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1、第十章第十章 通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹與通貨緊縮圖1圖2圖圖3圖4提出問題數(shù)據(jù)分析 古老的通貨膨脹問題1. 在西方經(jīng)濟文獻中，人們通常是把通貨膨脹與現(xiàn)代經(jīng)濟生活聯(lián)系在一起的。2. 但在中國，通貨膨脹作為一個重大的經(jīng)濟問題卻是極為古老的： 3. 新中國成立之初的惡性通貨膨脹問題。本章目錄通貨膨脹的成因與治理通貨膨脹的成因與治理10.2 通貨緊縮通貨緊縮310.3通貨膨脹的一般理論通貨膨脹的一般理論310.110.1 通貨膨脹的一般理論通貨膨脹的度量通貨膨脹的度量通貨膨脹的涵義通貨膨脹的涵義10.1.110.1.3通貨膨脹的社會效應通貨膨脹的社會效應通貨膨脹的類型通貨膨脹的類型10.1.210.

2、1.4（1）在西方教科書中，通常將通貨膨脹定義為：商品和服務的貨幣價格總水平持續(xù)地上漲。 強調把“商品和服務”的價格作為考察對象 強調“貨幣價格” 強調“總水平” 強調“持續(xù)上漲”與貨幣發(fā)行過多、物價上漲和財政赤字的辨析。（2）本書中采用的定義：通貨膨脹是因流通中注入貨幣過多而造成貨幣貶值，以及總的物價水平采取不同形式（公開的或隱蔽的）持續(xù)上升的過程。 10.1.1 通貨膨脹的涵義10.1.2 通貨膨脹的類型 （1）按表現(xiàn)形式區(qū)分為公開型、隱蔽型和抑制型；（2）按通貨膨脹程度分為爬行、溫和、嚴重、飛奔及惡性；（3）按是否能夠預期區(qū)分為預期與非預期；（4）按成因區(qū)分為需求拉上型、成本推進型、供求

3、混合推進型、結構型、體制型、輸入型 作為理論研究，重點在于對成因的剖析。10.1.3 通貨膨脹的度量（1）無論對通貨膨脹的定義有何不同，世界各國對通貨膨脹程度的度量，實際都是使用物價指數(shù)。通常說通貨膨脹率多大，就是指物價指數(shù)上漲多少。（2）采用的指數(shù)主要有：v 居民消費物價指數(shù) CPIv 批發(fā)物價指數(shù) WPIv 國民生產(chǎn)總值平減指數(shù) Deflator此外，還有生產(chǎn)物價指數(shù)PPI、核心價格指數(shù)等。v核心價格指數(shù) 在所有商品和服務價格中，能源和食品價格的波動最大，而這兩者價格的變化往往與社會總供求對比、與貨幣供應量增減之間并無緊密的直接聯(lián)系。 把剔除了能源價格和食品價格之后的物價指數(shù)視為核心價格，

4、并用這種經(jīng)過處理后的指數(shù)來度量物價變動和通貨膨脹的程度 。10.1.4 通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應（1）經(jīng)濟增長效應（2）強制儲蓄效應（3）收入分配效應（4）資產(chǎn)結構調整效應（5）惡性通貨膨脹與經(jīng)濟社會危機（1）經(jīng)濟增長效應關于產(chǎn)出效應的爭論通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關系，有促進論、促退論和中性論。v促進論論證：通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應。 資本主義經(jīng)濟長期處于有效需求不足、實際經(jīng)濟增長率低于潛在經(jīng)濟增長率的狀態(tài)。政府可以實施通貨膨脹政策，用增加赤字預算、擴張投資支出、提高貨幣供給增長率等手段來刺激有效需求，促進經(jīng)濟增長。 不少經(jīng)濟學家認為，對發(fā)展中國家來說，通貨膨脹促進經(jīng)濟成長的效應尤為明顯。 膨脹性的

