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1、1第七章 獲利能力分析獲利能力分析u獲利能力一般分析u利用分部報告u關(guān)注損益表外的損益2一、獲利能力一般分析 u以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤率指標(biāo)u以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤率指標(biāo)u以資本（權(quán)益）為基礎(chǔ)的利潤率指標(biāo)u資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比率u杜邦分析體系3引言u獲利能力分析之所以重要，是因為：1利潤（或有關(guān)利潤率指標(biāo)，下同）是股東利益（無論是股利收益，還是資本收益）的源泉；2利潤是企業(yè)償還債務(wù)（尤其是長期債務(wù)）的基本保障；3利潤是企業(yè)管理當(dāng)局業(yè)績的主要衡量指標(biāo)。4引言（續(xù)1） u在衡量企業(yè)的獲利能力時，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的百分比（即利潤率）形式比之于用利潤絕對數(shù)更有意義。用來作為利潤率計算基礎(chǔ)的主要

2、有銷售收入、資產(chǎn)及資本。5以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤率指標(biāo)u毛利率 u營業(yè)利潤率u銷售凈利潤率61、毛利率u毛利率： 毛利 / 銷售凈額其中：毛利 = 銷售凈額 銷貨成本u這一比率的意義在于：銷貨成本通常是工商企業(yè)最大的費(fèi)用要素；毛利是利潤形成的基礎(chǔ)。u導(dǎo)致毛利率下降的原因主要有：因競爭而降低售價；購貨成本或生產(chǎn)成本上升；7毛利率（續(xù)1）生產(chǎn)或經(jīng)銷的產(chǎn)品或商品的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化毛利率水平較高的產(chǎn)品（商品）的生產(chǎn)（銷售）量占總量的比重的下降，其可能的原因是市場變化；發(fā)生嚴(yán)重的存貨損失（指在定期實地盤存制下）。82、營業(yè)（經(jīng)營）利潤率u營業(yè)利潤率： 經(jīng)營利潤 / 銷售凈額其中：經(jīng)營利潤是指正常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)

3、所帶來的、未扣除利息及所得稅前的利潤。（注：實務(wù)中，通常扣除利息，即直接用利潤表上的“營業(yè)利潤”數(shù)據(jù)）u這一比率的意義在于：借以恰當(dāng)?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營過程的獲利水平，避免為企業(yè)財務(wù)杠桿程度、投資損益和/或非常項目所影響。93、銷售凈利潤率u銷售凈利潤率：凈利潤 / 銷售凈額其中：凈利潤可以包括投資收益（也可以不包括），但通常不包括非常項目。u 將該比率與營業(yè)利潤率進(jìn)行比較，可反映利息、所得稅及投資收益對企業(yè)獲利水平的影響。特別應(yīng)注意，如果有大量的權(quán)益（投資）收益，該比率會受到嚴(yán)重影響。正因如此，權(quán)益收益也可考慮予以排除。10以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤率指標(biāo)u息稅前總資產(chǎn)利潤率u總資產(chǎn)凈利潤率u經(jīng)營資產(chǎn)利潤

4、率111、息稅前總資產(chǎn)利潤率u息稅前總資產(chǎn)利潤率： 息稅前利潤 / 年平均總資產(chǎn)其中：息稅前利潤應(yīng)該包括投資收益，但不包括非常項目。u這一比率的意義在于：反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平經(jīng)營獲利與投資獲利。122、總資產(chǎn)凈利潤率u總資產(chǎn)凈利潤率： 凈利潤 / 年平均總資產(chǎn)u這一比率的意義在于： 將該比率與前一比率作比較，可以反映財務(wù)杠桿及所得稅對企業(yè)最終的資產(chǎn)獲利水平的影響。133、經(jīng)營資產(chǎn)利潤率，u經(jīng)營資產(chǎn)利潤率： 經(jīng)營利潤 / 年平均經(jīng)營資產(chǎn) 其中：經(jīng)營利潤是指來自營業(yè)的（稅前或稅后）利潤，但不包括投資收益及非常項目；經(jīng)營資產(chǎn)是指從總資產(chǎn)中扣除投資、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)后的余額。14經(jīng)營資產(chǎn)利潤率

5、（續(xù)1）u這一比率的意義在于： 反映企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)的獲利水平；將其與息稅前總資產(chǎn)利潤率進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資金配置是否合理。15以資本（權(quán)益）為基礎(chǔ)的利潤率指標(biāo)u總資本利潤率u普通股權(quán)益利潤率161、總資本利潤率u總資本（所有者權(quán)益）利潤率：（凈利潤 可贖回優(yōu)先股股利）/ 年平均所有者權(quán)益其中：凈利潤是指非常項目前的凈利潤；之所以扣除可贖回優(yōu)先股股利，是因為分母中也不包含可贖回優(yōu)先股。u這一比率的意義在于：反映企業(yè)為全體股東資本賺取利潤的能力。172、 普通股權(quán)益利潤率u普通股權(quán)益利潤率：（凈利潤 優(yōu)先股股利）/ 平均普通股權(quán)益u這一比率的意義在于：反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤的能力

