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1、 中級財務管理VIP模擬考試（一） 一、單項選擇題（本類題共25題，每小題1分，共25分，每小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號1至25信息點。多選、錯選、不選均不得分。） 1.某企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策和處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權，該企業(yè)采取的財務管理體制是（ ）。 A.集權型 B.分權型 C.集權和分權相結(jié)合型 D.集權和分權相制約型 2.企業(yè)財務管理體制是指明確下列哪方面的制度（ ）。 A.企業(yè)治

2、理結(jié)構的權限、責任和利益的制度 B.企業(yè)財務層級財務權限、責任和利益的制度 C.企業(yè)股東會、董事會權限、責任和利益的制度 D.企業(yè)監(jiān)事會權限、責任和利益的制度 3.下列有關相關者利益最大化目標的具體內(nèi)容中不正確的是（ ）。 A.強調(diào)盡可能降低風險 B.強調(diào)股東的首要地位 C.強調(diào)對企業(yè)代理人的監(jiān)督和控制 D.保持與政府部門的良好關系 4.甲企業(yè)上年度資產(chǎn)平均占用額為15000萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分600萬元，預計本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%。則預測年度資金需要量為（ ）萬元。 A.14834.98 B.14817.6 C.143

3、27.96 D.13983.69 5.與編制增量預算相比，編制零基預算的主要缺點是（ ）。 A.可能不加分析地保留或接受原有成本支出 B.可能使成本費用得不到有效控制，造成預算上的浪費 C.容易使不必要的開支合理化 D.增加了預算編制的工作量，容易顧此失彼 6.應當對企業(yè)預算的管理工作負總責的組織是（ ）。 A.企業(yè)所屬基層單位 B.企業(yè)財務管理部門 C.預算委員會 D.企業(yè)董事會或經(jīng)理辦公會 7.下列各籌資方式中，不必考慮籌資費用的籌資方式是（ ）。 A.銀行借款 B.發(fā)行債券 C.發(fā)行股票

4、 D.留存收益 8.出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該項資產(chǎn)為擔保借入資金的租賃方式是（ ）。 A.經(jīng)營租賃 B.杠桿租賃 C.直接租賃 D.售后回租 9.某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為2，預計每股收益將增長10％，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長（ ）。 A.2.5% B.5% C.2% D.10% 10.下列不屬于投入類財務可行性要素的是（ ）。 A.固定資產(chǎn)投資 B.流動資產(chǎn)投資 C.經(jīng)營成本 D.折舊費用 11. 某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，設定折現(xiàn)率為12%，有四個

5、方案可供選擇。其中甲方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，（P/A，12%，10）=5.6502；乙方案的凈現(xiàn)值率為-15%；丙方案的項目計算期為11年，其年等額凈回收額為150萬元；丁方案的內(nèi)部收益率為10%。最優(yōu)的投資方案是（ ）。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 12.與全部投資的現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的特點在于（ ）。 A.項目資本金現(xiàn)金流量表要詳細列示所得稅前凈現(xiàn)金流量，累計所得稅前凈現(xiàn)金流量，所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量 B.項目資本金現(xiàn)金流量表要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量，分別計算

6、兩套內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值和投資回收期指標 C.與全部投資的現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流入項目和流出項目沒有變化 D.項目資本金現(xiàn)金流量表只計算所得稅后凈現(xiàn)金流量，并據(jù)此計算資本金內(nèi)部收益率指標 13.按照隨機模型，確定現(xiàn)金存量的下限時，應考慮的因素是（ ）。 A.企業(yè)現(xiàn)金最高余額 B.有價證券的日利息率 C.有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本 D.管理人員對風險的態(tài)度 14.關于總杠桿系數(shù)，下列說法不正確的是（ ）。 A.DTL=DOLDFL B.普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率之間的比率 C.反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股收益變動

7、的影響 D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風險越大 15.對應收賬款信用期限的敘述，正確的是（ ）。 A.信用期限越長，企業(yè)壞賬風險越小 B.信用期限越長，表明客戶享受的信用條件越優(yōu)越 C.延長信用期限，不利于銷售收入的擴大 D.信用期限越長，應收賬款的機會成本越低 16.下列關于現(xiàn)金回歸線的表述中，正確的是（ ）。 A.現(xiàn)金回歸線的確定與企業(yè)可接受的最低現(xiàn)金持有量無關 B.有價證券利息率增加，會導致現(xiàn)金回歸線上升 C.有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會導致現(xiàn)金回歸線上升 D.當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線時，應立即購入或出售有價證券 17.維護企業(yè)正

8、常生產(chǎn)經(jīng)營必不可少的固定成本屬于（ ）。 A.酌量性固定成本 B.約束性固定成本 C.經(jīng)營方針成本 D.半固定成本 18. 非房地產(chǎn)企業(yè)以房地產(chǎn)作為出資投入并承擔投資風險和分享利潤，其應交納的稅金為（ ）。 A.營業(yè)稅 B.城建稅 C.印花稅 D.教育費附加 19. 某企業(yè)2010年取得銷售（營業(yè)）收入40000萬元，則下列表述正確的有（ ）。 A. 若管理費用中列支業(yè)務招待費用400萬元時，2010年企業(yè)稅前扣除業(yè)務招待費為180萬元 B. 若全年應列支業(yè)務招待費為333.33萬元時，才能達到最大限度地在稅前扣除 C. 若管理費

