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1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上 第八章 練習(xí)題 一、單項選擇題 1、債券資本成本一般低于普通股資本成本，主要原因是（D）。 A、債券的融資費用少 B、債券的發(fā)行量小 C、債券的利息是固定的 D、債券風險低，且具有抵稅效應(yīng) 2、某公司向銀行借款100萬元，年利率為8%，銀行要求維持貸款限額20%的補償性余額，那么公司實際承擔的利率為（C）。 A、6.67% B、8% C、10% D、11.67% 3、假設(shè)公司流通在外的普通股股數(shù)為650萬股，每股面值10元，目前每股市場價格為11.625元，股利支付率為每股0.2125元，預(yù)計以后每

2、年按15%的增長率，融資費用為發(fā)行價格的6%，則普通股的資本成本為（C）。 A、11.11% B、16.25% C、17.24% D、18.43% 4、某公司發(fā)行普通股500萬股，每股面值1元，發(fā)行價格為每股18元，融資費率3%，預(yù)計第一年年末每股發(fā)放股利0.8元，以后每年增長6%，則該普通股資本成本為（B）。 A、10.44% B、10.58% C、10.86% D、11.73 5、W公司目前發(fā)放的股利為每股2.5元，股利按10%的固定比例逐年遞增，若不考慮融資費用，據(jù)此計算出的資本成本為18%，則該股票目前的每股市價為（D）。 A、15

3、.28元 B、28.13元 C、31.25元 D、34.38元 6、某公司擬發(fā)行一筆期限為3年的債券，債券面值為100元，債券的票面利率為8%，每年付息一次，公司發(fā)行這筆債券的費用為其債券發(fā)行價格的5%，由于公司發(fā)行債券的利率比市場利率高，因而實際發(fā)行價格為120元，假設(shè)公司所得稅稅率為15%，則公司的發(fā)行債券成本為（A）。 A、5.96% B、7.16% C、7.02% D、7.26% 7、某公司的資產(chǎn)負債率為62.5%，債務(wù)平均稅前資本成本為12%，（債務(wù)主要為公司債券，且平價發(fā)行，無融資費用），股權(quán)資本成本為20%，所得稅率為25%，則

4、加權(quán)平均資本成本為（B）。 A、12.15% B、13.13% C、15.88% D、16.47% 8、某公司的負債和股權(quán)資本的比例為2:3，加權(quán)平均資本成本為10%，若個別資本成本和資本結(jié)構(gòu)保持不變，當公司發(fā)行60萬元的普通股時，融資總額分界點為（B）。 A、80萬元 B、100萬元 C、120萬元 D、150萬元 9、下列各項中，可用公司經(jīng)營杠桿來衡量的風險是（A）。 A、經(jīng)營風險 B、財務(wù)風險 C、系統(tǒng)風險 D、非系統(tǒng)風險 10、在公司存在固定成本，且單價、單位變動成本、固定成本不變，只有銷售額變動的情況下，下列

5、說法中正確的是（B）。 A、息稅前利潤變動率一定小于銷售量變動率 B、息稅前利潤變動率一定大于銷售量的變動率 C、邊際利潤變動率一定小于銷售量變動率 D、邊際利潤變動率一定大于銷售量變動率 11、如果產(chǎn)品的銷售單價為12元，單位變動成本為8元，固定成本總額為16000元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，此時的銷售量為（D）。 A、2200件 B、4000件 C、6000件 D、8000件 12、在公司的全部資本中，股權(quán)資本和債務(wù)資本各占50%，則下列說法中正確的是（C）。 A、公司只存在經(jīng)營風險 B、公司只存在財務(wù)風險 C、公司存在經(jīng)營風險和財務(wù)風險 D

6、、公司經(jīng)營風險和財務(wù)風險可以相互抵消 13、如果公司資本全部為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則公司財務(wù)杠桿系數(shù)（B）。 A、等于0 B、等于1 C、大于1 D、小于1 14、某公司全部資本為400萬元（無優(yōu)先股），負債比例為40%，負債利率10%，當銷售額為100萬元時，息稅前利潤為40萬元，則該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)為（C）。 A、0.8 B、1.25 C、1.67 D、2 15、用來衡量銷售量變動對每股收益變動影響程度的指標是（B）。 A、利息保障倍數(shù) B、總杠桿系數(shù) C、財務(wù)杠桿系數(shù) D、經(jīng)營杠桿系數(shù) 16、如

