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1、 投資理財 潘飛　張鳴　丁元霖編著 -- 2 序.１。 序 呈現(xiàn)在讀者面前的這一套《國泰金融投資叢書》，是由中國國泰證券有限公司會同上海大學(xué)國際商學(xué)院、上海財經(jīng)大學(xué)萬泰國際投資學(xué)院和立信會計出版社共同策劃并組織撰寫的. 叢書由《投資通論》、《投資市場》、《投資理財》、《投資風(fēng)險》、《投資技術(shù)》、《投資技巧》和《投資監(jiān)管》七冊獨立成篇的書本組成. 每本書都有一定的理論深度，又具有通俗性和可操作性的特點，既可以作為各類高等院校學(xué)生的輔助教材，也可以作為廣大有意于金融投資事業(yè)的社會各界人士的參考讀物，較好地體現(xiàn)了

2、金融投資叢書的特色.隨著我國改革開放步伐的加快，社會公眾在金融投資領(lǐng)域的介入程度正在不斷提高.不僅是金融機構(gòu)、企業(yè)法人，而且，就連廣大市民也都十分需要了解和掌握金融投資知識.金融投資將越來越成為社會經(jīng)濟(jì)生活中普遍現(xiàn)象. 本套叢書的出版將有利于金融投資知識的普及.金融投資知識的普及，也是規(guī)范投資行為的必備條件.投資行為的規(guī)范涉及許多方面，諸如投資知識的介紹，投資程序的公開，法制規(guī)則的約束等等都是題中應(yīng)有之義. 這套叢書以投資理論為基礎(chǔ)，從投資市場、投資理財、投資風(fēng)險、投資技術(shù)、投資技巧等方面分別展開，對投資主體的行為與投 -- 3 。 ２。序

3、 資操作過程詳加闡述，并對我國目前投資監(jiān)管的體制、機構(gòu)以及監(jiān)管方式、有關(guān)法規(guī)作了較為全面的介紹，較好地體現(xiàn)了叢書規(guī)范投資行為的出版意圖.需要說明的是，本套叢書所介紹的投資市場主要是指金融投資市場. 金融投資市場是金融市場的主體，金融投資市場在市場體系中屬于高層次的市場，目前其發(fā)展相對滯后，原因固然涉及許多方面，但市場主體發(fā)育不良當(dāng)是主要原因.因此，在投資市場發(fā)育的過程中，各參與主體都要遵循市場發(fā)育的規(guī)律，不斷提高自身行為的理性化、規(guī)范化和法制化程度. 在這方面，讀者似可從叢書所介紹的內(nèi)容中得到相應(yīng)的知識和啟示.希望這套《國泰金融投資叢書》能夠得到廣大讀者的歡迎. 王益

4、民一九九六年六月 -- 4 目　　錄.１。 目　　錄 １投資理財概述…………………………………………１… １－１投資理財?shù)暮x…………………………………１… １－１－１投資理財?shù)母拍詈蛢?nèi)容……………………１… １－１－２投資理財?shù)奶攸c……………………………６… １－２投資理財?shù)哪繕?biāo)…………………………………７… １－２－１投資理財?shù)目傮w目標(biāo)………………………７… １－２－２投資理財?shù)木唧w目標(biāo)……………………１…０ １－３投資理財?shù)脑?/p>

5、則…………………………………１…１ １－３－１系統(tǒng)性原則………………………………１…１ １－３－２平衡性原則………………………………１…２ １－３－３權(quán)益與風(fēng)險均衡原則……………………１…３ １－３－４成本效益原則……………………………１…３ １－３－５利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則………………………１…４ １－３－６比例原則…………………………………１…５ １－４資金時間價值……………………………………１…５ １－４－１資金時間價值概述………………………１…５ １－４－２資金時間價

6、值的計算……………………１…９ ２投資理財準(zhǔn)備（一）…………………………………３…１ -- 5 。 ２。目　　錄 ２－１投資理財環(huán)境……………………………………３…１ ２－１－１經(jīng)濟(jì)環(huán)境…………………………………３…２ ２－１－２金融環(huán)境…………………………………３…３ ２－１－３法律環(huán)境…………………………………３…７ ２－２資金成本、結(jié)構(gòu)與風(fēng)險…………………………３…８ ２－２－１籌資渠道和方式…………………………３…８ ２－２

7、－２資金成本…………………………………４…１ ２－２－３資金結(jié)構(gòu)和杠桿作用……………………５…１ ２－２－４籌資風(fēng)險…………………………………５…８ ２－３主要籌資方式及特點……………………………６…２ ２－３－１吸收直接投資……………………………６…２ ２－３－２股票籌資…………………………………６…４ ２－３－３發(fā)行債券籌資……………………………６…７ ２－３－４借款籌資…………………………………７…０ ３投資理財準(zhǔn)備（二）…………………………………７…４ ３－１境

8、外籌資…………………………………………７…４ ３－１－１境外籌資的意義…………………………７…４ ３－１－２境外籌資的種類…………………………７…６ ３－１－３境外籌資的原則…………………………８…１ ３－２境外產(chǎn)權(quán)籌資……………………………………８…６ ３－２－１吸收外商直接投資………………………８…６ ３－２－２境外股票上市……………………………８…８ ３－３境外債權(quán)籌資……………………………………９…１ ３－３－１國際信貸…………………………………９…１

9、 -- 6 目　　錄.３。 ３－３－２境外發(fā)行債券……………………………９…５ ３－３－３國際貿(mào)易籌資……………………………９…８ ３－３－４涉外租賃…………………………………９…９ ４投資理財過程………………………………………１…０６ ４－１投資理財預(yù)測…………………………………１…０６ ４－１－１投資理財預(yù)測的概念和作用……………１…０６ ４－１－２投資理財?shù)脑瓌t和程序…………………１…０８ ４－１－３投資理財預(yù)測方法………………………１…１１ ４－２

10、投資理財預(yù)算…………………………………１…２１ ４－２－１投資理財預(yù)算的意義和作用……………１…２１ ４－２－２預(yù)算編制的方式…………………………１…２３ ４－２－３現(xiàn)金預(yù)算…………………………………１…２８ ４－３投資管理程序和內(nèi)容…………………………１…３４ ４－３－１投資管理概述……………………………１…３４ ４－３－２現(xiàn)金管理…………………………………１…３８ ４－３－３短期有價證券管理………………………１…４５ ４－３－４長期證券投資管理………………………１…４８

