《南大財(cái)物管理 第5章 長期籌資》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《南大財(cái)物管理 第5章 長期籌資（60頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、12 1 1、普通股的分類、股票發(fā)行定價(jià)的方法，、普通股的分類、股票發(fā)行定價(jià)的方法，理解普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；理解普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；2 2、債券的種類、債券發(fā)行定價(jià)的方法，、債券的種類、債券發(fā)行定價(jià)的方法，債券的評(píng)級(jí)，理解債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；債券的評(píng)級(jí)，理解債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；3 3、長期借款的種類、銀行借款的信用條、長期借款的種類、銀行借款的信用條件，理解長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；件，理解長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；4 4、認(rèn)識(shí)優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)。、認(rèn)識(shí)優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)。5 5、了解企業(yè)的營運(yùn)資金政策，掌握短期、了解企業(yè)的營運(yùn)資金政策，掌握短期籌資決策。籌資決策。3一、股票的概念與種類：

2、一、股票的概念與種類：二、股票發(fā)行條件（二、股票發(fā)行條件（P177P177） 一般條件；設(shè)立發(fā)行的特殊條件；一般條件；設(shè)立發(fā)行的特殊條件； 增增資發(fā)行新股的特殊條件資發(fā)行新股的特殊條件三三 、股票發(fā)行程序、股票發(fā)行程序5.15.1股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資4設(shè)立發(fā)行程序設(shè)立發(fā)行程序 認(rèn)股、出資認(rèn)股、出資 申申 請(qǐng)請(qǐng) 簽承銷協(xié)議簽承銷協(xié)議 招股、繳款招股、繳款 開會(huì)選舉開會(huì)選舉 登記、交割登記、交割 5增資發(fā)行增資發(fā)行新股的程序新股的程序作出決議作出決議提出申請(qǐng)?zhí)岢錾暾?qǐng)簽簽承銷協(xié)議承銷協(xié)議招股、繳款、交割招股、繳款、交割改選董事、監(jiān)事，變更登記改選董事、監(jiān)事，變更登記6四、股票的發(fā)行方法與推銷方式四、

3、股票的發(fā)行方法與推銷方式 發(fā)行方法發(fā)行方法 1.有償增資有償增資 2.無償配股無償配股 3.有償與無償并行有償與無償并行詳見詳見P174 推銷方式推銷方式 1.自銷方式自銷方式 2.委托承銷委托承銷 包銷包銷 代銷代銷詳見詳見P1757五、股票發(fā)行價(jià)格的確定五、股票發(fā)行價(jià)格的確定（一）、定價(jià)（一）、定價(jià)1. 1.等價(jià)（平價(jià)發(fā)行）等價(jià)（平價(jià)發(fā)行） 以股票面值為發(fā)行價(jià)格以股票面值為發(fā)行價(jià)格2.2.時(shí)價(jià)（市價(jià)）時(shí)價(jià)（市價(jià)） 以同種股票現(xiàn)行市場價(jià)格為發(fā)行價(jià)格以同種股票現(xiàn)行市場價(jià)格為發(fā)行價(jià)格3.3.中間價(jià)（兼具等價(jià)和時(shí)價(jià)的特點(diǎn)）中間價(jià)（兼具等價(jià)和時(shí)價(jià)的特點(diǎn)） 以股票市場價(jià)格與面額的中間值為發(fā)行以股票市場