9、用中列支業(yè)務招待費用400萬元時，2010年企業(yè)稅前扣除業(yè)務招待費為240萬元 D. 若全年應列支業(yè)務招待費為517.67萬元時，才能達到最大限度地在稅前扣除 20.根據(jù)生產(chǎn)過程中各種材料和人工成本消耗量的技術測定來劃分固定成本和變動成本的方法是（ ）。 A.回歸分析法 B.賬戶分析法 C.工業(yè)工程法 D.合同確認法 21. 利用指數(shù)平滑法預測銷售量時，平滑指數(shù)的取值通常在0.3～0.7之間，其取值大小決定了前期實際值與預測值對本期預測值的影響，下列表述錯誤的是（ ） A. 采用較大的平滑指數(shù)，預測值可以反映樣本值新近的變化趨勢 B. 采用較小的平

10、滑指數(shù)，則反映了樣本值變動的長期趨勢 C. 在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較大的平滑指數(shù) D. 在銷售量波動較大或進行短期預測時，可選擇較大的平滑指數(shù) 22.某企業(yè)生產(chǎn)B產(chǎn)品，本期計劃銷售量為25000件，應負擔的固定成本總額為800000元，單位產(chǎn)品變動成本為400元，適用的消費稅稅率為5％，根據(jù)上述資料，運用保本點定價法測算的單位B產(chǎn)品的價格應為（ ）元。 A.476.15 B.463 C.449.85 D.454.74 23.一般來說，下列哪種因素變動不利于企業(yè)股票市盈率的提高（ ）。 A.上市公司盈利能力的成長性強 B.

11、投資者所獲報酬率的穩(wěn)定性高 C.資金市場利率提高 D.資金市場利率降低 24.下列各項中，不屬于財務績效定量評價指標的是（ ）。 A.盈利能力指標 B.資產(chǎn)質(zhì)量指標 C.債務風險指標 D.人力資源指標 25.不僅是企業(yè)盈利能力指標的核心，同時也是杜邦體系的核心指標的是（ ）。 A.銷售利潤率 B.總資產(chǎn)報酬率 C.凈資產(chǎn)收益率 D.資本保值增值率 二、多項選擇題（本類題共10題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂

12、答題卡中題號26至35信息點。多選、少選、錯選、不選均不得分。） 1.采用過度集權和過度分散都會產(chǎn)生相應的成本，下列屬于過度分散所產(chǎn)生的成本的有（ ）。 A.各所屬單位積極性的損失 B.各所屬單位資源利用效率的下降 C.各所屬單位財務決策效率的下降 D.各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業(yè)整體財務目標的背離 2.下列各項中，屬于業(yè)務預算內(nèi)容的有（ ）。 A.生產(chǎn)預算 B.單位生產(chǎn)成本預算 C.銷售及管理費用預算 D.投資支出預算 3.財務管理中杠桿原理的存在，主要是由于企業(yè)（ ）。 A.約束性固定成本的

13、存在 B.酌量性固定成本的存在 C.債務利息 D.融資租賃租金 4.利用每股收益無差別點進行企業(yè)資本結(jié)構分析時，正確的有（ ）。 A.當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點時，采用低財務杠桿效應方式比采用高財務杠桿方式有利 B.當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點時，采用高財務杠桿方式比采用低財務杠桿方式有利 C.當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點時，采用低財務杠桿方式比采用高財務杠桿方式有利 D.當預計息稅前利潤等于每股收益無差別點時，二種籌資方式下的每股收益相同 5.按照邊際分析定價法，當收入函數(shù)和成本函數(shù)均可微時,下列表述錯

14、誤的有（ ）。 A.邊際利潤為0時的價格就是最優(yōu)售價。 B.邊際利潤大于0時的價格就是最優(yōu)售價 C.邊際利潤最大時的價格就是最優(yōu)售價 D.邊際利潤為1時的價格就是最優(yōu)售價 6.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)是指企業(yè)從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。下列會使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期增大的方式有（ ）。 A.縮短存貨周轉(zhuǎn)期 B.縮短應收賬款周轉(zhuǎn)期 C.縮短應付賬款周轉(zhuǎn)期 D.延長應收賬款周轉(zhuǎn)期 7.某制造企業(yè)在確定其材料采購預算時，為了確定材料采購量需要考慮的因素有( )。 A．產(chǎn)品預計生產(chǎn)量 B．材料期末結(jié)存量 C．材料

15、期初結(jié)存量 D．單位產(chǎn)品定額耗用量 8.下列表述正確的有（ ）。 A.對一項增值作業(yè)來講，它所發(fā)生的成本都是增值成本 B.對一項非增值作業(yè)來講，它所發(fā)生的成本都是非增值成本 C.增值成本不是實際發(fā)生的成本，而是一種目標成本 D.增值成本是企業(yè)執(zhí)行增值作業(yè)時發(fā)生的成本 9.下列符合股利分配代理理論的觀點的有（ ）。 A.股利政策相當于是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關系的一種約束機制 B.股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息 C.用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性 D.理想的股利政策應當使代理成本和外部融資成本兩

16、種成本之和最小 10.下列屬于財務績效定量評價中評價企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的指標有（ ）。 A.應收賬款周轉(zhuǎn)率 B.不良資產(chǎn)比率 C.總資產(chǎn)增長率 D.資本收益率 三、判斷題（本類題共10題，每小題1分，共10分，請將判斷結(jié)果用2B鉛筆填涂答題卡中題號81至90信息點。表述正確的，填涂答題卡中信息點〔√〕；表述錯誤的，則填涂答題卡中信息點〔〕。每小題判斷結(jié)果正確得1分，判斷結(jié)果錯誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。） 1.集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務目標協(xié)調(diào)和提高財務資源的利用效率，分散的“利益”主要是提高財務決策效率和調(diào)動各所

