《中國石化綜合分析與診斷會計專業(yè)畢業(yè)論文》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《中國石化綜合分析與診斷會計專業(yè)畢業(yè)論文（14頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、 公司財務(wù)分析與診斷 中國石化2008-2010年綜合分析與診斷 中國石油化工股份有限公司（以下簡稱“中國石化”）是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡(luò)、境內(nèi)外上市的股份制企業(yè)。中國石化是中國最大的一體化能源化工公司之一，主要從事石油與天然氣勘探開發(fā)、開采、管道運輸、銷售；石油煉制、石油化工、化纖、化肥及其它化工生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售、儲運；石油、天然氣、石油產(chǎn)品、石油化工及其它化工產(chǎn)品和其它商品、技術(shù)的進出口、代理進出口業(yè)務(wù)；技術(shù)、信息的研究、開發(fā)、應(yīng)用。中國石化是中國最大的石油產(chǎn)品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化產(chǎn)品（包括合成樹脂、合成纖維單體及聚合物、

2、合成纖維、合成橡膠、化肥和中間石化產(chǎn)品）生產(chǎn)商和供應(yīng)商，也是中國第二大原油生產(chǎn)商。中國石化自IPO以來在公司治理、投資者關(guān)系方面得到了境內(nèi)外資本市場的認同，曾經(jīng)數(shù)次榮獲由權(quán)威機構(gòu)評出的中國十佳上市公司、中國最佳公司治理公司、最有投資價值上市公司、最佳投資者關(guān)系獎等榮譽稱號。 2009年，我國石化產(chǎn)業(yè)的格局未發(fā)生大的變化，重心仍在東部沿海一帶，但部分產(chǎn)業(yè)正由東部向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。山東、江蘇、廣東和遼寧四省的行業(yè)產(chǎn)值合計已達全行業(yè)總產(chǎn)值的46.2%；內(nèi)蒙、江西、四川和湖北等中西部省區(qū)的增速已位于全國前列。2009年全年石化行業(yè)工業(yè)增加值占全國工業(yè)增加值的12.00%，全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)3.46萬

3、家，實現(xiàn)總產(chǎn)值6.63萬億元，銷售產(chǎn)值6.35萬億元；全行業(yè)固定資產(chǎn)投資1.01萬億元，比2008年增長12.9%；全行業(yè)進出口貿(mào)易總額3270.70億美元。 受益成品油價格改革, 公司09年凈利潤大幅提升，實現(xiàn)營業(yè)收入1.35萬億元,歸屬母公司股東的凈利潤612.9億元,同比增長115.5%。每股收益0.707元,每股派發(fā)紅利0.11元。而中石油業(yè)績出現(xiàn)連續(xù)兩年下滑，全年盈利1033.87億元，同比下跌89.7%。中海油，凈利也出現(xiàn)了33.6%的跌幅。國際三大石油巨頭埃克森美孚、殼牌以及BP 2009年的業(yè)績均出現(xiàn)大幅倒退，分別下滑了57%、52%、21.6%。 2010年，全國石油和

4、化工行業(yè)產(chǎn)值和主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)大幅增長；對外貿(mào)易增速明顯加快；石油和化工市場總體平穩(wěn)，產(chǎn)銷基本順暢，價格保持穩(wěn)中上揚態(tài)勢。中國石化經(jīng)營收入達1.9萬億元，同比增長40.7%，歸屬母公司股東的凈利潤752億元，同比增長22.7%。增長的背后到底是什么隱藏著什么奧秘? “十二五”時期是保持我國經(jīng)濟平穩(wěn)增長、實現(xiàn)石油和化學(xué)工業(yè)由大到強的關(guān)鍵時期。面對國際宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，中國石化良好的業(yè)績能否持續(xù)增長？ 下面通過近三年中國石化的主要財務(wù)數(shù)據(jù)對其償債能力、營運能力、獲利能力、獲現(xiàn)能力以及發(fā)展能力進行全面分析與診斷，了解各財務(wù)指標近年來的變化狀況和變化趨勢，特別是2009年，探求變化的原因和內(nèi)

5、在邏輯關(guān)系，嘗試著對中國石化的問題進行剖析，提出可能的財務(wù)觀點。 一、 五大能力分析與診斷 （一） 企業(yè)償債能力分析與診斷 1、流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。 表1-1 中國石化和參照企業(yè)的流動比率表 中國石化 中國海油 中國石油 東華能源 2008年流動比率 0.5731 0.4809 0.8586 1.2194 2009年流動比率 0.63 1.9623 0.76 1.1494 2010年流動比率 0.80 1