11、 ５投資理財結(jié)構(gòu)………………………………………１…６１ ５－１投資理財結(jié)構(gòu)概述……………………………１…６１ ５－１－１理財結(jié)構(gòu)的前提…………………………１…６１ ５－１－２理財結(jié)構(gòu)的作用…………………………１…６６ ５－１－３理財結(jié)構(gòu)的各種理論……………………１…７１ ５－１－４理財結(jié)構(gòu)的優(yōu)化…………………………１…７８ -- 7 。 ４。目　　錄 ５－２共同基金………………………………………１…８２ ５－２－１共同基金的選擇…………………

12、………１…８２ ５－２－２共同基金的評估方法……………………１…８９ ５－３投資理財結(jié)構(gòu)策略……………………………１…９３ ５－３－１投資理財結(jié)構(gòu)的多元化…………………１…９３ ５－３－２購入與拋售………………………………１…９６ ５－３－３投資組合分析……………………………２…００ ６投資理財?shù)呢攧?wù)分析………………………………２…０４ ６－１分析資料的選擇………………………………２…０５ ６－１－１財務(wù)分析的影響因素……………………２…０５ ６－１－２財務(wù)報表的內(nèi)容…

13、………………………２…１５ ６－１－３其他分析資料……………………………２…１９ ６－２財務(wù)狀況的分析………………………………２…２６ ６－２－１周轉(zhuǎn)能力分析……………………………２…２６ ６－２－２資本結(jié)構(gòu)分析……………………………２…３３ ６－２－３資本結(jié)構(gòu)分析的主要指標(biāo)………………２…３７ ６－３獲利能力分析…………………………………２…４１ ６－３－１獲利能力分析概述………………………２…４１ ６－３－２獲利能力的靜態(tài)分析……………………２…４１ ６－３－３報表

14、綜合分析……………………………２…４５ ６－３－４報表動態(tài)分析……………………………２…５１ ６－４信息披露的幾個現(xiàn)實問題……………………２…５７ ６－４－１我國現(xiàn)行的信息市場……………………２…５７ ６－４－２影響我國信息披露的外在因素…………２…６２ -- 8 目　　錄.５。 ６－４－３幾點建議…………………………………２…６４ ６－５投資理財?shù)氖找娣峙洹病叮? ６－５－１收益分配理論……………………………２…６７ ６－５

15、－２收益分配的政策…………………………２…７０ ６－５－３影響股利政策的相關(guān)因素………………２…７３ ６－５－４收益分配形式……………………………２…７６ 后記………………………………………………………２…７８ -- 9 投資理財.１。 １投資理財概述 １－１投資理財?shù)暮x １－１投資理財?shù)母拍詈蛢?nèi)容 （１）企業(yè)理財?shù)漠a(chǎn)生和發(fā)展企業(yè)理財是指企業(yè)組織財務(wù)活動，確保企業(yè)生存和穩(wěn)定發(fā)展的一項經(jīng)濟(jì)管理工作. 它是企業(yè)管理的一個重要的組成部分.企業(yè)理財活動是商品經(jīng)濟(jì)條件

16、下的一項最基本、最重要的管理活動，它在經(jīng)濟(jì)活動中早已存在，由于當(dāng)時的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)比較簡單，理財活動也比較單純，往往由企業(yè)主直接進(jìn)行，并未成為一項獨立的工作. 在１９世紀(jì)末，西方國家工業(yè)化速度加快，科學(xué)技術(shù)日益發(fā)展，企業(yè)規(guī)模日益擴大，理財活動也日趨復(fù)雜，隨著股份公司的出現(xiàn)，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，理財活動逐漸從企業(yè)主活動中分離出來，發(fā)展成為一項獨立的管理工作. -- 10 。 ２。投資理財 （２）企業(yè)財務(wù)活動企業(yè)財務(wù)活動是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運動及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系.①資金運動. 這是指企業(yè)資金不斷地周轉(zhuǎn)、補償、增值和

17、積累的過程. 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的條件下，資金運動是一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，貨幣資金既是企業(yè)資金運動的起點，又是企業(yè)資金每次循環(huán)周轉(zhuǎn)的終點. 具體表現(xiàn)為企業(yè)必須通過發(fā)行股票、債券等手段，籌集一定數(shù)額的現(xiàn)金，表現(xiàn)為貨幣資金，它依次通過購買和生產(chǎn)階段，分別表現(xiàn)為固定資金和材料資金、生產(chǎn)資金和成品資金，最后通過銷售階段，仍表現(xiàn)為貨幣資金. 屆時重新收回的貨幣資金，非但補償了以前支出，并得到了增值，增值的一部分以稅金的形式上繳國庫，一部分要分配給投資人作為其投資收益，這兩部分資金均要退出企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，另一部分以盈余公積金和未分配利潤的形式留存企業(yè)，作為企業(yè)的積累，并可繼續(xù)參與企業(yè)的資金周轉(zhuǎn).②財務(wù)關(guān)系.

18、 這是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 企業(yè)的經(jīng)營活動是整個社會再生產(chǎn)活動的重要組成部分、伴隨著經(jīng)營活動而發(fā)生的一系列財務(wù)活動，必然與國民經(jīng)濟(jì)各有關(guān)部門、單位發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系.第一，企業(yè)與投資人之間的財務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)從投資人那里籌集資金，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動，并將所實現(xiàn)的凈利潤分配給投資人所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系.投資人應(yīng)按照投資合同、協(xié)議、章程的約定履行出資義務(wù)，以便及時形成企業(yè)的資本金. 企業(yè)運用資本金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的凈利潤，應(yīng) -- 11 投資理財.３。 按出資比例或合同、協(xié)議、章程的規(guī)定，向投資人發(fā)放股利.因此企業(yè)同投

19、資人之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著所有權(quán)的性質(zhì)，反映著經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系，處理好這種財務(wù)關(guān)系，必須維護(hù)投資人的合法權(quán)益.第二，企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)向債權(quán)人借款，并按借款合同的規(guī)定歸還本金和支付利息所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 當(dāng)企業(yè)資金不足時，需要向銀行借款或發(fā)行債券，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營. 在借入資金到期時，要按期向債權(quán)人歸還本金，并要按約定的利率支付利息；當(dāng)企業(yè)賒購物資與有關(guān)單位發(fā)生商業(yè)信用時，企業(yè)應(yīng)按對方提供的信用條件，及時償還欠款. 因此企業(yè)同債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系、體現(xiàn)著債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系，處理好這種財務(wù)關(guān)系，必須保障雙方的權(quán)益.第三，企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)將其資金以購買債

20、券、提供商業(yè)信用等形式出借給其他企業(yè)所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 企業(yè)將資金購買債券后，有權(quán)要求債務(wù)人按約定的期限歸還本金，并按約定的利率支付利息. 企業(yè)賒銷物資提供商業(yè)信用后，有權(quán)按信用條件規(guī)定的日期向債務(wù)人收取欠款. 因此企業(yè)同債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系，處理好這種財務(wù)關(guān)系，必須要保障雙方的權(quán)益.第四，企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)按照國家稅法的規(guī)定向國家稅務(wù)部門交納各種稅款所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 國家以社會管理者的身份向企業(yè)征收的各種稅金，是國家財政收入的主要來源.因此企業(yè)同國家之間的財務(wù)關(guān)系，體 -- 12 。 ４。投資理

