《國務院出臺國八條物流業(yè)迎多重利好》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《國務院出臺國八條物流業(yè)迎多重利好（34頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、國務院多劑“猛藥”降低物流業(yè)成本 ⊙上海證券報記者 秦菲菲 在稅費、土地政策等多項措施之下，物流業(yè)發(fā)展有望“輕裝上陣”。 ８日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，決定從稅收、土地政策、降低過路過橋收費和加大物流業(yè)投入等方面著手，進一步促進物流業(yè)健康發(fā)展。 中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進說，國務院的部署無疑會推動降低物流企業(yè)成本，促進物流行業(yè)的良性發(fā)展。更深層次的意義則在于，通過降低物流企業(yè)服務成本以推動整個社會物流運作的效率，降低整個社會物流的成本。 自2009年3月國務院印發(fā)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以來，物流業(yè)快速發(fā)展。但一些不適應物流業(yè)發(fā)展的政策問題進一步顯現(xiàn)，制約了產(chǎn)業(yè)發(fā)

2、展，也制約了整個社會物流效率的提升。 稅收是物流業(yè)發(fā)展的重要制約之一。據(jù)了解，目前物流各個環(huán)節(jié)的稅率并不統(tǒng)一。運輸、裝卸、搬運的營業(yè)稅執(zhí)行稅率為3%，倉儲、配送、代理等的營業(yè)稅稅率為5%。 針對稅負不均的現(xiàn)象，國務院要求，研究解決倉儲、配送和貨運代理等環(huán)節(jié)與運輸環(huán)節(jié)營業(yè)稅稅率不統(tǒng)一問題。記者了解到，業(yè)界一直呼吁將物流業(yè)各環(huán)節(jié)營業(yè)稅稅率統(tǒng)一為3%，但有關部門傾向于將物流業(yè)納入增值稅范圍，取消營業(yè)稅。 重復征稅也是物流行業(yè)普遍存在的問題。物流業(yè)企業(yè)之間由于業(yè)務需要，往往對同一運輸業(yè)務進行分工協(xié)作，這樣容易造成同一業(yè)務不同企業(yè)間重復征稅的問題。對此，國務院要求，完善物流企業(yè)營業(yè)稅差額納稅試點辦

3、法，擴大試點范圍，盡快全面推廣。 另一個被物流企業(yè)詬病的是過路過橋費。數(shù)據(jù)顯示，全世界收費公路14萬公里，其中有10萬公里在中國，占全世界70%。對于物流業(yè)來說，路橋費直接占到物流企業(yè)總成本的三分之一。 蔡進對記者說，公路收費本是國際慣例，但我國在高收費之外，亂收費和過度設置收費站司空見慣，“過多的收費站讓高速公路不高速，嚴重影響了物流效率，這才是推高物流成本的關鍵?！? 為此，國務院會議指出，要降低過路過橋收費，大力推行不停車收費系統(tǒng)。 在稅費之外，國務院還強調(diào)，要加大對物流業(yè)的土地政策支持力度。科學制定物流園區(qū)發(fā)展規(guī)劃，對納入規(guī)劃的物流園區(qū)用地給予重點保障。支持將工業(yè)企業(yè)舊廠房、倉庫

4、和存量土地資源用于發(fā)展物流業(yè)。 在物流投入方面，國務院要求，各級政府要加大對物流基礎設施的投資扶持，積極引導銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對物流企業(yè)的信貸支持，拓寬融資渠道。 減負政策出臺 物流業(yè)多重利好兌現(xiàn) 國務院總理溫家寶8日主持召開國務院常務會議，會議提出8項促進物流業(yè)健康發(fā)展的具體措施。業(yè)內(nèi)人士分析認為，首先，兩條減稅政策將降低物流業(yè)各種稅費成本，從根本上改善行業(yè)生存狀況；而后，鼓勵物流行業(yè)資源整合、加大對物流業(yè)投資等政策將有效促進物流業(yè)做大做強。 此外，加大對物流業(yè)土地政策支持、促進農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)發(fā)展等也是8項措施中的亮點。 ⊙上海證券報記者 王文嫣 ○編輯 艾家靜 減稅：打破最大障礙

5、 一直以來，稅負過重被視為困擾物流企業(yè)發(fā)展的最大障礙。 上述8項措施中的首條，就是“切實減輕物流企業(yè)稅收負擔”。會議提出，完善物流企業(yè)營業(yè)稅差額納稅試點辦法，擴大試點范圍，盡快全面推廣。 目前，我國物流業(yè)各個環(huán)節(jié)的營業(yè)稅稅率不一。現(xiàn)行營業(yè)稅的稅目將物流業(yè)務劃分為運輸與服務兩大類：運輸類（裝卸、搬運等）的營業(yè)稅稅率為3%，服務類（倉儲、配送、代理等）的營業(yè)稅稅率卻為5%。 業(yè)內(nèi)人士直言：“不同環(huán)節(jié)的營業(yè)稅率不一致，不僅不利于稅收征管，也容易出現(xiàn)重復征稅，更不利于物流行業(yè)的整體發(fā)展?！? 值得注意的是，國務院會議還提出研究解決倉儲、配送和貨運代理等環(huán)節(jié)與運輸環(huán)節(jié)營業(yè)稅稅率不統(tǒng)一問題。 降

6、過路費：提高盈利水平 全世界收費公路14萬公里，其中10萬公里在中國。對于路橋費占總成本三分之一的物流業(yè)而言，運輸車輛每開出一公里，都相當于“真金白銀”在流出。 為了打破成本畸高的困局，上述8項措施中就有一條明確提出：促進物流車輛便利通行，降低過路過橋收費。 業(yè)內(nèi)人士預計，減輕稅收負擔、降低過路費將直接降低物流企業(yè)的成本，有助于提高整個行業(yè)的盈利水平。 倉儲、農(nóng)產(chǎn)品、冷鏈發(fā)展 獲支持 就在不久前，“菜賤傷農(nóng)、菜貴傷市民”一度成為社會熱議話題。普遍觀點認為，造成這種矛盾的根本原因就是物流環(huán)節(jié)過多、渠道不暢。 針對農(nóng)產(chǎn)品運輸過程中存在包裝難、運輸難、倉儲難等特點，此次8項措施中，特別

7、提出了發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品物流、冷鏈運輸方面的措施。具體包括完善農(nóng)產(chǎn)品增值稅政策、鼓勵大型企業(yè)從事農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)、加快建立主要品種和重點地區(qū)的冷鏈物流體系等。 東方證券最新研究報告認為：近期的一系列政策已經(jīng)顯示出“物流為王，掌控農(nóng)產(chǎn)品供應鏈者將勝出”的導向。 國內(nèi)企業(yè)中，農(nóng)產(chǎn)品的市場網(wǎng)絡覆蓋全國15 個省份，有29 家實體農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場和4 個大宗農(nóng)產(chǎn)品電子交易市場。占全國規(guī)模以上農(nóng)批市場交易總額十分之一，已初步建立全國農(nóng)批市場網(wǎng)絡覆蓋，是國家下一階段農(nóng)產(chǎn)品物流體系重構(gòu)的大型農(nóng)產(chǎn)品物流中心建設龍頭。 而在政府主導下開拓糧食與食品物流物聯(lián)網(wǎng)信息化應用的航天信息，以及農(nóng)超對接率較高的永輝超市也被市場普遍

8、看好。 目前尚不發(fā)達的冷鏈物流運輸此次也列為發(fā)展目標之一。有觀點認為在消費升級和政策推動的雙重作用下，國內(nèi)食品冷鏈物流將在“十二五”期間獲得長足發(fā)展。 華泰聯(lián)合證券分析認為，鐵龍物流在前端的鐵路冷藏箱業(yè)務上已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗，農(nóng)產(chǎn)品則在終端的批發(fā)市場上占據(jù)優(yōu)勢，二者都有機會成為全程冷鏈物流的參與者甚或整合者。 此外，8項措施還涉及扶持倉儲物流的政策，具體提出要完善大宗商品倉儲設施用地的土地使用稅政策；加大對物流業(yè)的土地政策支持力度；科學制定物流園區(qū)發(fā)展規(guī)劃，對納入規(guī)劃的物流園區(qū)用地給予重點保障；支持將工業(yè)企業(yè)舊廠房、倉庫和存量土地資源用于發(fā)展物流業(yè)。 業(yè)內(nèi)人士認為，這意味著倉儲服務企