6、.5239 0.8767 0.67 從表1-1可以看出中國石化流動比率三年來一直上升，其主要原因在于流動資產(chǎn)的增加，10年增幅達到28.9%。與同行業(yè)強企業(yè)相比，中國海油2009年的流動比率的狀況最好，接近基準值2。其他幾家的速動比率均遠遠低于2，說明除中石油外，他們均面臨著短期償債的問題，其短期債權(quán)人需要注意。 2、速動比率 速動比率，又稱“酸性測驗比率”（Acid-test Ratio），是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。 表1-2 中國石化和參照企業(yè)的速動比率表 中國石化

7、 中國海油 中國石油 東華能源 2008年速動比率 0.5731 0.4356 0.8586 1.0119 2009年速動比率 0.1580 1.8044 0.47 0.9238 2010年速動比率 0.7996 1.1039 0.59 1.00 從表1-2可以看出，中國石化2009年的速動比率均低于2008年、2010年，主要是由于2009年其速動資產(chǎn)較少，2010年，情況有所改善，但就指標分析，其短期償債能力有待改善。就行業(yè)而言，中國海油2009、2010年表現(xiàn)比較優(yōu)秀，而東華能源則是相對穩(wěn)定。 3、資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率是一項衡量公司利用債權(quán)人資金

8、進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。 計算公式為： 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100% 　　這個比率對于債權(quán)人來說越低越好。因為公司的所有者（股東）一般只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其賬面價值。所以如果此指標過高，債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對于債權(quán)人來說風(fēng)險非常大。 表1-3 中國石化和參照企業(yè)的資產(chǎn)負債率表 中國石化 中國海油 中國石油 東華能源 2008年資產(chǎn)負債率 0.5335 0.6411 0.2905 0.5506

9、 2009年資產(chǎn)負債率 0.5377 0.6339 0.3740 0.5961 2010年資產(chǎn)負債率 0.5843 0.6354 0.3872 0.6515 從表1-3看，2009年中國石化資產(chǎn)負債率與2008年基本持平，比2010年低五個百分點。說明2010年比2008年、2009年的財務(wù)風(fēng)險高；主要原因在于2010年負債總額增加了335億元，所有者權(quán)益增加不多，而資產(chǎn)增加約543億元，資產(chǎn)與負債增加不成正比。從行業(yè)看，中國石油資產(chǎn)負債率是最低的，但近年來也有上揚的趨勢，說明其債權(quán)融資能力在進一步加強。相反，中國海油幾年的值都是最高的，說明其償債能力相對較差，應(yīng)注意調(diào)整其

10、資金結(jié)構(gòu)。 根據(jù)以上分析與診斷，就短期償債能力而言，中國石化的流動比率值和速度比率值較低，預(yù)示著其短期償債能力較弱。從數(shù)值上看，公司2010年末的流動負債額為3000億元左右，我們知道，流動負債是在未來一年（或是超過一年的一個營業(yè)周期）的應(yīng)付項目。中國石化在“十二五”期間依然會面臨著的償債壓力，希望管理層能夠做好資金籌劃，應(yīng)對償債需求，否則公司可能會面臨小的現(xiàn)金流壓力。就長期償債能力而言，中國石化的資產(chǎn)負債率不錯，在目前經(jīng)營情況利好的時候，基本不會出現(xiàn)長期償債壓力。 （二） 企業(yè)營運能力分析與診斷 企業(yè)的營運能力主要是指企業(yè)利用資產(chǎn)的能力，目的是為了幫助分析與診斷企業(yè)盈利能力和風(fēng)險水平以

11、及預(yù)測企業(yè)未來價值的發(fā)展趨勢。本部分將分析與診斷以下四個具有代表性的指標。 1、存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨 此處的平均存貨是當(dāng)年年初存貨和年末存貨的平均值，中國石化和參照企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)指標見表1-4。 表1-4 中國石化和參照企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率表 中國石化 中國海油 中國石油 東華能源 2008年存貨周轉(zhuǎn)率 12.559 2.6336 7.6317 13.0512 2009年存貨周轉(zhuǎn)率 8.7193 14.5982 6.1625 13.8473 2010年存貨周轉(zhuǎn)率 8.6524 8.