21、財 現(xiàn)著納稅同征稅的關(guān)系，處理好這種財務(wù)關(guān)系，企業(yè)必須依法及時足額地完成向國家納稅的義務(wù).第五，企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)內(nèi)部各部門之間發(fā)生收支結(jié)算所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 在實行企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)核算的條件下，企業(yè)內(nèi)部各部門之間提供產(chǎn)品或勞務(wù)都要進(jìn)行計價和結(jié)算. 因此企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著企業(yè)內(nèi)部各部門之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，處理好這種財務(wù)關(guān)系，要嚴(yán)格分清有關(guān)各部門的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，以有效地發(fā)揮激勵機制和約束機制的作用.第六，企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)根據(jù)按勞分配的原則，支付給職工勞動報酬過程中所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營收入中的一部分，按照各個職工提供的

22、勞動數(shù)量和質(zhì)量向職工支付工資、津貼和獎金等. 因此企業(yè)同職工之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著企業(yè)與職工在勞動成果上的分配關(guān)系. 處理好這種財務(wù)關(guān)系，要正確執(zhí)行有關(guān)的分配政策.在社會主義市場經(jīng)濟(jì)的條件下，財務(wù)關(guān)系在社會經(jīng)濟(jì)關(guān)系中占有重要的地位. 企業(yè)在經(jīng)營活動中，必須正確地認(rèn)識和處理好與各方面的財務(wù)關(guān)系，以利于把握和完善企業(yè)與各個方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，為企業(yè)的形象、企業(yè)的信譽和企業(yè)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)；反之，倘若對財務(wù)關(guān)系的重要性認(rèn)識不足、處理不當(dāng)，將會使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動陷于困境.（３）投資理財?shù)膬?nèi)容投資理財是企業(yè)理財?shù)慕M成部分，是指企業(yè)組織投資財務(wù)活動，確保企業(yè)獲取預(yù)期收益的一項經(jīng)濟(jì)管理工作. 它由

23、 -- 13 投資理財.５。 投資理財準(zhǔn)備、投資管理和投資收益及分配管理三個部分組成.①投資理財準(zhǔn)備. 企業(yè)要進(jìn)行投資，必須具備一定數(shù)額的資金，因此籌資是開展投資的前提和基礎(chǔ)，是投資理財準(zhǔn)備. 企業(yè)應(yīng)籌集到足夠的資金，以滿足企業(yè)開展投資活動的需要. 在社會主義市場經(jīng)濟(jì)的條件下，企業(yè)可以通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用等多種方式進(jìn)行籌資.不同時期、不同來源的資金，其資金成本是不同的，所承受的風(fēng)險也各異. 因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，要根據(jù)資金成本的大小和企業(yè)承受風(fēng)險的能力，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，使各類資金保持一個合理的比例.②投資管理. 企

24、業(yè)籌集到資金后，應(yīng)盡快進(jìn)行投資，以取得投資收益. 如何運用資金投資，并對投資資金進(jìn)行有效的管理是投資理財?shù)闹攸c. 投資管理按投資對象的存在形態(tài)的不同，可分為實業(yè)投資管理和金融投資管理兩類. 實業(yè)投資管理是指對企業(yè)投資于實質(zhì)資產(chǎn)的投資活動的管理. 金融投資管理是指對企業(yè)投資于金融資產(chǎn)或金融工具的投資活動的管理. 本書主要闡述金融投資管理.金融投資主要有股票投資、債券投資、共同基金投資等方式. 不同投資的方式，其投資收益不同，投資風(fēng)險也各異.通常股票投資收益大，風(fēng)險也大；債券投資收益小，風(fēng)險也小，即使同一種投資方式，其投資收益和投資風(fēng)險也各不相同. 因此企業(yè)要對投資進(jìn)行合理的組合，作好投資決策，正

25、確確定投資時機和投資結(jié)構(gòu)，以提高投資收益水平，分散和弱化投資風(fēng)險. -- 14 。 ６。投資理財 ③投資收益及其分配管理. 投資收益是企業(yè)投資收入抵補投資成本后的差額，是企業(yè)進(jìn)行投資的目的. 對投資收益應(yīng)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和管理. 投資收益的分配一定要從全局出發(fā)，正確處理國家利益、企業(yè)利益、投資人利益和職工利益，以調(diào)動各方面的積極性.首先要按規(guī)定的稅率交納所得稅，稅后利潤再按規(guī)定提取法定盈余公積金和公益金，然后發(fā)放優(yōu)先股股利，再提取任意盈余公積金，最后發(fā)放普通股股利，為了留有余地，企業(yè)還可以留存一部分未分配利潤. １－

26、１－２投資理財?shù)奶攸c 投資理財是運用價值形式對企業(yè)組織投資理財活動，及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系實施管理，是企業(yè)管理的重要組成部分.它主要具有以下四個特點.（１）投資理財?shù)木C合性強投資理財是一項綜合性的管理工作，它主要是運用價值形式對企業(yè)的經(jīng)營活動進(jìn)行全面的管理，將企業(yè)的一切物質(zhì)條件、投資過程及其投資結(jié)果，都全面地加以規(guī)劃、管理和控制，并科學(xué)地進(jìn)行綜合分析，以達(dá)到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益不斷提高，財富不斷增加的目的.（２）投資理財?shù)撵`敏度高投資理財能迅速反映企業(yè)的經(jīng)營狀況. 在經(jīng)營管理中各種決策是否得當(dāng)，經(jīng)營是否合理，都能迅速地在企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)中反映出來.理財部門通過財務(wù)指標(biāo)的經(jīng)常性的計算、整理和

27、分析，就能掌握企業(yè)各方面的信息，并向企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)反饋，以便將企業(yè)的各項工作都納入到提高經(jīng)濟(jì)效益的軌道，以實 -- 15 投資理財.７。 現(xiàn)投資理財?shù)哪繕?biāo).（３）投資理財?shù)纳婕懊鎻V投資理財與企業(yè)內(nèi)的各個部門具有廣泛的聯(lián)系. 因為投資機構(gòu)的各個部門開展經(jīng)營活動時，必然會發(fā)生資金運動，從而引起資金的增減變化，因此各個部門都會因資金收入或運用與理財部門發(fā)生關(guān)系，各個部門在合理使用資金、節(jié)約資金支出等方面接受理財部門的指導(dǎo)，以保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高.（４）投資理財?shù)臅r效性強企業(yè)通過投資理財獲取的財務(wù)信息，應(yīng)及時地以財務(wù)報告的形式傳達(dá)給各有關(guān)部門. 因為在商

