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1、第 八 章 短期籌資計(jì)劃短期籌資策略與計(jì)劃2短期財(cái)務(wù)計(jì)劃3第八章 短期籌資計(jì)劃短期籌資方式學(xué)習(xí)目的 掌握短期籌資的方式和特點(diǎn)，不同籌資方式的特征和成本計(jì)算方法； 熟悉短期籌資組合策略的類型和特征，了解短期籌資組合選擇策略； 掌握現(xiàn)金預(yù)算的編制方法和短期資金來源確定方法； 掌握外部資金需要量確定方法，熟悉預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整方法。短期借款4.商業(yè)票據(jù)3.商業(yè)信用2.短期籌資的特點(diǎn) 1.短期籌資短期籌資的的特點(diǎn)特點(diǎn) 短期短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。 1234籌資

2、速度快籌資速度快籌資彈性好籌資彈性好籌資成本低籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)大籌資風(fēng)險(xiǎn)大短期籌資的特征短期籌資的特征對籌資企業(yè)而言一、短期籌資的特點(diǎn)l以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)l以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)短期籌資的分類：短期籌資的分類： l 應(yīng)付金額確定的短期應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債負(fù)債 指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。l應(yīng)付金額不確定的短期應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債負(fù)債 指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時(shí)期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額需要估計(jì)的短期負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤等。l自然性短期自

3、然性短期負(fù)債負(fù)債 指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營活動(dòng)中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。如商業(yè)信用、應(yīng)計(jì)費(fèi)用l非自然性非自然性短期負(fù)債短期負(fù)債 因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財(cái)務(wù)人員根據(jù)公司對短期資金的需求情況，通過人為安排形成，如短期銀行借款、商業(yè)票據(jù)等。自然性短期負(fù)債自然性短期負(fù)債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。自然性融資主要包括兩大類，商業(yè)信用商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用和應(yīng)付費(fèi)用。 商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的

4、。它產(chǎn)生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)之后，商業(yè)信用依然存在。 二、商業(yè)信用(1)賒購商品賒購商品(2)預(yù)收貨款預(yù)收貨款（一）應(yīng)付賬款籌資 1. 1.應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征 是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一定時(shí)期后再付款。 買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。 對于賣方來說，可利用這種方式促銷；對于買方來說，延期付款等于向賣方借用資金購進(jìn)商品，以滿足短期資金需要。 2.2.應(yīng)付賬款的信用條件應(yīng)付賬款的信用條件 【例】 供應(yīng)商的信用條件：2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2現(xiàn)金折扣為2% 2/10企

5、業(yè)10天內(nèi)還款，可享受2%的現(xiàn)金折扣 信用期限：允許買方付款的最長期限。 現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵(lì)買方提前還款，而給予買方在價(jià)款總額上的優(yōu)惠。 折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。 【接上例】供應(yīng)商的信用條件：2/10，n/30 企業(yè)在10天之內(nèi)付款，可以得到2%的折扣； 企業(yè)在11-30天之內(nèi)付款，喪失現(xiàn)金折扣，按照全款付款； 企業(yè)在30天之后付款，影響自身信譽(yù)。 Add Your Title免費(fèi)信用免費(fèi)信用 賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時(shí)間支付貨款 賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款有代價(jià)籌資有代價(jià)籌資 賣方提供現(xiàn)金折扣，買方放棄現(xiàn)金折扣、在折扣期至信用期到期日之間付款

6、或延期付款102030098 000元100 000元 【例8-1】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價(jià)值100 000元。 要求：計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率。 免費(fèi)信用額看作借一筆為期20 天，金額為98 000元的貸款 20天的實(shí)際利率=(2 000/98 000)100%=2.04% 實(shí)際年利率=2.04%360/20=36.73%3.3.應(yīng)付賬款籌資成本應(yīng)付賬款籌資成本 放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：折扣期限信用期限折扣率折扣率扣實(shí)際利率放棄現(xiàn)金折3601%73.361030360%21%2放棄現(xiàn)金折扣實(shí)際利率承【例8-1】按公式計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率

7、： 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本年年利率企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣所占資金的投資收益率所占資金的投資收益率大于大于放棄現(xiàn)金折扣的成本放棄現(xiàn)金折扣的成本及及短期投資與短期投資與享受現(xiàn)金折享受現(xiàn)金折的的選擇選擇其他方式籌資的其他方式籌資的成本成本小于小于放棄放棄現(xiàn)金折扣的成本現(xiàn)金折扣的成本.要不要要不要貸款享受貸款享受現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣 4.4.應(yīng)付賬款籌資決策應(yīng)付賬款籌資決策 【例8-2】【例8-3】 假設(shè)該公司在第10天利用銀行借款98 000元支付貨款，并在第30天償還這筆借款的本金和利息。這筆借款20天的利息為：980000.1220/360= 653.33（元