4、價(jià)格與面額的中間值為發(fā)行價(jià)格價(jià)格8投資銀行家為新發(fā)行股票定立合理價(jià)格的激投資銀行家為新發(fā)行股票定立合理價(jià)格的激勵(lì)在于？勵(lì)在于？ 如果投行家給新股定立的平均價(jià)格太高，如果投行家給新股定立的平均價(jià)格太高，買家將不會(huì)再向投行家購買新股。買家將不會(huì)再向投行家購買新股。 如果投行家給新股定立的平均價(jià)格太低，如果投行家給新股定立的平均價(jià)格太低，發(fā)行人將來不會(huì)再找投行家來發(fā)行新股。發(fā)行人將來不會(huì)再找投行家來發(fā)行新股。 投行家的聲譽(yù)是其準(zhǔn)確定價(jià)的一個(gè)很大激投行家的聲譽(yù)是其準(zhǔn)確定價(jià)的一個(gè)很大激勵(lì)因素。勵(lì)因素。9平均來講，投行家為新股的定價(jià)合理嗎？平均來講，投行家為新股的定價(jià)合理嗎？發(fā)行人怎么看待這種低價(jià)發(fā)行呢發(fā)

5、行人怎么看待這種低價(jià)發(fā)行呢（underpricingunderpricing）? ? 對(duì)低價(jià)發(fā)行的解釋：對(duì)低價(jià)發(fā)行的解釋：- -使發(fā)行工作容易開展；使發(fā)行工作容易開展；- -低價(jià)將影響將來股價(jià)的發(fā)展路徑低價(jià)將影響將來股價(jià)的發(fā)展路徑- -贏家的詛咒。贏家的詛咒。10（二）發(fā)行新股的公告與企業(yè)價(jià)值（二）發(fā)行新股的公告與企業(yè)價(jià)值已有股票的市值對(duì)于新股發(fā)行將應(yīng)聲下跌。已有股票的市值對(duì)于新股發(fā)行將應(yīng)聲下跌。原因包括：原因包括：管理層信息管理層信息 因?yàn)楣芾碚呤莾?nèi)部人，他們可能認(rèn)為股因?yàn)楣芾碚呤莾?nèi)部人，他們可能認(rèn)為股票定價(jià)過高故發(fā)行新股。票定價(jià)過高故發(fā)行新股。債務(wù)容量債務(wù)容量 如果市場認(rèn)為管理層是因?yàn)楹ε?/p>

6、財(cái)務(wù)危如果市場認(rèn)為管理層是因?yàn)楹ε仑?cái)務(wù)危機(jī)而發(fā)行新股以降低其債務(wù)股權(quán)比，股價(jià)機(jī)而發(fā)行新股以降低其債務(wù)股權(quán)比，股價(jià)將下跌。將下跌。11事例：事例：市場對(duì)股權(quán)再融資的平均反應(yīng)是消極市場對(duì)股權(quán)再融資的平均反應(yīng)是消極的。的。為什么？為什么？ 一個(gè)可能的解釋是基于一個(gè)可能的解釋是基于非對(duì)稱信息非對(duì)稱信息。知道自己股票定價(jià)偏低的企業(yè)必然反對(duì)在低知道自己股票定價(jià)偏低的企業(yè)必然反對(duì)在低價(jià)位上出售股票。價(jià)位上出售股票。而知道自己股票定價(jià)偏高的企業(yè)必然非常愿而知道自己股票定價(jià)偏高的企業(yè)必然非常愿意在被高估的價(jià)位上出售股票。意在被高估的價(jià)位上出售股票。121. 1.利差或承銷折扣利差或承銷折扣2.2.其他直接成本其

7、他直接成本申報(bào)費(fèi)，律師費(fèi)申報(bào)費(fèi)，律師費(fèi)3.3.間接成本間接成本4.4.定價(jià)過低定價(jià)過低5.5.綠鞋期權(quán)綠鞋期權(quán) 給與承銷商超額配發(fā)新股（給與承銷商超額配發(fā)新股（over-allotmentsover-allotments）的）的權(quán)利。權(quán)利。給與投資銀行家以發(fā)行價(jià)從發(fā)行人處購買額外的給與投資銀行家以發(fā)行價(jià)從發(fā)行人處購買額外的相當(dāng)于原發(fā)行數(shù)量相當(dāng)于原發(fā)行數(shù)量15%15%的股票的一項(xiàng)期權(quán)。的股票的一項(xiàng)期權(quán)。（三）發(fā)行新股的成本（三）發(fā)行新股的成本13某公司流通在外的股票某公司流通在外的股票1000010000股，每股市股，每股市價(jià)為價(jià)為2020元，如果該公司打算以每股元，如果該公司打算以每股1515

