《南大財(cái)物管理 第7章 內(nèi)部長期投資》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《南大財(cái)物管理 第7章 內(nèi)部長期投資（45頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 財(cái)務(wù)管理 教學(xué)課件第7章 內(nèi)部長期投資決策2投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的組成與計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的組成與計(jì)算掌握各種決策方法掌握各種決策方法項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)3現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目是指在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)?，F(xiàn)金流入現(xiàn)金流入凡是由于該項(xiàng)投資而增加凡是由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出凡是由于該項(xiàng)投資引起的凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額減去現(xiàn)金流出量的差額 7.17.14一、初始現(xiàn)金流量

2、一、初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資支出固定資產(chǎn)投資支出 墊支的營運(yùn)資本墊支的營運(yùn)資本 其他費(fèi)用其他費(fèi)用 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 所得稅效應(yīng)所得稅效應(yīng)5二、經(jīng)營現(xiàn)金流量二、經(jīng)營現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量指項(xiàng)目投入使用后，在指項(xiàng)目投入使用后，在壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營給企業(yè)帶來的現(xiàn)金壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增量。流入和現(xiàn)金流出增量。 凈經(jīng)營現(xiàn)金流量凈經(jīng)營現(xiàn)金流量與稅后凈收入不同。稅與稅后凈收入不同。稅后凈收入是銷售收入扣除所有成本費(fèi)用后凈收入是銷售收入扣除所有成本費(fèi)用（包括以現(xiàn)金形式支付的和以非現(xiàn)金形式（包括以現(xiàn)金形式支付的和以非現(xiàn)金形式支出的費(fèi)用）

3、。而凈現(xiàn)金流量只扣除以現(xiàn)支出的費(fèi)用）。而凈現(xiàn)金流量只扣除以現(xiàn)金形式支付的成本（經(jīng)營成本或付現(xiàn)成金形式支付的成本（經(jīng)營成本或付現(xiàn)成本）。本）。6折舊和稅收對(duì)現(xiàn)金流量的影響折舊和稅收對(duì)現(xiàn)金流量的影響 折舊折舊是對(duì)固定資產(chǎn)在使用過程中損耗是對(duì)固定資產(chǎn)在使用過程中損耗的價(jià)值補(bǔ)償。折舊將固定資產(chǎn)原始價(jià)值的價(jià)值補(bǔ)償。折舊將固定資產(chǎn)原始價(jià)值在規(guī)定的使用年限內(nèi)轉(zhuǎn)化為費(fèi)用計(jì)入成在規(guī)定的使用年限內(nèi)轉(zhuǎn)化為費(fèi)用計(jì)入成本，它并不是企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金支出，因本，它并不是企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金支出，因此，此，折舊屬非現(xiàn)金費(fèi)用折舊屬非現(xiàn)金費(fèi)用，不能作為現(xiàn)金不能作為現(xiàn)金流出從流入的銷售額中減去流出從流入的銷售額中減去。但在應(yīng)稅。但在應(yīng)稅收

4、入中應(yīng)減去折舊費(fèi)，故折舊是免稅的。收入中應(yīng)減去折舊費(fèi)，故折舊是免稅的。項(xiàng)目折舊費(fèi)的大小和所得稅率的高低直項(xiàng)目折舊費(fèi)的大小和所得稅率的高低直接影響項(xiàng)目凈經(jīng)營現(xiàn)金流量的大小。接影響項(xiàng)目凈經(jīng)營現(xiàn)金流量的大小。7年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅稅 =年?duì)I業(yè)收入（成本折舊）所得稅年?duì)I業(yè)收入（成本折舊）所得稅 =年?duì)I業(yè)收入成本所得稅折舊年?duì)I業(yè)收入成本所得稅折舊 =稅后凈利潤折舊稅后凈利潤折舊 =（收入成本）（收入成本）（1稅率）折舊稅率）折舊 =（收入付現(xiàn)成本折舊）（收入付現(xiàn)成本折舊）（1稅率）稅率）折舊折舊 =收入收入 （1稅率）付現(xiàn)成本稅率）付現(xiàn)成本 （1稅