12、6621 7.0913 1.5714 從年度對比指標看，中國石化存貨周轉(zhuǎn)率逐步下降，其主要原因是由于中國石化存貨數(shù)量逐漸增多，面對國際市場原有價格的變化和戰(zhàn)略需求的考慮，中國石化進行了存貨儲備。從同行業(yè)對比來看，2009年中國海油和東華能源的存貨周轉(zhuǎn)率較均有所上升，主要原因是由于2009年成品油的價格的改革。2010年，全國石油和化工行業(yè)產(chǎn)值和主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)大幅增長；對外貿(mào)易增速明顯加快；石油和化工市場總體平穩(wěn)，產(chǎn)銷基本順暢，價格保持穩(wěn)中上揚態(tài)勢；行業(yè)投資平穩(wěn)增長，導(dǎo)致了各公司的存貨周轉(zhuǎn)率的下降。 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 公司的應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款

13、如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、變成現(xiàn)金所需要的時間。 表1-5 中國石化和參照企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表 中國石化 中國海油 中國石油 東華能源 2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 80.8159 60.652 19.3927 2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 67.9628 44.7099 36.7238 2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 40.1854 43.2541 16

14、.7768 從年度對比指標看，中國石化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。分析與診斷其原因。2008年應(yīng)收賬款款項為130億元，2009年上升至266億元，2010年則為505億元；但主營業(yè)務(wù)收入分別為1、44萬億元、1、35萬億元、2萬億元左右，應(yīng)收賬款與主營業(yè)務(wù)收入與之前比不成正比。從企業(yè)間對照來看，中國石化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對較高，說明其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率橫向比較并不糟糕，并具有一定的優(yōu)勢。 3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會影響

15、企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。 表1-6 中國石化和參照企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表 中國石化 中國海油 中國石油 東華能源 2008年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.7993 4.2607 10.8166 2009年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.0976 3.4760 9.6497 2010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4.1524 4.1652 8.4638 從資產(chǎn)的質(zhì)量來看，資產(chǎn)總額減少，凈利潤增加，總資產(chǎn)凈利率上升，企業(yè)資產(chǎn)從質(zhì)量上優(yōu)于上期，減少了無效資產(chǎn) 。由于主營業(yè)務(wù)的大幅增加，2010年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較前兩年有所

16、提升。在同行業(yè)中，東華能源表現(xiàn)最好，固定資產(chǎn)的利用率最高，而中國石油和中國石化水平相當(dāng)。 4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況 下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。 表1-7 中國石化和參照企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表 中國石化 中國海油 中國石油 東

17、華能源 2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.9595 0.9462 1.6506 2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.6619 0.7699 1.7903 2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.1653 0.8670 0.5375 雖然中國石化最近三年資產(chǎn)總量持續(xù)增加，但由于2009年主營業(yè)務(wù)收入相比較2008年減少約1000億，而總資產(chǎn)增加了約1000億，所以導(dǎo)致了2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于其余兩年。而參照企業(yè)中，由于主營業(yè)務(wù)收入的持續(xù)下降，中國石油的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直萎靡不振；東華能源在2008年、2009年尚可，但在2010年由于主營業(yè)務(wù)收入與2009年銳減約9億元，是的20

18、10年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率岌岌可危。相比較而言，中國石化在行業(yè)中表現(xiàn)相對較好，銷售能力較強，總資產(chǎn)利用率較高。 通過存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的比較分析與診斷，可以看出，中國石化的存貨數(shù)量在大量增加，這可能是根據(jù)目前國際大環(huán)境，公司制定的營銷戰(zhàn)略，但存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力；由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢，應(yīng)收賬款的金額變大，應(yīng)引起關(guān)注，如果應(yīng)收賬款不能及時收回，可能會給企業(yè)帶來現(xiàn)金流的影響，從而給企業(yè)的經(jīng)營增加阻力。從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，中國石化的優(yōu)勢不是那么明顯，公司應(yīng)該加強對資產(chǎn)的利用

