《貨幣金融學(xué)教案(第3-4章) 貨幣金融學(xué) 蔣先玲版》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《貨幣金融學(xué)教案(第3-4章) 貨幣金融學(xué) 蔣先玲版（22頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 授課題目（教學(xué)章） 第三章 利息與利率（教材第四章） 課次 第3次—第4次 授課方式 講授 課時(shí)安排 從第3教學(xué)周—第4教學(xué)周，共4課時(shí) 教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）： 1、掌握影響利率變化的主要因素及影響機(jī)理，能對(duì)我國影響利率的因素進(jìn)行分析； 2、掌握利率作為經(jīng)濟(jì)杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用，在此基礎(chǔ)上對(duì)我國利率市場(chǎng)化改革的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析和探討； 3、熟悉幾種重要的利率決定理論的主要內(nèi)容； 4、熟悉利率的劃分標(biāo)準(zhǔn)及其主要分類，能應(yīng)用單利法和復(fù)利法進(jìn)行計(jì)算； 5、了解利息的來源。 教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)提示： 1、重點(diǎn)掌握利息的本質(zhì)、利息率的計(jì)算

2、； 2、影響利息率的主要因素； 3、本章的難點(diǎn)在于理解利率發(fā)揮作用的原理，能夠運(yùn)用理論對(duì)我國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)行分析。 教學(xué)主要內(nèi)容： 第一節(jié) 利息發(fā)展與利息理論 一、利息的產(chǎn)生與發(fā)展 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn)：“節(jié)欲論”、“時(shí)差利息論”、“流動(dòng)性偏好論”。在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，利息是對(duì)放棄貨幣的機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于利息來源與本質(zhì)的理論，大多脫離經(jīng)濟(jì)關(guān)系本身，無法揭示資本主義利息的真正來源與本質(zhì)。 馬克思的觀點(diǎn)：利息是使用借貸資金的報(bào)酬，是貨幣資金所有者憑借對(duì)貨幣資金的所有權(quán)向這部分資金使用者索取的報(bào)酬。馬克思關(guān)于利息來源與本質(zhì)的理論認(rèn)為，利息就其本質(zhì)而言，是剩余價(jià)值的一

3、種特殊表現(xiàn)形式，是利潤(rùn)的一部分。 利息是隨著信用行為的產(chǎn)生而產(chǎn)生的，伴隨著信用形式和關(guān)系的發(fā)展而發(fā)展在一定意義上，利息也是信用存在和發(fā)展的必要條件。 二、利息的定義 利息(interest)：是指在借貸關(guān)系中由借入方支付給貸出方的報(bào)酬，是在償還借款時(shí)大于本金的那部分金額。 正確理解“利息是資本的價(jià)格”這一說法的不合理性?！叭绻覀儼牙⒔凶鲐泿刨Y本的價(jià)格，那就是價(jià)格的不合理形式，與商品價(jià)格的概念完全相矛盾”，商品價(jià)格是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，資本商品是以貨幣形式表示的一定量商品的價(jià)值，它的使用價(jià)值是生產(chǎn)利潤(rùn)。利息只是資本商品的使用價(jià)值經(jīng)過消費(fèi)而取得平均利潤(rùn)的一部分，與資本商品本身是完全不

4、等的量。因此，利息絕不是借貸資本的價(jià)格，而是借貸資本的增值。 第二節(jié) 利息率與利率市場(chǎng)化 一、利息率的定義 利息率：利息額與預(yù)付借貸資本價(jià)值之比，是計(jì)量借貸資本增值程度的數(shù)量指標(biāo)。 用公式表示： 二、利息率的種類 （一）基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率 基準(zhǔn)利率通常是由一個(gè)國家中央銀行直接制定和調(diào)整，在整個(gè)利率體系中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的利率。 基準(zhǔn)利率有兩重含義：一是基準(zhǔn)利率決定一個(gè)國家金融市場(chǎng)利率水平；二是基準(zhǔn)利率的變化引導(dǎo)一個(gè)國家利率的總體變化方向。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家主要指再貼現(xiàn)率，近年來美國的聯(lián)邦基金利率——銀行間隔夜拆借利率，成為重要操作目標(biāo)?！霸儋J款利率”為我國基準(zhǔn)利率。 市場(chǎng)利率

5、指借貸雙方在金融市場(chǎng)上通過競(jìng)爭(zhēng)，所形成的反映一定時(shí)期金融市場(chǎng)貨幣供求關(guān)系的利率。 市場(chǎng)利率受基準(zhǔn)利率的左右，市場(chǎng)利率是借貸資金供求狀況的指示器。 （二）官定利率與公定利率 官定利率是由國家貨幣管理當(dāng)局（中央銀行），根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融市場(chǎng)需要所確定和調(diào)整的利率，不能隨意變動(dòng)和自主調(diào)整。 公定利率是由一個(gè)國家或地區(qū)銀行公會(huì)（同業(yè)協(xié)會(huì)）等金融機(jī)構(gòu)行業(yè)組織所確定的利率。由同業(yè)協(xié)會(huì)組織的絕大多數(shù)成員共同商定和遵守，主要是存款利率和貸款利率。 （三）固定利率和浮動(dòng)利率 固定利率是指在整個(gè)借貸期限內(nèi)，利率水平保持不變的利率。 浮動(dòng)利率是指在借貸關(guān)系存續(xù)期內(nèi)，利率水平可隨市場(chǎng)變化而定期變動(dòng)的

6、利率。 （四）名義利率和實(shí)際利率 名義利率，是指沒有剔除通貨膨脹因素的利率，即包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率。 實(shí)際利率，是指剔除通貨膨脹因素的利率。即物價(jià)不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。 實(shí)際利率＝ 名義利率－通貨膨脹率 例 A向B提供1000元貸款，年利息額80元，且該年度物價(jià)沒有變化，其實(shí)際利率就為8％，如果物價(jià)上漲了3％，名義利率為8％那么1000元的本金就貶值了30元所獲利息額80元中就要扣除30元的漲價(jià)損失，實(shí)得利息額50元。故實(shí)際利率就是50/1000＝5％＝8％－3％ （五）國內(nèi)利率與國際利率 國內(nèi)利率是反映一個(gè)國家金融市場(chǎng)資金供求總體狀況的利率；國際利率是

