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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,第七章 國(guó)際貨幣體系與金融自由化,第一節(jié) 主要內(nèi)容,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的演變,一、,國(guó)際貨幣體系的歷史演進(jìn),-,二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的主要特征,-,三、,現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響,第七章 國(guó)際貨幣體系與金融自由化,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的演變,一、國(guó)際貨幣體系的歷史演進(jìn),國(guó)際貨幣體系的含義及內(nèi)容,國(guó)際貨幣體系是為了適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需要，各國(guó)政府對(duì)貨幣在國(guó)際間的支付結(jié)算及其貨幣關(guān)系所確定的規(guī)則、慣例和機(jī)構(gòu)安排的總稱。國(guó)際貨幣體系是國(guó)際貨幣關(guān)系的集中反映，它構(gòu)成了國(guó)際金融活動(dòng)的總體框架。,國(guó)際貨幣體系

2、包括的主要內(nèi)容有：國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定、匯率制度的安排、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)、國(guó)際貨幣關(guān)系的協(xié)調(diào)及其組織。,國(guó)際金本位制,（1）,黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣,（2）固定匯率制度,（3）國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié),布雷頓森林體系,（,1,）美元主導(dǎo)地位,（,2,）固定匯率制,（,3,）國(guó)際收支調(diào)節(jié)在,IMF,框架下進(jìn)行,牙買加體系,(,1),取消匯率平價(jià)和美元中心匯率，正式確認(rèn)浮動(dòng)匯率,制合法化,;,(2),取消黃金官價(jià)，黃金非貨幣化,;,(,3),提高特別提款權(quán),(SDR),的地位；,（,4,）增加成員國(guó)的基金份額；,（,5,）擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通數(shù)量和限額。,二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的主要特征,1.,儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化

3、,美元在國(guó)際儲(chǔ)備體系中仍占主導(dǎo)地位,但同時(shí)黃金、特別提款權(quán)在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中占有一定的地位。,表1 19992008年全球外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣種構(gòu)成（%）,資料來(lái)源：International Monetary Fund,Annual Report 2009.,2.,匯率制度的多樣化,表2 IMF按照實(shí)際分類法對(duì)各國(guó)（地區(qū)）匯率制度的分類,3.,國(guó)際收支調(diào)節(jié)的多樣化,匯率政策調(diào)整、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì),組織（如IMF）干預(yù)等多種手段。,三、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響,國(guó)際貨幣體系的作用,（1）匯率方面,（2）調(diào)節(jié)國(guó)際收支方面,（3）國(guó)際貿(mào)易支付清算和國(guó)際金融活動(dòng)方面,（4）監(jiān)督和協(xié)

4、調(diào)國(guó)際貨幣金融事務(wù)方面,現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響：,正面影響：,1.國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化，促進(jìn)了其他國(guó)際貨幣的發(fā)展；,2.多種匯率制度的實(shí)行賦予了各國(guó)在匯率制度選擇上更大的操作空間；,3.多種國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段為各國(guó)國(guó)際收支調(diào)整帶來(lái)了極大的靈活性。,負(fù)面影響：,1.美元依然占據(jù)主導(dǎo)地位，特里芬難題依然存在。,2.匯率的多樣化雖然賦予了各國(guó)更大政策選擇空間和經(jīng)濟(jì)靈活性，但是這也相應(yīng)加劇了不同貨幣特別是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣之間的匯率波動(dòng)。,3.現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下國(guó)際收支調(diào)節(jié)雖然方式眾多，但是調(diào)節(jié)的效力卻越來(lái)越差。如進(jìn)入21世紀(jì)所出現(xiàn)的全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象遲遲未能得到妥善解決。,4.現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系