8、元元的價(jià)格發(fā)行新股的價(jià)格發(fā)行新股50005000股，籌集資金股，籌集資金7500075000元。發(fā)行新股后，公司流通在外元。發(fā)行新股后，公司流通在外的股票增加到的股票增加到1500015000股。股。由于短期內(nèi)公由于短期內(nèi)公司收益不會(huì)因籌資而上升，因此發(fā)行新司收益不會(huì)因籌資而上升，因此發(fā)行新股后市價(jià)就會(huì)下跌。股后市價(jià)就會(huì)下跌。發(fā)行新股后的價(jià)格應(yīng)該是：發(fā)行新股后的價(jià)格應(yīng)該是：股元）股（）（每股價(jià)格/3 .18500010000155000201000014A A公司擬實(shí)施公司擬實(shí)施1010配配2 2配股方案，每股配股價(jià)配股方案，每股配股價(jià)8 8元，元，股權(quán)登記日股權(quán)登記日6 6月月1 1日，日，

9、 6 6月月1 1日日A A公司股票收盤公司股票收盤價(jià)價(jià)1010元。元。 則：則：配股后理論價(jià)值配股后理論價(jià)值=（10+0.2x810+0.2x8）/ /（1+0.21+0.2） =9.67=9.67（元）（元）15優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 沒有固定到期日，無須償還，是公司永久性資沒有固定到期日，無須償還，是公司永久性資本來源；本來源； 利用普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)小；利用普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)??； 可提高公司信譽(yù)，增加公司舉債能力。可提高公司信譽(yù)，增加公司舉債能力。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 籌資股本高；籌資股本高； 增發(fā)普通股，分散控制權(quán)。增發(fā)普通股，分散控制權(quán)。16附：附：買殼上市是指非上市公司購買一買殼上市是指非上市公司購買一家

10、上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的家上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的?，F(xiàn)間接上市的目的。17買殼上市一般要經(jīng)過兩個(gè)步驟。買殼上市一般要經(jīng)過兩個(gè)步驟。首先是買殼首先是買殼，即收購或受讓股權(quán)。收購股權(quán)，即收購或受讓股權(quán)。收購股權(quán)有兩種方式，一是收購未上市流通的國有有兩種方式，一是收購未上市流通的國有股或法人股，這種收購方式的成本較低，股或法人股，這種收購方式的成本較低，但是困難較大。要同時(shí)得到股權(quán)的原持有但是困難較大。要同時(shí)得到股權(quán)的原持有人和主管部門的同意。人和主管部門的同意。其次是換殼其次是換殼，即資產(chǎn)置

11、換。，即資產(chǎn)置換。185.2 5.2 債權(quán)性籌資債權(quán)性籌資1 1、資格、資格 股份有限公司；股份有限公司； 國有獨(dú)資公司；國有獨(dú)資公司； 國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司2 2、條件、條件19（三）、債券發(fā)行程序（三）、債券發(fā)行程序作出發(fā)行債券決議作出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請(qǐng)?zhí)岢霭l(fā)行債券申請(qǐng)公告?zhèn)技k法公告?zhèn)技k法委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售交付債券，收繳債券款，交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿登記債券存根簿20（四）、債券發(fā)行價(jià)格的確定（四）、債券發(fā)行價(jià)格的確定1、決定因素、決定因素債券面額債券面額票面利率票面利率市場利率市場利率債券期