9、業(yè)將迎利好。 國務院：適時啟動物聯(lián)網(wǎng)應用示范 支持大型優(yōu)勢物流企業(yè)進行資源整合，加大物流業(yè)土地政策支持力度 據(jù)新華社電 國務院總理溫家寶8日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步加大財政教育投入工作和促進物流業(yè)健康發(fā)展工作。 會議指出，2009年3月國務院印發(fā)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以來，物流業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平不斷提升。但隨著《規(guī)劃》的深入實施，一些不適應物流業(yè)發(fā)展的政策問題進一步顯現(xiàn)，制約了產(chǎn)業(yè)發(fā)展。必須制定完善配套政策措施，促進物流業(yè)健康發(fā)展。一要切實減輕物流企業(yè)稅收負擔。二要加大對物流業(yè)的土地政策支持力度?？茖W制定物流園區(qū)發(fā)展規(guī)劃，對納入規(guī)劃的物流園區(qū)用地給予重點保障。支持

10、將工業(yè)企業(yè)舊廠房、倉庫和存量土地資源用于發(fā)展物流業(yè)。三要促進物流車輛便利通行。降低過路過橋收費，大力推行不停車收費系統(tǒng)。加強城市配送管理，解決城市中轉(zhuǎn)配送難、配送貨車?？侩y等問題。四要改進對物流企業(yè)的管理。逐步減少行政審批，提高審批效率。五要鼓勵整合物流設施資源。支持大型優(yōu)勢物流企業(yè)對分散的物流設施資源進行整合，鼓勵中小物流企業(yè)加強聯(lián)盟合作。六要推進物流技術(shù)創(chuàng)新和應用。加強物流新技術(shù)自主研發(fā)，加快先進物流設備研制，制定和推廣物流標準，適時啟動物聯(lián)網(wǎng)的應用示范。推進物流信息資源開放共享。七要加大對物流業(yè)的投入。各級政府要加大對物流基礎設施的投資扶持，積極引導銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對物流企業(yè)的信貸支持

11、，拓寬融資渠道。八要促進農(nóng)產(chǎn)品（000061）物流業(yè)發(fā)展。大力發(fā)展農(nóng)超對接、農(nóng)校對接、農(nóng)企對接。加快建立主要品種和重點地區(qū)的冷鏈物流體系。嚴格執(zhí)行鮮活農(nóng)產(chǎn)品綠色通道政策和配送車輛24小時進城通行、便利?？空?。加快發(fā)展糧食和棉花現(xiàn)代物流。 （證券時報） 物流業(yè)迎利好 減稅整合成亮點 6月8日，國務院常務會議研究部署促進物流業(yè)健康發(fā)展工作，提出了八項配套推進措施。市場分析人士認為，減稅和整合成為其中的兩大亮點，減稅解決了物流業(yè)最為關注的稅基不一致問題，而整合則是未來物流業(yè)發(fā)展的重要方向。 除了減稅外，配套措施還提出了多項扶持政策。分析師認為這些扶持政策的細化將促進物流業(yè)積極發(fā)展，同時對

12、物流相關上市公司形成利好。 減稅最受期待 國務院常務會議針對物流業(yè)的配套政策措施，首先就提出要切實減輕物流企業(yè)稅收負擔，這無疑是配套措施中最大亮點。完善物流企業(yè)營業(yè)稅差額納稅試點辦法，擴大試點范圍，盡快全面推廣。研究解決倉儲、配送和貨運代理等環(huán)節(jié)與運輸環(huán)節(jié)營業(yè)稅稅率不統(tǒng)一問題。完善大宗商品倉儲設施用地的土地使用稅政策。 此次減稅基本在市場人士預期的范圍內(nèi)，也是物流業(yè)最為看重的。中遠物流相關高層此前在接受中國證券報記者采訪時就表示，物流規(guī)劃細則在征求意見過程中，最為集中的問題就是稅收問題，企業(yè)普遍希望將稅基進行調(diào)整?，F(xiàn)代綜合物流業(yè)務包括了倉儲和運輸業(yè)務，但現(xiàn)在的情形卻是：倉儲業(yè)營業(yè)稅是5%

13、，運輸業(yè)卻是3%，企業(yè)期待能夠?qū)}儲業(yè)和運輸業(yè)的稅率持平。 中國物流與采購聯(lián)合會曾向國家有關部門提交了諸多建議，減稅也是頭條建議。其中包括對物流企業(yè)營業(yè)稅減半、降低環(huán)節(jié)業(yè)務營業(yè)稅、取消物流企業(yè)庫房租金收入適用稅率等內(nèi)容。 整合成為此次配套政策措施的另一大亮點，強調(diào)要鼓勵整合物流設施資源。支持大型優(yōu)勢物流企業(yè)對分散的物流設施資源進行整合，鼓勵中小物流企業(yè)加強聯(lián)盟合作。引導行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)的倉儲和運輸設施開展社會化物流服務，支持商貿(mào)流通企業(yè)發(fā)展共同配送。 據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國目前大小物流企業(yè)有6萬家以上。專家就指出，從中國目前物流業(yè)的發(fā)展情形來看，有的所謂物流企業(yè)可能就是兩臺車幾個人，物流企

14、業(yè)魚目混雜，因此物流業(yè)的兼并整合將成為“十二五”規(guī)劃的重要內(nèi)容。 實際上，早在2009年4月《物流業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》中就提出，要加快物流企業(yè)兼并重組。鼓勵中小物流企業(yè)加強信息溝通，創(chuàng)新物流服務模式，加強資源整合，滿足多樣性的物流需要。加大國家對物流企業(yè)兼并重組的政策支持力度，緩解當前物流企業(yè)面臨的困境，鼓勵物流企業(yè)通過參股、控股、兼并、聯(lián)合、合資、合作等多種形式進行資產(chǎn)重組，培育一批服務水平高、國際競爭力強的大型現(xiàn)代物流企業(yè)。 利好相關物流上市公司 除了減稅和整合，此次會議還制定了多項其他扶持政策。要加大對物流業(yè)的土地政策支持力度；促進物流車輛便利通行；改進對物流企業(yè)的管理；推進物流技

15、術(shù)創(chuàng)新和應用；加大對物流業(yè)的投入；促進農(nóng)產(chǎn)品（000061）物流發(fā)展等。市場人士表示，這些扶持政策都將對物流相關上市公司形成利好。 綜合研究員的分析，從現(xiàn)代物流主體板塊來看，存在著諸多細分領域。航空物流領域有外運發(fā)展（600270），鐵路物流有鐵龍物流（600125），公路物流有長江投資（600119），倉儲物流有中儲股份（600787），物流園有飛馬國際（002210），外包物流有怡亞通（002183），專業(yè)化物流有農(nóng)產(chǎn)品（000061）、保稅科技（600794）、恒基達鑫（002492）等，物流信息化方面有遠望谷（002161）、用友軟件（600588）和中國軟件（600536）等。

16、（中證網(wǎng)） 1—4月我國物流業(yè)保持較快增長態(tài)勢 1-4月，受經(jīng)濟較快增長拉動，全社會物流需求快速增長，物流業(yè)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢，表現(xiàn)出以下幾個特點： 一、物流需求快速增長 1-4月，全社會物流總額為46.5萬億元，按可比價格計算，同比增長13.8%，明顯快于同期GDP增速。從構(gòu)成結(jié)構(gòu)看，工業(yè)品物流總額42萬億元，同比增長14.2%，占社會物流總額比重為90.3%，是拉動社會物流總額增長的主要因素。 二、物流總費用有所上升 受油價、人工成本、利息等支出上漲影響，社會物流總費用有所上升。1-4月，我國社會物流總費用2.4萬億元，同比增長17.7%。其中，運輸費用1.27萬億元，同比增