8、） 第30天公司應(yīng)向銀行償還：98000+ 653.33 =98 653.33（元） 因此公司應(yīng)該利用現(xiàn)金折扣，在第10天付款。 【例8-2】承【例8-1】假設(shè)同期銀行短期借款利率為12%，則買方是否應(yīng)當(dāng)提前付款享受現(xiàn)金折扣？低于發(fā)票金額低于發(fā)票金額解答解答 【例8-3】承【例8-1】如果買方公司可以購買同期的金融產(chǎn)品，其年化收益率為40%，則買方是否應(yīng)當(dāng)提前付款享受現(xiàn)金折扣？解答解答如果公司投資20天的金融產(chǎn)品，獲得的收益為：98 00040%20/360=2177.77（元）20天后的本金與收益共計(jì)：98 000+2177.77=100 177.77（元）所以公司應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣。高于發(fā)票

9、金額高于發(fā)票金額選擇放棄現(xiàn)金折扣選擇放棄現(xiàn)金折扣的的資金資金成本率低的供應(yīng)商成本率低的供應(yīng)商有兩個(gè)供應(yīng)商，企業(yè)有兩個(gè)供應(yīng)商，企業(yè)確定要確定要放棄現(xiàn)金折扣放棄現(xiàn)金折扣信用條件不同信用條件不同的的供應(yīng)供應(yīng)商之間的選擇商之間的選擇【例8-4】選擇放棄現(xiàn)金折扣選擇放棄現(xiàn)金折扣的的資金資金成本率低的供應(yīng)商成本率低的供應(yīng)商展期付款的抉擇展期付款的抉擇降低了降低了放棄放棄現(xiàn)金折扣的現(xiàn)金折扣的成本成本與與展期展期付款帶來的付款帶來的損失損失【例8-5】法律追索利息罰金信用損失停止送貨 【例8-4】承【例8-1】假設(shè)該公司“2/10、n/30”的信用條件外，還面臨另一家供應(yīng)商提供的信用條件“2/20、n/45”

10、。該公司確定會(huì)放棄現(xiàn)金折扣，試確定該公司所應(yīng)當(dāng)選擇的供應(yīng)商。 如果公司在20天后、45天內(nèi)付款，所將承受的機(jī)會(huì)成本如下： %99.201045360%21%2放棄現(xiàn)金折扣實(shí)際利率解答解答低于低于36.73%公司應(yīng)當(dāng)選擇第二個(gè)供應(yīng)商。 如果公司認(rèn)為推遲付款并不會(huì)發(fā)生重大的與供應(yīng)商關(guān)系的成本，那么公司可以延期付款。 【例8-5】 承【例8-2】如果付款公司在第70天付款，其放棄現(xiàn)金折扣的成本是多少？%24.121070360%21%2放棄現(xiàn)金折扣實(shí)際利率解答解答（二）應(yīng)付票據(jù)籌資應(yīng)付票據(jù)的含義應(yīng)付票據(jù)的含義 購銷雙方按購銷合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。應(yīng)付票據(jù)

11、應(yīng)付票據(jù)的種類的種類 商業(yè)承兌匯票 銀行承兌匯票A. 按照承兌人的不同 帶息應(yīng)付票據(jù) 不帶息應(yīng)付票據(jù) B. 按照是否帶息應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 貼現(xiàn)貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是當(dāng)貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。 （三） 預(yù)收賬款籌資 賣方公司在交付貨款之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。 適用范圍：生產(chǎn)周期長、資金需要量大的貨物銷售。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)p易于取得p無須擔(dān)保p籌資時(shí)間短p籌資限制較大p籌資風(fēng)險(xiǎn)小p 隱性成本較大（四）商業(yè)信用籌資的評價(jià)三、商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是一種以籌

12、資為目的、不以真實(shí)的商業(yè)交易行為為基礎(chǔ)，商業(yè)票據(jù)是一種以籌資為目的、不以真實(shí)的商業(yè)交易行為為基礎(chǔ)，直接向貨幣市場投資者發(fā)行的無擔(dān)保本票。直接向貨幣市場投資者發(fā)行的無擔(dān)保本票。商業(yè)票據(jù)的特點(diǎn)：商業(yè)票據(jù)的特點(diǎn)： 期限短、交易金額大、風(fēng)險(xiǎn)程度低 滿足各種不同的籌資需求滿足各種不同的籌資需求 臨時(shí)性或季節(jié)性資金需求； 轉(zhuǎn)換信用，獲取連續(xù)不斷的資金來源； 當(dāng)長期資本市場不能提供令人滿意的長期籌資條件時(shí)，公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)可暫緩進(jìn)行長期籌資的時(shí)間； 補(bǔ)充或替代商業(yè)銀行貸款。 商業(yè)票據(jù)的成本商業(yè)票據(jù)的成本 決定因素 票面利率 籌資費(fèi)用 商業(yè)票據(jù)籌資評價(jià)商業(yè)票據(jù)籌資評價(jià) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)p 籌資成本較低p 提升公司知名