28、品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的社會，市場變化迅猛異常，企業(yè)之間競爭激烈，因此企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)及內(nèi)部各部門、投資人和債權(quán)人等方面對財務(wù)信息的時效性的要求也越來越強. １－２投資理財?shù)哪繕?biāo) １－２－１投資理財?shù)目傮w目標(biāo) 投資理財目標(biāo)是指企業(yè)進(jìn)行投資理財活動所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)投資理財?shù)幕痉较? 企業(yè)進(jìn)行任何工作都必須有明確的目標(biāo)，因此投資理財要在充分研究理財活動客觀規(guī)律性的基礎(chǔ)上明確其目標(biāo).研究投資理財目標(biāo)最重要的是明確投資理財?shù)目傮w目標(biāo). 投資理財總體目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)效益最大化. 因為經(jīng)濟(jì)效益主 -- 16 。 ８。

29、投資理財 要是通過財務(wù)指標(biāo)，如資金、成本、收入和利潤等表現(xiàn)出來的，通過對財務(wù)指標(biāo)的分析，可以考察一個企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞.經(jīng)濟(jì)核算要求對經(jīng)營中的耗費、占用和成果進(jìn)行記錄、計算、對比和控制，要求企業(yè)做到以收抵支、增加盈利、提高資金使用效果，這些要求主要通過投資理財來實現(xiàn)，而這些方面都將直接決定和影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益.然而，經(jīng)濟(jì)效益是一個抽象的概念，必須通過一系列財務(wù)指標(biāo)來反映. 因此我們以經(jīng)濟(jì)效益最大化作為確定財務(wù)管理目標(biāo)的基礎(chǔ)，同時尋找能直接、集中反映投資理財特征，體現(xiàn)財務(wù)活動規(guī)律的投資理財目標(biāo). 根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)投資理財管理理論和實踐，最具代表性的投資理財目標(biāo)主要有以下三種提法.（１）

30、利潤最大化利潤額是企業(yè)在一定期間全部收入和全部費用的差額，它反映了當(dāng)期日常經(jīng)營活動中所得與所費對比的結(jié)果，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低. 利潤是增加投資人收益、提高職工勞動報酬的來源，也是企業(yè)積累資本金的源泉，因此利潤最大化成了企業(yè)投資理財?shù)目傮w目標(biāo). 然而以利潤最大化作為投資理財?shù)目傮w目標(biāo)存在以下缺點：第一，利潤最大化中的利潤額是一個絕對數(shù)，它沒有反映出利潤額同投入資本額的關(guān)系，因而不能科學(xué)地說明企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平的高低；第二、利潤最大化沒有說明利潤發(fā)生的時間，沒有考慮資金的時間價值；第三，利潤最大化容易忽略風(fēng)險問題，可能會使理財人 -- 17 投

31、資理財.９。 員不顧風(fēng)險的大小去追求最大利潤；第四，利潤最大化往往會導(dǎo)致理財人員只顧目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長期發(fā)展，使其帶有短期行為的傾向.（２）資本利潤率最大化資本利潤率是利潤凈額與資本額的比率，從而將企業(yè)實現(xiàn)的利潤凈額同投資人投入的資本額進(jìn)行對比，以說明企業(yè)的盈利水平. 資本利潤率可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)之間進(jìn)行比較，也可對同一企業(yè)不同期間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異，此外，投資人也可根據(jù)這一指標(biāo)評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，以確定投資方向. 然而，資本利潤率仍然存在著沒有考慮資金時間價值、容易忽略風(fēng)險和容易導(dǎo)致企業(yè)追求眼前利益的短期行為等缺陷.（３）企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大

32、化是指企業(yè)通過合理的經(jīng)營，采取最優(yōu)的理財政策，在考慮資金時間價值和風(fēng)險報酬的情況下，不斷地增加企業(yè)的財富，使企業(yè)總價值達(dá)到最大. 由于投資人建立企業(yè)的目的是創(chuàng)造盡可能多的財富，這種財富不僅表現(xiàn)為企業(yè)的利潤凈額，而首先要表現(xiàn)為企業(yè)的價值. 因為利潤凈額僅僅是企業(yè)新創(chuàng)價值的一部分，而企業(yè)的價值是指市場評價而確定的企業(yè)買賣價格. 因為企業(yè)帳面資產(chǎn)價值與其市場價格必然不同，并且，由于企業(yè)商譽的存在，通常企業(yè)的實際市場評價總是大大超過帳面資產(chǎn)價值. 因此，企業(yè)價值是企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值的市場評價，它反映了企業(yè)預(yù)期獲利能力. 一個企業(yè)只有在實現(xiàn)利潤越多、實現(xiàn)利潤的周期越短、實現(xiàn)的利潤越穩(wěn)定時，才能

33、達(dá)到企業(yè)價值最大化. -- 18 。 ０１。投資理財 以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)投資理財?shù)目傮w目標(biāo)的優(yōu)點是：對收益運用了資金時間價值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計量，并能正確地考慮風(fēng)險與報酬之間的關(guān)系，以有效地克服理財人員不顧風(fēng)險、片面追求利潤的錯誤傾向，體現(xiàn)了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，有利于糾正短期行為的傾向. １－２投資理財?shù)木唧w目標(biāo) 投資理財?shù)木唧w目標(biāo)，取決于投資理財?shù)木唧w內(nèi)容，通常有哪些投資理財?shù)膬?nèi)容，就會有同其相應(yīng)的具體目標(biāo)，投資理財?shù)木唧w目標(biāo)有以下三個.（１）投資理財準(zhǔn)備目標(biāo)投資理財準(zhǔn)備目標(biāo)是在滿足投

34、資經(jīng)營需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險籌集資金. 企業(yè)的籌資成本包括籌集資金時發(fā)生的籌資費用和支付給出資人的報酬，如股利、利息、聯(lián)營利潤等. 不同的籌資方式資金成本的大小是不同的，籌集資金的使用期限、附加條款的限制也是不同的，可見其籌資風(fēng)險也是有差異的，這就要求企業(yè)根據(jù)投資經(jīng)營的需要，選擇資金成本較低，并且籌資風(fēng)險較小的籌資方案，并應(yīng)隨時根據(jù)資金市場的變化，合理地調(diào)整其籌資結(jié)構(gòu)，為實現(xiàn)投資理財總體目標(biāo)打好基礎(chǔ).（２）投資管理目標(biāo)投資管理目標(biāo)是認(rèn)真對投資經(jīng)營項目進(jìn)行可行性研究，力求提高投資收益，降低投資風(fēng)險的目標(biāo). 企業(yè)進(jìn)行投資經(jīng)營活動是為了獲取投資收益，然而任何投資都帶有一定的風(fēng)