17、長14%；保管費用0.81萬億元，同比增長23.2%；管理費用0.3萬億元，同比增長19.8%。 三、物流業(yè)固定資產(chǎn)投資增速較高 1-4月，物流相關行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額7125億元，同比增長27.1%，增速雖同比減緩2.8個百分點，但依然處于較高增長水平。其中，交通運輸業(yè)投資5012億元，同比增長23.9%，是物流業(yè)投資的主要方向；倉儲、郵政業(yè)投資620億元，同比增長40.2%。隨著物流業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長，我國物流基礎設施條件明顯改善。 四、物流業(yè)增加值較快增長，企業(yè)效益下降 1-4月，物流業(yè)實現(xiàn)增加值9437億元，按可比價格計算，同比增長13.4%。在物流成本上升和物流服務價格

18、偏低的雙重影響下，物流企業(yè)雖然收入增長較快，但企業(yè)效益有所下滑，經(jīng)營壓力加大。從重點物流企業(yè)調(diào)查統(tǒng)計看，一季度重點物流企業(yè)主營業(yè)務收入同比增長32.8%，但利潤同比僅增長1.6%，收入利潤率為4.5%。 五、物流市場運價持續(xù)低位運行 由于船舶運力持續(xù)投放，市場需求不足，導致運力相對過剩，國際、國內(nèi)干散貨運價指數(shù)持續(xù)低位運行。4月份，波羅的海干散貨綜合運價指數(shù)（BDI）平均為1337.7點，同比下降56.1%，環(huán)比下降10.4%;中國沿海散貨運價綜合指數(shù)平均為1491點，同比下降14.4%，環(huán)比下降0.5%。（發(fā)改委網(wǎng)站） 郵政局審議通過關于快遞企業(yè)兼并重組的指導意見 5月24日，國家郵

19、政局局長馬軍勝主持召開第99次局長辦公會，討論并原則通過《關于快遞企業(yè)兼并重組的指導意見》，提出以“市場化、產(chǎn)業(yè)化、現(xiàn)代化”為方向，鼓勵指導快遞企業(yè)通過兼并重組建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，加快轉(zhuǎn)型升級，進一步做強做大。 會議指出，快遞業(yè)務發(fā)展迅猛，潛力巨大，社會各界高度關注。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，一體化的推進，特別是電子商務對社會各行各業(yè)的滲透，快遞發(fā)展服務生產(chǎn)、服務民生的基礎性作用日益顯現(xiàn)，社會各領域?qū)爝f的需求越來越大，消費者對服務水平的要求也越來越高。推動快遞企業(yè)的兼并重組，符合《郵政法》的規(guī)定，適應行業(yè)科學發(fā)展的需要，是切實增強服務能力，提高服務水平，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，實現(xiàn)做強做大的有效途徑。 馬

20、軍勝強調(diào)，推動快遞企業(yè)兼并重組的最終目的，是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，促進快遞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和跨越發(fā)展。政府部門要加強對快遞企業(yè)兼并重組的服務和指導。完善企業(yè)誠信體系、服務體系的建設，做好用戶滿意度調(diào)查、消費者申訴率調(diào)查和時限測評，有效引導社會快遞消費，監(jiān)督敦促企業(yè)改善服務質(zhì)量。要在《指導意見》的框架下，進一步明確國家局和各省局之間的分工，細化政府部門、快遞協(xié)會和快遞企業(yè)落實意見的具體操作和舉措，扎實有效地做好快遞企業(yè)兼并重組的相關工作。 會議還研究并原則通過了《快遞業(yè)務經(jīng)營許可年度報告暫行規(guī)定》，相關部門根據(jù)會議意見修改完善后將于近期出臺。（郵政局網(wǎng)站） 申銀萬國證券：物流

21、謎題如何破解 分析師：周萌 撰寫日期：2011-06-03 特別話題:物流謎題如何破解? (1)單純用物流成本占GDP 比重衡量我國物流發(fā)展水平是不科學的,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異是我國這一數(shù)據(jù)高居不下的主要原因。 剔除這一因素,我國實際物流成本占GDP 比重與美國的差距也許只有3-4 個百分點。(2)公路物流企業(yè)經(jīng)營困難的根本原因是行業(yè)集中度太低,企業(yè)議價能力非常弱、很難傳導燃油人工倉儲等成本的上漲。因此我們認為只有開展并購整合、提高集中度、做大企業(yè)規(guī)模,深挖企業(yè)管理潛能才能從根本上改變現(xiàn)狀。(3)降低路橋收費在相當長一段時間內(nèi)很難實現(xiàn)。我們認為,政府應該加大基礎設施的建設力度,引導更多中長途貨物

22、選擇鐵路;解決營業(yè)稅重復征收、倉儲企業(yè)土地使用稅費增長過快等不合理政策;完善相關法律法規(guī)、消除地方政策差異、鼓勵并購。行業(yè)管理缺位是目前物流業(yè)急待解決的問題之重。 航空機場:集中度提升增強價格控制力,5 月航空業(yè)國內(nèi)航線票價仍有小幅上漲,維持旺季來臨行業(yè)將迎來反彈的觀點,推薦南方航空、海南航空。1)我們預計5 月份航空業(yè)國內(nèi)航線需求增速將維持10%以上,客座率繼續(xù)攀升、同比提高3-5 個百分點,票價也有小幅上漲。2)我們認為行業(yè)集中度提升、運力控制嚴格是今年需求增速一般、燃油附加費較高的情況下票價仍能維持上漲趨勢的主要原因。3)國內(nèi)航空煤油價格已基本反映100 美元/桶左右的國際原油價格水平

23、,因此不需要再過度擔心燃油成本超預期上漲的風險。4)6 月份將逐漸進入航空業(yè)傳統(tǒng)旺季、客座率和票價水平有望再創(chuàng)新高,因此在經(jīng)歷了一個月下跌15%的調(diào)整后,我們預期6 月份以后的航空股將迎來短期反彈行情、尤其是市場企穩(wěn)后獲取超額收益的概率較高。 航運港口:班輪歐洲航線漲價計劃推遲;建議關注前期調(diào)整幅度較大的中海發(fā)展、中遠航運、唐山港和寧波港。(1)供給壓力恐致“旺季不旺”。根據(jù)近期草根調(diào)研的情況,原定于6 月1 號執(zhí)行的班輪歐洲航線漲價計劃推遲執(zhí)行。 雖旺季逐步臨近,但歐線的裝載率一直維持在80%-85%的低位水平,班輪公司議價能力有限。作為在歐洲航線上經(jīng)營實力最強的行業(yè)巨頭馬士基率先提出漲

24、價計劃推遲至7 月,其他班輪公司無一例外的亦延后。(2)美西線運價回吐5月初的漲價幅度,草根調(diào)研顯示的最新美西運價約在$1600/FEU,裝載率回落至80%上下。(3)板塊估值經(jīng)歷前期調(diào)整后,目前處于歷史底部。申萬港口重點公司的PB 為2X(歷史最低為1.6X),PE 為20X(歷史最低為16X);航運PB 為1.6X(歷史最低為1.2X)。 公路鐵路:7 月起高鐵實施浮動票價,鐵路行業(yè)市場化進程正朝著預期方向前進。推薦廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路。1)鐵道部宣布7 月1 日起時速300公里動車組將實行票價浮動。這與我們此前判斷的鐵路行業(yè)改革進程加速、各項經(jīng)營機制將逐漸市場化運作是完全一致的

25、。過去鐵路系統(tǒng)的運價浮動比例由鐵道部統(tǒng)一確定、真正了解市場的鐵路局沒有決定權(quán),因此運價體制極其僵化。 此次浮動票價是和鐵路局確立市場主體地位、經(jīng)營權(quán)下放等鐵路改革方向緊密相關的,是鐵路系統(tǒng)市場化的重要嘗試。2)沿著鐵路改革的主線,我們推薦標的順序是廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路,首推廣深鐵路的原因在于公司擁有稀缺路網(wǎng)資源、未來受益于改革的業(yè)績彈性最大。 東方證券：控流通，保食安——重典治亂下食品物流的投資機會 研究結(jié)論 食品安全問題頻發(fā)凸顯變革需求。2011 年3 月的雙匯“瘦肉精事件”塵埃未落，“毒血旺”、“牛肉膏”、“染色饅頭”等食品安全事件又接踵而至，也引起了國家領導人和政府相關部