6、。18資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比率u總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率u經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率u固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率191、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率u總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均總資產(chǎn)u這一比率的意義在于： 反映企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，亦即資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力。202、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率u應(yīng)該注意到，如果企業(yè)有大量的“投資”，則“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)就會受到歪曲（被低估）。u經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均經(jīng)營資產(chǎn)213、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率u 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均固定資產(chǎn)凈值u這一比率的意義在于：反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率。u應(yīng)該注意的是：當(dāng)企業(yè)固定資產(chǎn)凈值率過低（如因資產(chǎn)陳舊或過度計提折舊），或者當(dāng)企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)時，這一比率

7、就可能沒有太大的意義。22杜邦分析體系u資產(chǎn)利潤率 = 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率u資本利潤率 = 資產(chǎn)利潤率 權(quán)益乘數(shù)其中： 權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 權(quán)益總額u說明：獲利能力分析可以觀察比率趨勢23二、利用分部報告u越來越多的企業(yè)從事一種以上行業(yè)（產(chǎn)品）的經(jīng)營活動。u越來越多的企業(yè)從事跨地區(qū)（國家）的經(jīng)營活動。u越來越多的企業(yè)擁有全資子公司或控股子公司。u因此，按行業(yè)、地區(qū)及子公司報告主要經(jīng)營和財務(wù)指標(biāo)就成為一項披露要求。25利用分部報告（續(xù)1）u按規(guī)定，我國上市公司應(yīng)該披露：（1）按行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)說明主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤的構(gòu)成情況。（2）對占主營業(yè)務(wù)收入或主營業(yè)務(wù)利潤10%以上的業(yè)

8、務(wù)經(jīng)營活動及其所屬行業(yè)，以及占主營業(yè)務(wù)收入或主營業(yè)務(wù)利潤10%以上的主要產(chǎn)品應(yīng)予介紹。主營業(yè)務(wù)及其結(jié)構(gòu)較上期發(fā)生較大變化的，應(yīng)予以說明。3主要全資及控股子公司經(jīng)營情況及業(yè)績。26利用分部報告（續(xù)2）u分部資料也可用來進(jìn)行比率分析和趨勢分析。u通過分部資料分析，可以了解：（1）企業(yè)利潤的主要來源(構(gòu)成)；（2）分部利潤及利潤率變化趨勢，從而發(fā)現(xiàn)可能存在的企業(yè)總利潤的未來變化。27三、關(guān)注損益表外的損益u在美國,有些收益(利得)和損失不在損益表中反映,而是直接反映到資產(chǎn)負(fù)債表中u屬于此類的項目主要包括：u前期調(diào)整、投資市價的未實現(xiàn)跌價損失、以及外幣折算損益。u前期調(diào)整直接沖減留存收益帳戶；投資市價

9、的未實現(xiàn)跌價損失及外幣折算損益要在股東權(quán)益項下單獨反映。28關(guān)注損益表外的損益（續(xù)1）u在我國，前期調(diào)整事項首先通過“以前年度損益調(diào)整”帳戶反映，再結(jié)轉(zhuǎn)“利潤分配未分配利潤”帳戶。因此，在資產(chǎn)負(fù)債表上，它被合并反映到了“未分配利潤”項目，而不是單獨反映；u年末估計出投資市價的未實現(xiàn)跌價損失之后，要借記“投資收益”帳戶，貸記“長期投資減值準(zhǔn)備”帳戶。所以，未實現(xiàn)跌價損失事實上還是被反映到了損益表中；29關(guān)注損益表外的損益（續(xù)2）u外幣報表報表折算損益以“貨幣換算差額”項目單獨列示于資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益之下。u但應(yīng)注意：外幣交易交易折算損益是在損益表中反映的（即反映在“財務(wù)費(fèi)用”項目中）。u另外，按美國慣例，當(dāng)國外實體所從事經(jīng)營的國家發(fā)生了惡性通貨膨脹時，其報表報表折算損益也要在損益表中反映）。30關(guān)注損益表外的損益（續(xù)3）u上述損益表外（即直接反映到資產(chǎn)負(fù)債表中）的損益，可能是十分重要的。分析時要特別注意查看： -留存收益（或未分配利潤）項目中是否包含“前期調(diào)整”（通過閱讀附注）； -股東權(quán)益項目之下是否有投資市價的未實現(xiàn)跌價損失和/或外幣換算差額。31關(guān)注損益表外的損益（續(xù)4）u如果發(fā)現(xiàn)有這些項目，在進(jìn)行獲利能力分析時就要予以考慮根據(jù)分析的需要，決定是否將這些項目或其中的一部分用于調(diào)整損益表上反映的利潤，以作為基本獲利能力分析的補(bǔ)充。