35、險性.因此在投資時必須認(rèn)真分析影響投資決策的各種因素， -- 19 投資理財.１。 科學(xué)地進(jìn)行可行性研究，既要考慮投資經(jīng)營項目給企業(yè)帶來的收益，又要考慮投資經(jīng)營項目給企業(yè)帶來的風(fēng)險，以便在收益與風(fēng)險之間進(jìn)行衡量，以提高企業(yè)價值、實現(xiàn)投資理財?shù)目傮w目標(biāo).（３）投資收益及其分配目標(biāo)投資收益及其分配目標(biāo)是采取各種措施，努力提高企業(yè)投資收益水平，并對投資收益進(jìn)行合理的分配. 企業(yè)必須努力挖掘潛力，合理地使用資金，以盡可能少的耗費取得盡可能多的收益，以提高企業(yè)價值. 在收益分配時，既要考慮各利益主體的經(jīng)濟(jì)利益，又要考慮企業(yè)財務(wù)的穩(wěn)定性和安全性，合理地確

36、定收益分配與留存的比例以及分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)價值，以實現(xiàn)投資理財?shù)目傮w目標(biāo). １－３投資理財?shù)脑瓌t 投資理財原則是指企業(yè)組織投資財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的準(zhǔn)則.它是從企業(yè)投資理財?shù)膶嵺`經(jīng)驗中概括出來的，體現(xiàn)了企業(yè)投資理財活動的行為規(guī)范，是對投資理財活動的基本要求，投資理財通常有以下六項原則. １－３－１系統(tǒng)性原則 系統(tǒng)性原則是指投資理財活動必須從投資理財系統(tǒng)的內(nèi)部和外部聯(lián)系出發(fā)，做到各個組成部分的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一. 因為投資理財工作從投資理財準(zhǔn)備階段開始，經(jīng)過投資管理階段， -- 20

37、 。 ２１。投資理財 到投資收益及其分配階段為止，這三個階段是相互聯(lián)系、相互作用的，形成了一個整體，具有系統(tǒng)性.雖然投資理財工作各個階段的總體目標(biāo)是一致的，然而，它們之間有時也會產(chǎn)生矛盾，那就要根據(jù)系統(tǒng)性原則，將投資理財系統(tǒng)作為一個整體來考慮，只有在整體功能最佳時，才是最好的投資理財系統(tǒng)，因此必須對各個部分的利益進(jìn)行協(xié)調(diào)，使整體效益達(dá)到最好. １－３－２平衡性原則 平衡性原則是指投資理財活動不僅要保持各種資金存量的協(xié)調(diào)平衡，而且要關(guān)注資金流量的協(xié)調(diào)平衡.企業(yè)取得資金收入，意味著一次資金循環(huán)的終結(jié)，而企業(yè)發(fā)生資金支出，則意味著另一次資

38、金循環(huán)的開始，因而資金的收支是資金周轉(zhuǎn)的紐帶. 要保證資金周轉(zhuǎn)順利進(jìn)行，就要求資金收支不僅在一定期間總量上取得平衡，并且做到在每一時點上的協(xié)調(diào)平衡. 一定期間總量上的收不抵支，會影響資金的正常周轉(zhuǎn)，而收支總額雖然平衡，但期內(nèi)出現(xiàn)收不抵支，也必然會妨礙資金周轉(zhuǎn)的暢通. 因此只有做到資金收支在每一時點上的平衡，才能保證資金周轉(zhuǎn)得以周而復(fù)始.在投資理財活動中，產(chǎn)生收支不平衡是難免的，企業(yè)應(yīng)采取積極的辦法解決資金收支中存在的矛盾，當(dāng)出現(xiàn)資金收入即將不敷支出時，應(yīng)及時籌集短期資金，以解燃眉之急；而在資金收入比較充裕時，則應(yīng)積極組織償還債務(wù)，或者進(jìn)行短期投資. 總之，企業(yè)在組織資金收支活動時，既要量入為

39、 -- 21 投資理財.３１。 出，根據(jù)現(xiàn)有的資金來安排各項支出；又要量出為入，特別對于關(guān)鍵性投資項目，一定要積極融通資金，予以支持，以保持資金流量的協(xié)調(diào)平衡. １－３收益與風(fēng)險均衡原則 收益與風(fēng)險均衡原則是指在進(jìn)行投資理財活動時，必須對每一項具體的財務(wù)活動，全面分析其收益性和安全性，按照風(fēng)險和收益適當(dāng)均衡的要求，以決定采取行動的方案，并在實踐中趨利避害，爭取獲得較多的收益.在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的投資理財活動面臨著許多不確定因素，有宏觀的，也有微觀的. 因此企業(yè)在任何一項投資理財活動中，想要獲得收益，就不能回避

40、風(fēng)險，即風(fēng)險中包含著收益，挑戰(zhàn)中存在著機遇. 通常收益高的財務(wù)活動，往往帶有高風(fēng)險；而風(fēng)險低的財務(wù)活動，其收益也低.所以，企業(yè)要對投資理財決策項目的收益和風(fēng)險進(jìn)行全面的分析和權(quán)衡，要注意將收益高、風(fēng)險大的項目，回收益低、風(fēng)險小的項目，適當(dāng)?shù)卮钆淦饋?，以分散風(fēng)險，使收益與風(fēng)險均衡，做到既降低了風(fēng)險，又取得了較高的收益. １－３－４成本效益原則 成本效益原則是指對投資理財活動中的所費與所得進(jìn)行分析比較，對經(jīng)濟(jì)行為的得失進(jìn)行衡量，使成本與收益得到最佳的結(jié)合，以求獲取最多的盈利.企業(yè)進(jìn)行投資理財活動要講求經(jīng)濟(jì)效益，要求以盡可能 -- 22

41、 。 ４１。投資理財 少的耗費，取得盡可能多的收益. 由于企業(yè)的一切成本、費用的發(fā)生，最終都是為了取得收益，都可以聯(lián)系相應(yīng)的收益進(jìn)行比較. 因此，企業(yè)無論采取何種決策方案，都必須考慮：該方案可實現(xiàn)的收益是否大于投入的成本，否則，將得不償失，應(yīng)舍棄此方案；當(dāng)有些決策方案在執(zhí)行過程中要通過不斷地追加支出，使其獲得越來越高的收益，就應(yīng)考慮投入多少成本時，它所獲取的收益扣除其成本后的值達(dá)到最大化；當(dāng)有些決策項目收益難以確定時，應(yīng)考慮在達(dá)到既定目標(biāo)的前提下，如何使投入的成本最小化. １－３－５利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則 利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則是指在投資理財活動中