13、度 缺點(diǎn)缺點(diǎn)p 籌資主體范圍限制p 觸發(fā)效應(yīng)短期借款籌資短期借款籌資通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動(dòng)資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。根據(jù)中國人民銀行1996年頒布實(shí)施的貸款通則，企業(yè)短期借款通常包括信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)三類。 信用信用借款借款又稱無擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)保或沒有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。 信用額度借款l信用額度的期限。l信用額度的數(shù)量。l應(yīng)支付的利率和其他一些條款。循環(huán)協(xié)議借款l循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，企業(yè)和銀行之間協(xié)商確定貸款的最高限額，在最高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再

14、還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。兩者的區(qū)別：持續(xù)時(shí)間不同。法律約束力不同。費(fèi)用支付不同。四、短期借款短期借款籌資的種類短期借款籌資的種類擔(dān)保擔(dān)保借款借款是指有一定的保證人擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。擔(dān)保借款又分為以下三類：(1)保證借款。保證借款是指按中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。(2)抵押借款。抵押借款是指按中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。(3)質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款

15、。票據(jù)票據(jù)貼現(xiàn)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。(一) 信用借款貸款條件 信用額度信用額度借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件貸款條件 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。費(fèi)率承諾）借款數(shù)額已使用的貸限額周轉(zhuǎn)信（承諾費(fèi) 在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時(shí)候提出的借款要求。 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)承諾費(fèi)。 【例8-6】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)

16、使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi): （1 000 000600 000） 0.5% 2 000（元） 補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%20%)計(jì)算的最低存款余額。%4 . 9%100%)151 (000100%8000100借款實(shí)際利率 銀行：銀行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn) 借款公司借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率 【例8-7】某公司按8%向銀行借款100 000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。 要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。 利息率利息率通常商業(yè)貸款的票面（名義）利率是通過借貸雙方的協(xié)商確定的

17、 逐筆貸款逐筆貸款根據(jù)某種短期需要向銀行取得的借款 銀行要逐筆審核公司的貸款申請，并測算和確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。（二） 短期銀行借款成本 影響短期銀行借款成本的因素： 主要因素銀行貸款利率 其他因素保持的存款余額、借款人與銀行的其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及提供貸款服務(wù)成本等。 （三） 銀行利息支付方法 1.利隨本清法利隨本清法：借款到期時(shí)向銀行支付利息 2.貼現(xiàn)法：貼現(xiàn)法：銀行先從貸款中扣除利息，借款人實(shí)際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時(shí)必須按借款的面值償還。 3.加息法加息法：銀行根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金

18、額。 【例8-8】假設(shè)某公司從銀行取得500萬元短期借款，期限1年，年利率6.5%。在三種不同方法下，支付的利息費(fèi)用均為32.5萬元(5006.5%)；但實(shí)際利率不相同，如表11-1所示。表8- 1 不同付息方法下的實(shí)際利率 單位：萬元項(xiàng)目一次付清法貼現(xiàn)法加息法實(shí)際支付的利息500 6.5%=32.5500 6.5%=32.5500 6.5%=32.5每月支付的利息或本金32.512=2.7132.512=2.71(500+32.5)12=44.38實(shí)際利率32.5500100%=6.5%32.5(500-32.5) 100%=6.95%月利率=0.98%年利率=12.45%實(shí)際利率名義利率實(shí)

19、際利率名義利率 實(shí)際利率名義利率實(shí)際利率名義利率 實(shí)際利率名義利率實(shí)際利率名義利率 短期資金籌集計(jì)劃3.現(xiàn)金預(yù)算2.短期籌資策略 1.臨時(shí)性短期資產(chǎn)臨時(shí)性短期資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策配合型籌資政策配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策一、短期籌資策略 （一）流動(dòng)資產(chǎn)組合策略如何配置流動(dòng)資產(chǎn)與如何配置流動(dòng)資產(chǎn)與其資本來源等問題其資本來源等問題 穩(wěn)健型籌資策略穩(wěn)健型籌資策略 激進(jìn)型籌資策略激進(jìn)型籌資策略 折衷型籌資策略折衷型籌資策略1. 穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策 穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的