5、財政和貨幣政策會增加實際投資進而促進經(jīng)濟增長； 通貨膨脹會通過提高儲蓄率而促進經(jīng)濟增長； 公眾預期調整的時滯性會刺激企業(yè)投資，促進經(jīng)濟增長。v 促退論論證：持續(xù)的通貨膨脹會經(jīng)由降低效率的效應阻礙經(jīng)濟成長。 紙幣貶值，妨礙貨幣職能的正常發(fā)揮； 降低借款成本，誘發(fā)過度的資金需求； 企業(yè)的生產(chǎn)成本上升，預期利潤率降低； 企業(yè)先期積累的各種折舊準備金和公積金貶值，影響生產(chǎn)發(fā)展； 破壞正常的信用關系，產(chǎn)業(yè)結構和資源配置不合理，國民經(jīng)濟畸形發(fā)展； 對進出口貿(mào)易產(chǎn)生影響，導致貿(mào)易收支逆差； 全面價格管制會削弱經(jīng)濟活力。打亂正常的商品流通渠道，加深供求矛盾，助長投機活動，引起資本大量外流和國際收支的惡化等。v

6、 中性論論證：通貨膨脹對實際產(chǎn)出和經(jīng)濟增長既無正效應又無負效應。其理由是公眾會根據(jù)對通貨膨脹發(fā)展的預期，按照物價上漲水平作出合理的行為調整，因此，通貨膨脹的各種影響作用會相互抵消。就業(yè)與通貨膨脹的替代理論v 物價穩(wěn)定和充分就業(yè)是一國政府的兩個主要宏觀經(jīng)濟目標。但很難將兩者完美結合起來。v 菲利普斯通過對英國110611957年近100年統(tǒng)計資料的分析發(fā)現(xiàn)，貨幣工資的變動與失業(yè)率之間存在著一種穩(wěn)定的此消彼長的關系。圖a表示了這種關系。v 其他經(jīng)濟學者很容易從貨幣工資膨脹率與失業(yè)率之間的關系導出通貨膨脹率與失業(yè)率之間的關系，并且將原先的菲利普斯曲線轉換成了更廣為人知的一種形式，見圖b。圖圖 a圖圖

7、 bv 轉換之后的菲利普斯曲線說明，通貨膨脹和失業(yè)之間存在著一種替代關系。從政策角度說，要想使失業(yè)率保持在較低的水平，就必須忍受較高的通貨膨脹率；要使價格保持穩(wěn)定，就必須忍受較高的失業(yè)率。二者不可兼得。v 然而，進入20世紀70年代，大多數(shù)西方發(fā)達國家先后出現(xiàn)了“滯脹”局面。即經(jīng)濟過程所呈現(xiàn)的并不是失業(yè)和通貨膨脹之間的相互“替代”，而是高的通貨膨脹率與高的失業(yè)率相伴隨。這就說明，菲利普斯曲線的描述和推導并非總能成立。案例：有沒有不存在通貨膨脹的經(jīng)濟成長v 不存在通貨膨脹的經(jīng)濟成長，或稱零通貨膨脹經(jīng)濟成長，是人們的理想。v 進入20世紀90年代，美國經(jīng)濟的確出現(xiàn)了增長勢頭持續(xù)不敗與失業(yè)率、通貨膨

8、脹率持續(xù)走低的局面。似乎進入了這樣的境界：做什么有利于成長的事情也不致刺激起通貨膨脹。于是，在世紀之交，不少人宣稱，美國零通貨膨脹時代的來臨。年份年份GDPGDP增長率增長率(%)(%)消費價格指數(shù)消費價格指數(shù)(%)(%)199019901.21.25.45.419911991-0.9-0.94.24.2199219922.72.73.03.0199319932.32.33.03.0199419943.53.52.62.6199519952.02.02.102.10199619962.102.102.92.9199719973.73.72.42.4v 為什么會出現(xiàn)這種局面，詮釋是多視角的。可是