12、限債券期限212 2、確定方法、確定方法nttn111市場利率）（債券年息市場利率）（債券面額債券發(fā)行價(jià)格市場利率與市場利率與票面利率票面利率比較比較等價(jià)發(fā)行等價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行22例：某公司擬發(fā)行例：某公司擬發(fā)行5 5年期債券進(jìn)行籌資，債券年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為票面金額為100100元，票面利率為元，票面利率為12%12%，而當(dāng)，而當(dāng)時(shí)市場利率為時(shí)市場利率為10%10%，那么，該公司的債券發(fā)，那么，該公司的債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為：行價(jià)格應(yīng)為：債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格=100/=100/（1+10%1+10%）+100+10012%12%3.7907 3.7907 （P

13、/AP/A，5 5，10%10%）=107.58=107.58元元23（五）、債券調(diào)換決策（五）、債券調(diào)換決策債券調(diào)換時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流入與流出主債券調(diào)換時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流入與流出主要包括：要包括：（1 1）舊債券的贖回溢價(jià)：這筆支出屬于）舊債券的贖回溢價(jià)：這筆支出屬于可免稅費(fèi)用，因此贖回溢價(jià)的實(shí)際成可免稅費(fèi)用，因此贖回溢價(jià)的實(shí)際成本低于企業(yè)支付的溢價(jià)。本低于企業(yè)支付的溢價(jià)。（2 2）新債券的發(fā)行費(fèi)用：如廣告費(fèi)、代）新債券的發(fā)行費(fèi)用：如廣告費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)等。理發(fā)行費(fèi)等。24（3 3）舊債券未攤銷發(fā)行費(fèi)用的稅收節(jié)約：）舊債券未攤銷發(fā)行費(fèi)用的稅收節(jié)約：當(dāng)新舊債券調(diào)換時(shí)，尚未攤銷的舊債券當(dāng)新舊債券調(diào)換時(shí)

14、，尚未攤銷的舊債券發(fā)行費(fèi)用作為當(dāng)期費(fèi)用會(huì)起到抵稅作用。發(fā)行費(fèi)用作為當(dāng)期費(fèi)用會(huì)起到抵稅作用。（4 4）舊債券的當(dāng)期稅后利息支出）舊債券的當(dāng)期稅后利息支出 債券調(diào)換時(shí)的投資支出債券調(diào)換時(shí)的投資支出=（1 1）+ +（2 2）- -（3 3）+ +（4 4）25通常債券調(diào)換后，新債券較舊債券相比，通常債券調(diào)換后，新債券較舊債券相比，其成本支出會(huì)低于舊債券，從而形成債其成本支出會(huì)低于舊債券，從而形成債券調(diào)換后的成本節(jié)約額。相關(guān)內(nèi)容如下：券調(diào)換后的成本節(jié)約額。相關(guān)內(nèi)容如下： 新舊債券利息支出的節(jié)約額新舊債券利息支出的節(jié)約額 新舊債券發(fā)行成本攤銷的節(jié)約額新舊債券發(fā)行成本攤銷的節(jié)約額26 例例 某公司現(xiàn)有債

15、券某公司現(xiàn)有債券10001000萬元，票面利萬元，票面利息率息率1616，剩余期限，剩余期限5 5年。公司準(zhǔn)備用年。公司準(zhǔn)備用10501050萬元的價(jià)格贖回現(xiàn)有債券，代之以萬元的價(jià)格贖回現(xiàn)有債券，代之以票面利息率票面利息率1010的新債券。公司所得稅的新債券。公司所得稅稅率為稅率為4040。27收入：發(fā)行新債收入：發(fā)行新債 10501050萬元萬元 節(jié)稅節(jié)稅 50500.40.42020萬元萬元 節(jié)約利息節(jié)約利息 (0.16(0.16100010000.100.101050)1050) (1 (10.4)0.4)3333萬元萬元支出支出 贖回舊債贖回舊債 10501050萬元萬元 5 5年后多

