《財務(wù)管理第9章 建設(shè)項目財務(wù)分析》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財務(wù)管理第9章 建設(shè)項目財務(wù)分析（46頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、9、建設(shè)項目財務(wù)評價7/12/20221本章要求：本章要求：v了解財務(wù)分析的基本概念v熟悉財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測算v掌握建設(shè)項目財務(wù)報表的編制本章重點：本章重點：v基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測算v財務(wù)報表的編制7/12/20222v9.1 建設(shè)項目財務(wù)分析概述v9.2 財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測算v9.3 建設(shè)項目盈利能力分析v9.4 建設(shè)項目償債能力分析v9.5 財務(wù)生存能力分析7/12/202239.1建設(shè)項目財務(wù)分析概述v9.1.1財務(wù)分析的概念財務(wù)分析的概念v9.1.2財務(wù)分析的內(nèi)容財務(wù)分析的內(nèi)容v9.1.3財務(wù)分析的步驟財務(wù)分析的步驟7/12/202249.1.1財務(wù)分析的概念財務(wù)分析的概念 財務(wù)評價（也稱財務(wù)分析

2、）是在財務(wù)效益與費用的估算以及編制財務(wù)輔助報表的基礎(chǔ)上，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)分析指標(biāo)，考察和分析項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目的財務(wù)可行性，明確項目對財務(wù)主體的價值以及對投資者的貢獻，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù)。項目類型的不同會影響財務(wù)分析內(nèi)容的選擇。對于經(jīng)營性項目經(jīng)營性項目，應(yīng)進行全面的財務(wù)分析全面的財務(wù)分析。對于非經(jīng)營非經(jīng)營性項目性項目，財務(wù)分析主要分析項目的財務(wù)生存能力財務(wù)生存能力。7/12/202259.1.2財務(wù)分析的內(nèi)容財務(wù)分析的內(nèi)容 項目決策可分為投資決策和融資決策兩個層次。投資決策重在考察項目凈現(xiàn)金流的價值是否大于其投資成本，融資決策重在考察資

3、金籌措方案能否滿足要求。投資決策在先，融資決策在后。財務(wù)分析一般宜先進行融資前分析，即不考慮債務(wù)融資條件下進行的財務(wù)分析。在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進行融資后分析，即以設(shè)定的融資方案為基礎(chǔ)進行的財務(wù)分析。7/12/20226 融資前分析只進行盈利能力分析盈利能力分析，并以項目投資折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析為主，計算項目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值指標(biāo)，也可計算投資回收期指標(biāo)(靜態(tài))。融資后分析主要是針對項目資本金折現(xiàn)現(xiàn)金流量和投資各方折現(xiàn)現(xiàn)金流量進行分析，既包括盈利能力盈利能力分析，又包括償債能力分析和財務(wù)生存能力分析分析，又包括償債能力分析和財務(wù)生存能力分析等內(nèi)容。7/12/20

4、2279.1.3財務(wù)分析的步驟財務(wù)分析的步驟 7/12/202289.2 財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測算v9.2.1財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測算內(nèi)容v9.2.2財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表7/12/202299.2.1 財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測算內(nèi)容（1）項目總投資及其資金來源和籌措測算。）項目總投資及其資金來源和籌措測算。包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。建設(shè)投資按分項分別形成固定資產(chǎn)原值、無形資產(chǎn)建設(shè)投資按分項分別形成固定資產(chǎn)原值、無形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值，固定資產(chǎn)原值用于計算折舊原值和其他資產(chǎn)原值，固定資產(chǎn)原值用于計算折舊費，無形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值可用于計算攤銷費，無形資產(chǎn)原值和其他

