào)整時(shí)，拋出,A,幣就能獲得穩(wěn)定收益。待賣空造成,A,幣貶值壓力很大時(shí)，官方將,A,幣貶值，投機(jī)家此時(shí)又可逢低買進(jìn)。,這就是所謂“,收益和風(fēng)險(xiǎn)不相對(duì)稱,”，當(dāng)然容易造成投機(jī)風(fēng)潮。,4,、美元霸權(quán)確立造成國(guó)際收支調(diào)節(jié)的非對(duì)稱性。,美元霸權(quán)地位的確立，使得美國(guó)可直接用美元彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。（美國(guó)可不為逆差有很多擔(dān)憂，美元可近似無(wú)限創(chuàng)造，用于對(duì)外支付）,而其他國(guó)家當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，只得減少進(jìn)口、

14、增加外債借款等，來(lái)減少外匯留出，維持外匯流入。,5,、“雙掛鉤”確立造成匯率維持穩(wěn)定義務(wù)的非對(duì)稱性。,布雷頓森林體系下，其他國(guó)家貨幣跟美元掛鉤，匯率維持穩(wěn)定的義務(wù)也是非對(duì)稱的，主要由其他國(guó)家承擔(dān)，其貨幣政策也美國(guó),間接,操縱而失去,獨(dú)立性,。例如，美國(guó)逆差，有大量美元外流，美元有貶值壓力，其他國(guó)家維持匯率穩(wěn)定，就需要收購(gòu)美元，拋出本幣，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增加。（國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)通貨膨脹，容易導(dǎo)致全球性通貨膨脹）,6,、以“雙掛鉤”為核心的匯率制度，不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化,各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)比發(fā)生變化，美元與黃金的比價(jià)無(wú)法維持，匯率制度必然難以為繼。,因?yàn)椤半p掛鉤”原則實(shí)現(xiàn)的條件有：,美國(guó)國(guó)際收

15、支保持順差，美元對(duì)外價(jià)值穩(wěn)定；,美國(guó)黃金儲(chǔ)備充足，美元與黃金的有限兌換性；,黃金價(jià)格維持在官價(jià)水平,1971年“新經(jīng)濟(jì)政策”的推行，意味著美元與黃金脫鉤，支撐布雷頓森林體系的兩大支柱之一倒塌了。,十國(guó)集團(tuán)于1971年12月底在美國(guó)華盛頓的史密森學(xué)會(huì)大廈舉行財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議，達(dá)成了所謂的“史密森學(xué)會(huì)協(xié)定”。,1973年3月，各國(guó)相繼以浮動(dòng)匯率制代替固定匯率制，各國(guó)貨幣與美元脫鉤。從而標(biāo)志著戰(zhàn)后以美元為中心的國(guó)際貨幣體系的徹底瓦解。,第四節(jié) 現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系：牙買加體系,1976,年,IMF,在牙買加對(duì),國(guó)際貨幣基金協(xié)定,第二次修訂，形成“牙買加協(xié)定”，修正案于,1978,年,4,月,

16、1,日生效，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入一個(gè)新的階段。,1,、第二,次,修訂的主要內(nèi)容,2,、牙買加體系的主要特點(diǎn),3,、牙買加體系的運(yùn)行情況,1,、第二,次,修訂的主要內(nèi)容：,浮動(dòng)匯率制度改革,各國(guó),可自主選擇,匯率制度，取消布雷頓森林體系中的黃金平價(jià)的規(guī)定，,黃金非貨幣化,黃金退出國(guó)際貨幣，價(jià)格市場(chǎng)化；取消用黃金結(jié)清債權(quán)債務(wù)規(guī)定,提高特別提款權(quán),（,SDRs,）,作為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，,地位,：償還貸款、債務(wù)擔(dān)保,增加成員國(guó)在,IMF,中的基金份額和對(duì)發(fā)展中國(guó)家融資,2,、牙買加體系的主要特點(diǎn),儲(chǔ)備貨幣的多元化,美元不再壟斷外匯儲(chǔ)備，但仍然是主導(dǎo)的國(guó)際貨幣；,其他重要儲(chǔ)備貨幣：英鎊、德國(guó)馬克、日元、歐洲貨幣單位（歐元）,匯率安排的多樣化,固定匯率與浮動(dòng)匯率并存：發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家多采用浮動(dòng)匯率，而發(fā)展中國(guó)家多采用釘住某個(gè)國(guó)際貨幣或貨幣籃子的釘住匯率制度,國(guó)際收支調(diào)節(jié)的多渠道化,由于允許匯率浮動(dòng)，匯率政策成為重要的國(guó)際收支調(diào)節(jié)措施；財(cái)政貨幣政策調(diào)節(jié)；國(guó)際融資；國(guó)際協(xié)調(diào)合作等,。,3,、牙買加體系的運(yùn)行情況,積極作用,：,第一，多元化的儲(chǔ)備體系在一定程度上解決了“特里芬難題”。,第二，牙買加貨幣體系是混