7、比較寬泛的概念，一般意義上是指國際金融市場(chǎng)的利率水平。在國際金融領(lǐng)域，習(xí)慣把倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）、紐約同業(yè)拆借利率（NIBOR）、新加坡同業(yè)拆借利率（CIBOR）、香港同業(yè)拆借利率（HIBOR）看作是該國際金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。國際金融市場(chǎng)的利率水平逐步趨向一致。 在開放經(jīng)濟(jì)條件下，國內(nèi)利率水平的高低直接或間接影響資金在國際間的移動(dòng)。資金的國際流動(dòng)大體熨平了國內(nèi)與國際之間的資金供求關(guān)系。 （六）單期利率與復(fù)期利率 1、單利的計(jì)算 單利(simple interest)就是不管貸款期限的長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)算利息，當(dāng)期本金所產(chǎn)生的利息不計(jì)入下期本金計(jì)息的計(jì)算方法。 計(jì)算公式：利息（

8、I）=本金（P）×利率（r）×期限（n） 本利和的計(jì)算公式為：（S）=P（1+r×n） 2、復(fù)利的計(jì)算 復(fù)利(compound interest ):復(fù)利是單利的對(duì)稱，是指在整個(gè)借貸期限內(nèi)，每隔固定期限計(jì)算一次利息，并將所得利息轉(zhuǎn)入本金再計(jì)算下一年的利息，即利滾利。復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征。 復(fù)利的利息計(jì)算公式為：S=P（1+r）n I=S-P 3、貼現(xiàn)利息的計(jì)算 貼現(xiàn)：是指把未來某一時(shí)期的資金值，折算成現(xiàn)在時(shí)期的資金值。 終值(final value)：未來某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，一般是指到期的本利和。 現(xiàn)值 (present value)：未來本利和的現(xiàn)在價(jià)值。 現(xiàn)代

9、商業(yè)銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)其貼現(xiàn)值就是根據(jù)票據(jù)金額、期限和利率“倒算”出來的現(xiàn)值。 公式： 三、利率體系及其結(jié)構(gòu) 利率體系是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)體中存在的各種利息率由各種內(nèi)在因素聯(lián)結(jié)成的有機(jī)體，主要包括利率結(jié)構(gòu)、各種利率間的傳導(dǎo)機(jī)制和利率監(jiān)管體系。 利率體系結(jié)構(gòu)主要有中央銀行利率、商業(yè)銀行利率和市場(chǎng)利率。 各種利率之間的傳導(dǎo)機(jī)制： 中央銀行再貼現(xiàn)率→商業(yè)銀行可貸資金→存貸款利率 中央銀行買賣證券→市場(chǎng)資金供求→商業(yè)銀行利率市場(chǎng)利率 中央銀行貨幣政策→中介目標(biāo)（利率）→監(jiān)測(cè)調(diào)節(jié)。 四、利率管理體制 利率管理體制是指一國政府管理利息率的政策、方法和制度的總稱。一般分為直接管理體制和間接管

10、理體制。 利率管理體制取決于一國的經(jīng)濟(jì)體制、金融體制、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力和金融監(jiān)管水平。 長(zhǎng)期以來，我國對(duì)利率實(shí)行直接管理體制，不適合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)。 我國利率市場(chǎng)化問題專題 一、利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵 1、定義： 利率市場(chǎng)化是指中央銀行只控制基準(zhǔn)利率，金融資產(chǎn)的交易利率由金融市場(chǎng)的資金供求關(guān)系決定，形成了多樣化的利率體系和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)利率機(jī)制。簡(jiǎn)言之，利率市場(chǎng)化是指由金融市場(chǎng)資金供求關(guān)系來決定利率水平和結(jié)構(gòu)的機(jī)制。 是相對(duì)于利率管制而言的。 只是放棄了直接管制，間接管制仍然存在。 是逐步放松利率管制的動(dòng)態(tài)過程。 2、內(nèi)涵： ①金融交易主體享有利率決定權(quán)，利率水平的高低由市場(chǎng)的資金

11、供求關(guān)系決定 ②利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該由市場(chǎng)自發(fā)選擇； ③同業(yè)拆借利率和短期國債利率應(yīng)成為市場(chǎng)利率的基本指針 ④政府和中央銀行享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力。 二、利率市場(chǎng)化的客觀必要性 1、利率市場(chǎng)化是引導(dǎo)貨幣資金合理流動(dòng)、實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源優(yōu)化配置的重要條件。 2、利率市場(chǎng)化是不完善間接調(diào)控體系的重要條件，有利于中央銀行宏觀調(diào)控。 3、利率市場(chǎng)化有利于推進(jìn)資金商品化和融資市場(chǎng)化。 4、利率市場(chǎng)化有利于推進(jìn)金融體制和信貸資金經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)變。 我國目前存在的問題也要求利率市場(chǎng)化 ◆利率市場(chǎng)化改革滯后于金融市場(chǎng)發(fā)展。 ◆利率市場(chǎng)化調(diào)整的杠桿功能發(fā)揮有限。 ◆利

12、率水平調(diào)整的主動(dòng)性不夠。 ◆利率市場(chǎng)化的傳導(dǎo)機(jī)制不夠通暢。 三、實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化需要的條件 1、工商企業(yè)必須是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展的經(jīng)濟(jì)法人 2、有完善發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng) 3、商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)化經(jīng)營(yíng) 4、間接宏觀調(diào)控體系健全完善，調(diào)控靈活 5、中央銀行有較強(qiáng)的獨(dú)立性，監(jiān)管充分有效 四、我國利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo) 建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率的機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。 五、利率市場(chǎng)化的內(nèi)容 1、金融交易主體享有利率決定權(quán) 2、利率結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)由市場(chǎng)選擇 3、同業(yè)拆借

13、利率和短期國債利率是市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率 4、中央銀行通過間接手段影響金融資產(chǎn)利率 六、我國利率市場(chǎng)化的思路 中國人民銀行提出了我國利率市場(chǎng)化改革的次序，那就是：先外幣，后本幣；先農(nóng)村，后城鎮(zhèn)；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期，后短期，先大額，后小額。 七、 利率市場(chǎng)化進(jìn)程 1、1993年明確提出利率市場(chǎng)化 2、1995年提出改革基本思路 3、96.6.1放開同業(yè)拆借市場(chǎng)利率 4、97.6 放開債券市場(chǎng)利率 5、98.3 放開貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率 6、98.10各商業(yè)銀行、城市信用社對(duì)小型企業(yè)貸款利率最高上浮幅度由10％擴(kuò)大為20％，最低下浮幅度10％不變；農(nóng)村信用社貸款利率最高上浮幅度由4

