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1、 2014年經(jīng)濟師考試 建筑專業(yè) 沖刺串講班 講義 -全 第一章　資金的時間價值與投資方案選擇 第一節(jié)　資金的時間價值 　　1.資金時間價值的含義與原因 　　■ 資金時間價值的含義 　　　 ☆ 資金在不同的時間上具有不同的價值，由于時間因素形成的價值差額即為資金的時間價值 　　　 ☆ 利息、利率是資金時間價值的體現(xiàn) 　　■ 資金具有時間價值的原因 　　　 ☆ 通貨膨脹、貨幣貶值－等量的錢現(xiàn)在的比以后的值錢，貨幣有通貨膨脹的可能 　　　 ☆ 承擔風險－未來得到同樣的貨幣，要承擔時間風險，且具有多種不確定因素 　　　 ☆ 貨幣增值－貨幣有在一定時間內通過某些經(jīng)濟活動產(chǎn)生

2、增值的可能 　　2.單利 　　■ 利息和時間成線性關系，只計取本金的利息，本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息 　　 　　3.復利 　　■ 復利指每期末不支付利息而轉為下期的本金，即不但本金產(chǎn)生利息，而且利息也產(chǎn)生利息 　　■ 公式　 　　 　　4.單利和復利關系 　　■ 本金與利率均相同時，按復利計算的利息要比按單利計算的利息高 　　■ 這是由于利息部分也產(chǎn)生利息的原因。 　　5.資金時間價值換算的基本原則（補充） 　　■ 不在同一時點的資金不能比較大小，也不能直接相加減 　　■ 只有將發(fā)生在各個點的資金量換算到同一時點，才能比較大小和相加減 　　6.資金時間價值的計算的

3、框架 　　■ 三個值 　　　 ☆ P：現(xiàn)值：表示現(xiàn)在時點的資金額 　　　 ☆ F：將來值：期末的復本利和 　　　 ☆ A：年值：是指在一定的時期內，以相同的時間間隔連續(xù)發(fā)生的等額收付款項。 　　■ 兩個因素 　　　 ☆ 利率（i） 　　　 ☆ 計息期（n） 　　■ 六種換算 　　　 ☆ 現(xiàn)值換算為將來值 P～F 　　　 ☆ 將來值換算為現(xiàn)值 F～P 　　　 ☆ 年值換算為將來值 A～F 　　　 ☆ 將來值換算為年值 F～A 　　　 ☆ 年值換算為現(xiàn)值 A～P 　　　 ☆ 現(xiàn)值換算為年值 P～A 　　 　　7.現(xiàn)值換算為將來值 P～F 　　■ 公式 　　 　

4、　■ 形象記憶 　　　 ☆ （存款）一次存錢，到期本利合計多少 　　 　　■ 系數(shù)名稱 　　　 ☆ 一次支付復本利和因數(shù)（Ｆ/P, i, n） 　　8.將來值換算為現(xiàn)值 F～P 　　■ 公式 　　 　　■ 形象記憶 　　　 ☆ （存款）已知到期本利合計數(shù)，求最初本金。 　　■ 系數(shù)名稱 　　　 ☆ 一次支付現(xiàn)值因數(shù)（Ｐ/ Ｆ，i, n） 　　9.年值換算為將來值 A～F 　　■ 公式 　　 　　 　　■ 形象記憶 　　　 ☆ （存款）等額零存整取 　　■ 系數(shù)名稱 　　　 ☆ 等額支付將來值（終值）因數(shù)（Ｆ/Ａ，i, n） 　　10.終值換算為年值

5、 F～A 　　■ 公式 　　 　　■ 形象記憶 　　　 ☆ （存款、養(yǎng)老保險）已知最后要取出一筆錢，每年應等額存入多少錢 。年青時定期等額支付養(yǎng)老金，想到一定年齡一次性取出一定錢數(shù)，問年青時每月或每月應存入多少錢。 　　■ 系數(shù)名稱 　　　 ☆ 等額支付償債基金因數(shù)（Ａ/Ｆ，i, n） 　　11.年值換算為現(xiàn)值 A～P 　　■ 公式 　　 　　 　　■ 形象記憶 　　　 ☆ （養(yǎng)老金,房地產(chǎn)估價收益法）一次性存入一得筆錢，以后每年可獲得等額的養(yǎng)老金，如已知養(yǎng)老金的數(shù)額，問最初一次性需存入多少錢。 　　■ 系數(shù)名稱可多 　　　 ☆ 等額支付現(xiàn)值因一數(shù)（Ｐ/Ａ，i,