9、一進入本世紀，美國持續(xù)十年的經(jīng)濟增長中斷，這說明，零通貨膨脹成長依然是一個有限的過程。v 就通貨膨脹問題來說，半個世紀的發(fā)展一波三折：先是通貨膨脹與就業(yè)交互替代的過程；而后高通貨膨脹率、高失業(yè)率與低成長并存的滯脹；隨之又有低通貨膨脹率、低失業(yè)率和高成長的結合。經(jīng)濟生活本身提示，通貨膨脹與經(jīng)濟成長的相互關系還有許多問題需要深入探討。（2）強制儲蓄效應v 這里的儲蓄是指用于投資的貨幣積累。主要來源：家庭、企業(yè)、政府，有其各自形成規(guī)律。v 如果政府的儲蓄是用稅收的辦法籌集并用于投資，這部分儲蓄是來自家庭和企業(yè)部門的儲蓄，從而全社會的儲蓄總量不變。v 如若政府向中央銀行借債，從而造成直接或間接增發(fā)貨幣

10、，這就會強制增加全社會的儲蓄總量，結果將是物價上漲，引發(fā)通過膨脹。在公眾名義收入不變條件下，按原來的模式和數(shù)量進行的消費和儲蓄，兩者的實際額均隨物價的上漲而相應減少，其減少部分大體相當于政府運用通貨膨脹實現(xiàn)強制儲蓄的部分。v 上面的分析是基于這樣的假定，即經(jīng)濟已達到充分就業(yè)水平。因此，用擴張貨幣的政策來強制儲蓄會引起物價總水平的上漲。v 如果尚未達到充分就業(yè)水平，生產(chǎn)要素閑置，這時政府擴張有效需求，雖然也是一種強制儲蓄，則不會引發(fā)物價上漲。 v中國的實際：對于中國來說，利用通貨膨脹的強制儲蓄效應卻未必能促進經(jīng)濟發(fā)展，因為中國是一個資源供給相對短缺和總需求經(jīng)常過大的國家，如果不適當?shù)剡\用強制儲蓄

11、政策，將會導致需求膨脹、物價迅速上漲和其他各種消極經(jīng)濟效應。（3）收入分配效應v 在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，名義貨幣收入的增加往往并不意味著實際收入的等量增加，有時甚而是實際收入不變乃至下降。v 由于社會各階層收入來源不相同，在物價總水平上漲時，有人收入水平會下降，有人收入水平會提高。這種由物價上漲造成的收入再分配，就是通貨膨脹的收入再分配效應。 固定收入者與變動收入者 債權人與債務人 高收入階層與低收入階層（4）資產(chǎn)結構調整效應v一個家庭的財富或資產(chǎn)由實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)構成。許多家庭同時還有負債，如消費信用。因此，家庭的財產(chǎn)凈值是它的資產(chǎn)價值與債務價值之差。v在通貨膨脹環(huán)境下，實物資產(chǎn)的貨

12、幣值大體隨通貨膨脹率的變動而或高一些或低一些的升降。v金融資產(chǎn)比較復雜 股票，它的行市是可變的，但絕非通貨膨脹中穩(wěn)妥的保值資產(chǎn)形式。 至于貨幣債權債務的各種資產(chǎn)，物價上漲，實際的貨幣額減少；反之，實際的貨幣額增多。 v正是由于以上情況，每個家庭的財產(chǎn)凈值，在通貨膨脹之下，往往會發(fā)生很大變化。（5）惡性通貨膨脹與經(jīng)濟社會危機v 惡性通貨膨脹會使正常的生產(chǎn)經(jīng)營難以進行：產(chǎn)品銷售收入往往不足以補進必要的原材料； 地區(qū)之間上漲幅度極不均衡會造成原有商路的破壞，流通秩序的紊亂；迅速上漲的物價，使債務的實際價值下降，正常信用關系會極度萎縮；惡性通貨膨脹只是投機的溫床，而投機是經(jīng)濟機體的嚴重腐蝕劑。v惡性通