5、率）稅率）折舊折舊稅率稅率思考思考這里的成本包括利息費(fèi)用嗎這里的成本包括利息費(fèi)用嗎?8一個(gè)投資方案年銷售收入一個(gè)投資方案年銷售收入300300萬元，銷售萬元，銷售成本成本210210萬元，其中折舊萬元，其中折舊8585萬元，所得稅萬元，所得稅率率40%40%，則該方案年現(xiàn)金流量凈額為（），則該方案年現(xiàn)金流量凈額為（）A A、90 B90 B、139 139 C C、175 D175 D、54549三、期末凈現(xiàn)金流量三、期末凈現(xiàn)金流量項(xiàng)目壽命期末除了壽命期最后一年的項(xiàng)目壽命期末除了壽命期最后一年的凈經(jīng)營現(xiàn)金流量外，還有：凈經(jīng)營現(xiàn)金流量外，還有： 固定資產(chǎn)清算變賣的稅后收入。固定資產(chǎn)清算變賣的稅后

6、收入。 回收投入項(xiàng)目的營運(yùn)資本。回收投入項(xiàng)目的營運(yùn)資本。 停止使用的土地出賣收入。停止使用的土地出賣收入。10年末年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以年前以40000元購入，元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計(jì)年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%，己提折舊，己提折舊28800元，目前可以按元，目前可以按10000元價(jià)格賣出，元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅率假設(shè)所得稅率30%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（）?，F(xiàn)金流量的影響是（）。A.減少減少360元元

7、B.減少減少1200元元 C.增加增加9640元元 D.增加增加10360元元11在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為備的預(yù)計(jì)凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計(jì)元，按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為算的凈殘值為14000元，所得稅率為元，所得稅率為33%，則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為（）則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為（）元。元。A.7380 B.8040 C.12660 D.16620 12例例: : 某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案須投

8、資案須投資2000020000元，使用壽命為元，使用壽命為5 5年，采用年，采用直線法計(jì)提折舊，直線法計(jì)提折舊，5 5年后設(shè)備無殘值。年后設(shè)備無殘值。5 5年年中每年銷售收入為中每年銷售收入為80008000元，每年的付現(xiàn)成元，每年的付現(xiàn)成本為本為30003000元。乙方案需投資元。乙方案需投資2400024000元，采用元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命為直線法計(jì)提折舊，使用壽命為5 5年，年，5 5年后年后有殘值收入有殘值收入40004000元。元。5 5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為1000010000元，付現(xiàn)成本第一年為元，付現(xiàn)成本第一年為40004000元，以后元，以后隨著設(shè)備折

9、舊，逐年將增加修理費(fèi)隨著設(shè)備折舊，逐年將增加修理費(fèi)200200元元. .另須墊支營運(yùn)資金另須墊支營運(yùn)資金30003000元。假定所得稅率元。假定所得稅率40%40%。計(jì)算各方案凈現(xiàn)金流量。計(jì)算各方案凈現(xiàn)金流量。13甲方案每年折舊額甲方案每年折舊額=20000/5=4000元元乙方案每年折舊額乙方案每年折舊額=（24000-4000）/5 =4000元元142.甲方案營業(yè)現(xiàn)金流量甲方案營業(yè)現(xiàn)金流量3.乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量15四、在估計(jì)現(xiàn)金流量過程中應(yīng)考慮的因素四、在估計(jì)現(xiàn)金流量過程中應(yīng)考慮的因素 1 1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 必須是增量現(xiàn)金流量必須是

10、增量現(xiàn)金流量 以稅后現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)以稅后現(xiàn)金流量為基礎(chǔ) 2 2、機(jī)會(huì)成本、機(jī)會(huì)成本 3 3、對(duì)其他部門的影響：外部性、對(duì)其他部門的影響：外部性16某公司已投資某公司已投資50萬元于一項(xiàng)設(shè)備研制，萬元于一項(xiàng)設(shè)備研制，但它失敗了；又決定再投資但它失敗了；又決定再投資50萬元，但萬元，但仍失敗?，F(xiàn)在如果決定再繼續(xù)投資仍失敗?，F(xiàn)在如果決定再繼續(xù)投資40萬萬元，應(yīng)當(dāng)有成功把握，并且取得現(xiàn)金流元，應(yīng)當(dāng)有成功把握，并且取得現(xiàn)金流入至少為（）。入至少為（）。A.40萬元萬元 B.100萬元萬元 C.140萬元萬元 D.60萬元萬元 177.2 投資決策方法投資決策方法一、投資決策的基本方法一、投資決策的基本方