42、，要合理分配收益，要理順不同利益者之間的利益關(guān)系. 維護(hù)有關(guān)各方的合法權(quán)益，以調(diào)動他們的積極性.企業(yè)在處理與國家的利益關(guān)系時，必須依法納稅，不得偷漏稅款，但又應(yīng)在不違反稅法的前提下，盡可能維護(hù)企業(yè)的利益；在處理與投資人的利益關(guān)系時，應(yīng)做好資本的保值、增值工作，合理地安排紅利分配和盈余公積金提取的比例；在處理與債權(quán)人的利益關(guān)系時，要按期還本付息；在處理與職工的利益關(guān)系時，要正確執(zhí)行國家規(guī)定的工資和勞保福利制度，根據(jù)按勞分配的原則，既要保障職工應(yīng)得的物質(zhì)利益，又不能任意提高工資、濫發(fā)獎金，以及超標(biāo)準(zhǔn)支付勞保福利費用. 企業(yè)應(yīng)協(xié)調(diào)處理好同各方面的利益關(guān)系，以利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展.

43、 -- 23 投資理財.５１。 １－３－６比例原則 比例原則是指投資理財活動必須通過對各種財務(wù)指標(biāo)的比例關(guān)系的分析，來發(fā)現(xiàn)企業(yè)理財中存在的問題，以采取相應(yīng)的措施，使有關(guān)的比例趨于合理.投資理財中大量的財務(wù)指標(biāo)都是以比例關(guān)系表示的，如資產(chǎn)負(fù)債率表明了負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例；資產(chǎn)報酬率表明了息稅前凈收益與全部資產(chǎn)平均余額的比例等. 通過這些比例關(guān)系，可以揭示出更多的問題. 因為各種比例關(guān)系通常都有一個公認(rèn)的合理的標(biāo)準(zhǔn)，但由于財務(wù)活動十分復(fù)雜，影響比例關(guān)系的因素較多，當(dāng)有些比例關(guān)系出現(xiàn)不合理的狀況時，要正確運用比例原則，采取必要的措施，使不合理的比例

44、關(guān)系趨于合理. 只有各種比例關(guān)系都比較合理時，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)才能順利地進(jìn)行. １－４資金時間價值 １－４－１資金時間價值概述 （１）資金時間價值的意義資金時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中，由于時間因素而形成的差額價值. 也就是說，資金由于投放與收回的時間不同所產(chǎn)生的差額價值.倘若個人自己保存一定量的貨幣，不論相隔多長時間，其價值量是不會發(fā)生變化的，因為貨幣作為一般等價物，它本身不會自行增值，從而形成貨幣時間價值. 貨幣只有作為生產(chǎn)經(jīng)營用的資金，才有可能增值. 因為企業(yè)的資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不同的時點上，具有不同的價值，當(dāng)企業(yè)有閑置資金１０，００元存入銀行

45、，年利率為１０％，１年期滿時，企業(yè)可以從銀行取得１１，００元，這增加的１，００元，就是存入銀行１０，００元資金１年的貨幣時間價值.同樣，企業(yè)將資金投入生產(chǎn)經(jīng)營活動中去，通過勞動者的勞動，實現(xiàn)了價值的轉(zhuǎn)移，并創(chuàng)造出新的價值，從而給企業(yè)帶來收益，實現(xiàn)了增值. 資金周轉(zhuǎn)使用的時期越長，獲得的收益就越多，其增值額也就越大. 倘若資金是向銀行等金融機構(gòu)借入的，銀行等金融機構(gòu)則要以利息的形式分享一部分資金的增值額. 這部分增值額實質(zhì)上是資金的所有者向使用者索取的報酬，這就是資金時間價值.因此，一定量的資金存入銀行或投入生產(chǎn)經(jīng)營，會取得一定的利息和利潤，由此而產(chǎn)生資金時間價值. 所以一定量的資金，無論是自有

46、的，還是借入的，供其使用均需要回報，資金時間價值就是使用資金的最低成本，使用資金的時間越長，資金的成本就越高. 這樣就要求企業(yè)的資金通過生產(chǎn)經(jīng)營活動獲得的收益要高于資金時間價值.資金時間價值有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種表示方式，絕對數(shù)的表示方式是利息，利息是指借款人支付給貸款人的報酬.相對數(shù)的表示方式是利息率，利息率簡稱利率，是指一定時期內(nèi)利息占本金的比率，而本金是指能夠帶來時間價值的資金. 通過利息率以表示資金時間價值的大小.（２）資金時間價值的產(chǎn)生資金時間價值是隨著商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展與借貸關(guān)系的產(chǎn)生和發(fā)展而產(chǎn)生的.首先，在簡單商品經(jīng)濟(jì)條件下，商品運動形成為“商品—貨幣—商品”。 通

47、過商品交換，商品運動過程兩端的價值相等，當(dāng)時商品運動的目的僅僅是交換使用價值，商品生產(chǎn)經(jīng)營者是為買而賣的. 只有當(dāng)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展后，在高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)條件下，商品運動形式為“貨幣—商品—貨幣” ，通過這一形式表明商品運動的目的是為了增值，商品生產(chǎn)經(jīng)營者由為買而賣轉(zhuǎn)變到為賣而買了.其次，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，逐步產(chǎn)生和發(fā)展了借貸關(guān)系，使資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)發(fā)生了分離，資本分化為借貸資本和經(jīng)營資本，借貸資本的所有者將貨幣的使用價值讓渡給經(jīng)營者，經(jīng)營者用以進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營而獲得了收益，即資本增值額. 屆時，借貸資本的所有者就要求從經(jīng)營者獲得的收益中分得一部分報酬. 讓渡的時間越長，分得的報酬越

48、多，這部分報酬就稱為利息.這樣，資本增值額就被分割為資本所有者的利息收入和經(jīng)營者的利潤.在這里，利息收入就表現(xiàn)為隨著時間的推移，一定量的資金所產(chǎn)生的價值增值額. 當(dāng)這種利息關(guān)系普遍化以后，不僅使用借入資本的經(jīng)營者要計算利息，就是使用自有資本的經(jīng)營者，也要從利潤中扣除相應(yīng)的一部分，作為對自有資本的報酬，只將剩余的利潤作為真正的生產(chǎn)經(jīng)營收益. 于是資金時間價值逐漸成為普遍適用的觀念，在經(jīng)濟(jì)生活中被廣泛地運用.我國目前正處在社會主義初級階段，同樣存在著商品經(jīng)濟(jì)和借貸關(guān)系，因此，在社會主義資金運動中，同樣存在著資金時間價值.（３）資金時間價值的運用資金時間價值為我們揭示了一定量的資金在不同時