13、貨膨脹的后果往往是政治的動蕩。（如：09年初的津巴布韋）v最嚴重的惡性通貨膨脹會危及貨幣流通自身：紙幣流通制度不能維持；金銀貴金屬會重新成為流通、支付的手段；經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)則會迅速向經(jīng)濟的實物化倒退。 10.2 通貨膨脹的成因與治理通貨膨脹的成因通貨膨脹的成因10.2.1通貨膨脹的治理對策通貨膨脹的治理對策10.2.2（1）需求拉上說（2）成本推動說（3）供求混合推動說（4）中國改革以來對通貨膨脹成因的若干觀點10.2.1 通貨膨脹的成因v當總需求與總供給的對比處于供不應求狀態(tài)時，過多的需求拉動價格水平上漲，可以表述為：“過多的貨幣追求過少的商品”。v對物價水平產(chǎn)生需求拉上作用的有兩方面： 實

14、際因素，如投資需求增加； 貨幣因素，或貨幣需求減少，或貨幣供給增加過快。（1）需求拉上說v這樣的分析是以總供給給定為假定前提的。 如果投資的增加引起總供給同等規(guī)模的增加，物價水平可以不動； 如果總供給不能以同等規(guī)模增加，物價水平上升較緩； 如果絲毫引不起總供給增加，需求的拉動將完全作用到物價上。（2）成本推動說v 這是一種側重從供給或成本方面分析通貨膨脹形成機理的假說。 v 成本推動原因有二：工會力量對于提高工資的要求（工資推進通貨膨脹論）；壟斷行業(yè)中企業(yè)為追求利潤制定壟斷價格（利潤推進通貨膨脹）。v 成本推進理論模型在于論證：不存在需求拉上的條件下也能產(chǎn)生物價上漲。所以，總需求給定是假設前提

15、。v 在該前提下，當物價水平上漲時，取得供求均衡的條件只能是實際產(chǎn)出的下降，相應的則必然是就業(yè)率的降低。因而這種條件下的均衡是非充分就業(yè)的均衡。v 這種理論也試圖用來解釋“滯脹”。（3）供求混合推動說v這種觀點認為，在現(xiàn)實經(jīng)濟社會中，通貨膨脹的原因究竟是需求拉上還是成本推進很難分清：既有來自需求方面的因素，又有來自供給方面的因素，即所謂“拉中有推、推中有拉”。 v當非充分就業(yè)的均衡存在時，就業(yè)的難題往往會引出政府的需求擴張政策，以期緩解矛盾。這樣，成本推進與需求拉上并存的混合型通貨膨脹就會成為經(jīng)濟生活的現(xiàn)實。（4）中國改革以來對通貨膨脹成因的若干觀點v 改革開放后，物價持續(xù)上漲的事實推動了對中

16、國通貨膨脹形成原因的探討。v 提出了一些較有特色的假說：中國的需求拉上說；中國的成本推動為主說；結構說；體制說；摩擦說；混合類型說，等等。v 種種假說的共同點，是緊密結合中國實際，特別是注意體制這個大背景的變化對物價持續(xù)上漲的影響和作用。v 改革開放以來關于通貨膨脹成因的剖析，其意義主要不在于給出具體論斷，而在于開拓進一步探討中國通貨膨脹、通貨緊縮的復雜形成機理之路。10.2.2 通貨膨脹的治理對策（1）宏觀緊縮傳統(tǒng)的政策調節(jié)手段（2）醫(yī)治通貨膨脹的其他政策（3）指數(shù)化和圍繞指數(shù)化問題的討論（1）宏觀緊縮傳統(tǒng)的政策調節(jié)手段 宏觀緊縮政策，主要是針對需求拉上論制定，基本內容包括：v 緊縮性貨幣政

17、策：通過公開市場業(yè)務出售政府債券，減少貨幣存量；提高再貼現(xiàn)率；提高商業(yè)銀行法定準備率。v 緊縮性財政政策：削減政府支出和增加稅收。（2）醫(yī)治通貨膨脹的其他政策v 緊縮性收入政策是治理通貨膨脹的重要手段之一，主要針對成本推進論制定。 工資管制，對工資上漲采取強制性的限制措施，如確定工資物價指導線；管制或凍結工資；開征工資稅 利潤管制，對獲得壟斷利潤的企業(yè)采取強制性的限制措施，如管制利潤率，對超額利潤征收較高的所得稅；其他的價格政策：如通過制定反托拉斯法限制壟斷高價；如凍結物價；如同企業(yè)簽訂反漲價合同等措施等。v 增加有效供給政策：如降低邊際稅率以刺激投資，刺激產(chǎn)出，等等。v 單一規(guī)則政策：選擇貨