20、需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿足 。 部分臨時(shí)性臨 時(shí) 性短 期 資 產(chǎn)短期負(fù)債 永 久 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益靠臨時(shí)性短期負(fù)債未籌足短期資產(chǎn)資產(chǎn)短期負(fù)債負(fù)債資本的 臨 時(shí) 性 短 期 資 產(chǎn) 固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本圖圖1 11 1- -3 3 穩(wěn)穩(wěn)健健型型融融資資政政策策低風(fēng)險(xiǎn)、低收益2. 激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策 激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持 。 臨 時(shí) 性部分

21、永久性臨 時(shí) 性短期資產(chǎn)短 期 資 產(chǎn)短期負(fù)債永 久 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益靠臨時(shí)性短期負(fù)債短期資產(chǎn)籌 得 的 部 分資產(chǎn)短期負(fù)債負(fù)債資本 固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本圖圖1 11 1- -2 2 激激進(jìn)進(jìn)型型融融資資政政策策高風(fēng)險(xiǎn)、高收益3. 3. 折中型籌資政策折中型籌資政策 是指公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對應(yīng)，其特點(diǎn)特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。 臨 時(shí) 性臨 時(shí) 性短期資產(chǎn)短期負(fù)債永 久 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益短期資產(chǎn)資產(chǎn)短期

22、負(fù)債負(fù)債資本 固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本圖圖1 11 1- -1 1 配配合合型型融融資資政政策策風(fēng)險(xiǎn)與收益適中 4. 4. 選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問題選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問題 （1）資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配 （2）營運(yùn)資金應(yīng)以長期資金來源來解決 （3）保留一定的資金盈余 （二）短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略 1. 1.短期負(fù)債各項(xiàng)目的特點(diǎn)短期負(fù)債各項(xiàng)目的特點(diǎn) 短期銀行借款的基本特征是低風(fēng)險(xiǎn)、高成本。 應(yīng)付賬款籌資一般則是低成本、高風(fēng)險(xiǎn)。 應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資、應(yīng)計(jì)費(fèi)用屬于“自然籌資”方式，對于這種負(fù)債，企業(yè)可以加以合理利用。 2.2.短期負(fù)債各項(xiàng)

23、目的組合策略短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限，即按不同的償還期限籌措各種短期資金來源，以保證既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能及時(shí)清償各種到期債務(wù)。二、現(xiàn)金預(yù)算（一）現(xiàn)金預(yù)算的構(gòu)成 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 期初的現(xiàn)金結(jié)存數(shù)和預(yù)算期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金收入。 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)生的現(xiàn)金支出。 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 根據(jù)現(xiàn)金凈流量和其他資料可以確定現(xiàn)金需求量 現(xiàn)金籌措與運(yùn)用計(jì)劃現(xiàn)金籌措與運(yùn)用計(jì)劃 根據(jù)計(jì)劃期凈現(xiàn)金流量及公司有關(guān)資金管理的各項(xiàng)政策，確定籌集或運(yùn)用現(xiàn)金的數(shù)額。 現(xiàn)金預(yù)算一般以年、季、月、旬、周甚至日為編制期。

24、 預(yù)測各季的銷售收入編制預(yù)計(jì)銷售收入收現(xiàn)表（二）現(xiàn)金預(yù)算的編制 請看ATT公司現(xiàn)金預(yù)算的編制1. 1.現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 【例8-9】ATT公司的現(xiàn)金流入量主要是產(chǎn)品銷售收入，根據(jù)市場預(yù)測、銷售合同以及公司的生產(chǎn)能力，首先預(yù)測2007年各季度產(chǎn)品銷售收入，假設(shè)該公司各季度產(chǎn)品銷售收入分別為8 750萬元、7 850萬元、11 600萬元和13 100萬元。 據(jù)估計(jì)，在各季銷售收入中有80%能于當(dāng)季收到現(xiàn)金，其余20%要到下季收訖。 假設(shè)該公司2006年第四季度銷售收入為1 500萬，年末應(yīng)收賬款余額為1 500萬元。 表8-2 ATT公司2007年銷售收入計(jì)劃 單位：萬元項(xiàng) 目第一季度第二季

25、度第三季度第四季度期初應(yīng)收賬款銷售收入現(xiàn)金收入 其中：上季收現(xiàn) 本季收現(xiàn) 現(xiàn)金收入合計(jì)現(xiàn)金收入合計(jì)期末應(yīng)收賬款1 5008 7501 500 7 000 8 5001 750 1 750 7 850 1 750 6 280 8 0301 570 1 57011 600 1 570 9 28010 850 2 320 2 320 13 100 2 32010 48012 800 2 620 【例8-9 續(xù)】 此外，ATT公司除產(chǎn)品銷售收入收現(xiàn)外，還包括其他現(xiàn)金收入，如固定資產(chǎn)報(bào)廢殘值收入，按政策規(guī)定退回的已交稅款等。 假設(shè)公司在第1季度和第2季度發(fā)生其他現(xiàn)金收入，分別為150萬元和1 250萬元