19、，提高利用率，增加銷售能力，使企業(yè)的運營更上一層樓。 （三）企業(yè)獲現(xiàn)能力分析與診斷 獲現(xiàn)能力關(guān)系到上市公司的生存與發(fā)展，是投資者、經(jīng)營者、及利益相關(guān)者關(guān)注的焦點。主要有以下指標銷售凈利率、銷售毛利率、營業(yè)利潤率、每股凈資產(chǎn)、每股盈余。 1銷售凈利率 銷售凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入，它反映的是每一元的銷售收入所帶來的利潤，表示的是銷售收入的收益水平。 表1-7 中國石化與參照企業(yè)的銷售凈利潤率表 單位：% 2010 2009 2008 中國石化銷售凈利率 4.5567 2.0445 4.6906 中

20、海油銷售凈利率 17.0905 24.4412 35.6025 中國石油銷售凈利率 10.1221 10.6239 17.4408 東華能源銷售凈利率 1.6145 1.9752 3.2883 從表中可以看出，中國石化的銷售凈利潤率并不高，與中國幾大石化巨頭相比，銷售凈利率明顯低于其他兩家石化巨頭。而由于其他石化巨頭壟斷的原因，東華能源處于行業(yè)的底端。而石化行業(yè)近三年的銷售凈利潤率一直在下降，中國石化也不例外。而且年間波動較大。 2、銷售毛利率 銷售毛利率=（主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入 表1-8 中國石化與參照企業(yè)的

21、銷售毛利率表 單位：% 2010 2009 2008 中國石化銷售毛利率 22.9907 8.6301 15.9059 中海油銷售毛利率 36.2841 41.9255 44.7531 中國石油銷售毛利率 37.8872 36.1733 42.672 東華能源銷售毛利率 4.4086 3.8118 4.8938 很明顯，具有壟斷優(yōu)勢的幾大石化巨頭的銷售毛利率明顯高于其他企業(yè)。但是同樣具有壟斷優(yōu)勢的中國石化的銷售毛利率仍然低于其他兩家石化巨頭。呈現(xiàn)于銷售凈利潤率一樣的變化趨勢。2009年下降，2010回升。這是由于

22、這三家的石化的凈利潤主要還是由主營業(yè)務(wù)收入來支撐。而東華能源的銷售毛利率并不是連續(xù)三年在下降，在2010年回升到08年的水平，這是因為2010年的凈利潤更多的不是由于主營業(yè)務(wù)收入的影響。2010年，中國石化的銷售毛利率比2009年增加了14%，而同期中海油，中國石油只增加了-5%，1%，但是仍然低于其他兩家的毛利率。因此我對中國石化的銷售毛利率進行仔細分析。 表1-9 中國石化2008-2010年的銷售毛利率變化表 單位：萬億元 2010年 較上年增長 2009年 較上年增長 2008年 主營業(yè)務(wù)收入 1.34505 -6

23、.87% 1.44429 19.87% 1.20484 主營業(yè)務(wù)成本 1.03582 -21.59% 1.32103 30.38% 1.0132 銷售毛利率 22.9907 166.37% 8.6301 -45.72% 15.9059 從中可以看出，中國石化2010年銷售毛利率的大幅增長很大原因是因為2010年的主營業(yè)務(wù)成本大幅下降，下降的幅度是主營業(yè)務(wù)收入的3.5倍，所以才導(dǎo)致2010年的銷售毛利率增加了1.6倍。同樣的原因，2009年的主營業(yè)務(wù)成本比2008年上升了30%，高于主營業(yè)務(wù)收入的19%，使得2009年的銷售毛利率下降了45%。因此，中國石化應(yīng)注重

24、成本管理與控制 3、凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益 表1-10 中國石化與參照企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率表 單位：% 2010 2009 2008 中國石化凈資產(chǎn)收益率 16.25 8.99 18.35 中海油凈資產(chǎn)收益率 14.8934 4.7343 5.0453 中國石油凈資產(chǎn)收益率 12.17 14.4 19.7 東華能源凈資產(chǎn)收益率 6.7 6.12 20.57 東華能源依舊處于行業(yè)的底端，東華能源與中海油的凈資產(chǎn)收益率的跳躍性最大，中石化與中石油相對較平穩(wěn)。

25、中石化由于2009年的主營業(yè)務(wù)收入下降的原因，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率在2009年也是大幅跳水，但總體上看，還是比較樂觀的。 4、每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/普通股股數(shù) 表1-11 中國石化與參照企業(yè)的每股凈資產(chǎn)表 單位：元 2010 2009 2008 中國石化每股凈資產(chǎn) 4.35 3.807 3.553 中國石油每股凈資產(chǎn) 4.63 4.33 4.04 東華能源每股凈資產(chǎn) 2.58 2.405 1.26 近三年，石化行業(yè)的每股凈資產(chǎn)都在上升，中石化的上升幅度最大，處在行業(yè)的上游，中石