5、資產(chǎn)原值可用于計算攤銷費。建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值。費。建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值。7/12/202210（2）生產(chǎn)成本費用測算。）生產(chǎn)成本費用測算。包括總成本、經(jīng)營成本、可變成本和固定成本包括總成本、經(jīng)營成本、可變成本和固定成本。總成本經(jīng)營成本折舊費攤銷費總成本經(jīng)營成本折舊費攤銷費 財務(wù)費用財務(wù)費用 固定成本包括折舊費、攤銷費固定成本包括折舊費、攤銷費、修理費、工資及、修理費、工資及福利費（計件工資除外）和其他費用，以及運營期福利費（計件工資除外）和其他費用，以及運營期全部利息。全部利息?？勺兂杀局饕ㄍ赓徳牧稀⑷剂霞皠恿M和計可變成本主要包括外購原材料、燃料及動力費和計件工資。件工資

6、。7/12/202211 （3）銷售收入與稅金測算。）銷售收入與稅金測算。項目評價涉及的稅金包括營業(yè)稅、城市維護建設(shè)稅、項目評價涉及的稅金包括營業(yè)稅、城市維護建設(shè)稅、教育費附加、消費稅、資源稅、增值稅、所得稅和關(guān)教育費附加、消費稅、資源稅、增值稅、所得稅和關(guān)稅。稅。（4）銷售利潤的形成與分配測算。）銷售利潤的形成與分配測算。利潤扣除所得稅、彌補以前年度虧損、盈余公積金、利潤扣除所得稅、彌補以前年度虧損、盈余公積金、公益金后，用于還款。公益金后，用于還款。（5）貸款還本付息測算。）貸款還本付息測算。7/12/2022129.2.2 財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表（1）建設(shè)建設(shè)投資估算表；投資估算表；（2）建

7、設(shè)期利息建設(shè)期利息估算表估算表（3）流動資金估算表；）流動資金估算表；（4）項目總投資使用計劃與資金籌措表；）項目總投資使用計劃與資金籌措表；（5）營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表；）營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表；（6）總成本費用估算表；）總成本費用估算表；外購材料費估算表；外購材料費估算表；外購燃料和動力費估算表外購燃料和動力費估算表 固定資產(chǎn)折舊費估算表；固定資產(chǎn)折舊費估算表；無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)攤銷估算表；無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)攤銷估算表；工資及福利費估算表工資及福利費估算表7/12/202213建設(shè)投資估算表（概算法）建設(shè)投資估算表（概算法）7/12/202214建設(shè)投資估算表（

8、形成資產(chǎn)法）建設(shè)投資估算表（形成資產(chǎn)法）7/12/202215建設(shè)期利息估算表建設(shè)期利息估算表7/12/202216流動資金估算表流動資金估算表7/12/202217流動資金估算方法分項詳細估算法流動資金流動資產(chǎn)流動負債流動資金流動資產(chǎn)流動負債 其中：流動資產(chǎn)應(yīng)收賬款預(yù)付賬款 存貨現(xiàn)金流動負債應(yīng)付賬款預(yù)收賬款 流動資金本年增加額本年流動資金流動資金本年增加額本年流動資金 上年流動資金上年流動資金擴大指標(biāo)估算法年流動資金額年費用基數(shù)（銷售收入、經(jīng)營成本等）各類流動資金率7/12/202218項目總投資使用計劃與資金籌措表項目總投資使用計劃與資金籌措表7/12/202219營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加估

9、算表營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加估算表7/12/202220項目總成本費用估算表項目總成本費用估算表7/12/202221固定資產(chǎn)折舊費估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表7/12/202222無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表7/12/202223總成本費用估算表（生產(chǎn)成本加期間費用法）總成本費用估算表（生產(chǎn)成本加期間費用法）7/12/202224財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表的相互關(guān)系建設(shè)投資建設(shè)投資估算表估算表流動資金流動資金估算表估算表固定資產(chǎn)折固定資產(chǎn)折舊估算表舊估算表無形資產(chǎn)、其他無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)攤銷估算表資產(chǎn)攤銷估算表原材料、能源原材料、能源成本估算表成本估算表投 資 使 用 計投