11、法非貼現(xiàn)方法非貼現(xiàn)方法貼現(xiàn)方法貼現(xiàn)方法回收期法回收期法會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率法現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法181 1、回收期（、回收期（Payback periodPayback period，PPPP、PBPPBP）法）法 回收期是企業(yè)用投資項(xiàng)目所得的凈現(xiàn)金流回收期是企業(yè)用投資項(xiàng)目所得的凈現(xiàn)金流量來回收項(xiàng)目初始投資所需的年限。量來回收項(xiàng)目初始投資所需的年限。 若用符號(hào)若用符號(hào)CF0CF0表示初始投資，表示初始投資，CFtCFt表示項(xiàng)目表示項(xiàng)目經(jīng)營期間的稅后凈現(xiàn)金流量，經(jīng)營期間的稅后凈現(xiàn)金流量，TPTP表示回收期，表示回收期，則下面的式子有助于理解回收期的概念：

12、則下面的式子有助于理解回收期的概念：001CFCFPTtt192 2、會(huì)計(jì)收益率（、會(huì)計(jì)收益率（Accounting rate of Accounting rate of returnreturn，ARRARR）法）法 會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率：是項(xiàng)目年平均稅后凈收入和：是項(xiàng)目年平均稅后凈收入和原始投資額（或平均賬面投資額）之比。亦原始投資額（或平均賬面投資額）之比。亦稱稱平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率（Average rate of returnAverage rate of return）或或投資收益率投資收益率（Rate of return on Rate of return on investmen

13、tinvestment）。其計(jì)算公式如下：）。其計(jì)算公式如下：投資額）原始投資額（或年平均平均利潤額）年平均現(xiàn)金流量（或年會(huì)計(jì)收益率 203 3、凈現(xiàn)值（、凈現(xiàn)值（Net present valueNet present value, NPV, NPV）法）法 凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目未來凈現(xiàn)金流量按資凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目未來凈現(xiàn)金流量按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額，亦即從投資值，減去初始投資后的余額，亦即從投資開始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量開始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量（包括現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流出）的現(xiàn)值之和。（包括現(xiàn)金流出和

14、現(xiàn)金流出）的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值的計(jì)算方法：凈現(xiàn)值的計(jì)算方法：ntttCKNCFNPV11ntttKCFATNPV01或:21凈現(xiàn)值法的基本原理：凈現(xiàn)值法的基本原理：貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值22凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則：凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則： 對(duì)于對(duì)于獨(dú)立方案獨(dú)立方案：若：若NPV0，方案可行；，方案可行；若若NPV0，方案不可行。，方案不可行。 對(duì)于對(duì)于互斥方案互斥方案：首先在各可供選擇的方：首先在各可供選擇的方案中，選取案中，選取NPV0的方案；其次，在的方案；其次，在NPV0的各方案中，選取的各方案中，選取NPV最大者。最大者。23例例:某企業(yè)投資某企業(yè)投資15500元購入設(shè)備一臺(tái)，預(yù)計(jì)殘?jiān)徣朐O(shè)備一臺(tái)，預(yù)計(jì)殘

15、值值500元，可使用元，可使用3年，平均年限法折舊，設(shè)年，平均年限法折舊，設(shè)備投產(chǎn)后年銷售收入增加額分別是備投產(chǎn)后年銷售收入增加額分別是10000、20000、15000元，除折舊以外的費(fèi)用增加額元，除折舊以外的費(fèi)用增加額分別是分別是4000元、元、12000元、元、5000元。企業(yè)的所元。企業(yè)的所得稅率為得稅率為40%，必要報(bào)酬率為，必要報(bào)酬率為10%，目前年，目前年稅后利潤為稅后利潤為20000元。元。要求：要求：（1）、假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來）、假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來3年每年稅后利潤年每年稅后利潤（2）、計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值）、計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值244、內(nèi)部收益率（、內(nèi)

