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1,第七章獲利能力分析,獲利能力一般分析利用分部報告關注損益表外的損益,2,一、獲利能力一般分析,以銷售收入為基礎的利潤率指標以資產為基礎的利潤率指標以資本（權益）為基礎的利潤率指標資產周轉效率比率杜邦分析體系,3,引言,獲利能力分析之所以重要，是因為：〈1〉利潤（或有關利潤率指標，下同）是股東利益（無論是股利收益，還是資本收益）的源泉；〈2〉利潤是企業(yè)償還債務（尤其是長期債務）的基本保障；〈3〉利潤是企業(yè)管理當局業(yè)績的主要衡量指標。,4,引言（續(xù)1）,在衡量企業(yè)的獲利能力時，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的百分比（即利潤率）形式比之于用利潤絕對數更有意義。用來作為利潤率計算基礎的主要有銷售收入、資產及資本。,5,以銷售收入為基礎的利潤率指標,毛利率營業(yè)利潤率銷售凈利潤率,6,1、毛利率,毛利率：毛利/銷售凈額其中：毛利=銷售凈額—銷貨成本這一比率的意義在于：銷貨成本通常是工商企業(yè)最大的費用要素；毛利是利潤形成的基礎。導致毛利率下降的原因主要有：因競爭而降低售價；購貨成本或生產成本上升；,7,毛利率（續(xù)1）,生產或經銷的產品或商品的結構發(fā)生變化——毛利率水平較高的產品（商品）的生產（銷售）量占總量的比重的下降，其可能的原因是市場變化；發(fā)生嚴重的存貨損失（指在定期實地盤存制下）。,8,2、營業(yè)（經營）利潤率,營業(yè)利潤率：經營利潤/銷售凈額其中：經營利潤是指正常生產經營業(yè)務所帶來的、未扣除利息及所得稅前的利潤。（注：實務中，通?？鄢?，即直接用利潤表上的“營業(yè)利潤”數據）這一比率的意義在于：借以恰當地分析企業(yè)經營過程的獲利水平，避免為企業(yè)財務杠桿程度、投資損益和/或非常項目所影響。,9,3、銷售凈利潤率,銷售凈利潤率：凈利潤/銷售凈額其中：凈利潤可以包括投資收益（也可以不包括），但通常不包括非常項目。將該比率與營業(yè)利潤率進行比較，可反映利息、所得稅及投資收益對企業(yè)獲利水平的影響。特別應注意，如果有大量的權益（投資）收益，該比率會受到嚴重影響。正因如此，權益收益也可考慮予以排除。,10,以資產為基礎的利潤率指標,息稅前總資產利潤率總資產凈利潤率經營資產利潤率,11,1、息稅前總資產利潤率,息稅前總資產利潤率：息稅前利潤/年平均總資產其中：息稅前利潤應該包括投資收益，但不包括非常項目。這一比率的意義在于：反映企業(yè)全部資產的獲利水平——經營獲利與投資獲利。,12,2、總資產凈利潤率,總資產凈利潤率：凈利潤/年平均總資產這一比率的意義在于：將該比率與前一比率作比較，可以反映財務杠桿及所得稅對企業(yè)最終的資產獲利水平的影響。,13,3、經營資產利潤率，,經營資產利潤率：經營利潤/年平均經營資產其中：經營利潤是指來自營業(yè)的（稅前或稅后）利潤，但不包括投資收益及非常項目；經營資產是指從總資產中扣除投資、無形資產及其他資產后的余額。,14,經營資產利潤率（續(xù)1）,這一比率的意義在于：反映企業(yè)投入生產經營的資產的獲利水平；將其與息稅前總資產利潤率進行比較，可以發(fā)現企業(yè)資金配置是否合理。,15,以資本（權益）為基礎的利潤率指標,總資本利潤率普通股權益利潤率,16,1、總資本利潤率,總資本（所有者權益）利潤率：（凈利潤—可贖回優(yōu)先股股利）/年平均所有者權益其中：凈利潤是指非常項目前的凈利潤；之所以扣除可贖回優(yōu)先股股利，是因為分母中也不包含可贖回優(yōu)先股。這一比率的意義在于：反映企業(yè)為全體股東資本賺取利潤的能力。,17,2、普通股權益利潤率,普通股權益利潤率：（凈利潤—優(yōu)先股股利）/平均普通股權益這一比率的意義在于：反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤的能力。