《財(cái)務(wù)管理第9章 資本結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期償債能力分析》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理第9章 資本結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期償債能力分析（32頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解影響資本結(jié)構(gòu)的因素 理解財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)中的作用 掌握分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)1會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)學(xué)習(xí)內(nèi)容9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性9.2企業(yè)對(duì)外舉債的原因與分析9.3分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)2會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)一、資本結(jié)構(gòu)的含義（概念、實(shí)質(zhì)、組成）（概念、實(shí)質(zhì)、組成）（一）概念 企業(yè)各種資本的組成結(jié)構(gòu)與比例關(guān)系（二）實(shí)質(zhì) 企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益的比例關(guān)系3會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)（三）結(jié)構(gòu)組成負(fù)債結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)：股本、資本公積、留存收益之間的比例關(guān)系4會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)二、資本結(jié)構(gòu)分析的意義 （一）資本結(jié)構(gòu)分析與長(zhǎng)期償債能

2、力分析的關(guān)系長(zhǎng) 期 償 債 能 力還 本 能 力付 息 能 力用 總 資 產(chǎn) 保 障資 本 結(jié) 構(gòu)5會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)二、資本結(jié)構(gòu)分析的意義 （二）財(cái)務(wù)報(bào)表的特定使用者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的要求有所不同6會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)自有資金收益率自有資金收益率=期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率+1、對(duì)于投資者 分析：分析：期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率負(fù)債利率，債務(wù)資本比例越高，自有資金收益率越高負(fù)債利率，債務(wù)資本比例越高，自有資金收益率越高期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率負(fù)債利率，債務(wù)資本比例越低，自有資金收益率越低負(fù)債利率，債務(wù)資本比例越低，自有資金收益率越低)-(負(fù)債利率期望報(bào)酬率權(quán)益資本債務(wù)資本7會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)2、對(duì)

3、于債權(quán)人n債權(quán)人的目的 本、息的安全n債權(quán)人對(duì)資本結(jié)構(gòu)的要求 所有者權(quán)益比重越大越好 8會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)3、對(duì)于經(jīng)營(yíng)者n經(jīng)營(yíng)者的目的 職業(yè)保全、高額薪水n經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的要求 有適當(dāng)?shù)呢?fù)債，所有者權(quán)益比重較大，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、安全 9會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)銷售收入總成本固定成本保本點(diǎn)bxaX(業(yè)務(wù)銷售量)0Y收入、成本銷售收入-變動(dòng)成本=固定成本+息稅前利潤(rùn)一、企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿分析一、企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿分析 回顧回顧：成本習(xí)性模型：成本習(xí)性模型10會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)（一）定義（一）定義n財(cái)務(wù)杠桿現(xiàn)象財(cái)務(wù)杠桿現(xiàn)象 由于存在利息費(fèi)用，而每股利潤(rùn)變動(dòng)幅由于存在利息費(fèi)用，而每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息

4、稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象現(xiàn)象。n財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFLDFL）由于固定利息的存在，每股利潤(rùn)變動(dòng)幅由于固定利息的存在，每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的度是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的倍數(shù)倍數(shù)。11會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL)DFL)計(jì)算計(jì)算1 1、定義公式：、定義公式：DFL=EPS/EPSEBIT/EBIT=每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度2 2、計(jì)算公式：、計(jì)算公式：DFL=基期息稅前利潤(rùn)基期稅前利潤(rùn)12會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)（三）財(cái)務(wù)杠桿（三）財(cái)務(wù)杠桿（DFLDFL）的作用）的作用13會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)二

5、、企業(yè)舉債的原因二、企業(yè)舉債的原因發(fā)揮財(cái)務(wù)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用杠桿作用，爭(zhēng)取杠桿收益，爭(zhēng)取杠桿收益發(fā)揮發(fā)揮稅收檔板稅收檔板作用作用防止控制權(quán)的稀釋防止控制權(quán)的稀釋14會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)長(zhǎng) 期 償 債 能 力還本能力還本能力付息能力付息能力資產(chǎn)狀況資產(chǎn)狀況經(jīng)營(yíng)成果經(jīng)營(yíng)成果資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表15會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)n資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率n產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率n有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率n權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)n帶息負(fù)債比率帶息負(fù)債比率n利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)n現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)n現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比提示提示指標(biāo)計(jì)算資料來(lái)源指標(biāo)應(yīng)用