49、點上具有不同的價值量的事實，而每一個企業(yè)都是在一定的時空中從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的，企業(yè)的籌資活動、投資活動等各項活動均與時間密切相關(guān)的，因此，在我國，不僅客觀上存在著資金時間價值，并且需要充分地加以運用.資金時間價值代表著無風(fēng)險的社會平均資金利潤率，它是企業(yè)資金利潤率的最低限度，是衡量公司經(jīng)濟(jì)效益和考核經(jīng)營成果的重要依據(jù). 資金時間價值反映了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，因此，在籌資決策、投資決策和資金運用中，資金時間價值是必須采用的計量手段.企業(yè)在籌資決策中，要充分運用資金時間價值，使籌集的資金適合生產(chǎn)經(jīng)營或投資規(guī)模和時機的需要，避免籌集的資金被閑置，以充分地發(fā)揮籌集資金的作用.在投資決策中，特

50、別是長期投資決策，要運用大量的資金，而這些資金在運用的時間上往往有先有后，投資的收回往往是在未來若干年內(nèi)分次實現(xiàn)的，這樣，投資的數(shù)額與投資收回的數(shù)額在不同時點上，必然具有不同的價值，就需要運用資金時間價值，進(jìn)行成本、效益分析，以便對投資方案的經(jīng)濟(jì)效果作出科學(xué)的-評價. 在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，也要運用資金時間價值，加速資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)，以充分發(fā)揮資金的使用效果. １－４－２資金時間價值的計算 企業(yè)要正確地進(jìn)行籌資決策、投資決策和資金運用，必須明確在不同時點上收到或付出資金之間的數(shù)量關(guān)系，運用資金時間價值的計算方法.資金時間價值通常是以絕對數(shù)利息來表示的，而計算利息的方法有單

51、利和復(fù)利兩類.單利是指僅計算本金的利息，利息不能轉(zhuǎn)入下期本金計息的方法. 而復(fù)利是指以本金和以前計算期累計利息的總和作為計算基礎(chǔ)，前期的利息在下一期并入本金一起計息的方法.①單利終值和現(xiàn)值的計算終值，又稱本利和，是指一定金額的款項經(jīng)過若干期后，本金和利息的總和. 若現(xiàn)在有１００元，年利率為１０％，從第１年至第３年，各年年末的單利終值計算如下：１００元１年后的終值＝１０×（１＋１０％×１）＝１１０（元） １００元２年后的終值＝１０×（１＋１０％×２）＝１２０（元） １００元３年后的終值＝１０×（１＋１０％×３）＝１３０（元） 因此，單利終值計算公式如下：

52、 ＝×（１＋×） D C E D式中　——終值；D C——本金；F——利率：E ——計息期數(shù). D現(xiàn)值是指未來某一時期一定金額的款項，按規(guī)定的利息率折算成現(xiàn)在的價值. 現(xiàn)值可以用倒求本金的方法計算，即由終值求現(xiàn)值，稱作貼現(xiàn)，貼現(xiàn)所用的利息率叫做貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，若年利率為１０％，從第１年至第３年，各年年末１０元的現(xiàn)值計算結(jié)果如下： １年后１００元的現(xiàn)值＝１０×１１＋１０％×１＝９０。 ９１（元） ２年后１００元的現(xiàn)值＝１０×１１＋１０％×２＝８３。 ３３（元） ３年后１００元的現(xiàn)值＝１０

53、×１１＋１０％×３＝７６。 ９２（元） 因此，單利現(xiàn)值的計算公式如下： ＝×１D F F １＋×E D（２）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算由于采用復(fù)利計算方法，上期的利息能夠轉(zhuǎn)入下期與本金合有一起計算利息，從而對資金使用期限的長短產(chǎn)生更大的影響，因此計算資金時間價值通常采用復(fù)利計算. 若現(xiàn)在有１００元，年利率為１０％，從第１年至第３年，各年年末的復(fù)利終值計算如下：１００元１年后的終值＝１０×（１＋１０％）＝１１０（元） １００元２年后的終值＝１０×（１＋１０％）×（１＋１０％） ＝１２１（元） １００元

54、３年后的終值＝１０×（１＋１０％） ×（１＋１０％） ×（１＋１０％） ＝１３。 １０（元） 因此，復(fù)利終值的計算公式如下：＝×（１＋） D C E上列公式中（１＋） D 的部分稱為復(fù)利終值系數(shù)，為了便于E計算，可查閱復(fù)利終值系數(shù)表，以取得相應(yīng)的系數(shù).「例」　向銀行借入２０，００元，期限４年，年利率為１２％，復(fù)利計息，計算４年后應(yīng)歸還的本利和如下： ４＝２０，０×（１＋１２％） ４＝２０，０×１。 ５７３５＝３１４，７００（元） C若年利率

55、為１０％，從第１年至第３年，各年年末的１０元的現(xiàn)值計算如下：１年后１００元的的現(xiàn)值＝１０×１１＋１０％＝９０。 ９１（元） ２年后１００元的現(xiàn)值＝１０×１（１＋１０％）×（１＋１０％） ＝８２。 ６４（元） ３年后１００元的現(xiàn)值＝１０×１（１＋１０％） ×（１＋１０％） ×（１＋１０％） ＝７５。 １３（元） 因此，復(fù)利現(xiàn)值的計算公式如下： ＝×１D C C （１＋） D E上列公式中１（１＋）的部

56、分稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，為了便于D E計算，可查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，以取得相應(yīng)的系數(shù).「例」　某項投資４年后可取得收入１０，００元，年利率為１２％，復(fù)利計息，計算其收入的現(xiàn)值如下： ＝１２０，０×１C （１＋１２％） ４＝１２０，０×０。 ６３５＝７６，２６０（元） -- （３）年金終值和現(xiàn)值的計算年金是指每隔相同的時間收入或付出相等金額的款項.如折舊費、租金、保險金、養(yǎng)老金和利息等. 年金按收付款的時間不同，可分為后付年金、先付年金、延期年金和永續(xù)年金等.①后付年金終值和現(xiàn)值的計算. 后付年金，又稱普通

57、年金，是指在一定時期內(nèi)每期期末收入或付出相等金額的款項.后付年金終值是指一定時期內(nèi)，每期期末收入或付出相等金額的復(fù)利終值之和.它是每筆年金的本金和利息終值的總和.若每年末存款１００元，年利率為１０％，其３年終值的計算原理如圖表１。 １所示： 為了便于計算，后付年金終值的計算公式如下： ＝×（１＋） D－１E G C E式中　——年金終值；G ——年金：C——利率；E——期數(shù). D上列公式中，（１＋） D－１E 的部分稱為年金終值系數(shù)，為了E便于計算，可查閱年金終值系數(shù)表，以取得相應(yīng)的系數(shù).