18、幣供給的最適宜增長速度，避免其波動對經(jīng)濟和預期造成的影響。（3）指數(shù)化和圍繞指數(shù)化問題的討論v指數(shù)化方案的通常含義是指“收入指數(shù)化”，按照物價變動情況自動調整收入的一種分配方案。v指數(shù)化的范圍包括工資、政府債券和其他貨幣性收入。實施的辦法是使各種收入按物價指數(shù)變動或根據(jù)物價指數(shù)對各種收入進行調整。v對指數(shù)化措施主要功效的論證： 能借此剝奪政府來自通貨膨脹的收益； 可以借以抵消或緩解物價波動對個人收入水平的影響，克服由通貨膨脹造成的分配不公； 穩(wěn)定通貨膨脹環(huán)境下的微觀主體行為，避免出現(xiàn)搶購商品、儲物保值等使通貨膨脹加劇的行為 降低和穩(wěn)定公眾的通貨膨脹預期v收入指數(shù)化，實際是尋求與通貨膨脹適應或共

19、處的手段。v對于收入指數(shù)化方案，也有強烈的否定意見： 全面實行收入指數(shù)化會提出很高的技術性要求，因此任何政府都難以實施包羅萬象的指數(shù)化政策； 收入指數(shù)化會造成工資物價的螺旋上升，進一步加劇通貨膨脹。v對指數(shù)化意義的更高評價：可以代替幣值不斷波動的貨幣，成為穩(wěn)定的計量單位。 10.3 通貨緊縮通貨緊縮的社會效應通貨緊縮的社會效應物價持續(xù)上漲及其突然消失物價持續(xù)上漲及其突然消失10.3.110.3.3通貨緊縮的涵義通貨緊縮的涵義10.3.210.3.1 10.3.1 令人困擾令人困擾物價持續(xù)上漲及其突然消失物價持續(xù)上漲及其突然消失（1）經(jīng)濟體制改革以前，在新中國成立后的近30年時間里物價水平一直處

20、于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，但社會需求偏大有逐步增強的趨勢。v“一五”期間，矛盾較??；v20世紀50年代末的“大躍進”期間，人為造成商品極大短缺和黑市等現(xiàn)象；v60-70年代，十年動亂期間，典型的隱蔽性通貨膨脹。（2）經(jīng)濟體制改革以后，盡管經(jīng)濟發(fā)展取得了舉世矚目的成就，但令人困擾的通貨膨脹問題，從隱性轉為顯性，持續(xù)相伴。v 特別是191010年，通貨膨脹率近20%，出現(xiàn)搶購風潮；v 1994年，中國改革開放以來最嚴重的通貨膨脹，通貨膨脹率近24.1%。（3）但就在人們?yōu)榻?jīng)濟的“軟著陸”而欣喜之時，1997年10月份，我國商品零售價格指數(shù)出現(xiàn)了長期以來的首次下跌，19910年2月份居民消費價格指數(shù)也開始出

21、現(xiàn)下跌。物價上漲的消失令人困惑。（4）2000年，物價止跌趨穩(wěn)，但呈疲軟態(tài)勢。2007年，通貨膨脹又現(xiàn)端倪。（5）20010年末，通貨緊縮又現(xiàn)端倪。（6）2010年，通貨膨脹再次來襲。1910019101191021910319104191051910619107191010191096.02.41.91.52.109.36.57.3110.10110.0我國歷年居民消費價格水平指數(shù)（我國歷年居民消費價格水平指數(shù)（% %）199019911992199319941995199619971991019993.13.46.414.724.117.110.32.10-0.10-1.420002001

22、2002200320042005200620072001020090.40.7-0.101.23.91.101.54.105.9-0.71910019101191021910319104191051910619107191010191097.105.29.110.915.213.5 10.1011.611.34.1我國歷年我國歷年GDPGDP增長率（增長率（% %）199019911992199319941995199619971991019993.109.214.214.013.110.910.09.37.107.620002001200220032004200520062007200102