14、0％擴(kuò)大為50％。 7、1999年4月1日起，各金融機(jī)構(gòu)（不含農(nóng)村信用社）縣以下（不含縣城）營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)貸款利率最高上浮幅度擴(kuò)大到30％。 8、1999年9月1日起，各商業(yè)銀行、城市信用社對(duì)中小型企業(yè)貸款利率最高上浮幅度擴(kuò)大為30％。 9、1999年10月，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于對(duì)保險(xiǎn)公司試辦協(xié)議存款的通知》，對(duì)5000萬元以上、3年以上定期存款利率，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)議確定的原則。 外幣利率改革 ????●1993年，廣東、福建、海南省和上海市的外幣貸款最高可上浮20％，美元存款最高上浮10％，港幣存款上浮10％，其中廣東、海南港幣存款最高可上浮20％。在此基礎(chǔ)上，各

15、種外幣個(gè)人存款折合2萬美元，單位存款折合50萬美元以上的較大數(shù)額定期存款利率可在同檔次利率基礎(chǔ)上加0．5個(gè)百分點(diǎn)。 ????●2000年9月21日起，300萬美元（或等值的其它外幣）以上的外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。300萬美元（或等值的其它外幣）以下的小額存款利率水平由中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)一制定。外幣貸款利率全部放開。? 八、利率市場(chǎng)化可能面臨的風(fēng)險(xiǎn) 1.利率水平升高蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn) 主要體現(xiàn)為兩方面:一是籌資成本增加，導(dǎo)致投資規(guī)模減少。一方面表現(xiàn)為企業(yè)籌資成本增加, 將降低其投資積極性,減少投資規(guī)模。另一方面表現(xiàn)為政府發(fā)行國債的成本增加，將增加財(cái)政的負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致政府基礎(chǔ)設(shè)施投資資金的

16、減少。二是超高利率吸引外匯過度流入,引起通貨膨脹,造成宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定。 2.價(jià)格制定權(quán)蘊(yùn)藏著金融腐敗的風(fēng)險(xiǎn) 金融機(jī)構(gòu)中有可能出現(xiàn)“人情利率”和借機(jī)提高貸款利率的政策性漏洞，而不是真正根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)加成的原則對(duì)貸款利率實(shí)施合理定價(jià)。這蘊(yùn)藏著金融腐敗的風(fēng)險(xiǎn)。 3.企業(yè)高利率借款蘊(yùn)藏著債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一旦利率放開，銀行就有可能冒著高風(fēng)險(xiǎn)以獲得高收益，而國有企業(yè)和部分其他企業(yè)本著借了款不想還的思想，勢(shì)必會(huì)利用銀行賺取高收益的心理，以高利率爭(zhēng)取貸款。這一過程本身可能會(huì)導(dǎo)致不良信貸資產(chǎn)的增加。 4.信貸資金流入證券市場(chǎng)蘊(yùn)藏的經(jīng)濟(jì)泡沫風(fēng)險(xiǎn) 利率市場(chǎng)化后,投入股市、房市的信貸資金失去管制，股市和房市的高

17、額回報(bào)，有可能不斷吸引大量信貸資金通過種種途徑流入；這可能會(huì)引起股價(jià)和房?jī)r(jià)的飚升和“泡沫經(jīng)濟(jì)”的出現(xiàn)。 5.銀行過度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致銀行體系的不穩(wěn)定 第三節(jié) 決定和影響利息率變化的因素 一、馬克思的利率決定理論 （一）平均利潤(rùn)率是決定利息率的基本因素 馬克思指出，利息是貸出資本家從借入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價(jià)值。剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤(rùn)，因此，利息率的變化范圍是在零與平均利潤(rùn)率之間。利潤(rùn)率決定利息率。 （二）供求和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)利息率的影響 在利潤(rùn)率一定的情況下，貸者和借者之間的競(jìng)爭(zhēng)決定著利息率的高低。利息率的高低，是由借貸資本的供給和需求狀況決定的。 借貸資本供過于求，利率下跌。

18、 借貸資本供不應(yīng)求，利率上升。 （三）社會(huì)再生產(chǎn)狀況是影響利息率的決定性因素 社會(huì)再生產(chǎn)狀況決定著借貸資本的供求，因而是影響利息率的決定性因素。在資本主義產(chǎn)業(yè)周期的不同階段，利率呈現(xiàn)出不同的變化。（實(shí)際上是資本供求因素在起作用） 危機(jī)階段：↑ 由于貨幣資本需求增加而貨幣供給減少，會(huì)使短期市場(chǎng)利率急劇上升到最高限。 蕭條階段：↓ 資本需求下降，銀行可貸資金增加，利率下降。 1.經(jīng)濟(jì)規(guī)模收縮，企業(yè)貨幣需求減少。 2.市場(chǎng)蕭條，企業(yè)投資信心低，借貸需求下降。 3.個(gè)人因失業(yè)增加、工資停滯而消費(fèi)意愿下降。 4.政府為刺激經(jīng)濟(jì)、增加貨幣供給，常常采取降息政策， 5.企業(yè)投資和個(gè)人

19、消費(fèi)意愿下降會(huì)導(dǎo)致銀行存款增加。 復(fù)蘇階段：→ 經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，但借貸資本充足，利率不會(huì)上升。 繁榮階段： → ↑ （先平后升） 繁榮初期，生產(chǎn)迅速發(fā)展，但信用周轉(zhuǎn)靈活，商業(yè)信用擴(kuò)大，利率平穩(wěn)。 繁榮后期，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，信用投機(jī)出現(xiàn)，資本需求增加，利率迅速上升。 （四）物價(jià)對(duì)利率的影響 在紙幣流通的條件下，利率與物價(jià)有非常密切的聯(lián)系。利率與物價(jià)的變動(dòng)具有同向運(yùn)動(dòng)的趨向。 （五）國家經(jīng)濟(jì)政策對(duì)利率的影響 利息率成為國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要經(jīng)濟(jì)杠桿，利息率不能不受國家經(jīng)濟(jì)政策的影響。 （六）國際利率水平對(duì)國內(nèi)利率的影響 世界各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切，國際利率水平對(duì)國內(nèi)利率的影響