26、門的空前重視。我們認為化解食品安全風險的關鍵，在于對食品安全鏈條上各環(huán)節(jié)的重造和嚴控，任何一環(huán)出現(xiàn)短板，都將造成安全鏈的解體。 食品安全成為重典治亂的關鍵領域。無論從近期政府的密集表態(tài)，還是這些年人民群眾生命健康飽受“毒害食品”威脅，抑或是居民消費能力和對食品要求的不斷提高，食品安全都將成為相當長一段時間社會關注的焦點和政策治理的重點，構(gòu)建食品安全體系是大勢所趨、民生所需。我們預期相關扶持治理政策還將持續(xù)集中出臺，這波“控安全，保民生”的浪潮將成為致力于保障食品安全的相關企業(yè)的發(fā)展契機。 保障食品長期安全必須嚴控流通環(huán)節(jié)。通過食品安全產(chǎn)業(yè)鏈各個流通環(huán)節(jié)的深入分析并結(jié)合對未來政策的預期，我們

27、認為：食品安全問題的具體解決方案在于事前建立相應質(zhì)量標準，加強監(jiān)控和檢測，杜絕問題食品進入市場；事中采用先進的物流技術(shù)，如標準化的包裝、冷鏈運輸?shù)鹊龋档土魍ㄟ^程中的污染和損耗；事后，通過溯源系統(tǒng)建立問責機制，在問題食品進入市場后還能夠進一步發(fā)現(xiàn)問題食品的根源，從而對出現(xiàn)問題的環(huán)節(jié)進行嚴懲和改進。 基于以上邏輯，我們主要關注食品安全鏈上的以下上市公司： 事前：保證食品質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)、相關監(jiān)控檢測設備的制造企業(yè)，推薦食品飲料行業(yè)的貴州茅臺（600519.SH）、光明乳業(yè)（600597.SH），關注投資食品安檢產(chǎn)品開發(fā)研究的達安基因（002030.SZ），以及食品安全測試服務的提供商華測檢

28、測（300012.SZ）； 事中：在食品物流中保質(zhì)保量的先進物流企業(yè)、提供相關物流設施（如冷庫、冷藏車、保鮮材料等）的企業(yè)，推薦擁有全國規(guī)模第一冷庫容量的錦江投資（600650.SH）、鐵路冷鏈運輸?shù)莫毤医?jīng)營者鐵龍物流（600125.SH）； 事后：溯源標簽、配套信息化體系建設方面的公司，主要推薦開拓糧食與食品安全溯源業(yè)務的航天信息（600271.SH），關注RFID業(yè)務向畜牧業(yè)、食品安全等領域拓展的遠望谷（002161.SZ）等。 風險因素：1）政策遲遲不推出；2）政策支持力度低于預期。 東方證券：流通創(chuàng)造價值——“迎接物流業(yè)的春天”主題投資策略 研究結(jié)論 發(fā)展物流刻不容緩，政策

29、支持或成為催化劑。從局部來看，從物流瓶頸入手，打通農(nóng)產(chǎn)品物流環(huán)節(jié)，降低流通環(huán)節(jié)成本，使流通渠道更為暢通，實現(xiàn)食品可溯源是破解“菜賤傷農(nóng)”困局，從根本上解決食品安全問題的重要手段；從全局來看，隨著企業(yè)成本日益增大，已經(jīng)有越來越多的制造企業(yè)開始從戰(zhàn)略高度重視物流功能整合，未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、城市化進程的不斷推進也必將對物流行業(yè)的發(fā)展提出新的要求。政策方面，隨著政府對物流業(yè)的重視以及相關政策的逐步推進，物流行業(yè)在十二五期間將迎來快速發(fā)展和全面升級的良機，物流業(yè)的春天即將來臨。近期，《商貿(mào)物流發(fā)展專項規(guī)劃》的發(fā)布，已經(jīng)標志著相關細則的制定和發(fā)布正在逐步推進。 于發(fā)展趨勢中尋找未來勝出標準。所謂物流，一方面

30、受商流（需求）驅(qū)動，另一方面也帶動著資金流，三者則同時基于信息流而運行。商流是動機和目的，資金流是條件，信息流是手段，物流的整合就是創(chuàng)造附加值的過程。未來，物流業(yè)的發(fā)展將朝著以下趨勢發(fā)展：由單一功能向綜合服務發(fā)展；行業(yè)整合，市場集中度增加；供應鏈上下游拓展，物流效率和服務質(zhì)量提升。因此，物流企業(yè)的發(fā)展離不開四個關鍵要素：市場需求、資金支持、物流網(wǎng)絡支持、信息化支持。在此基礎之上，未來勝出者其核心競爭力將體現(xiàn)為三大方面：較高的進入門檻、領先的商業(yè)模式、優(yōu)秀的盈利模式。 建議關注三類公司。我們認為以下三類公司將有望在十二五物流業(yè)的大發(fā)展之中搶占先機：1）掌握行業(yè)發(fā)展關鍵要素的物流企業(yè)；2）未來能

31、夠?qū)崿F(xiàn)資源整合、規(guī)模和協(xié)同效應，具備價值鏈上下游擴張的能力的物流企業(yè)；3）通過全程物流、綜合服務和供應鏈管理增加客戶粘性、攫取附加利潤的物流企業(yè)。標的方面，我們重點推薦開拓糧食與食品安全溯源業(yè)務的航天信息（600271.SH）；鐵路冷鏈物流的獨家經(jīng)營者鐵龍物流（600125.SH）；全程供應鏈管理服務發(fā)展的 （600153.SH）。另外，建議關注永輝超市、飛馬國際、外運發(fā)展和中儲股份等相關受益公司。 中信證券:行業(yè)景氣持續(xù),低估值優(yōu)勢漸顯 分析師：邱穎 撰寫日期：2011-05-03 鐵路逆市走強;公路弱防御;物流跌幅較大。4月份,鐵路板塊逆市上漲5%,明顯跑贏市場,顯示出相當?shù)姆烙?

32、物流板塊大幅下跌7%,超越市場跌幅;公路板塊下跌1.6%,顯示出弱防御性。 貨運:增勢不減,公、鐵雙創(chuàng)歷史新高。一季度,全國貨運量、貨運周轉(zhuǎn)量完成80.9億噸(+l3.4%)、3.5萬億噸公里(+l2.6%);其中,鐵路同比分別增長5.6%和6.5%;公路增幅明顯,分別為14.5%和14.6%。3月份,全國貨運量、貨運周轉(zhuǎn)量分別完成28.8億噸(+l4.1%)、1.4萬億噸公里(+l4.9%),其中,鐵路、公路分別完成貨運量9.5億噸(+5.6%)、22.0億噸(+l5.2%);貨運周轉(zhuǎn)量則分別為2548億噸公里(+l0.2%)、3915億噸公里(+l4.7%);均再創(chuàng)歷史新高。 客運:逐

33、步進入淡季,平穩(wěn)增長持續(xù)。一季度,全國旅客發(fā)送量共計642億人(+8.0%),旅客周轉(zhuǎn)量7708億人公里(+l0.5%);環(huán)比分別增長1.0%和13.9%;其中,鐵路同比增速為9.7%和10.5%;公路同比分別增長7.8%和10.3%;3月份,全國旅客發(fā)送量、旅客周轉(zhuǎn)量分別為28.4億人(+6.8%)、2440億人公里(巧.1%);其中,鐵路增幅明顯下降至0.16%和1.52%;公路則維持了7.2%和7.0%的較平穩(wěn)增長態(tài)勢。隨著春運結(jié)束,客運進入淡季,維持平穩(wěn)增長態(tài)勢。 基建投資:鐵、公投資同比分別增長36%和20%。一季度,全國共累計完成城鎮(zhèn)固定投資3.9萬億元(+32.5%),同比增幅