16、還本金年后多還本金 5050萬元萬元凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值105010502020105010503333PVIFA(5,6PVIFA(5,6) ) 50500.7470.747 2020138.996138.99637.36337.363121.63121.63萬元萬元28AAA-AAA-最高級(jí)最高級(jí)AA-AA-高級(jí)高級(jí)A-A-上中級(jí)上中級(jí)BBB-BBB-中級(jí)中級(jí)BB-BB-中下級(jí)中下級(jí)B-B-投機(jī)級(jí)投機(jī)級(jí)CCC-CCC-完全投機(jī)級(jí)完全投機(jī)級(jí)CC-CC-最大投機(jī)級(jí)最大投機(jī)級(jí)C-C-最低級(jí)最低級(jí)29（七）、優(yōu)缺點(diǎn)（七）、優(yōu)缺點(diǎn) 資金成本低；資金成本低； 使用財(cái)務(wù)杠桿，提高公司獲利能力；使用財(cái)務(wù)杠桿，提高

17、公司獲利能力； 可保證公司原有股東對(duì)企業(yè)控制權(quán)；可保證公司原有股東對(duì)企業(yè)控制權(quán)； 相對(duì)于長期借款更具有靈活性。相對(duì)于長期借款更具有靈活性。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高； 限制條款多；限制條款多； 籌資數(shù)量受限制?；I資數(shù)量受限制。30二、長期借款二、長期借款（一）、信用條件（一）、信用條件31信用條件信用條件一種經(jīng)常為一種經(jīng)常為大公司使用大公司使用的正式授信的正式授信額度，銀行額度，銀行負(fù)有義務(wù)，負(fù)有義務(wù)，企業(yè)支付企業(yè)支付一定承諾費(fèi)。一定承諾費(fèi)。銀行要求企業(yè)銀行要求企業(yè)將借款的將借款的10%-20%的平均存款余額的平均存款余額留存銀行留存銀行。借款企業(yè)與銀行間正式借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定

18、的或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。企業(yè)借款的最高限額。授信額度授信額度補(bǔ)償性余額周轉(zhuǎn)信周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議貸協(xié)議32企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇詳見企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇詳見P191P191（二）、長期借款的程序（二）、長期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)企業(yè)提出申請(qǐng) 銀行進(jìn)行審批銀行進(jìn)行審批簽訂借款合同簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款企業(yè)償還借款33借款合同借款合同基本條款基本條款限制條款限制條款（詳見（詳見P193）借款種類；借款種類；借款用途；借款用途；借款金額；借款金額；借款利率；借款利率；借款期限；借款期限；還款來源與方式；還款來源與方式；保證條款；保證條款；違約責(zé)任違約責(zé)任。一般性限制條

19、款一般性限制條款例行性限制條款例行性限制條款特殊性限制條款特殊性限制條款34（四）、優(yōu)缺點(diǎn)（四）、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用借款彈性較大借款彈性較大借款成本較低借款成本較低籌資速度快籌資速度快缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)較高籌資風(fēng)險(xiǎn)較高限制條款較多限制條款較多籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限35三、租賃籌資三、租賃籌資（一）、租賃種類（一）、租賃種類運(yùn)營租賃運(yùn)營租賃經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃服務(wù)租賃服務(wù)租賃融資租賃融資租賃資本租賃資本租賃財(cái)務(wù)租賃財(cái)務(wù)租賃含義含義特點(diǎn)特點(diǎn)特點(diǎn)特點(diǎn)形式形式含義含義直接租賃直接租賃售后租賃售后租賃 杠桿租賃杠桿租賃詳見教材詳見教材P19536（二）、融資租

20、賃的程序（二）、融資租賃的程序1. 1.選擇租賃公司選擇租賃公司2.2.辦理租賃委托辦理租賃委托3.3.簽訂購貨協(xié)議簽訂購貨協(xié)議4.4.簽訂租賃合同（一般條款與特殊條款詳簽訂租賃合同（一般條款與特殊條款詳見教材見教材P196P196）5.5.辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)6.6.支付租金支付租金7.7.合同期滿處理設(shè)備合同期滿處理設(shè)備37（三）、租金的確定（三）、租金的確定決定因素（見決定因素（見P197P197）確定方法確定方法l 平均分?jǐn)偡ǎ浩骄謹(jǐn)偡ǎ簂等額年金法：等額年金法：NFISCA)(ninPVIFAPVAA,38例：四都科技公司于例：四都科技公司于20022002年年