6、16會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)一、資產(chǎn)負(fù)債率一、資產(chǎn)負(fù)債率（一）指標(biāo)計(jì)算（一）指標(biāo)計(jì)算 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額17會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)一、資產(chǎn)負(fù)債率一、資產(chǎn)負(fù)債率（二）指標(biāo)分析（二）指標(biāo)分析n反映反映資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額對(duì)對(duì)負(fù)債總額負(fù)債總額的保障程度；的保障程度；n通常，資產(chǎn)負(fù)債率越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；通常，資產(chǎn)負(fù)債率越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；n資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率并非越低越好并非越低越好（過(guò)低，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠（過(guò)低，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿利用不充分，影響企業(yè)收益能力）；桿利用不充分，影響企業(yè)收益能力）；n了解資產(chǎn)負(fù)債率平均水平（課本了解資產(chǎn)負(fù)債率平均水平（課本274274頁(yè)）。

7、頁(yè)）。應(yīng)用：計(jì)算并觀察萬(wàn)科歷年的資產(chǎn)負(fù)債率18會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)二、產(chǎn)權(quán)比率二、產(chǎn)權(quán)比率（一）指標(biāo)計(jì)算（一）指標(biāo)計(jì)算 產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額19會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)二、產(chǎn)權(quán)比率二、產(chǎn)權(quán)比率（二）指標(biāo)分析（二）指標(biāo)分析n反映反映權(quán)益資金權(quán)益資金對(duì)對(duì)負(fù)債總額負(fù)債總額的保障程度，即的保障程度，即資資本結(jié)構(gòu)本結(jié)構(gòu)；n通常，產(chǎn)權(quán)比率越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，通常，產(chǎn)權(quán)比率越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；企業(yè)資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?。籲用所有者權(quán)益保障負(fù)債時(shí)，應(yīng)關(guān)注權(quán)益的用所有者權(quán)益保障負(fù)債時(shí)，應(yīng)關(guān)注權(quán)益的構(gòu)構(gòu)成及存在形式成及存在形式

8、。應(yīng)用：計(jì)算并觀察萬(wàn)科歷年的產(chǎn)權(quán)比率20會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)三、有形凈值債務(wù)率三、有形凈值債務(wù)率（一）指標(biāo)計(jì)算（一）指標(biāo)計(jì)算 有形凈值債務(wù)率負(fù)債有形凈值債務(wù)率負(fù)債（所有者權(quán)益無(wú)（所有者權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)）形資產(chǎn)）（二）指標(biāo)分析（二）指標(biāo)分析n是產(chǎn)權(quán)比率的延伸是產(chǎn)權(quán)比率的延伸n剔除了無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的產(chǎn)權(quán)比率，更穩(wěn)健地剔除了無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的產(chǎn)權(quán)比率，更穩(wěn)健地反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期償債能力。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期償債能力。21會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)（一）指標(biāo)計(jì)算（一）指標(biāo)計(jì)算 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額四、權(quán)益乘數(shù)四、權(quán)益乘數(shù)22會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)四、權(quán)益乘數(shù)

9、四、權(quán)益乘數(shù)（二）指標(biāo)分析（二）指標(biāo)分析n反映資產(chǎn)總額相當(dāng)于所有者權(quán)益的反映資產(chǎn)總額相當(dāng)于所有者權(quán)益的倍數(shù)；倍數(shù)；n通常，權(quán)益乘數(shù)越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；通常，權(quán)益乘數(shù)越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；n與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1+=1+產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率n與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1=1（1-1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率）23會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)補(bǔ)充：（課本補(bǔ)充：（課本278278頁(yè)）頁(yè)）n營(yíng)運(yùn)資金與長(zhǎng)期負(fù)債比營(yíng)運(yùn)資金與長(zhǎng)期負(fù)債比n長(zhǎng)期負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率24會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)五、帶息負(fù)債比率五、帶息負(fù)債比率（一）指標(biāo)計(jì)算（一）指