7、果公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，總杠桿系數(shù)為3，息稅前利潤變動10%，則普通股每股收益變動率為（C）。 A、10% B、15% C、20% D、30% 17、如果公司的固定性經(jīng)營費用為零，則下列表述中正確的是（B）。 A、經(jīng)營杠桿系數(shù)大于1 B、經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1 C、經(jīng)營杠桿系數(shù)小于1 D、經(jīng)營杠桿系數(shù)小于0 18、每股收益無差別點反映了不同資本結(jié)構(gòu)每股收益相等時的（D）。 A、銷售額 B、銷售收入 C、稅前利潤 D、息稅前利潤 19、公司采取剩余股利政策的根本理由是（B）。 A、使公司利潤分配具有較大的靈活性

8、 B、降低綜合資本成本 C、穩(wěn)定對股東的利潤分配額 D、使對股東的利潤分配與公司的盈余緊密配合 20、發(fā)放股票股利后，每股市價的變化為（B）。 A、上升 B、下降 C、不變 D、先上升后保持平衡 21、某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股為股，每股面值1元，資本公積元，未分配利潤元，股票市價20元；若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司的資本公積的報表列示將為（C）。 A、元 B、元 C、元 D、元 22、下列各項中，有利于穩(wěn)定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付會與公司盈余相脫節(jié)的是（B）。 A、低正常股

9、利加額外股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、剩余股利政策 23、主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人員最不贊成的公司股利政策是（A）。 A、剩余股利政策 B、固定或持續(xù)增長股利政策 C、固定股利支付率股利政策 D、低股利加額外股利政策 24、領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期是（C）。 A、股利宣布日 B、股權(quán)登記日 C、除息日 D、股利支付日 二、多選題 1、在個別資本成本的計算中，需要考慮所得稅因素的有（AD）。 A、債券資本成本 B、優(yōu)先股資本成本

10、 C、普通股資本成本 D、長期借款資本成本 E、留存收益資本成本 2、在計算長期銀行借款資本成本時，需要考慮的因素有（ABCDE）。 A、借款金額 B、借款利率 C、融資費率 D、借款年限 E、所得稅稅率 3、下列關(guān)于留存收益的資本成本的說法中，正確的有（BCD）。 A、它不存在成本問題 B、其成本是一種機會成本 C、它的成本計算不考慮融資費 D、它相當于股東投資于某種股票所要求的必要報酬率 E、在公司實務(wù)中一般不予考慮 4、 下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（BCD）。 A、資本成本的本質(zhì)是公司為籌集和使用資金而實際付

11、出的代價 B、公司的資本成本受利率和稅率的共同影響 C、資本成本的計算主要以年度的相對比率為計量單位 D、資本成本可以視為項目投資或使用資本的機會成本 E、資本成本僅受到資本市場的影響 5、在計算加權(quán)平均資本成本時，需要解決的兩個主要問題包括（AB）。 A、確定某一種資本要素的成本 B、確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重 C、各種籌資來源的手續(xù)費 D、各種外部環(huán)境的影響 E、確定公司的所得稅稅率 6、普通股資本成本是指籌集普通股所需要的成本，估計普通股資本成本的方法有（BCD）。 A、布萊克—斯科爾斯模型 B、資本資產(chǎn)定價模型 C、現(xiàn)

12、金流量折現(xiàn)法 D、債券收益加風險溢價法 E、現(xiàn)值估價模型 7、下列關(guān)于邊際資本成本的說法中，正確的有（ABC）。 A、它是公司追加融資決策的重要依據(jù) B、它是新增資本的加權(quán)平均資本成本 C、它是每增加一單位資本而增加的成本 D、它是保持資本結(jié)構(gòu)不變時的加權(quán)平均資本成本 E、它是保持個別資本成本不變時的加權(quán)平均資本成本 8、某公司的資本總額中長期債券占20%，當長期債券在60000元以內(nèi)時，債券的資本成本為5%；當長期債券在60000至80000元時，債券的資本成本為7%；當長期債券在80000元以上，債券的資本成本為8%，則融資總額分界點為（CD）。