20、也越來越大，這種影響是通過資金在國際間的移動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。資本的自由流動(dòng)會(huì)引起貨幣市場(chǎng)上資金供求狀況發(fā)生變化，必然會(huì)引起國內(nèi)利率的變動(dòng)。 二、影響我國利率的主要因素 （一）企業(yè)承受能力 （二）市場(chǎng)資金供求狀況 （三）物價(jià)變動(dòng) （四）銀行利潤(rùn) （五）經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和國家經(jīng)濟(jì)政策 三、西方利率決定理論的幾種觀點(diǎn) 1、儲(chǔ)蓄投資利率論（實(shí)際利率理論） 這種傳統(tǒng)的利率理論認(rèn)為，利率決定于投資與儲(chǔ)蓄的均衡點(diǎn)。投資是利率的遞減函數(shù)；儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)。投資函數(shù)與儲(chǔ)蓄函數(shù)共同決定了一個(gè)均衡的利率水平。當(dāng)儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，促使利率下降；當(dāng)儲(chǔ)蓄小于投資時(shí)，促使利率上升。只有儲(chǔ)蓄者愿意提供的資金與投資者愿

21、意借入的資金相等時(shí)，利率才會(huì)達(dá)到均衡水平。 2、流動(dòng)性偏好理論 凱恩斯認(rèn)為，利率是由貨幣需求與貨幣供給的數(shù)量決定的。貨幣需求又基本取決于人們的流動(dòng)性偏好。他認(rèn)為人們流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)有三個(gè)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。人們持有現(xiàn)金從而滿足其交易和預(yù)防貨幣需求的量與利率無關(guān)，與收入正相關(guān)；而滿足投機(jī)需要的投機(jī)性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，與收入無關(guān)。貨幣的供應(yīng)是外生變量，由中央銀行控制。 利率決定于貨幣的供求關(guān)系，是人們保持貨幣的欲望（貨幣需求）與現(xiàn)有貨幣數(shù)量間（貨幣供給）的均衡價(jià)格。 3、可貸資金理論 羅伯遜（英）、俄林（瑞典）提出了“可貸資金論”。他們認(rèn)為：利率是由可貸資金

22、的需求與決定供給的?？少J資金的需求包括兩個(gè)部分，一是投資需求（ I ），二是貨幣貯藏的需求（△H ）。這里影響市場(chǎng)利率的貨幣貯藏需求是當(dāng)年貨幣貯藏的增加額?？少J資金的供給由兩部分組成，一是儲(chǔ)蓄（ S ），二是貨幣當(dāng)局新增發(fā)的貨幣數(shù)量和商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造（△M ）。 可貸資金理論認(rèn)為，△H與I一樣也是利率的遞減函數(shù)；△M卻不同于S，△M是貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)貨幣流通的工具，是利率的外生變量，與利率無關(guān)。 可貸資金理論認(rèn)為投資與儲(chǔ)蓄決定自然利率；而市場(chǎng)利率則由可貸資金的供求關(guān)系來決定。均衡利率由I = S和△H =△M同時(shí)成立來決定，此時(shí)自然利率與市場(chǎng)利率相等。 4、IS–LM模型的利率決定 由

23、英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂故紫忍岢?、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森加以發(fā)展而形成的IS-LM模型，IS-LM分析模型，是從整個(gè)市場(chǎng)全面均衡來討論利率的決定機(jī)制的。該模型的理論基礎(chǔ)有以下幾點(diǎn)： （1）整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可分為兩個(gè)領(lǐng)域，實(shí)際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域。 （2）實(shí)際領(lǐng)域均衡的條件是投資I＝儲(chǔ)蓄 S，貨幣領(lǐng)域均衡的條件是貨幣需要L＝ 貨 幣供給 M，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)均衡必須在實(shí)際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)才能實(shí)現(xiàn)。 （3）投資是利率的反函數(shù)； 儲(chǔ)蓄是收入的增函數(shù)。貨幣需求可按不同的需求動(dòng)機(jī)分為兩部分。其中，滿足交易與預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求，是收入的增函數(shù)；滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求，是利率的反函數(shù)。貨幣供給在一定時(shí)期由貨幣

24、當(dāng)局確定，因而是經(jīng)濟(jì)的外生變量。 根據(jù)以上條件，必須在實(shí)際領(lǐng)域找出I和S相等的均衡點(diǎn)的軌跡，即 IS曲線；在貨幣領(lǐng)域找到L和M相等的均衡點(diǎn)的軌跡，即LM曲線。然后由這兩條曲線所代表的兩個(gè)領(lǐng)域同時(shí)達(dá)到均衡的點(diǎn)來決定利率和收入水平，此即IS-LM模型。 從IS—LM模型我們可得以下結(jié)論：均衡利率的大小取決于投資需求函數(shù)、儲(chǔ)蓄函數(shù)、流動(dòng)偏好即貨幣需求函數(shù)和貨幣供給量。當(dāng)資本投資的邊際效率提高，利率將上升；當(dāng)邊際儲(chǔ)蓄傾向提高，利率將下降；當(dāng)交易與預(yù)防的貨幣需求增強(qiáng)，即流動(dòng)偏好增強(qiáng)時(shí)，利率將提高；當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，利率將降低。 第四節(jié) 利率的作用 一、利率發(fā)揮作用的原理 （一）利差變

25、動(dòng)對(duì)資金供求的影響 中央銀行通過再貼現(xiàn)率與商業(yè)銀行貸款利率之間的利差，發(fā)揮對(duì)資金的調(diào)節(jié)作用，影響商業(yè)銀行從央行獲得資金的成本，約束或激勵(lì)融資意愿。 存貸利差擴(kuò)大，貸款利率上升幅度大于存款利率上升幅度，加大資金使用者的經(jīng)營(yíng)成本，資金需求就會(huì)相對(duì)減少。若貸款利率下降慢于存款利率下降，存款者積極性受到影響，既壓抑需求又減少供給。反之，亦然。 （二）存貸利差對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的影響 目前在我國商業(yè)銀行的收益中，存貸利差收益一般占90%以上，存貸利差相對(duì)擴(kuò)大，銀行利潤(rùn)增加，利差縮小，利潤(rùn)相對(duì)下降。利差的微小變動(dòng)會(huì)引起銀行收益很大的變動(dòng)。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，竟?fàn)幍募觿?，商行存貸利差呈現(xiàn)逐步縮小的

26、趨勢(shì)。 （三）存貸款利差對(duì)投資和消費(fèi)的影響 經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)，投資的預(yù)期高收益會(huì)使貸款需求增長(zhǎng)，從而推高貸款利率，拉大利差。但是，籌資成本的上升，存貸款利差會(huì)逐步回歸。 二、利率發(fā)揮作用的表現(xiàn) （一）利率對(duì)聚集社會(huì)資金的作用 （二）利率對(duì)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模和結(jié)構(gòu)的作用 （三）利率對(duì)資金使用效益的作用 （四）利率對(duì)貨幣流通的調(diào)節(jié)作用 （五）利率對(duì)穩(wěn)定物價(jià)的作用 三、復(fù)利在經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用 （自學(xué)） 四、收入資本化與虛擬資本 （不講） 五、利息率與其他經(jīng)濟(jì)杠桿的協(xié)調(diào)。（自學(xué)） 復(fù)習(xí)思考題： 1、簡(jiǎn)述利息的本質(zhì)？ 2、簡(jiǎn)述利息率的種類？ 3、利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵應(yīng)包括哪些內(nèi)容？結(jié)合實(shí)際