6、n） 　　12.永續(xù)年值，也叫永久年金（n-∞） 　　■ 如果年值一直持續(xù)到永遠，是相同時間間隔的無限期等額收付款項 　　 　　13.現(xiàn)值換算為年值 P～A 　　■ 公式 　　 　　 　　■ 形象記憶 　　　 ☆ （按揭）住房按揭貸款，已知貸款額，求月供或年供 　　■ 系數(shù)名稱 　　　 ☆ 資本回收因數(shù)（Ａ/ Ｐ，i ， n） 　　14.資金時間價值換算的基本公式的假定條件 　　■ 方案實施中發(fā)生的經(jīng)常性收益和費用假定發(fā)生在期末 　　　 ☆ 事實上現(xiàn)金流在一年中隨機地發(fā)生，但是公式默認為現(xiàn)金流發(fā)生在每一期的期末。 　　　 ☆ 而且在題目中如沒有特別說明，都假

7、設現(xiàn)金流發(fā)生在期末，即每年的年末。 　　　 ☆ 1年上的現(xiàn)金流假設發(fā)生在第1年年末，N年上的現(xiàn)金流假設發(fā)生在第n年年末 　　　 ☆ 現(xiàn)金流量圖中的0點，表示第一年的年初，其它年數(shù)1、2、3…n都表示是這一年的年末。 　　■ 本期的期末為下期的期初 　　　 ☆ 前一期的期末就意味著今期的期初 　　　 ☆ 筆收入或支出如果發(fā)生在這一年的年初，則在現(xiàn)金流量圖中必須表示為上一年的流入或流出中 　　■ 當問題包括P和A時，系列的第一個A是在P發(fā)生一個期間后的期末發(fā)生的 　　■ 當問題包括F和A時，系列的最后一個A與F同時發(fā)生 第二節(jié)　單一投資方案的評價（三指標） 　　1.單一投資方

8、案的評價三指標 　　■ 數(shù)額法－凈現(xiàn)值 　　■ 比率法－內部收益率 　　■ 期間法－投資回收期 　　2.數(shù)額法的重要概念 　　■ 基準收益率 　　　 ☆ 是企業(yè)或者部門所確定的投資項目應達到的收益率標準，一般為最低的可以接受的收益率 　　　 ☆ 是投資決策的重要參數(shù) 　　　 ☆ 基準收益率一般大于貸款利率 　　■ 凈現(xiàn)值 　　　 ☆ 投資方案在執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務年限內各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率或設定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。其實質是（F~P）（A~P） 　　■ 凈年值 　　　 ☆ 換算成均勻的等額年值 　　■ 凈將來值 　　　 ☆ 換算成未來某一時點（通常為生產(chǎn)

9、或服務年限末）的將來值的總和 　　■ 關系 　　　 ☆ 凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值三者一般不相等 　　　 ☆ 三者中要有一個為零則全為零 　　3.數(shù)額法的評價標準 　　■ 實質 　　　 ☆ 用凈現(xiàn)值作為評價指標，就是把資金換算到同時點是進行計算與比較 　　■ 評價標準 　　　 ☆ PW≥0，說明方案正好達到預定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受 　　　 ☆ PW＜0，說明方案達不到預定的收益水平，方案不可接受 　　■ 說明 　　　 ☆ 三個指標，哪個方便即可應用哪個，三個指標之間可以相互換算，結論相同 　　　 ☆ 計算時必須事先給出基準收益率或設定的收益率來折現(xiàn)

10、 　　4.比率法的評價指標-內部收益率的概念 　　■ 使投資方案各年現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值與各年現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率（PW＝0時的折現(xiàn)率） 　　■ 實質反應項目的盈利能力 　　5.內部收益率的求取方法 　　■ 內部收益率函數(shù)是減函數(shù) 　　　 ☆ i1時，凈現(xiàn)值為PW1＞0，則r一定比i1大 　　　 ☆ i2時，凈現(xiàn)值為PW2＜0，則r一定比i2小 　　■ 計算方法－插值法 　　　 ☆ i1時，凈現(xiàn)值為NPV1＞0 　　　 ☆ i2時，凈現(xiàn)值為NPV2＜0 　　 　　 　　6.內部收益率與方案評價 　　■ 實質 　　　 ☆ 利用內部收益率指標來評價項目 　　