17、屬單位的積極性。（ ） 2.專門決策預算是指與項目投資決策密切相關的特種決策預算，除個別項目外一般不納入業(yè)務預算和現(xiàn)金預算。（ ） 3.資本成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，可作為評價投資項目是否可行的主要標準。（ ） 4.當固定成本為零，單位邊際貢獻不變時，息稅前利潤的變動率應等于產(chǎn)銷量的變動率。（ ） 5.從企業(yè)總體而言，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格無論怎樣變動，企業(yè)利潤總額不變。（ ） 6.一般來講，當某種存貨品種數(shù)量比重達到70%左右時，可將其劃分為A類存貨，進行重點管理和控制。（ ） 7.企業(yè)稅務風險管理應由財務部門負責

18、督導并參與決策。（ ） 8.采用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格主要是為了考核、評價責任中心的業(yè)績并不強求各責任中心的轉(zhuǎn)移價格完全一致，可分別采用對不同責任中心最有利的價格為計價的依據(jù)。（ ） 9.當預計的息稅前利潤大于每股收益無差別點時采用高財務杠桿籌資會提高普通股每股收益但會增加企業(yè)的財務風險。（ ） 10.管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析，是對企業(yè)財務報表中所描述的財務狀況和經(jīng)營成果的解釋。（ ） 四、計算分析題（本類題共4題，共20分，每小題5分，凡要求計算的項目，除題中特別標明的以外，均須列出計算過程；計算結(jié)果出現(xiàn)

19、小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)；計算結(jié)果有計量單位的，必須予以標明。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。） 1.已知某集團公司下設多個責任中心，有關資料如下： 資料1： 指標 A投資中心 B投資中心 C投資中心 息稅前利潤（萬元） 10400 15800 8450 營業(yè)資產(chǎn)平均占用額（萬元） 94500 145000 75500 規(guī)定的最低投資報酬率 10% 資料2：D利潤中心營業(yè)收入為52000元，變動成本總額為25000元，利潤中心負責人可控的固定成本為15000元，利潤中心負責人不可控但應由該中心負擔的

20、固定成本為6000元。 資料3：E利潤中心的邊際貢獻為80000元，負責人可控邊際貢獻為60000元，利潤中心部門邊際貢獻總額為45000元。 資料4：D中心下設了兩個成本中心，其中甲成本中心生產(chǎn)一種產(chǎn)品,預算產(chǎn)量5000件,預算單位成本200元,實際產(chǎn)量6000件,實際成本為1170000元。 資料5：集團公司投資資本額為4000000元，預計要達到同行業(yè)平均的投資資本回報率12%的水平。 要求：（1）根據(jù)資料1計算各個投資中心的下列指標 ①投資報酬率，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。 ②剩余收益，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。 ③綜合考慮從對企業(yè)的貢獻來看評價各投資中心的業(yè)績。

21、 (2)根據(jù)資料2計算D利潤中心邊際貢獻總額、可控邊際貢獻和部門邊際貢獻總額。 （3）根據(jù)資料3計算E利潤中心負責人的可控固定成本以及不可控但應由該利潤中心負擔的固定成本。 （4）根據(jù)資料4計算甲成本中心的預算成本節(jié)約額和預算成本節(jié)約率。 （5）根據(jù)資料5按照同行業(yè)平均的投資資本回報率標準確定公司應該完成的目標利潤為多少？ 2.某公司擬用新設備取代已使用3年的舊設備。舊設備原價170000元，當前估計尚可使用5年，目前的折余價值為110000元，每年銷售收入30000元，每年經(jīng)營成本12000元，預計最終殘值10000元，目前變現(xiàn)價值為80000元；購置新設備需花費150000元

22、，預計可使用5年，運營第1年的年銷售收入為60000元，年經(jīng)營成本為24000元，運營第2～5年的每年年銷售收入80000元，每年經(jīng)營成本34000元，預計最終殘值10000元。該公司基準折現(xiàn)率12%，所得稅率25%。稅法規(guī)定該類設備應采用直線法折舊。假設利息費用為零。 有關的資金時間價值系數(shù)為：（P/A，20%，5）=2.9906；（P/A，24%，5）=2.7454 要求： （1）更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額； （2）固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失減稅； （3）運營期第1～5年每年增加的凈利潤； （4）計算各年的差量凈現(xiàn)金流量； （5）利用差額投資內(nèi)部收益率法，進行是否應

23、該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。 3.東盛公司生產(chǎn)D產(chǎn)品，有關資料如下： 資料1：東盛公司2004～2010年的產(chǎn)品實際銷售量資料如下： 年度 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 銷售量（件） 9500 1 0000 11000 11500 12800 13500 14500 16000 2010年預測銷售量為13075件。 資料2：東盛公司設計生產(chǎn)能力為20000件，按照企業(yè)正常的市場銷量，東盛公司計劃生產(chǎn)15000件，預計單位產(chǎn)品的變動制造成本為150元，計劃期的固定制造成本總額為280