21、1 1月月1 1日從環(huán)城日從環(huán)城租賃公司租入一套設(shè)備，該設(shè)備的價(jià)值租賃公司租入一套設(shè)備，該設(shè)備的價(jià)值108108萬，租賃期為萬，租賃期為5 5年，設(shè)備殘值為年，設(shè)備殘值為2828萬萬（歸四都科技公司所有）。雙方協(xié)商的（歸四都科技公司所有）。雙方協(xié)商的折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為7.5%7.5%。39則四都科技公司每年末支付的租金為：則四都科技公司每年末支付的租金為：68.26048. 41081085%,5 . 7PVIFAA40日期支付租金 應(yīng)計(jì)租費(fèi) 本金減少 應(yīng)還本金2002.1.12003.1.12004.1.12005.1.12006.1.12007.1.126.6826.6826.6826.68

22、26.688.16.70655.20853.59811.786918.5819.973521.471523.081924.893110889.4269.446547.97524.89310133.425.410841日期支付租金 應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金減少 應(yīng)還本金2002.1.12003.1.12004.1.12005.1.12006.1.12007.1.129.728.0826.4624.8423.228.16.484.863.241.6221.621.621.621.621.610886.464.843.221.60132.324.310842（四）、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)

23、優(yōu)點(diǎn)1.迅速獲得所需資金；迅速獲得所需資金；2.租賃籌資限制較少；租賃籌資限制較少；3.免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；4.可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn)；可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn)；5.承租企業(yè)能享受抵稅利益。承租企業(yè)能享受抵稅利益。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)1.成本較高；成本較高；2.可能加重資金負(fù)擔(dān)；可能加重資金負(fù)擔(dān)；3.若不能享有設(shè)備殘值，若不能享有設(shè)備殘值，會(huì)帶來機(jī)會(huì)損失。會(huì)帶來機(jī)會(huì)損失。435.35.3混合性籌資混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股1 1、優(yōu)先股的特征、優(yōu)先股的特征2 2、優(yōu)先股的種類、優(yōu)先股的種類3 3、發(fā)行動(dòng)機(jī)、發(fā)行動(dòng)機(jī)4 4、籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、籌資的優(yōu)缺點(diǎn)44二、發(fā)行可

24、轉(zhuǎn)債二、發(fā)行可轉(zhuǎn)債1 1、種、種 類類2 2、特、特 性性3 3、發(fā)行資格與條件、發(fā)行資格與條件4 4、轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn) 換換5 5、籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、籌資的優(yōu)缺點(diǎn)三、權(quán)證三、權(quán)證45一、營運(yùn)資金政策一、營運(yùn)資金政策1、營運(yùn)資金的概念、營運(yùn)資金的概念廣義營運(yùn)資金廣義營運(yùn)資金，又稱毛營運(yùn)資金，指流，又稱毛營運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)總額。動(dòng)資產(chǎn)總額。狹義營運(yùn)資金狹義營運(yùn)資金，又稱凈營運(yùn)資金，指流，又稱凈營運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的凈額。動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的凈額。5.4 5.4 營運(yùn)資金政策與短期融資營運(yùn)資金政策與短期融資462 2、流動(dòng)資產(chǎn)組合策略、流動(dòng)資產(chǎn)組合策略流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資

25、產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)短期負(fù)債籌資短期負(fù)債籌資永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長期負(fù)債和股權(quán)籌長期負(fù)債和股權(quán)籌資資47穩(wěn)健型穩(wěn)健型 長期資本滿足永久性資產(chǎn)資本需求和部長期資本滿足永久性資產(chǎn)資本需求和部分臨時(shí)性資產(chǎn)資本需求分臨時(shí)性資產(chǎn)資本需求激進(jìn)型激進(jìn)型 長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)折衷型折衷型 長期資本剛好滿足永久性資產(chǎn)資本需求長期資本剛好滿足永久性資產(chǎn)資本需求48穩(wěn)健型穩(wěn)健型49激進(jìn)型激進(jìn)型50折中型折中型51二、短期融資二、短期融資 （一）、商業(yè)信用（一）、商業(yè)信用：指在