13、 A、 B、 C、 D、 E、 9、長期資本包括的內(nèi)容有（ACD）。 A、長期負債 B、應(yīng)收票據(jù) C、優(yōu)先股 D、普通股 E、短期負債 10、進行杠桿分析時，需要滿足的假設(shè)條件有（ABCE）。 A、公司只銷售一種產(chǎn)品 B、公司的資產(chǎn)規(guī)模保持不變 C、公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)均保持不變 D、公司普通股股利政策不變 E、單位變動成本和固定成本總額在相關(guān)范圍內(nèi)保持不變 11、降低經(jīng)營風險的途徑一般有（ABD）。 A、增加銷售量 B、提高產(chǎn)品售價 C、增加股權(quán)資本比例 D、降低變動成本 E、增加固

14、定資本比例 12、與經(jīng)營杠桿系數(shù)呈同方向變化的影響因素有（CD）。 A、銷售量 B、銷售單價 C、單位變動成本 D、固定成本總額 E、固定融資費用 13、下列各項中，可能增加公司財務(wù)風險的情況有（ABCE）。 A、借入資本增多 B、增發(fā)優(yōu)先股 C、發(fā)行債券 D、發(fā)行普通股 E、融資租賃 14、下列各項中，能夠體現(xiàn)總杠桿性質(zhì)的有（ADE）。 A、總杠桿能夠揭示經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系 B、總杠桿系數(shù)越大，公司經(jīng)營風險越大 C、總杠桿系數(shù)越大，公司財務(wù)風險越大 D、總杠桿能夠用來衡量銷售量變動對每股收益的影響 E、若不存在優(yōu)先

15、股，總杠桿系數(shù)能夠表示為公司邊際利潤總額與稅前利潤的比率 15、如果一個公司正在考慮一項資本支出，為了抵消較高經(jīng)營杠桿的影響以確保一個適宜的總杠桿系數(shù)，則公司可以采取的措施有（AD）。 A、提前償債 B、股票回購 C、債權(quán)換股權(quán) D、股權(quán)換債權(quán) E、發(fā)行新的債務(wù)用于回購公司股票 16、在實務(wù)中，公司財務(wù)經(jīng)理在進行資本結(jié)構(gòu)設(shè)置所考慮的主要因素有（ABCDE）。 A、風險性 B、靈活性 C、收益性 D、控制權(quán) E、時間性 17、公司在制定股利政策時應(yīng)考慮的因素有（ABCD）。 A、契約型約束 B、股東因素 C、法律因素 D

16、、公司因素 E、環(huán)境因素 18、按照資本保全約束的要求，公司發(fā)放股利所需資金來源包括（AB）。 A、當期利潤 B、留存收益 C、原始投資 D、股本 E、貸款資金 19、上市公司發(fā)放股票股利可能導(dǎo)致的結(jié)果有（ACD）。 A、公司股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 B、公司股東權(quán)益總額發(fā)生變化 C、公司每股利潤下降 D、公司股份總額發(fā)生變化 E、公司未來利潤會增加 20、如果某公司認為目前的股票市價較高，要想降低公司的股票價格，可以采用的方式有（ABC）。 A、發(fā)放股票股利 B、發(fā)放現(xiàn)金股利 C、進行股票分割

17、 D、進行股票合并 E、回購股票 21、在下列各種利潤分配方式中，不改變股東權(quán)益總額的有（AC）。 A、股票股利 B、現(xiàn)金股利 C、股票分割 D、股票回購 E、固定股利 22、我國最為常見的股利支付方式有（AD）。 A、現(xiàn)金股利 B、股票回購 C、股票分割 D、股票股利 E、股票期權(quán) 23、公司所處的成長和發(fā)展階段不同，相應(yīng)采用的股利分配政策也不同。下列說法中正確的有（AC）。 A、剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段和衰退階段 B、固定或持續(xù)增長的股利政策一般適用于公司的成熟階段 C、低正常加額外股利政策一般適用于公司