34、上升6.0個百分點。其中,鐵路、公路固定資產(chǎn)累計投資分別為1216億(+36.1%)、1855億(+20.2%),占比為8.18%,同比10年,占比上升0.37個百分點。3月份,鐵路固定資產(chǎn)共投資508億(+43.5%),其中,基建投資450億(+31.4%),更新改造及移動設備58.0億(+405.3%);道路固定資產(chǎn)投資982億元(+20.5%)。 風險提示:經(jīng)濟增長不如預期;重大自然災害;政策變化。 行業(yè)評級和投資策略:我們認為,若市場持續(xù)走弱,低估值藍籌股將成為價值投資的良好標的。鐵路板塊受益高鐵概念、業(yè)績優(yōu)良、低估值等因素,是市場風格轉(zhuǎn)換的良好標的;物流受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、政策扶植,

35、板塊長期表現(xiàn)將持續(xù),個股輪動將持續(xù)。公路板塊將依舊是績優(yōu)概念個股行情。鐵路板塊關注大秦鐵路以及廣深鐵路增發(fā)帶來的機會;物流板塊建議重點關注保稅科技、中儲股份;公路板塊重點推薦悅達投資,可關注東莞控股,寧滬高速、楚天高速。 長江證券:鐵路行業(yè)步入市場化進程物流行業(yè)正值加速發(fā)展期 分析師：吳云英 撰寫日期：2011-04-12 報告要點 現(xiàn)階段,我們相對看好鐵路和物流行業(yè),重點推薦大秦鐵路和保稅科技。 鐵路行業(yè):運力釋放與市場化改革并行,行業(yè)將步入高成長軌道 鐵路行業(yè)運力短缺是長期制約運量提升的難題,中國目前鐵路貨運供需缺口率為35.74%,客運供需缺口率為43.09%,但隨著客運專線

36、網(wǎng)絡的逐漸成型、重載化鐵路的大規(guī)模改造和鐵路貨運“五定班列”開行比例的提升,我國鐵路運力將迅速增加,一直存在的鐵路運力瓶頸也有望在3-5年內(nèi)基本消除。 3月中旬,鐵道部中高層人士曾召開內(nèi)部會議,研討如何放權(quán)地方鐵路局,具體放權(quán)方案會在近期出臺,預計下半年就開始試點,明年全國路局推開。 我們認為,鐵道部經(jīng)營權(quán)下放鐵路局標志著市場化改革正式啟動,鐵路局可以通過自主定價和運力資源的優(yōu)化配置實現(xiàn)運輸收益最大化,從而賦予鐵路上市公司估值大幅提升空間。 物流行業(yè):行業(yè)正值快速發(fā)展期,投資機會顯現(xiàn) 我國現(xiàn)處在傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)型階段,有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,制造業(yè)內(nèi)部物流占全社會物流的比重高于三分之二,

37、這說明,以第三方物流為代表的現(xiàn)代物流服務業(yè)的發(fā)展空間不足全社會物流總需求的三分之一。但根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗,隨著市場競爭的加劇,在原材料、設備和勞動力成本壓縮的空間趨于飽和后,對成本的控制將轉(zhuǎn)為物流領域,物流領域的潛力被人所重視,按時間序列排為“第三個利潤源”(第一領域為資源領域的降低物耗;第二領域為人力領域的提高勞動生產(chǎn)率)。我國制造企業(yè)雖大部分使用自身的物流系統(tǒng),但是物流的外協(xié)是一個趨勢,因為企業(yè)普遍對于第三方利潤源泉的追求,造成物流產(chǎn)業(yè)的利潤前景十分廣闊。 推薦大秦鐵路和保稅科技 大秦鐵路——短期看點在高股息率,按2011年預計EPS0.92元的50%分紅計算,股息率高達5%,股價有提

38、升動力;中長期看點頗多,朔黃3.5億噸擴能使公司投資收益未來五年可實現(xiàn)翻番,鐵路市場化改革逐漸清晰可大幅提升公司估值,后續(xù)西北和華北地區(qū)煤運資產(chǎn)收購有助于進一步發(fā)揮公司規(guī)模效應,增厚公司每股收益。 保稅科技——公司一季度利潤預增增130%-160%,折合EPS 為0.2015-0.2277元,超出市場預期。我們認為,產(chǎn)能擴張、稅收優(yōu)惠、房產(chǎn)出售和土地出讓等因素共促公司今年業(yè)績高增長,公司2011年PE 值17.74倍,相比同行業(yè)2011年30倍的平均PE 水平,公司估值有明顯提升空間。 新寧物流：著眼未來 緊練內(nèi)功 公司基于物流運營管理系統(tǒng)建設，為實現(xiàn)現(xiàn)代物流服務緊練內(nèi)功，推進主業(yè)穩(wěn)定發(fā)

39、展。 公司表示為真正實現(xiàn)現(xiàn)代物流服務，一直以物流營運信息管理系統(tǒng)建設為業(yè)務開拓之本，公司擁有自身著作權(quán)的營運信息管理系統(tǒng)，并對其不斷優(yōu)化和升級，系統(tǒng)可以實現(xiàn)公司、外部供應商、制造商及海關四方數(shù)據(jù)信息的對接和同步交換。物流運營管理系統(tǒng)是公司主業(yè)開拓和業(yè)績實現(xiàn)的立業(yè)之本，因此近年來公司立足于實際業(yè)務經(jīng)驗，不斷對系統(tǒng)優(yōu)化。 公司下屬若干子公司業(yè)務有所突破，或?qū)楣緲I(yè)績改善做出貢獻全資子公司深圳新寧物流經(jīng)過前期市場開拓，業(yè)務開展有較為顯著進展，2011年3月份以來，主要開發(fā)的香港相關客戶產(chǎn)品已逐步進場，公司對深圳方面業(yè)務打開局面有較大信心。 上海新郁寧目前為公司的全資子公司，之前公司經(jīng)營管理由

40、另一合作人全權(quán)負責，此次股權(quán)收回后，上海新郁寧的管理與經(jīng)營將相對更為專業(yè)，管理上的更新和子公司在外高橋的優(yōu)勢地理位置結(jié)合，將有助于改善公司當前營運狀況。 抓住電子制造業(yè)向中西部遷移的大局，公司已搶先在重慶、成都布局，重慶子公司業(yè)務進展較為順利。 公司11年及未來發(fā)展的思路要點： 首先，公司保證已有的電子元器件保稅倉庫業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展，在當前重點開拓的深圳、成都、重慶及上海區(qū)域發(fā)展方面，仍然以發(fā)展為主，但同時會積極關注我國內(nèi)需增長下，介入其他行業(yè)的機會；其次，公司會積極關注由內(nèi)需和人民幣結(jié)算的物流機會，不局限于保稅物流；另外，公司在不斷優(yōu)化自身信息管理系統(tǒng)，開拓市場的基礎上，將注重對高端貨運

41、管理和貨運服務的配套建設，并將該服務逐步加入到旗下所布局的13個網(wǎng)點中去。 估值及投資建議： 公司自2010年下半年加速募集資金使用，由于部分新項目處于投入運營初期，業(yè)務尚未形成規(guī)模，且折舊成本增加等綜合因素致使公司1季度呈現(xiàn)虧損，新投項目對公司業(yè)績的負面影響隨著業(yè)務局面的打開，將逐步改善，我們認為這種改善需要時間效應。我們調(diào)整公司11-12年業(yè)績預估，預計每股收益分別為0.15元和0.21元，對應PE分別為78倍和56倍，高于物流行業(yè)平均估值水平，暫維持公司“中性”評級。(湘財證券) 保稅科技:產(chǎn)能擴張+非經(jīng)常性損益,短期業(yè)績迎來增長高峰 研究機構(gòu)：長江證券 分析師：吳云英 撰寫日期