26、化與中石油的每股凈資產(chǎn)相對較高，而東華能源則較低 。中石油的每股凈資產(chǎn)最為平穩(wěn)。 5、每股收益 表1-12 中國石化與參照企業(yè)的每股收益表 單位：元 2010 2009 2008 中國石化每股收益 0.707 0.342 0.652 中國石油每股收益 0.56 0.62 0.81 東華能源每股收益 0.173 0.15 0.26 中石化出現(xiàn)了較大波動，中石油雖然連續(xù)三年在下降，但總體看比中石化要強，東華能源不僅波動大，而且總體水平明顯比其他兩家石化企業(yè)低。 （四）企業(yè)獲現(xiàn)能力分析與

27、診斷 比較各年的凈現(xiàn)金流量的變化能使報表使用者更好的理解企業(yè)的償債能力、經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況。 1、銷售現(xiàn)金比率 銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入/銷售額 表1-13 中國石化與參照企業(yè)的銷售現(xiàn)金比率表 單位：% 2010 2009 2008 中國石化銷售現(xiàn)金比率 11.8 5.14 10.31窗體底端 中國石油銷售現(xiàn)金比率 26.29 16.51 25.37 東華能源銷售現(xiàn)金比率 -19.23 8.04 13.39 從表中可以看出，中石化的銷售得到的現(xiàn)金能力并不強，明顯低于中石油，甚至比東華

28、能源的獲現(xiàn)能力還要弱。究其原因，可能是中石化的信用條件較為寬松，銷售收入大多是以應(yīng)收賬款的形式出現(xiàn)。 2、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量/普通股股數(shù) 表1-14 中國石化與參照企業(yè)的每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量表 2010 2009 2008 中國石化每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 1.832 0.8636 1.433 中國石油每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 1.46 0.966 1.1595 東華能源每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 -2.06 0.5988 1.0572 從表中可以看出，中石化的的每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量在同行業(yè)中最高，這說明中

29、石化的經(jīng)營現(xiàn)金流量的總額并不比中石油少，只是銷售額的巨大抵消了銷售現(xiàn)金比率，在同一水平上普通股股數(shù)，中石化的每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量仍是可觀的 通過對中石化的獲現(xiàn)能力診斷與分析，可以看出中石化的利潤的取得與現(xiàn)金基礎(chǔ)的相關(guān)性。 （五）企業(yè)發(fā)展能力分析與診斷 1、主營業(yè)務(wù)收入增長率 　主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。 表1-15 中國石化和參照企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增長率表 單位：% 中國石化 中國海油 中國石油 東華能源 2008年主營業(yè)務(wù)收入增長率 20.522 56.9169 2

30、8.0734 26.1679 2009年主營業(yè)務(wù)收入增長率 -7.3720 47.5867 -4.972 43.9644 2010年主營業(yè)務(wù)收入增長率 43.562 23.673 42.3687 -43.4782 從上表中我們發(fā)現(xiàn)中國石化2009年主營業(yè)務(wù)收入小幅下降，而2010年主營業(yè)務(wù)收入大幅攀升，銷售形勢良好。而在同行業(yè)中，中國海油表現(xiàn)最好，收入連年攀升，只是增幅有所降低。中國石化總結(jié)了2009年的主營業(yè)務(wù)收入下降的原因，使得2010年增長加快。那么我們來通過實際數(shù)據(jù)看看中國石化2009年業(yè)績到底為何下降，哪些經(jīng)驗值借鑒呢？ 表1-16

31、 中國石化2009年收入結(jié)構(gòu)表 單位：億元 項目 主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)成本 毛利率（%） 合計 13450.52 10358.15 29.8 其中：煉油 7035.71 5407.07 5.3 其中：營銷與分銷 7830.91 7184.13 8.1 其中：勘探與開采 1238.35 744.70 34.1 可以看出，煉油、營銷與分銷是中國石化的核心主營業(yè)務(wù)，在收入中占絕對比例，但是毛利率不高，而勘探與開發(fā)毛利率卻高達34、1%，是中國石化收入的主要來源之一。但是各業(yè)務(wù)與2008年相比均有所下降，2009年之所