24、000元，該產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5％，計劃期的固定期間費用總額為140000元，單位變動期間費用為50元，東盛公司管理當局確定的利潤目標是成本利潤率必須達到25％，企業(yè)決定采用以成本為基礎的定價方法定價。 資料3：東盛公司2011年度還接到A公司的一額外訂單，訂購2000件D產(chǎn)品，單價265元，若東盛公司管理當局確定的利潤目標是成本利潤率仍然為25％。 資料4：若A客戶采購貨物時面臨兩種運輸方式：方案1：直接由東盛公司運輸，貨物采購價格和運費合計為600000元（可開具一張貨物銷售發(fā)票）；方案2：自行選擇運輸公司運輸，貨物單件采購價格為265元，運費50000元，若東盛公司和A公司均為增

25、值稅一般納稅人，增值稅率為17%。 要求： （1）根據(jù)資料1采用修正的移動平均法預測東盛公司2011年的銷售量（假設樣本期為4期） （2）根據(jù)資料2在確定計劃內(nèi)產(chǎn)品單位價格時，東盛公司決定采用以成本為基礎的定價方法，你認為成本基礎應該如何選擇，為什么？按照你選擇的方法，東盛公司計劃內(nèi)產(chǎn)品單位價格是多少？ （3）根據(jù)資料3在確定應否接受額外訂單時，你認為成本基礎應該如何選擇,為什么？并按照你選擇的成本基礎確定東盛公司D產(chǎn)品的單位價格，并判斷是否應接受額外訂單？ （4）根據(jù)資料4計算兩種方案下，A公司可以抵扣的增值稅分別為多少，并從A公司負擔的凈支出角度判斷A公司應采用哪種運輸方式？

26、 4. 某公司2010年度有關財務資料如下： （1）簡略資產(chǎn)負債表 單位：萬元 資產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負債及所有者權益 年初數(shù) 年末數(shù) 現(xiàn)金及有價證券 51 65 負債總額 74 134 應收賬款 23 28 所有者權益總額 168 173 存貨 16 19 其他流動資產(chǎn) 21 14 長期資產(chǎn) 131 181 總資產(chǎn) 242 307 負債及所有者權益 242 307 ⑵其它資料如下

27、：2010年實現(xiàn)營業(yè)收入凈額400萬元，營業(yè)成本260萬元，管理費用54萬元，銷售費用6萬元，財務費用18萬元。投資收益8萬元，所得稅率25％。 （3）2009年有關財務指標如下：銷售凈利率11%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5，平均的權益乘數(shù)1.4。 要求：根據(jù)以上資料 (1)計算2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均權益乘數(shù)，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率（利用杜邦分析關系式計算）。 （2）采用差額分析法分析2010年凈資產(chǎn)收益率指標變動的具體原因。 （3）若企業(yè)2011年按規(guī)定可享受技術開發(fā)費加計扣除的優(yōu)惠政策。2011年初，企業(yè)根據(jù)產(chǎn)品的市場需求，擬開發(fā)出一系列新產(chǎn)品，產(chǎn)品開發(fā)計劃兩年，科研部門提出技術

28、開發(fā)費預算需300萬元，據(jù)預測，在不考慮技術開發(fā)費的前提下，企業(yè)第一年可實現(xiàn)利潤200萬元，第二年可實現(xiàn)利潤500萬元。假定企業(yè)所得稅稅率為25%且無其他納稅調(diào)整事項，預算安排不影響企業(yè)正常的生產(chǎn)進度?，F(xiàn)有兩個投資方案可供選擇，方案1：第一年投資預算為200萬元，第二年投資預算為100萬元；方案2：第一年投資預算為100萬元，第二年投資預算為200萬元，要求從稅收管理的角度分析一下應該選擇哪個方案。 五、綜合題（本類題共2題，共25分，第1題10分，第2題15分。凡要求計算的項目，除題中特別標明的以外，均須列出計算過程；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)；計算

29、結(jié)果有計量單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。） 1.某公司是一家上市公司，相關資料如下： 資料一：企業(yè)2010年12月31日資產(chǎn)負債表（簡表）如表1所示： 表1 資產(chǎn)負債表（簡表） 2010年12月31日 單位：萬元 資產(chǎn) 負債和所有者權益 現(xiàn)金 4500 應付費用 9000 應收賬款 13500 應付賬款 4500 存貨 27000

30、短期借款 16500 固定資產(chǎn)凈值 27000 公司債券 15000 實收資本 18000 留存收益 9000 資產(chǎn)合計 72000 負債和所有者權益合計 72000 資料二：該企業(yè)2011年的相關預測數(shù)據(jù)為：銷售收入75000萬元，新增留存收益800萬元；歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如表2所示： 表2　　現(xiàn)金與銷售收入變化情況表　　　　單位：萬元 年度 銷售收入 現(xiàn)金占用 2005 61200 4080 2006 60000 4200 2007 64800 4140 2008 66600 4260 2009

31、 69000 4380 2010 72000 4500 其他與銷售收入變化有關的資產(chǎn)負債表項目預測數(shù)據(jù)如表3所示： 表3 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位：萬元 項目 年度不變資金（a） 每元銷售收入所需變動資金（b） 應收賬款 3420 0.84 存貨 9000 1.5 固定資產(chǎn)凈值 27000 0 應付費用 1800 0.6 應付賬款 2340 0.18 資料三：若公司所需外部籌資40%利用發(fā)行長期債券，每張面值1000元，票面利率12%，每年付息的不可贖回債券，發(fā)行價每張