58、「例」　某公司每年末向銀行借款２０，００元，年利率為１０％，計算其第４年末應(yīng)歸還的本息（終值）如下： ＝２０，０×（１＋１０％） ４－１G １０％＝２０，０×４。 ６４１０＝９２，８２０（元） 企業(yè)有時需要在若干年后償付一筆較大的債務(wù)，為了能夠按時足額的償還，通常建立償債基金，可以有計劃地在每年積累同等數(shù)額的資金，到期時一次清償債務(wù)，屆時企業(yè)可以通過年金終值的計算公式，倒算每年存入的年金.「例」　某企業(yè)在第３年末要償還長期借款本金和利息計２６４，８００元，準(zhǔn)備建立償債基金，

59、銀行存款的年利率為１０％，復(fù)利計息，計算其從第１年起每年末應(yīng)存入銀行的金額如下： ２６４，８０＝×（１＋１０％） ３－１C １０％ 查年金終值系數(shù)表，（１＋１０％） ３－１１０％＝３。 ３１ Ｐ＝２６４，８０３。 ３１＝８０，００（元） 后付年金現(xiàn)值是指在一定時期內(nèi)，每期期末收入或付出相等金額的復(fù)利現(xiàn)值之和. 它是每筆年金的本金和利息現(xiàn)值的總和. 若每年末存款１００元，年利率為１０％，其３年現(xiàn)值 的計算原理如圖表１－２：

60、 為了便于計算，后付年金現(xiàn)值的計算公式如下： ＝×１－（１＋ｉ） －ｎ G C ｉ「例」　某公司將在４年中的每年末取得投資收益２０，００元，年利率為１０％，計算其４年中所取得投資收益的現(xiàn)值如下： ＝２０，０×１－（１＋１０％） －４ G １０％＝２０，０×３。 １６９＝６３，３９８（元） 上列公式中，１－（１＋） －ｎEｉ的部分稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，為了便于

61、計算，可查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表，以取得相應(yīng)的系數(shù).②先付年金終值和現(xiàn)值的計算. 先付年金，又稱預(yù)付年金，是指在一定時期內(nèi)，每期期初收入或付出相等金額的款項. 先付年金終值是指在一定時期內(nèi)，每期期初收入或付出相等金額的復(fù)利終值之和. 在期內(nèi)，先付年金是在每期期D --初收入或付出款項，而后付年金是在每期期末收入或付出的款項，這樣，先付年金利息收入或付出的期數(shù)將比后付年金多一期. 倘若后付年金為期，那么先付年金則為＋１期. D因此，先付年金終值的計算公式如下：＋１＝×［（１＋） D －１E G C ｉ－１］ 「例

62、」　某公司每年初向銀行借款２０，００元，年利率為１０％，計算其第４年末應(yīng)歸還的本息（終值）如下：＝２０，０×［（１＋１０％） ４＋１－１G １０％－１］＝２０，０×（６。 １０５１—１）＝１０２，１０２（元） 先付年金現(xiàn)值是指在一定時期內(nèi)，每期期初收入或付出相等金額的復(fù)利現(xiàn)值之和. 在期內(nèi)，先付年金是在每期期D初收入或付出款項，而后付年金是在每期期末收入或付出款項，這樣，在計算先付年金現(xiàn)值時，與后付年金相比較，由于第一期的期初數(shù)不需要貼現(xiàn)，因而比后付年金少一期. 倘若后付年

63、金為期，那么先付年金則為－１期，因此，先付D年金現(xiàn)值的計算公式如下：－１） ＝×［１－（１＋） （D H ＋１］G C E「例」　某公司每年年初取得投資收益３０，００元，年利率為１０％，計算其４年中取得投資收益的現(xiàn)值如下：＝３０，０×［１－（１＋１０％） －（４－１） G １０％＋１］＝３０，０×（２。 ４８６９＋１）＝１０４，６０７（元） ③延期年金終值和現(xiàn)值的計算. 延期年金，又稱

64、遞延年金，是指在一定時期內(nèi)，最初若干期沒有收入或付出款項，而以后若干期每期期末收入或付出相等金額的款項. 延期年金終值是指在一定時期內(nèi)，最初若干期每期期末沒有收入或付出款項，而以后若干期每期期末收入或付出相等金額的復(fù)利終值之和. 延期年金終值由于在最初若干期沒有收入或付出款項，以后若干期每期期末收入或付出相等金額的復(fù)利終值之和就是普通年金終值，因此，延期年金終值的計算公式與普通年金終值相同，不再重述.延期年金度值是指在一定時期內(nèi)，最初若干期（如I期）每期期末沒有收入或付出款項，而以后若干期（如D期）每期期末收入或付出相等金額的復(fù)利現(xiàn)值之和. 其計算公式如下： ＝×１－（１＋）

65、 －D E ×１G C （１－） I E式中　——遞延年金現(xiàn)值；G——年每期期末收入或付出相等的金額的款項；C D——年利率；E——收入或付出款項的期數(shù)：D——沒有收入或付出款項的期數(shù). I「例」 昆侖股份有限公司第１年年末有一投資項目，從第４年末至第１０年末每年可得收益５０，０００元，年利率１０％，計算其收益在第１年末的現(xiàn)值如下： Ｓ＝５０，０×１－（１＋１０％） （－７） １０％×１（１＋１０％） ３

66、 查年金現(xiàn)值表：１－（１＋１０％） （－７） １０％＝４。 ８６８４１（１＋１０％） ３＝０。 ７５１３ ＝５０，０×４。 ８６８４×０。 ７５１３＝１８２，８１。 ４４（元） G④永續(xù)年金現(xiàn)值的計算. 永續(xù)年金是指無限期地每期收入或付出相等金額的款項.永續(xù)年金終值由于期限無止境，因此無法計算.永續(xù)年金現(xiàn)值是指無限期地每期期末收入或付出相等金額的復(fù)利現(xiàn)值之和. 其計算公式如下： ＝C G E式中　——永續(xù)年金現(xiàn)值；G——無限期地每期期末收入或付出相等金額的款項；C——年利率. E「例」　光明股份有限公司持有浦江股份有限公司的優(yōu)先股１０，００股，每年末可獲得優(yōu)先股利１２，００元，年利率為１０％，計算該公司優(yōu)先股各年股利的現(xiàn)值如下： ＝１２，０G １０％＝１２０，００（元） （４）通貨膨脹對資金時間價值的影響①通貨膨脹與資金時間價值的關(guān)系. 前面闡述的資金時間價值的計算，是以貨幣穩(wěn)定