32、以實現(xiàn)盈利，主要歸功于成品油價格的改革。從市場環(huán)境看，我國生產(chǎn)持續(xù)增長，產(chǎn)品價格上升，經(jīng)濟效益大幅度提高，但原油缺口加大，煉油能力呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩。因此接下來的時間里，中國石化有較強的穩(wěn)定性和發(fā)展前景。 2、總資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。資產(chǎn)是企業(yè)用于取得收入的資源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。資產(chǎn)增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。 表1-17 中國石化和參照企業(yè)的總資產(chǎn)增長率表 單位：% 中國石化 中國海油 中國石油

33、 東華能源 2008年總資產(chǎn)增長率 3.0652 143.4002 11.7633 58.3733 2009年總資產(chǎn)增長率 15.1867 7.5437 21.202 16.5396 2010年總資產(chǎn)增長率 13.7980 8.6957 36.6529 205.6328 中國石化的總資產(chǎn)增長率與銷售收入的增長和營業(yè)利潤的增長成正相關(guān)，表明中國石化正在為企業(yè)的后期發(fā)展積蓄力量。 3、每股凈資產(chǎn)增長率 每股凈資產(chǎn)增長率＝每股凈資產(chǎn)年增長額／年初每股凈資產(chǎn)額，每股凈資產(chǎn)增長率是反應(yīng)企業(yè)每股凈資的變動水平。 表1-18 中國石化和參照企業(yè)

34、每股凈資產(chǎn)增長率表 單位：% 中國石化 中國海油 中國石油 東華能源 2008年每股凈資產(chǎn)增長率 9.6802 14.6703 17.0270 90.8730 2009年每股凈資產(chǎn)增長率 14.2632 12.6668 6.9284 7.2765 2010年每股凈資產(chǎn)增長率 11.7144 10.9835 9.4382 6.6390 每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價值，是支撐股票市場價格的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強。而每股凈資產(chǎn)增長率

35、則反應(yīng)了企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。從上述資料可以看到，中國石化的每股凈資產(chǎn)增長率保持在10%左右，是中國評價星級最高的股票。 從以上分析與診斷來看，中國石化的發(fā)展?jié)摿薮螅哂泻芨叩耐顿Y價值，同時由于具有國企背景和行業(yè)優(yōu)勢，發(fā)展能力被普遍看好。 二、 綜合分析與診斷 從以上分析和診斷可以看出，中國石化在經(jīng)濟2008年的增長和2009年的低迷后，2010年增長迅速，而關(guān)于2009年，雖然企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入有所下降，但是由于受成品油價格改革，還是取得了不凡的收益。但與國際化的大石油公司，如?？松梨?、BP以及殼牌 相比，中石化仍然存在諸多問題，既有自身管理的問題，也有行業(yè)競爭加劇的問題。

36、（一） 企業(yè)自身問題 1、煉油能力結(jié)構(gòu)性過剩。由于隨著我國經(jīng)濟的高速增長，石油消費也在迅速上升， 但國內(nèi)石油資源比較貧乏，截止到2010年底，全國石油累計探明可采儲量61億噸，累計 已采出36.1億噸，剩余可采儲量僅為24.9億噸；剩余石油可采儲量中，低滲或特低滲油、重油、稠油和埋深大于3500米的占50%以上。2009年我國原油產(chǎn)量位居世界第五位，這是近10年來我國原油產(chǎn)量增長最高的一年，依然無法滿足國內(nèi)不斷增長的消費需求，當(dāng)年進口原油同比增長15.19%，達到6900多萬噸，進口依存度已經(jīng)超過30%。中國石化煉油加工能力的利用率一直較低，2009年中國石化加工原油1.196億噸，同比增

37、長4.6%，開工率由2007年的68%提高到76%。解決煉油結(jié)構(gòu)過剩問題著重兩方面：一是增加對含硫原油的煉制能力；二是在關(guān)閉部分低效率小煉油廠的同時改造大煉油廠形 成規(guī)模經(jīng)濟。 2、中國石化的利潤率較低，成本偏高。中國石化的主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)加工銷售等均在國內(nèi)，而國內(nèi)勞動力富足，勞動成本低廉。那么為何會出現(xiàn)成本畸高，而利潤率不及同等國外企業(yè)的五分之一呢？主要原因之一是企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了這一后果，由于中國石化是國企，在工資福利等方面相對偏高，同時在日常的生產(chǎn)經(jīng)營中，沒有做到資源最大化，崗位勞動力過剩，從而導(dǎo)致了企業(yè)的成本增加，而在銷售額的持續(xù)增長下，企業(yè)的利潤卻不成正相關(guān)。 3、中國石化的銷售費