32、1050元，假設新發(fā)行長期債券時采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本；公司所需外部籌資的60%利用發(fā)行普通股，股票發(fā)行市價50元，最近一次支付的股利為4.19元/股，預期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝塔系數(shù)為1.2。資本市場的國債收益率為7%，市場平均報酬率估計為13%，公司所得稅稅率為25%。 （1）要求運用高低點法測算： ①每元銷售收入占用變動現(xiàn)金和銷售收入占用不變現(xiàn)金總額； ②建立資金總需求預測模型，并測算2011年資金需求總量； ③測算2011年外部籌資量。 （2）要求測算2011年的資本成本： ①計算債券的稅后資本成本；（一般模式） ②計算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價模

33、型和股利增長模型兩種方法估計，以兩者的平均值作為普通股資本成本； ③計算邊際資本成本。 2.已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資5000萬元（均為自有資金）建設一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。 甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-5000萬元，NCF1=0，NCF2～6=1250萬元。 乙方案的相關資料為：在建設起點用4000萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時墊支1000萬元流動資金，立即投入生產(chǎn)。預計投產(chǎn)后第1到第10年每年新增2650萬元營業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的營業(yè)稅金及附加為150萬元，每年新增的經(jīng)營成本和所得稅分別為1000萬元和250萬元；第10年回收的固定

34、資產(chǎn)余值和流動資金分別為400萬元和1000萬元。 丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示： 表1 單位：萬元 T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計 原始投資 2500 2500 0 0 0 0 0 0 5000 稅后凈利潤 0 0 860 860 860 910 910 910 8950 年折舊額 0 0 360 360 360 360 360 360 3600 年攤銷額 0 0

35、 30 30 30 0 0 0 90 回收額 0 0 0 0 0 0 0 1400 1400 稅后凈現(xiàn)金流量 A B 累計稅后凈現(xiàn)金流量 C “6～10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。 該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為8%，部分資金時間價值系數(shù)如下： T 1 6 10 11 （P/F，8%，t） 0.9259 0.6302 0.4632 0.4289 （P/A，8%，t） 0.9259 4.6229 6.7101 7.1390 要求： （1）指出甲

36、方案項目計算期; （2）計算乙方案項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量； （3）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量（不用列算式）； （4）計算甲、乙、丙三個方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期； （5）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務可行性； （6）如果丙方案的凈現(xiàn)值為3628.4萬元，用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策； （7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為3628.4萬元，用最短計算期法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策。 參考答

37、案及解析 一、單項選擇題 1. 【答案】C 【解析】集權型財務管理體制下，企業(yè)內(nèi)部的主要管理權限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項命令。分權型財務管理體制下，企業(yè)內(nèi)部的管理權限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權。集權和分權相結(jié)合型財務管理體制下企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策和處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權。 2. 【答案】B 【解析】企業(yè)財務管理體制是明確企業(yè)財務層級財務權限、責任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務管理權限，企業(yè)財務管理體制決定著企業(yè)財務管理的運行機制和實施模式。

38、 3. 【答案】A 【解析】相關者利益最大化目標強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 4. 【答案】B 【解析】預測年度資金需要量=（15000-600）（1+5%）（1-2%）=14817.6（萬元）。 5. 【答案】D 【解析】本題考點是零基預算與增量預算的區(qū)別。選項ABC是增量預算編制的缺點。 6. 【答案】D 【解析】企業(yè)董事會或類似機構應當對企業(yè)預算的管理工作負總責。 7. 【答案】D 【解析】留存收益的資金成本計算與普通股計算類似，只是無須考慮籌資費用。 8. 【答案】B 【解析】杠桿租賃方式下

39、，出租人擁有對資產(chǎn)的所有權，既是資產(chǎn)的出租人，收取租金；又是資金的借入人，要償付債務、支付利息。 9. 【答案】A 【解析】總杠桿系數(shù)=每股收益變動率/銷量變動率=4，則銷量變動率=每股收益變動率/4=10%/4=2.5%。 10. 【答案】D 【解析】投入類財務可行性要素屬于現(xiàn)金流出,投資項目的現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎來確定的，因此，投資項目的現(xiàn)金流出量不包括非付現(xiàn)的折舊費用。 11. 【答案】A 【解析】由于乙方案的凈現(xiàn)值率小于零，丁方案的內(nèi)部收益率為10%小于設定折現(xiàn)率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的項目計算期不等，應選擇年等額凈

40、回收額最大的方案為最優(yōu)方案。甲方案的年等額凈回收額=1000/5.6502=177（萬元），高于丙方案的年等額凈回收額150萬元，所以甲方案較優(yōu)。 12. 【答案】D 【解析】選項A、B是全部投資的現(xiàn)金流量表的特點；與全部投資的現(xiàn)金流量表相比項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目沒有變化，但現(xiàn)金流出項目不同，其具體內(nèi)容包括項目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運營投資等，所以C也不對。 13. 【答案】D 【解析】企業(yè)確定現(xiàn)金存量的下限時，要受企業(yè)每日最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素的影響。 14. 【答案】B

41、 【解析】普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率之間的比率是財務杠桿系數(shù)，而不是總杠桿系數(shù)。 15. 【答案】B 【解析】信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間，信用期越長，給予顧客信用條件越優(yōu)惠。延長信用期對銷售額增加會產(chǎn)生有利影響，與此同時應收賬款、收賬費用和壞賬損失也會增加。 16. 【答案】C 【解析】回歸線R=+L，從公式中可以看出下限L與回歸線成正相關，與有價證券的日利息率i成負相關，R與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本b成正相關，所以A、B為錯誤表述，C正確；當現(xiàn)金的持有量達到上下限時，應立即購入或出售有價證券，所以D錯誤。