16、部收益率（Internal rate of return，IRR）法）法 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率是使項(xiàng)目在壽命期內(nèi)現(xiàn)金流入是使項(xiàng)目在壽命期內(nèi)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也就是使現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。也稱內(nèi)含報(bào)酬率。項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。也稱內(nèi)含報(bào)酬率。即：即：ntttCIRRNCF10125內(nèi)部收益率的計(jì)算方法：內(nèi)部收益率的計(jì)算方法：如果每年的如果每年的NCF相等，則：相等，則： 第一步：第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)=初始投資額初始投資額/每年每年NCF 第二步：第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的查年金現(xiàn)

17、值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 第三步：第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部收益率。出該投資方案的內(nèi)部收益率。26如果每年的如果每年的NCF不相等，則：不相等，則： 第一步：先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)第一步：先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。經(jīng)過反復(fù)測算，找到凈現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。經(jīng)過反復(fù)測算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的

18、兩個(gè)貼現(xiàn)率。率。 第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率再來第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率再來用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部收益率。用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部收益率。27內(nèi)部收益率法的決策規(guī)則：內(nèi)部收益率法的決策規(guī)則：對(duì)于獨(dú)立方案對(duì)于獨(dú)立方案：若：若IRR基準(zhǔn)收益率，則方基準(zhǔn)收益率，則方案可行；若案可行；若IRR基準(zhǔn)收益率，則方案不基準(zhǔn)收益率，則方案不可行可行對(duì)于互斥方案：對(duì)于互斥方案：首先將各投資方案與部門首先將各投資方案與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率比較，選擇或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率比較，選擇IRR基準(zhǔn)基準(zhǔn)收益率的方案；然后在各可行方案中，選收益率的方案；然后在各可行方案中，選取取IRR最大的投資方案

19、。最大的投資方案。2801787921627821671171501101398001700005432IRRIRRIRRIRRIRRNPVIRR=19.73%29某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí)，時(shí)，其凈現(xiàn)值為其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)貼現(xiàn)率為元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值為時(shí)，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。含報(bào)酬率為（）。A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%30凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較:1、對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目：兩者的結(jié)果總是一致。、對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目：兩者的結(jié)果總是一致。例：項(xiàng)目例：項(xiàng)目S

20、具有如下的現(xiàn)金流量：具有如下的現(xiàn)金流量：NPV=78.8201234-1000500400300100項(xiàng)目項(xiàng)目L具有如下的現(xiàn)金流量：具有如下的現(xiàn)金流量：NPV=49.1801234-100010030040060031322、對(duì)于互斥項(xiàng)目，兩者結(jié)果可能回有差異、對(duì)于互斥項(xiàng)目，兩者結(jié)果可能回有差異333、多重內(nèi)含報(bào)酬率問題、多重內(nèi)含報(bào)酬率問題0 1 2 3-100 60 200 -120IRR=41.42%IRR=5.2883435二、固定資產(chǎn)更新決策二、固定資產(chǎn)更新決策 固定資產(chǎn)更新決策是對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不固定資產(chǎn)更新決策是對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)用新的資產(chǎn)奉還，或宜繼續(xù)使用的固

21、定資產(chǎn)用新的資產(chǎn)奉還，或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有的設(shè)備進(jìn)行改進(jìn)。用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有的設(shè)備進(jìn)行改進(jìn)。 這類決策研究兩個(gè)問題：這類決策研究兩個(gè)問題：一是決定是否更新一是決定是否更新另一個(gè)是決定選擇什么樣的設(shè)備進(jìn)行更新另一個(gè)是決定選擇什么樣的設(shè)備進(jìn)行更新36例：某公司有一臺(tái)設(shè)備，購于例：某公司有一臺(tái)設(shè)備，購于3年前，現(xiàn)在年前，現(xiàn)在考慮是否更新，所得稅率考慮是否更新，所得稅率40%。情況如下：。情況如下：項(xiàng)目項(xiàng)目舊設(shè)備舊設(shè)備新設(shè)備新設(shè)備原價(jià)原價(jià)60 00050 000法定殘值法定殘值 6 000 5 000法定使用年限法定使用年限 6 4已用年限已用年限 3 0尚可使用年限尚可使用年限 4 4年操作成本年操