10、標(biāo)計(jì)算 帶息負(fù)債比率帶息負(fù)債帶息負(fù)債比率帶息負(fù)債負(fù)債總額負(fù)債總額（二）指標(biāo)分析（二）指標(biāo)分析n反映全部負(fù)債總額中，需要付息的債務(wù)所占的比重；反映全部負(fù)債總額中，需要付息的債務(wù)所占的比重；n該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的付息壓力越重，債務(wù)資本成該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的付息壓力越重，債務(wù)資本成本越高，影響盈利能力；同時(shí)，也表明償債風(fēng)險(xiǎn)和付本越高，影響盈利能力；同時(shí)，也表明償債風(fēng)險(xiǎn)和付息風(fēng)險(xiǎn)較高。息風(fēng)險(xiǎn)較高。25會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)六、利息保障倍數(shù)六、利息保障倍數(shù)（一）指標(biāo)計(jì)算（一）指標(biāo)計(jì)算 利息保障倍數(shù)息前稅前利潤(rùn)利息保障倍數(shù)息前稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用利息費(fèi)用 其中：其中：息稅前利潤(rùn)利潤(rùn)總額利息費(fèi)用息稅前利潤(rùn)

11、利潤(rùn)總額利息費(fèi)用 注：注：外部報(bào)表分析者，通常用外部報(bào)表分析者，通常用“財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用”代替利息費(fèi)用代替利息費(fèi)用包括：資本化包括：資本化利息與費(fèi)用化利息與費(fèi)用化利息利息26會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)六、利息保障倍數(shù)六、利息保障倍數(shù)（二）指標(biāo)分析（二）指標(biāo)分析n反映付息能力，盈利對(duì)利息支出的保障程度；反映付息能力，盈利對(duì)利息支出的保障程度；n反映舉債的安全程度；反映舉債的安全程度；n利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1 1，一般認(rèn)為達(dá)到，一般認(rèn)為達(dá)到3 3比較合適；比較合適；n利潤(rùn)不等于現(xiàn)金，若利潤(rùn)與現(xiàn)金流量差異較大，無(wú)法利潤(rùn)不等于現(xiàn)金，若利潤(rùn)與現(xiàn)金流量差異較大，無(wú)法反映真實(shí)的付息能力

12、。反映真實(shí)的付息能力。比較萬(wàn)科歷年的利息保障倍數(shù)，分析其付息能力27會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)七、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)七、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)（一）指標(biāo)計(jì)算（一）指標(biāo)計(jì)算 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量利息費(fèi)用利息費(fèi)用（二）指標(biāo)分析（二）指標(biāo)分析 表明經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)利息費(fèi)用的保障程度，比利潤(rùn)表明經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)利息費(fèi)用的保障程度，比利潤(rùn)基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更加可靠，基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更加可靠，能反映真實(shí)的付息能力。能反映真實(shí)的付息能力。28會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)八、現(xiàn)金流量債務(wù)比八、現(xiàn)金流量債務(wù)比（一）指標(biāo)計(jì)算（一）指標(biāo)計(jì)算 現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量債務(wù)總額債務(wù)總額29會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)八、現(xiàn)金流量債務(wù)比八、現(xiàn)金流量債務(wù)比（二）指標(biāo)分析（二）指標(biāo)分析n反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對(duì)全部債務(wù)反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對(duì)全部債務(wù)的保障程度；的保障程度；n體現(xiàn)了企業(yè)的體現(xiàn)了企業(yè)的最大付息能力最大付息能力；n一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量債務(wù)比越高，企業(yè)承擔(dān)一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量債務(wù)比越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。債務(wù)的能力越強(qiáng)。30會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)影響影響長(zhǎng)期長(zhǎng)期償債償債能力能力的表的表外因外因素素債務(wù)擔(dān)保未決訴訟提示：31會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)