5、下全球流動(dòng)性創(chuàng)造與供給缺乏管理與監(jiān)督，并造成資本在全球范圍內(nèi)大規(guī)模流動(dòng)，給各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了極大風(fēng)險(xiǎn)。,現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系改革的方向,總體目標(biāo)：建設(shè)公平、公正、包容、有序的國(guó)際貨幣金融新秩序,1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了布雷頓森林體系崩潰之后國(guó)際社會(huì)對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的第一次大規(guī)模討論與嘗試。,2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)進(jìn)一步深化了前一階段的國(guó)際貨幣體系改革的進(jìn)程。,第二節(jié) 主要內(nèi)容,第二節(jié) 金融自由化與金融創(chuàng)新,一、金融自由化的發(fā)展及其影響,二、金融創(chuàng)新的發(fā)展及其影響,三、,金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn),第二節(jié) 金融自由化與金融創(chuàng)新,一、,金融自由化的發(fā)展及其影響,發(fā)達(dá)國(guó)家的金融自由

6、化的主要內(nèi)容（,80,年代以來(lái)）,1.,利率自由化改革。美國(guó)不斷廢止,Q,條例，英國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家也進(jìn)行了利率的自由化改革。,2.,匯率制度變革與外匯管制放松。利率自由化是對(duì)內(nèi)價(jià)格的放松，而匯率改革是對(duì)外價(jià)格管制放松的重要內(nèi)容。,3.,金融市場(chǎng)相互開(kāi)放。金融市場(chǎng)的開(kāi)放過(guò)程也是金融自由化的重要組成部分。,4.,金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)綜合化。,80,年代隨著金融自由化和全球化的發(fā)展，各,國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始突破原有 的專業(yè)分工界限，綜合經(jīng)營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)。,發(fā)展中國(guó)家的金融自由化的主要內(nèi)容,1.金融體制改革,發(fā)展中國(guó)家的金融體系普遍比較薄弱，為提高金融體系效率，發(fā)展中國(guó)家大多進(jìn)行了金融體制改革。,2.利率自由化改

7、革,同發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，發(fā)展中國(guó)家也進(jìn)行了利率自由化改革。,3.信貸控制,金融抑制的一個(gè)重要特征就是在信貸配給上政府實(shí)行嚴(yán)格的控 制，因此自由化改革的一個(gè)方面就是盡量減少政府對(duì)于信貸的配給控制。,4.金融開(kāi)放與外匯體制改革,隨著金融自由化和全球化的發(fā)展，大部分發(fā)展中國(guó)家開(kāi)始實(shí)行對(duì)外金融開(kāi)放，放松資本流入與流出限制。,金融自由化的影響,總體而言：理論上金融自由化可帶來(lái)諸多好處，但是金融管制的放松帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。,1.金融自由化有利影響,對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家：通過(guò)金融自由化，可以通過(guò)多種渠道提高金融市場(chǎng)的效率并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、金融中介的創(chuàng)新能力 增強(qiáng)、市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格機(jī)制更有效地發(fā)揮作用。,

8、對(duì)于發(fā)展中國(guó)家：金融自由化改變金融壓抑的情況，減少政府對(duì)金融體系的過(guò)度干預(yù)，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)決定利率水平，使其調(diào)節(jié)到足以反映資本的稀缺程度，從而使儲(chǔ)蓄和投資增加，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。,2.金融自由化可能帶來(lái)的的風(fēng)險(xiǎn)引起金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),20世紀(jì)90年代以來(lái)，伴隨著金融自由化的進(jìn)一步深化，全球金融危機(jī)的爆發(fā)周期越來(lái)越短，危機(jī)的破壞性也越來(lái)越大，這在很大程度上與金融自由化有關(guān)。,首先，金融自由化加大資本流動(dòng)，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。,其次，金融自由化解除了分業(yè)管理制度，使得金融機(jī)構(gòu)相互涉足高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯增多。,最后，伴隨著金融自由化的發(fā)展，金融衍生工具越來(lái)越多,容易誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，造成微觀主體