18、的高速發(fā)展階段 D、固定股利支付率政策一般適用于公司的高速發(fā)展階段 E、剩余股利政策導(dǎo)致公司股票市價上下波動，很難使公司價值達到最大 三、判斷題 1、從投資者的角度看，資本成本是投資者要求的最低收益率或投資的機會成本。（√） 2、優(yōu)先股股利是稅后支付的，故其成本一般高于債券成本。（√） 3、如債券溢價或折價發(fā)行，應(yīng)以實際發(fā)行價格作為債券融資額計算債券資本成本。（√） 4、資本成本的本質(zhì)是公司為了籌集和使用資金而實際付出的代價，其中包括用資費用和融資費用兩部分。（√） 5、邊際資本成本是每增加一單位資本而增加的成本。邊際資本成本為零時，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。（） 6、超過融資總額

19、分界點籌集資金，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本就不會增加。（×） 7、公司在選擇追加融資方案時的依據(jù)是個別資本成本得到高低。（×） 8、根據(jù)項目資本成本進行投資選擇時，應(yīng)以公司加權(quán)平均資本成本作為決策依據(jù)，而不是以項目特定的資本來源的成本作為決策的依據(jù)。（√） 9、普通股具有雙重性質(zhì)，它既屬于自有資金又兼有債權(quán)性質(zhì)。（×） 10、抵稅效應(yīng)導(dǎo)致負債的資本成本低于股權(quán)資本成本，因此，負債增加必然會導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低。（×） 11、一般來說，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，每股收益因息稅前利潤變動而變動的幅度就越小。（×） 12、當財務(wù)杠桿系數(shù)為1時，公司的利息和優(yōu)先股股息為零。（√）

20、 13、不同銷售水平下的經(jīng)營杠桿系數(shù)是不同的。（√） 14、假設(shè)其他因素不變，銷售量超過盈虧臨界點以后，銷售量越大則經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。（×） 15、經(jīng)營杠桿并不是經(jīng)營風險的來源，只是放大了經(jīng)營風險。（√） 16、一般而言，公司對經(jīng)營風險的控制程度大于對財務(wù)風險的控制程度。（×） 17、資本結(jié)構(gòu)是指公司長短期資本的構(gòu)成比例。（×） 18、當公司預(yù)期息稅前利潤大于無差別點的息稅前利潤時，公司應(yīng)采取股權(quán)融資。（×） 19、投資者認為股利政策中包含有管理人員對未來預(yù)期的信息，只有當管理人員預(yù)期未來的經(jīng)營情況會有所好轉(zhuǎn)，才會減少股利的發(fā)放。相反，股利的增加則說明管理層預(yù)期未來的經(jīng)營情況會有所

21、惡化。（×） 20、在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票，從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。（√） 21、股利政策無關(guān)論認為，公司價值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風險組合決定的，而不是由公司盈余分配方式?jīng)Q定的。（√） 22、發(fā)放股票股利會由于普通股股數(shù)的增加而引起每股收益下降，進而引起每股市價下跌， 因而每位股東所持股票的市場價值總額也將隨之下降。（×） 23、剩余股利政策就是在公司擁有良好的投資機會時，將公司的盈余首先滿足投資機會的需要。（×） 24、公司發(fā)放現(xiàn)金股利后，會使公司負債率上升。（√） 四、簡答題 1、為什么要用稅后債務(wù)成本而非稅前

22、債務(wù)成本計算加權(quán)平均資本成本？ 2、為什么說使用留存收益也會有資本成本？ 3、加權(quán)平均資本成本、投資者要求的報酬率（必要報酬率）和內(nèi)含報酬率三者之間存在什么樣的關(guān)系？ 4、當對單個項目進行投資評價時，企業(yè)是否應(yīng)該采用其加權(quán)平均資本成本？為什么？ 5、試解釋“經(jīng)營風險是不可避免的，而財務(wù)風險是可選擇的?！? 6、什么是經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和綜合杠桿？有關(guān)這些杠桿系數(shù)的知識對企業(yè)的經(jīng)營管理者有何用處？ 7、什么是股利宣告日、登記日和除息日？ 8、股利分配為什么能夠向市場傳遞信號？ 9、與現(xiàn)金股利相比，股票股利對公司價值有何影響？ 五、計算分析題 1、某公司擬發(fā)行面值1000元，