42、 17. 【答案】B 【解析】約束性固定成本是管理當局的短期（經(jīng)營）決策行動不能改變其具體數(shù)額的固定成本。它是維護企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營必不可少的成本，也稱為經(jīng)營能力成本。 18. 【答案】C 【解析】非房地產(chǎn)企業(yè)以房地產(chǎn)作為出資投入并承擔投資風險和分享利潤，按照營業(yè)稅規(guī)定無需交納營業(yè)稅、城建稅及教育費附加，但需交納印花稅，投資后轉(zhuǎn)讓其持有的股權時仍不需交納流轉(zhuǎn)稅，但需交納印花稅。 19. 【答案】B 【解析】(1)業(yè)務招待費兩個標準：60%標準和5‰標準（上限標準）,兩者取其低。 企業(yè)稅前扣除業(yè)務招待費=40060%=240（萬元） 企業(yè)稅前扣除業(yè)務招待費的最

43、大限額=400005‰=200（萬元） (2)業(yè)務招待費實際發(fā)生額的理想狀態(tài)是等于最高限額，即銷售額的1/120。 納稅人可以根據(jù)企業(yè)當年的銷售計劃，按照銷售額的1/120確定當年的業(yè)務招待費的最高限額，40000/120=333.33（萬元）。 20. 【答案】C 【解析】技術測定法又稱工業(yè)工程法，它是根據(jù)生產(chǎn)過程中各種材料和人工成本消耗量的技術測定來劃分固定成本和變動成本的方法。 21. 【答案】C 【解析】采用較大的平滑指數(shù)，預測值可以反映樣本值新近的變化趨勢；采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動的長期趨勢。因此，在銷售量波動較大或進行短期預測時，可選擇較大

44、的平滑指數(shù)；在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較小的平滑指數(shù)。 22. 【答案】D 【解析】單位B產(chǎn)品價格=（+400）/（1-5%）=454.74（元）。 23. 【答案】C 【解析】在股票市場的實務操作中，利率與市盈率之間的關系常用如下公式表示：市場平均市盈率=，因此當市場利率提高時，不利于市盈率的提高。 24. 【答案】D 【解析】財務績效定量評價指標由反映企業(yè)盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務風險狀況和經(jīng)營增長狀況等四方面的基本指標和修正指標構成。 25. 【答案】C 【解析】按照杜邦分析體系，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權益乘數(shù)

45、，該公式可以體現(xiàn)出影響凈資產(chǎn)收益率的因素有三方面：一是盈利能力；二是營運能力；三是負債能力因素。 二、多項選擇題 1. 【答案】BD 【解析】集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的下降；分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業(yè)整體財務目標的背離以及財務資源利用效率的下降。 2. 【答案】ABC 【解析】投資支出屬于專門決策預算。 3. 【答案】ABCD 【解析】財務管理中的杠桿原理，是指由于固定費用（包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定費用和財務方面的固定費用）的存在，當業(yè)務量發(fā)生較小的變化時，利潤會產(chǎn)生較大的變化。

46、 4. 【答案】BCD 【解析】本題考點是每股收益無差別點分析法的決策原則。 5. 【答案】BCD 【解析】按照微分極值原理，如果利潤函數(shù)的一階導數(shù)等于零，即邊際利潤等于零，邊際收入等于邊際成本，那么利潤將達到最大值，此時的價格就是最優(yōu)銷售價格。 6. 【答案】CD 【解析】選項A、B會縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。一般來說存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就越大。相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應付賬款周轉(zhuǎn)期越長，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就越小。 7. 【答案】ABCD 【解析】某種材料采購量=某種材料耗用量+期末結(jié)存量-期初結(jié)存量

47、 某種材料耗用量=產(chǎn)品預計生產(chǎn)量單位產(chǎn)品定額耗用量 8. 【答案】BC 【解析】增值成本是企業(yè)以完美效率執(zhí)行增值作業(yè)時發(fā)生的成本，其是一種理想的目標成本，并非實際發(fā)生；非增值成本是由非增值作業(yè)和增值作業(yè)的低效率而發(fā)生的作業(yè)成本。 9. 【答案】AD 【解析】選項B是信號傳遞理論的觀點；選項C是“手中鳥”理論的觀點。 10. 【答案】AB 【解析】總資產(chǎn)增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營增長的評價指標，資本收益率是衡量企業(yè)盈利能力的評價指標。 三、判斷題 1. 【答案】√ 【解析】本題的考點主要是財務管理體制集權與分權選擇時應考慮的問題。 2

48、. 【答案】 【解析】專門決策預算由于涉及到長期建設項目的資金投放與籌措等，并經(jīng)常跨年度，因此，除個別項目外一般不納入業(yè)務預算，但應計入與此有關的現(xiàn)金預算與預計資產(chǎn)負債表。 3. 【答案】√ 【解析】本題是考核資本成本的作用。 4. 【答案】√ 【解析】當固定成本為零，此時經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則息稅前利潤變動率等于產(chǎn)銷量變動率。 5. 【答案】√ 【解析】內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的變動，會使企業(yè)內(nèi)部買賣雙方的收入或內(nèi)部利潤呈反方向變化，但從整個企業(yè)角度看，一方增加的收入或利潤是另一方減少的收入或利潤，一增一減，數(shù)額相等方向相反。所以從企業(yè)總體而言，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格無論怎樣變動，