27、談一談對(duì)我國利率市場(chǎng)化的認(rèn)識(shí)？ 4、決定和影響利率變化的因素有哪些方面？ 5、論述利率的作用？ 教法提示： 多媒體教學(xué) 圖示教學(xué) 授課題目（教學(xué)章） 第四章 金融市場(chǎng)及其構(gòu)成（教材第五章） 課次 第6次——第7次 授課方式 講授 課時(shí)安排 第6-7教學(xué)周，共4課時(shí) 教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）： 1、掌握金融市場(chǎng)的概念、構(gòu)要成素與分類方法； 2、理解金融市場(chǎng)的地位與主要功能； 3、了解資本市場(chǎng)和

28、貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成與特點(diǎn)，掌握各子市場(chǎng)的主要功能與運(yùn)作。 教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)提示： 金融市場(chǎng)的要素、職能、作用 重點(diǎn)掌握貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的基本種類和內(nèi)容 教學(xué)主要內(nèi)容： 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 廣義的金融市場(chǎng)是通過金融工具交易進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所與行為的總和。狹義的金融市場(chǎng)就是指證券市場(chǎng)。 金融市場(chǎng)與普通商品市場(chǎng)的不同點(diǎn)： 1、交易對(duì)象特殊。交易的商品是特殊的金融商品，即貨幣、貨幣資本等金融資產(chǎn)。 2、交易場(chǎng)所特殊。是一個(gè)以不固定場(chǎng)地為主的交易市場(chǎng)，它既有有形市場(chǎng)，在更大的范圍內(nèi)還有無形市場(chǎng)。 3、交易價(jià)格特殊。交易價(jià)格完全隨市場(chǎng)供求關(guān)系決定，可以嚴(yán)重背離

29、金融商品的面值和價(jià)值。 4、交易方式特殊。交易完成之后，雙方關(guān)系并沒有結(jié)束，還存在著本息的償付和收益分配等行為。 5、交易動(dòng)機(jī)特殊。金融商品的賣者一般是為了取得籌資運(yùn)用的權(quán)利，買者則是為了取得投融資利息、控股權(quán)、保值、升值、投機(jī)利潤(rùn)等動(dòng)機(jī)。 商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必然帶來信用制度的發(fā)展，產(chǎn)生多種信用形式和信用工具，多種信用形式和信用工具的運(yùn)用和流通，必然導(dǎo)致金融市場(chǎng)的形成。金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展是商品經(jīng)濟(jì)賴以生存和發(fā)展的重要支柱之一。 金融市場(chǎng)的地位：是整個(gè)市場(chǎng)體系中最基本的組成部分之一，是聯(lián)系其他市場(chǎng)的紐帶。 金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)整個(gè)市場(chǎng)體系的發(fā)展起著舉足輕重的制約作用，而市場(chǎng)體系中其他市場(chǎng)的發(fā)

30、展，又為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了條件和可能。 二、金融市場(chǎng)要素 （一）交易對(duì)象——貨幣資金 在不同的場(chǎng)合，交易對(duì)象表現(xiàn)不同：在信貸市場(chǎng)，交易對(duì)象是貨幣資金，是借貸資金的交易和轉(zhuǎn)讓。在證券市場(chǎng)，直接交易的對(duì)象是股票或債券。但從本質(zhì)上講，交易的對(duì)象仍然是貨幣資金。 （二）交易工具 金融交易的憑證，簡(jiǎn)稱金融工具,是以書面形式發(fā)行和流通的、借以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證。它是證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書面文件。 金融工具一般包括：票據(jù)（支票、匯票、本票）、可轉(zhuǎn)讓定期存單、債券（公債券、金融債券、公司債券）、國庫券、股票、基金、各種金融衍生工具 （三）交易主體 即金融市場(chǎng)的參與

31、者，可以分為資金的供應(yīng)者、需求者、中介者和管理者。具體講，又可以分為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人、政府及海外投資者、中央銀行等。 1、金融機(jī)構(gòu)是主導(dǎo)力量，既是供應(yīng)者也是需求者。 （1）作為資金的供應(yīng)者，它通過發(fā)放貸款、拆借、貼現(xiàn)、抵押、買進(jìn)債券等方式向市場(chǎng)輸出資金； （2）作為資金的需求者，它通過吸收存款、再貼現(xiàn)、拆借等方法，將資金最大限度地集中到自己手里； （3）金融機(jī)構(gòu)還提供信用工具，如支票、匯票、存單、保單等等，向金融市場(chǎng)提供資金交易的工具。 （4）金融機(jī)構(gòu)還充當(dāng)資金交易的媒介。 2、企業(yè)單位是金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ) 金融市場(chǎng)是企業(yè)單位籌集和運(yùn)用資金的場(chǎng)所，企業(yè)和銀行之間總保持著存貸關(guān)

32、系，也和其他企業(yè)或者金融機(jī)構(gòu)保持中投融資關(guān)系。 3、家庭和個(gè)人 首先是金融市場(chǎng)上資金的供應(yīng)者，以儲(chǔ)蓄存款、購買證券的方式參與金融市場(chǎng)。同時(shí)也是市場(chǎng)資金的需求者，在使用消費(fèi)信貸和拋出證券時(shí)，也會(huì)從金融市場(chǎng)抽回資金，成為市場(chǎng)資金的需求者。 4、政府部門 作為金融市場(chǎng)上的資金需求者，政府部門通過在國內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行國債等籌集資金，作為資金的供給者，國家的財(cái)政性存款和外匯儲(chǔ)備，是金融市場(chǎng)上重要的資金來源。 5、海外投資者（國外部門） 在金融市場(chǎng)對(duì)外開放的情況下，海外投資者可以到國內(nèi)投資和籌資，進(jìn)行信貸活動(dòng)、投資活動(dòng)。 6、中央銀行 中央銀行是金融市場(chǎng)的管理者、也是資金的供給者和需求者。

