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1、當(dāng)前股票市場分析 摘 要：當(dāng)前股票市場的持續(xù)走低，從年初的5000點(diǎn)一路下行到目前2200附近徘徊，認(rèn)為是由于一系列的宏觀原因和微觀原因造成的，主要就是由股權(quán)分置改革造成的大小非解禁，石油價(jià)格上漲，通貨膨脹以及中國股市自身的弱點(diǎn)造成的。 關(guān)鍵詞：股權(quán)分置改革；石油價(jià)格；通貨膨脹 一、股票入門 第一，股票定義：股票到底是什么？股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。 第二，股票特點(diǎn)：穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)性、責(zé)權(quán)性、流通性。 第三，股票的種類：普通股、優(yōu)先股、后配股、潛力股。 第四，股票作用：吸收投資大眾的儲蓄資金，擴(kuò)大

2、了籌資的來源，擴(kuò)大了上市公司的知名度，提高了上市公司的信譽(yù)，有利于社會、公司的資金流動！起到對社會進(jìn)步的推動作用。 第五，股票的價(jià)值：面值、凈值、清算價(jià)格、發(fā)行價(jià)及市價(jià)等五種。股民愛將股價(jià)炒到多高，它就有多高。 “股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須慎重”這句話，我們經(jīng)常看到它，也應(yīng)該時(shí)刻將它放在心上。股票和風(fēng)險(xiǎn)是孿生子，只要股票存在，而伴隨而來的是風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)從字面上看，是“風(fēng)”和“險(xiǎn)”二字組成。股海是一個(gè)險(xiǎn)灘，充滿風(fēng)險(xiǎn)，股市風(fēng)云永遠(yuǎn)變幻莫測，沒人能夠準(zhǔn)確無誤地預(yù)測股市行情，因?yàn)?，如果有人?zhǔn)確無誤地分析股市行情，那么他是上帝，世界上沒有輸家，當(dāng)然，沒有輸家，那么贏家也不存在。因此，股市上不能盲目跟風(fēng)，一哄而

3、上。 選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y對象亦為投資前應(yīng)考慮的重要工作，對象選對了可在短期間獲得幾倍的暴利，選擇錯誤時(shí)天天眼見別的股票節(jié)節(jié)升高，而自已的卻如老牛拖車，跌時(shí)別的股票緩緩下跌、時(shí)而反彈，而自己的卻連連下跌且無反彈。事實(shí)上，資金的調(diào)度和計(jì)劃、運(yùn)用策略等所有一切都基于一項(xiàng)最基本的觀念－－分散風(fēng)險(xiǎn)。資金運(yùn)用計(jì)劃正確與否，使用得當(dāng)與否都可以用是否確實(shí)將風(fēng)險(xiǎn)。分散為標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行衡量。只要能達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)，使投資人進(jìn)退自如，那便是好的作法。至于計(jì)劃的具體作法那便是仁者見仁，智者見智了。真正的風(fēng)險(xiǎn)分散方案，概括地說就是不要一次性把所有可投資的資金悉數(shù)砸進(jìn)市場。 股票市場多變，所以投資股票的股民們要經(jīng)過多方考慮，做出

4、一個(gè)明智的選擇！ 二、關(guān)于股票的指數(shù)和大盤指數(shù)的定義如下： 1、指數(shù)的定義 　　股票指數(shù)即股票價(jià)格指數(shù)。是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數(shù)字。由于股票價(jià)格起伏無常，投資者必然面臨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對于具體某一種股票的價(jià)格變化，投資者容易了解，而對于多種股票的價(jià)格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。為了適應(yīng)這種情況和需要，一些金融服務(wù)機(jī)構(gòu)就利用自己的業(yè)務(wù)知識和熟悉市場的優(yōu)勢，編制出股票價(jià)格指數(shù)，公開發(fā)布，作為市場價(jià)格變動的指標(biāo)。投資者據(jù)此就可以檢驗(yàn)自己投資的效果，并用以預(yù)測股票市場的動向。同時(shí)，新聞界、公司老板乃至政界領(lǐng)導(dǎo)人等也以此為參考指標(biāo)，來觀察