11、　 ☆ 評價項目本身的考慮了資金時間價值的收益能力（對應的靜態(tài)指標是投資利潤率） 　　■ 判定標準 　　　 ☆ 內部收益率大于或等于基準收益率或設定的收益率，表明項目可接受， 　　　 ☆ 內部收益率小于基準收益率或設定的收益率，則方案不可接受 　　■ 說明 　　　 ☆ 只要內部收益率大于基準收益率，凈現(xiàn)值就一定大于0，反之亦然 　　　 ☆ 數(shù)額法與比率法的結論是一致的 　　7.期間法的評價指標-投資回收期 　　■ 指以項目的凈收益抵償初始投資所需要的時間，用于衡量投資項目初始投資回收速度 　　8.投資回收期的求解 　　■ 定性－用不等式確定范圍，或利用復利系數(shù)表查出大約

12、的年份 　　■ 定量－用公式計算出約等于數(shù)字 　　 　　9.投資回收期的運用 　　■ 兩種投資回收期 　　　 ☆ 一種從方案投產(chǎn)算起 　　　 ☆ 一種從投資開始算起 　　■ 判定標準 　　　 ☆ 投資回收期越短越好 　　　 ☆ 投資回收期小于方案的壽命期限可接受 　　　 ☆ 投資回收期比國家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短，可接受 第三節(jié)　投資方案的類型與選擇 　　1.投資方案的類型（三種） 　　■ 獨立方案 　　　 ☆ 方案間互不干擾，在選擇時可以任意組合，直到資源得到充分運用為止 　　　 ☆ 若方案間加法法則成立，則是獨立方案 　　 　　■ 互斥方案 　

13、　　 ☆ 若干方案中選擇其中任何一個，其它方案就必然被排斥 　　 　　■ 混合方案 　　　 ☆ 若干個互相獨立的方案中，每個獨立方案又存在若干個互斥方案 　　 　　2.獨立方案的評價指標 　　■ 以效率作為指標，效率＝效益/制約資源的數(shù)量，主要指內部收益率 　　■ 掌握制約資源，主要是資金 　　■ 只能用相對指標（盈利能力指標），不能用絕對指標（如凈現(xiàn)值） 　　3.獨立方案的選擇方法（三種情況） 　　■ 無資金約束的項目選擇方法 　　1）計算各方案的效率（內部收益率） 　　　 ☆）直接將計算出的效率指標與收益標準進行比較 　　3）大于標準的方案可行，小于標準的方案不可

14、行 　　■ 有資金總量約束的項目選擇方法 　　1）計算各方案的效率（投資利潤率或是內部收益率） 　　　 ☆）按效率從大至小的順序排列各方案 　　3）畫出資金總量約束線 　　4）資金總量約束線左邊的，效率大于標準的項目即為可選方案 　　■ 有資金成本約束的項目選擇方法 　　1）計算各方案的效率（投資利潤率或是內部收益率） 　　　 ☆） 按效率從大至小的順序排列各方案 　　3）將用于投資的資金成本，按由小至大的排列 　　4）將上述兩圖合并為獨立方案選擇圖 　　5）效率線與資金成本線交點左邊的方案即為最后選擇方案 　　4.內部收益率指標的適用范圍 　　■ 一般適用于初期投資

15、有連續(xù)的正的凈收益的方案，沒有兩上以上實數(shù)根 　　■ 具有多個內部收益率的投資方案是各期凈現(xiàn)金流量有時為正有時為負的情況，此時不宜采用內部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據(jù) 　　■ 通常具有多個內部收益率的投資方案往往其凈現(xiàn)值很小，一般可將其直接排除 　　■ 投資類型完全不同的情況，不宜采用內部收益率作為判斷標準 　　5.互斥方案選擇（分兩種情況） 　　■ 壽命期相同 　　　 ☆ 凈值法（凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法） 　　　 ☆ 差額法 　　　 ☆ 追加投資收益率法 　　■ 壽命期不同 　　　 ☆ 年值法 　　　 ☆ 最小公倍數(shù)法 　　6.互斥方案選擇方法一：凈現(xiàn)值、凈年

16、值、凈將來值法 　　■ 計算出各方案的PW 　　■ AW=PW（A/P，i，n）,實質A＝P（A/P，i，n） 　　■ FW=PW（F/p，i，n），實質F=P（F/P，i，n） 　　■ 多方案比較選值最大的項目 　　■ 該方法必須事先給出基準收益率或設定收益率 　　■ 三個指標，哪個方便可使用哪個，結論相同 　　7.互斥方案選擇方案二：差額法 　　■ 找出兩個方案的現(xiàn)金流量差額（B－A） 　　■ 計算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值 　　■ 如果上述值為正，則B項目優(yōu)于A項目 　　8.互斥方案選擇方案三：追加投資收益率法 　　■ 比較兩個方案的投資額或年值收益的差額（