33、作為管理者，它代表國家管理金融市場(chǎng)；作為資金的供給者，通過在貼現(xiàn)、再貸款、購回證券與票據(jù)，收購黃金、外匯等方式投放基礎(chǔ)貨幣；作為資金需求者，它主要吸納商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，通過在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)拋售證券、票據(jù)，回收金融市場(chǎng)上過多的資金；作為中介者，為銀行辦理資金清算。 （四）交易價(jià)格 即交易對(duì)象——貨幣資金的價(jià)格。 在借貸市場(chǎng)，借貸資金的價(jià)格就是借貸利率。在證券市場(chǎng)，資金的價(jià)格直接表現(xiàn)為有價(jià)證券的價(jià)格。在外匯市場(chǎng)，貨幣的價(jià)格表現(xiàn)為匯率。 （五）交易組織系統(tǒng) 金融交易是在特定的制度安排上進(jìn)行的。證券市場(chǎng)的交易組織系統(tǒng)可劃分為交易所交易和場(chǎng)外交易兩種。 三、金融市場(chǎng)的種類 （一）

34、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 按金融市場(chǎng)交易的期限劃分，貨幣市場(chǎng)（短期資金市場(chǎng)）是指融資期限在一年以內(nèi)的資金市場(chǎng)，其資金主要用于短期生產(chǎn)周轉(zhuǎn)需要，貨幣市場(chǎng)包括拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、定期存款單市場(chǎng)和短期債務(wù)市場(chǎng)，短期存款市場(chǎng)和放款市場(chǎng)。資本市場(chǎng)（長(zhǎng)期資金市場(chǎng)）是指融資期限在一年以上的資金市場(chǎng)，其資金主要用于固定資產(chǎn)投資的需要。資本市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)。 二者區(qū)別： 貨幣市場(chǎng)是調(diào)節(jié)短期資金的場(chǎng)所，資本市場(chǎng)是使實(shí)際儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y的場(chǎng)所； 貨幣市場(chǎng)的票據(jù)大多是由較大二級(jí)市場(chǎng)，流動(dòng)性高，資本市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)較弱，期限較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大，流動(dòng)性較差； 貨幣市場(chǎng)交易頻繁，交易量較大，資本市場(chǎng)交

35、易量較??； 貨幣市場(chǎng)的參與者注重流動(dòng)性，資本市場(chǎng)的參與者注重證券的安全性和盈利性，追求投資價(jià)值； 貨幣市場(chǎng)的票據(jù)證券發(fā)行人必須有較高的信用，資本市場(chǎng)政府、企業(yè)都可以發(fā)行，違約風(fēng)險(xiǎn)大，期限較長(zhǎng)，也增加了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)； 貨幣市場(chǎng)基本是由商業(yè)銀行控制，央行職能通過存款準(zhǔn)備金予以影響，資本市場(chǎng)受影響因素較多，不是某一個(gè)部門可以控制的； 貨幣市場(chǎng)以日、周、月計(jì)算利息，資本市場(chǎng)以年計(jì)息。 二者密切聯(lián)系。二者的供求狀況是一致的，當(dāng)資本市場(chǎng)上交易旺盛，證券價(jià)格上漲，往往需要較多的資金，此時(shí)貨幣市場(chǎng)的資金需求也會(huì)增加。 （二）發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng) 按照金融交易的程序劃分，有發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)之分。發(fā)

36、行市場(chǎng)也叫初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)，是票據(jù)或證券等金融工具最初發(fā)行的場(chǎng)所。流通市場(chǎng)也稱二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)或交易市場(chǎng)，是已發(fā)行票據(jù)或證券等金融工具轉(zhuǎn)讓買賣的市場(chǎng)。 （三）有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng) 按金融交易的具體場(chǎng)地或空間，分為有形無形市場(chǎng)。有形市場(chǎng)指由具體的固定交易場(chǎng)地，如證券交易所，無形市場(chǎng)則是觀念上的市場(chǎng)，沒有具體的固定場(chǎng)所，如資金拆借，證券場(chǎng)外交易，也叫場(chǎng)外交易，店頭交易、柜臺(tái)交易和電話交易。 （四）現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) 按金融商品交割時(shí)間劃分?，F(xiàn)貨市場(chǎng)也稱現(xiàn)金市場(chǎng)，即當(dāng)天成交，當(dāng)天就交割（交錢付款），最遲在三天內(nèi)交割。期貨交易則是指交易雙方達(dá)成協(xié)議后，不立即交割，而是在一定時(shí)期后，如一個(gè)月或

37、三個(gè)月后交割?，F(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小，收益低，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，收益高。 （五）間接金融市場(chǎng)和直接金融市場(chǎng) 按金融市場(chǎng)交易有無中介機(jī)構(gòu)，劃分為間接和直接金融市場(chǎng)。間接金融市場(chǎng)指資金供給者將資金存入金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)再將集中起來的資金提供給資金需求者。直接金融市場(chǎng)是指資金供給者和資金需求者直接進(jìn)行資金融通，如企業(yè)間賒銷商品和預(yù)付貨款，企業(yè)直接發(fā)行股票、債券籌資等。 （六）拆借、貼現(xiàn)、證券、外匯、黃金、保險(xiǎn)市場(chǎng) 按金融資產(chǎn)存在的形式劃分。 （七）國內(nèi)金融市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng) 國內(nèi)金融市場(chǎng)是一個(gè)國家內(nèi)部以本國貨幣表示的資金交易市場(chǎng)，其交易活動(dòng)受到本國法律和制度的管制；國際金融市場(chǎng)是國際間各種金融業(yè)務(wù)

38、活動(dòng)的領(lǐng)域，包括長(zhǎng)期和短期資金借貸、外匯黃金買賣，以及票據(jù)貼現(xiàn)、國際間債權(quán)債務(wù)等金融交易。 四、金融市場(chǎng)的功能 （一）配置資源的功能 1、金融市場(chǎng)擴(kuò)大了資金供需雙方融資機(jī)會(huì)，便利了金融交易，降低了成本。 2、通過金融資產(chǎn)流動(dòng)，將社會(huì)資源由低 效部門向高效部門轉(zhuǎn)移，優(yōu)化資金和資源的配置。 （二）資本積累功能 以利率和收益為動(dòng)力，通過購買信用工具，集中社會(huì)資本，使社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化。 （三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能 1、通過對(duì)金融工具的選擇，達(dá)到對(duì)投融資方向的選擇，從而達(dá)到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的。 2、在宏觀