5、、預(yù)測社會政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。 　　這種股票指數(shù)，也就是表明股票行市變動情況的價(jià)格平均數(shù)。編制股票指數(shù)，通常以某年某月為基礎(chǔ)，以這個(gè)基期的股票價(jià)格作為100，用以后各時(shí)期的股票價(jià)格和基期價(jià)格比較，計(jì)算出升除的百分比，就是該時(shí)期的股票指數(shù)。投資者根據(jù)指數(shù)的升降，可以判斷出股票價(jià)格的變動趨勢。并且為了能實(shí)時(shí)的向投資者反映股市的股票買賣原則.，所有的股市幾乎都是在股價(jià)變化的同時(shí)即時(shí)公布股票價(jià)格指數(shù)。 　計(jì)算股票指數(shù)，要考慮三個(gè)因素：一是抽樣，即在眾多股票中抽取少數(shù)具有代表性的成份股；二是加權(quán)，按單價(jià)或總值加權(quán)平均，或不加權(quán)09年 股票分析論文；三是計(jì)算程序，計(jì)算算術(shù)平均數(shù)、幾何平均數(shù)，或兼顧價(jià)格

6、與總值。 　　由于上市股票種類繁多，計(jì)算全部上市股票的價(jià)格平均數(shù)或指數(shù)的工作是艱巨而復(fù)雜的，因此人們常常從上市股票中選擇若干種富有代表性的樣本股票，并計(jì)算這些樣本股票的價(jià)格平均數(shù)或指數(shù)。用以表示整個(gè)市場的股票價(jià)格總趨勢及漲跌幅度。計(jì)算股價(jià)平均數(shù)或指數(shù)時(shí)經(jīng)常考慮以下四點(diǎn)：(1)樣本股票必須具有典型性、普通性，為此，選擇樣本對應(yīng)綜合考慮其行業(yè)股票分析論文格式、市場影響力、股票等級、適當(dāng)數(shù)量等因素。(2)計(jì)算方法應(yīng)具有高度的適應(yīng)性，能對不斷變化的股市行情作出相應(yīng)的調(diào)整或修正，使股票指數(shù)或平均數(shù)有較好的敏感性。(3)要有科學(xué)的計(jì)算依據(jù)和手段。計(jì)算依據(jù)的口徑必須統(tǒng)一，一般均以2009股票分析論文為計(jì)算

7、依據(jù)，但隨著計(jì)算頻率的增加，有的以每小時(shí)價(jià)格甚至更短的時(shí)間價(jià)格計(jì)算。(4)基期應(yīng)有較好的均衡性和代表性。 三、盡管影響中國股市的因素有很多，但是就目前來看越來越明顯的受到以下幾個(gè)因素的影響。 　（1）股權(quán)分置改革，造成股票的供給大于需求。筆者把這個(gè)原因放在首位。股權(quán)分置是指A股市場的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股(國有股和法人股)和流通股(社會公眾股)兩部分,導(dǎo)致同股不同價(jià)、同股不同權(quán)和同股不同利的這樣一種不合理的制度安排。股權(quán)分置是由諸多歷史原因造成的,是在我國由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過程中形成的特殊問題。20世紀(jì)80年代末期至90年代初期,我國對國

8、有企業(yè)進(jìn)行股份制改造以建立現(xiàn)代企業(yè)制度。為了在證券市場籌集資金同時(shí)又不失去國有經(jīng)濟(jì)的控股權(quán),采取了增量發(fā)行股票的方式,即在原有的存量國有企業(yè)資產(chǎn)基礎(chǔ)上,再溢價(jià)增發(fā)一些股票,原有股票則變成非流通股,不能在證券交易所流通。這一制度在其后的新股發(fā)行與上市實(shí)踐中被固定下來,形成了我國股市流通股和非流通股并存的獨(dú)特格局。股權(quán)分置在證券市場成立之初發(fā)揮了積極的作用,便利了企業(yè)在證券市場籌集巨額資金,有利于經(jīng)濟(jì)增長,推動了我國經(jīng)濟(jì)體制改革。由于大部分的股票為非流通股,企業(yè)可以以較高的溢價(jià)在一級市場發(fā)行股票,股票市場為上市公司提供了遞增的資金支持。從1991年的5億元到2005年的1883億元, 15年共籌資

9、9000億元,年均籌資600億元,其中通過一級市場發(fā)行籌資額占55%。正是這種強(qiáng)有力的資金支持,造就了一批像中石化、青島海爾、中興通訊這些業(yè)績突出、擴(kuò)張迅速的行業(yè)巨人和科技精英,使之成為推動經(jīng)濟(jì)增長的中堅(jiān)力量。但是股權(quán)分置也造成了流通股和非流通股同股不同權(quán)、同股不同價(jià)、同股不同利的弊端,影響制約著我國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展。首先,股權(quán)分置造成了流通股股東與非流通股東利益追求目標(biāo)的差異。我國股市上有三分之二左右的股權(quán)不能流通,我國的證券市場流通股僅占全部股份的大約1/3的比例。大部分股票不能流通股權(quán)分置造成了流通股股東與非流通股東利益追求目標(biāo)的差異。如在對股利政策的偏好上,兩者存在明顯的差異。截至