42、：2011-04-26 事件描述 保稅科技今日發(fā)布2011年一季報,其主要內(nèi)容為: 公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入8385.04萬元,同比減少36.67%;實現(xiàn)營業(yè)利潤4410.09萬元,同比增加72.91%;實現(xiàn)利潤總額4458.27萬元,同比增加74.5%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為4723.61萬元,同比增加152.11%;基本每股收益0.26元,去年同期為0.11元;扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.12元,去年同期為0.1元。 我們認為: 第一, 一季度業(yè)績增長超預期主要來自非經(jīng)常性損益; 第二, 二季度業(yè)績在產(chǎn)能擴張與非經(jīng)常性損益雙重驅(qū)動下有望繼續(xù)超預期增長; 第三, 公

43、司儲備項目開發(fā)與異地擴張使公司持續(xù)增長無憂。 我們預計,公司2011-2013年EPS 分別為0.80元、0.84元和1.04元,對應PE 分別為19倍、18倍和14倍,考慮到今年業(yè)績高增長部分來自于非經(jīng)常性損益,而公司主業(yè)的EPS 為0.67元(考慮稅收優(yōu)惠),對應的PE 為22倍。 鑒于公司2011-2013年主業(yè)年均增長率為24.5%,以24.5倍的PE 估值,公司合理股價在16.42元,目前股價仍有10%的上升空間,維持短期“推薦”評級。 風險提示 主業(yè)業(yè)績增速低于預期帶來的估值下行風險。 外高橋:物流業(yè)務收益顯現(xiàn) 外高橋 600648 房地產(chǎn)業(yè) 研究機構(gòu)：天相投資 分析

44、師：石磊 撰寫日期：2011-04-26 本期經(jīng)營數(shù)據(jù):公司2011年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.48億元,同比增長52.71%;歸屬于母公司凈利潤0.80億元,同比增長125.59%;基本每股收益0.08元。 公司基本面:公司是上海四大園區(qū)開發(fā)企業(yè)之一,主營業(yè)務為物流、對外貿(mào)易和房地產(chǎn)租賃、銷售等。公司的發(fā)展戰(zhàn)略定位為:形成“區(qū)內(nèi)以投資經(jīng)營為主,區(qū)外以自主開發(fā)為主”的經(jīng)營格局,園區(qū)內(nèi)房地產(chǎn)物業(yè)以租賃為主,園區(qū)外房地產(chǎn)物業(yè)以開發(fā)出售為主。公司的大股東是外高橋集團,實際控制人為上海市浦東新區(qū)國資委。 租賃和住宅銷售資源豐富:公司的工業(yè)地產(chǎn)主要是廠房和倉庫,主要分布在保稅區(qū)產(chǎn)業(yè)園、微電子產(chǎn)業(yè)區(qū)、

45、物流園區(qū)、江蘇啟東產(chǎn)業(yè)園等。公司產(chǎn)業(yè)園區(qū)工業(yè)地產(chǎn)在夯實基礎的前提下,再大力提升招商穩(wěn)商力度,目前已有虎伯拉、藥明康德等項目入駐產(chǎn)業(yè)園。公司持有工業(yè)地產(chǎn)板塊廠房倉庫面積約220萬平米,出租率在90%左右,商業(yè)地產(chǎn)租賃主要是森蘭外高橋項目的D5-2地塊的超市、影院、餐飲等,以及D4-5地塊的寫字樓項目,另外公司的保稅區(qū)夏碧路E區(qū)已經(jīng)持續(xù)為公司貢獻地產(chǎn)租賃收入。公司的住宅項目主要是常熟東南國際花苑項目以及森蘭項目的配套商品房。常熟項目現(xiàn)已竣工,將在2011年和2012年陸續(xù)為公司貢獻房產(chǎn)銷售收入;森蘭外高橋項目前期的各項工作正穩(wěn)步進行并取得一定成績。 森蘭項目位置處于外高橋新市鎮(zhèn)的核心區(qū)域,其開發(fā)

46、建設已列入浦東新區(qū)重大工程,受到浦東新區(qū)政府的廣泛關注和市場的積極響應。 物流業(yè)務收益顯現(xiàn):報告期內(nèi)公司的物流貿(mào)易業(yè)務量上升是2011年一季度業(yè)績同比上升的主要原因。根據(jù)國家發(fā)改委早先公布的《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》,物流行業(yè)將獲得更多的政策支持,同時“物流型航運中心的發(fā)展框架”初步成型,形成與洋山航線、陸家嘴金融、虹口區(qū)船務服務等產(chǎn)業(yè)的對接以及“貿(mào)易聚焦外高橋戰(zhàn)略”,用2-3年時間打造成服務長三角、服務長江流域、服務全國的上海國際貿(mào)易基地等戰(zhàn)略規(guī)劃都將為公司的發(fā)展帶來眾多機遇,使公司的物流業(yè)務收入更加快速增長。 盈利預測與投資評級:我們預測公司2011、2012年的EPS分別為0.71元和

47、0.92元,對應的動態(tài)PE為22倍和17倍(表1)。公司主要致力于外高橋新市鎮(zhèn)建設和外高橋保稅園區(qū)的功能開發(fā)建設,因此房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控政策對公司的直接影響并不顯著,而且園區(qū)工業(yè)地產(chǎn)租賃業(yè)務規(guī)模的擴大將為公司帶來更多的租賃收入,公司的物流業(yè)務也有一個良好的發(fā)展預期,因此維持公司“增持”的投資評級。 大秦鐵路:運能仍有上升空間,資產(chǎn)注入依舊是發(fā)展方向 研究機構(gòu)：平安證券 分析師：儲海 撰寫日期：2011-06-07 大秦線運能仍有上升空間。 大秦線今年計劃運量4.5億噸,已經(jīng)超過了當初4億噸的設計運能。公司也正在通過減少萬噸列車,增加1.5-2萬噸列車來提高運輸能力。我們認為,在現(xiàn)有重載

48、技術(shù)快速發(fā)展的條件下,隨著煤炭運輸需求的不斷增長,大秦線有繼續(xù)提高運輸能力的空間。目前在建的準格爾-包頭-張家口-曹妃甸線路以及山西中南部煤運通道對大秦線分流的影響最早也要在2014年以后才能體現(xiàn)。隨著煤炭外運需求的不斷增長,我們認為,未來的分流影響及其有限。 資產(chǎn)收購仍然是發(fā)展方向。 以“存量換增量”仍然是鐵路發(fā)展的方向之一,公司存在繼續(xù)收購鐵路資產(chǎn)的預期。 我們認為,在太原鐵路局周邊鐵路線路中,呼和浩特鐵路局鐵路資產(chǎn)未來最可能注入: (1)兩者貨源結(jié)構(gòu)相似。與太原鐵路局一樣,呼和浩特局主要以貨運尤其煤炭為主,客運占比很小。 (2)呼和浩特局單位噸公里收入超過大秦線,貨運盈利能力強

49、。 (3)大秦線煤炭運量中,內(nèi)蒙地區(qū)煤炭貨源占比逐年上升,呼和浩特局與大秦鐵路業(yè)務存在互補關系。 二季度業(yè)績環(huán)比略有下降。 與一季度相比,二季度利潤會略有下降。4月份,大秦線進行了檢修,大秦線運量從3月份日均126萬噸下降到96萬噸。同時,二季度成本也會相應的有所上升。 經(jīng)營體制改革打開長遠發(fā)展空間。 鐵道部已經(jīng)提出要推進鐵路經(jīng)營體制改革,增加鐵路局運營自主權(quán),提高鐵路企業(yè)盈利能力。在當前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移的背景下,東西部地區(qū)物資運輸需求呈現(xiàn)高速增長,在公路物流運輸成本居高不下的情況下,鐵路運輸需求越來越受到重視。在鐵路局沒有經(jīng)營自主權(quán)的情況下,鐵路運輸企業(yè)缺乏積極性,一旦鐵路企業(yè)