10、資 使 用 計劃 及 資 金 籌劃 及 資 金 籌措表措表總成本費用總成本費用估算表估算表營業(yè)收入營營業(yè)收入營業(yè)稅金及附業(yè)稅金及附加估算表加估算表利潤與利潤利潤與利潤分配估算表分配估算表建設(shè)期利息計建設(shè)期利息計算表算表2317/12/2022259.3 建設(shè)項目盈利能力分析9.3.1融資前盈利能力分析融資前盈利能力分析9.3.2融資后盈利能力分析融資后盈利能力分析7/12/2022269.3.1融資前盈利能力分析融資前盈利能力分析 融資前項目投資現(xiàn)金流量分析，可從所得稅前和(或)所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和(或)所得稅后指標(biāo)?，F(xiàn)金流入主要是營業(yè)收入，還可能有補貼收入，計算期最后

11、一年有回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加，如果運營期內(nèi)發(fā)生設(shè)備或設(shè)施更新費用，即維持運營投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。7/12/202227項目投資現(xiàn)金流量表項目投資現(xiàn)金流量表7/12/202228 融資前分析依賴數(shù)據(jù)少，報表編制簡單，分析結(jié)論可滿足方案比選和初步投資決策的需要。如果分析結(jié)果表明項目效益符合要求，再考慮融資方案，繼續(xù)進行融資后分析；如果分析結(jié)果不能滿足要求，可以通過修改方案設(shè)計完善項目方案，必要時甚至可據(jù)此做出放棄項目的建議。融資前分析應(yīng)廣泛應(yīng)用于項目各階段的財務(wù)分析。在機會研究階段，可以只進行融資前分析，此時也可只選取所得稅

12、前指標(biāo)。7/12/2022299.3.2融資后盈利能力分析融資后盈利能力分析融資后分析是比選融資方案，判斷項目方案在融資條件下的合理性，進行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)?？尚行匝芯侩A段必須進行融資后分析。實踐中，在可行性研究報告完成之后，還需要進一步深化融資后分析，才能完成最終融資決策。融資后的盈利能力分析可分為項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析兩個層次。7/12/2022301 1）資本金現(xiàn)金流量分析）資本金現(xiàn)金流量分析 該分析是從項目權(quán)益投資者整體的角度，考察項目給項目權(quán)益投資者帶來的收益水平?，F(xiàn)金流入與融資前分析相同，有營業(yè)收入，補貼收入，回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金；

13、現(xiàn)金流出主要包括項目資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運營投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。資本金內(nèi)部收益率反映投資者整體權(quán)益的盈利能力，是投資者整體做出最終融資決策的依據(jù)，也可進一步幫助投資者最終決策出資。7/12/202231項目資本金現(xiàn)金流量表項目資本金現(xiàn)金流量表7/12/2022322)2)投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析 一般情況下，投資各方按股本比例分配利潤和分擔(dān)虧損及風(fēng)險，因此投資各方的利益一般是均等的，沒有必要計算投資各方的內(nèi)部收益率。只有投資者中的各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時(如契約式的合作企業(yè))，投資各方的收益率才會有差異，此時需

14、要計算投資各方的內(nèi)部收益率。計算投資各方的內(nèi)部收益率可反映各方收益是否均衡，或其非均衡性是否在一個合理的水平上，可促成投資各方在合作談判中達成平等互利的協(xié)議。7/12/202233項目投資各方現(xiàn)金流量表項目投資各方現(xiàn)金流量表7/12/202234利潤與利潤分配表利潤與利潤分配表7/12/2022359.4 建設(shè)項目償債能力分析 對借款項目，償債能力考察項目能否按期償還借款的能力。通過計算利息備付率和償債備付率指標(biāo)，判斷項目的償債能力。如果能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗設(shè)定所要求的借款償還期，可以直接計算利息備付率和償債備付率指標(biāo)；需要估算借款償還期時：借款償還期借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份開始借款年份+當(dāng)年

15、借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額需注意的是，該借款償還期只是為估算利息備付率需注意的是，該借款償還期只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。付率指標(biāo)并列。7/12/202236償債能力指標(biāo)息稅前利潤利息備付率=計入總成本的費用應(yīng)付利息 利息備付率指借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與應(yīng)付利息利息備付率指借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與應(yīng)付利息的比值，是從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債的比值，是從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度。務(wù)利息的保障程度。利息備付率應(yīng)分年計算。其值越高，表明利息償付的利息備