9、的投資失誤，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。,二、,金融創(chuàng)新的發(fā)展及其影響,金融創(chuàng)新的內(nèi)涵與特征,內(nèi)涵,：廣義是指為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，而創(chuàng)造出新的金融市場(chǎng)、金融制度、金融機(jī)構(gòu)、金融工具以及金融調(diào)節(jié)方式。,特征,：金融工具不斷推陳出新,融資方式的證券化,表外業(yè)務(wù)的多樣化,金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)合化,金融創(chuàng)新影響,正面影響：,（,1,）提高了金融機(jī)構(gòu)的效率,（,2,）促進(jìn)了金融改革,（,3,）滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多種需要,負(fù)面影響：,（,1,）加大了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),（,2,）增加了金融監(jiān)管的難度,（,3,）降低了金融體系的穩(wěn)定性,三、,金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn),金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,首先，金融自由化促

10、進(jìn)了金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與國(guó)際傳遞。,金融自由化伴隨著金融創(chuàng)新，諸多衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)了加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)金融自由化使國(guó)與國(guó)之間聯(lián)系更加緊密，使風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生國(guó)際傳遞。,其次，金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能，但是卻無(wú)法從整體上消除風(fēng)險(xiǎn)。,金融風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn),1.國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，金融風(fēng)險(xiǎn)增加。,寬松的制度環(huán)境給國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展以無(wú)限的自由度，國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模和發(fā)展深度較布雷頓森林體系時(shí)期有了近百倍的增長(zhǎng)。,2.匯率與利率波動(dòng)劇烈引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)。,劇烈的匯率波動(dòng)對(duì)一國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系都會(huì)產(chǎn)生影響。,3.金融衍生工具迅速發(fā)展帶來(lái)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。,20世紀(jì)70年代以來(lái)，特別是90年代以來(lái)

11、，金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，也隱藏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。,4.國(guó)際資本的過(guò)度投機(jī)加劇金融風(fēng)險(xiǎn)。,1989年后日本股市危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退、1994-1995年的墨西哥債務(wù)危機(jī)、1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)、1998年的俄羅斯債務(wù)危機(jī)、1999年的巴西債務(wù)危機(jī)、2000年美國(guó)科技股泡沫破滅等表明，國(guó)際資本的流動(dòng)不僅沒(méi)有消除資本市場(chǎng)的危機(jī)，反而使危機(jī)的爆發(fā)更加頻繁。,5.金融監(jiān)管不力使金融風(fēng)險(xiǎn)更不易控制。,由于市場(chǎng)的不完全性，需要政府或其他部門對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行管理。,6.金融運(yùn)行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的現(xiàn)象正在加重，經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)加大。,第三節(jié) 主要內(nèi)容,第三節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)與國(guó)際金融監(jiān)管,一、國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)展

12、演變與特點(diǎn),二、金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響,三、,國(guó)際金融監(jiān)管與協(xié)調(diào),第三節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)與國(guó)際金融監(jiān)管,一、金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際金融危機(jī)的定義,比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯,(1982,年,),給出的，是全部或大部分金融指標(biāo)短期利率、資產(chǎn),(,資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)和土地,),價(jià)格、企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn)，以換成貨幣。,國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)展演變,早期：17世紀(jì)30年代荷蘭“郁金香泡沫”事件、18世紀(jì)20代英國(guó)的“南海泡沫”事件等。,80年代：80年代拉美債務(wù)危機(jī),90年代：（1）歐洲金融危機(jī),（

13、2）墨西哥金融危機(jī),（3）,亞洲金融危機(jī),21世紀(jì)：2008年爆發(fā)了全球金融危機(jī)。,亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的外因,觀點(diǎn)一：“索羅斯論”,觀點(diǎn)二：“日本論”,觀點(diǎn)三：“,IMF,論”,觀點(diǎn)四：“中國(guó)論”,亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)因,東亞經(jīng)濟(jì)模式,外資結(jié)構(gòu)不合理,過(guò)早開(kāi)放資本市場(chǎng),國(guó)際收支大量赤字,中央銀行監(jiān)管不利,國(guó)際金融危機(jī)的特點(diǎn),1金融危機(jī)是以貨幣危機(jī)為中心的綜合性金融危機(jī),貨幣危機(jī)可以誘發(fā)金融危機(jī)，而由國(guó)內(nèi)因素誘發(fā)的一國(guó)金融危機(jī)也會(huì)導(dǎo)致貨幣危機(jī)。,2金融危機(jī)的傳染性越來(lái)越大,金融危機(jī)的傳染性表現(xiàn)在兩個(gè)方面：,一是貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)與股市危機(jī)之間的傳染，可,以簡(jiǎn)稱為金融危機(jī)種屬傳染；,二是金融危機(jī)在國(guó)

