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第三章國際收支與國家經(jīng)濟的關(guān)系,第一節(jié)國際收支平衡表簡介第二節(jié)本國儲蓄及國內(nèi)投資與資本項目的關(guān)系第三節(jié)國際貿(mào)易與資本輸出及官方儲備之間的關(guān)系第四節(jié)國際貿(mào)易與一個國家財政的關(guān)系第五節(jié)馬歇爾一勒納條件以及J曲線,第一節(jié)國際收支平衡表簡介,在第一章中我們已熟悉了外匯和匯率的基本概念，現(xiàn)在我們可以一起來看看一個國家的總賬本了。每個國家都有國際上通用的、標準格式的收支平衡表（TheBalanceofPayments）。這個表每年公布一次，它是一個會計賬目表，記載著一個國家的居民與世界上所有其他國家居民之間的一切經(jīng)濟交易。一個國家的這些經(jīng)濟交易包括：商品及服務(wù)的進口和出口；資本的輸入及輸出；禮品、饋贈物及其他交易付款（包括國外的保險金、國外股票的紅利、國外債券的利息等等）；也包括了一個國家中央銀行貯備的變化。因此，一個國家的收支平衡表對于這個國家是非常重要的。無論是商業(yè)管理人員、投資者、顧客、國家政府官員，都應(yīng)該熟悉并關(guān)心自己國家的收支平衡表。,,影響平衡表的因素很多，像國民生產(chǎn)總值、人民的就業(yè)率、價格標準、匯率、銀行利率……，都對平衡表有著重要影響；而反過來看，平衡表對這些重大的國家經(jīng)濟指標也產(chǎn)生不可忽視的影響。所以，任何一國在制定貨幣政策及財務(wù)政策時，都必須對國際收支平衡表加以考慮。,,由于以下三個原因，企業(yè)管理人員和投資者對平衡表是特別關(guān)心的：第一，平衡表有助于預(yù)測一個國家的市場潛力，特別是短期內(nèi)的市場潛力。如果一個國家平衡表出現(xiàn)逆差時，它的進口額就會比平衡表順差情況下要少得多（逆差、順差，將在下面詳加解釋）；第二，平衡表是一個很重要的指標，它可以顯示一個國家在外匯匯率上所承受的壓力，所以任何一個外國公司可以根據(jù)平衡表來估計它在與該國做貿(mào)易或在該國投資時，將會遇到的與外匯匯率相關(guān)的風險；第三，如果一個國家持續(xù)得到平衡表的逆差，這將是一個信號，說明該國應(yīng)對將來的資本移動加以控制。,,國際收支平衡表是如何建立和計算的呢？首先我們需要指出的是，平衡表是一個“復(fù)式計賬”的財會系統(tǒng)。所謂“復(fù)式計賬”，就是它有一個“收入”人口，還有一個“支出”入口。一個國家的任何交易，如果掙了外匯，那么在國際收支平衡表上就記作“收入”入口，給一個正號（＋）。反之，如果任何交易是花費外匯，那么就記作“支出”入口，給一個負號（一）。所以當你看一張平衡表時，你會發(fā)現(xiàn)它從頭到尾只有一行數(shù)據(jù)，但是有的數(shù)據(jù)前面是正號（通常忽略不寫出來），有的數(shù)據(jù)前面是負號（負號必須寫出來）。,,為了便于理解，表3.1.（見教材第28-29頁）給出2007年中國的國際收支平衡表。由表3.1可以看出，國際收支平衡表總體上又被分為三大部分：經(jīng)常項目、資本項目及中央銀行貯備。經(jīng)常項目是記錄商品、服務(wù)和轉(zhuǎn)讓的；資本項目是表示國家和私人投資及借貸活動的；官方貯備是表示一個國家的法定金融機構(gòu)（通常是中央銀行）所持有的黃金和外匯（這兩種統(tǒng)稱為貯備資金）的變化量。,,經(jīng)常項目反映出商品、服務(wù)及單方向的轉(zhuǎn)讓（禮品、饋贈）的情況。它包括貨物的進口和出口；軍事設(shè)備的轉(zhuǎn)讓及服務(wù)的轉(zhuǎn)讓。服務(wù)轉(zhuǎn)讓又可以細分為投資的收入（利息、紅利），旅游收入；金融業(yè)的收費（銀行或保險），以及交通業(yè)的收入（輪船或飛機的票價等）。單方向的轉(zhuǎn)讓包括養(yǎng)老金、匯款，及其他不需要報答的轉(zhuǎn)讓。這也是為什么稱其為單方向轉(zhuǎn)移的原因。,,對國際收支平衡表的分析，實質(zhì)上是看一個國家如何動用它的官方貯備資產(chǎn)（黃金和外匯），來平衡本國與世界各國之間的經(jīng)濟交易。也就是說，所掙回的外匯及花費的外匯最終都由官方貯備資產(chǎn)加以平衡。,,在表3.1中，官方儲備的變化雖然記為－號，其實是表示中國官方儲備的增加。