22、作成本 8 600 5 00037項(xiàng)目項(xiàng)目舊設(shè)備舊設(shè)備新設(shè)備新設(shè)備兩年末大修兩年末大修28 000最終報(bào)廢殘值最終報(bào)廢殘值 7 000目前變現(xiàn)價(jià)值目前變現(xiàn)價(jià)值10 00050 000每年折舊每年折舊直線法直線法年數(shù)平均法年數(shù)平均法第一年第一年9 00018 000第二年第二年9 00013 500第三年第三年9 000 9 000第四年第四年0 4 50038假設(shè)兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可假設(shè)兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限也相同，我們可以通過比較使用成使用年限也相同，我們可以通過比較使用成本的現(xiàn)值判斷方案優(yōu)劣。本的現(xiàn)值判斷方案優(yōu)劣。項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量時(shí)時(shí)間間系數(shù)系數(shù)現(xiàn)

23、值現(xiàn)值使用舊設(shè)備使用舊設(shè)備舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值100000110000喪失的變現(xiàn)損失抵喪失的變現(xiàn)損失抵稅稅（10000-3300040%=9200019200每年付現(xiàn)操作成本每年付現(xiàn)操作成本8600（1-0.4）=5160143.17016357.2每年折舊抵稅每年折舊抵稅90000.4=3600132.4878953.239兩年末大修兩年末大修28000（1-0.4）=1680020.82613876.8殘值變現(xiàn)收入殘值變現(xiàn)收入700040.6834781殘值變現(xiàn)凈收殘值變現(xiàn)凈收入納稅入納稅（7000-6000）0.4=40040.683273.2合計(jì)合計(jì)3597340項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)金流

24、量現(xiàn)金流量時(shí)時(shí)間間系數(shù)系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值使用新設(shè)使用新設(shè)備備設(shè)備投資設(shè)備投資50 0000150000每年付現(xiàn)每年付現(xiàn)操作成本操作成本5000（1-0.4）=300014 3.170 9510每年折舊每年折舊抵稅抵稅第一年第一年180000.4=720010.909 6544.841第二年第二年135000.4=540020.826 4460.4第三年第三年90000.4=360030.751 2703.6第四年第四年45000.4=180040.683 1229.4殘值收入殘值收入1000040.683 6830殘值收入殘值收入納稅納稅（10000-5000）*0.4=200040.683 136

25、6合計(jì)合計(jì)39107.8042 某公司擬購新設(shè)備取代已使用某公司擬購新設(shè)備取代已使用3 3年的舊設(shè)備，年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià)舊設(shè)備原價(jià)1495014950元，目前估計(jì)尚可使用元，目前估計(jì)尚可使用5 5年，年，每年操作成本每年操作成本21502150元，預(yù)計(jì)最終殘值元，預(yù)計(jì)最終殘值17501750元，元，目前變現(xiàn)價(jià)值目前變現(xiàn)價(jià)值85008500元。購新設(shè)備需元。購新設(shè)備需1375013750元，預(yù)元，預(yù)計(jì)可使用計(jì)可使用6 6年，每年操作成本年，每年操作成本850850元，預(yù)計(jì)最終元，預(yù)計(jì)最終殘值殘值25002500元。該公司必要報(bào)酬率元。該公司必要報(bào)酬率12%12%，所得稅率，所得稅率為為30%30%，稅法規(guī)定該類設(shè)備折舊年限，稅法規(guī)定該類設(shè)備折舊年限6 6年，采用年，采用平均年限法，凈殘值率為平均年限法，凈殘值率為10%10%。要求：進(jìn)行是否更新的決策分析并列示計(jì)算過要求：進(jìn)行是否更新的決策分析并列示計(jì)算過程程 43項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指某一投資項(xiàng)目本身特有的風(fēng)險(xiǎn) 。44nttntttiNCFKNCFNPV00114510tt風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量確定現(xiàn)金流量nttttiNCFNPV0)1 (