39、調(diào)控方面，貨幣政策和財(cái)政政策要依靠金融市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)。 3、通過促進(jìn)利潤(rùn)率平均化，形成合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。 （四）避險(xiǎn)功能 通過投資組合、套期保值提供抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力 （五）反映經(jīng)濟(jì)功能 1、通過個(gè)股價(jià)格變化，反映公司經(jīng)營(yíng)管理和經(jīng)營(yíng)效益的狀況； 2、通過銀根的松緊及貨幣供應(yīng)量的變化，反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況； 3、通過信息收集、傳播網(wǎng)絡(luò)、以及與國際金融市場(chǎng)的聯(lián)絡(luò)，及時(shí)反映和了解國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)向。 4、通過利率和證券價(jià)格的變動(dòng)，反映社會(huì)資金供求情況，為預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)提供依據(jù)。 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成與特點(diǎn)：貨幣市場(chǎng)是指以期限1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)

40、行短期資金融通的市場(chǎng)又稱作短期資金市場(chǎng)。 主要由拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、國庫券市場(chǎng)、CD市場(chǎng)、回購協(xié)議市場(chǎng)等子市場(chǎng)組成。 貨幣市場(chǎng)具有三個(gè)特點(diǎn)：交易期限短；交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要；所交易的金融工具有較強(qiáng)的貨幣性。 一、拆借市場(chǎng) 拆借市場(chǎng)是指銀行等金融機(jī)構(gòu)之間短期資金借貸的市場(chǎng)。該市場(chǎng)上的借貸期限通常都很短，一般有一天、兩天、7天、14天等。借貸利率隨行就市。 同業(yè)拆借市場(chǎng)的一般特點(diǎn)： 1、拆借期限短。 2、拆借利率由融資雙方議定，其利率是貨幣市場(chǎng)資金松緊程度的指示器。 3、拆借可以通過中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，也可以由雙方直接洽談成交。 4、同業(yè)拆借一般不需要提供

41、擔(dān)保品，屬于信用拆借。（也有擔(dān)保拆借，多采用回購協(xié)議方式進(jìn)行）。 二、回購協(xié)議 回購協(xié)議是指證券出售時(shí)賣方向買方承諾在未來的某個(gè)時(shí)間將證券買回的協(xié)議。 回購的實(shí)質(zhì)其實(shí)質(zhì)是以證券為抵押的短期融資。 回購方式（以金融中介為立足點(diǎn)） ①正向回購——先賣后買 ②逆向回購——先買后賣 回購協(xié)議市場(chǎng)的參與者及目的： 商業(yè)銀行和證券商（主要的資金需求者） ——是為了擴(kuò)大資金來源，滿足資金需求。 政府和企業(yè)（主要的資金供給者）——是為了投資獲利。 中央銀行——是為了貫徹貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 三、票據(jù)市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng)指票據(jù)的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、承兌與貼現(xiàn)的場(chǎng)所。該市場(chǎng)上交易的票據(jù)主要有

42、商業(yè)票據(jù)（真實(shí)、融通票據(jù)）、銀行票據(jù)。 四、國庫券市場(chǎng) 國庫券市場(chǎng)指國庫券的發(fā)行、流通、貼現(xiàn)的場(chǎng)所。 庫券的發(fā)行方式通常為貼現(xiàn)發(fā)行——貼現(xiàn)率為無風(fēng)險(xiǎn)利率。其發(fā)行頻率高。美國的三個(gè)月、六個(gè)月庫券每周發(fā)行一次。 庫券的風(fēng)險(xiǎn)極低（被當(dāng)作無風(fēng)險(xiǎn)投資品）、報(bào)酬率較高（免稅）、流動(dòng)性極強(qiáng)。 五、CD市場(chǎng) CD：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的簡(jiǎn)稱，它兼有定期存款和有價(jià)證券的特性。 CD與一般定期存單的主要差別是：不記名、可以自由轉(zhuǎn)讓；金額固定、面額大；存單期限1年以內(nèi)，多為1-9個(gè)月。 CD因其安全性、收益性、流動(dòng)性好而受企業(yè)和各類機(jī)構(gòu)投資者的歡迎，成為大額流動(dòng)資金的“?？空尽?。 CD市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)可轉(zhuǎn)

43、讓的定期存款單的市場(chǎng)。 定期存款單的特點(diǎn) 不記名，可自由轉(zhuǎn)讓；面額固定，起點(diǎn)高；期限短（一年之內(nèi)）不得提前支??；利率較高。 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)的特點(diǎn)：資本市場(chǎng)是指以期限１年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。包括證券市場(chǎng)（股票和債券）和中長(zhǎng)期信貸。交易對(duì)象主要包括股票、政府債券、公司債券投資基金等等。 一、證券發(fā)行與交易 （一）證券發(fā)行 發(fā)行市場(chǎng)（初級(jí)市場(chǎng)）又稱初級(jí)市場(chǎng)，其活動(dòng)圍繞著有價(jià)證券的發(fā)行而開展。 1、證券發(fā)行程序（核準(zhǔn)制） 提出申請(qǐng)；批準(zhǔn)申請(qǐng)；落實(shí)發(fā)行任務(wù) 2、證券發(fā)行方式 公募方式，是發(fā)行人委托金融中介機(jī)構(gòu)面向社會(huì)公

44、開出售有價(jià)證券。其方式有募集發(fā)行、出售發(fā)行和投標(biāo)發(fā)行。 私募方式是將證券出售給少數(shù)特定的投資者，即與發(fā)行人有某些關(guān)系的人。一般是小企業(yè)募集小額資金的辦法。 3、證券發(fā)行利率和價(jià)格的確定 影響因素：發(fā)行人的信用程度；債券期限的長(zhǎng)短；管理體制的影響；發(fā)行債券時(shí)市場(chǎng)銀根的松緊狀況。 債券的發(fā)售價(jià)格有面額發(fā)行、貼水發(fā)行、投標(biāo)發(fā)行等不同方式。 股票發(fā)行時(shí)的價(jià)格有面額發(fā)行、時(shí)價(jià)發(fā)行、投標(biāo)發(fā)行。 （二）證券交易 交易市場(chǎng)，又叫二級(jí)市場(chǎng)，其活動(dòng)圍繞著有價(jià)證券的轉(zhuǎn)讓流通而展開。 1、證券交易所交易 證券交易所為交易者提供交易場(chǎng)地，提供各種服務(wù)，本身不參加交易，不決定交易的價(jià)格。 證券交易所有