26、。 【例8-9 續(xù)】 ATT公司的現(xiàn)金支出計(jì)劃如下： （1）材料采購支出計(jì)劃 假設(shè)ATT公司材料采購支出均在當(dāng)季付現(xiàn) （2）工資、管理費(fèi)用（不包括折舊費(fèi)）、銷售費(fèi)等現(xiàn)金支出 （3）資本支出，指長期投資現(xiàn)金支出 該公司長期投資支出主要發(fā)生在第一季度 （4）所得稅、利息及股利支出。 注意：利息支出包括全部長期債務(wù)利息支出，但不包括為 彌補(bǔ)該年度資金不足而借入的短期債務(wù)的利息支出。 2. 2. 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 表8-3 ATT公司2007年現(xiàn)金支出計(jì)劃 單位：萬元項(xiàng) 目第一季度第二季度第三季度第四季度材料采購支出工資、管理費(fèi)、銷售費(fèi)支出資本支出所得稅、利息、股利支出 合 計(jì) 6 500 3 0

27、00 3 250 40013 150 6 0003 000 130 400 9 530 5 5003 000 550 4509 500 5 000 3 000 800 500 9 300 3. 3. 凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求計(jì)劃凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求計(jì)劃 【例8-9 續(xù)】假設(shè)該公司年初現(xiàn)金余額為500萬元，即公司確定的最低現(xiàn)金持有量。 表8-4 ATT公司2007年現(xiàn)金需求計(jì)劃 單位：萬元項(xiàng) 目第一季度第二季度第三季度第四季度 現(xiàn)金收入 其中：銷售收現(xiàn)收入 其他現(xiàn)金收入 現(xiàn)金支出 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量- 現(xiàn)金需求計(jì)劃現(xiàn)金需求計(jì)劃 期初現(xiàn)金余額 期末現(xiàn)金余額+ 最低現(xiàn)金余額 累計(jì)現(xiàn)金余（缺）累計(jì)現(xiàn)金余

28、（缺） -8 6508 500 150 13 150 -4 500 500 -4 000 500 -4 500 8 0308 030 09 530-1 500 -4 000-5 500 500-6 000 12 10010 850 1 250 9 500 2 600 -5 500-2 900 500 -3 400 12 800 12 800 0 9 300 3 500 -2 900 600 500 100 三、短期資金籌集計(jì)劃 公司短期資金來源主要包括： 短期銀行借款； 商業(yè)信用籌資，即延期付款籌資。 【例8-9 續(xù)】假設(shè)： ATT公司可利用的銀行短期貸款限額為4000萬元，年利率為8%； 公

29、司可利用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用延期支付貨款，預(yù)計(jì)各季度可延期支付額分別為：5200萬元，4800萬元，4400萬元和4000萬元，如第一季度將5200萬元應(yīng)付賬款延至第二季度支付，以此類推。 公司喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本(季利率)為5%。表表8-5 ATT公司短期資金籌集計(jì)劃公司短期資金籌集計(jì)劃 單位：萬元單位：萬元項(xiàng) 目第一季度第二季度第三季度第四季度現(xiàn)金需求經(jīng)營現(xiàn)金需求量銀行借款利息延期付款利息現(xiàn)金需求合計(jì)現(xiàn)金來源銀行借款限額延期付款籌資出售短期證券現(xiàn)金來源合計(jì)償還借款和支付延期貨款支付延期貨款償還銀行貸款現(xiàn)金余額增加增加現(xiàn)金余額銀行借款余額季初余額季末余額 4 500 80 04 5804

30、000 0 5804 580 0 0 04 0004 0001 500 80 01 580 01 580 01 580 0 0 04 0004 000-2 600 80 79-2 441 0 0 0 0 1 580 861 0 4 000 3 139-3 500 63 0-3 437 0 0 0 0 03 139 2983 139 0 完善財(cái)務(wù)計(jì)劃p公司能否尋求其他短期資金來源以取代延期付款籌資方式；p公司是否應(yīng)持有更多的現(xiàn)金、短期有價(jià)證券或貸款能力，以防止客戶拖欠貨款或壞賬損失而引起的現(xiàn)金短缺問題 ；p這一計(jì)劃是否會(huì)降低流動(dòng)比率或資產(chǎn)變現(xiàn)能力，是否會(huì)引起銀行的不利反映；p延期支付貨款是否會(huì)影