14、與國(guó)、國(guó)與地區(qū)或者地區(qū)與地區(qū)之,間傳染，可以簡(jiǎn)稱為金融危機(jī)地理傳染。,3.金融危機(jī)爆發(fā)的頻率提高，且持續(xù)時(shí)間逐漸拉長(zhǎng),二、金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響,金融危機(jī)沖擊金融體系,以美國(guó)金融危機(jī)為例。在金融危機(jī)的沖擊下，到,2008,年,11,月，美國(guó)已經(jīng)有,19,家銀行倒在了金融風(fēng)暴之下，另外還有,117,家銀行被列入問(wèn)題名單。根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（,FDIC,）的數(shù)據(jù)，美國(guó),2008,年倒閉的銀行數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前,5,年倒閉銀行的總和。,金融危機(jī)阻礙國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的發(fā)展,由于遭受國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，從,2008,年,8,月到,2009,年,3,月世界貿(mào)易總值大約萎縮了,31%,；受美國(guó)金融危

15、機(jī)影響，,2008,年和,2009,年全球投資也大幅下降。,金融危機(jī)延緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),受亞洲金融危機(jī)影響，,1998,年，泰國(guó)的,GDP,增長(zhǎng)率為,-7%,，而馬來(lái)西亞經(jīng)濟(jì)則陷入了,13,年來(lái)的首次衰退，印度尼西亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為,-15%,，同時(shí)大批企業(yè)倒閉，失業(yè)人口不斷增加，并引發(fā)社會(huì)危機(jī)。,三、國(guó)際金融監(jiān)管與協(xié)調(diào),國(guó)際金融監(jiān)管組織,1,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（,Basle Committee on Banking Supervision,）,2,國(guó)際證券委員會(huì)組織（,International Organization of Securities Commissions,）,3,國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管者協(xié)會(huì)

16、（,International Association of Insurance Supervision,）,4,金融穩(wěn)定論壇,/,金融穩(wěn)定委員會(huì)（,Financial Stability Forum,，,FSF,）,巴塞爾協(xié)議,1975,年,9,月，巴塞爾委員會(huì)提出了第一個(gè),巴塞爾協(xié)議,；,1983,年,5,月，巴塞爾委員會(huì)通過(guò)了第二個(gè),巴塞爾協(xié)議,；,1988,年,7,月，巴塞爾委員會(huì)通過(guò)了第三個(gè),巴塞爾協(xié)議,；,1999,年,6,月，被修訂為,新巴塞爾協(xié)議,（又稱,巴塞爾協(xié)議,）；,2009,年,9,月，巴塞爾委員會(huì)就,巴賽爾協(xié)議,III,框架達(dá)成一致意見(jiàn)。,金融監(jiān)管的國(guó)際合作,國(guó)際金融監(jiān)管合作機(jī)制亟待從下列方面加以完善：,1改革目前不合理的國(guó)際金融體系,原因：,現(xiàn)有的國(guó)際金融監(jiān)管框架是由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的，但隨著新興經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用越來(lái)越大，新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)改革現(xiàn)有國(guó)際金融體系的訴求將越來(lái)越強(qiáng)烈。,2擴(kuò)大金融監(jiān)管國(guó)際合作機(jī)制的范圍,金融監(jiān)管的國(guó)際合作應(yīng)該將新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家納入。,3推行更具普遍性的監(jiān)管原則,原因：,（1）巴塞爾協(xié)議存在不足；,（2）各國(guó)金融監(jiān)管法規(guī)和