26、商品交易中以延：指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為為 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 預(yù)收賬款等預(yù)收賬款等 521、應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款的信用條件應(yīng)付賬款的信用條件 信用期限（信用期限（n n）：）：是允許買方延期付款的最是允許買方延期付款的最長期限長期限現(xiàn)金折扣：現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵(lì)買方提前還款，而賣方為了鼓勵(lì)買方提前還款，而給予買方在價(jià)款總額上給予買方在價(jià)款總額上 的優(yōu)惠，即少付的優(yōu)惠，即少付款的百分比款的百分比折扣期限：折扣期限：是賣方允許買方享受現(xiàn)

27、金折扣的是賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。期限。折扣期限小于信用期限。例：（例：（2/102/10，n/30n/30）5354購買98 000（付款） 0 10 20 30購買100 000 （付款）0 10 20 300 10 20 30應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款籌資55第第1010天付款：天付款： 免費(fèi)籌資額為免費(fèi)籌資額為98 00098 000元元(100 000 (100 000 2 000) 2 000)第第3030天付款天付款 付款總額為付款總額為100 000100 000元。這可以看作借一元。這可以看作借一筆為期筆為期20 20 天，金額為天，金額為98 000

28、98 000元的貸款，元的貸款，利息為利息為20002000元，其借款的實(shí)際利率為：元，其借款的實(shí)際利率為： 20 20天的實(shí)際利率天的實(shí)際利率=(2 000/98000)=(2 000/98000)100%=2.04% 100%=2.04% 實(shí)際年利率實(shí)際年利率=2.04%=2.04%360/20=36.72%360/20=36.72%56折扣期信用期折扣率折扣率率放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利3601思考思考（10/510/5，2/202/20，N/30N/30）的放棄折扣成本）的放棄折扣成本怎么計(jì)算？怎么計(jì)算？57（二）、（二）、短期銀行借款短期銀行借款 1 1、短期銀行借款的概念、短期銀行借款的

29、概念 指企業(yè)向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期指企業(yè)向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在限在一年以內(nèi)一年以內(nèi)的借款的借款2 2、短期借款的種類、短期借款的種類 按償還方式不同劃分按償還方式不同劃分 一次性償還借款一次性償還借款 、分期償還借款、分期償還借款 按是否提供擔(dān)保劃分按是否提供擔(dān)保劃分 擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款 、短期擔(dān)保借款、無擔(dān)保借款、短期擔(dān)保借款、無擔(dān)保借款5859貼現(xiàn)利率貼現(xiàn)利率實(shí)際利率利息借款面值利息例：某企業(yè)向銀行借款例：某企業(yè)向銀行借款1000010000元，雙方確定元，雙方確定的利率是的利率是10%10%，貼現(xiàn)法還利息，企業(yè)實(shí)際拿，貼現(xiàn)法還利息，企業(yè)實(shí)際拿到到90009000元。元。60加息分?jǐn)偡ㄏ碌膶?shí)際利率加息分?jǐn)偡ㄏ碌膶?shí)際利率 每期償還額每期償還額=借款本息借款本息/ /償還期償還期 假設(shè)：借入資本假設(shè)：借入資本10 00010 000元，年利率為元，年利率為12%12%，每月分期償還，每月分期償還 每期償還額每期償還額=11200/12=933.33=11200/12=933.33元元 月利率：月利率：1000=933.331000=933.33（P/A,i,12) P/A,i,12) i=1.788%i=1.788% 年利率：年利率：%7 .231%788. 1112年有效利率