17、B－A） 　　■ 計算差額的內部收益率 　　■ 與基準收益率進行比較，大于基準收益率，表示這種追加投資是值的的，B方案優(yōu)于A方案 　　■ 引入的A0表示不投資或投資額為零時的方案 　　9.壽命期不同的互斥方案選擇－年值法 　　■ 考慮各投資方案壽命期最小公倍數(shù)的期限的現(xiàn)金流量 　　■ 重復出現(xiàn)第一個壽命期的現(xiàn)金流 　　■ 為了簡化計算，只計算各方案第一個壽命周期的年值進行選擇即可，結論與計算最小公倍數(shù)的期限年值是完全一樣的 　　■ 方法歸納 　　　 ☆ 最小公倍數(shù)法 　　　 ☆ 年值法 　　10.評價方法歸納總結 方案類型 指標與方法 單一方案 ☆ 數(shù)額法－凈現(xiàn)值

18、 ☆ 比率法－內部收益率 ☆ 期間法－投資回收期 多個方案 獨立方案 ☆ 內部收益率 互斥方案 ■ 壽命期相同 　　☆ 凈現(xiàn)值 　　☆ 差額法（差額的凈現(xiàn)值） 　　☆ 追加投資收益率 ■ 壽命期不同 　　☆ 年值法 　　☆ 最小公倍數(shù)法 第二章　預測和決策方法 第一節(jié)　預測和決策方法 　　1.預測的概念 　　■ 定義 　　　☆ 預測是人們對未來要發(fā)生的事物進行的估計和推測。 　　■ 按預測的方法分類 　　　☆ 定性預測（2種） 　　　☆ 定量預測（3種） 　　■ 按預測的時間分類 　　　☆ 長期預測－10~15 年 　　　☆ 中期

19、預測－5 ～10 年 　　　☆ 短期預測－1 ～5 年 　　2.定性預測方法 　　■ 專家調查法－真實反映專家意見，缺點是受專家個人判斷的影響，具有一定片面性 　　　☆ 專家個人調查法 　　　☆ 專家會議調查法 　　■ 特爾菲法－專家調查法的一種發(fā)展，采用匿名的方式，通過幾輪函詢來征求專家的意見，重復多次逐步使意見趨于一致 　　3.定量預測方法 　　■ 簡單平均法 　　■ 移動平均法 　　■ 加權平均法 　　4.決策的類型 　　■ 確定型決策－條件及結果均已知 　　■ 風險型決策（隨機型決策）－條件是否發(fā)生不能肯定，但可以估計出發(fā)生的概率 　　　☆ 期望值標

20、準 　　　☆ 合理性標準（等概率法） 　　■ 非確定型決策－無法估計概率，決策主要取決于決策人的主觀判斷和經(jīng)驗 　　　☆ 最大最小收益值法（小中取大法）－保守 　　　☆ 最大最大收益法－冒險型 　　　☆ 最小最大后悔值法 　　5.風險型決策的方法（兩種） 　　■ 期望值標準 　　　☆ 計算出每個方案的期望值，然后選擇收益期望值最大或損失期望值最小的方案 　　　☆ 期望值＝∑〔每一情況發(fā)生的概率每一情況下的收益（損失值）〕 　　■ 合理性標準（等概率法） 　　　☆ 假設各種情況發(fā)生的概率相等，其余與期望值法完全相同 　　6.非確定型決策（三種） 　　■ 最大最小收益值法

21、（小中取大法）－先小后大，保守 　　　☆ 找出各方案的最小收益值，再從這些最小收益值中選擇一個收益最大的方案作為最優(yōu)方案 　　　☆ 注意是按方案選，而非按條件選 　　■ 最大最大收益法－樂觀而冒險 　　　☆ 從每個方案中選擇一個最大的收益值，再從這些最大的收益值中選擇一個最大的收益值 　　　☆ 注意是按方案選，而非按條件選 　　■ 最小最大后悔值法－先大后小 　　　☆ 后悔值－最大收益值與所采取方案的收益值之差，注意是按條件選，非按方案選 　　　☆ 求出各方案在各種自然狀態(tài)下的后悔值，然后從最大后悔值中選擇后悔值最小的方案 　　　☆ 后悔值＝最大收益值－一般值，注意被減數(shù)和減數(shù)的順序