23、00910.410.39.110.010.110.411.113.09.010.72009年CPI、PPI走勢CPICPIPPIPPI2009-012009-011.0%1.0%-3.3%-3.3%2009-022009-02-1.6%-1.6%-4.5%-4.5%2009-032009-03-1.2%-1.2%-0.3%-0.3%2009-042009-04-1.5%-1.5%-6.6%-6.6%2009-052009-05-1.4%-1.4%-7.2%-7.2%2009-062009-06-1.7%-1.7%-7.10%-7.10%2009-072009-07-1.10%-1.10%-10

24、.2%-10.2%2009-0102009-010-1.2%-1.2%-7.9%-7.9%2009-092009-09-0.10%-0.10%-7.0%-7.0%2009-102009-10-0.5%-0.5%-5.10%-5.10%2009-112009-110.6%0.6%-2.1%-2.1%2009-122009-121.9%1.9%1.7%1.7%10.3.2 通貨緊縮的涵義（1）怎樣的經(jīng)濟形勢可以稱之為通貨緊縮？主要有三種見解：v 物價總水平持續(xù)下降；v 物價總水平持續(xù)下降，貨幣供給的縮減（相對或絕對減少）；v 物價總水平持續(xù)下降，貨幣供應下降，并伴隨有經(jīng)濟的衰退或增長緩慢。（2）世

25、界上，一提到通貨緊縮，大多是指伴隨有經(jīng)濟負增長的物價水平持續(xù)下降?？墒菤v史上也有概括為通貨緊縮的經(jīng)濟過程卻是物價水平持續(xù)下降但并未伴隨有經(jīng)濟的負增長。 （3）循著界定通貨膨脹的同一思路，通貨緊縮也應該是對物價疲軟乃至下跌的經(jīng)濟過程的概述不是偶然的、一時的，而是成為經(jīng)濟走向、趨勢的物價疲軟乃至下跌。 10.3.3 通貨緊縮的社會經(jīng)濟效應（1）在中國，人們一直是伴隨著通貨膨脹生活。記掛的只是通貨膨脹和反通貨膨脹這對矛盾。說到緊縮，則把它視為反通貨膨脹的手段，常常下意識地有好感。 其實一般來講，通貨緊縮和通貨膨脹一樣，同樣是極具破壞力的。（2）社會經(jīng)濟效應v 對投資的影響減少投資；v 對消費的影響推

26、遲消費或減少消費之處；v 對收入再分配的影響實際利率提高，對債權人有利；v 對企業(yè)經(jīng)營和勞資關系的影響工資下調；v 綜合作用于經(jīng)濟成長大多情況下，物價疲軟、下跌直接導致經(jīng)濟成長乏力乃至負增長，但也不盡然。至于通貨緊縮條件下的經(jīng)濟成長，還是開始研究的新課題。通貨膨脹是不穩(wěn)定，通貨緊縮也是不穩(wěn)定v無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，都是不穩(wěn)定；v無論是通貨膨脹還是通貨緊縮都會破壞原有的商品、服務的比價關系，從而使社會各經(jīng)濟主體的利益出現(xiàn)重新調整。 我國的通貨緊縮和緊縮條件下的經(jīng)濟成長v我國1997年以來所出現(xiàn)的物價水平下跌，實際上可以視為市場經(jīng)濟體制的改革已經(jīng)推進到一個具有轉折意義階段，標志著買方市場的到來。問題是需求持續(xù)旺盛的環(huán)境突然變?yōu)椤靶枨罄Σ蛔恪?。v但生活實踐又展示了相當可觀的經(jīng)濟成長率。為什么經(jīng)濟轉冷之后還有相當高的經(jīng)濟成長率，簡單搬用已有的有關通貨緊縮效應的理論是解釋不清楚的。v但無論如何，客觀事實是改變不了的，那就是疲軟的物價與可觀的經(jīng)濟成長并存。破解其緣由，將會為發(fā)展通貨緊縮理論做出貢獻。 謝謝 謝謝