50、擁有經(jīng)營自主權(quán),將帶來鐵路行業(yè)發(fā)展“質(zhì)”的飛躍。 維持“強烈推薦”評級。 預計公司2011和2012年EPS 為0.88元和1.02元。公司估值水平僅為9倍,公司價值存在嚴重低估,考慮到公司未來持續(xù)的外延式增長以及體制改革帶來的巨大發(fā)展空間,公司合理估值應該為2011年15-18倍,合理價格為13.2元-15.84元,維持對公司“強烈推薦”的評級。 鐵龍物流:鐵路運輸向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型的先行者/實踐者 研究機構(gòu)：中金公司 分析師：任重，楊鑫 撰寫日期：2011-06-01 投資提示: 鐵龍物流依托特種箱現(xiàn)代物流業(yè)務的市場化優(yōu)勢,將受益于鐵路市場化改革和貨運能力釋放的過程,作為嫁接在鐵

51、路局和終端客戶之間的關鍵一環(huán),成為鐵路運輸向門到門的現(xiàn)代服務物流業(yè)轉(zhuǎn)型的先行者和實踐者,特種箱業(yè)務發(fā)展前景將可看高一線。 要點: 特種箱業(yè)務迎來全面發(fā)展機遇:目前的鐵路市場化改革,從核心上來看是要使各鐵路局從管理者的身份轉(zhuǎn)變成經(jīng)營者;以前是被人求,現(xiàn)在是求別人;以前基本不和終端客戶接觸,現(xiàn)在要主動和終端客戶接觸,這個轉(zhuǎn)變很困難。而鐵龍物流在幾年前已經(jīng)開始向終端客戶需求轉(zhuǎn)型,特種箱物流業(yè)務可以有效鏈接鐵路局和終端客戶,將成為鐵路運輸向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型的先行者和實踐者,在戰(zhàn)略層面和經(jīng)營層面均有望得到鐵道部高層和各鐵路局的進一步支持和更好的配合。 冷藏箱和化工箱運營進度符合預期,瀝青箱6月開始試用

52、:冷藏箱:已批準的采購量一共為200~300只,現(xiàn)在投入使用的100多只。購置單價30萬元,目前尚未盈利;化工箱:已投入使用800只,預計今年新增1000只,遠期超過5000只;購置單價20萬元,單箱年盈利2萬元左右; 瀝青箱:6月份開始試用,初期投入200~300只,明年底達到2000只;單價15萬元左右,單箱年盈利1.5萬元左右。 新箱型仍在積極拓展中,2012年開始特種箱業(yè)務盈利增速將上升至40%以上:除了目前已有的三大箱型(干散箱、化工箱和冷藏箱),公司正在積極拓展新的箱型,目前較成熟儲備箱型已經(jīng)有3~4種,預計每年可以有兩種左右投入運營。對于儲備箱型,長期購置量均在5000只以上

53、?？偟馁徶昧糠矫?公司預計未來每年在1萬只左右,在鐵路路網(wǎng)貨運能力釋放和周轉(zhuǎn)效率增長的共同帶動下,2012年開始特種集裝箱業(yè)務盈利增速將上升至40%以上。 估值與建議: 考慮到公司盈利需要到2012年才能開始釋放,我們?nèi)匀痪S持25倍~35倍的交易區(qū)間。公司股價在前期調(diào)整后已經(jīng)達到我們10.5元的交易區(qū)間下線,風險和收益的天平重新偏向正面,重申“推薦”的投資評級。 廣深鐵路:京廣高鐵通車釋放貨運發(fā)展空間 研究機構(gòu)：平安證券 分析師：儲海 撰寫日期：2011-06-07 廣深港高鐵影響有限。 廣深港高速鐵路廣深段預計今年8月份正式通車,與公司經(jīng)營的廣深城際列車形成直接的競爭。我們認為廣

54、深高速鐵路的通車對公司影響有限,一方面兩者經(jīng)營線路有一定的錯位;另一方面,鐵道部門在設計廣深高速鐵路運行編組的時候,將會適當考慮廣深城際列車的分流壓力。 京廣高鐵的通車有利于貨運能力的釋放。 京廣高鐵通車以后,公司廣坪線客運業(yè)務不可避免收到影響,但是釋放了原京廣線的貨運能力,一般來說,釋放1對客車的運能可以增加1.5-2對的貨車運能。由于鐵路客運業(yè)務承擔了部分社會責任,票價上浮收到一定的限制,而貨運業(yè)務價格的上浮限制較小。 京廣高鐵的通車為公司客運業(yè)務的發(fā)展提供了很大的余地。 鐵路經(jīng)營體制改革打開公司長遠發(fā)展空間。 近期,鐵道部要求推進鐵路體制機制改革、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,逐步走市場化道路

55、。我們認為,鐵路市場化道路改革任重道遠,短期內(nèi)對公司業(yè)績不會形成明顯的影響,但是有利于公司的長遠發(fā)展,公司將逐步擁有經(jīng)營自主權(quán),公司價值有望得到提升。 公司資產(chǎn)注入預期強烈。 “以存量換增量”一直是鐵路發(fā)展的重要思路,在2010年大秦鐵路公司實現(xiàn)收購太原局留存資產(chǎn)后,廣深鐵路公司也存在收購廣鐵集團留存資產(chǎn)的強烈預期。母公司廣鐵集團管轄著廣東、湖南、海南三省境內(nèi)共4339.9公里營業(yè)鐵路,鐵路資產(chǎn)豐富,若公司能夠獲得廣鐵集團的資產(chǎn)注入,將在一定程度上增厚公司業(yè)績。 首次給予“強烈推薦”評級。 預計公司2011、2012、2013年業(yè)績?yōu)?.24元、0.29元和0.38元,當前股價對應的P

56、E分別為16.5倍、13.7倍和10.4倍。我們首次給予公司“強烈推薦”評級。 大秦鐵路:運能仍有上升空間,資產(chǎn)注入依舊是發(fā)展方向 研究機構(gòu)：平安證券 分析師：儲海 撰寫日期：2011-06-07 大秦線運能仍有上升空間。 大秦線今年計劃運量4.5億噸,已經(jīng)超過了當初4億噸的設計運能。公司也正在通過減少萬噸列車,增加1.5-2萬噸列車來提高運輸能力。我們認為,在現(xiàn)有重載技術(shù)快速發(fā)展的條件下,隨著煤炭運輸需求的不斷增長,大秦線有繼續(xù)提高運輸能力的空間。目前在建的準格爾-包頭-張家口-曹妃甸線路以及山西中南部煤運通道對大秦線分流的影響最早也要在2014年以后才能體現(xiàn)。隨著煤炭外運需求的不斷

57、增長,我們認為,未來的分流影響及其有限。 資產(chǎn)收購仍然是發(fā)展方向。 以“存量換增量”仍然是鐵路發(fā)展的方向之一,公司存在繼續(xù)收購鐵路資產(chǎn)的預期。 我們認為,在太原鐵路局周邊鐵路線路中,呼和浩特鐵路局鐵路資產(chǎn)未來最可能注入: (1)兩者貨源結(jié)構(gòu)相似。與太原鐵路局一樣,呼和浩特局主要以貨運尤其煤炭為主,客運占比很小。 (2)呼和浩特局單位噸公里收入超過大秦線,貨運盈利能力強。 (3)大秦線煤炭運量中,內(nèi)蒙地區(qū)煤炭貨源占比逐年上升,呼和浩特局與大秦鐵路業(yè)務存在互補關系。 二季度業(yè)績環(huán)比略有下降。 與一季度相比,二季度利潤會略有下降。4月份,大秦線進行了檢修,大秦線運量從3月份日均126

58、萬噸下降到96萬噸。同時,二季度成本也會相應的有所上升。 經(jīng)營體制改革打開長遠發(fā)展空間。 鐵道部已經(jīng)提出要推進鐵路經(jīng)營體制改革,增加鐵路局運營自主權(quán),提高鐵路企業(yè)盈利能力。在當前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移的背景下,東西部地區(qū)物資運輸需求呈現(xiàn)高速增長,在公路物流運輸成本居高不下的情況下,鐵路運輸需求越來越受到重視。在鐵路局沒有經(jīng)營自主權(quán)的情況下,鐵路運輸企業(yè)缺乏積極性,一旦鐵路企業(yè)擁有經(jīng)營自主權(quán),將帶來鐵路行業(yè)發(fā)展“質(zhì)”的飛躍。 維持“強烈推薦”評級。 預計公司2011和2012年EPS 為0.88元和1.02元。公司估值水平僅為9倍,公司價值存在嚴重低估,考慮到公司未來持續(xù)的外延式增長以及體