16、付率應(yīng)分年計算。其值越高，表明利息償付的保障程度越高。利息備付率應(yīng)當(dāng)大于保障程度越高。利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1 1，并結(jié)合債權(quán)人的，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。一般要求確定。一般利息備付率不宜低于利息備付率不宜低于2。7/12/202237償債能力指標(biāo) 息稅前利潤加折舊和攤銷-企業(yè)所得稅償債備付率=應(yīng)還本付息金額 償債備付率指借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資償債備付率指借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資金與應(yīng)還本付息金額的比值，表示還本付息資金償還金與應(yīng)還本付息金額的比值，表示還本付息資金償還借款本息的保障程度。借款本息的保障程度。如在運營期內(nèi)有維持運營的投資，應(yīng)從還本付息如在運營期內(nèi)有維持運營的投資，應(yīng)從

17、還本付息的資金中扣除。償債備付率應(yīng)分年計算。其值越高，的資金中扣除。償債備付率應(yīng)分年計算。其值越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。償債備付表明可用于還本付息的資金保障程度越高。償債備付率應(yīng)當(dāng)大于率應(yīng)當(dāng)大于1 1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。一般償債，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。一般償債備付率不宜低于備付率不宜低于1.31.3。7/12/202238借款還本付息計劃表借款還本付息計劃表7/12/202239=100%期末負債總額資產(chǎn)負債率期末資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負債率反映項目總體償債能力。這資產(chǎn)負債率反映項目總體償債能力。這一比率越低，則償債能力越強。但是資產(chǎn)負一比率越低，則償債能力越強。但是資產(chǎn)負債

18、率高低還反映了項目利用負債資金的程度，債率高低還反映了項目利用負債資金的程度，因此該指標(biāo)水平應(yīng)適當(dāng)。因此該指標(biāo)水平應(yīng)適當(dāng)。項目財務(wù)分析中，長期債務(wù)還清后，可項目財務(wù)分析中，長期債務(wù)還清后，可不再計算資產(chǎn)負債率。不再計算資產(chǎn)負債率。7/12/202240資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表7/12/2022419.5 財務(wù)生存能力分析財務(wù)生存能力分析亦可稱為資金平衡分析。財務(wù)生存能力分析應(yīng)結(jié)合償債能力分析進行，如果擬安排的還款期過短，致使還本付息負擔(dān)過重，導(dǎo)致為維持資金平衡必須籌借的短期借款過多，可以調(diào)整還款期，減輕各年還款負擔(dān)。項目的財務(wù)生存能力通過經(jīng)營凈現(xiàn)金流量和各年累經(jīng)營凈現(xiàn)金流量和各年累計盈余資金計盈余

19、資金具體判斷：7/12/2022421.擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量這是財務(wù)可持續(xù)的基本條件。一個項目具有較大的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，說明項目方案比較合理，實現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會過分依賴短期融資來維持運營；反之，一個項目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，或經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為負值，說明維持項目正常運行會遇到財務(wù)上的困難，項目方案缺乏合理性，有可能要靠短期融資來維持運營；而非經(jīng)營項目如本身無能力實現(xiàn)自身資金平衡，提示要靠政府補貼。7/12/2022432.各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值 這是財務(wù)生存的必要條件。在整個運營期間，允許個別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負值，但不能容許任一年份的累計盈余資金出現(xiàn)負值。一旦出現(xiàn)負值時應(yīng)適時進行短期融資。較大的或較頻繁的短期融資，有可能導(dǎo)致以后的累計盈余資金無法實現(xiàn)正值，致使項目難以持續(xù)運營。財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表是財務(wù)生存能力分析的基本報表，其編制基礎(chǔ)是財務(wù)分析輔助報表和利潤與利潤分配表。7/12/202244財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表7/12/202245