23、5年期，票面利率10%的公司債券，該債券每年付息一次，到期還本。假設(shè)債券發(fā)行時的市場利率為8%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的2%，公司所得稅稅率為25%。要求：（1）計算該債券的發(fā)行價格；（2）計算該債券的資本成本。 2、某公司計劃籌集資本100萬元，所得稅稅率25%。有關(guān)資料如下： （1）向銀行借款10萬元，借款年利率7%，期限3年，每年支付一次利息，到期還本。 （2）按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，發(fā)行價格為15萬元，票面利率9%，期限5年，每年支付一次利息，到期還本。 （3）發(fā)行普通股40萬股，每股發(fā)行價格10元，預(yù)計第一年每股股利1.2元，以后每年按8%的比例遞增。 （4）其

24、余所需資本通過留存收益取得。 要求：（1）計算個別資本成本；（2）計算該公司加權(quán)平均資本成本。 3、某公司通過發(fā)行股票籌措資本，共發(fā)行普通股3000萬股，每股面值20元，發(fā)行價格48元，融資費率2%。 要求：（1）如果公司每年的股利率固定為10%，計算普通股資本成本。 （2）如果公司發(fā)行后第一年的每股股利為0.16元，預(yù)計以后每年股利增長率為5%，計算普通股資本成本。 （3）如果公司股票β為0.25，無風險利率為5%，市場風險溢價為3%，分別計算不考慮融資費用和考慮融資費用兩種情況下的普通股資本成本。 4、已知長江公司負債總額為25萬元，負債利息率為8%，全年固定成本總額為

25、18萬元，該公司銷售額為70萬元，變動成本率為60%。 要求：（1）計算該公司的息稅前利潤；（2）計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)；（3）若明年銷售額增加15%，計算明年該公司的息稅前利潤變動率；（4）計算明年該公司的息稅前利潤。 5、某公司只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，2011年共實現(xiàn)銷售量100萬件，每件售價3元，每件產(chǎn)品單位變動成本為1元，經(jīng)營性固定成本為40萬元，利息費用為20萬元，公司沒有優(yōu)先股。 要求：根據(jù)上述資料計算該公司的下列指標：（1）公司2011年的息稅前利潤；（2）公司銷售量為100萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；（3）公司的財務(wù)杠桿系數(shù)；（4）公司的總杠桿系數(shù)。 6、假設(shè)某公司當前

26、的資本結(jié)構(gòu)如下表： 項目 金額（萬元） 長期債券（年利率8%） 600 普通股（每股面值10元，100萬股） 1000 留存收益 500 合計 2100 因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，該公司年初擬增加資本400萬元，現(xiàn)有A、B兩個融資方案可供選擇： （1）A方案：增加發(fā)行20萬元股普通股，每股價格20元。 （2）B方案：按面值發(fā)行票面利率為10%的公司債券400萬元，每年年末付息、到期還本。 假定公司發(fā)行股票與債券的費用均可忽略不計，新增資本后公司每年的息稅前利潤預(yù)計增加到250萬元，適用的所得稅稅率為25%。 要求：（1）分別計算兩個方案的預(yù)期每股收益，并判斷該公司應(yīng)采用的融資方案； （2）計算兩種融資方案下每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷當該公司預(yù)計新增資本后每年的的息稅前利潤增加到3202應(yīng)采用的融資方案； （3）計算處于每股收益無差別點時A、B兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)； （4）如果該公司預(yù)計息稅前利潤在每股收益無差別點增長10%，計算采用B方案時，該公司每股收益的增長幅度。 7、某公司2010年稅后利潤為600萬元，2011年年初公司決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計2011年需要再增加投資800萬元，公司的目標資本結(jié)構(gòu)是股權(quán)資本占60%，債務(wù)資本占40%，假設(shè)今年公司繼續(xù)采用剩余股利政策，則公司應(yīng)分配的股利時多少？ 專心---專注---專業(yè)