59、制改革帶來的巨大發(fā)展空間,公司合理估值應該為2011年15-18倍,合理價格為13.2元-15.84元,維持對公司“強烈推薦”的評級。 航天信息:2011年一季度收入增長近50%超預期,全年業(yè)績值得期待 航天信息 600271 計算機行業(yè) 研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：惠毓倫 撰寫日期：2011-04-28 2011年一季度收入增速接近50%超預期 2011年一季度公司主營業(yè)務增速超過我們之前的預期,實現(xiàn)營業(yè)收入24.02億元,同比增加48.95%;實現(xiàn)營業(yè)利潤3.22億元,同比增加38.20%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.04億元,同比增加26.71%。 防偽稅控系統(tǒng)同比增長

60、,網(wǎng)絡、軟件、系統(tǒng)集成業(yè)務成長迅速 報告期內(nèi)營業(yè)收入快速增長的主要原因是增值稅防偽稅控系統(tǒng)收入同比有所增加,并且公司網(wǎng)絡、軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務和渠道銷售業(yè)務收入有較大幅度的增長。受系統(tǒng)集成、渠道銷售等低毛利率業(yè)務占比提高帶來的收入結(jié)構(gòu)變化影響,報告期內(nèi)公司銷售毛利率、費用率和凈利率都有所下降,其中毛利率20.83%同比降低3.05%,銷售費用率2.19%,管理費用率4.35%,銷售凈利率11.49%同比降低1.74%。 維持“買入”評級 一季報顯示公司防偽稅控系統(tǒng)仍在增長,而其他業(yè)務則成長迅速,我們繼續(xù)看好公司全年有望實現(xiàn)20%以上的較快增長。我們預測公司2011-2013年EPS分別為1

61、.21元、1.45元、1.78元,對應2011-2013年動態(tài)市盈率分別為19、16、13倍,相比同行業(yè)公司有明顯的估值優(yōu)勢,因此維持“買入”的投資評級。按照2011年25倍PE計算,12個月目標價30.25元。 風險提示 2011-2012年增值稅一般納稅人降標對公司防偽稅控系統(tǒng)新增用戶數(shù)量影響低于預期的風險;增值稅改革推進速度低于預期的風險。 建發(fā)股份:收入增長,債務增加 建發(fā)股份 600153 批發(fā)和零售貿(mào)易 研究機構(gòu)：天相投資 分析師：姚軼楠 撰寫日期：2011-05-03 公司2011年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入169.85億元,同比增加34.16%;歸屬母公司凈利潤5.17億元

62、,同比增加15.26%;實現(xiàn)每股收益0.23元。 公司基本面概述:公司采取“地產(chǎn)+供應鏈管理”的雙主業(yè)運營模式,供應鏈業(yè)務和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的優(yōu)勢互補,以供應鏈業(yè)務的巨額現(xiàn)金流來支持房地產(chǎn)的開發(fā),同時以房地產(chǎn)的固定資產(chǎn)為供應鏈業(yè)務提供必要的擔保。公司供應鏈業(yè)務模式集集中采購、物流服務和供應鏈融資服務于一身。 供應鏈業(yè)務快速發(fā)展:公司已由傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務向供應鏈管理及服務轉(zhuǎn)型,2011年公司供應鏈業(yè)務繼續(xù)保持較快發(fā)展速度。我們預計一季度營業(yè)收入增長應主要是供應鏈業(yè)務收入增長所致。公司的供應鏈管理業(yè)務依托專業(yè)、規(guī)模、渠道和資金等優(yōu)勢,目前已形成漿紙、鋼鐵、礦產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品、輕紡產(chǎn)品

63、、物流服務及汽車、酒類共計十大核心業(yè)務板塊。其中漿紙、鋼鐵、汽車是公司的優(yōu)勢項目,公司是目前國內(nèi)最大的紙漿、紙張經(jīng)銷商。供應鏈業(yè)務輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)的優(yōu)勢為公司繼續(xù)做大規(guī)模、提升盈利提供了支持。毛利率方面,公司一季度主營業(yè)務毛利率為8.80%,較2010年同期下降1.14個百分點。由于供應鏈業(yè)務毛利率遠低于地產(chǎn)業(yè)務,其收入占比的提升拉低了主營業(yè)務毛利率。公司地產(chǎn)業(yè)務主要通過控股95%的聯(lián)發(fā)地產(chǎn)和控股54.65%的建發(fā)地產(chǎn)經(jīng)營運作,業(yè)務布局到了長江及以南經(jīng)濟發(fā)達的二三線城市達12個,公司二級開發(fā)權(quán)益儲備面積超過400萬平米,近兩年新增儲備超300萬平米。 期間費用率下降,債務增加:公司2011年一

64、季度期間費用率為3.55%,較2010年同期下降0.04個百分點。公司債務有所增加,2011年3月末,公司債務總額為179.37億元,較2010年末增加27.37億元,增幅為18%,較2010年一季度末增加78.86億元,增幅高達78%。 盈利預測及評級:我們預測公司2011-2012年EPS分別為0.86元和0.92元,按4月29日收盤價8.92元計算,動態(tài)PE分別為10倍和9倍,與貿(mào)易行業(yè)上市公司相比,公司具備一定估值優(yōu)勢。公司是供應鏈業(yè)務發(fā)展迅速,資產(chǎn)消耗少,盈利能力強,公司地產(chǎn)業(yè)務項目儲備豐富,布局合理,銷售良好,此外,海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的建立也將對公司經(jīng)營形成巨大的推動作用,維持公司“

65、買入”的投資評級 永輝超市:內(nèi)生增長依然強勁 永輝超市 601933 批發(fā)和零售貿(mào)易 研究機構(gòu)：安信證券 分析師：儲麗雯 撰寫日期：2011-04-29 公司1季度業(yè)績略超預期。1季度營業(yè)收入42.3億元,同比增長49.18%;歸屬于母公司股東的凈利潤1.55億元,同比增長67.25%。1季度公司每股收益0.2元,略超預期。 1季度收入維持高速增長,去年新開門店強勁增長。公司1季度開店4家,分別為重慶2家,北京和天津各1家,主要為去年公司新開的門店強勁增長所拉動。截至今年1季度,公司已開業(yè)門店159家。公司1季度已經(jīng)簽約的門店有14家,位于安徽(合肥)、河南(鄭州和洛陽)、重慶、貴州

66、(貴陽)、遼寧(沈陽)、福建、北京、天津八個區(qū)域。 由于1季度新開門店較少,費用率降幅較大。1季度毛利率有所下滑。公司1季度綜合毛利率為18.28%,低于去年同期的18.68%和去年全年的19.12%。主要為公司異地快速擴張,促銷因素以及北京地區(qū)生鮮規(guī)模優(yōu)勢還未能充分發(fā)揮等。經(jīng)營費用率1季度合計為12.96%,相比去年同期13.64%和去年全年14.94%均有明顯下降。主要是公司最近2年新開門店增長強勁,而且今年1季度只開了4家店。預計今年接下來的季度,毛利率和費用率都會有所提升。 安徽和北京是今年重點區(qū)域,擴張將全面鋪開。北京地區(qū)2010年已經(jīng)開始盈利。北京計劃2011年開到20家;安徽2010年底7家,計劃開到27家;河南已經(jīng)簽約了7-8家門店。 盈利預測與投資評級。略提高盈利預測至2011年、2012年、2013年每股收益0.60元、0.86元、1.25元,目前股價對應2011年、2012年PE46倍、32倍,我們認為公司2011年全年有超預期的可能,盈利模式將支持近2-3年將保持高速增長。給予公司增持-A評級,6個月目標價32元,對應2012年37倍。 風險提示。(1