若官方儲備變化記為＋號，說明中國動用了官方儲備來平衡當年的官方結(jié)算平衡值的虧欠。正由于任何國家的官方貯備資產(chǎn)不是無限量的，所以控制好外匯的收入支出，使本國一直擁有一定的官方貯備實力，是極其重要的長遠之計。,,資本項目的交易影響著一個國家的財富以及債權(quán)地位。這一類交易又可細分為一攬子投資（Portfolio）、直接投資以及短期投資三種。一攬子投資是購買那些要1年以后才到期的金融資產(chǎn)的投資。短期投資包括買1年之內(nèi)到期的金融證券。直接投資是指在投資的過程中還帶有管理人員的控制管理。政府的惜款與貸款都算作資本項目之內(nèi)。,,在資本項目中經(jīng)常項目與直接投資及長期投資的和又稱之為基本平衡值。長期資本流動是為了長期考慮而作出的基本設(shè)計，因而常常被考慮成是自發(fā)的流動。因而基本平衡值可被用來估價國際收支平衡表在較長時期內(nèi)的發(fā)展趨勢。因為這一基本平衡值并不包括多變化、甚至易于逆轉(zhuǎn)的短期投資，所以用來估價趨勢是比較合適的。,,在國際收支平衡表中還有一項是統(tǒng)計遺漏，它是為了包括那些明知存在著的、但又不確知如何去測量它們的數(shù)量的交易。最明顯的例子就是毒品交易了。由于這些錯誤和遺漏都發(fā)生在經(jīng)常項目及資本項目中，為了統(tǒng)計學(xué)上綜合平衡，所以在官方結(jié)算平衡值中也包括了這一類。,,國際收支平衡表中三大項目的關(guān)系總結(jié)如下：經(jīng)常項目盈余虧損十資本項目十官方儲備負值正值一個國家的國際收支平衡＝0,,,,從中我們更加清楚地看到：經(jīng)常項目、資本項目及官方儲備三者之和，是一個國家的國際收支平衡，對每一個年度而言，都應(yīng)當是達到平衡的，即其總和為零。更具體他說，就是如果一個國家的前兩項（經(jīng)常項目與資本項目）凈值為盈余，此時國家所持有的外匯或黃金增加。但在會計表格中，在官方儲備一項中要記為負值，使正負抵消達到賬目的平衡。反之也是一樣，若前兩項凈值為虧損，則官方要減少所持有的外匯或黃金兌換成外匯來償付。此時在會計表格中官方儲備一項中卻要記為正值，再次實現(xiàn)賬目平衡。,第二節(jié)本國儲蓄及國內(nèi)投資與資本項目的關(guān)系,為了方便討論，我們先定義以下符號。Y～國家收入～國內(nèi)投資～資本輸出～官方儲備增加E～國家消費X～出口值S～儲蓄M～進口值C～居民消費G～政府支出TX～稅收＝+這里要著重說明的是（外國投資凈值），我們可以把這一項考慮為兩個分項之和：第一個分項，定義一個國家的官方及私人資本輸出凈值。第二個分項是這個國家官方儲備的增長。,,,,,,,,,在這個簡單的國家經(jīng)濟模型中，有下列關(guān)系，Y－E=S－==+,,,,,國民收入-政府消費=私人儲蓄-私人投資=對外投資凈額=資本輸出+官方儲備增加凈額,Y=C+I+G+X-M,,,上式表明了國家收入、國家消費、資本輸出及官方儲備增長之間的關(guān)系。在這樣一個簡單的國家經(jīng)濟模型的前提下，國家財富的積累最終有兩個去向，是國家要增加官方儲備(人民幣升值壓力越來越大、幣政策的獨立性有效性幾乎喪失、國際貿(mào)易領(lǐng)域面臨的摩擦越來越多、國際社會對華援助越來越少)，但是官方儲備并非越多越好，而是根據(jù)具體情況有一個最佳官儲值。第二個去向是對外的資本輸出（）。無論增加這兩項的哪一項，國家的實力都會增強，反之，則國家的實力下降。,第三節(jié)國際貿(mào)易與資本輸出及官方儲備之間的關(guān)系,為了論述清楚一個國家的國際貿(mào)易與其資本輸出及官方儲備的關(guān)系，我們將上節(jié)中的簡單國家經(jīng)濟模型加入進口及出口項目，可得如下關(guān)系：,,X－M=S－==+由上式可以分析一個國家的經(jīng)常項目與其資本項目及官方儲備之間的關(guān)系。當一個國家的國際貿(mào)易是順差時，這個國家就是一個資本輸出國。反之，當一個國家的國際貿(mào)易是逆差時，這個國家是資本輸入國。一個國家的官方儲備一般包括黃金儲備、外匯儲備及特別提款權(quán)。一個國家對外的資本輸出的增加與減少以及官方儲備的增加與減少最終都是由其國際貿(mào)易來平衡的。所以如果將一個國家看作一個開放系統(tǒng)，其國家實力的增強最終由其為世界提供商品及服務(wù)而決定的。