31、響公司的商業(yè)信用，引起供應(yīng)商的不滿 ； p公司是否應(yīng)籌措長期資金解決長期投資的資金需要 ；p為緩解資金壓力，能否延緩資金支出預(yù)算。 資金需要量調(diào)整與分析資金需要量調(diào)整與分析4.外部資金需要量預(yù)測外部資金需要量預(yù)測3.預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表2.財(cái)務(wù)計(jì)劃的要素財(cái)務(wù)計(jì)劃的要素1.一、財(cái)務(wù)計(jì)劃的要素u 財(cái)務(wù)計(jì)劃是以價(jià)值形式展示的未來某一特定期間內(nèi)公司全部經(jīng)營活動(dòng)的各項(xiàng)目標(biāo)及其資源配置的定量說明。 （1）確定在計(jì)劃期內(nèi)的戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)。 （2）列示編制財(cái)務(wù)計(jì)劃期間有關(guān)公司可能面臨的商業(yè)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基本假設(shè)。 （3）分析公司各個(gè)主要部門的現(xiàn)有業(yè)務(wù)以及在計(jì)劃期內(nèi)可能新增的業(yè)務(wù)。 （4）編

32、制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)損益表、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表。 （5）確定資金需求與籌集計(jì)劃。 （6）分析各種因素對預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)計(jì)劃的敏感程度。u 財(cái)務(wù)計(jì)劃的內(nèi)容：財(cái)務(wù)計(jì)劃的內(nèi)容：二、預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制方法主要有銷售百分比法、線性回歸法和專門項(xiàng)目預(yù)測法等。（一）財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目的變量關(guān)系 （1）主變量 （2）政策變量 （3）技術(shù)變量 （4）會(huì)計(jì)定義變量（二）編制預(yù)計(jì)利潤表，確定留存收益增加數(shù)1.預(yù)測期公司股利支付率為零: 留存收益的增加額=凈收益2.計(jì)劃年度對投資者分配股利: 留存收益的增加額=凈收益 (1股利支付率)（三）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，確定資金需要量1.1.確定各個(gè)變量與銷售收入主變

33、量之間的關(guān)系確定各個(gè)變量與銷售收入主變量之間的關(guān)系 變量變量敏感性項(xiàng)目：敏感性項(xiàng)目：資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額變動(dòng)與銷售增減有直接關(guān)系的項(xiàng)目 非敏感性項(xiàng)目：非敏感性項(xiàng)目：資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額變動(dòng)與銷售增減無直接關(guān)系的項(xiàng)目 2.2. 確定敏感性項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系確定敏感性項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系 【例8-10】假設(shè)XYZ公司2006年的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表如表11-7、表11-8第二欄所示，表中列示了有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系，凡與銷售無關(guān)的項(xiàng)目用“N/A”表示。公司預(yù)計(jì)明年可籌資150萬元，該公司想知道這些資金能否滿足預(yù)計(jì)銷售增長的需要。 假設(shè)：（1）2007年公司銷售收入預(yù)計(jì)增長10%；（2

34、）銷售成本繼續(xù)保持75%的比率；管理費(fèi)用(不包括折舊)預(yù)計(jì)增長5%，折舊費(fèi)用預(yù)計(jì)增長10%，利息費(fèi)用由借款數(shù)額與利率決定，所得稅稅率為25%；（3）公司股利支付率為66.67%；（4）公司沒有剩余生產(chǎn)能力，資產(chǎn)類項(xiàng)目增長率與銷售收入增長率相同；（5）公司提取折舊形成的現(xiàn)金流量全部用于當(dāng)年固定資產(chǎn)更新改造；（6）公司應(yīng)付賬款增長率與銷售收入增長率相同，長期借款暫時(shí)保持不變；（7）公司下年度既不發(fā)行新股也不回購股票，即股本總額保持不變；（8）留存收益等于公司上年留存收益+本年凈收益本年分配股利。 表表8- 6 實(shí)際與預(yù)計(jì)利潤表實(shí)際與預(yù)計(jì)利潤表 單位：萬元單位：萬元項(xiàng) 目2006年預(yù)測基準(zhǔn)2007年

35、基期占銷售百分比說明第一次預(yù)測銷售收入4 000.00 100%增長10%4 400.00 銷售成本3 000.00 75%增長10%3 300.00 毛利1 000.00 25%1 100.00 管理費(fèi)用600.00 N/A增長5%630.00 其中：折舊300.00 N/A增長10%330.00 息稅前收益400.00 10%470.00 利息（10%）80.00 N/A暫時(shí)保持不變80.00 稅前收益320.00 390.00 所得稅(25%)80.00 N/A97.50 凈收益240.00 292.50 股利（66.67%）160.01 N/A195.01 留存收益79.99 N/A9