10、2006年底，滬深兩市已完成或者進(jìn)入改革程序的上市公司共1301家，占應(yīng)改革上市公司的97%，對應(yīng)市值占比98%，未進(jìn)入改革程序的上市公司僅40家。股權(quán)分置改革任務(wù)基本完成。大小非拋賣壓力巨大。  　　從去年10月16日的6124.04點(diǎn)到今年4月17日的3180.20點(diǎn)，大盤下跌了47%。其原因有受外部經(jīng)濟(jì)的影響，也有受市場本身供求因素的影響，其中大小非解禁上市流通成為股市動蕩的主要推動力，也成為市場最大的“空軍”。于是一些市場人士呼吁完善大小非解禁規(guī)則，甚至認(rèn)為在“大小非”解禁規(guī)則沒有完善前，即使政府出臺救市政策，只會加速其減持步伐，使大盤雪上加霜。  　　自2005年開始啟動

11、股權(quán)分置改革以來，有些限售期一般為股改之日起12個(gè)月之內(nèi)不能減持的小非，從2006年下半年就開始減持了。不過那時(shí)候減持的小非數(shù)量少，加之當(dāng)時(shí)市場行情不錯，一直到2007年上半年，解禁股對市場影響都不是很明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2006年至2007年4月1日，共有412家公司公告了減持行為。其中，減持股東原始股占公司總股本30%以上的有83家，10%-30%之間的有217家，在5%-10%之間的有215家。但到了今年，大小非解禁開始進(jìn)入高峰期，據(jù)統(tǒng)計(jì)2008、2009、2010年將分別有1181.27億股、6637.42億股和1213.21億股非流通股解禁。這么大數(shù)量的非流通股解禁流通對市場的沖

12、擊可想而知，市場對這些解禁的大小非有很大的承接壓力，隨著這些大小非大量的套現(xiàn)，有專家提醒要提高對此現(xiàn)象的風(fēng)險(xiǎn)意識。  　　大小非減持不是一時(shí)半會兒，持續(xù)時(shí)間很長，而且以后大小非解禁的數(shù)量越來越多。從今年開始進(jìn)入解禁高峰期，據(jù)統(tǒng)計(jì)今明兩年大小非解禁市值將達(dá)到3萬億元和7萬多億元，2010年大小非解禁將達(dá)到最高峰。截至今年3月31日，兩市共有流通市值為75565.74億元，而如果按照現(xiàn)在的價(jià)格水平，到今年年底，兩市總流通市值將增長至93149.81億元;到2009年年底，總流通市值為155370.68億元，增長61570.79億元，增幅達(dá)到66.10%;到2010年，總流通市值為222854

13、.94億元，增長67232.66億元，增幅為43.27%。2010年的市場總流通市值同比現(xiàn)在的流通市值增長194.9%，相當(dāng)于在現(xiàn)在市場上再增加近2個(gè)市場的流通值。加之現(xiàn)在國家從緊的貨幣政策，想拿出那么多資金來應(yīng)對決非易事。  　　上述接近監(jiān)管層的市場人士表示，如果不制定大小非減持的一些政策措施，那么每當(dāng)市場反彈的時(shí)候大小非就會瘋狂減持，A股市場想要長期向上難以突破這個(gè)障礙。  　　有專家對記者表示，現(xiàn)在市場最大利空就是大小非解禁，他們是做空市場的最主要力量?！按笮》莻儭蓖ㄟ^極低廉的價(jià)格獲得部分股權(quán)，限售期一到他們會不計(jì)較成本毫不猶豫地大量拋售?！叭绻麑Υ笮》堑臏p持不加以限制，任由

14、大小非像洪水猛獸般地涌出，國家想實(shí)施救市也是不太可能的，其后果也可能是適得其反?！鄙鲜鰧＜艺f。但也有市場人士認(rèn)為對大小非減持不應(yīng)加以限制，讓其自由減持。他們認(rèn)為大小非會在股價(jià)合理或高估的情況下出現(xiàn)減持沖動，從這個(gè)層面來看，大小非減持對平抑市場泡沫具有正面和積極的作用。并且近期大小非的拋售，從某種意義上，流通股東也起到了助推作用，因?yàn)檎?007年流通股東把股價(jià)炒到不合理的高價(jià)，才帶來了今年大小非的堅(jiān)決賣出。 　?。?）當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)受到高油價(jià)的煎熬。對于中國這樣依賴出口的經(jīng)濟(jì)體打擊巨大，這主要就是對心里的打擊。上半年GDP130619億元人民幣，進(jìn)出口總額12342億美元，6個(gè)月月末平均匯率7