,18,資產周轉效率比率,總資產周轉率經營資產周轉率固定資產周轉率,19,1、總資產周轉率,總資產周轉率：銷售凈額/年平均總資產這一比率的意義在于：反映企業(yè)資產的運用效率，亦即資產產生銷售收入的能力。,20,2、經營資產周轉率,應該注意到，如果企業(yè)有大量的“投資”，則“總資產周轉率”指標就會受到歪曲（被低估）。經營資產周轉率：銷售凈額/年平均經營資產,21,3、固定資產周轉率,固定資產周轉率：銷售凈額/年平均固定資產凈值這一比率的意義在于：反映企業(yè)固定資產利用效率。應該注意的是：當企業(yè)固定資產凈值率過低（如因資產陳舊或過度計提折舊），或者當企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)時，這一比率就可能沒有太大的意義。,22,杜邦分析體系,資產利潤率=銷售利潤率資產周轉率資本利潤率=資產利潤率權益乘數其中：權益乘數=資產總額/權益總額說明：獲利能力分析可以觀察比率趨勢,23,二、利用分部報告,越來越多的企業(yè)從事一種以上行業(yè)（產品）的經營活動。越來越多的企業(yè)從事跨地區(qū)（國家）的經營活動。越來越多的企業(yè)擁有全資子公司或控股子公司。因此，按行業(yè)、地區(qū)及子公司報告主要經營和財務指標就成為一項披露要求。,24,利用分部報告（續(xù)1）,按規(guī)定，我國上市公司應該披露：（1）按行業(yè)、產品、地區(qū)說明主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤的構成情況。（2）對占主營業(yè)務收入或主營業(yè)務利潤10%以上的業(yè)務經營活動及其所屬行業(yè)，以及占主營業(yè)務收入或主營業(yè)務利潤10%以上的主要產品應予介紹。主營業(yè)務及其結構較上期發(fā)生較大變化的，應予以說明?！?〉主要全資及控股子公司經營情況及業(yè)績。,25,利用分部報告（續(xù)2）,分部資料也可用來進行比率分析和趨勢分析。通過分部資料分析，可以了解：（1）企業(yè)利潤的主要來源(構成)；（2）分部利潤及利潤率變化趨勢，從而發(fā)現可能存在的企業(yè)總利潤的未來變化。,26,三、關注損益表外的損益,在美國,有些收益(利得)和損失不在損益表中反映,而是直接反映到資產負債表中屬于此類的項目主要包括：前期調整、投資市價的未實現跌價損失、以及外幣折算損益。前期調整直接沖減留存收益帳戶；投資市價的未實現跌價損失及外幣折算損益要在股東權益項下單獨反映。,27,關注損益表外的損益（續(xù)1）,在我國，前期調整事項首先通過“以前年度損益調整”帳戶反映，再結轉“利潤分配——未分配利潤”帳戶。因此，在資產負債表上，它被合并反映到了“未分配利潤”項目，而不是單獨反映；年末估計出投資市價的未實現跌價損失之后，要借記“投資收益”帳戶，貸記“長期投資減值準備”帳戶。所以，未實現跌價損失事實上還是被反映到了損益表中；,28,關注損益表外的損益（續(xù)2）,外幣報表折算損益以“貨幣換算差額”項目單獨列示于資產負債表股東權益之下。但應注意：外幣交易折算損益是在損益表中反映的（即反映在“財務費用”項目中）。另外，按美國慣例，當國外實體所從事經營的國家發(fā)生了惡性通貨膨脹時，其報表折算損益也要在損益表中反映）。,29,關注損益表外的損益（續(xù)3）,上述損益表外（即直接反映到資產負債表中）的損益，可能是十分重要的。分析時要特別注意查看：-留存收益（或未分配利潤）項目中是否包含“前期調整”（通過閱讀附注）；-股東權益項目之下是否有投資市價的未實現跌價損失和/或外幣換算差額。,30,關注損益表外的損益（續(xù)4）,如果發(fā)現有這些項目，在進行獲利能力分析時就要予以考慮——根據分析的需要，決定是否將這些項目或其中的一部分用于調整損益表上反映的利潤，以作為基本獲利能力分析的補充。,