36、7.49 表表8- 7 實(shí)際與預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)際與預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元單位：萬元項(xiàng) 目2006年預(yù)測基準(zhǔn)2007年基期占銷售百分比說明第一次預(yù)測資產(chǎn) 現(xiàn)金80.00 2%增長10%88.00 應(yīng)收賬款320.00 8%增長10%352.00 存貨400.00 10%增長10%440.00 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)800.00 20%增長10%880.00 固定資產(chǎn)凈值1 600.00 40%增長10%1 760.00 資產(chǎn)總計(jì)2 400.00 60%增長10%2 640.00 負(fù)債和股東權(quán)益 應(yīng)付賬款400.00 10%增長10%440.00 長期負(fù)債800.00 N/A暫時(shí)保持不變800.00 股

37、本1 100.00 N/A保持不變1 100.00 留存收益100.00 N/A留存收益累計(jì)197.49 權(quán)益總計(jì)2 400.00 N/A權(quán)益總計(jì)（調(diào)整前）2 537.49 外部資金需要量外部資金需要量102.51 102.51=資產(chǎn)總額2 640-權(quán)益總額2 537.19全部資金需要量=1640-2400=240 滿足公司增長需要的資本來源 經(jīng)營活動(dòng)自然產(chǎn)生的資本， 主要解決短期資本來源； 公司內(nèi)部留存資本 外部籌措的資本外部資本需求量預(yù)測外部資本需求量預(yù)測預(yù)測期的銷售增長率；預(yù)測與銷售增長有關(guān)的其他變量，如資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用以及利潤的變動(dòng)情況；預(yù)計(jì)股利支付率以及內(nèi)部資本（主要指留存收益）；如

38、果內(nèi)部資本小于公司資產(chǎn)預(yù)期增長的資本需要量，其間的差額即為公司所需籌措的外部資本。 三、外部資金需要量預(yù)測 折舊資數(shù)額內(nèi)部籌基期銷售收入敏感性負(fù)債總額基期銷售收入敏感性資產(chǎn)總額售收入增量銷需求總額外部資本 【例8-11】承【例8-10】XYZ公司與銷售收入變動(dòng)有關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債額（應(yīng)付賬款）分別為2 400萬元和400萬元，股利支付率為66.67%；公司當(dāng)年折舊全部用于當(dāng)年固定資產(chǎn)更新改造。 )(51.10249.9740240%)67.661 (5 .292000440000044002%100004萬元需求總額外部資本 表表8- 8 預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表（預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表（2007年）年） 單位：萬

39、元單位：萬元項(xiàng) 目金 額現(xiàn)金流入量 凈收益292.50 折舊330.00 應(yīng)付賬款增加(440400)40.00(440-400) 現(xiàn)金流入量合計(jì)662.50 現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金增加(8880)8.00(88-80) 應(yīng)收賬款增加(352320)32.00(352-320) 存貨增加(440400)40.00(440-400) 固定資產(chǎn)增加(17601600)160.00(1 760-1 600) 固定資產(chǎn)更新改造330.00 股利支出195.01 現(xiàn)金流出量合計(jì)765.01 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量-102.51 與預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中的平衡數(shù)相等四、資金需要量調(diào)整與分析 外部資金需要量全部依靠負(fù)債滿

40、足 【例8-12】根據(jù)【例8-10】的假設(shè)條件（7），公司不能發(fā)行新股籌資，只能舉債籌資滿足銷售增長的資金需求。 假設(shè)公司所需追加資金全部通過發(fā)行債券籌得，借款利率保持不變（10%）。 表表8- 9 實(shí)際與預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)際與預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元單位：萬元項(xiàng) 目2006年基期2007年預(yù)測與調(diào)整第一次預(yù)測外部資金需要量第一次調(diào)整外部資金需要量第二次調(diào)整資產(chǎn) 現(xiàn)金80.00 88.00 88.00 88.00 應(yīng)收賬款320.00 352.00 352.00 352.00 存貨400.00 440.00 440.00 440.00 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)800.00 880.00 880.00 88

41、0.00 固定資產(chǎn)凈值1 600.00 1 760.00 1 760.00 1 760.00 資產(chǎn)總計(jì)2 400.00 2 640.00 2 640.00 2 640.00 負(fù)債和股東權(quán)益 應(yīng)付賬款400.00 440.00 440.00 440.00 長期負(fù)債800.00 800.00 102.51 902.51 2.56 905.07 股本1 100.00 1 100.00 1 100.00 1 100.00 留存收益100.00 197.49 194.93 194.86 合計(jì)2 400.00 2 537.49 2 637.44 2 639.94 外部資金需要量外部資金需要量102.51