38、用增長遠超出營業(yè)收入增長，可能效率下降，利潤減少。 （二）行業(yè)問題 中國石化行業(yè)的SWOT分析： 強勢分析：生產(chǎn)持續(xù)增長，產(chǎn)品價格上升，經(jīng)濟效益大幅度提高。 弱勢分析： 原油缺口加大，煉油能力呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩；石油進口將繼續(xù)增加，外匯支出負擔(dān)重；我國尚未建立安全儲備，應(yīng)付突發(fā)事件的能力差。 機會分析：充分利用國內(nèi)的石油資源，加強勘探開發(fā)，不斷提高國內(nèi)石油產(chǎn)量更有可能；積極參與海外石油勘探開發(fā)，爭取獲得國外石油資源。 風(fēng)險分析：進入3月份以后，國內(nèi)市場汽柴油國家定價應(yīng)提未提，市場信心受到打擊；國際市場價格的傳遞可能影響我國企業(yè)成本和內(nèi)需增長。 石油行業(yè)仍然面臨著以下問題：石油戰(zhàn)略儲備

39、問題、石油期貨問題、成品油價格問題、國際市場原油價格變動，這些問題的不定性將給中國石化的發(fā)展帶來巨大的不可預(yù)測性。 三、結(jié)論及建議 通過對中國石化的各項財務(wù)指標進行分析與診斷，中國石化雖然在2009年出現(xiàn)了負增長，但縱觀全局，中國石化的發(fā)展還是值得肯定和借鑒的，根據(jù)以上數(shù)據(jù)進行預(yù)測，中國石化在接下來的 “十二五”中將面臨著較大的發(fā)展機遇，但在買你對國際市場環(huán)境的挑戰(zhàn)時，還需要審時度勢、運籌帷幄。 通過上述分析與診斷，結(jié)合中國石化目前的實際情況，提出以下建議： （一） 加強流動資產(chǎn)管理，提高公司償債能力； 根據(jù)前面的分析可知，中國石化的流動比率和速動比率均低于基準值，公司的短期償債

40、能力收到了嚴峻的考驗，面對石油行業(yè)巨大的變化，建議中國石化應(yīng)該加強流動資產(chǎn)的管理，提高公司償債能力，降低公司運營風(fēng)險。 （二） 擴大資源，拓展市場； 由于中國的地域限制，中國的探明原油存儲量遠遠少于其他經(jīng)濟大國，眾所周知，石油是經(jīng)濟的命脈之一，如果沒有石油的支撐，將會極大的制約經(jīng)濟的發(fā)展。面對復(fù)雜多變的國際原油市場，中國石化應(yīng)該進行原油的存儲，進行國家經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整；利用已有的技術(shù)手段探測更多的原油；向國外擴展，收購其他國家的油田，為我所用。同時面對同類型的企業(yè)的競爭，中國石化在國內(nèi)的直營加油站已經(jīng)占有將達的優(yōu)勢，在未來的發(fā)展中，希望能夠繼續(xù)鞏固此戰(zhàn)略。2010 年公司將受益于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇和國內(nèi)石油石化產(chǎn)品需求的穩(wěn)步增長,公司盈利水平將有進一步的恢復(fù)。隨著上游油氣勘探開發(fā)加大,集團海外資產(chǎn)注入,公司的資源基礎(chǔ)將不斷增強,天然氣業(yè)務(wù)正在成為新的效益增長點。 （三） 降低主營業(yè)務(wù)成本，加強資本運作，提高公司整體利潤率。 根據(jù)之前的財務(wù)指標分析，中國石化的主營業(yè)務(wù)成本較高，降低主營業(yè)務(wù)成本的同時，不但可以使企業(yè)的在市場上更具競爭力，同時能夠為企業(yè)節(jié)省資金，進行進一步的擴張發(fā)展。據(jù)了解，目前中國石化的資本運作仍在進行中，符合財務(wù)指標分析的結(jié)果。發(fā)行債券是其目前的選擇，但考慮到成本，建議擴增股票，進行股權(quán)融資。