49、企業(yè)利潤總額不變。 6. 【答案】 【解析】按照存貨ABC控制法，將存貨劃分為A、B、C三類，A類高價值庫存，品種數(shù)量約占整個庫存的10%至15%，但價值約占全部庫存的50%至70%。 7. 【答案】 【解析】稅務風險管理是防止和避免企業(yè)偷稅、漏稅行為所采取的管理對策和措施。企業(yè)稅務風險管理由董事會負責督導并參與決策。 8. 【答案】√ 【解析】本題的考點是雙重價格的應用依據(jù)。 9. 【答案】√ 【解析】本題的考點是每股收益分析法的決策原則。 10. 【答案】 【解析】管理層討論與分析的內(nèi)容包括報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋以及企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性

50、信息兩部分內(nèi)容，題目描述不完整。 四、計算分析題 1. 【答案】 （1）①投資報酬率 A投資中心的投資報酬率= B投資中心的投資報酬率= C投資中心的投資報酬率= 評價：C投資中心業(yè)績最優(yōu)，A投資中心次之，B投資中心業(yè)績最差。 ②剩余收益： A投資中心的剩余收益=10400-9450010%=950（萬元） B投資中心的剩余收益=15800-14500010%=1300（萬元） C投資中心的剩余收益=8450-7550010%=900（萬元） 評價：B投資中心業(yè)績最優(yōu)，A投資中心次之，C投資中心業(yè)績最差。 ③綜合考慮從對企業(yè)的貢獻來看， B投資中心

51、業(yè)績最優(yōu)，A投資中心次之，C投資中心最差。 （2）①利潤中心邊際貢獻總額=52000-25000=27000（元） ②利潤中心可控邊際貢獻=27000-15000=12000（元） ③利潤中心部門邊際貢獻總額=12000-6000=6000（元） （3）E利潤中心負責人可控固定成本=80000-60000=20000（元） E利潤中心負責人不可控但應由該利潤中心負擔的固定成本=60000-45000=15000（元） （4）①甲成本中心預算成本節(jié)約額=預算責任成本-實際責任成本 =2006000-1170000=30000（元） ②甲成本中心預算成本節(jié)約率=預算成本節(jié)約額/預算

52、成本100% =30000/（2006000）=2.5% （5）400000012%=480000（元） 2. 【答案】 （1）更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=新設備的投資-舊設備的變價凈收入 =150000-80000=70000（元） （2）因固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失=110000-80000=30000（元） 因固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失抵減所得稅=3000025%=7500（元） （3）更新決策每年增加的折舊=70000/5=14000（元） 運營期第1年增加的銷售收入=60000-30000=30000（元） 運營期第1年增加的經(jīng)營成本=24000-

53、12000=12000（元） 運營期第1年總成本的變動額=12000+14000=26000（元） 運營期第1年增加的凈利潤=（30000-26000）（1-25%）=3000（元） 運營期2～5年每年增加的銷售收入=80000-30000=50000（元） 運營期2～5年每年增加的經(jīng)營成本=34000-12000=22000（元） 運營期2～5年每年總成本的變動額=22000+14000=36000（元） 所以：運營期第2～5年每年增加的凈利潤=（50000-36000）（1-25%）=10500（元） （4）ΔNCF0=-70000元 ΔNCF1=3000+14000+75

54、00=24500（元） ΔNCF2～5=10500+14000=24500（元） （5）令NPV=-70000+24500（P/A，ΔIRR，5）=0 （P/A，ΔIRR，5）=70000/24500=2.8571 （ΔIRR-20%）/（24%-20%）=（2.8571-2.9906）/（2.7454-2.9906） ΔIRR=22.18% 因為差額投資內(nèi)部收益率大于基準折現(xiàn)率12%，所以應更新。 3. 【答案】 首先，根據(jù)移動平均法計算： 預測銷售量=（12800+13500+14500+16000）/4=14200（件） 其次，根據(jù)修正的移動平均法計算： 修

55、正后的預測銷售量=14200+（14200-13075）=15325（件） （2）在確定計劃內(nèi)產(chǎn)品單位價格時，應采用完全成本為基礎的定價方法，因為在此成本基礎上制定價格，既可以保證企業(yè)簡單再生產(chǎn)的正常進行，又可以使勞動者為社會勞動所創(chuàng)造的價值得以全部實現(xiàn)。 固定成本=280000+140000=420000（元） 單位變動成本=150+50=200（元） 單價-單位成本-單位稅金=單位利潤 單價-(420000/15000+200)-單價5%=(420000/15000+200) 25% 計劃內(nèi)單位D產(chǎn)品價格==300（元） （3）由于企業(yè)還有剩余生產(chǎn)能力，增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品

56、應分擔的成本可以不負擔企業(yè)的固定成本，只負擔變動成本。所以應采用變動成本為基礎的定價方法，這里的變動成本是指完全變動成本，既包括變動制造成本，也包括變動期間費用。 追加生產(chǎn)2000件的單件變動成本為200元，則： 單價-單位成本-單位稅金=單位利潤 單價-200-單價5%=20025% 計劃外單位D產(chǎn)品價格==263.16（元） 因為額外訂單單價高于其按變動成本計算的價格，故應接受這一額外訂單。 （4）方案1：若由東盛公司運輸，A公司可以抵扣的增值稅為： 60000017%=102000（元） 方案2：由運輸公司運輸，企業(yè)可以抵扣的增值稅為： 265200017%+50000

57、7%=93600（元） 方案1由東盛公司運輸方案下A公司承擔的采購成本為600000元。 方案2由運輸公司運輸方案下A公司的采購成本及運費支出=2652000+（50000-500007%）=576500（元） 企業(yè)由運輸公司運輸凈支出少，所以應選擇方案2。 【解析】 由東盛公司運輸 由運輸公司運輸 貨物采購價稅合計支出 600000(1+17%)=702000 2652000(1+17%) =620100 運費支出 50000 -可以抵扣增值稅 60000017%=102000 265200017%+500007%=93600 凈支出合計 60000