15、.0194，因此對外貿(mào)易依存度是66.3%2002年以來,國際油價(jià)開始新一輪的上漲，體現(xiàn)出了一些新的發(fā)展趨勢。 　?、偕蠞q持續(xù)的時(shí)間長。從2002年開始到2008年上半年,已經(jīng)連續(xù)6年上漲,而且預(yù)計(jì)2008年下半年還將持續(xù)而歷史上油價(jià)上漲持續(xù)的時(shí)間最長不超過4年。 　?、谏蠞q幅度大。世界原油出口均價(jià)從不到20美元/桶上升到130美元/桶以上,上漲幅度超過了7倍,并屢創(chuàng)歷史新高。 　?、酃┣箨P(guān)系等經(jīng)濟(jì)因素,是此輪油價(jià)上漲的根本原因。20世紀(jì)后半葉幾次油價(jià)的大幅波動,主要是地區(qū)局勢動蕩或局部戰(zhàn)爭沖突所導(dǎo)致的。而本輪油價(jià)上漲，主要是由于石油消費(fèi)量大幅增加,供求關(guān)系處于緊平衡；美元的

16、持續(xù)貶值,造成了以美元計(jì)價(jià)的國際油價(jià)上漲；以及市場投機(jī)因素等。 持續(xù)增長的石油價(jià)格和不斷貶值的美元一起就造成了生產(chǎn)成品的上升，雖然中國的外匯儲備從2000年的2000多億美元增加到今天1.8萬億美元。2001年中國官方外匯儲備達(dá)2000億美元，國際石油價(jià)格在每桶25美元左右，中國可購買80億桶；2008年3月，中國官方外匯儲備是世界第一達(dá)到1.68萬億美元，以石油價(jià)格100美元計(jì)算，中國可購買168億桶，雖然中國外匯儲備增長7倍多，但真實(shí)購買力只是原來的1倍，大家都在為油價(jià)暴漲買單。 　?。?）通貨膨脹，通貨膨脹本身就對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不利。以及由于為應(yīng)對通貨膨脹而造成的高利率政策，也使得股

17、價(jià)下跌。亞洲開發(fā)銀行(ADB)昨日指出，物價(jià)上漲以及全球主要經(jīng)濟(jì)體增長疲軟將令亞洲經(jīng)濟(jì)體承壓，其經(jīng)濟(jì)增長速度將受到一定程度的影響。中國07年通貨膨脹率官方數(shù)據(jù)是4.8%。08年的通貨膨脹率預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)5%或者更高。通貨膨脹不僅降低了大眾的消費(fèi)能力，也太高了企業(yè)原材料的價(jià)格。使得很多的企業(yè)面臨困境，中央政府采取了提高利率和存款準(zhǔn)備金率的政策，這也使得股市從高點(diǎn)回落。 　?。?）如果從微觀的角度來衡量那么股市自身的不完善是其內(nèi)傷。因?yàn)槿绻压善币部闯僧a(chǎn)品的話，那么產(chǎn)品的質(zhì)量自然是衡量它的價(jià)值的最重要的依據(jù)。在中國股票市場有著不成熟的特征，中國平安為了適應(yīng)金融業(yè)全面開放和保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要，進(jìn)一

18、步增強(qiáng)公司實(shí)力，為業(yè)務(wù)高速發(fā)展提供資本支持，公司擬申請?jiān)霭l(fā)A股。根據(jù)增發(fā)方案，中國平安擬向不特定對象公開發(fā)行不超過12億股A股股票，發(fā)行價(jià)格則不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的股票均價(jià)。與此同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展，公司董事會還決定向社會公開發(fā)行不超過412億元分離交易可轉(zhuǎn)債，每張債券的認(rèn)購人可以無償獲得公司派發(fā)的一定比例的認(rèn)股權(quán)證，其行權(quán)比例為2：1。以上周五的收盤價(jià)測算，中國平安公開增發(fā)募集資金額將達(dá)到約1178億元，再加上412億分離債募資額度，其再融資規(guī)模將接近1600億元。中國平安凈資產(chǎn)14.06元總股本734505萬股=1032.7104億，還有太平洋證券的上市爭議。 　　 　　參考文獻(xiàn) 　　［1］應(yīng)松年,楊解君.行政許可法的理論與制度解讀［M］.北京:北京大學(xué)出版社,2004.59. 　?。?］李郁芳.國外政府行為外部性理論評介［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2003,(12):74-77. 　　［3］何立勝,王萌.政府行為外部性的側(cè)度與負(fù)外部性的內(nèi)部化［J］.學(xué)術(shù)研究,2004,