未征收資源稅、污染物排放費很低、人力成本極其低廉、水電氣等基本能源價格低廉,,,,,,由上面的分析我們也可看出，資本項目與經(jīng)常項目之間具有融資關(guān)系，所以資本項目的余額可以折射出一國經(jīng)常賬戶的狀況和融資能力。發(fā)達國家如美國、日本等都十分注重發(fā)展資本市場。它們的官方儲備達到一定水平后，就基本上不作大的波動。當國際貿(mào)易順差時，基本上是用這些順差的收入外匯進行海外投資。而當國際貿(mào)易逆差時，是以吸引外國資本流入作為平衡的主要手段。所以大力發(fā)展國內(nèi)資本市場，改善投資環(huán)境，發(fā)展債券市場，吸引外國資金流入是我國的經(jīng)濟戰(zhàn)略任務(wù)。加強上海國際金融中心建設(shè)的決議但是，資本項目為經(jīng)常項目融資不是無限制的。,第四節(jié)國際貿(mào)易與一個國家財政的關(guān)系,下面先上節(jié)中的國家經(jīng)濟模型作一改進，加入財政收入及政府支出這一條線，改進后的國家經(jīng)濟模型如下，X－M=(S－)+(T－G)上式表示國力的增強，無論是官方儲備的增長、對外投資以及政府財政的積累最終都要靠國際貿(mào)易的實現(xiàn)。從而出口創(chuàng)匯是一個國家增強國際競爭力的唯一途徑。貿(mào)易凈額=國內(nèi)私人儲蓄凈額+政府儲蓄凈額,,第五節(jié)馬歇爾一勒納條件以及J曲線,一、馬歇爾一勒納條件馬歇爾一勒納條件（Marshall-LernerCondition）要回答的問題是：在一個何種的邊界之內(nèi)，本幣貶值可以促進順差，而超越了這個邊界，本幣貶值不但不能促進順差，還會使該國的國際貿(mào)易狀況惡化。。,,國際收支的彈性分析方法基本假設(shè)為：（1）局部均衡分析，只考慮進出口市場匯率變化的影響；（2）所有有關(guān)產(chǎn)量的供給彈性為無窮大。共有四個供給彈性：出口商品的需求價格彈性；出口商品的供給價格彈性；進口商品的需求價格彈性；進口商品的供給價格彈性；（3）忽視匯率變化的貨幣效應(yīng)；（4）貿(mào)易差額最初處于均衡狀態(tài)。,,在以上假設(shè)基礎(chǔ)上，推導(dǎo)得出的馬歇爾一勒納條件的數(shù)學(xué)表示式：|+|>1也就是講出口和進口需求價格彈性總和的絕對值必須大于1，則本幣貶值能改善國際收支中的貿(mào)易收支差額。,,,二、J曲線（JCurve）,J曲線是用來說明貨幣貶值對貿(mào)易差額作用滯后性。它用字母J的形狀描述貿(mào)易收支在貶值后先惡化，經(jīng)過一段時滯后得以改善的變化趨勢。原因可歸納為兩點。第一，貶值的作用如同任何一種經(jīng)濟政策一樣，都有一個時滯。當一國宣布貶值時，其短期中的進出口貿(mào)易協(xié)定已經(jīng)簽字或正在付諸實施，貶值不會馬上增加出口和減少進口。只有經(jīng)過一段時滯后，新簽字的貿(mào)易協(xié)定才會實施，貶值的作用逐步顯示出來。,,第二，貶值不僅不能使貿(mào)易收支馬上得到改善，反而可能使其在短期中繼續(xù)惡化。這是因為出口協(xié)定如果以本國貨幣計價的話，貶值使外匯收入減少。進口協(xié)定如果是以外國貨幣計價的話，外匯支出則不會減少。,本章小結(jié),本章主要分析作為外匯管理的一個重要組成部分的國際收支管理的相關(guān)知識。第一節(jié)主要分析了國際收支的基本特征、其各項目的經(jīng)濟內(nèi)涵及其之間的關(guān)系；第二節(jié)分析了本國儲蓄、國內(nèi)投資與資本項目之間的關(guān)系；第三節(jié)主要分析了國際貿(mào)易、資本輸出于官方儲備之間關(guān)系；第四節(jié)分析了國際收支與一國財政間的關(guān)系。通過本章學(xué)習，目的是讓讀者更清楚地認識國際收支管理的重要性。,思考與練習,一個國家的國際收支平衡表中的項目與一個家庭的帳目項目是如何的相似對應(yīng)關(guān)系？舉例說明。為什么創(chuàng)匯對一個國家而言是非常重要的？如果一個農(nóng)民的農(nóng)產(chǎn)品不被市場接受，那么，這個農(nóng)民種再多的糧食等農(nóng)產(chǎn)品，他可以富裕起來嗎？如何理解國際貿(mào)易與一國財政之間的關(guān)系？你是否認為現(xiàn)實經(jīng)濟生活中還有類似于J曲線的其它經(jīng)濟現(xiàn)象？如果有，能否舉例說明？一般而言，一個國家的本幣貶值會使這個國家的對外貿(mào)易產(chǎn)生什么變化？什么是馬歇爾一勒納條件？,