42、2.56 0.06 800+102.51=902.512 640-2 637.44=2.56表表8- 10 實(shí)際與預(yù)計(jì)利潤表實(shí)際與預(yù)計(jì)利潤表 單位：萬元單位：萬元項(xiàng) 目2006年2007年預(yù)測與調(diào)整基期第一次預(yù)測利息費(fèi)用第一次調(diào)整利息費(fèi)用第二次調(diào)整銷售收入4 000.00 4 400.00 4 400.00 4 400.00 銷售成本3 000.00 3 300.00 3 300.00 3 300.00 毛利1 000.00 1 100.00 1 100.00 1 100.00 管理費(fèi)用600.00 630.00 630.00 630.00 其中：折舊300.00 330.00 330.00

43、330.00 息稅前收益400.00 470.00 470.00 470.00 利息（10%）80.00 80.00 10.25 90.25 0.26 90.51 稅前收益320.00 390.00 379.75 379.49 所得稅(25%)80.00 97.50 94.94 94.87 凈收益(稅后收益)240.00 292.50 284.81 284.62 股利（66.67%）160.01 195.01 189.88 189.76 留存收益79.99 97.49 94.93 94.86 外部籌資數(shù)量增加了102.5萬元外部籌資數(shù)量增加了2.56萬元 通過調(diào)整股利政策或資本結(jié)構(gòu)等方式調(diào)整資

44、金籌集方式 【例8-13】承【例8-10】假設(shè)在需要增加的102.51萬元中，50%通過外部長期借款，50%通過降低股利支付，增加留存收益滿足資金需求。 公司需增加的240萬元資金債務(wù)資本：91.25萬元股權(quán)資本：148.75萬元應(yīng)付賬款籌資: 40萬元長期借款籌資: 51.25萬元轉(zhuǎn)入剩余139.91萬元 分配股利股利支付率：139.91/288.66 =48.47%預(yù)計(jì)凈收益288.66萬元見表11-7例11-10 全部通過外部籌資籌集資金見表8-12公司需增加240萬元資金應(yīng)付賬款籌資:40萬元長期負(fù)債: -100萬元預(yù)計(jì)凈收益300萬元股權(quán)資本：300萬元全部轉(zhuǎn)入債務(wù)資本：-60萬元

45、【例8-14】承【例8-10】假設(shè)公司不發(fā)放任何股利 見表8-12 表表8- 11 不同籌資方式下的預(yù)計(jì)利潤表不同籌資方式下的預(yù)計(jì)利潤表 單位：萬元單位：萬元項(xiàng) 目2006年基期2007年預(yù)測長期借款籌資50%負(fù)債,50%留存收益股利支付率=0銷售收入4 000.00 4 400.00 4 400.00 4 400.00 銷售成本3 000.00 3 300.00 3 300.00 3 300.00 毛利1 000.00 1 100.00 1 100.00 1 100.00 管理費(fèi)用600.00 630.00 630.00 630.00 其中：折舊300.00 330.00 330.00 33

46、0.00 息稅前收益400.00 470.00 470.00 470.00 利息（10%）80.00 90.51 85.13 70.00 稅前收益320.00 379.49 384.87 400.00 所得稅(25%)80.00 94.87 96.22 100.00 凈收益(稅后收益)240.00 284.61 288.66 300.00 股利160.01 189.75 139.91 0.00 留存收益留存收益79.99 94.86 148.75 300.0 表表8- 12 不同籌資方式下的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表不同籌資方式下的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元單位：萬元項(xiàng)目2006年基期2007年預(yù)測長期借

47、款籌資50%負(fù)債,50%留存收益股利支付率=0資產(chǎn) 現(xiàn)金80.00 88.00 88.00 88.00 應(yīng)收賬款320.00 352.00 352.00 352.00 存貨400.00 440.00 440.00 440.00 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)800.00 880.00 880.00 880.00 固定資產(chǎn)凈值1 600.00 1760.00 1760.00 1760.00 總計(jì)2 400.00 2640.00 2640.00 2640.00 負(fù)債和股東權(quán)益 應(yīng)付賬款400.00 440.00 440.00 440.00 長期負(fù)債800.00 905.14 851.25 700.00 股本1 100.00 1100.00 1 100.00 1 100.00 留存收益100.00 194.86 248.75 400.00 合計(jì)合計(jì)2 400.00 2640.00 2640.00 2640.00