45、會(huì)員制和公司制兩種組織形式。會(huì)員制是由證券經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商自愿組織、不以盈利為目的的法人團(tuán)體；公司制是由證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營(yíng)商共同出資組織、以盈利為目的的股份有限公司。 2、證券交易方式 （1）現(xiàn)貨交易：是證券交易雙方成交后，立即辦理交割手續(xù)的交易方式。 特點(diǎn)：成交與交割同時(shí)進(jìn)行，購買證券者一般是真正的投資人。 （2）期貨交易，證券交易雙方成交后，按合約規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，在遠(yuǎn)期進(jìn)行交割的交易方式。 特點(diǎn)：成交與交割不在同時(shí)進(jìn)行；期貨交易可以對(duì)沖，不一定要交現(xiàn)貨；期貨交易對(duì)象是交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約；期貨交易以保證金制度為保障，高風(fēng)險(xiǎn)性。 期貨市場(chǎng)的交易主體：套期保值者、投機(jī)者 套

46、期保值就是利用現(xiàn)貨交易和期貨交易的套期買賣，保護(hù)投資利益。 買進(jìn)現(xiàn)貨、賣出期貨，稱為順套。 賣出現(xiàn)貨、買進(jìn)期貨，稱為逆套。 投機(jī)者是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，他們參與期貨交易的目的，就是不惜承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取利潤(rùn)。 金融期貨交易主要包括利率期貨、外匯期貨、股票價(jià)格指數(shù)期貨等等。 （3）信用交易：也稱墊頭交易或保證金交易。它是客戶以自己的信譽(yù)，只交付一定數(shù)額的保證金，而取得證券經(jīng)紀(jì)人的信用后，委托經(jīng)紀(jì)人買進(jìn)或賣出證券的交易方式。 特點(diǎn)：使客戶以較少資本獲取較大利潤(rùn)，但也會(huì)造成證券市場(chǎng)的虛假需求和供給，造成市場(chǎng)波動(dòng)，各國證券管理當(dāng)局有較嚴(yán)格限制。 （4）期權(quán)交易：也稱選擇權(quán)交易，是指預(yù)先支付

47、一定費(fèi)用后，可以取得在一定時(shí)期內(nèi)買進(jìn)或賣出規(guī)定數(shù)量證券的權(quán)利。預(yù)付的費(fèi)用叫期權(quán)費(fèi)，通常是交易額的1—2％。也可以稱其為“權(quán)利價(jià)格”或“權(quán)利金”。 特點(diǎn)： ★交易對(duì)象是一種權(quán)利，而不是實(shí)物，期權(quán)價(jià)格是權(quán)利的價(jià)格。 ★期權(quán)具有很強(qiáng)的時(shí)間性，只能在約定期限內(nèi)行使，一旦過期即為放棄。 ★交易雙方享受的權(quán)利和義務(wù)不一樣。期權(quán)購買者享有選擇權(quán)，出售者沒有選擇權(quán)，不得拒絕交易。 ★期權(quán)交易雙方盈虧風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱。買方風(fēng)險(xiǎn)小，買方的風(fēng)險(xiǎn)卻很大。 ★對(duì)于買方，期權(quán)交易是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的交易方式，具有一定的保值性。 （5）股票指數(shù)期貨交易：交易雙方買賣一定金額的股票指數(shù)期貨的交易。 特點(diǎn)：不以股票而以股

48、票指數(shù)為交易對(duì)象；是一種期貨交易；交割期日，沒有股票的轉(zhuǎn)移，只有現(xiàn)金的支付；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)；高杠桿作用。 二、創(chuàng)業(yè)板（二板）市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指一個(gè)國家或地區(qū)在證券交易所市場(chǎng)之外設(shè)立的另一個(gè)或若干個(gè)專為創(chuàng)新型中小企業(yè)和高科技企業(yè)籌集資金的證券市場(chǎng)。 特點(diǎn)：上市標(biāo)準(zhǔn)低，交易證券種類繁多；以機(jī)構(gòu)投資者為主；交易機(jī)制靈活。 納斯達(dá)克市場(chǎng) （NASDAQ） 美國的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是納斯達(dá)克市場(chǎng)，成立于1971年，是世界第一個(gè)電子化股票市場(chǎng)。 美國眾多的高新技術(shù)公司都在納斯達(dá)克掛牌上市，并獲得迅速成長(zhǎng)。 納斯達(dá)克市場(chǎng)已并非一般意義的二板市場(chǎng),也并非清一色的高科技市場(chǎng)?？梢园阉斫鉃闉楦叱砷L(zhǎng)性的中

49、小型和外國企業(yè)提供的最佳上市場(chǎng)所。 三、證券定價(jià)理論 （一）證券行市 有價(jià)證券在證券市場(chǎng)上交易的價(jià)格稱為證券行市。 證券交易市場(chǎng)上的價(jià)格與證券的名義價(jià)值（證券券面載明的貨幣金額）通常不一致。 證券行市=證券收益/市場(chǎng)利率 （二）股票價(jià)格指數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)是用以表示多種股票平均價(jià)格及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。如道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)，英國金融時(shí)報(bào)指數(shù)，日經(jīng)平均股價(jià)，恒生股票價(jià)格指數(shù)。我國的股票價(jià)格指數(shù)有上證綜合指數(shù)和上證30指數(shù)，深圳綜合指數(shù)和成分指數(shù)。 算術(shù)平均數(shù)計(jì)算： 股票價(jià)格平均數(shù)=各種股票中一股股票的價(jià)格總和/股票種類數(shù) 加權(quán)平均法計(jì)算： 股票價(jià)格指數(shù)=∑每種股票價(jià)格×已發(fā)行數(shù)量/∑基極股票價(jià)格×已發(fā)行數(shù)量 （三）資產(chǎn)定價(jià)理論 資產(chǎn)定價(jià)理論通過建立資產(chǎn)定價(jià)模型，來分析投資者所要求的風(fēng)險(xiǎn)升水和預(yù)期收益率，并據(jù)此決定資產(chǎn)的理論上的價(jià)值。 四、中長(zhǎng)期信貸 中長(zhǎng)期信貸是資本市場(chǎng)的組成部分，它是通過銀行提供中長(zhǎng)期信用貸款的間接融資的一種形式。 復(fù)習(xí)思考題： 1、金融市場(chǎng)的各項(xiàng)要素？ 2、簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的分類？ 3、金融市場(chǎng)的功能表現(xiàn)在哪些方面？ 4、貨幣市場(chǎng)具有哪些特征？有哪些基本種類？ 5、證券交易方式及其特點(diǎn)？ 教法提示： 多媒體教學(xué) 圖示教學(xué)