58、0 576500 4. 【答案】(1)2010年凈利潤=（400-260-54-6-18+8）（1-25％）=52.5（萬元） 銷售凈利率=52.5/400=13.13% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=400/（307+242）/2=1.46 平均資產(chǎn)負債率=[（74+134）/2][（242+307）/2]=37.89％ 權益乘數(shù)=1/（1-37.89％）=1.61 2010年凈資產(chǎn)收益率=13.13％1.461.61=30.86％ (2) 銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=（13.13％-11％）1.51.4=4.47％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=13.13％（1

59、.46-1.5）1.4=-0.74％ 權益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=13.13％1.46（1.61-1.4）=4.03％ 銷售凈利率提高使凈資產(chǎn)收益率提高了4.47%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降使凈資產(chǎn)收益率下降0.74%，權益乘數(shù)提高使得凈資產(chǎn)收益率提高4.03%。 （3） 方案1： 第一年可以稅前扣除的技術開發(fā)費=200（1+50%）=300（萬元） 應納稅所得額=200-300=-100（萬元）＜0 所以，該年度不交企業(yè)所得稅，虧損留至下一年度彌補。 第二年可以稅前扣除的技術開發(fā)費=100（1+50%）=150（萬元） 應納稅所得額=500-100-150=250（萬元）

60、應交所得稅=25025%=62.5（萬元） 方案2： 第一年可以稅前扣除的技術開發(fā)費=100（1+50%）=150（萬元） 應納稅所得額=200-150=50（萬元） 應交所得稅=5025%=12.5（萬元） 第二年可以稅前扣除的技術開發(fā)費=200（1+50%）=300（萬元） 應納稅所得額=500-300=200（萬元） 應交所得稅=20025%=50（萬元） 盡管兩個方案應交所得稅的總額相同（均為62.5萬元），但是，方案1第一年不需要繳納所得稅，而方案2第一年需要繳納所得稅，即方案1可以延遲納稅，所以，應該選擇方案1。 五、綜合題 1. 【答案】 ①每元

61、銷售收入占用現(xiàn)金=（4500-4200）/（72000-60000） =0.03（元） 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額=4500-0.0372000=2340（萬元） ②銷售收入占用不變資金總額a=2340+3420+9000+27000-1800-2340=37620（萬元） 每元銷售收入占用變動資金b=0.03+0.84+1.5-0.6-0.18=1.59（元） 所以總資金需求模型為：Y=37620+1.59X 2011資金需求總量=37620+1.5975000=156870（萬元） ③2011年外部籌資量 =156870-16500

62、-15000-18000-9000-800 =97570（萬元） （2） ①債券的稅后資本成本=100012%（1-25%）/1050=8.57% ②K普=+5%=13.80% K普=7%+1.2(13%-7%)=14.20% 平均股票成本=（13.80%+14.20%）2=14% ③8.57%40%+14%60%=11.83% 2. 【答案】 （1）甲方案項目計算期=6年 第2至6年的凈現(xiàn)金流量（NCF2～6）屬于遞延年金形式。 （2）NCF0=-4000-1000=-5000（萬元） NCF1～9=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-營業(yè)稅金及附加-所得稅=2650-100

63、0-150-250=1250（萬元） NCF10=1250+400+1000=2650（萬元） （3）A=910+360=1270（萬元） B=-5000+8950+3600+90+1400=9040（萬元） C=-2500-2500+12503=-1250（萬元） 【解析】 T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計 原始投資 2500 2500 0 0 0 0 0 0 5000 稅后凈利潤 0 0 860 860 860 910 910 910 8950 年折舊額 0 0 360 360 360

64、360 360 360 3600 年攤銷額 0 0 30 30 30 0 0 0 90 回收額 0 0 0 0 0 0 0 1400 1400 稅后凈現(xiàn)金流量 -2500 -2500 860+360+30=1250 1250 1250 A=910+360 =1270 1270 2670 B =9040 累計稅后凈現(xiàn)金流量 -2500 -5000 -3750 -2500 C =-1250 　 　 　 　 （4）甲方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5000/1250=4（年） 甲方案包括建設

65、期的靜態(tài)投資回收期=1+4=5（年） 乙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5000/1250=4(年) 丙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=4+1250/1270=4.98（年） （5）NPV甲=-5000+［1250（P/A，8%，6）-1250（P/A，8%，1）］ =-5000+12504.6229-12500.9259=-378.75（萬元） NPV乙=-4000-1000+1250（P/A，8%，10）+1400（P/F，8%，10） =-5000+12506.7101+14000.4632=4036.11（萬元） 由于甲方案的凈現(xiàn)值為-378.75萬元，小于零，甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期大于項目計算期的一半（3年），所以該方案完全不具備財務可行性； 因為乙方案的凈現(xiàn)值大于零，乙方案的靜態(tài)投資回收期小于項目計算期的一半，所以乙方案完全具備財務可行性。 （6）乙方案年等額凈回收額=4036.11/6.7101=601.50（萬元） 丙方案年等額凈回收額=3628.4/7.1390=508.25（萬元） 所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應選擇乙方案。 (7) 乙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值=4036.11萬元 丙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值=508.25（P/A,8%,10）=508.256.7101=3410.41（萬元）